2018互联网行业信息流+AI升级流分析报告.pptx

2018互联网行业信息流+AI升级流分析报告,核心观点1、互联网经济规模=用户数*付费率*ARPU值，由用户数*使用时长决定。随着用户数红利减小，提升使用时长成为各应用之间争夺的焦点。2、广告：信息流+AI升级流量分发方式，实现精准智能推荐，行业迎来又一春。海外信息流广告已发展7年，仍有较高增长，中国仍处于黄金发展期。海外：FB18Q1广告收入实现50%增长，单季度广告收入达118亿美元。国内：社交、短视频、资讯等基于信息流广告仍有高承载空间。3、游戏：去年生存类端游人气火爆，今年生存类游戏IP手游化，迅速俘获大量用户，海外商业化渐提速，国内手握6千万量级DAU暂未规模变现。我们估算荒野行动海外月流水约在1.82.7亿元人民币左右。4、视频：订阅和广告驱动收入增长快于成本增长；未来随着MAU和付费用户数趋稳，形成内容差异化将是重要竞争策略。5、数字阅读：付费率仍有提升空间，阅文2017年付费率为5.8%，相较视频平台10%以上付费率，还有增长空间；IP运营产业链日益完善，收益渐有成效，长期重在运营。6、直播：行业格局趋于明朗，公司变化孕育新动力。“千播大战”后，存活下来的平台竞争力进一步提升，行业净利润出现爆发式增长。短视频异军突起，分流直播平台流量，各公司积极改变发展策略，如打造产品矩阵，直播、颜值、短视频、社交业态相互渗透。7、近期重点关注行业龙头及有较明确增长点的公司：腾讯（0700.HK）、金山软件（3888.HK）、IGG（0799.HK）、阅文集团（0772.HK）。8、风险提示：行业变化导致部分公司无法快速应对而处于劣势；行业竞争加剧，用户获取成本不断提升，压缩利润；监管加强可能导致某些内容或APP下架；新业务推进不达预期。,2,使用时长成为争夺焦点互联网经济规模=用户数*付费率*ARPU值，由用户数*使用时长决定。随着用户数红利减小，提升使用时长成为各应用之间争夺的焦点。移动互联网总使用时长、人均单日使用时长呈增长态势，短视频、小程序、生存类手游等细分行业使用时长增量贡献显著。根据XX数据，截至2018年3月，中国移动互联网月活设备数为10.95亿，同比增长，环比基本持平，渗透率最高的即时通讯，如微信春节期间月活用户突破10亿。,用户花时间最多的前3大应用是移动社交、视频、手游资料来源：XX，XX,受短视频、生存类手游等拉动，移动互联网人均单日使用时间达4.6小时资料来源：XX，XX注：使用时长为单设备使用时长。,3,新应用助力使用时长增长,短视频、与短视频相关的拍照类和图像处理类应用、生存类手游用户数和用户市场均呈较大增长，微信小程序同样获得高增长。移动互联网热门行业总使用时长占比变化,资料来源：XX，XX,3款生存类手游DAU突破6千万短视频、与短视频相关的拍照类和图像处理类应用仍显示强劲增长微信小程序用时1年月活用户跃升到4亿多,4,广告：继续高增长，趋于原生化、智能化网络广告受互联网使用时长增长，以及网络视频、信息流快速增长等因素推动，2017年市场规模接近4千亿，同比增长32%。广告日益原生化、智能化。随着原生广告不断发展，使得广告与内容之间的界限逐渐模糊，再加上AI算法不断升级使推送更加智能精准，助力社交、电商、视频、资讯广告实现高速增长。,广告原生化、智能化，助力电商、视频、社交、搜索广告保持快速增长资料来源：XX，XX,中国广告市场增速仍在30%以上资料来源：XX，XX,5,广告：信息流+AI升级流量分发方式，行业迎来又一春信息流广告用户体验好、精准度高，被广泛应用。2017年信息流广告市场规模达555亿，同比增长71%，17Q3市占率达18%。除与社交应用、新闻应用的高契合度外，搜索（如百度）、视频平台（爱奇艺、腾讯视频、优土等）也加强了信息流的应用。信息流+AI升级流量分发方式，实现精准智能推荐。海外信息流广告已发展7年，仍有较高增长，中国仍处于黄金发展期。