中美贸易摩擦升级对石油和化工行业的影响.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 Table_Title 材料 材料 中美贸易摩擦升级对 石油和 化工行业的影响 Table_Summary 事件： 4 月 4 日 凌晨 ，美国政府依据 301 调查 结果， 出台针对中国1300 项产品的关税 建议 清单，涉及金额 500 亿美元 。 4 月 4 日下午，中国出台了应对美国“ 301”征税计划的关税清单，加征关税产品为大豆、汽车、化工品等 106 项商品， 涉及金额 500 亿美元 ， 实施时间另行公告 。 主要观点 ： 1.贸易摩擦升级只是表象，背后是国家利益博弈 2017 年，据中方统计对美贸易顺差 2758 亿美元（同比 +10%，占比66%），据美方统计对华贸易逆差 3752 亿美元（同比 +8%，占比 66%） 。中美贸易严重失衡的表象是导致本次贸易摩擦不断升级的直接原因，背后是国家利益的博弈。 2017 年中国 GDP 规模已达 12 万亿美元，且增长态势良好，有可能 10 年左右追赶上美国。 3 月 26 日我国原油期货上市， 中国制造 2025 广泛宣传，中国崛起触及美国霸权地位。 2.中美贸易互补性强，斗则两败俱伤 根据 商务部 报告， 中国货物贸易顺差的 59%来自外资企业， 61%来自加工贸易。 全球价值链中，贸易顺差反映在中国，但利益顺差在美国，总体双方互利共赢。中美双方已进行两回合交锋，第三次交锋一触即发。尽管贸易额占 GDP 比重很小，但双方若从贸易战引申至货币战、金融战、资源战、地缘战，势必两败俱伤。 长期看，除了积极应对，实施一系列反击措施，重点是提高科技创新能力，加速我国产业升级。 3.石油和化工不构成中美贸易顺差主行业，实际可构成潜在逆差行业 2017 年我国石油和化学工业对美出口 251 亿美元 ，占我国对美出口总额 6%,占我国石油和化学工业出口总额 13%；从美进口 225 亿美元， 占我国从美进口总额 15%,占我国石油和化学工业进口总额6%。 石油和天然气 对美 贸易逆差 37 亿美元，原油加工和石油制品对美 贸易逆差 16 亿美元，化工产品 对美 贸易顺差 74 亿美元，专用设备 对美 贸易顺差 5 亿美元 ，总体贸易顺差 26 亿美元，占对美贸 走势比较 Table_IndustryList 子行业评级 Table_ReportInfo 相关研究报告： 【 太 平 洋 化 工 】 阳 谷 华 泰(300121)2017 年报及 2018 年一季报预告点评：量价齐升助力公司业绩大增，受益橡胶助剂延续高景气-2018/04/04 【太平洋化工】金正大深度报告：复合肥龙头引领农业服务创新，金丰 公 社 坐 拥 天 时 地 利 人 和 -2018/04/03 【太平洋化工周报】周期龙头窗口期波动加剧，成长板块有催化-2018/04/01 Table_Author 证券分析师：杨伟 电话： 010-88695130 E-MAIL： yangweitpyzq 执业资格证书编码： S1190517030005 联系人 ： 柳强 电话： 010-88321949 E-MAIL： liuqiangtpyzq (15%)(7%)1%9%17%25%17/4/1017/6/1017/8/1017/10/1017/12/1018/2/10化工 沪深 300 Table_Message 2018-04-08 行业深度报告 看好 /维持 化工 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业深度报告 P2 中美贸易摩擦升级对化工行业的影响 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 执业资格证书编码： S1190117120012 易顺差总额 1%。 美国石油、天然气、 LPG、合成树脂、 合成 橡胶 资源丰富，实际可构成中美贸易逆差的潜在优选行业 ，相反，也可作为反制措施 。 4.周期波动再次加剧，部分行业 获支持 中美第二次交锋， 美国针对中国的 1300 项产品清单中涉及石油和化工行业产品 19 个， 2017 年我国总进口 13.69 亿美元，出口 19.58亿美元，贸易顺差 5.90 亿美元 ，占比很小 。中国针对美国 106 项产品清单中涉及石油和化工行业产品 44 个， 2017 年自美进口额总计 88.68 亿美元 ，占本次 清单 总金额的 18.44%。