2016-2017全球股权众筹行业发展报告.pptx

,2016-2017全球股权众筹行业发展报告,目录Contents,Part 1Part 2Part 3Part 4Part 5,2016年全球股权众筹政策分析2016年全球股权众筹发展概况2016年全球股权众筹发展态势股权众筹发展面临的主要问题2017年全球股权众筹发展趋势,1,2016年全球股权众筹政策分析,PART ONE,目前全球范围内，很多国家都面临着就业、经济增长等挑战，而众筹可以为存在资金缺口的中小微企业提供支持，起到鼓励创新、创业和创意项目的作用，有助于提高就业率和促进经济增长，进而缓解当前全球经济衰退等问题。云投汇云天使研究院认为：许多国家通过出台或者修改相关法律，为股权众筹的发展提供制度空间。,2008年国际金融危机发生后，美国为了刺激创业，增加就业，发布了一系列与资本市场密切相关的法律。2012年生效的JOBS法案正是基于这一背景出台，其第三部分（Title ）是直接针对股权众筹的立法。,在经历了主权债务危机之后，欧盟将众筹纳入了“2020战略”，通过“实现欧洲经济长期融资需求路线图”，致力于众筹融资体系和科研创新支持体系建设，帮助欧洲经济复苏，解决小微企业融资难题。,2016年”十三五”规划纲要提出，要深入推进大众创业万众创新，把大众创业万众创新融入发展各领域各环节，鼓励各类主体开发新技术、新产品、新业态、新模式，打造发展新引擎，建设创业创新公共服务平台，全面推进众创众包众扶众筹。,背景：为提高就业率、促进经济增长，多国修改法律提供制度空间,5,公开发行豁免以美国为例，美国在JOBS法案中为股权众筹新设豁免条款，符合条件的企业可以公开发行，只承担较轻的信息披露义务。,小额公开发行豁免以欧盟为例，欧盟MiFID法案允许各成员国根据自身情况，设定一个低于500万欧元的小额公开发行豁免上限，并可免于发布招股说明书。,私募发行豁免以英国为例，英国适当降低了对合格投资者资产的要求，但强调了投资者对风险的识别能力，面向这类投资者的股权众筹私募发行可以豁免注册。,政策概览：各国普遍建立小额股权众筹融资豁免审批制度XX发现，国外立法普遍将股权众筹视为证券发行，并普遍建立了小额股权众筹融资豁免审批制度。股权众筹属于证券发行行为，一般要通过监管机构审核，世界各国则通过三种途径为股权众筹开了绿灯。,6,市场准入市场准入方面，通常采用牌照管理，如美国为股权众筹平台新设了“集资门户”牌照类型，相对普通金融机构，资本金要求明显降低，但要求集资门户不得开展承销、投顾、投资咨询等传统证券类业务。,功能定位功能方面，几乎所有国家都要求平台开展一定程度的尽职调查，重点包括核实发行人的真实身份、关联方和利益冲突、资金用途等，这被认为是股权众筹平台的核心服务，类似但要求低于证券公司办理企业上市尽职调查。,宣传推介宣传方面，股权众筹平台要本着中立、透明的原则进行广告宣传，不得提供有偏向的投资建议，部分国家要求平台披露从发行人处获得的报酬，以便投资者评估投资建议的独立性和真实性。,政策概览：各国对股权众筹平台监管的内容XX发现，各国普遍将股权众筹平台作为抓手，从准入门槛、功能定位、宣传推介三个方面加以监管。,7,融资规模,信息披露,n 信息披露上，各国虽不再严格要求拟众筹企业提交招股说明书，但提出了简化的信息披露框架，包括公司财务、资金用途等基本情况，从而在降低企业合规方面的负担和保护,波及的范围，也明确划分了众筹市场与一般资本市场的边界，让大规模的股权融资通过其他方式进行。,政策概览：各国对股权众筹发行方的约束条款XX发现：对于发行人，各国一般在企业类型、融资规模、信息披露三个方面进行约束，兼顾融资便利和风险防范。企业类型n 企业类型上，发行人通常被限定为中小企业。n 融资规模上，几乎所有国家都划定了融资金额的上限，如美国为100万美元、加拿大为150万加元等，此举不仅可以控制单个发行人经营失败,投资者知情权等权益之间寻求平衡。