首创证券-汽车行业简评报告__复盘几轮汽车刺激政策_汽车行业配置价值显著_20页_2mb.pdf

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 Table_Rank 评级： 看好 Table_Authors 岳清慧 汽车首席分析师 SAC执证编号： S0110521050003 陈逸同 汽车行业分析师 SAC执证编号： S0110522030004 Table_Chart 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源： 聚源数据 相关研究 Table_OtherReport 汽车行业周报： 4 月新能源车销量环比承压，关注 5月销量恢复进度 汽车行业周报：特斯拉 1 季度业绩强劲、欧美两地新工厂投产，国内汽车供应链有望逐步恢复 汽车行业周报：政府多措并举力保汽车产业链企业复工复产 核心观点 Table_Summary 事件： 网传 5 月将出台新一轮汽车下乡政策，市场反应明显 5 月 13 日，据财联社报道，新一轮汽车下乡政策最快将于本月（ 5月）出台。 当日，申万汽车板块 涨幅超 4.6%，乘用车、商用车和汽车零部件指数涨幅分别达到 6.9%/6.2%/3.1%；长安 汽车 、长城 汽车、江铃汽车 、亚星客车 涨停 。 复盘汽车产业发展：三 轮 政策刺激周期 2000 年至今，汽车行业已经历 三 次大的政策刺激周期， 2009-2010年 、 2015-2017 年 和 2019 年 -2021 年，前两次 政策效果显著 。 2009-2010 年国内汽车销量实现飞跃式增长： 2008-2010 年汽车增速分别为 6.6%、 45.5%和 32.5%； 2015 年 -2018 年国内汽车销量实现稳定增长： 2015 年 10 月后，乘用车销量增速同比逆转， 10 月份同比增速为 13.3%， 11 月份即达到 23.7%。 2016 年全年乘用车销量增速为 14.9%。 2019 年 -2020 年 汽车销量增速整体呈 改善 趋势： 汽车销量的高基数叠加 2020 年初以来疫情影响，刺激政策效果较弱。 2019 年乘用车销售同比分别为 -9.6%、 -5.9%和 6.5%。 2022 汽车产业受疫情影响较重， 国务院 文件 两度提及鼓励汽车下乡 今年 3 月以来汽车行业受疫情影响较大，随着上海疫情严重， 4 月份以来销量下滑严重性大于 2008 年经济危机影响。目前，国内 农村居民消费和收入增速高于城镇居民，具有较大潜力。有效和精准的行业刺激政策，有望提振汽车行业需求。 汽车行业具有显著配置价值 ： 短期内，生产制造供给角度看，随着上海及周边的复工复产的有效进行，最坏的时刻已经过去，随着政策刺激、疫情环节导致的社会活动和经济活动的恢复，汽车需求有望得到显著恢复。 投资建议： 整车建议关注产品周期上行的长安汽车、 上汽集团、 比亚迪、长城汽车。汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中，实现国产替代和价量齐升，建议关注： 拓普集团、 伯特利（ EPB+线控制动）、星宇股份（智能车灯）、中鼎股份（空悬）、德赛西威（智能座舱系统）、科博达（灯控）。 风险提示： 汽车行业缺芯缓解进度不及预期、行业需求复苏不及预期，汽车智能化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期。 -0.4-0.200.20.419-Apr30-Jun10-Sep21-Nov1-Feb14-Apr汽车 沪深 300 Table_Title 复盘几轮 汽车 刺激政策，汽车 行业 配置价值显著 Table_ReportDate 汽车 | 行业 简评 报告 | 2022.05.16 行业简评 报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1汽车刺激政策及影响梳理 . 1 1.1 2009-2010年：购置税减半与汽车下乡共同作用，助推汽车销量实现飞跃 . 1 1.1.1 政策出台背景 . 1 1.1.2 主要汽车刺激内容 . 1 1.1.3 政策实施效果：购置税优惠 +汽车下乡共同作用，汽车销量实现飞跃式增长 . 2 1.2 2015-2017年：购置税减半政策再次启用，效果随着汽车销售基数增加而减缓 . 3 1.2.1 政策出台背景 . 3 1.2.2 主要汽车刺激内容：购置税减半 . 3 1.2.3 政策实施效果：车市恢复正增长，随着国内汽车销量基数增大，刺激政策效果逐渐减弱 . 