占比较大品种主要为丙烷、 PC、 LDPE、环氧树脂、丙烯腈、 PA66、 PVC 等。 贸易摩擦升级，关税增加，势必影响产品成本及价格，从而影响需求，带来整个宏观经济的下滑。 总体而言，若 加征关税，利空化工大部分子行业，利好进口替 代空间大的子行业、农业及高端制造业。 （ 1）农产品价格上涨，利好农化板块，重点推荐金正大。（ 2）本次贸易摩擦更加坚定了我国产业升级之路， 在国家战略支持与下游半导体制造大发展的背景下，国内相关半导体材料公司有望加速替代，迎来黄金发展期 ， 重点推荐雅克科技、飞凯材料。 （ 3）周期品将随着贸易摩擦进展情况加剧震荡。从 经济周期 、产能周期、库存周期， 持续看好下游需求偏刚性，且行业格局改善，有业绩增量的龙头公司。具体包括炼油聚酯产业链和煤化工龙头，推荐四大金刚（桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份）、中国石化、华鲁恒升、鲁西化工 。 风险提示： 中美贸易摩擦进展 不确定性 、宏观经济下滑、产品价格大幅波动 。 行业深度报告 P3 中美贸易摩擦升级对化工行业的影响 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、中美贸易严重失衡的表象 . 5 二、中国崛起，与第一大经济体差距不断缩小 . 5 三、你来我往，中 方积极应对 . 6 四、对化工品的影响 . 7 行业深度报告 P4 中美贸易摩擦升级对化工行业的影响 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表 1：中方口径对美贸易情况 . 5 图表 2：美方口径对中贸易情况 . 5 图表 3：中国不断接近美国经济体量 . 6 图表 4：中美双方贸易交锋 . 6 图表 5： 2017 年中国对美化工行业贸易情况 . 9 图表 6：美国拟加征关税清单中化工品 19 项 . 9 图表 7：中国拟加征关税清单及影响 . 10 行业深度报告 P5 中美贸易摩擦升级对化工行业的影响 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、 中美贸易严重失衡的表象 根据中方统计， 2017年我国贸易顺差 4208.68亿美元，其中对美进口 1539.43亿美元（同比 +14.54%），对美出口 4297.55亿美元（同比 +11.60%），对美贸易顺差 2758.12亿美元（同比 +10.02%），占我国贸易顺差总额的 65.53%。根据美方统计， 2017年美国贸易逆差 5684.42亿美元，其中对华贸易进口 5055.97亿美元（同比 +9.24%），对华贸易出口 1303.69亿美元（同比 +12.61%），对华贸易逆差 3752.28亿美元（同比 +8.12%），占比 66.01%。 中美贸易严重失衡，是导致本次贸易摩擦的直接原因。 但需要留意的是在生产全球化背景下，目前的贸易统计方法未能真正反映全球价值链条下各方的获益情况。根据 商务部 2017年 5月 25日发布的关于中美经贸关系的研究报告， 全球价值链中，贸易顺差反映在中国，但利益顺差在美国，总体上双方互利共赢。据中方统计，中国货物贸易顺差的 59%来自外资企业， 61%来自加工贸易。中 国从加工贸易中只赚取少量加工费，而美国从设计、零部件供应、营销等环节获益巨大。比如， 在中国出口的纺织服装、鞋帽等商品中，美国进口商和零售商获益占到商品整体利润的 90%。 图表 1： 中方口径对美贸易情况 图表 2： 美方口径 对中 贸易情况 资料来源： Wind、 太平洋 证券 整理 资料来源： Wind、 太平洋 证券 整理 二、 中国崛起，与第一大经济体差距不断缩小 2017年我国 GDP（不变价）规模达到 785770亿元（ 11.63万亿美元），同比 +6.9%，增速较 2016年增长 0.2pct， 这是中国经济增速自 2011年来首次扭转下行局面，实现企稳回升 ，中国经济稳中向好，韧性强。同时，中国在全球经济地位不断提升， 1995年仅占世界 GDP的 2.38%，提升至 2016年的 14.77%， 2010年即成为世界第二大经济体。