20220428-国泰期货-商品研究晨报-黑色系列_10页_926kb.pdf

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报 -黑色系列 观点与策略 铁矿石：情绪缓和，短线反弹 . 2 螺纹钢：情绪缓和，震荡反复 . 3 热轧卷板：情绪缓和，震荡反复 . 3 硅铁：供需支撑延续不足 . 5 锰硅：情绪冲击边际走弱 . 5 焦炭：供应链环节物流好转，宽幅震荡 . 7 焦煤：供应链环节物流好转，宽幅震荡 . 7 动力煤：市场观望情绪浓厚 ，区间震荡 . 8 玻璃：弱势延续 后期仍有压力 . 9 2022 年 04 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：情绪缓和，短线反弹 马亮 投资咨询从业资格号 ： Z0012837 【基本面跟踪】 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/ 吨） 涨跌幅（% ）826.5 21.0 2.61昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手）558,802 608,557 10,861昨日价格（元/ 吨） 前日价格（元/ 吨） 涨跌（元/ 吨）卡粉（65% ） 1138.0 1130.0 8.0PB（6 1.5 %） 940.0 930.0 10.0金布巴（61% ） 826.0 820.0 6.0超特（56. 5%） 720.0 708.0 12.0唐山（66% ） 1223.0 1214.0 9.0邯邢（66% ） 1191.0 1191.0 0.0莱芜（65% ） 1104.0 1104.0 0.0昨日（元/ 吨） 前日（元/ 吨） 变动（元/ 吨）115.4 119.8 -4.4111.7 122.7 -11.067.5 68.5 -1.045.0 40.0 5.0198.0 200.0 -2.0114.0 110.0 4.0220.0 222.0 -2.0I2209期货进口矿PB- 金布巴PB- 超特国产矿现货价格价差基差（I22 09, 对超特)基差（I22 09, 对金布巴)I2205-I2209I2209-I2301卡粉-PB 资料来源： Mysteel、同花顺、 国泰君安产业服务研究所 全国 45 个港口进口铁矿库存为 14725.40，环比降 147.1；日均疏港量 308.25 增 7.89。分量方面，澳矿 6987.50 降 140.7，巴西矿 4840.50 降 55.4，贸易矿 8485.10 降 126.5，球团 543.10 增 29.6，精粉1047.20 降 22.4，块矿 1829.99 降 45.96，粗粉 11305.11 降 108.34；在港船舶数 104 条。（单位：万吨） 【趋势强度】 铁矿石趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 近期随着华北区域疫情影响的逐步缓解，钢厂生产积极性有所上升，铁水产量再度上行，钢厂需求的恢复带动铁矿石港口库存连续出现下降，在目前钢厂仍有复产动力的情况下，铁矿石供需面仍有较为确定的改善空间，但目前产业链终端需求遭遇全国多地疫情的冲击，终端需求受到疫情带来的限制无法有效释放，成材端库存被动积累，利润下行。发改委相关负责人表示今年仍会继续确保粗钢产量同比下降，对铁矿石需求的乐观预期带来明显冲击，经历了近几日的连续下跌后，市场心态有所缓和，短线反弹思路对待。 2022 年 04 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 螺纹钢：情绪缓和，震荡反复 热轧卷板 ： 情绪缓和，震荡反复 马亮 投资咨询从业资格号 ： Z0012837 【基本面跟踪】 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/ 吨） 涨跌幅（% ）4,864 47 0.984,948 41 0.84昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手）1,914,290 1,752,014 10,481511,074 696,343 14,259昨日价格（元/ 吨） 前日价格（元/ 吨） 涨跌（元/ 吨）上海 4990 4980 10杭州 5030 5020 10北京 5020 5010 10广州 5250 5230 20上海 4970 4950 20杭州 5100 5060 40天津 5080 5040 40广州 5040 5030 