8,投资者保护,投资者教育,冷静期,投资额度,n 投资额度上，美国、英国限定了个人资产中用于众筹投资的比例，大部分国家则采取划定了投资单个项目的金额上限的办法，如加拿大为2500加元、澳大利亚为2500澳元、日本为50万日元。鉴于投资初,创期、早期的企业一般可能面临的高风险，采取设定投资金额上限的方法可以有效降低可能的损失。n 冷静期上，各国都给予投资者解除合约的权利，允许投资者在一定,期限内合法取消投资，意大利的冷静期是7天，美国和韩国的投资者都有在募资截止日前取消投资的权利。,n 投资者教育上，一般都规定新用户要在注册时签署风险提示表格，内容包括对潜在资金损失、流动性风险等的提示，并明确要求投资者自担风险。荷兰还强制要求投资者将大规模资金分配到不同的项目中，投资额越高，分配的项目就越多。,政策概览：各国对股权众筹投资者的保护措施XX发现，对于投资者，各国一般在投资额度、冷静期、投资者教育三个方面采取措施，力求实现对投资者保护的目标。,9,信息披露,股权转售,模的扩大而提高。在美国，年收入10万美元以下的公司要求高管签字确认；10万到50万美元的，要求独立会计师审核；50万美元以上的，要求会计事务所进行审计。,政策概览：各国对股权众筹项目投后管理的要求XX发现，募集成功后，各国监管的重点转移到持续信息披露和股权转售上来。n 信息披露上，大部分国家要求企业持续披露财报，披露标准随公司规,n 股权转售上，法国、意大利、西班牙、英国没有任何限制，美国、韩国则要求1年之内不得转售，且转售的对象严格限制在发行人和众筹投资者之间。2016年1月，总部位于芝加哥的CFX Markets推出了一,个平台，使众筹投资者可以在网上出售自己的股份。为活跃众筹市场，日本证券交易商协会正在建立一个交易系统，实现众筹股权的转让。10,8月中旬，瑞典政府针对众筹成立专门委员会。,委员会主要负责审查投资众筹的监管环境，将,检查现有立法是否完善或需要补充、微调，并将焦点集中在投资者和消费者保护上。,欧洲：瑞典政府针对众筹成立专门委员会；芬兰众筹法规正式实施,9月，芬兰众筹法规正式实施。法规降低了平台的准入门槛（平台将采用备案制），注册流程在降低行业准入门槛的同时，力争取得保护投资人和市场发展的良性平衡。,新法案出台,低行业准入门槛,保护投资人和市场,发展的良性平衡,提供的服务受到,特定限制,两个体系：,国际和国内,只要众筹服务提供者符合条件，就可以在芬兰金融监管局申请注册开展众,筹业务。,根据新法案的规定， 为了让投资人对潜,息的义务。,不能为证券交易,在的投资机会和相 所上市的企业提关风险有充分了解， 供融资服务，只众筹平台和项目方 能与持牌银行等都负有披露特定信 合作处理投资人,的资金。,只能为芬兰的企业,提供融资服务，目标市场仅限于国内投资人。但符合欧盟金融工具市场法规的执照对于开展,国际众筹业务来说,瑞典,芬兰,1,2,3,4,仍然是必须的。11,册的众筹平台的股权众筹项目融资上线为250万欧元，此前为100万欧元。,11月，意大利国会通过2017年预算法案，允许全体中小企业通过股权众筹平台融资。从鼓励创新性生态成长和发展的角度来说，2017预算法案可以说是“欧洲最先进的法律”，预算法案让意大利拥有了世界上最先进的有关股权众筹的法律，为商业项目的落成提供便捷、安全和有效的途径。,欧洲议会提高招股说明书豁免门槛至100万欧元，融资金额在豁免门槛之下时，无需提交招股说明书，以给众筹平台提供更多的灵活性并减轻监管负担。考虑到欧盟成员国金融市场规模不同，成员国可以选择对于更大规模的众筹项目豁免招股说明书。协商成员同意将门槛设定在100万欧元-800万欧元之间，目前的最高门槛为500万欧元。,欧洲：意大利股权众筹融资开闸； 欧盟、法国提高众筹融资上限,意大利,法国,欧盟,12,行业发展阶段,意大利欧盟法国出被用户认可的服务方式与合理的盈利模式平台签署转授权协议，推出数字专辑，拓展多元商业模式,王力宏加盟改 音乐 构建 字 ， 数,2016年3月，法国众筹协会第二轮 QQ革计划生效。