20211231-国泰期货-所长早读_49页_2mb.pdf

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2021/12/31 期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 12 月芝加哥 PMI 延续快速增长 观点分享： 尽管 Omicron 病毒在过去的一个月中快速传播，但芝加哥地区经济依然保持了较快增速。12 月美国芝加哥 PMI 公布值 63.1，超过了预期的 62 和前值 61.8。五大指标中，产量和新订单量均有所上升。 12 月产量延续增长，小幅上升 0.4，达到了 2021 年 7 月以来的最高水平；而继 11 月大幅下跌之后，新订单基本恢复到了 10 月份的水平，上涨 8.2 至 66.5。当月订单积压量、雇佣人数和供应商交付量则出现下滑，其中就业率连续第二个月下降，跌至 2021 年6 月以来的最低水平，企业寻找新员工来填补空缺职位依然有难度。芝加哥 PMI 是公 布 12 月美国 ISM 制造业数据之前最后一个区域制造业指数，该指数的强劲增长或预示着全国 PMI 将延续强势。 01020304050607080美国 :芝加哥 PMI2021/12/31 美联储削减QE“灰犀牛”迟则终至 所长 早读 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 苯乙烯： 苯乙烯的本轮反弹已经到达我们前期给出的目标价格 8500，但是我们认为整体反弹趋势仍未完全结束。春节前是化工品的补库周期，在原油不大跌的背景下，化工品也是易涨难跌，尤其是液体化工品。苯乙烯反弹的强支撑是纯苯。 11 月 30 日至今纯苯价格从 6300 元 /吨上涨至 7200 元 /吨，涨幅 14%，苯乙烯从 7490 上涨至 8588，涨幅 14%。纯苯在外盘装置大火及长江口引航员疫情的双重背景下，短期价格难以回落。此前纯苯上涨的过程中是纯苯港口库存的加速累积阶段，但是价格仍然在涨；而当前纯苯库存开始去化，纯苯的强势格局难以结束。 12 月底和 1 月是苯乙烯传统的累库周期，但是苯乙烯在 万华投产的背景下仍然在去库，当前的累库时间点至少推后至 1 月中旬。三大下游的开工均处于历史偏高位置，刚需采购支撑，囤货热情虽然不如往年，但是整体节前补库仍在进行，前期最弱的 EPS 也开始去库。短期苯乙烯的反弹仍未完全结束，由于产能大扩张导致的供需偏弱行情可能要等到春节后才会交易。 铝： 昨日内外铝价震荡偏强，沪铝日盘大涨，夜盘维持高位，收于 20450 元 /吨。昨日铝价上午大涨，主要系隔夜海外减产消息及昨日国内社库再次 大幅去化所带来的共振式刺激。从驱动上看，近期欧洲能源价格飙升，对年底海外铝厂能源供应合同谈判构成一定扰动，而此扰动也对铝厂的生产造成了影响。海外端，美铝、 Uniprom、海德鲁旗下冶炼厂均有相应的减停产计划。国内端，铝市基本面短期亦偏强，昨日社库再次去化且幅度依然较大，下游及出口需求提品种 关注指数 苯乙烯 品种 关注指数 铝 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 振社库出货量，铝棒环节重建库存也导致铝水比例上升，铝锭产出及到货均减少。以上两因素均对铝价上 涨构成强有力驱动。后续来看，我们认为国内铝基本面存转弱可能，主因铝棒加工费迅速回落，铝棒社库再度累库，叠加云南、内蒙铝厂近期开始复 产。整体看预计明年 1、 2月社库将开始累库，此或将限制铝价继续上涨的空间。后续建议持续关注海外能源品价格、海外铝厂减产情况、国内社库变化等因素。临近元旦假期，建议投资者轻仓操作。 锌： 隔夜沪锌、伦锌小幅上行。昨日欧洲铝厂公布减产计划，显示欧洲电力成本压力仍未得到有效缓解，同样的，精炼锌供应缩减的阴霾也未消散，在一定程度上提振锌价。近期欧洲电力价格锚点主要为地区内的天然气价格，美国 LNG 流向欧洲解决了欧洲气荒的 燃眉之急，天然气价格腰斩。但是，天然气供应近渴虽解，远忧的去向仍然掌握在未落地的北溪二号项目上，旺季消费下天然气供应紧张的预期仍存。预计在欧洲气荒问题得到根本性刨除之前，气价仍将给予电价及锌价成本支撑。至于锌价上方，我们认为其空间仍存想象，取决于后续是否有海外炼厂减停产再现及其减 量力度。国内基本面矛盾暂不突出，缺乏趋势指引。沪锌大概率受海外因素牵动，短期内以高位震荡思路对待。 金银： 昨日日盘沪银 2206 收跌 1.71%，沪金 2202 收跌 0.73%，夜盘再次 走强。金银日盘短时走跌，或因海外最新疫情消息称，研究表明奥密克戎抗体可能对德尔塔有效，此前因感染人数激增引致的避险情绪有所褪去，市场风险偏好回升。