中0%50%100%150%200%250%300%01,0002,0003,0004,0005,000对美进口额（亿美元） 对美出口额（亿美元） 对美贸易差额（亿美元） 对美贸易差额占比（ %） 0%10%20%30%40%50%60%70%80%-5000-4000-3000-2000-10000100020003000400050006000对中进口额（亿美元） 对中出口额（亿美元） 对中贸易差额（亿美元） 对中贸易差额占比（ %） 行业深度报告 P6 中美贸易摩擦升级对化工行业的影响 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 国经济体量与美国差距不断缩小， 1995年仅 为 美国 GDP的 9.48%，提升至 2017年的63.15%。 2017年 中国进口原油 4.2亿吨，超过美国成为世界上第一大原油进口国 。 2018年 3月 26日，中国原油期货上市，以人民币作为结算货币，具有重要意义。 2015年 5月 19日，国务院正式印发中国制造 2025，提出 通过“三步走”实现制造强国的战略目标 。 图表 3： 中国不断接近美国经济体量 资料来源： Wind、 太平洋 证券 整理 三、 你来我往，中方积极应对 贸易从来只是手段，本次贸易摩擦的背后反映的是中国的崛起与强大，触及了美国的霸权地位 。 中美双方已进行二回合交锋，第三次交锋一触即发。从前几次交锋看，中方态度鲜明，积极应对，反应及时，强硬反击。面对第三次交锋，商务部表示 对美方声明将听其言观其行。如果美方不顾中方和国际社会反对，坚持搞单边主义和贸易保护主义行径，中方将奉陪到底，必定予以坚决回击，必定采取新的综合应对措施，不惜付出任何代价，坚决捍卫国家和人民的利益 。 图表 4： 中美双方贸易交锋 时间 美方措施 时间 中方措施 2018 年 3 月 8日 美国总统特朗普签署公告，认定进口钢铁和铝产品威胁美国国家安全，决定于 3 月 23 日起，对进口钢铁和铝产品全面征税（即 232 措施），税率分别为 25%和 10%。 2018 年 3 月 23日 中国表示拟对美国 128项产品征收关税，涉及金额达 30 亿美元，以应对“ 232”调查后钢铝产品征税的计划。 2018 年 4月 2 日正式实施。 0%5%10%15%20%25%30%35%0200400600800100012001400160018002000中国 GDP规模（百亿美元） 美国 GDP规模（百亿美元） 中国占世界 GDP（ %） 美国占世界 GDP（ %） 行业深度报告 P7 中美贸易摩擦升级对化工行业的影响 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2018 年 3 月 23日 特朗普签署总统备忘录，表示将对中国商品大规模征税，签字时特朗普表示中国商品规模可达 600 亿美元。 2018 年 4 月 4日 中国出台应对美国“ 301”征税计划的关税清单，加征关税产品为大豆、汽车、化工品等 106 项商品，涉及金额 500 亿美元，实施时间另行公告。 2018 年 4 月 4日 美国政府依据 301 调查结果，出台针对中国 1300 项产品的关税建议清单，涉及金额 500 亿美元。 2018 年 4 月 6日 特朗普表示正命令美国贸易代表办公室考虑对 1000亿美元中国商品加征关税。 2018 年 4 月 6日 商务部强硬表态，如果美方公布新增1000 亿征税产品清单，中方已经做好充分的准备，将毫不犹豫、立刻进行大力度的反击。 资料来源：太平洋证券整理 四、 对 石油和化工行业 的影响 石油和化学工业在中美贸易中占据重要地位： 据统计 ， 2017年我国石油和化学工业对美出口 251亿美元，位居我国对美出口行业第四位，占我国对美出口总额的 6%,占我国石油和化学工业出口总额的 13%；从美进口 225亿美元，位居我国从美进口行业第三位，占我国从美进口总额的 15%,占我国石油和化学工业进口总额的 6%。 石油和化学工业不构成中美贸易顺差主要行业，实际可构成潜在逆差行业： 据统计， 2017年我国石油和化学工业对美贸易顺差 26亿美元，占对美贸易顺差总额 1%。 其中 石油和天然气 对美 贸易逆差 37亿美元，原油加工和石油制品 对美 贸易逆差 16亿美元，化工产品 对美 贸易顺差 74亿美元，专用设备 对美 贸易顺差 5亿美元。