按照新规，在法国金融市场与证券管理机构 (AMF)注生态“MUSIC+”计划QQ音乐发展表现,欧洲：英国将对监管政策进行调整；俄罗斯央行拟开展众筹监管,俄罗斯央行拟发展众筹监管近年来，俄罗斯众筹产业发展迅速，数据显示市场规模约合780万美元，俄罗斯央行认为，众筹监管应着重从三个方面入手：监督管理众筹平台活动，对平台所有者和管理方提出严格要求；对通过平台进行债券发行的行为以及借款人的行为提出严格要求；对于通过众筹平台进行借贷和投资的用户提出严格监管要求。,13,英国金融行为监管局计划调整众筹监管政策英国众筹市场规模目前已经达到34亿英镑，主要分为借贷众筹和投资众筹两类。然而，随着行业逐步发展，信息误导、复杂营销以及平台倒闭前相关挽救措施规定不足等情况也逐渐出现。为规范行业发展，12月，英国金融行为监管局（FCA）宣布将对众筹市场监管政策进行相应调整。,融资方要求,开展众筹业务的平台，须持有澳洲金融服务执照，也可能需要持有澳洲市场许可证。,发行项目的企业必须是澳洲企业，在发行投资项目当时的总资产须少于2500万澳元，年收益也需少于2500万澳元。若筹资企业是股票发行方，其在12个月的时间内筹得的最高上线金额为500万澳元。,投资人包括散户投资者和专业投资者，在12个月的时间内，散户投资者在每个平台每个项目上的投资总额不得超过1万美元，同时他们可享受48小时的冷静期。,平台方要求,投资者保护,大洋洲： 澳大利亚颁布众筹相关修正法案，改善行业投资环境,14,5月16日，美国创业企业融资法案第三部分（Title III）正式生效。这条法规创造了自美国1933年证券法以来，一种新型豁免注册发行的情形。从本质上来说，是从80多年前立法以来，第一次把在线筹资这种新型的模式写进证券法里。,在过去，一般只有合格投资者可以参与早期企业投资。合格投资者是那些年收入超过20万美元，或与配偶共同年收入30万美元以上，或净财富达到100万美元的自然人。新法规使散户投资众筹合法化，为美国超过3亿的潜在投资者开闸放水，推动资金助力小企业发展。,北美洲：美国5月股权众筹法案生效，10月筹备完善各州众筹规则,10月，北美证券管理协会（NASAA）发布关于美国证券法第147条及第504条修改的问题声明，促使其适应现在众筹环境的需要。认为在35个美国司法管辖区有法规实施州内众筹豁免，才能够为小企业提供巨大的利益，并表达了希望美国证券交易委员会修正法律，这利于小型的、当地的企业开展州内众筹，能继续保护重要的投资者。,15,五,亚洲：韩国开始实行股权众筹制度；泰国计划推出创业企业证交所,施股权众筹制度，个人也将可向创业初期的风险企业投资，一般个人投资者一年内可向单家企业最多投资200万韩元，总投资不超过500万韩元。,韩国金融委员会在2月20日开设了,众筹介绍网，介绍众筹制度的详细内容和可投资企业信息，为投资者和企业牵线搭桥。,金融委员会还将在金融投资协会的非上市企业交易市场开设专用网站，帮助投资者收回投资所得收益。,融,对投资宣传的禁令筹备解除。11月，韩国初创企业市场（KSM）成立并上线。KSM是一个私营证券交换所，所有众筹成功的企业均可在此注册。所有已发行的股,票，不管其属何种证券，均可在KSM交易。,业企业证券交易平台。目前泰国共有SET和mai两大证券交易平台，随着泰国大量二代或三代家族企业陆续寻求上市，两大平台目前都在收紧监管法规和相关上市标准。,n 新平台提案仍在撰写中，预计将于2017年第三季度正式出台。与上述,两大平台不同，创业即便尚未取得盈利也依旧可以登录这个拟定建立的创业企业交易平台。,韩国一韩国从2016年2月25日起开始实,泰国韩国金 四 监管委员会11月6日发布的声明表示， n 12月，泰国筹备新建一个专门的创,16,新加坡7月，新加坡金融管理局发布众筹监管新规新规规定，所有在新加坡注册或运营的股权众筹平台必须要先获得营业许可，之后才能面向散户投资者开展业务，资金基础下限为50万新加坡元，业务仅面向授信投资者和机构投资者的平台。