2021年科技颠覆一切.pdf

2021年，科技颠覆切 Big Ideas 2021 2021年126 ARK Invest溯元译制 Big Ideas nullnullnullnull 为了让更多的投资者理解到这些颠覆性科技与创新，以及它们将带来的巨影响和 机会，我们在2017年开始撰写“ Big Ideas（ 年度概念）。 这份年度报告包含了尖端科技创新的最新发展，提供了2021年最有争议和启发性的 研究结论。 投资创新的险有哪些 请注意， ARK所认为的这些，利颠覆性创新替代旧技术或创造新市场的公司，实际上可能并不能成功。 ARK想引导投资者认识这些创新，并寻求潜在的投资机会；同时，不确定性可能会影响我们的模型。 这份报告仅供参考。投资者应要了解市场险和颠覆性创新险，监管险以及与某些创新领域相关的险。请仔 细阅读险披露。 破坏性创新 投资创新的险 快速，快速，快速的变化 跟多个业和市值巨头做对 不确定，不确定，不确定性 监管障碍，还挺严重 政治或法律压，只多不少 竞争激烈，真的很激烈 旨在跨业了解技术，并将上 下和下上的研究相结合。 旨在了解法规，市场，业和公司的险。 （请参险和披露） 录 1.深度学习 (互联多了) 2.数据芯新 (英特尔过时了) 3.虚拟世界 (Metaverse是终局) 4.移动付 (忘掉传统银吧) 5.特币的基本 6.特币：机构投资者来了 7.电动汽 （嗯，这只是开始） 8.动化 (机器来了，不是坏事) 9.驾驶约 (对，你没看错) 10.机送货 (重新思考运输) 11.航空航天 (斯克，说的就是你) nullnull.nullD打印 (彻底改变制造业，赋能设计师) 13.读测序 (帮助你掌握的健康) 14.多癌筛查 (预防癌症，远离癌症) 15.第代细胞和基因疗法 (从肿瘤开始) nullnull 深度学习 当今时代最重要的颠覆性软件技术 （互联多了） 前为，类还是在给软件编写代码。 深度学习，这种智能（ AI） 形式，可以使 数据编写软件。 通过把软件编程“动 化”，深度学习将推动全业的发展。 据 ARK的研究，深度学习将在未来15-20年内， 为全球股票市值增加30万亿美元。 深度学习 = 软件2.0 在 70年代， 商业软件始于 Microsoft， Oracle和 SAP 的创。 在 80年代， 向对象编程 使软件可重复 利，并极 地扩展了软件 的规模和性 能。 在 2000年代， 互联的发展 推动软件进 主化潮， 市场从数百万 增到数 亿。 在 2012年， 深度神经 络 ImageNet 挑战中向世 展现了技 术的胜利， 标志着深度 学习 -“软件 2.0”时代的 开始。 在 2020年， 深度学习将为 乎所有型 互联服务提 供持，包括 搜索引擎，社 交媒体和视频 推荐。 软件2.0 数据编写代码 软件1.0 类编写代码 在接下来的年中， 我们相信最重要的软 件将由深度学习创 造，实现动驾驶， 加速医药研发等。 软 件 功 能 2015* 哥们，你还在写代码呢？ 深度学习正在创造下代计算平台 智能对话 AI 到了 2020年，由 AI所驱动 的智能对话软件，可回答 1000亿条语指令，这个 数字 2019年增加 75。 驾驶汽 Waymo的驾驶汽已 经在包括旧，底特律 和凤凰城在内的 25个城市 中收集了超过 2000万英 真实世界的驶程。 社交娱乐 APP 使深度学习进视频推 荐的 TikTok，其活户 已经超过了 Snapchat和 Pinterest的总和。 活 户 量 百 万 深度学习需要限的计算能 使 null null null null 年 的 硬 件 训 练 AI 的 陈 本 虽然硬件和软件的进步，已将每年的 AI训练成本降低了37，但 AI模型的规模仍 以每年10倍的速度增。 结果就是，总的 AI训练成本继续攀升。我们认为，最先进的 AI训练模型成本可能 会增加100倍，今天概100万美元，到2025年将超过1亿美元。 深度学习正在创造AI芯的繁荣 nullnull 总AI芯市场 亿 美 元 即将到来的，深度学习“部署阶段”（之前是实验阶段），会让 AI作为种技术 更泛、平均地被社会接触利到，届时受益的是各各业，不仅仅是型互 联公司。 随着个项的 AI训练成 本从1美元增加到1亿美 元，专业处理器（例如 GPU或 TPU） 是增量增 的主要原因。 ARK估计，未来五年于 承载 AI处理器的地 数据中相关出将增加 四倍，从每年50亿美元， 到2025年增加每年220 亿美元。 