化工产品中，合成树脂、专用化学品、合成橡胶和合成纤维均为逆差较大的行业，分别为 32亿美元、 26亿美元、 6.5亿美元和 5.5亿美元；橡胶制品和有机化学品为顺差较大的行业，分别为113亿美元和 25亿美元；其他行业进出口贸易差额不大，农药顺差 1.6亿美元 ， 占我国农药顺差总额的 4%； 化学矿顺差 1.4亿美元，无机化学品顺差 1亿美元，化肥顺差 0.5亿美元，涂料、油墨、颜料顺差 0.5亿美元。 随着页岩气革命，美国石油、天然气、 LPG资源丰富，实际可构成中美贸易逆差的潜在优选 行业。 相反，也可作为反制措施 。 中美第二回合交锋： 梳理美国针对中国的 1300项产品清单， 主要涉及信息和通信技术、航天航空、机器人、医药、机械等行业的产品 ， 直指中国制造 2025 。其中涉及石油及化工行业的产品较少， 共涉及 19个产品，其中无机 化学品 1个，有机 化学品 3个，橡胶制品 6个，专用化学品 2个，专用设备 7个 。涉及的 19种 产品 ， 2017年我国总进口 13.69亿美元，出口 19.58亿美元，贸易顺差 5.90亿美元，占我国对美贸易顺差比例非常小。梳理中国针对美国 106项产品，主要涉及 大豆、汽车、化工品等，其中涉及 石油和化工行业产品 44项， 2017年自美进口额总计 88.68亿美元。占比较大的品种主要是 行业深度报告 P8 中美贸易摩擦升级对化工行业的影响 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 （ 1）丙烷： 2017年，我国进口丙烷 1335.2万吨，其中来自阿联酋地区 426.3万吨，占比最高（ 32%）；来自美国 337.5万吨，占比第二（ 25%）。进口丙烷年均价 497美元 /吨，原产美国丙烷进口均价约 522美元 /吨，比中东地区均价高约 38美元 /吨。若关税增加，将进一步降低美国丙烷竞争力，同时可能增加丙烷采购成本，降低 PDH装置经济性，但考虑到丙烷主要来源为中东，预计影响幅度有限。（ 2）聚碳酸脂： 2017年我国进口 PC 138.49万吨，进口均价 2924美元 /吨，其中来自美国 10.3万吨，占比 7.44%。若关税增加，将利好国内 PC生产企业。（ 3） LDPE： 2017年我国进口 238万吨，其中从美国进口 15.49万吨，占比 6.5%。若关税增加，利好 PE，但考虑到体量较小，预计影响有限。（ 4）环氧树脂： 2017年我国进口 27.48万吨，对外依存度 14.89%；其中从美国进口 3.21万吨，占比 11.67%。若关税增加，利好环氧树脂价格。（ 5）丙烯腈： 2017年我国进口 27.08万吨，对外依存度 13.11%；其中从美国进口 6.02万吨，占比 22.23%，进口均价 1344美元 /吨。若关税增加，利好丙烯腈生产企业，但可能推高 ABS及腈纶生产成本。（ 6） PA66：2017年我国进口 27万吨，对外依存度 40.67%；其中从美国进口 4.72万吨，占比 17.45%，进口均价 3052美元 /吨。若关税增加，利好 PA66。（ 7） PVC： 2017年我国进口 90.56万吨，其中从美国进口 30.7万吨，占比 39.8%；但仅占我国 PVC表观消费量的 1.7%，且以来料加工为主，若关税增加，预计影响较小。需要注意的是由于化工产品多为中间产品，其他终端行业的变化将 会间接影响到石油和化学工业。 周期波动加剧，部分行业获支持： 贸易摩擦升级，关税增加，势必影响产品成本及价格，从而影响需求，带来整个宏观经济的下滑，周期品将随着贸易摩擦进展情况加剧震荡。总体而言，中美贸易互补性强 ,斗则两败俱伤，难有胜者。中美贸易摩擦升级利空化工大部分子行业，利好进口替代空间大的子行业、农业及高端制造业。（ 1）农产品价格上涨，利好农化板块，重点推荐金正大。（ 2）本次贸易摩擦更加坚定了我国产业升级之路， 在国家战略支持与下游半导体制造大发展的背景下，国内相关半导体材料公司有望加速替代，迎来黄金发展期 ， 重点推荐雅克科技、飞凯材料。 （ 3）另外 从经济周期（ 2018年 GDP目标 6.5%，中国经济韧性强； 3月 PMI指数环比提升）、产能周期（全行业连续三年投资下降，环保高压常态化，产能筑底，龙头扩产）、库存周期（本轮去库存深度或不及 2017Q2，下游出现补库现象），我们持续看好下游需求偏刚性，且行业格局改善，有业绩增量的龙头公司 。具体包括 炼油聚酯产业链 和煤化工龙头，推荐 四大金刚（桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份） 、 中国石化 、华鲁恒升、鲁西化工。 