20220429-西证国际证券-每日头条_中国股票交易过户费下调50__8页_496kb.pdf

每日头条 2022 年 4 月 29 日星期五 1 请参阅后文之财务权益、 商务关系 披露及免责声明 中国 股票交易过户费 下调 50% 各国指数 收市价 日变动% 年初至今%恒生指数 20276 1 . 6 5 -1 3 . 3 4国企指数 6919 1 . 9 5 -1 6 . 0 0上证综合指数 2975 0 . 5 8 -1 8 . 2 5沪深3 0 0 指数 3921 0 . 6 6 -2 0 . 6 3创业板指数 2228 -1 . 8 3 -3 2 . 9 6日经2 2 5 指数 26848 1 . 7 5 -6 . 7 5道琼斯指数 33916 1 . 8 5 -6 . 6 6标普5 0 0 指数 4288 2 . 4 7 -1 0 . 0 4纳斯达克指数 12872 3 . 0 6 -1 7 . 7 3罗素2 0 0 0 指数 1918 1 . 8 0 -1 4 . 5 8德国D A X 指数 13980 1 . 3 5 -1 1 . 9 9法国C A C 指数 6508 0 . 9 8 -9 . 0 2富时1 0 0 指数 7509 1 . 1 3 1 . 6 9俄罗斯指数 2384 -1 . 6 8 -3 7 . 0 6预期估值 P E ( X ) P B ( X ) 股息率(% )恒生指数 9 . 4 6 0 . 9 4 2 . 7 9国企指数 8 . 3 4 0 . 8 6 2 . 5 5上证综合指数 1 1 . 5 4 1 . 2 5 2 . 3 3MSC I中国指数 1 0 . 8 1 1 . 2 5 2 . 5 0道琼斯指数 2 2 . 0 4 6 . 4 0 1 . 5 4波幅指数 收市价 日变动% 年初至今%V IX 指数 31 .60 - 5. 73 74 .16V HSI 指数 31 .44 - 6. 71 60 .82商品 收市价 日变动% 年初至今%C B O T 大豆连续 1707 -1 . 1 6 2 8 . 7 5L ME 铜连续 9697 -1 . 6 1 1 . 3 8C O ME X 黄金连续 1889 0 . 1 5 3 . 5 5C O ME X 白银连续 2 3 . 1 3 -1 . 4 0 -0 . 7 0IC E布油 1 0 7 . 2 6 2 . 2 0 3 7 . 7 2利率 收市价 日变动% 年初至今%5 年期美国国债 2 . 8 2 3 . 1 3 1 2 3 . 3 31 0 年期美国国债 2 . 8 3 3 . 5 9 8 6 . 9 05 年期中国国债 2 . 6 4 1 . 3 5 1 . 7 11 0 年期中国国债 2 . 8 8 0 . 7 2 2 . 6 3数据源：彭博、西证证券经纪 投研要点： 如市场有短期调整，不改变长期看法 A股： 2022年年初以来， A股经历较大幅度调整。 从经济数据来看，年初以来经济 数据 有所好转。政府表示要积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。 同时 A股估值从高位回落到中等 合 理 水 平 。 港 股 ： 在 受 中 国 政 府 对互联网监管、医药集采等政策影响下，港股不少行业已经经历大幅调整，同时受外部俄乌冲突、美联储加息等利空，恒生指数和国企指数估值已经下探到极低水平，风险得到大幅释放，整体机会大于风险。 美股： 美联储 3月加息 25个基点，符合市场预期。 美联储主席鲍威尔称最快 5月宣布缩表，必要时将加快收紧政策速度。 警惕 美股 前期涨幅过大、估值过高的公司有所回落。 关于中概股， 中国国务院会议表示，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案，中概股的政策风险有所减弱，同时在 经 历 大 幅 下 跌 后 估 值 下 降 ， 投 资 价 值 显现。 行业分析： LED产业链：行业前景良好，处在经济顺周期的阶段。下 游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，空间广阔， 部分下游细分行业具备较好的成长性。 医药行业：由于国内药品和高值医用耗材集中带量采购改革的不断推进，对于创新 药品和器械企业的国内市场预期及投资逻辑发生了一定的变化，另一方面，美国加强了对于国内创新药产品在美国上市的临床研究要求，国内产品海外市场的上市所需要的研发资金投入将成倍上升，总体上看产品上市的难度将大幅上升，受这 两方 面 影 响 相 关 上 市 公 司 股 价 在 前 期 估 值 较 高 的 情 况 下 已经 出 现 了 大幅调整。