104740 4720 20昨日（元/ 吨） 前日（元/ 吨） 变动（元/ 吨）126 151 -2522 43 -21197 198 -183 85 -2-30 -35 584 78 6-170 -179 10期货RB2210HC2210HC2205-HC2210RB2210HC2210螺纹钢热轧卷板RB2205-RB2210基差（RB2 210 )基差（HC2 210 )HC2205-RB2205HC2210-RB2210现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差 资料来源： Mysteel、同花顺、 国泰君安产业服务研究所 4 月 22 日 Mysteel 库存数据：社库方面，螺纹 -17.05 万吨，热卷 -1.23 万吨，五大品种合计 -30.80万吨；厂库方面，螺纹 -5.08 万 吨，热卷 +5.84 万吨，五大品种合计 -0.78 万吨；总库存方面，螺纹 -22.13万吨，热 卷 +4.61 万吨，五大品种合计 -31.58 万吨。 4 月 22 日 Mysteel 产量数据：螺纹 -0.29 万吨，热卷 +0.81 万吨，五大品种合计 +5.78 万吨。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度： 0；热轧卷板趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 2022 年 04 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 上周受到疫情扰动，钢材库存及表需表现低迷，不及市场预期。目前市场仍围绕着强预期和弱现实之间博弈，虽然前期受到 5.5%全年经济目标的提振，市场对于远月预期极为乐观，但近期随着全国多地疫情的蔓延，市场对于疫情带来的需求冲击担忧不断加重，尤其是上海疫情所导致的核心钢材消费地华东区域运输继生产受限，需求冲击不断加大，近期全国疫情所带来的对于经济的冲击超出市场此前预期，经历了连续大幅下跌后，市场心态有所缓和，震荡反复。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 硅铁：供需支撑延续不足 锰硅：情绪冲击边际走弱 邵婉嫕 投资咨询从业资格号 ： Z0015722 张钰 （联系人）从业资格号 ： F03087591 【基本面跟踪】 表 1: 硅铁 、 锰硅基本面数据 资料来源 : 同花顺 iFinD， 钢联 MYSTEEL 本期南非锰矿发运总量 58.74 万吨，较上周环比上升 78.75%，较去年同期上升 32.85%； 本期澳大利亚锰矿发运总量 5.22 万吨，较上周环比下降 60.47%，较去年同期下降 66.25%； 本期加蓬锰矿发运总量9.93 万吨，较上周环比下降 68.17%，较去年同期下降 54.02%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度： -1；锰硅趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 硅铁及锰硅 日内持续偏弱运行 。基本面走弱叠加产业情绪共振传导是铁合金价格下跌的主要原因。当前双硅基本面走弱主要体现在三个方面：第一，今年以来，硅铁和锰硅受能耗双控扰动较少，生产供应均恢复至能耗双控之前的高位水平，且部分主产省份仍有进一步释放产能的空间。第二，粗钢平控政策目标期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量硅铁205 9808 -198 6,819 5,400硅铁209 9970 -278 250,781 123,066锰硅205 8448 -14 3,197 14,727锰硅209 8520 -22 121,255 133,693价格 较前一交易日 单位9900 -100 元/吨8400 - 元/吨63.0 0.0 元/吨度1700 - 元/吨硅铁（现货-期货） 92 +98 元/吨锰硅（现货-期货） -48 +14 元/吨硅铁220 5-2 209 -162 +80 元/吨锰硅220 5-2 209 -72 +8 元/吨锰硅220 5-硅铁2 205 -1360 +208 元/吨锰硅220 9-硅铁2 209 -1450 +254 元/吨期现价差近远月价差期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价价差跨品种价差期货硅铁:Fe Si7 5-B :汇总价格:内蒙硅锰:Fe Mn6 5Si 17: 内蒙项目澳矿:Mn 44块兰炭:小料:神木现货2022 年 4 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 的提出冲击了前期基于宏观政策给市场带来的需求向好预期，硅铁及锰硅的需求上限受到客观约束。