格林期货-中线乐观_科技成长风格有望持续强化_77页_6mb.pdf

格 物致知 众木成 林 大 道至简 真信无 华 中线乐观，科技成长风格有望持续强化 研究员：于军礼 2 0 2 2 年 6 月 27日 从业资格： F0247894 投资咨询： Z0000112 邮箱： 维护 契合 欣赏 互动 和谐 共荣 01 2022上半年年行情回顾 02 中国经济周期处于下行期 03 美国经济已越过顶部 04 中国是新一轮科技创新的中心国 CONTENTS 05 科技成长风格有望持续强化 2022上半年行情回顾 1 全球主要指数和 A股主要指数 2022年上半年涨跌幅（至 6月 24日） 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 -7.97 -14.61 -11.04 -13.47 -9.15 -13.42 -14.99 -16 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 上证指数 深证成指 沪深 300 中证 500 上证 50 中小 100 创业板指 A股主要指数 2022年上半年涨跌幅（ %） -30.00 -25.00 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 全球主要指数 2022年上半年涨跌幅（ %） 上证指数上半年先抑后扬；先抑的原因有美联储加息、俄乌冲突、国内疫情 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 上半年创业板指数下行与纳指下行高度同步 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 2年期美债收益率在半年内大幅上升 325个基点，相当于加息 13次 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 0.0000 0.5000 1.0000 1.5000 2.0000 2.5000 3.0000 3.5000 4.0000 2年期美债收益率 中国基钦周期处于下行期 2 5月 PPI同比上升 6.4%，前值 8.0%；中国基钦周期处于下行方向中 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 -11.00 -6.00 -1.00 4.00 9.00 14.00 1996-10 1997-02 1997-06 1997-10 1998-02 1998-06 1998-10 1999-02 1999-06 1999-10 2000-02 2000-06 2000-10 2001-02 2001-06 2001-10 2002-02 2002-06 2002-10 2003-02 2003-06 2003-10 2004-02 2004-06 2004-10 2005-02 2005-06 2005-10 2006-02 2006-06 2006-10 2007-02 2007-06 2007-10 2008-02 2008-06 2008-10 2009-02 2009-06 2009-10 2010-02 2010-06 2010-10 2011-02 2011-06 2011-10 2012-02 2012-06 2012-10 2013-02 2013-06 2013-10 2014-02 2014-06 2014-10 2015-02 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 工业生产者出厂价格指数 PPI同比 产成品存货 4月同比增速 20%，前值 18.1%，库存周期处于被动补库存状态中 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 产成品存货累计同比增速 原材料及中间品库存 4月同比增速为 17.7%，有进入主动去库存的迹象 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 -2 3 8 13 18 23 2012-02 2012-04 2012-06 2012-08 2012-10 2012-12 2013-02 2013-04 2013-06 2013-08 2013-10 2013-12 2014-02 2014-04 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 原材料及中间品库存同比增速 原材料及中间品库存 10月累计值为 92084亿元，环比增长 1581亿元 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 60,000.00 65,000.00 70,000.00 75,000.00 80,000.00 85,000.00 90,000.00 95,000.00 100,000.00 原材料及中间品库存累计值 -3,000.00 -2,000.00 -1,000.00 0.00 1,000.00 2,000.00 3,000.00 4,000.00 5,000.00 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 原材料及中间品库存环比增量 中国 5月出口金额 3082亿美元，当月同比增速 16.9；后期出口金额停滞属于大概率； 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 1,800.00 2,000.00 2,200.00 2,400.00 2,600.00 2,800.00 3,000.00 3,200.00 3,400.00 3,600.00 中国出口金额当月值（亿美元） 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 中国出口当月值同比增速 中国出口集装箱运价指数高位下行，预示出口转弱 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 3,000.00 3,500.00 4,000.00 中国出口集装箱运价指数综合 -100.00 -80.00 -60.00 -40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 2021-04-02 2021-07-02 2021-10-02 2022-01-02 2022-04-02 中国出口集装箱运价指数周环比 中国 5月进口金额 2294亿美元，当月同比增速 4.1%，处于低增长状态 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 1,300.00 1,500.00 1,700.00 1,900.00 2,100.00 2,300.00 2,500.00 2,700.00 中国进口金额当月值（亿美元） -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 中国进口金额当月同比增速 韩国、越南月度出口金额开始停滞，印证外需转弱 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 34,000,000.00 39,000,000.00 44,000,000.00 49,000,000.00 54,000,000.00 