中国汽车金融行业研究报告.pptx

,仅供某某基金参阅,1,中国汽车金融行业研究报告,2,引研究目的,nn,梳理行业知识图谱，为团队内部的决策提供便利为主流基户和潜在企业客户提供参考,研究方法,nn,查阅资料和已有研究借助FA业务，对相关公司、投资成本、上下游进行全面访谈,n 结合相关公司数据进测算和业挖掘解答问题n 汽车金融的产业链如何分布n 不同赛道的机会在哪里,n,汽车金融公司面对资本市场有什么需要注意的,3,目录产业链结构：从交易场景到最终资来源,nnn,产业图谱（1）新车交易场景产业图谱（2）二手车交易场景产业图谱（3）金融产品,整体市场机会：融渗透率、交易量、资供给共同提升的三轮驱动,nnnnn,车交易爆发（1）进行置换高峰车交易爆发（2）诚信体系建立车交易爆发（3）三政策松绑新车交易发展：卖方市场转为买方市场，传统经销体系有望破局资金供给提升：资产荒背景下，机构和银行资金开始接纳汽车金融资产,n 融渗透率提升（1）中国居民杠杆率低，有巨大提升空间n 融渗透率提升（2）年轻群体超前消费意识强，为汽车融发展奠定基础n 融渗透率提升（3）信贷规模持续增长，预计2020年汽车融规模可达3-4万亿赛道、公司与成功模式n 车消费贷（1）场景端：场景碎片、资信较差、获取合作车商是关键n 车消费贷（2）资产端：95%场景属于车商，满车商需求是关键n 车消费贷（3）资端：场景重合度，资金端能力是各家核心竞争,nnnnnn,车消费贷（4）主要参与者估值逻辑新车消费贷：场景集中、标准化、利率贴地飞库存贷：不是金融的肥，是销售的切入点车抵贷（1）整体机会：取决于小微企业贷款需求，市场利率长期缺位车抵贷（2）竞争要素：车辆定价、全国布点、催收拖车车抵贷（3）市场格局：发展5年后依旧零散，但龙头企业已经形成效率壁垒,资本市场研究,nn,合规性风险资本市场退出,仅供某某基金参阅,4,. 产业链结构：,从交易场景到最终资金来源,5,产业图谱（1）新车交易场景交易流程,消费者,4S店新车二网,主机厂,数字营销、新车电商,供给端：长期以来，新车都是典型的卖市场。基于主机厂强的话语权，主机厂对4S店的品牌、定价、销售指标进限定，4S店成为各区域唯的车源供给。随着卖市场逐渐转为买市场，些滞销车型和低价车型也开始通过设立级销售点进销售，简称新车。需求端：主要分为自然流量和Leads。自然流量即消费者直接进4S店（、车展），4S店会进转化并设法留下客户信息，最终促成成交。Leads即通过数字营销、新车电商获取销售线索，将线索卖给附近4S店，由4S店进销售转化。规模：存量大、增速小、汽车营销仍有空间 痛点：市场整体需求不振,保有量：2016年底保有1.9亿辆。销量：2015年中国新车销量达2114万台(2万亿元)，较2014年同比增长5%。线上销量：2015 年线上渠道引导成交 75万辆汽车，较 2014 年同比增长105%。汽车营销：每年主机厂投市场费用达1000亿元，其中数字营销超过400亿元。：共10万家，每家4S店3-5家。资料来源：XX,主机厂：向4S店压指标的式不再可，市场投放效果法监控。新车销售放缓的同时，面临电动车和驾驶的挑战。4S店：15 年4S店利率整体下滑 1.8%，庞集团 15 年利 4%，接近亏损。目前4S店主要依靠车后和融获取利润。线上：新车电商还是获取Leads为主，囤车直销面受主机厂抵制，另面法提供车后服务，难以为继。,产业图谱（2）车交易场景交易流程,卖车人,消费者,4S店,车商A,车商B,车商C,卖车般有3种卖车渠道：通过4S店置换新车、直接卖给车商、通过C2C交易平台挂牌。,nn,4S店给卖车的置换价最，通过购车利润来弥补。体量最，是90%以上供给来源。车商通过熟关系直接获取车源，但由于缺乏品牌，获取陌车源困难。,资料来源：XX6,n C2C平台耗费卖车时间成本过多，未被泛接受，多转型为帮助车商导流。车辆经过多道流通环节进消费者中，个典型的流通环节：北京车主 4S店置换 花乡车商 省外车商 省外零售车商 购车规模：存量小、潜力大、电商难做 车商痛点：利润低、能力差、价值有限,2016年车过户量1040万辆，同比增长10.33%。