,香港3月，香港金融发展局建议政府可通过颁发牌照来监管众筹平台建议除牌照外，或可豁免众筹平台遵守有关公开发售股份的招股章程制度，又或为投资者订立风险承担限制等。金融发展局政策研究表示，香港是全球集资中心，故应订立目标，力争成为金融科技的领导者。,迪拜11月，迪拜股权众筹平台Eureeca宣布获得迪拜金融服务管理局颁发的正式牌照，成为迪拜首家获得DFSA认证的众筹平台Eureeca成立于2013年，主要为初创和中小企业提供股权融资服务，在迪拜、伦敦、吉隆坡和阿姆斯特丹都设有办公室。,亚洲：新加坡发布新规；香港筹备牌照制；迪拜实行牌照制度,17,2016年1月15日，国务院推进普惠金融发展规划出台，指出”发挥股权众筹融资平台对大众创业、万众创新的支持作用”。,2016年3月25日， 央行中国互联网金融协会成立。互金协会将在人民银行指导下, 配合监管部门开展工作,推动互联网金融规范发展。,2016年4月15日，国务院支持上海成为股权众筹融资试点。要求上海通过2-3年的努力，进而形成一批向全国复制推广的改革经验。,2016年6月20日，李克强总理指出，探索建立多层次资本市场转板机制，发展服务中小企业的区域性股权市场，提高直接融资比重。,2016年4月14日，央行有关互联网金融领域的专项整治正式启动。一行三会分别发布包括股权众筹在内的互金领域的专项整治细则。,2016年6月20日，证券业协会互金风险专项整治工作方案要求：非金融机构、不从事金融活动的企业，在注册名称和经营范围中不得使用“股权众筹”等字样。,地方政府相继出台相关文件开展互金专项整治工作，并设定若干红线，如“股权众筹平台不得发布虚假标的，不得自筹、不得明股实债或变相乱集资”等。,2016年10月，证监会等15部门联合公布股权众筹风险专项整治工作实施方案。明确了八个方面的整治重点，并明示了六类禁止行为。,中国：相关鼓励、监管政策持续发力，为行业合规发展定下基调鼓励：中央提出加快推进众筹发展；北上深积极推动开展众筹融资业务试点；各地纷纷探索开发、打造具有地方特色的众筹融资平台。,监管：国家政策表现出全面整治和创造良好竞争环境的决心，从投资者、融资方、众筹平台，募投管退流程对众筹的各个方面进行监管。,18,2,PART TWO2016年全球股权众筹发展概况,美国,澳大,新西,展，主要以债权众筹为主。,2012年的众筹投资总额仅为69,亿日元，到2014年，日本国内,比 较 知 名 本 土 公 司 有,FundedHere 、 Capbridge、,亚洲：发展迅速，中以新等国家是主要聚集地,亚洲股权众筹整体上起步于2011年，2014年以来经历快速发展， 现已经成为全球股权众筹发展的主,要阵地之一。中国、以色列、新加坡、日本、韩国等国家是亚洲股权众筹发展的主要聚集地。,中国 的股权众筹行业发展在 以色列 虽然是全球创投、风投,亚洲最为繁荣，无论平台数量 的乐土，但其国内的中小微企业还是融资规模，均居亚洲之首。 同样面临融资难、融资贵的问题。据不完全统计，截止2016年 以色列的股权众筹开始于2013年底，中国正常运营的互联网 年，发展迅速，并在全球布局。股权融资平台数量已达118家， 其中，以OurCrowd 最为知名，2016年新增项目成功融资额 其触角目前已经深入欧洲、北美近53亿人民币。 等多个地区和国家。,新加坡 股权众筹的发展开始 日本 众筹市场自2011年开始发,于2014年，平台从事的业务大多是混合型的，既包括股权众筹，也包括债权众筹。目前，在新加坡从事股权众筹业务的众筹市场投资总额增长至197亿日元，其中通过债权众筹的融资,Crowdo、Crowdtivate等。 额度占到八成。,21,FundedHere成立于2015年，是一家基于股权众筹，同时从事债务众筹的平台。2016年3月，它获得了新加坡金融管理局颁发的资本市场服务资格证，使得公司能够根据证券期货法的规定从事证券服务。