海外：FB18Q1广告收入实现50%增长，单季度广告收入达118亿美元。国内：社交、短视频、资讯等基于信息流广告仍有高承载空间。,信息流+AI助力各媒体广告收入保持高增长资料来源：XX,信息流广告迅速增长，表现形式更多样化资料来源：XX，XX,6,广告：信息流+AI驱动媒体广告增长,资料来源：XX,Facebook：信息流鼻祖，持续改进智能推荐算法百度：信息流是增长点，AI技术加持,2012年,今日头条上线,2014年,信息流,广告上线,2015年,2016年,7亿，DAU7,800万,广告营收,3亿,15亿,60亿,2017年,年底累计用户 截至10月，头条,号超110万；抖音异军突起,2018年,目标150亿 300500亿,腾讯：信息流广告成新增长点，仍有较大提升空间今日头条：国内信息流+AI践行者和最大受益者6大平台,7,第1阶段（12年底15年上半年）：用户红利期容易出爆款，游戏偏轻中度，以进入较早的创业公司为代表。第1阶段最受益的是渠道。拥有自有流量的公司以腾讯为代表，还包括应用商店、AB站、视频网站等。这类公司拥有大量流量，通过游戏变现，其中大部分公司偏媒体属性，游戏基因偏弱。,第2阶段（15年上半年到16年底）：产品红利期端游IP陆续改编为手游，单款产品月流水再上一个台阶，显示出手游强大的赚钱效应，以端游公司为代表。第2阶段最受益的是网易等端游厂商。产品型公司以网易、完美、西山居、巨人、吉比特、多益等端游公司为代表，还包括具有强研发能力的页游和手游公司。这类公司懂产品，拥有端游和页游时代沉淀的IP和用户。,第3阶段（16年下半年开始）：产品+运营阶段市场不缺好产品，用户忠诚度下降，新游戏如何突围、如何拉长生命周期，不仅靠产品品质和玩法，还需要靠强大的运营能力。产品+流量运营公司可以以是否有产品研发能力细分为2类，一类公司深谙流量转化，同时又有研发能力，另一类是联运或代理公司。,游戏行业投资逻辑手游从12年底开始爆发式增长至今，用户红利、产品红利逐渐减弱，当市场不缺好产品的情况下，产品+流量运营模式是手游突围比较好的模式。优质产品+流量精细化运营做大流水、拉长生命周期。手游行业发展3阶段+3类公司,8,资料来源：XX,游戏：行业继续向少数公司集中18Q1手游行业同比增长12.5%达310亿，受短视频爆发、生存类游戏未变现，以及去年高基数影响，增速有所回落。TOP50手游收入中腾讯网易占比近8成。18Q1进入iOS畅销榜TOP100的23款新游中，“买量”模式RPG为主，另外腾讯占7款，网易占4款。,资料来源：XX,资料来源：XX,9,游戏：生存类手游海外变现提速去年生存类端游人气火爆，今年生存类游戏IP手游化，迅速俘获大量用户，海外商业化渐提速，国内手握6千万量级DAU暂未规模变现。,5款主流生存类手游均在全球iOS下载榜TOP10。网易荒野行动已排到全球iOS手游收入榜第8。Epic的堡垒之夜手游自上线以来稳居美国iOS畅销榜TOP3。,研 发商,游戏名称,上线时间,全球iOS手游收入榜排名1月 2月 3月,全球iOS手游下载榜排名1月 2月 3月,网易,荒野行动,2017年11月3日国内，,11月14日海外,10,8,4,8,10,终结者2：审判日,2017年11月4日国内，,11月14日海外,5,3,6,腾讯,绝地求生：刺激战,场,2018年2月8日国内，,3月19日海外,1,1,绝地求生：全军出,击,2018年2月8日,2,9,Epic,堡垒之夜,2018年3月15日,2,资料来源：XX,10,2018年3月中国手游出海收入排名2月全球月流水5,600万美元，海外约占70%估算流水区间为1.82.7亿RMBQ1全球月均流水1.89亿元RMB资料来源：XX,注：上图为中国大陆以外地区iOS+GP收入排名。