这一方面使得美债收益率被一定程度推高，另一方面，具有避险属性的美元也受到了一定的影响， Comex 金银以及美元指数同步下跌。而夜盘再次拉升，主因名义利率再次跌落。展望后市，疫情仍旧是扰动贵金属市场的重要品种 关注指数 锌 品种 关注指数 金银 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 不确定因素之一，若后续再度恶化，将连同短阶段海外电力高涨、通胀预期重燃的提振下，有望继续 支撑短期贵金属价格。不过，在美联储货币收紧周期里，我们认为金银反弹终有顶，建议维持波段思路，多单适时止盈。 提醒： 关注指数最高为 相关 品种详细研报，见下方。 本期内容提供： 产业服务研究所 主编： 林 小春 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：重回收敛区间 . 8 白银：底部反弹，考验阻力 . 8 铜：沪铜库存减少，限制价格回落 . 9 铝：海外铝厂减产刺激，铝价短时偏强 . 11 锌：高位震荡，关注海外因素 . 12 铅：基本面相对偏弱，价格承压 . 14 镍：高位震荡 . 15 不锈钢：上方空间有限 . 15 锡：小幅走强 . 16 铁矿石：补库预期逐步 兑现，上行空间有限 . 17 螺纹钢：复产预期压制，反弹空间有限 . 18 热轧卷板：复产预期压制，反弹空间有限 . 18 硅铁：元旦临近，资金情绪浓厚 . 20 锰硅：钢招向好，现货或有支撑 . 20 焦炭：宽幅震荡 . 22 焦煤：宽幅震荡 . 22 动力煤：弱势运行 . 23 玻璃：下跌未结束 . 24 PTA：反套操作 . 25 MEG：反套操作 . 25 橡胶 :震荡整理 . 27 沥青：高位震荡 . 28 LLDPE：短期偏弱 中期震荡市 . 30 PP：短期偏弱 中期震荡市 . 31 纸浆 :震荡偏强 . 32 甲醇：趋势仍然偏弱 高抛低吸为主 . 33 苯乙烯：短期反弹继续 . 34 纯碱：短期弱势震荡 5-9 反套操作 . 35 LPG：区间震荡，轻仓过节 . 36 短纤 :短期继续反弹 . 37 PVC：震荡延续，后续关注成本与库存 . 38 燃料油：高位震荡 . 40 低硫燃料油：高位震荡，逢高做空 LU-FU . 40 豆粕：避险过节 . 41 豆油：避险过节 . 41 棕榈油：观望或轻仓操作 . 42 玉米：轻仓过节 . 43 白糖：驱动减弱 . 44 棉花：建议观望 . 45 鸡蛋：维持震荡 . 47 2021 年 12 月 31 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 生猪：轻仓过节 . 48 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 黄金：重回收敛区间 白银：底部反弹，考验阻力 王蓉 投资咨询从业资格号 ： Z0002529 刘雨萱 （联系人） 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺 1、 西安本轮疫情累计 1117病例，进行全市第 7轮全员核酸筛查；游轮十四天病例 5000、俨然病毒 “ 培养皿 ” ，美 CDC建议打了疫苗也别坐游轮。 2、 美国上周首次申请失业救济人数回落至 20 万以下，接近 52 年来低谷 。 【趋势强度】 黄金趋势强度： 0；白银趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨日 沪银 2206收跌 1.71%，沪金 2202收跌 0.73%。金银短时走跌，或因海外最新疫情消息称，研究表明奥密克戎抗体可能对德尔塔有效，此前因感染人数激增引致的避险情绪有所褪去，市场风险偏好回升。这一方面使得美债收益率被一定程度推高，另一方面，具有避险属性的美元也受到了一定的影响， Comex金银以及美元指数同步下跌。展望后市，疫情仍旧是扰动贵金属市场的重要不确定因素之一，若后续再度恶化，将连同短阶段海外电力高涨、通胀预期重燃的提振下，有望重新支撑短期贵金属价格。不过，在美 联储货币收紧周期里，我们认为金银反弹终有顶，建议维持波段思路，多单适时止盈。