它是新加坡第一个获得资本市场服务执照的众筹平台。FundedHere目前主要面向新加坡市场，与新加坡的初创公司、孵化器、创业资本基金以及科研机构合作。未来计划将业务发展至印度尼西亚、越南、菲律宾和中国。但海外公司要在新加坡注册才能通过平台融资。,该平台上进行股权或债务众筹项目规模的起点最低的有5000新加坡元。每项成功融资的,成功项目数累计融资额合格投资人,5113万新加坡元1000,（注：平台2016年底目标是至少吸引1000名合格投资人）,亚洲：新加坡股权众筹发展概况新加坡股权众筹发展概况n 作为国际知名的金融中心，新加坡有志将自己打造成“首个亚洲股权众筹中心”。XX分析认为，从其股权众筹发展速度、规模和影响力来看，新加坡离这一目标还有相当长的路要走。在新加坡，ToGather平台是首个出现的众筹平台，但其模式类似美国的Kickstarter，并不是真正意义上的股权众筹平台。直至2014年1月份，总部位于瑞典的FundedByMe平台正式在新加坡上线，才真正拉开了新加坡股权众筹发展的大幕。新加坡的平台大多成立于2014年之后，且平台从事的业务类型往往是混合的，既包括股权众筹也包括债权众筹。目前，新加坡比较知名本土平台有FundedHere 、Capbridge、Crowdo、Crowdtivate等。n 根据新加坡法律，个人合格投资者必须拥有至少200万新元的个人净资产（不含个人居所在内），或年收入达到30万新元（20万美元）以上。公司合格投资者必须拥有至少1000万新元（740万美元）净资产。新加坡大概有45000名合格投资者。典型平台,项目，FundedHere将抽取融资额的3%-8%作为服务费。22,亚洲：中国股权众筹发展概况中国股权众筹发展概况n 中国股权众筹行业（互联网非公开股权融资行业）发展在亚洲最为繁荣，无论平台数量还是融资规模，均居亚洲之首。XX分析认为，2016年，随着政府相关监管政策颁布，中国股权众筹行业告别野蛮生长期，市场进入洗牌阶段。n 据公开数据统计，截止2016年年底，中国互联网非公开股权融资平台数量共计145家，其中正常运营的互联网非公开股权融资平台数量共计118家，平台下线或众筹业务下架的平台数量26家，转型平台1家。新增项目数量共计3268个，新增项目成功融资额共计52.98亿元，投资人次为5.8万人次。,根据云投汇云天使研究院发布的2016年各季度中国互联网非公开股权融资行业发展研究报告，中国28家股权众筹平台数据显示，文化娱乐、餐饮、企业级服务、生活服务、互联网金融这5个行业成功融资项目数量居前。企业级服务、先进制造、互联网金融、文化娱乐、大健康5个行业成功融资额居前。,行业融资,67944.8,63969.864609.2165635.7,35178.240806.2241737.743274.8350226.5,28446.19,0,20000,40000,60000,80000,企业级服务,电商汽车服务智能硬件生活服务大健康文化娱乐互联网金融先进制造,餐饮,92,717273,616263,55,45,45,0,20,40,60,80,100,文化娱乐,先进制造智能硬件教育电商互联网金融生活服务企业级服务餐饮,大健康,28家平台截止2016年累计融资额排名前十行业（单位：万元）,28家平台截止2016年累计融资项目数排名前十行业,23,亚洲：以色列OurCrowd平台发展概况以色列OurCrowd平台发展概况n OurCrowd成立于2013年，是一家总部位于耶路撒冷的综合型股权众筹平台，其重点关注医疗技术和设备、网络安全、机器和深度学习、农业技术等领域。目前已在美国圣地亚哥、纽约、加拿大多伦多、英国伦敦、以色列荷兹利亚、耶路撒冷、澳大利亚悉尼和新加坡等地设立了分支。OurCrowd已成为世界上发展最快、最成功的股权众筹公司之一。n OurCrowd于2016年9月获得7200万美元C轮投资，这是全球众筹平台迄今获得最大的一笔融资，由全球五大洲的金融机构、家庭办公室和私人投资者参投。