,国内3款生存类手游DAU突破6千万，PUBG未变现资料来源：XX，XX,游戏：生存类手游海外变现提速我们根据IGG和中文传媒财报披露的王国纪元和列王的纷争流水，以及Q1这几款游戏流水变化趋势，估算荒野行动海外月流水约在1.82.7亿元人民币左右。,11,游戏：探索细分领域、新玩法机会从游戏类型看，MOBA、FPS、棋牌类游戏由于有强竞技性，头部产品具有很强的马太效应，其他厂商竞争机会很小；RPG品类端转手、页转手、IP手游化已验证，竞争日益激烈。细分领域如二次元、女性、养成类，以及微信小游戏或仍有机会，更加注重创意。电竞延伸游戏行业边界和场景，扩大用户群，提升玩家游戏时长。,细分领域二次元类：FGO阴阳师恋与制作人，其中FGO是3月iOS畅销榜唯一1款非腾讯网易游戏。女性向： 恋与制作人熹妃传养成类：旅行青蛙一度风靡朋友圈。非对称竞技类：第五人格。沙盒类：我的世界功能游戏,小游戏亮点：降低游戏开发和发行门槛，利用社交分享助力分发。微信小游戏：4月4日全面开放，目前已发布300多款。用户：数款小游戏用户过亿。流水：多款单月安卓流水超千万。快应用：10大手机厂商于3月联合推出,新平台WeGame：对标Steam，国内PC游戏分发平台。电竞：延伸游戏行业边界和场景，扩大用户群，提升玩家时长。,12,视频：订阅和广告驱动收入增长快于成本增长头部视频平台活跃用户仍小幅增长，不过行业拉新难度加大。2017年12月新安装活跃转化率普遍下降10%左右（来自XX）。付费会员仍在快速增长。国内视频网站付费用户规模预计接近2亿，腾讯视频和爱奇艺均突破6千万，其中爱奇艺今年Q1单季度新增超1千万会员。各视频平台通过独播、加大自制内容、会员活动等方式转化会员。,第1梯队在线视频付费用户超6千万资料来源：XX,头部在线视频APP的MAU仍小幅增长资料来源：XX，XX,13,视频：未来将呈差异化竞争对比美国Netflix，国内ARPU值仍有较大空间。截至18Q1 Netflix全球用户数1.25亿，贡献37亿美元收入，单付费用户月均ARPU值约为9.4美元。国内第一梯队3家平台竞争，前期处于快速拉新和转化付费会员阶段，会大量外购版权内容提高优质内容储备，未来随着MAU和付费用户数趋稳，形成内容差异化将是重要竞争策略。可以参考省级卫视差异化定位策略，如湖南卫视以“年轻娱乐”为主，浙江卫视定位“中国蓝”（梦想），安徽卫视侧重“电视剧”等。,付费率约为12%14%，月ARPU值约1014元资料来源：XX,会员收入与广告收入逐渐接近1:1资料来源：XX,14,收入端,广告,会员付费,其他收入,广告库存MAU/DAU,销售,视频平台：商业模式框架/投资框架填充率,冠名、植入,贴片/展示,使用时长,广告主内容,自制内容,ARPU值,新内容,外购内容,差异化竞争推手,前期导新、提升付费率重要手段,版权分销、游戏、直播等,CPMX播放量,=,会员数X,竞争格局,成本端资料来源：XX,15,数字阅读：用户黏性高，日均使用时长73分钟2017年中国数字阅读行业月活用户规模2.53亿（根据XX），同比增长11.2%，增速放缓。过去1年在各类泛娱乐应用格局变化中，数字阅读维持稳定，人均单日使用时长同比增长6分钟，达73分钟。,日均使用时长仍增长资料来源： XX ，XX,过去1年数字阅读行业渗透率维持稳定资料来源：XX，XX,16,数字阅读：快速增长后的天花板与市场空间探讨付费率仍有提升空间。阅文2017年付费率为5.8%，月付费用户1,110万，相较视频平台10%以上付费率，还有增长空间。IP运营收益渐有成效，长期重在运营。国内IP运营产业链逐渐成型，IP开发周期12年，IP运营后劲更强。,网文用户：通过与手机厂商、浏览器、音频等渠道合作扩大用户群。付费：利用AI技术提升推荐精准度，提升付费率和ARPU值。,出版类电子书潜在可结合领域。用户：深度阅读者，高净值用户占比大。,IP运营从授权到加大投资，参与度提升。如阅文此前对IP影视剧投资比例从不到5%提升到1520%。