行业深度报告 P9 中美贸易摩擦升级对化工行业的影响 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 5： 2017 年中国对美化工行业贸易情况 行业 行业整体（亿美元） 对美（亿美元） 出口额 进口额 差额（出 -进） 出口 进口 差额（出 -进） 石油和天然气 32 1841 -1809 1 38 -37 原油加工和石油制品 275 286 -11 12 28 -16 化工产品 1552 1737 -185 230 156 74 其中： 无机化学品 149 107 42 12 11 1 有机化学品 409 556 -147 60 35 25 化肥 61 23 38 1 0.56 0.5 农药 48 7 41 2.5 0.9 1.6 合成树脂 116 470 -354 11 43 -32 合成橡胶 7 103 -96 0.3 6.8 -6.5 合成纤维单体 4 87 -83 0 2.3 -2.3 合成纤维聚合物 34 30 4 0.3 3.5 -3.2 涂料、油墨、颜料 71 46 25 5.4 5.0 0.4 化学矿 10 15 -5 1.7 0.4 1.3 橡胶制品 465 84 381 119 6 113 专用化学品 177 209 -32 16 42 -26 其他化学制品 1.5 0.2 2.3 0 0 0 专用设备 70 39 31 8.7 3.3 5.4 石油和化学工业合计 1930 3904 -1974 251 225 26 资料来源： 石化联合会 、 太平洋证券整理 图表 6： 美国拟 加征关税 清单中化工品 19 项 商品代码 商品名称 进口额（万美元） 出口额（万美元） 贸易差额（出口 -进口，万美元） 无机化学品 28459000 其他同位素及其化合物 ,不论是否已有化学定义 3268 822 -2446 有机化学品 29146200 辅酶 Q10 236 15374 15138 29214600 安非他明、苄非他明、右苯丙胺、乙非他明、芬坎法明、利非他明、左苯丙胺、美芬雷司、芬特明以及它们的盐 0 0 0 29221990 未列名氨基醇及其醚和酯以及它们的盐 9540 29025 19485 橡胶制品 40113000 航空器用新的充气橡胶轮胎 4975 567 -4408 40121300 航空器用翻新的充气橡胶轮胎 4285 278 -4007 行业深度报告 P10 中美贸易摩擦升级对化工行业的影响 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 40101100 仅用金属加强的硫化橡胶制输送带及带料 1038 7038 6000 40091200 未经加强或未与其他材料合制但装有附件的管子 4614 8168 3554 40094200 用其他材料加强或与其他材料合制有附件管子 6309 4148 -2161 40061000 轮胎翻新用胎面补料胎条 210 143 -67 专用化学品 85234100 未录制光学媒体 0 0 0 38200000 防冻剂及解冻剂 4434 1477 -2956 专用设备 84148020 二氧化碳压缩机 1209 4551 3343 84171000 矿砂或金属的焙烧、熔化等热处理用炉及烘箱 2476 8538 6062 84798200 混合、搅拌、轧碎、研磨、筛选、均化或乳化机器 0 0 0 84771090 其他注射机 6984 3496 -3488 84775100 充气轮胎模塑或翻新及内胎模塑或成型机器 3968 12960 8992 84778000 其他橡胶或塑料及其产品的加工机器 83343 99255 15912 84807110 硫化轮胎用囊式型模 0 0 0 资料来源： USTR、 海关总署、 太平洋证券整理 图表 7：中国 拟 加征关税 清单及 影响 序号 税则号列 商品名称 2017 年自美进口额（万美元） 预计影响品种 相关上市公 司 1 12019010 黄大豆 1394417 利好农产品价格，进而利好农化产品 金正大、新洋丰、扬农化工、利尔化学 2 12019020 黑大豆 117 3 10059000 其他玉米 15988 4 11022000 玉米细粉 6 5 52010000 未梳的棉花 98274 6 14042000 棉短绒 871 7 10079000 其他尚粱 