59,000,000.00 64,000,000.00 韩国月度出口金额 15,000.00 17,000.00 19,000.00 21,000.00 23,000.00 25,000.00 27,000.00 29,000.00 31,000.00 33,000.00 35,000.00 越南月度出口金额 5月社会消费品零售总额 33547亿元，当月同比下降 6.7% 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 25,000.00 27,000.00 29,000.00 31,000.00 33,000.00 35,000.00 37,000.00 39,000.00 41,000.00 43,000.00 社会消费品零售总额当月值 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 社会消费品零售总额当月同比增速 5月发电量当月值为 6410亿千瓦时，当月同比 -3.3%，前值 -4.3% 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 5,000.00 5,500.00 6,000.00 6,500.00 7,000.00 7,500.00 8,000.00 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 发电量当月值 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 发电量当月同比增速 5月工业增加值累计同比增速为 3.3%，当月同比增速为 0.7% 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 工业增加值累计同比增速 (%) -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 工业增加值当月同比 5月工业利润当月值为 7342亿元，当月同比增速为下降 8.5% 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 3,000.00 4,000.00 5,000.00 6,000.00 7,000.00 8,000.00 9,000.00 工业利润当月值 -40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 工业利润当月同比 5月固定资产投资当月值为 52420亿元，保持平稳状态 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 固定资产投资当月值 中国库兹涅茨周期处于下行期 3 5月房地产开发投资完成额当月值为 12979亿元，当月同比增速为 -7.8% 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 10000 11000 12000 13000 14000 15000 16000 17000 18000 房地产开发投资完成额当月值 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 房地产开发投资完成额当月值：同比增幅 5月房屋新开工面积当月值为 11889万平米，当月同比增速为 -41.8% 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 8000 13000 18000 23000 28000 33000 房屋新开工面积当月值（万平米） -50 -40 -30 -20 -10 0 10 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 新开工面积当月同比（ %） 5月商品房销售面积当月值为 15090万平米，当月同比增速为 -13.9% 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 5000 10000 15000 20000 25000 商品房销售面积当月值（万平米） -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 商品房销售面积当月同比（ %） 5月商品房销售额 10547亿元，当月同比增速为 -37.7% 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 7000 9000 11000 13000 15000 17000 19000 21000 23000 25000 商品房销售额当月值（亿元） -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 商品房销售额当月同比（ %） 5月房地产开发资金来源当月值为 11882亿元，当月同比增速为 -33.4% 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 房地产开发资金来源当月同比 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 房地产开发资金来源当月值（亿元） 5月房地产开发定金及预收款当月值为 3784亿元，当月同比增速为 -48.7% 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 -30 -10 10 30 50 70 90 110 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 房地产开发定金及预收款当月同比 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 房地产开发定金及预收款当月值 5月房地产开发个人按揭贷款当月值为 1747亿元，当月同比增速为 -34.4% 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 5500 房地产开发个人按揭贷款当月值 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 房地产开发个人按揭贷款当月同比 5月房屋竣工面积当月值为 3331万平米，当月同比增速为 -31.3% 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 0.0000 5,000.0000 10,000.0000 15,000.0000 20,000.0000 25,000.0000 30,000.0000 35,000.0000 房屋竣工面积当月值（万平米） -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 房屋竣工面积当月同比（ %） 5月基建投资当月值为 18329亿元，当月同比增速为 7.9% 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 5,000.00 7,000.00 9,000.00 11,000.00 13,000.00 15,000.00 17,000.00 19,000.00 21,000.00 23,000.00 25,000.00 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 基建投资当月值 -15 -10 -5 0 5 10 15 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 基建投资当月同比增速 5月水泥产量当月值 20279万吨 ，当月值同比增速 -17% 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 14,000.00 16,000.00 18,000.00 20,000.00 22,000.00 24,000.00 26,000.00 水泥产量当月值 -25.00 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 水泥产量当月值同比增速 中国居民部门财富从房地产向证券市场迁移的大幕已拉开 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 2008年进入康波衰退期后，正常的生产要素投入已无法推动经济高增长，中国通过 4万亿投资进入了大规模货币投放。