,OurCrowd采取将风险投资和众筹结合起来的商业模式，让它不仅仅是个股权众筹平台，因为OurCrowd还像VC一样投资平,台上的公司。OurCrowd会在每一笔交易上投入大约5%-15%的资金，而不是单纯的作为一个融资媒介不参与投资。OurCrowd资产组合投资模式有两种，一种是投资人自己选择资产项目，这里限定最低投资额是1万美元；另一种是平台自动匹配模式，投资人委托平台来进行股权投资，这里要求投资额最少为10万美金。OurCrowd对来自不同国家的合格投资人的要求不尽相同，美国投资人起码年收入达20万美元，或净资产达100万美元；中国合格投资人年收入30万，或拥有500万人民币净值（不包括房产）。OurCrowd对投资人收取每年2%的管,理费并在投资人退出时收取退出收益的20-25%作为报酬。,平台特色,全球分支,7,（以色列的荷兹利亚、美国圣地亚哥、美国纽约、澳大利亚悉尼、加拿大多伦多、英国伦敦、新加坡）,成功项目数累计融资额注册投资人,1003.2亿美元15567,OurCrowd平台截止2016年累计融资成绩,24,欧洲：众筹被纳入欧盟“2020战略”欧洲市场中，众筹与小微企业发展和重振市场密切相关。欧盟已将众筹纳入“2020战略”，将之视作提升就业水平和欧洲企业发展的新型而重要的途径。欧洲股权众筹发起于2012年，各国众筹市场发展差距明显：法国、德国、英国、瑞典无论是在平台数量、众筹模式还是项目规模方面发展都十分迅速，众筹已成为金融市场的重要组成部分；南欧的克罗地亚、立陶宛、卢森堡、斯洛伐克和斯洛文尼亚没有众筹平台。其中，英国股权众筹行业在欧洲的发展具有较强的代表作用，2011年至今，英国股权众筹行业累计融资金额已达3.68亿英镑。随着市场竞争的加剧，行业第一的Crowdcube份额出现下降，但是平台项目的成功率、收益率都远超传统VC，平台也呈现出细分、垂直化的趋向。,成功项目数累计融资额注册人数,9529815.05,德国Seedmatch,成功项目数累计融资额注册人数,4762014133.8,累计融资额注册人数,176561.6,德国Bergfrst,成功项目数累计融资额注册人数,46330207.45,平台截止2016年累计融资成绩（累计融资额单位：万欧元/英镑；注册人数单位：万人）25,英国Crowdcube,瑞典FundedByMe,欧洲：英国股权众筹发展概况英国股权众筹发展概况n 2011年至今，英国股权众筹行业累计融资金额已达3.68亿英镑，股权众筹项目平均可以为投资人带来接近20%的内部收益率。数据显示，自2011年以来成功众筹955次的751家公司中，股权众筹投资产生了8.55%的内部收益率，如果把英国的企业投资计划(EIS)或种子企业投资计划(SEIS)向投资者提供的税收优惠考虑在内，综合收益率可能高达19.14%。n XX研究发现，英国股权众筹平台的专业化垂直化趋势明显。具体到各个领域，股权众筹在英国刚起步的2011年，非必须消费品领域的众筹在英国占据绝对的主导地位，占比超过60%，但是经过5年的发展，股权众筹逐渐蔓延到其他领域，到今天，非必须消费品领域的众筹仅以略微超过20%的占比领先于其他领域，而紧随其后的信息科技、医疗健康、金融领域占比都与其非常接近。n 2016年，英国股权众筹行业经历了2011年以来的首次下滑，预期融资金额会超过1.3亿英镑，但低于2015年1.5亿英镑。,Crowdcube诞生于2011年2月英国艾克赛特大学（Exeter University）的创业中心，由企业家Darren Westlake 和Luke Lang 创立。基于其先发优势，Crowdcube是英国目前规模最大的股权众筹平台。Crowdcube虽然于2010年成立，但是直到2013年，才得到英国金融市场行为监管局承认。现在，Crowdcube提供两种众筹形式：股权众筹和债券众筹，投资人的最低投资限额是10英镑，门槛较低。