据麦肯锡调查，零售量/过户量=1.8；据市场访谈，零售量/过户量约为3左右。即零售量在300-500万辆。车电商实际成交占比1.5%，算上给车商导流成交部分可达到10%。,利润低：整个流通环节利润可达10%，但主要集中在车源端，零售端利润往往不到5%，还偶尔亏损。目前主要依靠消费贷、保险、车后维系利润。能差：车商多出身修理厂或黄，销售过程零散且低效。,C2C,7,产业图谱（3）融产品,资产端,资金端,民间资金（P2P）,信托计划,合伙,P2P,银行表内,银行保险公司,高度非标资产,二手车消费,车抵,场景端,新车消费 基金信托公司银行表外 资产专项计划厂商金融资产支持证券有限,银行直销助贷公司厂商金融,仅供某某基金参阅,8,. 整体市场机会：,交易量、资供给、融渗透率共同提升的三轮驱动,4.79,4.33,3.8,4,14.5,13.7,车交易爆发（1）进置换峰,6.053.7919.7,9.423.4321.17,11.863.2723.11,14.683.1225.10,17.912.9727.15,21.592.8329.23,25.752.7031.32,2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E我国新车进置换峰，2016年国内汽车保有1.9亿辆，为车发展创造了巨的空间。预计到2020年，新车将保持稳步发展，市场规模由4万亿增6万亿；车将获得迅猛增长，市场规模由0.75万亿增2万亿。美国市场汽车保有量2.7亿辆，车交易量是4300万辆，析出比例是16%。中国市场如果用严格的车单车的交易量计算，析出比例不到3%。5倍的差距，主要体现在国内和美国车交易政策及车诚信体系的差异。资料来源：xx9,乘用车新车销量其他新车销量,二手车销量（单位：百万）5.23.85 4.084.415.5 17.9,进置换峰,10,车交易爆发（2）诚信体系建立相比于国外，国内的车缺乏标准化的质量体系，造成交易摩擦成本过，市场混乱。这也是国内车析出率不到美国20%的原因，旦车诚信体系建立，需求端将被唤醒。海外提供相关服务的公司：,n,车史：Carfax是美国家领先的车辆历史信息提供商，拥有超过60亿条车史记录。政府规定所有车辆维修数据必须录Carfax，否则涉嫌违法。用户通过输汽车VIN可以查到该,车的历史纪录，有交通事故，里程数以及经情况。n 检测：AiM是北美最的第三汽车检测公司，通过专业的估值软件和线下评估师团队提供可信、迅捷、独立的车况检测服务，帮助汽车买家与卖家达成交易。1200评估师，年检测1200万次。n 估值：KBB是美国最权威的汽车估值服务商，基于其强大的估值模型和汽车数据获取能力，为客户提供新车及二手车在线估值服务。旗下出版发行同名杂志凯利蓝皮书，提供新车和二手车权威报告和榜单，在行业内有标杆地位。估值5.3亿美元。国内相关服务方兴未艾：,nnn,车史：主要参与者包括车鉴定、圣来了、查博等，此外部分估值公司也在此领域涉，其中车鉴定获得基和汇6000万投资。国内由于数据孤岛，主机厂和4S店集团都不愿分享数据，目前车史领域的公司主要还是通过非合规段进数据爬取。检测：参与者包括好车伯乐、师傅看车等，其中好车伯乐获得松资本2000万民币投资。检测需要实地到场，但是由于需求分散，第三检测成本，目前车交易对检测精度要求不的情况下般由交易自检测。估值：参与者包括精真估、车300、公评价等，精真估股东包括易车、KBB、中国汽车流通协会，车300在2017年初获得上汽集团近2亿元战略投资。估值是这3个领域中最早能投实际应用的，抢先掌握客户资源后有望反向并购车史和检测领域。,11,车交易爆发（3）三政策松绑2016年车流通管理办法（修订建议案）已经起草完毕，在包括税费改、限迁政策、临时产权登记、电商交易和车辆信息公开等五个面进改。推动不易、困难重重，车市场最变数的三政策终于迎来松绑，目前限迁政策已经开始落地。限迁政策：推高流转效率，提升车价限迁政策指的是对于外省车，限制不符合环保标准和年份标准的车辆流。