大规模投放的货币叠加中国库兹涅茨上升期，表现为房价持续上涨，房地产投资规模持续扩大，土地财政依赖形成，构成了庞大的房地产灰犀牛 。 恒大事件是中国库兹涅茨周期见顶的标志性事件 。 在中国库兹涅茨周期下行期进行政策放松是必然的逆周期操作。 中国居民部门财富从房地产向证券市场迁移的大幕已拉开。 中国朱格拉周期周期处于上行期 4 5月制造业固定资产投资当月值为 23692亿元，同比增长 7.1%；符合朱格拉周期上行特征 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 30,000.00 35,000.00 制造业固定资产投资当月值 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 制造业固定资产投资当月同比增速 5月工业机器人产量当月值为 36616台，当月同比增速为 23.1% 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 0.00 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 30,000.00 35,000.00 40,000.00 45,000.00 50,000.00 工业机器人产量当月值（台） -20 0 20 40 60 80 100 工业机器人产量当月值同比增速（ %） 5月新能源车产量为 50万台，恢复至正常值，当月同比增速为 111% 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 新能源汽车产量当月值（万辆） 0 50 100 150 200 250 300 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 新能源汽车当月产量同比增速（ %） 5月光伏电池产量当月值为 2534万千瓦，当月同比增速为 43.1% 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 3,000.00 光伏电池产量当月值（万千瓦） -20 0 20 40 60 80 100 120 光伏电池产量当月值同比增速（ %） 5月太阳能发电量当月值为 206亿千瓦时，当月同比增速为 24.8% 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 180.00 200.00 220.00 太阳能发电量当月值（亿千瓦时） 0 10 20 30 40 50 60 太阳能发电量当月同比增速（ %） 5月风电发电量当月值为 594亿千瓦时，当月同比增速 17.3% 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 800.00 风电发电量当月值（亿千瓦时） -10 0 10 20 30 40 50 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 风电发电量当月同比增速 美国经济已越过顶部 5 美国 4月职位空缺数为 1140万人，已见顶；当周初申人数处于筑底状态 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 4,000.00 5,000.00 6,000.00 7,000.00 8,000.00 9,000.00 10,000.00 11,000.00 12,000.00 13,000.00 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 美国职位空缺数（千人） 150,000.00 250,000.00 350,000.00 450,000.00 550,000.00 650,000.00 750,000.00 850,000.00 950,000.00 1,050,000.00 2020-12-05 2021-04-05 2021-08-05 2021-12-05 2022-04-05 当周初次申请失业金人数 5月美国失业率为 3.6%，美国已处于充分就业状态 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 -200.00 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 美国新增非农就业人数：千人 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 美国失业率 5月美国非农企业时薪 31.95美元，同比上涨 5.2%；薪资 -物价螺旋式通胀形成 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 27.50 28.00 28.50 29.00 29.50 30.00 30.50 31.00 31.50 32.00 32.50 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 美国非农企业时薪 (美元） 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 5.5 6 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 美国非农企业时薪同比增速 5月美国 PPI同比上涨 10.7%，前值 10.9%，继续下行；美国基钦周期已越过顶部 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 美国 PPI：最终需求 同比 5月美国 PPI商品同比上升 16.4%，已乏力； PPI服务同比上升 7.6%，前值 7.9%，继续下行 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 -6.00 -1.00 4.00 9.00 14.00 19.00 2010-11 2011-03 2011-07 2011-11 2012-03 2012-07 2012-11 2013-03 2013-07 2013-11 2014-03 2014-07 2014-11 2015-03 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 美国 PPI最终需求：商品同比（ %） 