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪金2202 370.80 -0.48% 373.80 0.82%黄金T+D 369.52 -0.51% 372.29 0.71%Comex黄金2202 1815.50 0.56% - -伦敦金现货 1814.20 0.55% - -沪银2206 4783 -1.62% 4843 0.94%白银T+D 4718 -1.40% 4774 0.89%Comex白银2203 23.075 0.85% - -伦敦银现货 23.030 0.99% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪金2202 104,329 14,021 54,452 -4,871Comex黄金2202 110,142 -25,508 377,478 -5,309沪银2206 548,467 -52,010 470,868 16,143Comex白银2203 29,796 -9,405 115,514 -1,149SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）昨日 前日黄金T+D对AU2202价差 1.28 1.18沪金2112合约对2206合约价差 -1.68 -1.72买沪金12月抛6月跨期套利成本6.80 6.84黄金T+D对伦敦金的价差 -2.03 1.79白银T+D对AG2112价差 65 77沪银2112合约对2206合约价差 -4,783 -4,862买沪银12月抛6月跨期套利成本98.43 99.87白银T+D对伦敦银的价差 -612 -494美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元期货及现货电子盘昨日价格 较前日变动0.32%1.351.13 0.21%114.99 0.21%-1279昨日持仓16,579.94较前日变动ETF975.66 0库存3,891 0033,844,674昨日库存2,363,556355,754,503较前日变动11581-547,569-60注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是1 5 千克，C o m e x 白银一手交易单位是5 0 0 0 金衡盎司（折合约为1 5 5 . 5 千克）。沪金一手交易单位是1 千克，C o m e x 黄金一手交易单位是1 0 0 金衡盎司（折合约为3 . 1 1 千克）。价差汇率较前日变动0.100.04-0.04-3.82-1.4-11895.97 0.07%6.37 -0.03%6.37 -0.09%2021年 12 月 31 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 铜：沪铜库存减少，限制价格回落 季先飞 投资咨询从业资格号 ： Z0012691 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺， SMM，我的有色网，国泰君安期货产业服务研究所 宏观：美国上周首次申请失业救济人数回落至 20万以下，接近 52年来低谷。 欧央行管委表示，在明年年底结束欧央行结束购债之后，将准备在 2023年初开始加息。 行业： 国资委：央企要 全面推进风电、太阳能大规模、高质量发展；到 2025年央企可再生能源发电装机比重达到 50%以上。 秘鲁政府仍未就 MMG的 Las Bambas矿重启达成协议。 【趋势强度】 铜趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议 】 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪铜主力合约 70,080 -0.17% 70340 0.47%伦铜3M电子盘 9,613 -0.64% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪铜主力合约 65,370 -8,498 138,956 -2,253 伦铜3M电子盘 7,471 -3,458 251,000 4,387昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪铜 6,930 -652 - -伦铜 89,375 275 8.59% -0.59%昨日价差 前日价差 较前日变动45 27 18.0083 83 077 77 063,650 63,750 -100 30 70 -40 -100 -100 0244 - -589 -467 -121 -715 -570 -145 1,568 1,371 197-605 -414 -191 沪铜连三合约对LME 3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LME cas h价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME 铜升贴水2021年 12 月 31 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 隔夜伦铜 尾盘下跌，沪铜小幅震荡。