,成功项目数累计融资额注册人数,47620141万英镑33.8万人,英国众筹监管规则推出的主要目的是为了保证投资者的利益，即保证投资者已经意识到并且可以承受可能发生的风险。因而Crowdcube 平台在风险防范过程中，并不对项目进行审核，但投资者在投资前需要通过风险问卷测试，以便充分了解风险。26,Companisto由两名律师David Rhotert和Tamo Zwinge联合创立，是欧洲最大的众筹投资平台之一。这个平台没有最低投资额度，致力于让每个人都有参与股权众筹的机会。在德国，大多数的股权众筹平台都采用直接投资的方式，而德国的Companisto公司则采用间接的投资方式。Companisto设置了一个专门的机构CVCG（Companisto,欧洲：德国股权众筹发展概况德国股权众筹发展概况n 根据德国财政部11月发布的Fintech行业报告，2015年德国股权众筹市场规模为0.47亿欧元。目前德国共有58家股权众筹平台，只有29家平台在市场上表现活跃。在2011年至2014年，股权众筹市场规模年增长达到220%，但2015年的年增长只有22%。德国股权众筹平台的业务范围这两年也有了新变化，以前只是向创业公司提供资金，现在融资范围开始扩大到房地产等项目。n XX分析认为，德国股权众筹市场增速放缓，很大程度是受到法律规定的限制。上述报告就“股权众筹行业发展障碍”这一问题调查了市场规模约占整体行业81%的16家股权众筹平台，其中，认为是技术原因造成行业发展不顺利的有13%，有87%平台不认同；认为是监管政策原因造成行业发展不顺利的有81%，仅有19%平台不认同是监管原因。典型平台,累计融资额注册人数,3596万欧元6.4万人,Venture Capital GmbH），投资人持有的证券均是由该公司直接发行的，而不是来自于项目方。该公司汇集投资人的投资金额，转而投资于各个项目，这就构成了间接投资。27,欧洲：瑞典FundedByMe平台发展概况瑞典FundedByMe平台发展概况n FundedByMe是位于瑞典的众筹平台。它成立于2011年3月，主要关注跨境投资，是世界上第一个为贷款和股权众筹提供一站式解决方案的众筹平台之一。2015年11月，FundedByMe获得2016年金融科技创新奖提名，这个奖项是全球金融和支付技术行业的最高荣誉。n XX跟踪发现，FundedByMe在全球的拓展力度非常大。目前其分支覆盖的地区和国家已包括北欧的瑞典、芬兰和丹麦，中欧的德国、西班牙和意大利，波罗的海国家的爱沙尼亚、拉脱维亚和立陶宛，亚洲的新加坡和马来西亚。,FundedByMe自成立以来，定位于一家提供全方位服务的众筹平台，项,目同时涉及股权众筹、债权众筹与回报众筹。自2016年1月1日起，FundedByMe不再接受回报众筹，而只关注股权众筹和债权众筹。FundedByMe表示：“回报型众筹是Kickstarter和Indiegogo平台采用的众筹类别，FundedByMe也同样依靠这种众筹模式起家，但我们已经成长为更专业的金融平台，回报型众筹不再符合我们“。平台将”汇聚企业家和投资者、促进公司业务增长”作为使命。,业务方向,成功项目数,463,累计融资额注册人数投资人分布,3020万欧元74471180个国家,FundedByMe平台截止2016年底累计融资成绩28,大洋洲：澳大利亚、新西兰股权众筹发展概况n 就全世界范围来看，澳大利亚是股权众筹萌芽较早的地区，但是由于当局对股权众筹缺乏重视，导致澳大利亚的股权众筹发展一直落后于其他国家。2016年11月底，澳大利亚的2016公司法修正案即股权众筹的法案正式落地。ASSOB是澳大利亚最大的股权众筹平台，2016年平台累计融资额超过1.4亿美元。可以说，澳洲股权众筹业务在2016年走上政策与市场双轮驱动的行列。n 2016年11月，成立于2015年的新西兰众筹平台AlphaCrowd宣布获得80万美元种子轮融资。