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 2011-01 2011-05 2011-09 2012-01 2012-05 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 PPI最终需求：服务同比（ %） 5月美国制造业出货量和新增订单量回落，表明美国制造业已越过高点 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 380,000.00 400,000.00 420,000.00 440,000.00 460,000.00 480,000.00 500,000.00 520,000.00 540,000.00 560,000.00 580,000.00 美国制造业出货量（百万美元） 350,000.00 400,000.00 450,000.00 500,000.00 550,000.00 600,000.00 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 美国制造业新增订单（百万美元） 5月美国货物进口金额和商品贸易逆差大幅回落，美国消费已越过高点 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 150,000.00 170,000.00 190,000.00 210,000.00 230,000.00 250,000.00 270,000.00 290,000.00 310,000.00 美国货物进口金额当月值（百万美元） 50,000.00 60,000.00 70,000.00 80,000.00 90,000.00 100,000.00 110,000.00 120,000.00 130,000.00 140,000.00 美国商品贸易逆差当月值（百万美元） 5月美国消费品进口金额和中间品进口金额明显回落，表明美国消费已越过高点 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 40,000.00 45,000.00 50,000.00 55,000.00 60,000.00 65,000.00 70,000.00 75,000.00 80,000.00 85,000.00 美国消费品进口金额当月值（百万美元） 30,000.00 35,000.00 40,000.00 45,000.00 50,000.00 55,000.00 60,000.00 65,000.00 70,000.00 75,000.00 80,000.00 美国中间品进口金额：季调（百万美元） 美国库存总额 4月为 23450亿美元，当月同比增长 16.6%，进入被动补库存状态 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 1,750,000.00 1,850,000.00 1,950,000.00 2,050,000.00 2,150,000.00 2,250,000.00 2,350,000.00 2,450,000.00 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 美国库存总额：季调（百万美元） -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 美国库存总额同比增速 美国制造商库存 4月为 7860亿美元，当月同比增长 10.7%，进入被动补库存状态 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 620,000.00 640,000.00 660,000.00 680,000.00 700,000.00 720,000.00 740,000.00 760,000.00 780,000.00 800,000.00 美国制造商库存：季调（百万美元） -15 -10 -5 0 5 10 15 1997-01 1997-09 1998-05 1999-01 1999-09 2000-05 2001-01 2001-09 2002-05 2003-01 2003-09 2004-05 2005-01 2005-09 2006-05 2007-01 2007-09 2008-05 2009-01 2009-09 2010-05 2011-01 2011-09 2012-05 2013-01 2013-09 2014-05 2015-01 2015-09 2016-05 2017-01 2017-09 2018-05 2019-01 2019-09 2020-05 2021-01 2021-09 美国制造商库存同比增速 美国零售商库存 4月为 6972亿美元，已远高于疫情前，美国零售商已完成主动补库存 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 580,000.00 600,000.00 620,000.00 640,000.00 660,000.00 680,000.00 700,000.00 720,000.00 美国零售商库存：季调（百万美元） -15 -10 -5 0 5 10 15 20 1993-01 1993-11 1994-09 1995-07 1996-05 1997-03 1998-01 1998-11 1999-09 2000-07 2001-05 2002-03 2003-01 2003-11 2004-09 2005-07 2006-05 2007-03 2008-01 2008-11 2009-09 2010-07 2011-05 2012-03 2013-01 2013-11 2014-09 2015-07 2016-05 2017-03 2018-01 2018-11 2019-09 2020-07 2021-05 2022-03 美国零售商库存同比增速 5月美国 ISM制造业 PMI就业指数和服务业 PMI就业指数均处于荣枯线附近，表明美国劳动力市场已不支持美国经济增速 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 42.00 44.00 46.00 48.00 50.00 52.00 54.00 56.00 58.00 60.00 ISM制造业 PMI：就业 46.00 48.00 50.00 52.00 54.00 56.00 58.00 60.00 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 非制造业 PMI就业 5月美国 CPI同比上涨 8.6%，高通胀抑制美国居民消费 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 美国 CPI同比 0.50 1.50 2.50 3.50 4.50 5.50 6.50 7.50 美国核心 CPI同比 5月美国密歇根大学消费者信心指数为 50.2，创新低 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 100.00 110.00 密歇根大学消费者信心指数 美国联邦政府债务上限已上升至 30万亿美元 ，利率上行空间受制于债务约束 请务必阅读文后免责声明 数据来源 ： WIND， 格林大华期货 5,000.00 7,000.00 9,000.00 11,000.00 13,000.00 15,000.00