3 1.3 2019年 -2021年：汽车下乡政策为主基调，疫情反复干扰 . 4 1.3.1 政策出台背景 . 4 1.3.2 主要汽车刺激内容： 2019年汽车下乡政策出台， 2020年、 2021年延续汽车下乡 . 4 1.3.3 政策实施效果：汽车下乡整体效果较弱， 2019年呈较弱改善趋势， 2020年遭遇疫情影响 . 4 1.4 2022年疫情影响进一步凸显，汽车刺激政策对于车市回暖有重要作用 . 5 1.4.1 4月汽车受疫情影响承压极大， 亟待刺激消费政策雪中送炭 . 5 1.4.2 2021农村居民收入 &消费增速显著高于城镇，汽车保有量提升空间大 . 6 1.4.3 随着国内汽车销量基数增大，传统汽车刺激政策效果逐渐减弱 . 7 2行情回顾 . 8 3行业数据情况 . 10 4行业公告和行业新闻 . 14 5行业主要公司估值情况 . 15 6 风险提示 . 16 插图目录 图 1汽车刺激政策时间节奏和 汽车销量及增速 . 1 图 2 2008-2010汽车月度及累计同比 . 2 图 3 分排量汽车销量增速 . 3 图 4 微客、微卡销量增速 . 3 图 5 2015-2017年乘用车月度及累计同比增速 . 4 图 6 2019年乘用车销售增速数据 . 5 图 7 2020年乘用车销售月度增速情况 . 5 图 8 2021年乘用车销售月度增速情况 . 5 图 9 2022年 1-4月 对比 2018年 5-8月汽车销量同比增速 . 6 图 10 城镇乡村人口比例 . 7 图 11 城镇乡村汽车保有量比例 . 7 图 12 以 4年为政策周期 ，刺激政策影响减弱 . 8 图 13 申万一级行业周涨跌幅（ %） . 9 图 14 汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（ %） . 9 图 15 汽车板块个股周度涨幅 TOP20（ %） . 9 图 16 汽车行业历史 PB . 10 图 17 当周日均批发 /零售量同比（ %） . 11 行业简评 报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 图 18 汽车月度销量及增速（万辆， %） . 11 图 19 汽车月度累计销量及增速（万辆， %） . 11 图 20 乘用车当月销量及增速（万辆， %） . 12 图 21 乘用车累计销量及增速（万辆， %） . 12 图 22 新能源乘用车当月销量及增速（万辆， %） . 12 图 23 新能源乘用车累计销量及增速（万辆， %） . 12 图 24 各车型同比增速（ %） . 13 图 5 各车型占比（ %） . 13 图 27 行业库存系数 . 13 图 6 库存预警系 数 . 13 图 7 主要原材料：钢板（元 /吨） . 13 图 30 主要原材料：聚丙烯（元 /吨） . 13 表格目录 表 1 行业主要公司估值情况 . 15 行业简评 报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 汽车刺激政策及影响梳理 图 1汽车刺激政策时间节奏和 汽车销量及增速 资料来源： 中汽协 ，首创证券 1.1 2009-2010年： 购置税 减半 与汽车下乡共同作用，助推汽车销量实现飞跃 1.1.1 政策出台背景 2008 年全球金融危机，国内经济承压， GDP 增速持续下行 。 汽车市场2008年从 6月后月度增速急转直下， 8月份 -6.4%， 11-12月为两位数下滑，全年增速 6.7%，大幅低于 2007 年 22.3%的增速 。 1.1.2 主要汽车刺激内容 购置税减半： 经国务院批准， 2009 年 1 月，财政部、国家税务总局下发了关于减征 1.6 升及以下排量乘用车车辆购置税的通知（财税200912号） 。文件指示， 在 2009.1.20-2009.12.31期间 ，对 购置的 1.6升及以下排量的乘用车，暂减按 5%税率征收车辆购置税（原为 10%）。 1） 2009 年 ： 购置税 优惠力度大，消费者感观较强 。 以 10 万车价的1.6L汽车为例，减征前需要交纳的购置税为 8547.0元（ 10万 /(1+17%)*10%）；减征后变为 4273.5元。 2） 2010年 ： 购置税政策延期，优惠力度减半 。 2009年 12 月，经国务院批准，对 2010 年 1 月 1 日至 12 月 31 日购置 1.6 升及以下排量乘用车，暂减按 7.5%的税率征收车辆购置税。 