考虑到后续 集中带量采购的常态化、制度化，这对国内创新药品和器械企业的影响将持续，特别是目前国内研发的产品以跟进全球研发为主要策略，导致产品靶点扎堆现象严重，将很 难持续获得超额利润，另一方面，在 FDA提高药品上市要求后，出海的不确定性大幅增加，也将降低相关的盈利的预期。总体看目前创新药品和器械行业的整体估值正逐渐趋向合理，配置价值正逐步显现。 银行板块： 2021年银行业净利润同比增长 12.6%，两年平均增长 2 请参 阅 后文之财务权 益、商务 关系披露及免责 声明 4.7%，增速有所回升，具体来看， 净息 差 基 本 保 持 稳 定 ， 不 良 贷款 率 、 拨 备 覆 盖 率 等 资 产 质 量 指 标 持 续向好。 2022年银行业行业基本面保持稳定，随着房地产政策的逐步放松，银行整体规模的增速预计将较 2021年略有上升，净息差则呈现前低后高，全年净息差总体平稳，贷款不良率 也将维持在近年来的低位，预计 2022年上市银行净利润增速能够保持 8%-10%的景气水平，但另一方面相较于 2021年银行间的业绩分化将较 2021年更为显著，国有大行的利润增速有望进一步回升。 乳制品板块：中国人均乳品消费量与欧美日韩相比仍有较大提升空间。龙头加快布局奶粉、奶酪、低温等 细分 赛 道 布 局 ， 培 育 高盈 利 增 长 点 。 内 资 奶 粉 竞 争 力 提 升 ， 份 额 扩 大。同时行业在经历了 2020-2021的原奶价格上涨之后， 21年 Q3开始原奶价格有所回落，预计成本压力高点已过。龙头逐步向上游布局奶源，有利于更好的布局产品线。 大众食 品板块： 2021年大众食品板块面临了消费需求回落；原材料、包材价格上涨导致成本上涨的困境。 2021年四季度以来各公司提价密集落地，预计 2022年能够缓解成本上涨带来的盈利压力。但需求端依然跟疫情走向有较大相关性。 新能源汽车板块： 2021年 国内 新能源汽车保持强劲增 长 。 2022年新 能 源 车 补 贴 标 准 在 2021年 基 础 上退 坡 30%， 目 前 行 业 上游 资源价格 高企 。 尽管 面临 涨价 压力， 但 由于 新能源 车 在 供给端 日益 丰富， 预计 2022年国内新能源车预计销量在 500万辆以上。 行业 经过 两年 大幅 上涨 后 估值 高企， 年初 以来 的 调整 有利 于 消化 估值，目前 渗透率 下 行业 未来 仍然 有 较大 机会。 关键资讯： 美国第一季度 GDP年化环比意外下降 1.4%，预期为增长 1.1%，2021年第四季度为增长 6.9%。这标志着美国经济从 1984年以来的最佳表现突然逆转。 另外，美国一季度核心 PCE物价指数初值环比升 5.2%，预期升 5.4%；实际个人消费支出初值环比升 2.7%，预期升 3.5%。 日本央行宣布维持超宽松 货币政策不变，下调 2022财年经济增长预期并上调通胀预期。该行将 2022财年经济增长预期由 3.8%下调至 2.9%，并预测 2023财年经济增长 1.9%。 2022财年核心通胀预期由此前的 1.1%上调至 1.9%，并预测 2023财年为 1.1%左右 。 中国 央行设立科技创新再贷款，额度为 2000亿元，利率 1.75%，期限 1年，可展期两次，发放对象包括国有商业银行等共 21家金融机构，按照金融机构发放符合要求的科技企业贷款本金 60%提供资金支持。 科技创新再贷款采取“先贷后借”的直达机制，按季度发放 。 3 请参 阅 后文之财务权 益、商务 关系披露及免责 声明 中国结 算 公告，自 4月 29日起，将股票交易过户费总体下调 50%，即股票交易过户费 由现行沪深市场 A股按照成交金额 0.02、北京市场 A股和挂牌公司股份按照成交金额 0.025双向收取，统一下调为按照成交金额 0.01双向收取 。 据 中基 协 ， 3月份共备案私募资管产品 959只，设立规模 597.93亿元，设立规模环比增加 74.03%，同比减少 36.67%。截至 3月底 ，私募资管业务规模合计 15.38万亿元，较上月底减少 9233.46亿元，降低 5.66%。 国家药监 局 部署下一阶段药品安全专项整治化妆品领域工作重点 ， 要求严厉打击化妆品无证生产、注册备案资料造假、非法添加禁用原料及可能危害人体健康的物质等严重违法行为。 对违法化妆品涉及的注册人、备案人、受托生产企业、经营者等全链条依法进行查处 。 苹 果 在美股盘后公布财报显 示 ， 2022财年第二财季营收 973亿美元，市场预期 938.93亿美元，去年同期 895.84亿美元；第二财季EPS为 1.52美元，市场预期 1.42美元；已获授权增加 900亿美元用于股票回购计划 。 亚马 逊 美股盘后公布财报显示， 2022年一季度净销售 1164亿美元，分析师预期 1164.3亿美元。