95626 8 23033000 酿造及蒸馏过程中的糟粕及残渣 6649 9 10011900 其他硬粒小麦 28927 10 10019900 其他小麦及混合麦 10166 11 02011000 整头及半头鲜、冷牛肉 0 12 02012000 鲜、冷的带骨牛肉 40 13 02013000 鲜、冷的去骨牛肉 466 14 02021000 冻的整头及半头牛肉 0 15 02022000 冻的带骨牛肉 152 16 02023000 冻的去骨牛肉 1842 17 02062900 其他冻牛杂碎 4 18 20089300 用其他方法制作或保藏的蔓越橘 4361 行业深度报告 P11 中美贸易摩擦升级对化工行业的影响 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 19 20091100 冷冻的橙汁 0 20 20091200 非冷冻的，白利糖度值不超过 20的橙汁 70 21 22083000 威士忌酒 893 22 24011010 未去梗的烤烟 0 23 24011090 其他未去梗的烟草 0 24 24012010 部分或全部去梗的烤烟 16741 25 24012090 部分或全部去梗的其他烟草 18 26 24013000 烟草废料 0 27 24021000 烟草制的雪茄烟 1 28 24022000 烟草制的卷烟 244 29 24029000 烟草代用品制的雪茄烟及卷烟 0 30 24031100 本章子目注释所述的水烟料 0 31 24031900 其他供吸用的烟草 6 32 24039100 “均化 ”或 “再造 ”烟草 0 33 24039900 其他烟草及烟草代用品的制品；烟 草精汁 2 34 87032362 2.5L4L 的越野车 7680 53 87034072 同时装有点燃往复式活塞内燃发动机及驱动电动机的其他车 辆，可通过接插外部电源进行充电的除外气缸容量（排气量） 超过 4000毫升越野车（ 4 轮驱动） 0 54 87034090 同时装有点燃往复式活塞内燃发动机及驱动电动机的其他车 辆，可通过接插外部电源进行充电的除外其他车辆 0 行业深度报告 P13 中美贸易摩擦升级对化工行业的影响 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 55 87035090 同时装有压燃式活塞内燃发动机（柴油或半柴油发动机）及驱 动电动机的其他车辆，可通过接插外部电源进行充电的除外其 他车辆 0 56 87036000 同时装有点燃往复式活塞内燃发动机及驱动电动机、可通过接 插外部电源进行充电的其他车辆 2430 57 87037000 同时装有压燃往复式活塞内燃发动机及驱动电动机、可通过接 插外部电源进行充电的其他车辆 0 58 87038000 仅装驱动电动机的其他车辆 140307 59 87039000 其他车辆 267 60 87043100 汽油型 5 吨的其他货车 23490 61 87084099 未列名机动车辆用变速箱及零件 66019 62 27111200 液化丙烷 176254 丙烷： 2017 年，我国进口丙烷 1335.2 万吨，其中来自阿联酋地区 426.3 万吨，占比最高（ 32%）；来自美国 337.5万吨，占比第二（ 25%）。进口丙烷年均价 497 美元 /吨，原产美国丙烷进口均价约522 美元 /吨，比中东地区均价高约 38 美元 /吨。若关税增加，将进一步降低美国丙烷竞争力，同时可能增加丙烷采购成本，降低 PDH 装置经济性，但考虑到丙烷主要来源为中东，预计影响幅度有限。 东华能源、万华化学、海越股份、卫星石化 63 39074000 初级形状的聚碳酸酯 33086 聚碳酸脂： 2017 年我国进口PC 138.49 万吨，进口均价2924 美元 /吨，其中来自美国10.3 万吨，占比 7.44%。若关税增加，将利好国内 PC 生产企业。 