欧央行有可能在 2023年加息，且美国股市尾盘跳水，市场风险情绪回落。铜精矿现货 TC 震荡，秘鲁 Las Bambas 铜矿的关停和国内北方口岸进口管制对铜精矿供应产生影响。再生铜供应稍有偏紧，精废价差回落，但再生铜进口亏损扩大。 国内 仓单 库存 减少， LME 铜 库存增加 ，注销仓单比例 稍有回落 。 国内现货对期货升水缩窄，沪铜 近远 月 贴水持稳， LME 铜现货 升水扩大。整体来看，美国股市尾盘跳水，抑制投资者风险情绪。但是，再生铜供应偏紧，沪铜仓单库存减少，现货升水等，限制价格回落空间。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 铝 ： 海外铝厂减产刺激，铝价短时偏强 王蓉 投资咨询从业资格号 ： Z0002529 张航 （联系人） 【基本面跟踪】 资料来源：钢联资讯， SMM， Wind， Bloomberg， 国泰君安期货产业服务研究所 12 月 30 日海德鲁在其官网上宣布，经董事会同意，海德鲁旗下位于斯洛伐克的 Slovalco 铝厂进一步将产量降低至其产能的 60%左右，此政策将于 2022年 1月底开始执行，相当于 明 年再减产 3.5万吨 。 【趋势强度】 铝趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨日内外铝价震荡走强，沪铝日盘大涨，夜盘维持高位，收于 20450元 /吨。昨日 铝价 上午 大涨，从驱动上可以归因为隔夜海外减产消息及 昨日 国内社库再次大幅去化所带来的共振式刺激 。 从驱动上看，近期欧洲能源价格飙升，对年底海外铝厂能源供应合同谈判构成一定扰动 ，而此扰动也对铝厂的生产造成了影响 。美铝 近期 宣布计划于 2022 年 1 月关闭其位于西班牙的 San Ciprian 冶炼厂，并计划于 2024 年复产。昨日晚间，海德鲁旗下位于斯洛伐克的铝厂也将进一步减产 20%，于 2022 年 1 月底执行 。国内端， 铝市基本面短期亦偏强，昨日社库再次去化且幅度依然较大，下游及出口需求提振社库出货量，铝棒环节重建库存也导致铝水比例上升 ，铝锭产出及到货均减少。以上两因素均对铝价上涨构成强有力驱动。后续来看，我们认为国内铝基本面存转弱可能，主因铝棒加工费迅速回落，铝棒社库再度累库，叠加云南、内蒙铝厂近期开始复产。整体看预计明年 1、 2月社库将开始累库，此或将限制铝价继续上涨的空间。后续建议持续关注海外能源品价格、海外铝厂减产情况、国内社库变化等因素。 临近元旦假期，建议投资者轻仓操作。 T T-1 T-5 T-22 T-66沪铝2202收盘价 20460 550 145 1555 -2620沪铝2202夜盘收盘价 20450 -10 - - -LME铝3M收盘价 2815 3 -33 223 -117沪铝2202成交量 404583 173340 51789 114542 -180648沪铝2202持仓量 220983 15865 4558 50761 12172LME铝3M成交量 12714 -7864 6947 -7748 -10955LME注销仓单占比 24.73% -1.27% 2.37% -12.34% -21.28%LME铝cash-3价差 -1.3 -4.8 8.5 -10.8 15.7云晨期货近月多头持仓占比 10.6% 1.2% - - -近月合约对连一合约价差 -25 0 -10 -65 -40买近月抛连一跨期套利成本 66.17 2.38 -3.05 0.17 -3.17长江现货价 20140 210 90 1290 -2670现货升贴水 -10 5 175 90 -上海保税区Premium 75 0 0 0 -120欧盟鹿特丹铝锭Premium 295 0 0 0 -80预焙阳极市场价 5637 0 0 -283 164佛山铝棒加工费 330 0 -70 -650 -190山东1A60铝杆加工费 200 -25 -50 -650 -200铝锭精废价差 684 47 224 473 -106山东电解铝企业盈亏 2995 - 858.0 4076.0 522.4铝现货进口盈亏 -891 178.4 39.9 -7.0 -1037.0铝3M进口盈亏 -975 70.5 -49.0 -226.5 -619.0铝板卷出口盈亏 2300 -231 -326 178 536国内铝锭社会库存（万吨） 