策略·市场温度计：散户加速离场内外资偏消费-东吴证券-26页_1mb.pdf

散户加速离场，内外资偏消费东吴策略市场温度计2022年05月9日证券分析师：姚佩执业证书编号：S0600520090005邮箱：证券研究报告策略研究助理：丁炎晨邮箱： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 2数据汇总 市场温度35度：最近一周市场情绪低迷，A股资金净流入-828亿元，前值-415亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所最近一周数据历史分位数前一周数据机构行为偏股混合型基金仓位 84.8% / 85.1%股票型基金仓位 87.8% / 88.2%股市流动性新成立偏股型公募基金份额（亿元） 84 65% 30陆股通合计净流入（亿元） 28 36% 4ETF净流入额（亿元） 6 57% -41融资余额增加值（亿元） -782 1% -244首发募集资金（亿元） 28 70% 53产业资本净减持（亿元） 13 48% 33交易费用（亿元） 122 97% 80最近一周数据历史分位数前一周数据情绪及估值水平杠杆率 6.1% 25% 6.0%上证A股成交额（亿元） 28,288 96% 18,470创业板成交额（亿元） 11,935 94% 7,482全部主板换手率 2.5% 79% 2.4%中小板换手率 2.7% 46% 2.4%创业板换手率 4.7% 69% 4.1%涨停占比 12.8% 82% 7.6%上证A股市盈率 12 19% 13创业板市盈率 54 32% 54电子板块市盈率 29 17% 32电气设备板块市盈率 40 28% 41食品饮料板块市盈率 35 49% 38A股风险溢价 3.4% 79% 3.3%行业离散度 3.2 57% 1.6 注：全文货币单位为人民币；今年指2022年，由于五一假日休市调整，定义最近一周为2022/4/25-5/6 ，共7个交易日，下同。 qRpRrMmOoOsNqNoMsMsRrNbR8Q7NpNpPoMtRiNrRrMfQrQoO7NmNtPNZmRwPwMqNnR请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 3数据点评 股市流动性：最近一周市场情绪低迷，A股资金净流入-828亿元，前值-415亿元。 市场情绪低迷，散户加速离场：近期市场震荡调整，资金持续净流出，其中散户资金在市场情绪磨底时流出意愿更强，过去四周杠杆资金净流出规模均在200亿元以上，最近一周更是净流出782亿元，为2016年1月以来最大单周净流出规模。当前融资余额14,388亿元（截至5/6），为2020年11月以来最低值。 内外资偏消费：最近一周公募基金抱团加强，风格更倾向均衡，行业偏向消费板块。此前一周公募风格混沌，无一致风格选择。外资同样青睐消费，最近一周北上资金集中买入食品饮料、家用电器等行业，个股层面加仓前五分别：贵州茅台、美的集团、海天味业、云南白药、汇川技术。 风险提示：资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考；疫情二次爆发造成企业业绩不及预期；通胀上行超预期。数据来源：Wind，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 4目 录1机构行为 基金仓位、基金风格、外资风格2股市流动性 资金流入、资金流出3情绪及估值水平 换手率、市盈率对比、行业离散度4风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 5机构行为基金仓位 上周五（2022/5/6）偏股混合型基金仓位84.8%，前值85.1%；普通股票型基金仓位87.8%，前值88.2%。数据来源：Wind，东吴证券研究所1.170727476788082848688902 ,5003 ,0003 ,50 04 ,00 04 ,5005 ,0005 ,5006 ,000沪深 300 点位 （左轴 ） 偏 股 混 合 型 基金仓 位（ % ， 右轴 ） 股 票 型 基 金 仓位（ % ，右轴 ） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 6机构行为基金风格 最近一周（2022/4/25-5/6，下同）公募基金抱团加强，风格更倾向均衡，行业偏向消费板块。此前一周公募风格混沌，市场无一致风格选择。数据来源：Wind，东吴证券研究所1.2注：图表以沪深300、创业板指、上证50、3个中信风格指数和2个申万指数（电子，电力设备）为参考，选取规模前100偏股混合型和普通股票型基金；气泡大小代表规模。金融周期消费沪深 300上证 50创 业板指电子电 力设 备-9-7-5-3-11357-12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 82022/4/18-4/22基金净值涨幅（%）2022/4/25 - 5/6 基 金 净 值 涨 幅（ % ）基 金 净值 涨幅分 布金融周期消费沪深 300上证 50创 业板指电子电 力设备-9-7-5-3-11357-12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 82022/4/11-4/15基金净值涨幅（%）202 2/ 4/ 18 - 4/22 基 金 净 值 涨 幅（ % ）基 金 净值 涨幅分布 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 7机构行为外资风格 最近一周北上资金净买入额前三行业：食品饮料、家用电器、基础化工；卖出前三行业：银行、钢铁、房地产。数据来源：Wind，东吴证券研究所1.3 截至5/6，北上资金持仓市值前三大行业：食品饮料、电力设备、银行；后三行业：纺织服装、环保、社会服务。