明面上是环保要求，实际上，面是担影响迁城市税收和新车销量，；另面是会影响各地车管所等利益群体的权利寻租空间。2016年3月国务院发布关于促进车交易的若意见，此后多个地区逐渐解除限迁，但也有些省份打开又关上了。截2017年2月仅有7个省是完全开放流动的。从省厅发，到市厅发到车管所改系统，到允许迁，是个漫长的过程。二手车税收政策 产权登记制度,当前车税费包括：过户费（买卖双各缴纳评估价0.5%），车交易税（买缴纳评估价1.5%以内，各地有差异）2016年政策提出：统税制、公平税负、促进公平竞争。推动营改增试点，使税收政策更合理。,车辆产权登记管理部门各地不，部分车管所作怠慢、办事推诿、设立门槛、地保护，对车交易造成了定困难。2016年政策提出：统监管要求，不得违规增设办事条件。推动站式服务，提档、落户、保险等集中办理。,仅供某某基金参阅,12,新车交易发展,卖市场转为买市场，传统经销体系有望破局,长期以来都是典型的卖市场，主机厂不仅产，且以压商务政策严控销售渠道。卖市场转为买市场：随着消费饱和，新车销量放缓。主机厂库存周期有限，只能将压,传导到4S店，4S店利润愈加微薄，原有经销商体系盾不断激化。,体系：过去主要职能是为4S体系消化库存，为了完成主机厂的销售任务，4S店会将积压的车辆平价销给，由于不需要承担库存和各种昂成本，的销售价格低于4S店。据估计渠道销量占新车总销量的30%左右，但是运营不规范，消费者体验差。,政策为销售奠定基础：汽车销售管理办法自2017年7月1日起施，抵条款为：购车不必在4S店、售后不定在4S店、严打捆绑销售、满三四线需求。为新车、汽车电商提,供了政策支持，奠定了发展向。,市场变化：卖方市场转为买方市场，政策为二网销售奠定基础,经销商体系变革：过去的梦想，今天的机会,过去-导流模式：通过媒体、具、社区等式产流量，卖Leads给4S店创收。互联公司没有车源，团购、试驾、代运营不过是升级版的引流式。随着4S店不赚钱，能够支付的线索费,用也逐步降低，因此又有批公司打起主机厂市场费用的主意，但依旧赚不到核利润。,过去-自营模式（失败）：突破车源、自建线下，重资本、重服务，但是部分公司都被经销商,抵制，只能拿到滞销、库存车，车风也已经倒闭。,现在-服务产业：即便逐渐转为买市场，主机厂依旧具备强的话语权，其次是4S店，再者是消费者，唯的不同是主机厂愿意放下身段谈判并愿意合作经销商体系变，这是过去的梦想，也是今天的机会。但切点绝不是抓住C端消费者挟天以令诸侯，是勤勤勉勉服务主机厂、4S店、，最终有日，与主机厂直接合作，取代4S店和的价值。具体的式,和演变详见后续库存贷的论述。,13,资供给提升资产荒背景下，机构和银资开始接纳汽车融资产过去资量给落后产能放款，随着经济下，政信、基建、企业贷款风险逐步暴露。中国企业杠杆率远于国外个杠杆率远低于国外，消费信贷成为解救银的唯良。汽车是最的单消费品，汽车消费信贷受到资致关注。过去5年，机构和银资开始逐步接纳汽车融资产：,nnnn,新车消费贷资产已经完全被银资（或依托银资的厂商融、担保公司）占据车消费贷自2013年被银认可，可通过担保公司做按揭，其他资依然切割细分市场车商贷由于需求有限，直不温不车抵贷本质上是民间借贷的需求，截今日尚未被机构资接纳,二手车消费贷,车商贷车抵贷,当更低成本的资端进市场，必将带来原有格局的洗牌。民间非银金融 银行资金资金,民间资金,非银金融,银行资金,民间资金,非银金融,民间资金,银行资金非银金融,2000,2002,2004,2006,2008,2010,2012,2014,2016,2018,2020,2022,2014年中国信贷结构,2014年美国信贷结构(1),2014中国 VS.美国 债务/GDP（杠杆率）,数据来源：XX(1) 中美信贷统计口径存在差异，为使中美信贷结构可比，剔除了美国信贷统计中政府信贷、金融机构信贷，将住房贷款纳入了小微贷款范围。14,融渗透率提升（1）中国居民杠杆率低，有巨提升空间中国消费信贷占整体信贷市场规模的比例只有18%，美国为48%。