智能正在从视觉扩展到语 2020年是会话式 AI的突破年。 历史上第次，智能系统可以像类样准确地理解并成语。 会话式 AI所需的计算资源是计算机视觉的10倍，未来年会刺激相关领域的量 投资。 不同AI系统的训练量 部署年份： 业渗透率：现在的全球2000强选择技术公司和创业公司 智能巨头：歌， Facebook，亚逊， OpenAI 研究机构 预AI 计算机视觉 语理解 强化学习 千 亿 万 次 天 计 算 时 间 年前 null OpenAI的GPT-3是第个能真正“理解” 语的AI GPT-3将“专业术语”翻译成话英语 “本公司清算后， A股股东 将优先于所有其他利益相 关者获得与 A股每股价格相 等于原始发价（ “优先 股 ”）加上所有应计但未 付的股息的倍的额。 如果公司在分配了该额 后仍有剩余资产，则 A系列 股东将与普通股的持有 按转换后持有的股份数量 按例参与。 ” “ 如果初创企业 破产，A轮投资者 少能收回他们 所投资，剩余 的资产还能与普 通股股东分摊。” GPT-3还可以： 写电邮件 设计 多种计算机语编写代码 查验历史事实 翻译语 诊断疾病 以咨询师身份进诊断交流 还有更多 . 深度学习将会创造 整个互联更的经济价值 忘掉互联吧，深度学习的市值2.5倍 信息技术 互联 深度学习 市值创造：互联与深度学习 $30 兆 $20 兆 $2 兆 $20 兆 全 球 市 值 份 额 ARK认为，深度学习将在未来15-20年内为30万亿美元市值。 在过去的年中，互联 使全球股票市值增加了 13万亿美元。 截2020年，深度学习 已创造了2万亿美元的市 值。 互联浪潮 深度学习浪潮 nullnull 数据芯新 芯计算的动源正在经历场 命 （英特尔过时了） 便宜，更快，功能更强的处理器开始取代英特尔， 英特尔传统上已经占据了所有处理器收的90以 上。 对于云计算， ARM，RISC-V 和图形处理单元（ GPU） 到2030年，它们的年增率将达到45，达到190亿 美元。 在数据中，我们相信以 GPU为主导的加速器到2030 年将以每年21的速度增，达到410亿美元。 重塑新架构，每隔年就会出现个新 的主导地位数据芯 nullnull 数据芯架构 市 场 份 额 我们相信， ARM和 RISC-V的组合将从2020年的0市场份额，到2030年增加占 服务器市场的71份额。 数据芯的最后次重迁 移，是从90年代的 RISC处理 器，迁移到英特尔的低成本 PC衍 xnullnull架构。 凭借个 计算机市场的爆发，英特尔 颠覆了端企业。 如今， ARM处理器，正在利 移动互联系统的规模来 威胁英特尔。将开源原理应 于硬件， RISC-V也正在成 为低成本计算的标准。 英特尔，停滞不前 nullnull 英特尔的制造时间表 产 节 点 纳 曾经是半导体制造世界领导者的英特尔，似乎已经迷路了。 英特尔将其 10纳处理器推迟了四年，促使其竞争对台积电和 AMD能够在 2020 年引领市场。 截2020年，英特 尔仍未交付10 nm服 务器芯。 台积电英特尔整 整领先代，正在批 量产5纳处理 器。 英特尔 的执 摩尔定律【1】 1 Moores Law named after Gordon Moore for his work in 1965 focuses on cost as a function of time. Specifically, it states that the number of transistors on a chip would double every two years. 到2030年，ARM将会替代英特尔，成为 绝部分开发员电脑上装的芯 nullnull 根据 ARK的研究，到2030年，多数开发员的 PC都可以由 ARM CPU驱动，这标 志着英特尔 xnullnull时代的终结。 这包括哪些的电脑？乎所有 软件开发员。它将会替代 Intel x null null PC芯，论你是在 Windows，Mac 还是 Linux系统上 写代码。 苹果计划在两年内将 Mac操作系 统从 xnullnull过渡到基于 ARM的中央处 理器（ CPU）， 前三分之的 开发员都使 Mac 同时，微软正在加倍努实现 Windows持 ARM处理器。 