第一季度经营利润 37亿美元，预估 54.2亿美元。第一季 度 亚马 逊 云服务 (AWS)运营收入为 65.18亿美元，而去年为 41.63亿美元 。 亚马 逊 美股盘后跌 10%。 淡水河谷宣布有史以来最大规模股票回购计划，将在 18个月内回购至多 5亿股，相当于其在外流通股数的约 10%。 风险 提示 ： 以 上 投研要点、行业 分析是基 于我们 研究团队的视野 范围及 可靠资料来源而拟备 。 并 非 在掌握 全部市场 讯息 下做出的理 解。市场可 能会出 现超 过预期的 因素 及投资机会 。 同时 旧 资料亦可 能不时被供 应方修 订 。请阅者留意 。 4 请参阅后文之财务权 益 、 商务 关系披露及 免责声明 近日重要数据时间 国家/ 地区 指标名称 前值 预期 今值2022-04-29 法国 3月家庭消 费支出:环比( % ) 0.8 1.22022-04-29 德国 3月进口价 格指数:环比( % ) 1.3 3.42022-04-29 德国 3月进口价 格指数:同比( % ) 26.3 28.52022-04-29 德国 第一季度GDP :环比: 季调(% ) (0. 3) 0.22022-04-29 德国 第一季度GDP :同比( % ) 1.8 3.82022-04-29 美国 4月密歇根 大学消费者现状指数 67.2 67.8 68.1数据源：彭博、西证证券经纪 5 请参阅后文之财务权 益 、 商务 关系披露及 免责声明 主要行业股份估值市值 经调整市盈率( x ) 市帐率( x ) 股息率( % ) 净资产收益率( % )公司 股份编号 ( 亿港元) 历史 1年预测 2年预测 1年预测 1年预测 1年预测汽车 吉利汽车 0175 .H K 1,211 20.97 12.76 9.51 0.29 1.62 9.50比亚迪 1211 .H K 7,524 178.71 70.95 61.03 5.40 0.08 7.25广汽集团 2238 .H K 1,227 6.86 6.22 5.35 0.59 3.64 9.30银行 汇丰控股 0005 .H K 9,990 11.07 9.65 8.68 0.65 0.52 7.99建设银行 0939 .H K 14,157 3.84 3.62 3.32 0.43 6.98 12.28农业银行 1288 .H K 12,590 3.72 3.36 3.12 0.39 7.58 11.45工商银行 1398 .H K 19,499 4.09 3.82 3.57 0.45 6.73 11.87中国银行 3988 .H K 10,824 3.65 3.36 3.16 0.37 7.62 11.02保险 友邦保险 1299 .H K 9,411 16.25 16.02 14.04 1.79 1.78 11.80中国平安 2318 .H K 9,375 7.35 5.08 4.26 0.84 2.12 16.80中国人寿 2628 .H K 6,938 6.88 4.39 3.74 0.50 6.82 11.59金融服务 港交所 0388 .H K 4,131 32.95 31.34 27.37 7.77 2.72 25.30国泰君安 2611 .H K 1,407 4.89 4.53 4.04 0.45 6.87 10.05中信证券 6030 .H K 3,163 8.58 7.67 6.60 0.85 2.14 11.80房地产 新鸿基 0016 .H K 2,662 9.41 8.92 8.25 n .a. 5.39 5.20中国海外 0688 .H K 2,638 5.37 5.15 4.78 0.58 4.90 11.35领展 0823 .H K 1,432 12.38 32.76 13.82 0.91 4.49 2.50长实集团 1113 .H K 1,966 9.25 0.00 0.00 n .a. 3.50 0.00碧桂园 2007 .H K 1,222 3.73 3.68 3.51 0.38 10.13 12.25万科企业 2202 .H K 2,521 7.70 5.59 5.48 0.67 8.19 10.41中国恒大 3333 .H K 218 1.14 0.00 0.00 n .a. 11.07 0.00石油 中石化 0386 .H K 5,925 5.34 6.78 0.00 0.50 7.47 7.50中石油 0857 .H K 10,824 6.12 5.26 5.83 n .a. 6.97 7.90中海油 0883 .H K 5,320 5.95 4.60 4.28 0.81 5.07 18.74资源 鞍钢股份 0347 .H K 370 3.78 4.76 4.35 