,典型平台,$ 1 4 6 1 0 4 7 9 1,ASSOB平台截止2016年累计融资额,ASSOB是澳大利亚最大的股权众筹平台。2005年，ASSOB决定为未被认可和得到认可的投资者提供一个在线融资平台，投资的企业阶段从种子期到上市之前。它采用点对点投资（或“社会”投资）与风险投资相结合的方式，帮助早期企业快速发展并与投资者进行有效链接。ASSOB面向融资方收费，不对投资者收取任何费用。对融资者收取的费用覆盖尽职调查、营销材料、交易费等，此外还向融资者提供各类增值服务。此外，ASSOB是澳大利亚唯一一个可以交易尚未上市公司股份的平台。29,24500,15500,48500,28500,1500 3000,100000,50000400003000020000,北美洲：美国股权众筹发展概况美国股权众筹发展概况n 众筹起源于美国。2012颁布的“JOBS法案”促进了股权众筹行业在整个北美洲大范围开展，而美国众筹行业的发展水平可以说代表了世界众筹行业的发展水平。2016年，美国股权众筹平台的发展也驶入快车道。统计数据显示，相较于2015年，美国超过一半的平台在2016的累积融资额实现了接近或者达到翻番的发展速度。n 美国几乎所有州都涉及到股权众筹项目，且主要集中在东部、东南部及西海岸等人口密集地区。随着美国众筹平台逐步走向成熟化，平台也趋向垂直化，更加专注于房地产、消费品、科技等行业。60000,AngelList,CircleUp,Wefunder,2015年成功项目额度（万美元）,2016年融资额度,根据云投汇云天使研究院的统计，美国AngelList、CircleUp、Wefunder三家平台截止2016年的累计融资额分别为48500万美元、28500万美元、3000万美元，这一数字相较于截止2015年的融资额分别增长了98%、,84%、100%。,增长速度,30,美国：AngelList平台发展概况AngelList平台简介n AngelList成立于2010年，是美国股权众筹平台的典型代表，也是全球股权众筹的鼻祖。由创业家Naval Ravikant和风险投资家Babak Nivi联合创立。n AngelList作为股权众筹平台，其核心业务是在线投融资。它主要有3种投融资模式：联合投资（Syndicate）、自发合投（Self-Syndicate）和基金（Fund）模式。此外，AngelList还增加了招聘的版块，初衷是为那些融资失败的初创企业的人才提供一个流动的平台，然而发展至今这项功能已经成为很多早期初创企业甚至较为成熟的初创企业招聘人才的重要渠道。,截止2016年累计融资成绩,$ 490M融资额,1110企业,2015年融资成绩,$ 163M融资额,441企业,3379投资人,$ 4.5B后续融资,2013年投资项目概况,46% 未实现收益率,2.4X估值增长倍数,82% 企业存活率,36% 再融资,$552M再融资总额,31,美国：Wefunder平台发展概况Wefunder平台简介n Wefunder是美国一家在线股权众筹平台，2012年成立于美国马塞诸塞州。整个投融资过程都是在互联网上进行。相较于其他股权众筹平台，Wefunder特色在于依托YC创业孵化器融资成立并发展；每周只上线一个新项目，无融资倒计时；提供初期审核、资金托管、融后管理一条龙服务；起投资金低，个别项目100美元起投。此外，公司创始人参与制定JOBS法案。,成功项目数累计融资额注册人数,1463100万美元83702,Wefunder平台2016年融资成绩,成功项目数累计融资额,371600万美元,32,Wefunder是依托企业孵化器YC支持而成功融资并发展壮大起来的企业。YC为Wefunder提供了种子资金并帮助其从97个投资机构和个人那里募集了110万美元，依托YC创业者同伴社区强大的资金和智囊支撑，Wefunder上融资的每个项目也都有获得了巨大的融资成功。,Wefunder之所以每个融资项目都能成功，除了对融资公司严格的审核，就是投资者质量，每,