20220428-大越期货-生猪期货早报_26页_1mb.pdf

证券代码： 839979生猪期货早报2022-04-28投资咨询部1每日观点1. 基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限 ；发 改委预计三季度有望扭亏为盈；第四、五轮收储超低完成度或预示后市猪价看涨。养殖端： 看涨惜售情绪减弱；部分出栏因疫情防控受阻，造成局部供应不足，支撑挺价 ；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比仍处于一级预警； 3月底规模场能繁母猪存栏调整提速； 4月规模场出栏量收缩之后完成度较高，出栏压力小；近日仔猪补栏以及二次育肥需求高涨 。屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量 为 116579头 ，较前日 增 0.56%，屠企开工率小幅上涨 ，压价开始缩量收猪；暂缓分割入库。消费端：白条需求低迷；四川发放鼓励猪肉消费券。 偏空 。2. 基差： 4月 27日 ，现货价 14730元 /吨， 09合约基差 -3845元 /吨，现货贴水期货。 偏空 。3. 库存：截至 3月 31日，生猪存栏量 42253万头，季度环比减少 5.9%；截至 3月 31日，能繁母猪存栏为 4185万头，环比下降 1.94%，较 2021年 6月下降了 8.3%。 偏空 。4. 盘面： MA20偏上， 09合约期价收于 MA20上方。 偏多 。5. 主力持仓：主力持仓净空， 空减。 偏空 。6. 预期：现货市场供仍大于需， 价格支撑不足 ；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费； 规模场仔猪补栏提速；二次育肥需求旺盛；能繁母猪现存栏加速调整 ，产仔结构持续优化；短期内市场仍将供需博弈，建议在 18366-18784区间 操作。2每日观点利多： 猪粮比仍在一级警戒， 4月 22日收储完成度 0%；疫情管控逐渐放松，但部分地区仍物流不畅； 能繁母猪存栏去化提速；亏损严重，规模场出栏缩量且继续出栏压力小，散户挺价惜售，屠企收猪难；二次育肥需求上扬；去年 9月下旬至 10月上旬正值能繁母猪去化高峰，对应当前生猪供应走弱；周末现价上涨支撑期价。利空： 终端消费依旧乏力；屠企库存足，收猪不积极；新冠疫情多地散发，影响集中消费。主要逻辑 ： 近期涨价或源于成本上涨所致，预计价格将震荡。 生猪 供给短期内仍大于需求，出栏压力不大，但终端消费 乏力； 中期来看，饲料价格大涨，尤其是豆粕，将大幅降低养殖户补栏积极性，有望加速完成本轮周期。目前价格探底时间仍不 明晰。主要风险点： 密切关注能繁母猪存栏 ，政策面支撑，疫情 防控。34一 、 生猪行 情 概览表 1. 昨日行情概览类别 指标 现值 前值 涨跌 涨跌幅 类别 指标 现值 前值 涨跌 涨跌幅0 1 合约 19160 19150 10 0.00 全国 14.73 14.61 0.12 0.0080 3 合约 18045 18045 0 0.00 四川 14.57 14.33 0.24 0.0170 5 合约 14130 14000 130 0.01 湖南 15.07 14.95 0.12 0.0080 7 合约 16440 16260 180 0.01 山东 14.87 14.8 0.07 0.0050 9 合约 18575 18330 245 0.01 湖北 14.64 14.56 0.08 0.0051 1 合约 18620 18455 165 0.01 广东 16.01 16.01 0 0.00001 -4430 -4540 110 -0.02 广西 14.8 14.89 -0.09 -0.00603 -3315 -3435 120 -0.03 黑龙江 13.87 13.66 0.21 0.01505 600 610 -10 -0.02 江苏 15.1 14.93 0.17 0.01107 -1710 -1650 -60 0.04 贵州 14.42 13.96 0.46 0.03309 -3845 -3720 -125 0.03 重庆 14.69 14.61 0.08 0.00511 -3890 -3845 -45 0.01 吉林 13.72 13.66 0.06 0.0041-3 1115 1105 10 0.01 山西 14.61 14.46 0.15 0.0101-5 5030 5150 -120 -0.02 河南 14.75 14.59 0.16 0.0111-7 2720 2890 -170 -0.06 各规格猪价 三元猪周均价（元/公斤） 13.33 12.16 1.17 0.101-9 585 820 -235 -0.29 仔猪均价（头） 403.33 365.24 38.09 0.101-11 540 695 -155 -0.22 二元母猪价（元/头） 1646.19 1633.33 12.86 0.013-5 3915 4045 -130 -0.03 淘汰母猪价（元/公斤） 8.45 7.66 0.79 0.103-7 1605 1785 -180 -0.10 2 - 