80.9 -3.8 -6.3 -18.4 -1.8上期所铝锭仓单（万吨） 23.1 0.0 0.1 1.5 13.4LME铝锭库存（万吨） 94.4 -1.6 -3.2 2.8 -33.0国内氧化铝平均价 2814 0 -16 -582 -747氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 404 0 0 -37 -95氧化铝连云港到岸价（元/吨） 2930 0 0 -550 -750山西氧化铝企业盈亏 69 - -34 -531 -283澳洲进口三水铝土矿价格(Al:48-50%, Si:8-10%)46 0 0 0 2印尼进口铝土矿价格(Al:45-47%, Si:4-6%)53 3 4 -2 2几内亚进口铝土矿价格(Al:43-45%, Si:2-3%)53 0 0 -6 -3阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,Al:Si=4.5)460 0 10 0 15注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。期货市场铝锭氧化铝铝土矿现货市场2021年 12 月 31 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 锌：高位震荡，关注海外因素 季先飞 投资咨询从业资格号 ： Z0012691 莫骁雄 （ 联系人 ） 【 基本面跟踪】 资料来源：同花顺、上海有色网、上海金属网，国泰君安期货产业服务研究所 宏观： 美国上周首次申请失业救济人数回落至 20万以下，接近 52年来低谷。 行业： 工业和信息化部等六部门印发工业废水循环利用实施方案的通知，通知提及主要目标是到2025年，力争规模以上工业用水重复利用率达到 94%左右，钢铁、石化化工、有色等行业规模以上工业用水重复利用率进一步提升。 【趋势强度】 锌趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 隔夜沪锌、伦锌小幅上行。昨日欧洲铝厂公布减产计划，显示欧洲电力成本压力仍未得到有效缓解，同样的，精炼锌供应缩减的阴霾也未消散，从而提振价格。近期 欧洲电力价格锚点 主要为地区内的 天然气价格 ，美国 LNG流向欧洲解决了欧洲气荒的燃 眉之急，天然气价格腰斩。但是，天然气供应近渴虽解，远忧的去向仍然掌握在迟迟未落地的北溪二号项目上，旺季消费下天然气供应紧张的预期仍存。预计在欧洲气荒问题得到根本性刨除之前，气价仍将给予电价及锌价成本支撑。至于锌价上方，我们认为其空间仍存想象，昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪锌主力合约 24,165 0.31% 24425 1.08%伦锌3M电 子盘 3,523 0.54% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪锌主力合约 189,580 36,285 97,778 -5,504 伦锌3M电 子盘 5,018 -2,704 251,075 3,792昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪锌 31,883 1,463 - -伦锌 199,750 -3,225 24.39% -1.05%昨日价差 前日价差 较前日变动40 36.75 3.2590 90 0125 -30 155-23 -80 58-90 -100 10285 410 -125 -75 -40 -35 80 - -昨日价格 前日价格 较前日变动5,760 5,760 025,000 25,040 -40 24,600 24,640 -40 22,700 22,700 0上海0#锌 现货升贴水Zam ak3 锌合金价格国产氧化锌均价期货现货现货对期货主力价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本LME 锌升贴水保税区锌溢价上海0.5 mm镀 锌板卷价格Zam ak5 锌合金价格广东0#锌 现货升贴水天津0#锌 现货升贴水产业链重要价格数据2021年 12 月 31 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 取决于后续是否有海外炼厂减停产再现及其减量力度。国内基本面矛盾暂不突出，缺乏趋势指引。沪锌大概率受海外因素牵动，短期内以高位震荡思路对待。