0.42 2.96 8.09江西铜业 0358 .H K 594 6.05 5.91 5.67 0.48 0.99 8.39海螺水泥 0914 .H K 2,476 5.59 0.00 0.00 n .a. 5.96 0.00中国神华 1088 .H K 7,035 8.15 6.47 5.89 1.09 8.27 17.27中国铝业 2600 .H K 875 9.45 5.76 5.56 0.80 0.00 14.75紫金矿业 2899 .H K 3,316 12.69 10.84 9.62 2.97 1.27 29.00洛阳钼业 3993 .H K 1,095 13.42 9.79 7.87 1.56 1.03 16.81铁路基建 中电控股 0390 .H K 1,967 22.90 3.57 3.20 0.37 3.98 10.30中国铁建 0003 .H K 1,251 2.65 2.10 1.84 0.20 5.32 9.40中国中车 1766 .H K 1,567 6.65 6.92 5.73 0.46 6.16 6.60中国交建 1800 .H K 1,700 3.55 0.00 0.00 n .a. 4.74 0.00数据源：彭博、西证证券经纪 6 请参阅后文之财务权 益 、 商务 关系披露及 免责声明 主要行业股份估值(续)市值 经调整市盈率( x ) 市帐率( x ) 股息率( % ) 净资产收益率( % )公司 股份编号 ( 亿港元) 历史 1年预测 2年预测 1年预测 1年预测 1年预测快速消费品 中国旺旺 0151 .H K 847 16.43 15.03 13.91 3.56 2.52 24.50万洲国际 0288 .H K 718 8.63 6.29 6.04 0.93 3.59 14.10华润啤酒 0291 .H K 1,442 25.70 28.92 23.00 4.58 1.07 16.10康师傅 0322 .H K 827 17.78 18.48 15.60 3.53 9.50 19.46恒安国际 1044 .H K 437 10.91 10.69 9.84 1.77 7.43 17.25百威亚太 1876 .H K 2,620 35.36 29.62 25.83 2.82 1.11 9.70蒙牛乳业 2319 .H K 1,682 27.37 23.51 19.54 3.25 0.77 14.55医药保健 石药集团 1093 .H K 974 14.20 13.15 11.42 2.63 2.09 20.80国药控股 1099 .H K 564 5.73 5.48 4.95 0.69 3.82 13.24中生制药 1177 .H K 765 4.28 12.63 13.30 1.51 1.48 18.60复星医药 2196 .H K 1,208 16.05 13.11 11.04 1.55 1.55 11.80非必须消费品 创科实业 0669 .H K 1,956 22.82 19.44 16.21 1.44 1.57 25.05中升控股 0881 .H K 1,230 12.08 9.90 8.47 2.28 1.09 24.60海尔电器 1169 .H K 0 0.00 17.14 0.00 n .a. n .a. 0.00利福国际 1212 .H K 58 -4.43 0.00 0.00 n .a. n .a. 0.00新秀丽 1910 .H K 247 221.63 17.30 12.60 3.99 n .a. 24.60普拉达 1913 .H K 1,181 45.45 38.32 32.55 4.39 0.08 11.70周大福 1929 .H K 1,292 17.52 15.39 13.03 3.39 3.56 21.90安踏体育 2020 .H K 2,415 25.58 23.55 18.58 5.54 1.53 24.95高鑫零售 6808 .H K 218 6.37 10.61 6.50 0.67 5.68 6.45澳门博彩 银河娱乐 0027 .H K 1,973 148.75 42.67 19.26 2.61 0.66 5.40永利澳门 1128 .H K 247 -4.77 -20.60 102.60 -1.81 n .a. 0.00金沙中国 1928 .H K 1,366 -16.72 26.86 11.88 12.12 n .a. 30.10电讯 中国电信 0728 .H K 3,981 8.16 7.81 7.07 0.50 4.25 6.70中国联通 0762 .H K 1,147 6.19 5.73 5.29 0.28 9.13 4.90中国铁塔 0788 .H K 1,584 