3 c m 白条价格（元/ 公斤） 17.2 16.12 1.08 0.073-9 -530 -285 -245 0.86 自繁自养利润（周度） -376.61 -531.70 155.09 -0.293-11 -575 -410 -165 0.40 外购仔猪利润（周度） -157.61 -314.03 156.42 -0.505-7 -2310 -2260 -50 0.02 猪粮比（周度） 4.86 4.38 0.48 0.115-9 -4445 -4330 -115 0.03 猪料比（周度） 3.59 3.23 0.36 0.115-11 -4490 -4455 -35 0.01 屠宰加工利润（元/头） -70.79 -83.61 12.82 -0.157-9 -2135 -2070 -65 0.03 日生猪屠宰量 107203 107182 21 0.007-11 -2180 -2195 15 -0.01 周屠宰开工率（%） 25.03 24.83 0.2 0.019-11 -45 -125 80 -0.64 周鲜销率% 87.35 86.09 1.26 0.01周冻品率% 23.19 23.27 -0.08 0.00基差期货收盘价月间价差养殖利润屠宰与库存生猪出栏价图 1. 生猪期现基差走势 图 2. 生猪 5-7、 5-9合约价差走势5-5000-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50002021-9-28 2021-10-12 2021-10-19 2021-10-26 2021-11-2 2021-11-9 2021-11-16 2021-11-23 2021-11-302021-12-72021-12-14 2021-12-21 2021-12-282022-1-5 2022-1-12 2022-1-19 2022-1-26 2022-2-9 2022-2-16 2022-2-23 2022-3-2 2022-3-9 2022-3-16 2022-3-23 2022-3-30 2022-4-8 2022-4-15 2022-4-225-7、 5-9合约价差（元 /吨）5-9合约价差 7-9合约价差一、生猪行 情概览 -部分合约基差及价差走势-8000-7000-6000-5000-4000-3000-2000-100001000200010000110001200013000140001500016000170001800019000200002021-9-28 2021-10-12 2021-10-19 2021-10-26 2021-11-2 2021-11-9 2021-11-16 2021-11-23 2021-11-30 2021-12-7 2021-12-14 2021-12-21 2021-12-28 2022-1-52022-1-12 2022-1-19 2022-1-26 2022-2-9 2022-2-16 2022-2-23 2022-3-2 2022-3-92022-3-16 2022-3-23 2022-3-30 2022-4-8 2022-4-15 2022-4-22主力基差（元 /吨）主力基差（右轴） 收盘价 全国外三元毛猪平均价图 3. 2018-2022年外三元生猪、二元母猪、 15kg仔猪及白条均价走势6二 、 生猪 现货行情 -各规格猪均价0204060801001202018-6-3 2018-6-28 2018-7-23 2018-8-16 2018-9-10 2018-10-92018-11-2 2018-11-27 2018-12-21 2019-1-17 2019-2-17 2019-3-13 2019-4-7 2019-5-1 2019-5-26 2019-6-20 2019-7-152019-8-8 2019-9-2 2019-9-262019-10-24 2019-11-18 2019-12-122020-1-7 2020-2-5 2020-3-1 2020-3-25 2020-4-202020-5-15 2020-6-9 2020-7-3 2020-7-28 2020-8-21 2020-9-15 2020-10-13 2020-11-6 2020-12-1 2020-12-25 2021-1-19 2021-2-18 2021-3-15 2021-4-9 2021-5-6 2021-5-31 2021-6-252021-7-20 2021-8-13 2021-9-7 2021-10-7 2021-11-1 2021-11-25 2021-12-20 2022-1-14 2022-2-14 2022-3-10 2022-4-6全国外三元毛猪、 二元母猪、 15kg仔猪 及白条 收购价（元 /千克）收购价 :外三元毛猪 :全国 仔猪平均价 白条批发平均价 二元母猪平均价图 4. 