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 铅：基本面相对偏弱，价格承压 季先飞 投资咨询从业资格号 ： Z0012691 莫骁雄 （ 联系人 ） 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺、上海有色网、上海金属网，国泰君安期货产业服务研究所 行业： 工业和信息化部等六部门印发工业废水循环利用实施方案的通知，通知提及主要目标是到2025年，力争规模以上工业用水重复利用率达到 94%左右，钢铁、石化化工、有色等行业规模以上工业用水重复利用率进一步提升。 【趋势强度】 铅趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 铅供应端此消彼长，总体变化相对较小。再生铅方面，宁夏和贵州环保督察限制当地再生铅生产，再生铅开工或将处于低位；原生铅供应有增量，湖南宇腾等炼厂检修恢复，赤峰山金银铅提产。需求端，下游和终端企业年末积极回笼资金，叠加江浙部分蓄企因疫情影响生产受限，铅锭现货市场交投转淡，且部分需求偏向再生。国内基本面呈现相对偏弱格局，预计短期内铅价将承压运行。同时，也需关注供应端恢复情况和海外低库存背景下的挤仓风险。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪铅主力合约 15,325 -1.13% 15390 0.42%伦铅3M电 子盘 2,287 0.37% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪铅主力合约 58,423 7,628 38,569 1,109伦铅3M电 子盘 1,535 -1,039 101,989 779昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪铅 84,845 -259 - -伦铅 54,550 -50 13.24% -0.08%昨日价差 前日价差 较前日变动29.75 30.75 -1.00 130 130 0-25 -40 15-50 -75 2569 - -282 282 0481 481 0昨日价格 前日价格 较前日变动7,775 7,775 08,050 8,050 0LME 铅升贴水期货现货上海1#铅 现货升贴水近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本保税区铅溢价产业链重要价格数据再生铅盈利不含税再生铅盈利废起动型汽车电池:白壳价格废起动型汽车电池:黑壳价格2021年 12 月 31 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 镍：高位震荡 不锈钢：上方空间有限 邵婉嫕 投资咨询从业资格号 ： Z0015722 【基本面跟踪】 资料来源：国泰君安期货产业服务研究所、同花顺、 SMM、 Mysteel 中钢国际全资子公司中钢设备有限公司 (简称中钢设备 )与印度尼西亚 PT Stargate Mineral Asia正式签订 2x33MVA镍 铁合金 项目 EPC合同。根据合同，中钢设备负责设计、设备供货、安装和土建施工，项目主要内容为两台全密闭 33MVA的镍 铁合金 矿热炉及其配套的干燥窑、回转窑、生产和工艺辅助设施、以及工厂公辅设施。项目地处印尼东南苏拉威西岛。项目建成后，预计每年生产 14万吨镍铁。 【趋势强度】 镍趋势强度： 0；不锈钢趋势强 度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 【观点及建议】 镍和不锈钢价格均处于阶段性高位，镍库存低位以及周内钢材库存去化均对价格形成支撑，镍价突破15万，钢价站上 17000元 /吨。下游在盈亏平衡线附近减产以提高利润，叠加假期前补库，短期下游价格反弹，但是我们认为去库延续性有限，不建议追多，节前建议轻仓操作为主。 T T-1 T-5 T-10 T-22150,450 1,100 1,430 7,500 2,66017,205 315 580 1,090 300287,692 24,835 37,797 -29,828 -85,95169,436 11,256 990 929 12,9141#进 口镍 151,650 2,700 2,400 8,400 2,600俄镍（无锡盘）升贴水 1,200 0 50 -250 850镍豆升贴水 250 0 100 100 -100近月合约对连一合约价差 460 150 80 90 -500买近月抛连一合约的 跨期套利成本 178 1 1 7 28-1 2%高 镍生铁( 出厂价 