第三，双硅成本有进一步松动可能，其当前过高的产业利润与偏宽松的基本面存在背离。基本面之外，基于国际经济形势变化和国内疫情超预期影响，近期市场对系统性风险的担忧加重，黑色在内的商品 板块多数走弱，铁合金随之共振下跌。总而言之， 中期来看， 硅铁及锰硅在供给宽松的市场环境下，有进一步下行去顺应市场情绪和挤压产业利润的趋势。 短期而言，考虑到围绕终端需求板块刺激政策再起，有情绪逐渐消化，下行转震荡的可能。 长期来看，仍需警惕供给端的政策变化，建议投资者轻仓谨慎操作 。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 焦炭：供应链环节物流好转，宽幅震荡 焦煤：供应链环节物流好转，宽幅震荡 金韬 投资咨询从业资格号 ： Z0002982 【昨日内盘】 焦煤合约 JM2209 开盘 2903.0 元 /吨，最高 2965.0 元 /吨，最低 2798.0 元 /吨，收 2839.0 元 /吨，较上一交易日结算价 波动 10.0 元 /吨，成交 62092.0 手，持仓 38294.0 手 。 焦炭合约 J2209 开盘 3625.0 元 /吨，最高 3688.5 元 /吨，最低 3518.0 元 /吨，收于 3551.0 元 /吨，较上一交易日结 算价波动 -10.0 元 /吨，成交 38420.0 手，持仓 27212.0 手。 【基本面】 1、 北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价 3640 元 /吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价 3645 元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价 3645 元 /吨，日照港澳洲主焦煤港口 库提 价 3260 元 /吨，天津港澳洲主焦煤港口库提 价 3250 元 /吨 。 2、 CCI 汾渭估价显示，截止 4 月 26 日，山东日照准一级焦价格 3900 元 /吨，日环比下调 1.3%，周环比下调 3.0%，月环比上调 10.8%，与去年同期相比上调 62.5%。 3、 持仓情况： 4 月 27 日 从大商所前 20 位会员持仓情况来看，焦煤 JM2209 合约多头 增 仓 177 手，空头 增 仓 428 手；焦炭 J2209 合约多头 增 仓 551 手，空头 增仓 451 手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度： 0；焦煤趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 焦煤焦炭 盘面短线跳水，成交量略有回升。 如今交易逻辑已经转变成对终端钢材需求是否能够兑现的判断。随着市场运输缓解的逐步通畅，煤焦供应端向好发展，焦企和钢厂到货情况好转，同时进口蒙煤通车量的快速回升也缓和了市场对焦煤供应不足的情绪。而需求端却随着粗钢平控的再次提出出现不确定性。总体来看，短期在焦钢库存尚不能得到满足的情况下，来自现货市场的支撑将使得煤焦盘面价格处在宽幅震荡的状态中，中期来看，随着需求继续增量 有限，叠加政策端的发力，远期煤焦价格有承压风险。 2022 年 04 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 动力煤：市场观望情绪浓厚，区间震荡 金韬 投资咨询从业资格号 ： Z0002982 【昨日内盘】 动力煤合约 ZC209 开盘 809.0 元 /吨，最高 817.4 元 /吨，最低 809.0 元 /吨，收于 810.0 元 /吨，较上一交易日结算价波动 1.0 元 /吨，成交 25.0 手，持仓 490.0 手。 【基本面】 1、南方港口外贸动力煤报价： 广州港 5500 大卡澳煤库提含税价 1296 元 /吨， 广州港 5000 大卡澳煤库提含税价 1176 元 /吨， 广州港 3800 大卡印尼煤库提含 税价 801 元 /吨，广州港 4200 大卡印尼煤库提含税价 826 元 /吨，广州港 4800 大卡印尼煤库提含税价 1128 元 /吨，防城港 3800 大卡印尼煤库提含税价 804元 /吨，防城港 4700 大卡印尼煤库提含税价 1126 元 /吨。 