2019-2022年全国 7kg仔猪及淘汰母猪均价走势7二 、 生猪 现货行情 -各规格猪均价7kg仔猪均价周度走势 淘汰母猪均价周度走势0200400600800100012001400160018002021-2-25 2021-3-11 2021-3-31 2021-4-8 2021-4-22 2021-5-8 2021-5-20 2021-6-3 2021-6-172021-7-1 2021-7-15 2021-7-29 2021-8-12 2021-8-26 2021-9-9 2021-9-23 2021-10-82021-10-21 2021-11-4 2021-11-18 2021-12-2 2021-12-16 2021-12-30 2022-1-13 2022-1-272022-2-17 2022-3-4 2022-3-18 2022-3-31 2022-4-150246810121416182021-2-25 2021-3-11 2021-3-31 2021-4-8 2021-4-22 2021-5-8 2021-5-20 2021-6-3 2021-6-17 2021-7-1 2021-7-15 2021-7-29 2021-8-12 2021-8-26 2021-9-92021-9-23 2021-10-8 2021-10-21 2021-11-4 2021-11-18 2021-12-2 2021-12-16 2021-12-30 2022-1-13 2022-1-27 2022-2-17 2022-3-4 2022-3-18 2022-3-31 2022-4-15三、生猪基本面分 析 -供给存栏截至 3月 31日，生猪存栏量 42253万头，季度环比减少 5.9%；截至 2022年 3月底，能繁母猪存栏为 4185万头，环比下降 1.94%，较 2021年 6月下降了 8.3%。能繁 母猪存栏 继续微降 。图 5. 2018-2021年月度生猪存栏及环比走势 图 6. 2018-2021年月度能繁母猪存栏及环比走势8-12-10-8-6-4-202468050001000015000200002500030000350004000045000500002018-6-302018-7-312018-8-312018-9-302018-10-312018-11-302018-12-312019-1-312019-2-282019-3-312019-4-302019-5-312019-6-302019-7-312019-8-312019-9-302019-10-312019-11-302020-6-302020-7-312020-8-312020-9-302020-10-312020-11-302020-12-312021-3-312021-6-302021-8-312021-9-302021-12-312022-3-31生猪存栏 生猪存栏环比 (右轴 )-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.0005001000150020002500300035004000450050002018-6-302018-8-312018-10-312018-12-312019-2-282019-4-302019-6-302019-8-312019-10-312019-12-312020-2-292020-5-312020-7-312020-9-302020-11-302021-1-312021-3-312021-5-312021-7-312021-9-302021-11-302022-1-312022-3-31能繁母猪存栏 能繁母猪存栏环比 (右轴 )三、生猪基本面分 析 -供给存栏9图 7. 2021-2022年 123家重点企业能繁母猪、商品猪存栏走势230024002500260027002800290030004204404604805005205402月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月2021年 2022年重点企业能繁母猪存栏（万头） 重点企业商品猪存栏（万头）右轴三、生猪基本面分 析 -供给存栏10图 8. 2021-2022年 123家重点企业能繁母猪淘汰量走势据 Mysteel 农产品 123家定点样本企业数据统计， 3月能繁母猪淘汰量为 123189头，环比降幅 2.10%，同比下调 7.35%。三、生猪基本面分 析 -供给存栏112021年年底能繁母猪已经进入产能去化阶段，对应 4月之后小猪存栏减少，大猪存栏受疫情控制而增加。图 9. 2021-2022年月度商品猪存栏结构走势本周生猪出栏均价为 13.33 元 /公斤，较上周上涨 1.17元 /公斤，环比上涨 9.62%，同比下跌 43.25%。图 10. 2020-2021年生猪出栏走势 图 11. 2019-2022年周度生猪出栏均重走势12三、生猪基本面分 析 -需求出栏1141161181201221241261281301321342021-2-25 2021-3-18 2021-4-8 2021-4-29 2021-5-20 2021-6-10 2021-7-1 2021-7-22 2021-8-122021-9-2 2021-9-232021-10-14 2021-11-4 2021-11-25 2021-12-162022-1-6 2022-1-27 2022-2-24 2022-3-18 2022-4-713三、生猪基本面分 析 -需求出栏本周 90 公斤以下商品猪出栏占比 1.13%，较上周上涨 0.25%。