第一轮 汽车下乡： 依据国务院在 2009 年 1 月 14 日公布的汽车行业调整振兴规划，首次汽车下乡于 2009.3.1-2010.12.31 期间实施 。 政策期间，对 具有农业户口的购车者 购买包括微型载货车（总质量不超过 1800KG）、轻型载货车 (总质量在 1800KG-6000KG)、微型客车 (排量 1.3L以下 )、两轮或 行业简评 报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 三轮摩托车、三轮汽车和低速货车六类产品进行 销售价格 10%（ 最高 5000）的补贴。 中央财政直接支持，力度较大。 2009年中央财政安排 50亿专项资金，由中央财政和省级财政共同负担，其中，中央财政负担 80%，省级财政负担20%。对新疆、内蒙古、宁夏、西藏、广西等 5 个少数民族自治区以及国家确定的“ 5 12 汶川地震” 51 个重灾县，省级财政应负担的补贴资金由中央财政全额承担。 1.1.3 政策实施效果： 购置税优惠 +汽车下乡共同作用， 汽车销量实现飞跃式增长 在购置税优惠和汽车下乡 共同作用 下 ， 2009-2010 年国内 汽车销量实现飞跃式增长， 2008-2010年汽车增速分别为 6.6%、 45.5%和 32.5%。 拆分来看， 1） 购置税政策主要惠及 1.6L 及以下乘用车， 2009 年 1.6L 及以下车型销量增速为 70.9%。 1.6L以上车型增速为 20.3%。而到 2010年两者增速基本一致。 2） 汽车下乡主要惠及微客、微卡、轻卡车型， 2009 年微客销量增速83.2%，微卡为 46.4% 图 2 2008-2010汽车月度及累计同 比 资料来源： 中汽协 ，首创证券 行业简评 报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 图 3 分排量汽车销量增速 图 4 微客、微卡销量增速 1 资料来源： Wind，首创证券 资料来源： Wind，首创证券 1.2 2015-2017年： 购置税减半政策再次 启用， 效果随着汽车销售基数增加而减缓 1.2.1 政策出台背景 2015 年经济持续下行，乘用车市场从 2015 年 4 月份开始增速下行， 6-7-8 三个月同比增速出现负增长。 1.2.2 主要汽车刺激内容 ：购置税减半 购置税减半： 2015 年 9 月，国务院常务会议召开，颁发了汽车购置税减半政策 。 政策实施时间为 2015 年 10 月 1 日至 2016 年 12 月 31 日 ，期间购置的 1.6 升及以下排量的乘用车 可享受购置税减半优惠。 2016 年 12 月 再次发布关于减征 1.6 升及以下排量乘用车车辆购置税的通知：自 2017 年1 月 1 日起至 12 月 31 日止，对购置 1.6 升及以下排量的乘用车减按 7.5%的税率征收车辆购置税。自 2018年 1月 1日起，恢复按 10%的法定税率征收车辆购置税。 1.2.3 政策实施效果：车市恢复正增长， 随着国内汽车销量基数增大，刺激政策效果逐渐减弱 政策实施效果 ： 2015 年 10 月后，乘用车销量增速同比逆转， 10 月份同比增速为 13.3%， 11 月份即达到 23.7%。 2016 年全年乘用车销量增速为14.9%， 2015 年仅为 7.3%。受益的 1.6L 及以下车型 2016 年增速为 21.4%，1.6L以上车型增速仅为 1.9%。 2017年 1.6L及以下车型快速下滑，同比增速仅为 -2.4%。 1.4 0.6-0.3 -1.3 -2.7-19.9-32.1-38.8-25.9 -27.6-45.0-40.0-35.0-30.0-25.0-20.0-15.0-10.0-5.00.05.0周度涨跌幅 年初至今0.005.0010.0015.0020.0025.00奥联电子 通达电气 万丰奥威 浙江仙通 长安汽车天汽模北汽蓝谷 模塑科技 新日股份 双环传动 春风动力 跃岭股份迪生力 长安B万通智控 金杯汽车 合力科技 苏奥传感 远东传动 江铃汽车 行业简评 报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 图 5 2015-2017年乘用车月度及累计同比增速 资料来源： 中汽协 ，首创证券 1.3 2019年 -2021年 ： 汽 车下乡 政策 为主基调 ， 疫情反复干扰 1.3.1 政策出台背景 2018 年中国汽车市场遭遇“滑铁卢”，同比下滑 2.6%的数据也是之前近三十年的首次。 2019 年年底，疫情爆发，对国内汽车销售产生重大影响。 