开发员PC 中央处理器的份额 ARM可能成为云的新标准 nullnull AWS Graviton null Intel CPU更便宜，更快，每美元可提供48的性能提升。 公共云，于部署新应程 序的默认平台，在2020年的 全球收为1400亿美元。 全球最的公共云提供商 Amazon Web Services （AWS） 在2020年推出 Graviton null ARM CPU， 从 减少了从 Intel和 AMD购买芯 的需求。 将来， AWS可能会将其多 数服务器迁移到基于 ARM的 处理器。 性能 每时成本性能/每时美元 到2030年，ARM和RISC-V可能成为新的 处理器标准 nullnull 收 百 万 美 元 服务器总收 ARM服务器收可扩100倍，从2020年的不到10亿美元，增加到2030年的1000 亿美元，于今天的 xnullnull。 RISC-V 可以在同时做出有意义的贡献。 ARK相信采 ARM处理 器的 PC和服务器将创建 第个具有够规模， 具和供应商持的 态系统，以挑战 Intel的 xnullnull。 与型机样，已安装 的 xnullnull计算容量可能会 继续增，但其收基 础可能会减少半。 到2030年，加速器应取代CPU作为主服 务器计算引擎 nullnull 服 务 器 物 料 清 单 亿 美 元 未来年内潜在的服务器出 尽管竞争激烈， ARK仍认为 GPU将继续主导着未来五年的加速器市场。这是因为 他们拥有与伦的可编程性，和软件堆栈（存放数据的式）。 加速器（例如 GPU， 张 量处理单元（ TPU） 和 现场可编程阵列 （ FPGA） 执最苛刻 的计算任务，包括 智能（ AI）， 分析，药 物发现和云游戏。 加速器其他储存器内存 复合年增率 复合年增率 ARK相信 服务器处理器（ server processors） 将在下个年中转型 再x86，你好ARM，你好RISC-V nullnull 我们相信，以 GPU为主导的加速器将成为数据中的主导处理器，每年以21的 速度增，达到410亿美元。 ARM和 RISC-V可能会在 云业中取代英特尔的 xnullnull。 到2030年，它们 （ ARM+RISC-V） 的总和 将以每年45的速度增 ，达到190亿美元的 CPU收和1000亿美元 的服务器收。 数据中CPU收数据中加速器收 收 亿 美 元 加速器 nullnull 虚拟世界 虚拟世界包括视频游戏，增强现实和虚 拟现实 （看懂 Metaverse的 LP， 加溯元 微信） 虚拟世界定义为任何都可以随时访问的计算机 模拟环境。 虚拟世界的收将以每年17的速度复合增， 从今天约1800亿美元增到2025年3900亿美元。 今天，虚拟世界彼此独，但未来会被连接起 来，最终成为“元宇宙”（ metaverse）。 扫描维码 和 Chien聊聊天 电游戏货币化模式正在转向虚拟商品 nullnull 随着电游戏的发展，其商业模式也在发展。 根据我们的研究，在过去的10年中，免费下载游戏（增值服务收费，如肤，卡 包）买占游戏总收的百分从20增加到75。 到2025年，这例可能会 达到95。 免费下载游戏（增值服务收费）付费下载游戏 全球游戏业收细分 1 ARK defines in-game purchases as revenues generated through the sales of in-game items, including expansion or content packs, cosmetics/skins, power-ups, time savers, loot boxes, playable characters, content passes for a one-off fee (battle/season pass), in-game currencies, content passes for a recurring fee, and reward passes. | Forecasts are inherently limited and cannot be relied upon. ARK相信游戏的货币化将会增加 nullnull Forecasts are inherently limited and cannot be relied upon. Chart data is as of 2020. | 1 Direct Monetization is when the consumer pays, an example being a subscription. Indirect Monetization is when a 3rd party funds the product, an example being advertising. 