中国居民部门杠杆率不到40%，远低于发达国家的123% 。中国汽车融渗透率仅为20%，远低于发达国家的80%。中国消费融（包含汽车融）渗透率有巨提升空间。中国消费金融占比低，居民杠杆率低，有巨大提升空间,境外贷款 消费信贷 境外贷款 123.1%2% 18%，15.4万亿元 11%77.5%消费信贷居民经营性非金融企贷款业及其他商业贷款居民部门 非金融企业部门中国消费金融占比低，居民杠杆率低，有巨大提升空间,21%,42%,82%,82%,68%,75%,85%,中国 俄罗斯 巴西,印度,西欧,日本,美国,右图为各国汽车融渗透率，中国仅为20%，不到发达国家1/4。,2020年中国汽车融渗透率预计可达50%。,0%,10%,40%30%20%,100%,2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014,18-25岁,26-35岁,36-45岁,46-55岁,56-65岁,80%,76%,67%,48%,0%,10%,40%30%20%,90% 90% 20%80% 80%52%70% 70%60% 60%50% 50%,100%,50岁以上,40-50岁,30-39岁,29岁及以下,现金付款,贷款,资料来源：XX15,融渗透率提升（2）年轻群体超前消费意识强，为汽车融发展奠定基础众汽车融的调查数据显示：10年前，35岁以下的汽车融消费者占比不到20%；到2014年，这个占比达到60%，且18-25岁群占比逐步提升，消费年轻化趋势明显。新华信数据显示，汽车融产品在年轻群体尤其是20岁群中的渗透率更，因此，年轻群体的崛起将提升汽车融渗透率。,汽车金融消费者的年龄结构,汽车金融渗透率（按年龄划分）,16,75%,15%,4% 6%,信用卡贷,车贷,其它,融渗透率提升（3）信贷规模持续增长，预计2020年汽车融规模可达3-4万亿07-15年，中国消费信贷规模年均复合增长率超过25%。若按复合增长率15%保守预测，2020年消费信贷规模将达到38.2万亿；若按复合增长率20%预测，2020年消费信贷规模将达47.3万亿。参考消费信贷结构差异，刨除学信贷占比，预测汽车额在消费信贷中占比在8%。2014年汽车融体量为6000亿，2020年汽车融体量预计为3-4万亿。07年以来，中国消费信贷规模一直在高速成长38.240.0 36%30.0 24%15.48.9 10.4 20%5.50.0 0%2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2020E1 2020E2中国汽车金融在消费信贷中占比将继续提高2014年中国消费信贷结构,房贷74%,10%,8%,7%,房贷,学生信贷,信用卡贷,车贷,其它,2014年美国消费信贷结构,82%,9%,8%,房贷,信用卡贷,车贷,其它,2020年预测中国消费信贷结构,数据来源：XX,仅供某某基金参阅,17,. 赛道、公司与成功模式,车消费贷、新车消费贷、库存贷、车抵贷,18,车消费贷（1）场景端：场景碎片、资信较差、市场混乱二手车市场全国各地车市场所有权不，管理模式也不，总体碑很差。通常由某区域的车商形成集群效应发展来，通过政审批设立车管所，便形成了车市场。市场的主要盈利模式为收取交易服务费和租。当市场的商家发展到定规模，就会离开交易市场开独立展厅或是设立新的车市场。线城市的市场和三线的市场有较区别，线城市般存在两类市场：类以展厅模式卖端车，满城市居民消费需求；类在城市边缘，主要是吸收市内4S点的存货往外批发。三线城市的市场般零售和批发体，主要解决当地消费需求。车市场具有如下特征：n 场景碎片：中国目前还没有统的经销商集团，市场上主要的交易者是夫妻店和黄。仅北京花乡就有600个商户，预计全国有10万家商户。n 资信较差：产品非标，车交易车况，免不了检测、估值。卖资信差，车的卖多为资信的黄。买资信差，部分车买家资信未必能达到风控标准。二手车商中国目前还没有统的经销商集团，主要的车商是夫妻店和黄。