1.3.2 主要汽车刺激内容 ： 2019年 汽车下乡政策出台 ， 2020年、 2021年延续汽车下乡 2019 年 1 月 29 日，发改委等 10 部委发布的进一步优化供给推动消费平稳增长 促进形成强大国内市场的实施方案 (2019年 )，内容中提及多项措施促进汽车消费，其中一项则包含“促进农村汽车更新换代，指定类型车享补贴”。 六大举措： 1、“以旧换新”： 有序推进老旧汽车报废更新 ， 对报废国三及以下排放标准汽车同时购买新车的车主，给予适当补助 。 2、 持续优化新能源汽车补贴结构 。 3、促进农村汽车更新换代：可对农村居民报废三轮汽车，购买 3.5 吨及以下货车或者 1.6 升及以下排量乘用车，给予适当补贴。4、 稳步推进放宽皮卡车进城限制范围 。 5、 加快繁荣二手车市场 。 6、 进一步优化地方政府机动车管理措施 。 随后， 2020 年 7 月，工信部等三部门联合发布关于开展新能源汽车下乡活动的通知，决定组织开展新能源汽车下乡活动。 2021 年 3 月，工信部等四部门联合印发关于开展 2021 年新能源汽车下乡活动的通知。 1.3.3 政策实施效果： 汽车下乡 整体效果较弱， 2019年呈 较弱 改善趋势 ， 2020年遭遇疫情影响 2019 年汽车下乡政策以来，乘用车销售呈现跌速收敛状态 ，全年收跌，2019 年乘用车销量增速为 -9.6%。 行业简评 报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 5 图 6 2019年乘用车销售增速数据 资料来源： Wind，首创证券 国内车市受刺激政策影响 越来越弱 。 2020 年乘用车 同比下滑 5.9%，2021 年乘用车 增速为 6.5，剔除 2020 年初封城阶段， 2020 年 4 月 -12 月累计销量同比增长 6.7%， 2021 年 4 月 -12 月累计销量下滑 5%。 图 7 2020 年乘用车销售 月度增速情况 图 8 2021年乘用车销售月度增速情况 资料来源： Wind，首创证券 资料来源： Wind，首创证券 1.4 2022年疫情影响进一步凸显 ， 汽车刺激政策对于车市回暖有重要作用 1.4.1 4月汽车受疫情影响承压极大， 亟待刺激消费政策雪中送炭 4 月上海疫情达峰，我国汽车生产、消费端均受到严重影响。据中汽协数据， 2022 年 4 月我国汽车产销量分别为 120.5/118.1 万辆，同比分别 -46%/-47%，环比分别 -46%/-48%,月销量绝对值达到 12 年间（ 2009 年之后）的最低水平。 与 2008 年夏天金融危机前后的汽车销量同比增速可以看出，此次国内- 2 0- 1 8-1 6- 1 4- 1 2- 1 0-8-6-4-20月度同比 月度累计同比-1 0 0-8 0-6 0-4 0-2 00202020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-12月度同比 月度累计同比 行业简评 报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 6 疫情多地反扑的影响更加严重。目前通过政府多措并举支持复工复产，生产端的压力有望在 5-6 月基本缓解。但需求端由于疫情带来的收入减少和信心不足会导致消费者短时 间内仍会对购车持观望态度。 图 9 2022年 1-4月 对比 2018 年 5-8月汽车销量同比增速 资料来源： 中汽协 ，首创证券 1.4.2 2021农村居民收入 &消费增速显著高于城镇，汽车保有量提升空间大 2021 年农村居民收入 &消费增速显著高于城镇 收入端： 据 国家 统计局数据， 2021 年，农村居民人均可支配收入18931 元，名义增长 10.5%，扣除价格因素，实际增长 9.7%；城镇居民人均可支配收入 47412 元，名义增长 8.2%，扣除价格因素，实际增长 7.1%。农村居民人均可支配收入名义增速和实际增速分别快于城镇居民 2.3 和 2.6 个百分点。城乡居民收入比值由上年的 2.56 缩小至 2.50，城乡居民收入相对差距继续缩小。 消费端： 2021年，城镇居民人均消费支出 30307元，名义增长 12.2%，扣除价格因素，实际增长 11.1%；农村居民人均消费支出 15916 元，名义增长 16.1%，扣除 价格因素，实际增长 15.3%。农村居民人均消费支出增速恢复程度好于城镇居民，名义增速和实际增速分别快于城镇居民 3.9 和 4.2 个百分点。 