江苏) 1,295 0 33 13 -153镍板-高 镍铁价差 222 27 -9 72 179红土镍矿1.5 %(菲 律宾CIF ) 82 0 0 0 0NI/SS 5.83 -0.07 -0.15 -0.08 0.00高碳铬铁（F eCr 55 内蒙） 8,300 0 -350 -700 -1,150电池级硫酸镍 35,000 250 250 0 -500硫酸镍溢价 1,637 -344 -278 -1,848 -1,072期货产业链相关数据指标名称沪镍主力（收盘价）不锈钢主力（收盘价）沪镍主力（成交量）不锈钢主力（成交量）电解镍不锈钢硫酸镍2021 年 12 月 31 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 锡：小幅走强 王蓉 投资咨询从业资格号 ： Z0002529 刘雨萱 （联系人） 【 基本面跟踪】 资料来源：同花顺，上海有色网 【宏观及行业新闻】 1、 西安本轮疫情累计 1117 病例，进行全市第 7 轮全员核酸筛查；游轮十四天病例 5000、俨然病毒 “培养皿 ”，美 CDC 建议打了疫苗也别坐游轮。 2、 美国上周首次申请失业救济人数回落至 20 万以下，接近 52 年来低谷。 。 【趋势强度】 锡趋势 强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨日沪锡走势偏强势，超过 29 万 4 千，接近历史高点。目前现货呈贴水状态，市场成交热情不高。整体来看锡锭国内库存小幅减少 ，短时供需处于较为均衡的状态，成交量进一步萎缩，资金关注度不高，期市或也将维持高位震荡态势。 昨日收盘价 日涨幅% 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪锡主力合约 294,370 1.50% 293,180 0.28%伦锡3 M 电子盘 39,000 -0.32% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪锡主力合约 76,889 18,515 48,471 4,877伦锡3 M 电子盘 180 -9 13,988 53昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪锡 1,055 -108 - -伦锡 1,985 120 9.07% -2.19%昨日 前日 较前日变动298,750 297,250 1,500299,250 297,750 1,500585 641 -56107,030 107,030 04,880 7,740 -2,8608,272 7,623 -649-8,767 -5,304 3,463100.89 35.83 65.06昨日 前日 较前日变动275,750 274,250 1,500279,750 278,250 1,500200,250 199,250 1,000191,750 190,750 1,000长江锡现货对L M E c a s h 价差沪锡连三合约对L M E 3 M 价差产业链重要价格数据6 0 A 焊锡条4 0 % 锡精矿( 云南) 价格买近月抛连一合约的跨期套利成本6 0 % 锡精矿( 广西) 价格6 3 A 焊锡条现货及价差期货S M M 1 # 锡锭价格现货对期货主力价差L M E 锡( 现货/ 三个月) 升贴水长江有色1 # 锡平均价近月合约对连一合约价差2021年 12 月 31 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 铁矿石：补库预期逐步兑现，上行空间有限 马亮 投资咨询从业资格号 ： Z0012837 【基本面跟踪】 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/ 吨） 涨跌幅（% ）669.5 6.5 0.98昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手）873,237 639,320 -14,487昨日价格（元/ 吨） 前日价格（元/ 吨） 涨跌（元/ 吨）卡粉（65% ） 946.0 940.0 6.0PB（6 1.5 %） 774.0 768.0 6.0金布巴（61% ） 629.0 623.0 6.0超特（56. 