以三线城市的车商为例：,nnnn,头拥有车辆在10辆以下，部分在5辆以下，多通过自有资购置，少数是其他车商以项目分成模式合资购，共担盈亏；库存周期般在月左右，也有的车库存数月也卖不掉，每月零售车辆不到库存量半；日常作主要为抽烟喝茶，与其他车商交换信息，或者通过际关系认识更多客户；出身主要为三类：4S店销售、维修、黄混混，核技能是拿车源和估值的能。,19,车消费贷（2）资产端：95%场景属于车商，满车商需求是关键车商如何选合作金融机构,有效手段资稳定：任何时候都有展业资，不会因为单资端的变化弹药短缺。合理价格：在任何市场，消费者利率、返点率都有市场定价，只要不过度偏离即可。,无效手段线下活动、告：车商上已有数张融公司名片，光建立了解，不建立信任还是法合作。车商贷拉动消费贷：B端不存在出在,猪身上的逻辑，车商是理性，最终决策还是看各融公司条件。价格战：价格取决于资成本，依靠补贴法持续，价格旦回归，客户就流失。希望和看上去具有实的公司合作。业务员关系：业务员长期维护际关系并帮助活，易于获取业务。,nn,业务拓展有直营模式和SP模式，目前关于两种模式的好坏尚定论：效率测算指标：（前台成本+预计坏账）/利息收。风险和规模是跷跷板，直营团队可以制定不同案，根据需要控制规模和风险的比例，SP团队可以选择和不同资合作，故市场竞争下都,选择规模最化的模式。车商意向来源：XX,风险,规模,直营SP,仅供某某基金参阅,20,车消费贷（3）,资端：场景重合度，资端能是各家核竞争,注：,1 P2P资金明显处于劣势，略去不谈,2 银行直营、融资租赁属于有金融牌照从事金融业务；银行助贷和信托助贷由于有实质担保而无牌照，产生了合规性问题；,3 信托助贷未来有望摆脱担保责任，以信托计划的劣后级为限负担盈亏，而银行很难在表内以高利润覆盖高坏账，必须要担保公司解决问题4 银行助贷模式模式下，虽然放款速度和银行一样慢，但是由于助贷公司会进行垫资，因此对于消费者并不慢,21,汽车消费贷（4）主要参与者估值逻辑估值逻辑思考,nnnn,二手车和新车率利不同，同等放款额下新车价值稍低。浙江和全国率利不同，同等放款额下浙江价值稍低。收货确认上，有的公司一次性确认，有的公司分期确认，有的公司一次性确认80%，因此单纯的财务数据不具备可比性，建议统一换算为一次性确认来进行比较，简单的做法是比较月放款额。坏账确认上，有的公司按个别认定法做财务，有的公司按坏账拨备计提。我们建议参考Vintage的数值，一般对处置后的坏账情况计提业务量2%的拨备比较谨慎。,n 坏账情况上，部分互联网公司及地方小贷较激进，但业内头部公司风控不存在巨大差异。根据我们比较市场公司数据，得出以下结论：n 银行助贷公司等金融服务公司，估值远低于融资租赁等自身放款的金融公司，主要原因在于：想做金融非金融服务，必受杠杆率限制，即要求大量资本。因此金融公司往往具备大量资金的支持，也具备金融背景的专业知识，这些资源抬高了公司估值。,n,B轮及以后的汽车金融公司较少财务投资与参与，因为汽车金融公司现金流极好，对单纯的财务投资需求不高，融资的主要目的是： 品牌背书：金融集团、互联网巨头、资本市场知名PE 产业协同：提供场景、提供资金,新车消费贷场景集中、标准化、利率贴地飞新车消费融具有如下特征：,nn,场景集中：4S店集团数量有限，并且和主机厂联系密切可直接总对总触达。标准化：产品标准，没有检测、评估等二手车的非标环节；卖车标准，与二手车商相比，4S店规范性强且准高门槛，避免了车商的道德风险。,这两个因素决定了激烈竞争，由于新车消费贷发展时间较长，消费者贷款利率被压低资金成本持平，被业内人士形象地称为贴地飞。新车市场正在从卖家市场演化成买家市场，主机厂和经销商集团卖车压低成本，因此在很长的段时间内，主机厂总对总贴息甚至免息的非市场化竞争，成为市场的进门槛之一。主要参与者：经销商融资租赁、厂商金融、银行担保公司机会：1）抱住大腿，拼成本，跑量；2）渠道下沉，拼销售，卖车1）第一种模式是低资金成本、体量，通过大量赚取利润：低资金成本基本只能靠银行；体量受杠杆率限制要求资本，也就意味着，该赛道下的成功模式要求强融股东背景，帮助通过各种渠道对接银行资金，且提供足够资本=充当劣后。