2、国内动力煤产地报价：鄂尔多斯达拉特旗 4000 大卡动力煤坑口含税价 529 元 /吨，鄂尔多斯达拉特旗 4500 大卡动力煤坑口含税价 544 元 /吨，鄂尔多斯伊金霍洛旗 5500 大卡动力煤坑口含税价 792 元 /吨，鄂尔多斯准格尔旗 6000 大卡动力煤坑口含税价 923 元 /吨。 3、持仓情况： 4 月 27 日，从郑商所前 20 位会员持仓情况来看，动力煤 ZC205 合约多头 减仓 70 手，空头 减仓 84 手 。 【趋势强度】 动力煤趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 动力煤 日内区间震荡，成交量小幅回落。现货 价格重心短期内仍存在下移风险 ， 一方面从供需基本面来看，动力煤终端受 疫情叠加淡季的到来，使得终端用户用煤日耗持续走低 、 存煤库存连续走高 ，同时随着 国常会表明 将继续发挥煤炭主体能源作用，并于今年新增产能 3 亿吨 ， 在供应宽松的预期下，煤价同样难出现大幅上涨趋势。 另一方面，当前市场价格仍然高于发改委印发通知的 570-770 元 /吨合理区间价格，随着执行日期的临近，煤价下行压力或将显现。 2022 年 04 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 玻璃：弱势延续 后期仍有压力 张驰 投资咨询从业资格号 ： Z0011243 Z 【基本面跟踪】 表 1：玻璃基本面数据 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货产业服务研究所 现货消息： 4 月份浮法玻璃市场价格偏稳运行，跌幅主要来源于上周。原因分析： 1）终端资金紧张问题持续，下游加工厂订单表现一般，备货动力不足。 2）浮法厂库存高位，部分区域运输受限，物流车辆紧张，厂家保持出货为主。 3）售价已贴近成本线，需求不足下，调整意向较弱 。 市场状况分析： 第一，短期核心在节前趁假日平仓与提保相关因素，结合目前市场疫情因素，逼迫多头止损。由于当下地产市场仍然偏弱，所以市场需求还谈不上强劲，各区域从终端订单到贸易商整体仍处于偏弱状态，虽然市场有旺季预期，但当下缺乏实质性多头驱动。相反厂家库存累积带来的利 空在疫情因素下持续发酵。预计市场需要在五一后才可能出现阶段性低位； 第二， 09 合约中期多头核心在于旺季预期与地产市场 2022 年的阶段性改善 。 需要指出的是目前地产市场尚未实质性好转，所以后期向下修正估值也是合理的。在地产端，站在中美和解的角度，站在房地产股票大幅上涨的角度，站在目前一线和部分二线成交好转的角度，我们有理由相信 2022 年地产资金端将会有明显好转从而助推玻璃旺季需求。 第三，中国地产投资增速逐步下滑将会是大趋势， 2018 年开始土地拍卖见顶后持续下滑、 2019 年地产开工见顶、 2021 年地产开工同比转 负，都是玻璃行业未来趋势压力的核心。但在 “ 稳地价、稳房价、稳预期 ” 的背景下也难有持续趋势下滑，随着房地产资金端的改善，下半年玻璃仍将偏强 。 【趋势强度】 玻璃趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 弱势延续，后期仍有压力。 09 合约下方支撑 1700，中期压力 2400、 3200。 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 持仓变动FG209 1838 -0.33% 1,130,169 1223609 合约基差09 -0 1合 约价差沙河市场价湖北市场价浙江市场价20522100 2100重要现货价格昨日价格 前日价格1896 18962028期货价差昨日价差 前日价差24 2958 622022 年 4 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作 者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改 。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投 资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路 669 号博华大厦 30 楼 电话： 021-33038635 传真： 021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路 669 号博华大厦 30 楼 电话： 021-33038982 传真： 021-33038937 国泰君安期货客户服务电话 95521