2 SVOD: Subscription Video On Demand. 3 AVOD: Ad-Based Video On Demand. 美国的直接与间接 1 货币化 直接 间接 每 时 成 本 美 元 报纸 电报 社交媒体 平台 乐 游戏 2025 （ F） 游戏 SVOD 2 AVOD 3 收机 播客 由于游戏内购买的激增，经济实（ economic power） 正从开发员转移到游 戏玩家。实际上，由于进槛较低，许多游戏玩家已成为开发员。 ARK认 为，这种转变提了视频游戏的变现率。 在接下来的五年中，每时玩视频游戏的成本可能会增加20，但相对于其他娱 乐和信息资源，仍然是便宜的。 作、家和电游戏： 90/95/00后普通的“三点线” nullnull 收 亿 美 元 全球虚拟游戏收（预测） 如果变现能和消耗时间的增趋势仍然存在，那么在未来五年内，游戏内购买 收会以每年21的速度复合增，从2020年的约1300亿美元增到2025年将 近3500亿美元 根据 ARK的研究，在未来五 年中，平均每每天花在玩 视频游戏上的时间将从1.1 时增加到1.5时。 游戏中收（乐观情况） 游戏中收（基本情况） 增强现实（AR）已成规模 nullnull 收 亿 美 元 AR的市场机会 ARK预测，2030年 AR市场规模将从今天的不10亿美元扩到1300亿美元 null AR机 AR眼镜 在过去的年中， Snapchat，Facebook 和 Apple增加了他们对增强现实 技术的投资，推动了 AR具 在移动设备上的泛使。 到2022年，消费级 AR头戴式 机的出现将加速这趋势。 1 ARKs AR mARKet size estimates consumer-based software revenues and does not include gaming or commercial revenue. AR gaming revenue is captured in our gaming forecast. “虚拟现实”会在2030年成为现实 nullnull 根据 Wright定律 null，要以与 PC相当的价格实现完全的视觉沉浸，将需要 VR头戴设 备遵循智能机的采曲线，直到2030年。 1 Unit of Visual Immersion is calculated by taking the harmonic mean of Resolution, Refresh Rate, and Field of View per device divided by estimated max Resolution, Refresh Rate, and Field of View respectfully, with each factor weighted differently. 2 Pioneered by Theodore Wright in 1936, Wrights Law aims to provide a reliable framework for forecasting cost declines as a function of cumulative production. Specifically, it states that for every cumulative doubling of units produced, costs will fall by a constant percentage. 视觉浸（UVI）单位成本下降 历史预测 智能机 般的采 游戏机般 采式 累计产UVI 美元 / U VI 基于我们专有的评分系统 UVInull，当今流的 VR头戴 式机仅能实现类视觉沉 浸感的10。 如果消费者虚拟现实仅限于 主机游戏市场，我们认为虚 拟现实头戴设备将法适应 众市场的沉浸式功能。 到2025年 虚拟世界的收可能接近 4000亿 美元 未来五年，虚拟世界会发什么？ nullnull 全球游戏市场规模 额外花费 游戏内出 收（亿美元） 16%复合 年增率 全球AR/VR市场规模 收（亿美元） VR机会 AR智能机 59%复合 年增率 AR眼镜 根据我们的研究，未来五年，全球游戏市场将以16 的复合年增率增，从2020年的1750亿美元增到 2025年的约3650亿美元。 未来五年， AR和 VR市场将以59的复 合年增率增，从20亿美元增到 2025年的280亿美元。 nullnull 移动付 移动付，你袋的4.6万亿美元商 机 （忘记传统银吧） 我们相信 Venmo，Cash App 和创业公司，将 会通过动员机来颠覆传统银业。 移动付开始渗透到包括经纪和借贷在内的整 个融服务体系中。移动付可以作商业活 动的 leads成平台，不仅仅是融产品。 移动付每位价值在250美元到1900美元 之间，但可以扩展到每位20,000美元.2025 年单美国个就是4.6万亿美元的市场。 扫描维码 和 Chien聊聊天 在中国，移动付量是GDP的2.5倍 nullnull 在短短五年内，中国的移动付量猛增了15倍以上，从2015年的约2万亿美元增 估计的36万亿美元，乎是2020年中国 GDP的三倍。 中国第三移动付与中国GDP 千亿美元 中国第三移动付 中国 GDP 移动付已成为种全球现象 nullnull 全球移动付案例概览： 欧洲 南美 洲 亚洲 欧洲 美国最融机构的移动付户数，已 超过了存款帐户的数量 nullnull 全球移动付案例概览： JP摩根通银存款账户与现App和Venmo年度活跃户（AAU） 存款账户 / 年活跃户（百万） 合并 美国纽约化学银 汉华实业银 合并 美国纽约化 学银 通曼哈顿 银 合并 通曼哈顿银 摩根通 收购 美国第银 收购 华盛顿互惠银 摩根通银存款账 移动付能以极低的价格获得新客户 nullnull 根据 ARK的研究，传统融机构的获客成本约为1000美元。 但移动付仅需20美元。 跨融产品的客户获取成本（CAC） 获客区间（美元） 信卡 银零售 票账 经纪业务 平台 保险平台 消费贷款 移动付 银分的成本在增加，效却在下降 nullnull 随着消费者放弃实体银转向移动银，银分机构的驻费增加，在 2019年达到创纪录的56.8万美元。 美国每个银分的占费 千美元 传统银正临巨险 nullnull 移动付正在进抵押贷款市场，这表明传统银贷款不太可能恢复到2019年 的峰值。 Square，PayPal，A rm，Klarna 和 LendingClub等数字贷可能会从 传统银中抢占份额。 美国担保消费者债务总额 担保消费债务（万亿美元） 根据 ARK的估计，信 卡的银利息收下降 了10以上，2020年约 为160亿美元，并且有 可能进步下降 跌破 25 ， 从2019年的 1300亿美元下降到 2025年的950亿美元。 银资产负债表 担保移动付 信卡证券化 移动付 担保个贷款 成熟阶段，每个移动付户的价值约 为20,000美元 nullnull 如果移动付成为消费者的融仪表板， ARK估计与其融服务收相关的净现 值将超过美国平均每10,000美元。除融服务外，移动付还可以成为离线 和在线商务的潜在客成平台，并可能使收的净现值再增加9,000-10,000美 元。 美国各种商业和融产品的移动付客户的潜在价值 每位客户的价值（美元） 总计 线下/线上 商务贸易 付款 保险 个信贷 和抵押 储蓄和 出账 经纪业务 到2025年，美国2.3亿移动付中 每个的对等价值约为19,900美元 那么单单美国移动付市场，就将达4.6万亿美元 nullnull 美国的移动付户 到2025年，将有2.3亿移动付户 2025年，账是这么算的：2.3亿 移动付户（百万） nullnull 2025年，账是这么算的：19,900美元 每位客户19900美元的潜在价值 每个客户的当前和潜在价值 每个客户的价值 （千美元） 潜在移动付 如今，Venmo和Cash App的 估值在每个户的基础上，都 低于私融科技公司。 nullnull 特币的基本 在强的络效应持下，特币的价 格创历史新 随着特币价格创下历史新，络效应的基 本仍然保持健康。 如果所有 SP nullnullnull公司将其现的1分配给 特币， ARK估计其价格将上涨到约40,000美 元。 