侧重长期经营，注重对头部IP的维度和深度沉淀。与影视、游戏、动漫联动开发。,10%0%,30%20%,12.1%爱奇艺,13.5%腾讯视频,5.8%阅文,付费率,视频,网文出版类电子书,付费业务模式平台买断内容，促成用户包年/单片付费,优劣势对头部内容依赖强，内容成本支出高,平台与作家分成，用户按章节付费平台与出版社分成，用户包月或按本购买,平台用户量越大对作家吸引力越大，但盗版问题影响用户付费与网文用户互补，用户付费意愿和能力强；不过壁垒低，变成纯渠道,17,资料来源：XX,直播：行业格局趋于明朗，公司变化孕育新动力2017年泛娱乐直播市场规模432亿，同比增长107%（根据艾瑞）。“千播大战”后，存活下来的平台竞争力进一步提升，行业净利润出现爆发式增长。短视频异军突起，成为行业新风口，分流了直播平台流量，各公司积极改变发展策略，保持用户活跃度，如打造产品矩阵，直播、颜值、短视频、社交业态相互渗透。,资料来源：XX,18,重点公司投资探讨,19,腾讯：以社交为核心，不断扩大生态圈腾讯以社交为核心竞争力，在游戏、媒体网络、数字内容、支付等领域均为行业领导者。,资料来源：XX,20,腾讯：社交广告和支付快速增长，业务结构趋于均衡业务结构趋于均衡。网游收入占比不断下降（17Q4占36.7%），社交广告收入、其他收入快速提升，社交广告主要是朋友圈、公众号、QQ空间、应用商店等广告，其他收入主要来自支付和云服务。,2000,600,800,15Q115Q2 15Q315Q416Q1 16Q216Q316Q417Q117Q2 17Q317Q4,网络游戏,社交网络收入,网络广告,其他收入,单位：,亿元,20%10%0%,40%40030%,60%50%,70%,15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4,网游收入占比,广告收入占比,社交网络收入占比,其他收入占比,资料来源：XX,21,腾讯-游戏：生存类游戏高下载未变现，储备DNF/天堂2等王者荣耀DAU春节创新高。18Q1上线近10款手游，QQ飞车奇迹：觉醒表现靓丽。储备地下城与勇士天堂2剑网3传奇世界3D等精品大作。生存竞技类手游已上线未商业化，可能是最大变数，腾讯手握3大全球IP（绝地求生堡垒之夜H1Z1）。荒野行动堡垒之夜逐渐验证生存竞技类游戏的商业化潜力，腾讯2款绝地求生拥有5千万级DAU，静待商业化。2018年微信/手Q游戏项目储备（部分）,序号12345678910111213,游戏名称石器时代地下城与勇士（2D）天堂2：革命轩辕剑手游极品飞车OL手机版拳皇命运剑网3：指尖江湖剑侠情缘2妖精的尾巴：魔导少年消除者联盟初音未来：梦幻歌姬FIFA足球世界传奇世界3D,游戏类型待定角色扮演待定角色扮演竞速待定待定待定待定待定待定体育待定,代理/自研代理代理代理代理代理代理代理代理自研自研代理代理代理,数据来源：XX,22,腾讯-广告：社交广告变现提速1、腾讯社交广告尽管收入增长迅速，但从推送广告次数看仍相对克制，今年开始明显增加。测算微信朋友圈广告年收入=日活跃用户数*用户每日接收广告次数*单次广告价格*365。日活跃用户数：17Q4微信月活跃数9.89亿，微信官方预计日活大约9亿。用户每日接收广告次数：朋友圈广告系统对单个用户每24小时推送广告次数由此前不到1次到今年2次左右。单次广告价格：目前以CPM方式计费。根据地域、广告种类等因素在50元180元之间浮动，竞拍广告在30200元之间浮动。2、微信小程序也将承载腾讯广告价值。目前小程序DAU超1.7亿，已拥有58万个小程序。,资料来源：XX,23,支付宝用户达5.2亿，,移动支付占82%,（2017）,卡、商业解决方案,腾讯-支付：用户领先，商业化渐加速定位：“场景连接”，支付服务是为腾讯自己以及腾讯生态系统合作伙伴提供基础设施服务，不仅仅是针对腾讯社交网络，而是覆盖腾讯生态系统以及合作伙伴的不同活动。