5%） 474.0 468.0 6.0唐山（66% ） 1020.0 1020.0 0.0邯邢（66% ） 1012.0 1012.0 0.0莱芜（65% ） 925.0 925.0 0.0昨日（元/ 吨） 前日（元/ 吨） 变动（元/ 吨）3.5 3.5 0.156.8 56.9 0.011.5 11.0 0.532.5 34.0 -1.5172.0 172.0 0.0145.0 145.0 0.0300.0 300.0 0.0I2205期货进口矿PB- 金布巴PB- 超特国产矿现货价格价差基差（I22 05, 对超特)基差（I22 05, 对金布巴)I2201-I2205I2205-I2209卡粉-PB 资料来源： Mysteel、同花顺、 国泰君安产业服务研究所 12月 31 日 Mysteel库存数据：社库方面，螺纹 -2.55万吨，热卷 -4.87万吨，五大品种合计 +1.82 万吨；厂库方面，螺纹 +3.94 万 吨，热卷 -3.97 万吨，五大品种合计 +3.01 万吨；总库存方面，螺纹 +1.39 万吨，热 卷 -8.84万吨，五大品种合计 +4.83万吨。 12月 31 日 Mysteel产量数据：螺纹 +4.16万吨，热卷 +7.83万吨，五大品种合计 19.07万吨。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 从供需两端来看，铁矿石供需 基本面出现持续转弱，国内钢厂产量依然偏低，铁矿石需求维持低位，而供给则相对平稳，导致铁矿石港口库存近期出现了较为快速的积累；虽然铁矿石现实端依然较弱，但进入 12月后市场对于钢厂复产的预期不断强化，考虑到部分钢厂平控要求的完成，目前的钢厂低产量难以持续，复产存在一定的想象空间，近期的价格上涨对于后期钢厂复产已有较为充分的反映，或制约铁矿石上行空间。 2021年 12 月 31 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 螺纹钢：复产预期压制，反弹空间有限 热轧卷板 ： 复产预期压制，反弹空间有限 马亮 投资咨询从业资格号 ： Z0012837 【基本面跟踪】 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/ 吨） 涨跌幅（% ）4,282 -25 -0.584,411 -28 -0.63昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手）1,916,411 1,967,818 -5,004632,004 815,073 9,582昨日价格（元/ 吨） 前日价格（元/ 吨） 涨跌（元/ 吨）上海 4760 4750 10杭州 4790 4810 -20北京 4540 4550 -10广州 4990 4990 0上海 4860 4850 10杭州 4940 4930 10天津 4680 4680 0广州 4730 4750 -204270 4270 0昨日（元/ 吨） 前日（元/ 吨） 变动（元/ 吨）621 578 43138 116 22253 252 1311 278 33187 167 20129 141 -12-43 -43 0期货RB2205HC2205HC2201-HC2205RB2205HC2205螺纹钢热轧卷板RB2201-RB2205基差（RB2 205 )基差（HC2 205 )HC2201-RB2201HC2205-RB2205现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差 资料来源： Mysteel、同花顺、 国泰君安产业服务研究所 12月 31 日 Mysteel库存数据：社库方面，螺纹 -2.55万吨，热卷 -4.87万吨，五大品种合计 +1.82 万吨；厂库方面，螺纹 +3.94 万 吨，热卷 -3.97 万吨，五大品种合计 +3.01 万吨；总库存方面，螺纹 +1.39 万吨，热 卷 -8.84万吨，五大品种合计 +4.83万吨。 12月 31 日 Mysteel产量数据：螺纹 +4.16万吨，热卷 +7.83万吨，五大品种合计 19.07万吨。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度： -1；热轧卷板趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 本周钢材产量低位反弹，库存由降转增，产量及库存拐点基本确立。从供需两端来看，目前钢材供需面临确定性的边际转弱，一方面，随着时间进入消费最淡的时间，终端需求面临着较为快速的萎缩，而供应端2021年 12 月 31 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 低产量难以持续， 1月开始复产钢厂陆续增加，后期或将出现