17.67 15.55 13.54 0.68 2.99 4.40中国移动 0941 .H K 11,379 7.79 7.42 6.86 0.74 6.50 10.08科技 腾讯控股 0700 .H K 32,662 11.88 16.79 14.67 2.82 0.47 16.50小米集团 1810 .H K 2,838 12.00 10.67 9.28 1.48 n .a. 14.05舜宇光学 2382 .H K 1,201 19.69 17.79 14.84 4.49 0.97 23.90美团点评 3690 .H K 9,205 -31.97 -58.39 213.51 6.19 n .a. -11.30阿里巴巴 9988 .H K 19,139 23.91 14.70 12.12 0.96 n .a. 9.60公用事业 中电控股 0002 .H K 1,944 22.90 18.41 17.53 1.56 4.03 9.10中华煤气 0003 .H K 1,633 32.54 22.33 20.82 2.39 4.00 10.80电能实业 0006 .H K 1,157 18.84 17.60 17.20 1.32 5.20 7.50数据源：彭博、西证证券经纪 7 请参阅后文之财务权 益 、 商务 关系披露及 免责声明 AH股H股 H股 日变动 H 股对A 股 H股 H股 日变动 H 股对A 股代号 收市价 % 溢价% 代号 收市价 % 溢价%第一拖拉机38 3.91 8.31 -64.75 中联重科 1157 4.53 0.25 -26.92东北电气42 0.26 -2.17 -27.88 兖州煤业 1171 22.50 0.84 -40.30四川成渝107 2.17 0.00 -51.98 中国铁建 1186 5.19 -0.97 -43.47青岛啤酒168 61.75 -0.87 -32.58 比亚迪 1211 227.20 1.82 -11.36江苏宁沪177 7.75 -1.62 -14.15 农业银行 1288 2.96 0.36 -12.45京城机电187 3.84 -1.52 -76.72 新华保险 1336 19.78 1.16 -39.11广州广船317 5.25 0.00 -65.69 工商银行 1398 4.75 0.64 -9.87马鞍山钢铁323 3.09 -0.48 -26.40 丽珠医药 1513 26.50 -0.93 -25.17上海石油化工338 1.45 1.76 -56.97 中国中冶 1618 2.06 0.76 -45.80鞍钢股份347 3.41 0.00 -8.42 中国中车 1766 2.92 1.49 -46.61江西铜业358 12.34 0.86 -34.42 广发证券 1776 9.43 2.21 -43.29中国石油化工386 3.88 -0.58 -18.71 中国交通建设 1800 4.52 1.14 -61.70中国中铁390 5.45 0.64 -30.33 晨鸣纸业 1812 2.96 -1.65 -48.48广深铁路525 1.33 -0.68 -41.28 中煤能源 1898 6.89 1.06 -34.08深圳高速548 8.29 -0.56 -20.18 中国远洋 1919 12.38 6.46 -20.31南京熊猫电子553 3.28 -0.60 -56.15 民生银行 1988 2.95 0.00 -26.65郑煤机564 7.92 4.57 -37.56 金隅股份 2009 1.26 1.83 -58.98山东墨龙568 3.08 0.00 -15.53 中集集团 2039 10.70 -2.21 -20.94北京北辰实业588 1.07 0.00 -55.98 复星医药 2196 33.60 4.37 -28.48中国东方航空670 2.61 0.00 -47.62 万科企业 2202 18.24 1.64 -11.72山东新华制药719 8.97 5.15 -35.00 金风科技 2208 11.08 1.46 -8.50中国国航753 5.27 1.04 -48.93 广汽集团 2238 6.59 7.36 -48.63中兴通讯763 16.42 4.76 -37.32 中国平安 2318 49.95 0.36 3.55中国石油857 3.77 -0.37 -34.13 长城汽车 2333 10.62 0.75 -58.17白云山874 20.55 1.99 -35.13 潍柴动力 2338 10.72 0.82 -10.58东江环保895 2.88 0.21 -52.52 中国铝业 2600 3.75 1.48 -27.01华能国际电力902 4.09 -1.20 -49.43 中国太保 2601 17.28 1.32 -23.41安徽海螺水泥914 43.00 2.36 -2.95 上海医药 2607 12.46 1.91 -34.05海信科龙921 7.67 4.55 -37.52 中国人寿 2628 11.26 1.55 -58.40建设银行939 5.60 -0.34 -16.22 上海电气 2727 1.88 0.00 -54.50大唐发电991 1.30 0.00 -48.84 中海集运 2866 1.54 0.00 -53.07安徽皖通高速995 6.98 0.00 -12.86 大连港 2880 0.69 0.00 -62.15中信银行998 4.01 0.89 -27.56 中海油田 2883 7.69 -1.42 -41.90仪征化纤1033 0.56 0.00 -71.04 紫金矿业 2899 11.46 0.64 -3.96重庆钢铁1053 1.14 3.70 -43.00 交通银行 3328 5.51 0.46 -1.83中国南方航空1055 4.33 0.56 -37.89 福耀玻璃 3606 31.75 5.96 -15.95浙江世宝1057 1.35 2.30 -70.56 招商银行 3968 46.95 1.78 7.25天津创业环保1065 3.13 -0.40 -56.28 中国银行 3988 3.12 0.38 -13.38华电国际电力1071 2.75 1.32 -33.80 洛阳钼业 3993 3.88 2.53 -21.26东方电气1072 8.21 22.90 -37.66 中信证券 6030 16.24 4.30 -21.69中国神华1088 26.10 -0.15 -24.31 中国光大银行 6818 2.89 -0.34 -18.00洛阳玻璃1108 9.79 1.83 -45.30 海通证券 6837 5.33 4.42 -45.24中海发展1138 4.11 1.15 -52.37 华泰证券 6886 10.32 2.49 -27.37数据源：彭博、西证证券经纪 8 请参阅后文之财务权 益 、 商务 关系披露及 免责声明 公司 行 业 买入： 未来一年，公司绝对收益率为 50%以上 买入： 未来 一年，行业整体绝对收 益率 为 50%以上 增持：未来一年， 公司 绝 对收益率介于 20%与 50%之间 增 持： 未来一 年 ，行业 整 体绝对收益 率介于 20%与 50%之间 中性 ：未来一年， 公 司绝对收 益率介 于 -20%与 20%之间 中性：未来一年，行 业整体 绝对收益率介于 -20%与 20%之间 回 避：未来一 年， 公司绝对收益率为 -20%以下 回避 ：未来一年，行 业整 体绝对 收益率为 -20%以 下 财 务权益及商 务 关系 披露 (1) 分析员或其有联系者 幷 未 担任 本研究报告 所评论的发 行 人的高 级 人员； (2) 分析 员或其有联系者幷未持有本研究报告所评 论 的发行 人的 任何财务权益； (3) 西证 证券 经 纪 或其 集团公 司幷未持有本研究报 告所 评 论的发行人的 市场资本 值 1%或以上的 财务 权益； (4) 西证证 券 经纪或其集 团公司 在 现 在或过 去 12 个 月内没有 与本研究报告 所 评论的发 行人存 在投资银 行业务的关系； (5) 西证证券经纪或其集 团公司 没有为本研究报告所评论 的发 行人进行庄家活 动； (6) 受雇 于西 证证券经纪或其集团公司或与其 有联系 的个人没有担任 本研 究报告 所评论的发行人的 高 级人员。 免责声明 本研 究报告内容或意见仅供参考 之 用 途， 幷不构成任 何买入或沽 出 证券或 其 他金融产品之 要约。过去之成绩不可作为未来成绩的指 标 ，同时 未来 回报是不能保证的，你 可能 蒙 受 所有 资金的 损失。本研究报告幷 无顾 虑 任何特定收取 者之特定 投资目标、财务 状况 、或风 险 承受程度 ，投资者在 进行任 何 投 资前， 必须对其 投资进行 独立判断或咨 询 所需之独 立顾问 意见。 虽然本研究报告资料来自或编写自 西证（ 香港）证券经纪有限公司 （ 西证证券经纪 ）相信为 可靠 之来源，惟西证证券经纪幷不明 示或暗 示地声明或保证 任何 该等资 料之准确性、完整 性 或可靠性。 本研究报告 内 所提 及之价格仅供参考之用途， 投 资 产品 之价值及收 入可能会浮 动 。本研 究 报告内容或意 见可随时更改，西证证券经纪幷不承诺提 供 任何有 关变 更之通知。 西证证 券经 纪 及 其集 团公司 、要员、董事及雇员 在任 何 时间可持有本 研究报告 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