主要受部分企业增加出栏，二次育肥市场活跃的影响。本周 150 公斤以上商品猪出栏占比 1.54%，较上周上降 0.30%。随着天气逐渐炎热，市场对大猪需求减弱，料肉比的上升也制约养殖端饲养大猪。图 12. 2021-2022年周度 90kg以下和 150kg以上猪占比走势本周 猪价 继续下跌 ，养殖利润 继续为负 。外购仔猪养殖利润 为 157.61元 /头的 亏损 ；自繁自养养殖利润 为 376.61元 /头的 亏损 。图 13. 2018-2022年周度自繁自养及外购仔猪利润走势14-2000-1000010002000300040002018-6-1 2018-7-6 2018-8-10 2018-9-142018-10-26 2018-11-302019-1-4 2019-2-22 2019-3-29 2019-5-10 2019-6-14 2019-7-19 2019-8-23 2019-9-27 2019-11-82019-12-13 2020-1-172020-3-6 2020-4-10 2020-5-15 2020-6-19 2020-7-24 2020-8-282020-9-30 2020-11-13 2020-12-18 2021-1-22 2021-3-12 2021-4-16 2021-5-21 2021-6-25 2021-7-30 2021-9-3 2021-10-8 2021-11-12 2021-12-17 2022-1-21 2022-3-4 2022-4-8养殖利润 :自繁自养生猪 养殖利润 :外购仔猪三、生猪基本面分 析 -养殖利润图 14. 2020-2022年周度屠宰加工利润走势15三、生猪基本面分 析 -养殖利润本周屠宰加工毛利润亏损 70.79元 /头，较上周上涨 12.82元 /头。-300-200-1000100200300400时 间 次 数 收储量 （ 万吨 ）2022-03-03 1 42022-03-10 1 3.82022-04-03 1 42022-04-14 1 0.272022-04-22 1 0猪粮比 跌至 4.86，已处于一级预警；国储 4月 22日第五次完成额度为 0，本年度累积完成 12.07万吨表 2. 2022年生猪收储情况 图 15. 2018-2022年猪粮比猪料比走势1605101520252018-6-1 2018-7-20 2018-9-7 2018-11-22018-12-21 2019-2-22 2019-4-122019-6-6 2019-7-26 2019-9-12 2019-11-82019-12-27 2020-2-28 2020-4-172020-6-5 2020-7-24 2020-9-11 2020-11-62020-12-25 2021-2-26 2021-4-162021-6-4 2021-7-23 2021-9-102021-10-29 2021-12-17 2022-2-112022-4-1猪粮比价 猪料比价三、生猪基本面分 析 -猪粮、猪料比价以及收储17三、生猪基本面分 析 -饲料价格及产量00.511.522.533.546月6日7月25日9月12日10月31日12月19日2月6日3月27日5月22日7月10日8月28日10月16日12月4日2月5日3月25日5月13日7月1日8月19日10月14日12月2日1月20日3月17日5月5日6月23日8月11日9月29日11月24日1月12日3月9日2018年 2019年 2020年 2021年 2022年02004006008001000120014005月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 1月 2月 3月2020年 2021年 2022年图 17. 2020-2022年月度生猪饲料产量走势图 16. 2018-2022年生猪饲料平均价走势图 18. 生猪每日屠宰量18三、生猪基本面分 析 -需求屠宰05000010000015000020000025000030000035000011月26日12月7日12月18日12月29日1月9日1月20日1月31日2月17日2月28日3月11日3月22日4月2日4月13日4月24日5月5日5月16日5月27日6月7日6月18日6月29日7月10日7月21日8月1日8月12日8月23日9月3日9月14日9月25日10月6日10月17日10月28日11月8日11月19日11月30日12月11日12月22日1月2日1月13日1月24日2月13日2月24日3月7日3月18日3月29日4月9日4月20日11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月2020年 2021年 2022年本周屠宰开工率 25.03%，较上周下降 0.20个百分点，同比上涨 8.86个百分点。本周国内重点屠宰企业鲜销率 87.35%，较上周上涨 1.26 个百分点。图 19. 