食 品饮料14.6%电 力设备14.3%银行8.8%医 药生物8.4%家 用电器6.5%电子5.7%非 银金 融4.6%机 械设备3.7%计 算机2.9%其它30.5%北 上 资金持 仓市值 (5 / 6 )-60-40-200204060食品饮料家用电器基础化工机械设备国防军工交通运输公用事业汽车非银金融医药生物建筑材料电子石油石化传媒通信环保纺织服饰美容护理综合社会服务电力设备商贸零售煤炭轻工制造计算机农林牧渔有色金属建筑装饰房地产钢铁银行北 上 资 金 各 行 业净 买入 额（ 亿元 ， 4/ 25 - 5/ 6) 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 8目 录1机构行为 基金仓位、基金风格、外资风格2股市流动性 资金流入、资金流出3情绪及估值水平 换手率、市盈率对比、行业离散度4风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 9类别 指标 最近一周（亿元） 前一周（亿元）资金流入偏股型公募基金发行 84 30外资净流入 28 4ETF净流入 6 -41融资余额增加 -782 -244资金流出IPO融资 28 53产业资本净减持 13 33交易费用 122 80资金净流入 -828 -415股市流动性概览 最近一周（2022/4/25-5/6，下同）资金入市合计净流入-828亿元，前值-415亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所2.1注：资金流入或流出数据为四舍五入，故直接加总可能不等于最终的资金净流入。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 10注：私募基金规模仅月频披露，因此本文更新私募基金规模数据为月频存量数据，不纳入周度资金流入/流出讨论。资金流入基金发行 最近一周（2022/4/25-2022/5/6）新成立偏股型公募基金份额84亿份，历史分位数65%，前值30亿份。数据来源：Wind，东吴证券研究所2.2 私募基金扩张趋势放缓，截至2022年3月，私募证券基金管理规模6.3万亿元，较2022年2月环比增加44亿元。01 0 ,0 0 02 0 ,0 0 03 0 ,0 0 04 0 ,0 0 05 0 ,0 0 06 0 ,0 0 07 0 ,0 0 0 私 募 基金 管 理 : 证券 : 管理 规 模（ 亿 元）01 0 02 0 03 0 04 0 05 0 06 0 07 0 08 0 09 0 01 , 0 0 0新成 立公 募基 金 份 额（ 偏股 型， 亿 份 / 周） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 11资金流入外资&ETF 最近一周陆股通合计净流入28亿元，历史分位数36%，前值4亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所2.3 最近一周股票型ETF净主动买入额6亿元，历史分位数57%，前值-41亿元。-4 0 0-3 0 0-2 0 0-1 0 001 0 02 0 03 0 0沪股通净 流入： 当 周（亿元 ）深股通净 流入： 当 周（亿元 ）2 ,5002 ,7002 ,9003 ,10 03 ,3003 ,5003 ,700-15 0-10 0-500501 0 01 5 0全部 ETF （ 亿 元 ， 左轴 ）上 证指数 （右轴） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 12资金流入杠杆资金 最近一周融资余额增加-782亿元，历史分位数1%，前值-244亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所2.48 ,0001 0 , 0 0 01 2 , 0 0 01 4 , 0 0 01 6 , 0 0 01 8 , 0 0 0-80 0-60 0-40 0-20 002 0 04 0 06 0 0每 周融 资 增加 值（ 亿元 ， 左轴 ） 融 资余额 （亿元， 右轴） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 13资金流出IPO融资 最近一周IPO融资规模为28亿元，历史分位数70%，前值53亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所2.50501001502002 50300350400450500首发募集 资金 （亿元） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 14资金流出产业资本净减持&交易费用 最近一周产业资本净减持13亿元，历史分位数48%，前值33亿元；股票市场交易费用为122亿元，历史分位数97%，前值80亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所2.60204060801 0 01 2 01 4 01 6 0交易费用 （亿元 ）-5 00501 0 01 5 02 0 02 5 03 0 0产业 资本 净减 持 （ 亿元 ） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 15目 录1机构行为 基金仓位、基金风格、外资风格2股市流动性 资金流入、资金流出3情绪及估值水平 换手率、市盈率对比、行业离散度4风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 16情绪及估值水平成交额 最近一周（2022/4/25-5/6，下同）上证A股成交额28,288亿元，历史分位数96%，前值18,470亿元；创业板成交额11,935亿元，历史分位数94%，前值7,482亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所3.1注：由于最近一周统计了4/25-5/6期间7个交易日数据，因此成交额数据要比此前5个交易日数据更大。8 , 0 0 01 8 ,0 0 02 8 ,0 0 03 8 ,0 0 02 , 6 0 02 , 8 0 03 , 0 0 03 , 2 0 03 , 4 0 03 , 6 0 03 , 8 0 0上证指数 （左轴 ）上证 A 股成交额 （亿元 ，右轴 ）3 , 0 0 06 , 0 0 09 , 0 0 01 2 ,0 0 01 5 ,0 0 01 8 ,0 0 01 , 8 0 02 , 0 0 02 , 2 0 02 , 4 0 02 , 6 0 02 , 8 0 03 , 0 0 03 , 2 0 03 , 4 0 03 , 6 0 03 , 8 0 0创业 板指 数（ 左 轴 ）创业 板成 交额 （ 亿 元， 右轴 ） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 17情绪及估值水平换手率 最近一周全部主板换手率2.5%，历史分位数79%，前值2.4%；中小板换手率2.7%，历史分位数46%，前值2.4%；创业板换手率4.7%，历史分位数69%，前值4.1% 。