布局：支付（微信支付、QQ钱包）、投资理财（理财通）、信贷（微粒贷、微车贷）、银行（微众银行）、保险（微保）、证券（微证券、自选股）、信用授权（腾讯信用）。以微粒贷为例，截至17年12月贷款余额1千亿，日利率0.02%0.05%，按个人信用浮动。,资料来源：XX,公司,微信支付/腾讯,支付宝/蚂蚁金服,PayPal,Visa,市值,1,0001,500亿美元约880亿美元,约2,600亿美元,用户数,微信用户超10亿（2018.01），微信支付绑卡用户超8亿（2017.12）,17Q4全球活跃用户数超2.27亿，截至 Visa卡数量达31.417Q3商业账户超过 亿张（2017.06）1,700万,额,付中市占率40%,付中市占率54%,70%以上,市场份 国内第三方移动支 国内第三方移动支 美国市占率大概在 结算金额全球市占,率32%,交易额,17Q4线下交易总量 2017年交易次数76同比增长超1倍。 17Q3支付宝交易规 亿次，交易额4,51017Q3财付通交易规 模约17.1万亿元 亿美元，每用户交模约12.5万亿元 易34次,2017财年交易额7.3万亿美元，完成1,112亿次交易,财务情况,2017年支付及云服务毛利润14.5亿美元,2017年（自然年）蚂蚁金服税前净利润约19.6亿美元（由阿里财报估算）,2017年收入131亿美元，税前利润22亿美元，净利润18亿美元,2017财年收入184亿美元，税前利润117亿美元，净利润67亿美元，调整后净利润83亿美元,业务,移动支付、理财、消费信贷、保险、证券、金融科技等多项业务,信用卡服务、预付主要为支付业务,24,腾讯-投资：已开始体现收益目前腾讯已投资600多家企业。有些是上下游关系，还有是技术公司。2017年投资公司收益已有较大体现。2017年其他收益净额为201.4亿（其中17Q4为79.1亿），主要包括因若干投资公司的资本活动（如易鑫、Netmarble、Sea、众安保险及搜狗的首次公开售股）产生的视同处置收益净额、因若干投资（于共享单车、医疗保健及金融科技等垂直领域）的估值增加而产生的公允价值收益，以及补贴及退税。拟上市子公司：腾讯音乐、虎牙、猫眼、斗鱼、微医等。,25,资料来源：XXXX,全球主要社交平台用户估值对比资料来源：XX注：1、Facebook截至17Q4月活跃用户数达到21.29亿，Instagram月活跃用户达到8亿；Messenger的MAU为13亿，WhatsApp的MAU为15亿。FB总用户数约为FB单平台的2.7倍。2、市值截至2018年5月4日收盘价。3、收入为17Q4数据，用户为截至17Q4数据。,26,全球主要互联网科技公司对比（按市值）,27,金山软件：联手腾讯打造武侠手游矩阵公司与腾讯合作打造武侠产品矩阵，3款重点手游将上线。已上线的新剑侠情缘基本稳居iOS游戏畅销榜TOP20，2018年还将联合推出3款剑侠情缘品牌手游，包括云裳羽衣（微信预约量53万，3D古风换装手游）、剑侠情缘2：剑歌行（微信预约量74万）及剑网3：指尖江湖（微信预约量126万，演绎青春武侠时尚）。端游剑网3运营近10年仍增长，重制版上线热度提升。云服务17Q4收入4.0亿，同比大幅增长57%，游戏云、视频云快速增长，发展医疗云、政务云。办公软件及服务17Q4收入2.3亿，同比增长4% ，广告和订阅收入占比不断提升。移动端MAU达1.45亿。新剑侠情缘近1年基本稳居iOS手游畅销榜TOP20,资料来源：XX,28,IGG：王国纪元流水仍增长王国纪元上线2年至今流水仍在增长，今年2月全球流水实现5,600万美元，全年月流水目标6,000万美元。海外方面，根据Sensor Tower数据，王国纪元3月份继续保持在中国出海手游收入第1位；国内方面，根据七麦数据，王国纪元今年以来流水略呈上升态势，基本稳定在iOS中国区手游畅销榜TOP20。