扫描维码 和 Chien聊聊天 络效应的不断增强，使得特币的价格 在2020年末创下历史新 nullnull 2020年特币的价格，美元 $4,000 $14,000 $9,000 $19,000 $24,000 灰度信托持有的总 特币份额达到前 所未有的1.57 在们对新冠病毒 的恐惧中，特币 价格经历了历史上 第跌幅 宏观投资者 PAUL TUDOR JONES公开 了特币的1分配 特币经历了第三次 成功的“减半” OCC授予联邦特许银 对托管加密资产的许可 MICROSTRATEGY宣布 5亿美元的特币投资 加密交易所 KRAKEN 获得银宪章批准 SQUARE宣布将资产 的1分配给特币 PAYPAL推出 加密货币买卖 服务 特币价格创 历史新 特币的市场参与者，从未像现在这样 期#HODL（hodler请点个在看） nullnull 截2020年11，约60的特币供应量在年以上都没有变化过，这证明了 市场 HODL的越来越多，并且持有者的信念更加坚定。 特币“HODL”*浪潮 特币流通份额 特币的 持有 超过 1 年的百分 特币的 持有 不 1 年的百分 特币市场和投资者结构似乎正在向成熟 nullnull 特币的“实际市值” 衡量持有成本基础法之 已创历史新。 成本基础不断增表明，早期投资者在获利，新投资者在建仓并创造更的价 格撑平。 特币的总成本基础在2020年创下新纪录 亿，美元 实际市值（成本基础） 市值 与17年相，围绕特币的炒作收敛多了 nullnull 相对于其价格上涨，特币的搜索兴趣较低。 随着价格接近历史最点，特币在 Google搜索中的兴趣，仅仅达到了其历史最 点的15。 特币价格与“特币价格”搜索量 相对搜索量（ % ） 特币价格（美元） 特币价格搜索量 特币价格 特币接受度迅速上升，为以太坊和去中 化融应提了绝佳机会 nullnull 我们认为，去中化融（ DeFi） 已成为增加以太坊络采率的积极催化剂。 通过利以太币作为“最化信任”的抵押品，你可以跳过传统融公司，直接 获得信贷和借贷，做市，交易，托管，投资以及合成美元敞等融服务。 亿，美元 以太坊络上的融实验 以太坊的稳定币市值 锁定在“ DEFI” 上的总以太币价值 特币可以作为企业现 发挥关键作 如果特币取代标普 500 企业资产负债 表上的现，价格会怎么变化？ nullnull 根据我们的研究，如果所有 SP nullnullnull公司将其现的1分配给特币，其价格可 能会上涨约40,000美元。 如果特币取代标准普尔指数500的企业资产负债表上的现 特币价格会上涨多少 特币在公司资产负债表上的潜在现百分 每特币的潜在价格上涨 nullnull 特币：机构投资者来了 ARK相信特币的快速增，已经为其 在投资组合中赢得了独特位置 在各种资产类别中，特币提供了相当有吸引 的险回报收益。 未来五到年内，其市值可能从约5,000亿美 元增1-5万亿美元。 机构 LP应考虑“视”特币这种新资产类别 的机会成本。 扫描维码 和 Chien聊聊天 特币持续赢得信誉 nullnull 实体 市场验证 监管体系 OCC允许联邦特许银和储蓄机构为加密资产提供托管服务（6/22/2020） OCC允许国家银和联邦储蓄协会代表发稳定币的客持有“储备”（9/21/2020） OCC允许银在公共区块链络上运节点，以简化诸如处理，验证和结算之类的付功能。 （1/4/21） 银 JP Morgan将主要的加密货币交易所 Coinbase和 Gemini添加为银客（5/12/2020） 新加坡最的银星展银（ DBS） 宣布计划推出加密货币交易所（10/27/2020） Kraken成为第家特许美国银的加密货币交易所（9/16/2020） 机构投资者 宏观投资者 Paul Tudor Jones披露了对特币的1分配（5/11/2020） 亿万富翁斯坦利德鲁肯勒（ Stanley Druckenmiller） 押注特币（11/17/2020） 富达数字资产( Fidelity Digital Asset)持有特币作为现贷款的抵押品 （12/09/20） 保险业巨头 MassMutual向特币投资1亿美元（12/10/20） 上市公司 MicroStrategy其5亿美元现代替特币（7/20/2020） Square将其资产的1投资于特币（10/8/2020） PayPal宣布加密货币买卖服务（10/20/2020） ARK认为特币值得列机构投资组合 中，进战略配置 nullnull 特币不受传统法规和监管束缚，并且通常与其他资产类别的表现关，它似乎 已经在多元化的投资配置中获得了战略地位。 在过去的年中，特币是唯与传统资产类别的关联度始终较低的主要资产。 