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%202112 202201 202202 202203 2022042022年 1-4月 2008年 5-8月 行业简评 报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 7 图 10 城镇乡村人口比例 图 11 城镇乡村汽车保有量比例 1 资料来源： Wind，首创证券 资料来源： Wind，首创证券 农村地区 汽车保有量提升空间大 2021 年两会上，人大代表李响表示， 低线城市 及农村地区汽车千人保有量仅为一二线城市的一半；从出行需求端看，近几年农村居民人均交通消费支出保持两位数高速增长态势。 根据国家统计局数据， 2020年每百户农村居民汽车拥有量为 26.4辆，城镇居民为 44.9 辆 。通过城镇、乡村人口和百人汽车拥有量计算得到，2020年我国乡村人口百人汽车拥有量相较城镇约少 8.4辆，乡村地区汽车保有量提升空间广阔 。 1.4.3 随着国内汽车销量基数增大， 传统 汽车 刺激政策效果逐渐减弱 从增速的绝对值上看，同样幅度的购置税优惠， 2009 年乘用车销量增速为 52.9%， 2016 年仅为 15.1%。 复合增速看，我们以四年为政策周期 2009-2012， 2015-2018 年， 2019年 -2022 年，前两段 复合增速分别为 14.5%， 4.0%，国内乘用车总体增速放缓。 64%36%城镇乡村人口比例 -2020城镇人口 乡村人口77%23%城镇乡村汽车保有量比例 -2020城镇汽车保有量 乡村汽车保有量 行业简评 报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 8 图 12 以 4年为政策周期 ，刺激政策影响减弱 资料来源： 中汽协 ，首创证券 进入 2022 年 以来，国务院两度在文件中提及鼓励汽车下乡 2022年 2月，国务院发布的“十四五”推进农业农村现代化规划提出 两个方面 措施促进乡村汽车消费： 一是提出鼓励有条件的地区开展新一轮汽车下乡，二是强调要完善县城和中心镇充换电基础设施建设。 4 月 25 日，国务院 办公厅印发关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见 ，意见中针对汽车消费指出： 以汽车、家电为重点，引导企业面向农村开展促销，鼓励有条件的地区开展新能源汽车和绿色智能家电下乡，推进充电桩（站）等配套设施建设。 2 行情回顾 汽车板块 上周表现 ：汽车板块上 周 +8.4%， 强于 沪深 300 的 +2.0%。细分板块看，乘用车涨跌幅 +10.5%，汽车零部件 +7.2%，商用载货车 +10.0%，汽车服务 +8.7%，商用载客车 +7.1%。 个股表现差异 ： 登云股份、 *ST天雁、科博达、长城汽车、圣龙股份等领涨。 汽车板块 PB 估值 ：依据 WIND PB数据，汽车板块整体 2.01倍，乘用车为 2.52倍，零部件是 1.95倍。 -20-10010203040506070800500100015002000250030002003-01 2004-01 2005-01 2006-01 2007-01 2008-01 2009-01 2010-01 2011-012012-012013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01乘用车销量（万辆） 增速 行业简评 报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 9 图 13 申万一级行业周涨跌幅（ %） 资料来源： Wind，首创证券 图 14 汽车子板块周度及年初至今涨跌幅 （ %） 图 15 汽车板块个股周度涨幅 TOP20（ %） 1 资料来源： Wind，首创证券 资料来源： Wind，首创证券 8.4 7.96.35.0 5.0 4.8 4.54.2 4.1 3.9 3.8 3.63.3 3.1 3.0 2.9 2.9 2.9 2.9 2.82.2 2.0 2.01.3 1.00.1 0.0-0.1 -0.6-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.07.08.09.0汽车电气设备电子建筑材料建筑装饰公用事业轻工制造机械设备医药生物房地产商业贸易有色金属国防军工化工纺织服装传媒休闲服务通信交通运输综合非银金融沪深300钢铁计算机食品饮料家用电器采掘农林牧渔银行10.5 