数据来源：Wind，东吴证券研究所3.200 .511 .522 .533 .544 .512345678910原 中 小 板 换 手率（ % ，左轴 ） 创 业 板 换 手 率（ % ， 左轴）全 部 主 板 换 手率 ( 剔 除原 中小 企 业板 )(% ， 右 轴） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 18情绪及估值水平杠杆资金&涨跌停占比数据来源：Wind，东吴证券研究所3.3 最近一周杠杆率（融资交易额/总交易额）6.1%，历史分位数25%，前值6.0%；涨停股票占比12.8%，历史分位数82%，前值7.6%。2 ,5002 ,7002 ,9003 ,1003 ,3003 ,5003 ,7005%6%7%8%9%1 0 %1 1 %1 2 %融资交易额 / 总交易 额（左 轴）上 证综合 指数（右 轴）2 , 2 0 02 , 4 0 02 , 6 0 02 , 8 0 03 , 0 0 03 , 2 0 03 , 4 0 03 , 6 0 03 , 8 0 00%5%1 0 %1 5 %2 0 %2 5 %涨停公司 占比（ 左 轴）上证综合 指数（ 右 轴） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 19情绪及估值水平市盈率分布 上周五（2022/5/6），最近一周创业板市盈率54倍（历史分位数32%）；电子板块市盈率29倍（历史分位数17%），计算机60倍（历史分位数60%），电气设备40倍（历史分位数28%），食品饮料35倍（历史分位数49%），医药生物30倍（历史分位数5%）。数据来源：Wind，东吴证券研究所3.4日期 上证 A 股 创业板指 电子 计算机 电气设备 食品饮料 医药生物目前市盈率（倍， TTM ， 5/6 ）12 54 29 60 40 35 30目前历史分位数 19% 32% 17% 60% 28% 49% 5%牛市高点时期 16 205 79 271 65 51 852020/7/13 53% 100% 87% 100% 79% 77% 94%牛市高点时期 55 / 301 65 77 107 1092005/06- 2007/10 100% / 94% 74% 91% 90% 92%牛市高点时期 18 66 96 56 58 44 472008/10- 2010/11 23% 25% 80% 65% 62% 21% 56%牛市高点时期 23 151 116 147 109 39 772013/06- 2015/06 66% 100% 89% 100% 90% 43% 90% 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 20情绪及估值水平茅指数 茅指数主要包含消费、医药及科技等领域成长性较强的部分龙头公司，其走势一定程度反映了机构抱团股的整体表现。最近一周茅指数下跌1.1%；周成交额6,747亿元，处历史99%分位，前值3,721亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所3.501 ,0002 ,0003 ,00 04 ,0005 ,0006 ,0007 ,0008 ,0009 ,00 01 0 , 0 0 001 0 0 ,00 02 0 0 ,00 03 0 0 ,00 04 0 0 ,00 05 0 0 ,00 06 0 0 ,00 07 0 0 ,00 08 0 0 ,00 09 0 0 ,00 0茅 指数（ 左轴） 茅 指数成 交额（亿 元，右 轴）注：由于最近一周统计了4/25-5/6期间7个交易日数据，因此成交额数据要比此前5个交易日数据更大。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 21注：行业离散度=（行业涨幅前五均值后五均值）/所有行业涨幅均值的绝对值；A股风险溢价=1/万得全A市盈率-无风险利率（十年期国债收益率）情绪及估值水平行业离散度&风险溢价 最近一周行业离散度为3.2，历史分位数57%，前值1.6。数据来源：Wind，东吴证券研究所3.6 最近一周A股风险溢价为3.4%，历史分位数79%，前值3.3% 。0102030405060行 业离散 度-3-2-1012345A 股风 险溢 价 （ % ） 均值均值 +1 倍标准差 均值 - 1 倍标准差 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 22目 录1机构行为 基金仓位、基金风格、外资风格2股市流动性 资金流入、资金流出3情绪及估值水平 换手率、市盈率对比、行业离散度4风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 23风险提示 资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考。 疫情二次爆发造成企业业绩不及预期。 通胀上行超预期。4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 24证券分析师：姚佩 证券分析师：陈李 证券分析师：邢妍姝 研究助理：马浩然执业证书：S0600520090005执业证书：S0600518120001执业证书：S0600521030001执业证书：S0600121010015邮箱：邮箱：yjs_邮箱：邮箱：团队成员 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 25东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。东吴证券投资评级标准：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：免责声明 东吴证券 财富家园