相关矩阵 相关性：系数值介于 0.50和 1之间 中度相关：系数值在 0.30到 0.49之间 低相关性：系数值低于 0.29 特币 标普500 债券 原油 新兴市场货币 房地产 特斯拉 苹果 美国银 标普500 债券 原油 新兴市场货币 房地产 特斯拉 苹果 美国银 特币交易量与美股盘股的交易总量相 当，且还在以指数速度增 nullnull ARK估计，4年内特币的均交易量将会超过美国股票市场的交易量，6年内 会超过全球外汇现货市场交易量。 主要交易所上的特币现货市场美元每交易量 Billions, US D 亿，美元 交易量在2017年末达到约80亿美元的峰值 前交易量约为 60亿美元 SQ平均交易量* APPLE平均交易量* 全球美股交易量 全球外汇现货市场交易量 机构投资者可通过结构化式来获取特币 nullnull 2020年10，芝加哥商品交易所（ CME） 的特币未平仓合约（即期货合约的总 未偿还价值）创下历史新。它增加了10倍，到2020年达到近10亿美元。 整合到已建的融基础架构中， CME允许各种险偏好的投资者建头。 CME的特币期货未平仓合约 C ME 的特币期货未平仓合约 特币价格，美元 未平仓合约 特币价格 ARK相信特币的增，已经为其在多元 化投资组合中获得了独特地位 nullnull 根据过去年所有资产类别的每收益，我们的分析表明，特币应该分配的 例应该是2.55到6.55，以最化波动的同时最化收益。 在 ARK的分析中，我们对由各种资 产类别组成的1,000,000个投资组合 进了蒙特卡洛模拟，如图所。 在给定的波动率平下， 有效的边 界可以获取最的回报。 星号表与最夏普率和最波 动率相关的分配。 * 夏普率=（投资组合收益-险 利率）/ 投资组合超额收益的标准差 基于资产类收益率的模拟投资组合优化 年化收益 年化波动率 有效边界 最夏普率* 最波动率 夏普率 机构投资可能会对特币的价格 产重影响 根据ARK模拟的投资组合分配，机构分配 在2.56.5之间，可能会把特币的 价格提升到200,000美元500,000美元 nullnull 每特币价格上涨 机构投资对特币价格的假设影响 1%分配2.55%分配 （最波动率） 6.55%分配 （最夏普） 净值个 富有 养基 保险公司 主权财富基 电动汽（ EV） nullnull 电动销售应显著加速 （嗯，这只是开 始） 电动汽市场的领导者正在开发创新的电池设 计，以更低的成本实现更距离的辆。 根据莱特定律，电动汽销量将从2020年的约 220万辆增20倍，到2025年达到4000万辆。 我们预测的最下险是传统汽制造商能 否成功过渡到电动和动驾驶汽。 扫描维码 和 Chien聊聊天 电动汽销售经历了光明时期和艰难时期 nullnull 在最近的 COVID-nullnull流期间，尽管汽油动汽的销量有所下降，但全球电 动汽的销量仍在继续增。 汽销量增 （同变化） 燃油电动 赖特定律成功模拟了电池成本的下降 nullnull 根据赖特定律，每产单位电池，每增加倍，电池成本将下降28。电动汽 的最成本构成是其电池，因此，这些成本下降对于与汽油动汽实现价格 均等关重要。 锂离成本下降模型 成本下降模型 预测成本下降 报价 美元 / 千瓦时 累计产出的兆瓦时 电动汽正在接近汽油动汽的标价 nullnull 保养辆同等级电动汽的成本在2019年降低于拥有辆丰凯美瑞的成 本。不久，售价也可能会如此。 汽价格 丰凯美瑞丰凯美瑞 续航约563 KM的电动汽 商建议零售价（美元） 除成本外，电动汽还在续航程和性能 存在竞争 nullnull 汽市场正在向电动和动驾驶转变。 ARK认为传统汽制造商缺乏成功路上所 需的软件和电程才。 电动汽的效率与性能 价格调整范围 / 千瓦时 0-96迈加速度（秒） 现代爱奥尼 2015款产聆 当前的产聆 当前的雪佛兰博尔特 2017雪佛兰博尔特 2018款特斯拉 MODEL null LR AWD 当前的特斯拉 MODEL null LR AWD 捷豹 I-PACE 蔚来 ECnull 福特 MUSTANG MACH-E 保时捷 TAYCAN TURBO S 奥迪 E-TRON 以当今的电池价格，电池到辆技术能够 以更低的价格实现更距离的电动汽 nullnull 与集成到模块和电池包中 的电池相，电池装的 设计使电池的体积密度增 加了50。 