10.0 8.7 7.2 7.1-11.5-32.7-19.5-27.2-22.5-40.0-30.0-20.0-10.00.010.020.0周度涨跌幅 年初至今 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00登云股份 *ST天雁科博达长城汽车 圣龙股份 保隆科技爱柯迪威帝股份 双林股份 华阳集团 江淮汽车 江铃汽车伯特利文灿股份 泉峰汽车 双环传动 福达股份 通达电气 小康股份 中鼎股份 行业简评 报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 10 图 16 汽车行业历史 PB 资料来源： Wind，首创证券 3 行业 数据 情况 汽车整体： 据中汽协， 4 月销量 118.1 万辆， 同比 -47.6%； 1-4 月累计为 769.1 万辆，累计同比 -12.1% 乘用车板块 ：据中汽协， 2021 年 4 月实现乘用车销售 96.5 万辆，同比 -43.4%； 1-4月累计为 651.0万辆，累计同比 -4.2%。 新 能 源汽车 ： 据中汽协， 4 月销量 29.9 万辆，同比 +44.6%， 1-4 月累计为 155.6 万辆，累计同比 +112.2%。 车型结构： 2021年 1-4月 SUV 销量 累计同比 -3.8%，轿车 累计同比 -3.0%， MPV 同比 -20.8%。 乘用车库存： 依据汽车流通协会数据， 2021 年 4 月各品牌库存系数为 1.91，其中合资为 1.99， 豪华 &进口为 1.66， 自主为 1.95。 2021年 4月库存预警指数上行至 66.4。 行业主要原材料价格： 本周 钢板价格同比 -2.08%，聚丙烯价格同比持平上周。 0123456789汽车 (申万 ) 汽车零部件 (申万 ) 乘用车 (申万 ) 商用载货车 (申万 ) 行业简评 报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 11 图 17 当周日均批发 /零售量同比（ %） 资料来源： Wind， 乘联会， 首创证券 图 18 汽车 月度销量及增速（万辆， %） 图 19 汽车 月度累计销量及增速 （ 万辆， %） 资料来源： 中汽协 ，首创证券 资料来源： 中汽协 ，首创证券 -150-100-500501001502002020-01-12 2020-02-092020-02-29 2020-03-22 2020-04-12 2020-05-10 2020-05-31 2020-06-21 2020-07-052020-07-26 2020-08-16 2020-09-06 2020-09-26 2020-10-11 2020-10-31 2020-11-222020-12-13 2020-12-31 2021-01-24 2021-02-17 2021-03-07 2021-03-31 2021-04-242021-05-16 2021-06-06 2021-06-30 2021-07-25 2021-08-15 2021-09-05 2021-09-252021-10-17 2021-11-07 2021-11-30 2021-12-19 2022-01-09 2022-01-31 2022-02-202022-03-13 2022-03-31 2022-04-23当周日均批发同比 当周日均零售同比-100-50050100150200250300350400050100150200250300销量 :汽车 :当月值 销量 :汽车 :当月同比-20-10010203040506070809005001,0001,5002,0002,5003,000销量 :汽车 :累计值 销量 :汽车 :累计同比 行业简评 报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 12 图 20 乘用车当月销量及增速（万辆， %） 图 21 乘用车累计销量及增速 （ 万辆， %） 资料来源： 中汽协 ，首创证券 资料来源： 中汽协 ，首创证券 图 22 新能源乘用车当月销量及增速（万辆， %） 图 23 新能源乘用车累计销量及增速 （ 万辆， %） 资料来源： 乘联会 ，首创证券 资料来源： 乘联会 ，首创证券 -100-50050100150200250300350400450050100150200250300销量 :乘用车 :当月值 销量 :乘用车 :当月同比-100102030405060708005001,0001,5002,0002,500销量 :乘用车 :累计值 销量 :乘用车 :累计同比010020030040050060070080005101520253035404550销量 :新能源乘用车 :当月值销量 :新能源乘用车 :当月同比050100150200250300350050100150200250300350批发销量 :新能源乘用车 :累计值 累计同比 行业简评 报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 13 图 24 各车型同比增速（ %） 图 5 各车型占比 （ %） 资料来源： Wind，首创证券 资料来源： Wind，首创证券 图 27 行业库存系数 图 6 库存预警系数 资料来源： Wind， 中国汽车流通协会， 首创证券 资料来源： Wind， 中国汽车流通协会， 首创证券 图 7 主要原材料：钢板（元 /吨） 图 30 主要原材料：聚丙烯（元 /吨） 资料来源： Wind， 首创证券 资料来源： Wind， 首创证券 -100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00轿车 MPV SUV0%20%40%60%80%100%轿车 MPV SUV1.910.501.001.502.002.503.002020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-03行业库存系数合资品牌库存系数66.4040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0075.0080.0085.002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-043,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-05 行业简评 报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 14 4 行业 公告和行业新闻 行业上市公司公告 【均胜电子】 5 月 13 日发布 2022 年度非公开发行 A 股股票预案 。 本次非公开发行 A股股票的发行对象为均胜集团 ，公司拟以 9.09元 /股的价格非公开发行股票不超过44,004,400 股（含本数），占发行前公司总股本的 3.22%， 募集资金总额不超过人民币40,000 万元（含本数），扣除发行费用后将全部用于以下项目： 1）收购均联智行9.0392%的股份，拟使用募集金额 32156.8 万元； 2）补充流动资金，拟使用募资金额7843.2 万元。 【中鼎股份】 5 月 12 日发布 关于获得新项目定点通知书的公告 。 公司孙公司成都望锦汽车部件有限公司（简称“成都望锦”）近期收到客户通知，公司成为国内某头部自主品牌主机厂新平台项目底盘轻量化总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为 5年，生命周期总金额约为 9.27 亿元。 【上海沿浦】 5 月 12 日发布 关于获得新项目定点通知书的公告 。 上海沿浦的全资子公司黄山沿浦金属制品 有限公司（以下简称“黄山沿浦”）于近期收到重要客户东风李尔汽车座椅有限公司常州分公司的定点通知书，黄山沿浦将给常州东风李尔生产供应一款新车型的全套汽车座椅骨架产品，相关产品将被间接供应给比亚迪常州工厂（暂定）。目前该项目处于样件交付阶段。该项目由武汉浦江沿浦汽车零件有限公司联合黄山沿浦做前期开发和量产。目前根据客户预测，该项目的生命周期是 5 年（ 2022年末 -2027 年末），预计产生 7.075 亿元人民币的营业收入。 【伯特利】 5 月 11 日发布 股权回购 公告。 公司拟以自有或自筹资金通过集中竞价交易方式回购部分公 司股票，并将该回购股票用于后期公司管理层和核心骨干员工实施股权激励或员工持股计划。本次拟回购股份数量不低于 50万股（含）且不超过 70万股（含），回购价格不超过人民币 90.91 元 /股（含）。 【圣龙股份】 5 月 11 日发布 项目定点 公告。 公司近日收到四川理想新晨科技有限公司（简称“四川理想”）为其新能源增程车型提供电控变排量机油泵总成的定点通知。四川理想将选择公司作为其新能源增程车型零部件供应商并为其开发和供应全程可变排量机油泵，上述项目预计在今年内开始量产，生命周期约实现 2.5-3 亿元销售额。 