2）第种模式是通过渠道下沉，核是通过多种段帮助主机厂卖车，金融只是卖车的变现具。车源和用户是关键资源，各家的获客能力都在同一起跑线，车源能低是胜出的必要条件。22,库存贷不是融的肥，是销售的切点库存贷为车商提供进货的资支持：,nnn,新车4S店：批发业务，且资成本极低，创业公司没有机会车商：需求不强，风控难做，难规模化扩张新车：项目包括车源宝、快抢车、卖好车、省宝,二手车商库存贷：需求不强、风控难做、难规模化扩张需求不强：车商如果缺钱进货，要么找朋友直接信用贷，要么就把上的车批发出，控制存货数量。需求不强也就决定了愿意承担的利率不，如果发现强需求并能承担利率的用户，多半是逆向选择出来的差客户。风控难做：车商需要频繁交易，融机构般不给车商库存办抵押，风控要求对车的占有。通的做法是在交易市场周边租车库，要求车商将车停库中以便监管。然车市场各地差异，员素质低，租车库的法难以规模化扩张。个性化程度：各地车商差异化较，难以个模式全国推。新车二网库存贷：新车电商的实现路径库存贷1.0：车商车辆质押库后获得贷款。库存贷2.0：车商承接订单后，融公司提供供应链垫资，购车辆并直接交付消费者。库存贷3.0：融公司线上获取客户，同时进供应链垫资获取车源，消费者直接线下提车，经销商只需提供服务。最终与新车消费贷相互渗透，成为新车电商的实现路径。23,24,车抵贷（1）整体机会：取决于小微企业贷款需求，市场利率长期位市场变化：高利率时代和低利率时代是两种市场由于负面新闻过多，银不敢介，车抵贷成为风险可控却能接受息的资产类别，P2P发展提升了民间资的供给，带来了市场的彻底爆发。利率时代：车抵贷主要服务小微企业的周转需求，市场空间仅取决于小微企业贷款需求，和未贷款存量车关系不。截目前，对于小微企业贷款的需求没有好的案，供应链融、IPC、联保联贷等贷款技术都有局限性，抵押贷款仍是最便的法。低利率时代：车抵贷也可服务于个消费需求，帮助个提杠杆率，市场空间是目前1.5亿未贷款存量车。目前车抵贷已经被应用于额现贷的增信措施。参与者模式分类押车模式：市场竞争下，抵押基本上都能放到8成以上评估价，抵的市场被挤压，用户也没有质押的意愿。融产品：从过去数年的发展看，3月息产品更加符合市场需求，但是利率下的环境下可能拉动长期低息产品的需求。,资端：自有P2P存在监管风险，部分公司在往第三P2P转移；城商资难接，主要靠股东背景；信托主要作为合规性通道，可以采用资产-信托-资管-交所-P2P的式来做合规。,资产端：论是直营还是加盟，都有部分单量是来自当地渠道。加盟模式下，加盟商般可按保证的比例获取自由批贷额度。直营虽然发展速度慢，但整体效率、风控平都比加盟更优秀。只是，这建立在自身培养团队的基础上，如果是整体团队招聘，倒还不如加盟了。,25,车抵贷（2）竞争要素：车辆定价、全国布点、催收拖车,车辆定价,确保残值价格大于贷款额度贷款额度与客户需求结合,催收拖车,业务具有网络效应：部分城市外地车超过70%，需要异地风控及贷后处置全国布点 具备跨区域管理和展业的能力具备跨区域BD车管所、公安、政府、法院的能力修复失联率，迅速定位,经风浪的催收铁军维护各地法院关系,江苏,河南,上海,重,浙江,福建,广东,26,黑龙江吉林内蒙古新疆,山西宁夏 山东陕西湖北四川庆 江西湖南贵州云南广西海南,安徽,甘肃青海西藏高风险区域低风险区域竞争激烈区域,车抵贷（3）体 格局 龙,464,67,403,153 143,120,50 42,28 32,微贷网,投哪网,人人聚财,融金所,玖融网,16年成交额（亿元）,门店数量,微贷开放加盟商体系，资产端的规模积累更；投哪坚持直营模式，店效数据明显占优，单店余额达4000万民币。者坏账率差异不明显，但投哪逾期数据更低，是由于微贷产品期限短，客户进展期的同时微贷也能赚取利润。2%坏账率是处置后的情况，对已处置的某笔坏账来说，不仅可覆盖之前的坏账，还可填补其他坏账。,仅供某某基金参阅,27,. 资本市场研究,