在众化的市场领域，电 池装技术应可使电动汽 制造商降低能量密度和 降低成本，产更多的千 时以增加辆的驶距 离。 在给定的电池包尺下， 电池装技术应能以较低 的价格使远程辆驶。 当今多数电动汽的制造式： 电池体积密度百分 航天领域的领军量是如 何制造电动汽的： 电池芯 模块中的 电池芯 电池组模块中的 电池芯 辆上电池组模块中的 电池芯 电池芯到模块 再到电池组 电池芯到 电池组/辆 电池芯到电池组/辆 如果传统汽制造商克服障碍 全球电动汽的销售规模可能会 从2020年的约220万增到2025年的约4000万 增20倍左右 ARK预计，更，更便宜的“代步电” 的销量占电动汽总销量的例将急剧上升 nullnull 全球电动汽销量 单位（百万） 82% 复合年增率 动化 nullnull 机器来了 提供帮助，创造就业 们担动化会破坏作，但 ARK相信它将 赋予类权，从提产率和资增。 动化有可能将偿劳动转为有偿劳动。 ARK认为，动化将在未来五年内为美国 GDP 带来5的增，即1.2万亿美元。 扫描维码 和 Chien聊聊天 美国经济处于与1990年代初美国制造业类 似的动化平 nullnull 虽然制造业花了约25年的时间才能达到前的动化平，但 ARK认为，未来 五年美国经济的动化速度将提五倍。 美国制造业的机器密度 （每10,000名员的密度） 美国经济动化密度 （每10,000名员的密度） 业机器需求已达到拐点 nullnull 业机器需求的价格弹性 业机器的单位价格（千） 业机器的单位销售额 在经历了2008-2009年的 严重衰退之后，业机器 的需求达到了拐点。 中美之间的贸易紧张局 势，在2020年新冠疫情前 加剧，并且为机器需求 创造了动能。 根据 ARK的研究，短期的障碍不会阻业机器销售的反弹，并且可能会励 公司更积极地实现动化并削减成本。 更强的动化和产率，更的经济效益 nullnull 美国制造业机器密度 vs 美国制造业劳动份额 （1991-2015） 美国每10,000名所对应的制造业机器密度 美国制造业的劳动份额 ARK预测这四件事将会起发： 更的资：员受益 更低的价格：消费者受益 更的利率：公司受益 更的投资：创造良性循环 回溯历史，劳动份额下降往往是营业利 率增加的信号 nullnull 劳动份额：S&P营业利润率 vs 所有业的劳动份额 劳动份额 营业利润率 根据 ARK的研究，农业部劳动份额每下降1%，营业利润率分别对应增加 30个基点和280个基点。如果在所有业中看到类似的关系，我们也不会感到惊 讶。 如果劳动份额下降15（与制造业持平），营业利润率可能翻倍20以上。 历史总体数据预测 动化将“偿”劳动转变为“有偿”劳动 nullnull 动化产品和服务它的替代产品便宜多了。 在1950年2000年间，约有 700万失去农业作，其中 82是薪家庭。 个业甚柱产业的作 机会流失并不意味着总就业机 会下降。 随着洗机制造商和助洗 店的普及，洗机将利酬 的时间洗服赚钱。 随着品服务的动化，品 供应链、清洁和运输的动化 程度将越来越。 带薪 带薪农场 vs 薪农场 薪家庭 百万 职数（百万） 美国的就业数 未来五年，动化可以为美国 GDP 带来5的增，即1.2万亿美元 ARK认为动化将使美国实际GDP平均 每年增100个基点，达到3.4 nullnull 实现动化的GDP增 美国实际GDP增（2020-2025） 没有实现动化的GDP增 复合年增率 驾驶约 nullnull 驾驶约可能会主导城市交通 (对，你没看错) 驾驶约将把出成本降低到如今的出 租平均成本的分之，进推动们的 泛采。 到2030年，驾驶约平台每年将产超 过1万亿美元的利润。汽制造商和队运营商 分别可享受2500亿美元和700亿美元的利润。 扫描维码 和 Chien聊聊天 所有都将付得起驾驶约费 nullnull Model T从第条装配线下线以来，拥有和使辆私家的成本（算上通胀 率）就没有改变。 私家的每英成本 （2020，美） ARK估计，动驾驶汽规模化发展后，每英将只要花费0.25美元，这样低廉 的成本将让电动规模地进千家万。 Robotaxis应该扩约市场 nullnull 根据 ARK的研究，当今的约市场在全球创造了约1500亿美元的收，在 度发达的城市中的乘率达1030，利润率达50。 同样，驾驶约利润率达50，低价让消费者对其接受度达60%，它 将使整个市场的收从1500亿美元增到2030年的6-7万亿美元。 约经