重点新游戏预计于Q3、Q4推出。其中期待较高的3款是RebornGalaxyClash of Glory。,王国纪元iOS畅销榜表现平稳资料来源：XX,王国纪元上线2年至今流水仍增长资料来源：XX,29,阅文集团：用户付费稳步增长，加大IP运营变现力度内容继续保持领先优势+个性化推荐+渠道拓展，助力用户稳步增长。微信读书、硬核联盟市场用户仍有较大价值空间。文学IP开发和变现力度加大，参投比例提升，逐步加深IP运营把控度。17年公司共授予合作伙伴100余部网络文学作品的改编权，截至17年底已与200+家合作伙伴建立了内容改编的合作关系。公司17年参与投资多部电视及网络剧。,资料来源：XX,30,天鸽互动：打造社交+娱乐产品矩阵以“互动+陪伴”为本，主打二至四线城市。截至2017年底注册用户突破3.78亿，月活2,196万。“相机+短视频+社交” 与直播平台产生协同效应。投资无他相机、花椒直播，进一步扩大用户群。无他相机（持股80%）月均活跃用户近3,000万，DAU超1千万。海外是公司今年战略重点，目前来自海外的单月流水超过2,000万人民币。截至2017年底账上现金及现金等价物约14亿RMB，2017年净利润3.24亿RMB，目前市值87亿港币。,资料来源：XX,2017年MAU（万）,图像处理应用无他相机,估值(百万RMB)303,DAU（万）1,223,最新估值时间2018年1月26日,投资方天鸽互动,产品介绍2016年初上线，2018年2月日活超千万。,Faceu,1,884.8,2,581,5,654,2018,年2月18,日,今日头条,2016年1月上线，,截至2017年10月拥有2.5亿累计下,载用户,1,723,天天P图B612咔叽,5,2384,118,腾讯红杉资本领投,图片美化应用韩国Snow 相机与B612 合并，成立新的相机应用B612咔叽。,资料来源：XX，XX,31,资料来源：XX,美图公司：广告放量促利润增长，AI+数据驱动业务升级1、17Q4经调整净利润扭亏。2017年公司商业化的基础核心是人才的增加、数据分析能力和品牌影响力，2018年将开展多个能快速增长的模式，期望在2019年实现盈利能力的阶段性增长。2017年广告及增值服务收入大幅增长6.5倍，毛利扭亏为盈。高单价的高端智能手机销量提升，带动毛利率同比显著提升。2、2018年将发布更多信息流广告、非标广告，同时推出一系列增值服务，包括游戏、阅读、抓娃娃机、超级会员等；智能硬件方面重点发展高价格市场。3、公司整体盈利能力有所提升。截至2017年12月底现金和其他流动资金达人民币51.7亿。广告和直播收入快速增长,资料来源：XX,32,全球主要互联网科技公司对比（按行业）,33,全球主要互联网科技公司对比（按行业）,资料来源：XX,备注：市值时间截至2018年4月30日收盘,34,风险提示1、行业变化快，导致部分公司无法快速应对而处于劣势。互联网行业处于快速变化中，娱乐方式和呈现方式多样化，相互之间争夺时间和用户。如从PC到移动互联网流量分发方式变化；如2016年直播大战，2017年至今短视频风起，分流其他应用时间。2、行业竞争加剧，抬升成本。如游戏行业趋于成熟，用户红利逐渐减少，行业增速变慢，存量市场竞争下，用户获取成本不断提升，同时手游精品化趋势下研发成本提升，导致游戏行业成本不断攀升，压缩游戏公司利润。如视频行业3大视频平台竞争激烈，导致内容成本维持高位，平台持续亏损。如移动支付领域，为获取用户和市场份额，采取用户补贴方式拉高用户获取成本。3、政策监管。少数不合规内容或不合规元素可能会导致监管部门加强行业整改，也可能导致某些内容或APP下架。4、新业务推进不达预期。如新游戏上线延迟，上线后不达预期。如生存类手游商业化不达预期。如小程序推进不达预期。,35,Thanks！,谢谢,