【长城汽车】 5 月 9 日发布 2022 年 4 月产销快报 。公司 4 月整车产 /销量分别为5.53/5.38 万辆，同比分别 -38.5%/-41.1%； 1-4 月累计汽车销量为 33.73 万辆，同比 -21.7%。 【长安汽车】 5 月 9 日发布 2022 年 4 月产销快报 。公司 4 月整车产 /销量分别为11.26/11.57万辆，同比分别 -44.9%/-42.8%； 1-4月累计汽车销量为 76.72万辆，同比-9.02%。 【江淮汽车】 5 月 9 日发布 2022 年 4 月产销快报 。公司 4 月整车产 /销量分别为2.51/2.74 万辆，同比分别 -52.2%/-48.4%； 1-4 月累计汽车销量为 15.68 万辆，同比 -21.4%。 行业主要新闻 1、 5 月 13 日， 受近期全球原材料价格持续上涨影响，自 2022 年 5 月 23 日起，蔚来 ET7 全系车型起售价格上调 1 万元。（蔚来官方） 2、 5 月 13 日， 受上游原材料价格大幅上涨等因素影响，极氪将于 2022 年 6 月 1日零时起，对旗下 ZEEKR 001 的两款 WE 版车型的部分购车权益进行调整：超长续航单电机 WE 版取消 免费赠送 7kW 智能家充桩（含 50 米以内电缆及基础安装服务），权益价值 6599元；长续航双电机 WE版取消免费升级 21英寸轮毂（不含四活塞卡钳），改为标 行业简评 报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 15 配 19 英寸轮毂，官方选装零售价 11000 元。（极氪官方） 3、 2022 年 5 月 12 日，工信部装备工业一司在其官网上对第 356 批道路机动车辆生产企业及产品公告。 工信部道路机动车辆生产企业及产品（第 356 批）的车辆新产品公示清单中 显示 ， smart 精灵 #1 即将推出双电机版车型，长安深蓝 C385（代号）正式命名为深蓝 SL03并发布了全新的品牌 LOGO； 蔚来 NT2.0 纯电平台打造 的 蔚来ES7 搭载 480kW 双电机 ； 问界 M7 双电机版 也出现在名单中。（第一电动网） 4、 5 月 10 日，在 2022 年安徽省重大项目“云签约”活动上，合肥市经开区与蔚来就 NeoPark 新桥智能电动汽车产业园区整车二期和关键核心零部件配套项目签署合作协议。项目占地 1860 亩，将导入蔚来集团 旗下全新中高端品牌智能电动汽车产品，计划 2024 年建成投产。目前，新品牌核心团队搭建完成，首批产品已经进入关键研发阶段（盖世汽车） 5、 5 月 10 日，百度宣布自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑”正式落地武汉经开区，面向市民提供自动驾驶出行服务。初期，萝卜快跑将在武汉投入 10 辆 Apollo Moon 极狐版自动驾驶车，用户可通过“萝卜快跑” App 一键叫车，为区域内用户职住通勤和短途接驳提供服务。（盖世汽车） 6、 5 月 8 日，市成立调查组，调查比亚迪雨花区工厂气体排放问题。针对群众反应比亚迪雨花区工厂气体排放相关情 况，长沙市委市政府已成立调查组，组织政府职能部门、第三方检测机构以及相关专家进驻比亚迪雨花区工厂展开调查。 5 行业主要公司估值情况 表 1 行业主要公司估值情况 代码 名称 周收盘价 周涨跌幅（ %） 21PE 22PE 总市值（亿） 603786.SH 科博达 49.52 25.1 35.4 26.4 198 601633.SH 长城汽车 29.57 24.2 30.2 21.5 2,731 603197.SH 保隆科技 36.49 20.7 24.2 18.3 76 603596.SH 伯特利 65.04 15.2 40.2 29.6 266 603305.SH 旭升股份 23.06 13.8 24.3 17.9 144 603035.SH 常熟汽饰 14.82 12.4 10.9 8.8 56 000625.SZ 长安汽车 13.16 11.7 12.7 14.2 1,004 002594.SZ 比亚迪 270.08 11.6 103.0 63.8 7,862 601238.SH 广汽集团 13.57 10.4 14.1 11.7 1,420 0175.HK 吉利汽车 12.76 10.0 12.0 10.0 1,279 600699.SH 均胜电子 11.60 9.8 23.5 14.4 159 300258.SZ 精锻科技 9.0