2020-2022年周度屠宰企业开工率及鲜销率走势19三、生猪基本面分 析 -需求屠宰051015202530357880828486889092本周国内重点屠宰企业冻品库容率 23.19%，较上周上涨 0.08个百分点。图 20. 2019-2022年屠宰企业冻品库容率走势20三、生猪基本面分 析 -需求冻品库存率051015202530352021-2-25 2021-3-11 2021-3-31 2021-4-8 2021-4-22 2021-5-8 2021-5-20 2021-6-3 2021-6-17 2021-7-1 2021-7-15 2021-7-29 2021-8-122021-8-26 2021-9-9 2021-9-23 2021-10-8 2021-10-21 2021-11-4 2021-11-18 2021-12-2 2021-12-16 2021-12-30 2022-1-13 2022-1-27 2022-2-17 2022-3-4 2022-3-18 2022-3-31 2022-4-15受供应过剩影响， 12月猪肉进口量 下降 。进口猪肉量近期虽有所下滑，但整体仍在历年高位，国内猪肉供应明显宽松。图 21. 2018-2021年月度猪肉进口走势21050,000,000100,000,000150,000,000200,000,000250,000,000300,000,000350,000,000400,000,000450,000,000500,000,000当月猪肉进口 当月美国进口猪肉三、生猪基本面分 析 -需求猪肉进口猪肉价格与替代品价差优势明显，因此替代消费方面考虑，猪肉消费优势较明显 。图 22. 2018-2022年猪牛肉价差走势22-40-30-20-1001020302018-6-1 2018-6-292018-7-26 2018-8-22 2018-9-18 2018-10-19 2018-11-15 2018-12-12 2019-1-9 2019-2-3 2019-3-7 2019-4-3 2019-4-30 2019-5-29 2019-6-26 2019-7-23 2019-8-19 2019-9-16 2019-10-16 2019-11-122019-12-102020-1-7 2020-2-10 2020-3-6 2020-4-2 2020-4-29 2020-5-29 2020-6-28 2020-7-24 2020-8-20 2020-9-162020-10-16 2020-11-12 2020-12-92021-1-5 2021-2-1 2021-3-2 2021-3-312021-5-8 2021-6-7 2021-7-6 2021-8-2 2021-8-27 2021-9-242021-10-26 2021-11-22 2021-12-17 2022-1-17 2022-2-16 2022-3-16 2022-4-14猪牛价差 猪羊价差 猪鸡价差三、生猪基本面分 析 -需求替代年度生猪消费量环比上涨，侧面说明因价格优势引起猪肉消费偏好回升 。图 23. 2018-2021年年均猪肉消费总量走势（千克） 图 24. 2018-2021年 人均猪、牛、羊、禽消费 量（千克）2301000020000300004000050000600002018-12-31 2019-12-31 2020-12-31 2021-12-31 2022-12-31051015202530年人均猪肉消费量 年人均牛肉消费量年人均羊肉消费量 年人均鸡肉消费量三、生猪基本面分 析 -需求消费走势变种新冠疫情突发，猪肉集中性消费受限 。图 25. 新冠确诊走势24三、生猪基本面分 析 -需求新冠影响0500010000150002000025000300001月1日1月5日1月9日1月13日1月17日1月21日1月25日1月29日2月2日2月6日2月10日2月14日2月18日2月22日2月26日3月2日3月6日3月10日3月14日3月18日3月22日3月26日3月30日4月3日4月7日4月11日4月15日4月19日4月23日4月27日每日新冠确诊走势2022年 -本土确诊日新增 2022年 -境外输入型日新增 2022年 -本土无症状新增上海 , 66%台湾 , 31%吉林 , 1%辽宁 , 0% 江西 , 0%每日新增确诊加无症状比例上海 台湾吉林 辽宁江西 香港江苏 山东浙江 北京黑龙江 河南河北 安徽内蒙 广西四川 云南湖北 湖南广东 福建山西 重庆青海 天津陕西 海南新疆 贵州甘肃 宁夏西藏 澳门本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人 不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发， 须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报 告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不 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