鲁西化工、浙江交科、万华化学 64 38151200 以贵金属及其化合物为活性物的载体催化剂 36058 65 38220010 附于衬背上的诊断或实验用试剂，但税目 32.02,32.06 的货品除外 15586 66 38249999 其他税目未列名的化学工业及其相关工业的化学产品及配制品 77493 67 38248700 含全氟辛基磺酸及其盐，全氟辛基磺胺或全氟辛基磺酰氯的本 章子目注释三所列货品 0 68 38248800 含四、五、六、七或八溴联苯醚的 0 行业深度报告 P14 中美贸易摩擦升级对化工行业的影响 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 本章子目注释三所列货品 69 38248500 含 1,2,3,4,5,6-六氯环己烷六六六（ ISO)，包括林丹 (ISO， INN)的本章子目注释三所列货品 0 70 38249100 主要由（ 5-乙基 -2-甲基 -2 氧代-1,3,2-二氧磷杂环己 -5-基）甲基膦酸二甲酯和双 (5-乙基 -2-甲基 -2氧代 -1,3,2-二氧磷杂环 己 -5-基）甲基 甲基膦酸酯（阻燃剂 FRC-1)组成的混合物及制品 48 71 38248600 含五氯苯（ ISO)或六氯苯（ ISO)的本章子目注释三所列货品 0 72 38248400 含艾氏剂（ ISO)、毒杀芬（ ISO)、氯丹（ ISO)、十氯酮 (ISO)、DDT(ISO)滴滴涕（ INN)、 1,1,1-三氯 -2,2-双 (4-氯苯基）乙烷 、狄氏剂（ ISO， INN)、硫丹（ ISO)、异 狄氏剂（ ISO)、七氯（ ISO)或灭蚁灵（ ISO)的本章子目注释三所列货品 0 73 38151900 其他载体催化剂 22137 74 39079999 其他聚酯 24147 75 38159000 其他未列名的反应引发剂、促进剂 13229 76 39011000 初级形状比重 0.94 的聚乙烯 22155 LDPE： 2017 年我国进口 238万吨，其中从美国进口 15.49万吨，占比 6.5%。若关税增加，利好 PE，但考虑到体量较小，预计影响有限。 77 29261000 丙烯腈 8090 丙烯腈： 2017 年我国进口27.08 万吨，对外依存度13.11%；其中从美国进口 6.02万吨，占比 22.23%，进口均价 1344 美元 /吨。若关税增加，利好丙烯腈生产企业，但可能推高 ABS 及腈纶生产成本。 中国石油（ 74 万吨）、中国石化（ 29 万吨） 78 34039900 润滑剂（不含有石油或从沥青矿物 提取的油类） 20314 79 38220090 无论是否附于衬背上的诊断或实验用配制试剂，但税目 32.02,32.06 的货品除外 55689 80 38112900 不含石油或从沥青矿物提取的油类的润滑油添加剂 2487 81 39073000 初级形状的环氧树脂 10052 环氧树脂： 2017 年我国进口27.48 万吨，对外依存度 宏昌电子（ 7.3+11.7 行业深度报告 P15 中美贸易摩擦升级对化工行业的影响 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 14.89%；其中从美国进口 3.21万吨，占比 11.67%。若关税增加，利好环氧树脂价格。 万吨） 82 39206200 聚对苯二甲酸乙二酯板片膜箔扁条 20031 利好聚酯 83 39199090 其他自粘塑料板、片、膜等材料 32559 利好塑料 84 39209990 其他塑料制的非泡沫塑料板片 30393 85 39269090 其他塑料制品 36832 86 39019090 其他初级形状的乙烯聚合物 13839 87 39014090 其他乙烯 -a-烯烃共聚物，比重小于0.94 3115 若关税增加，利好 PE，但考虑到体量较小，预计影响有限。 88 39069090 其他初级形状的丙烯酸聚合物 14541 若关税增加，利好丙烯酸。 卫星石化 89 39041090 其他初级形状的纯聚氯乙烯 26997 PVC： 2017 年我国进口 90.56万吨，其中从美国进口 30.7万吨，占比 39.8%；但仅占我国 PVC 表观消费量的 1.7%，且以来料加工为主，若关税增加，预计影响较小。 中泰化学、新疆天业等 90 39100000 初级形状的聚硅氧烷 15902 91 39119000 其他初级形状的多硫化物、聚砜及39 章注释 3 所规定的其他税 号未列名新产品 16761 92 39219090 未列名塑料板、片、膜、箔及扁条 13994 利好塑料 93 29031500 1,2-二氯乙烷（ ISO) 7200 94 40023990 卤代丁基橡胶板、片、带 14024 95 29349990 其他杂环化合物 10825 96 35069190