2021-2022智能制造行业国产替代和技术迭代分析报告.pptx

2021-2022智能制造行业国产替代和技术迭代分析报告 1）通用设备：需求复苏和成本上升共振，关注成长赛道的龙头公司。 1） 2021年下半年制造业投资仍在复苏，但增速边际放缓。 2）原材料涨价对行业毛利率冲击的影响有待持续观察。我们认为，通用设备行业应重点关注成长赛道内具备核心竞争力的龙头，受益于行业增长和国产替代，其业绩有望穿越经济周期和原材料涨价周期。工业机器人： 2020年我国工业机器人产量首次突破 20万台大关，行业长期趋势确定，短期复苏显著。国产替代进入深水区，有望在汽车整车、工程机械等行业实现突破。建议关注工业机器人龙头埃斯顿和拓斯达。金属机床：金属加工机床经过 2018年和 2019年的下滑之后，迎来新一轮景气上升周期。近年来，在机床整机、数控系统、机床刀具等领域涌现出来一批优秀的国产企业，国产替代持续推进。建议关注国产机床整机龙头创世纪和海天精工、激光数控系统领先者柏楚电子、机床刀具代表公司欧科亿和华锐精密。 2）专用设备：技术迭代和国产替代共振，关注率先布局的优质企业。针对专用设备行业而言，扩产最积极的行业，相关设备企业最受益。我们认为： 1）对于正发生技术迭代的行业而言，市场空间有望扩容，竞争格局有望重塑，率先布局新技术的企业最受益。 2）对于国产替代任务紧迫的行业而言，相关产能在大陆加速扩建，优质的国产设备商持续受益。光伏设备： HJT设备国产化基本完成。随着银包铜技术的成熟以及国产 TCO靶材的成功运用，材料成本将进一步下降，有望成为 HJT大规模扩产的导火索。建议关注 HJT设备龙头迈为股份和捷佳伟创。显示设备：苹果公司领导 Mini LED进入量产运用，核心设备固晶机市场竞争格局良好，空间有望爆发，建议关注国内固晶机龙头新益昌。半导体设备：全球半导体行业迎来新一轮资本开支周期，半导体设备景气度持续攀升。 2020年大陆成为全球半导体设备第一大市场，设备国产化进展顺利。建议关注半导体设备公司北方华创、中微公司和精测电子等。投资要点 Mini LED进入量产期，固晶机龙头业绩有望爆发通用设备专用设备 HJT大规模扩产渐行渐近，率先布局新技术设备商受益行业景气趋势向上，龙头企业进入国产替代深水区行业景气度复苏，整机、数控系统、机床刀具国产品牌逐步崛起工业机器人金属机床光伏设备显示设备行业迎来新一轮向上周期，国产替代进展顺利半导体设备需求复苏带来机会，但成本上升会冲击利润。优选成长赛道且受益于国产替代的行业下游产能扩张带来设备机会。优选受益于技术迭代和国产替代的行业细分行业投资思路行业逻辑目录 CONTENTS 通用设备：需求复苏与成本上升共振，关注成长赛道的龙头公司专用设备：技术迭代与国产替代共振，关注率先布局的优质标的投资建议及风险提示行情回顾一、行情回顾 |股价： 2021年上半年机械板块跑输沪深 300 机械各细分板块年初至今涨跌幅 (%) 2021年上半年申万机械指数跑输沪深 300： 2021年初至 6月 11日，申万机械指数上涨 0.24%，跑输沪深 300指数 0.02个百分点。在所有 28 个申万一级行业中，机械板块的涨幅排第 19位。其他通用机械、制冷空调设备涨幅靠前：细分板块中，其它通用机械（ 19.09%）、制冷空调设备（ 13.24%）、机床工具 (13.06%)等涨幅居前；楼宇设备（ -10.03%），机械基础件 (-10.14%)、工程机械（ -11.86%）等板块跌幅靠前。 2021年初至今申万机械指数跑输沪深 300指数 0.02个百分点 2021年初至今申万各一级行业指数涨跌幅 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 机械设备 (申万 ) 沪深 300 25 20 15 10 5 0 (5) (10) (15) 2021年上半年涨跌幅（ %） 0.26 0.24 30 25 20 15 10 5 0 (5) (10) (15) (20) 资料来源： Wind，研究所说明：时间截至 2021年 6月 11日一、行情回顾 |盈利：通用设备、专用设备收入和利润增速显著上升 2021年 1-4月通用设备营业收入及增幅 2021年 1-4月专用设备营业收入及增幅 2021年 1-4月专用设备利润总额及增幅专用设备制造业利润总额（左轴，万亿） YOY（右轴， %） 2021年 1-4月通用设备利润总额及增幅通用设备制造业利润总额（左轴，万亿） YOY（右轴， %） 1-4月，通用设备和专用设备收入均有显著上升：受 2020年低基数影响， 2021年 1- 4 月，通用设备累计营业收入同比上升 38.7%，专用设备累计营业收入同比上升 38.0%。相比 2019年 1-4月份数据，通用设备和专用设备累计收入同比增幅分别为 13.7%和 20.6%。通用设备和专用设备收入已经恢复到疫情之前水平且有上涨。 1-4月，通用设备和专用设备利润总额大幅上升： 2021年 1-4月，通用设备利润总额同比上升 67.7%，专用设备利润总额同比增长 77.7%。相比 2019年 1-4月份数据，通用设备和专用设备利润总额同比增幅分别为 31.4%和 70.0%。通用设备和专用设备利润总额不仅恢复到疫情之前水平，同比均有大幅上升。通用设备制造业营业收入（左轴，万亿） 5 YOY（右轴， %） 15% 10% 4 5% 0% 3 -5% 2 -10% -15% 1 -20% -25% 0 -30% 20% 10% 0% -10% 70% 60% 50% 2 3 4 5 通用设备制造业营业收入（左轴，万亿） YOY（右轴， %） 30% 20% 10% 0% 80% 3,000 70% 60% 1 2 4 专用设备制造业营业收入（左轴，万亿） YOY（右轴， %） 50% 0% -50% -100% 350% 300% 250% 1,000 500 0 3,500 3,000 2,500 200% 150% 100% 50% 450% 400% 350% 1,000 1,500 2,500 资料来源： Wind，研究所 40% 3 50% 300% 30% 40% 2,000 250% 200% 2,000 150% 1,500 100% 一、行情回顾 |估值：板块估值相对合理，内部分化严重行业估值处于市场中等水平：截至 2021年 6月 11日，机械板块 PE为 25倍，在 28个申万一级行业中位列 16名，处于市场中等水平。自 2015年下跌以来，机械行业整体估值仍处于底部盘整阶段。细分行业中，金属制品、铁路设备、工程机械估值较低，磨具磨料、农用机械、机床工具估值较高。机械行业估值处于市场中等水平机械行业各细分板块估值分布机械行业整体估值为 25 倍 160 140 120 100 80 60 40 20 0 机械 PE 机械 PE 81 56 53 52 51 50 41 39 36 34 33 31 27 19 19 17 16 12 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 PE(TTM) 90 82 80 70 60 50 40 30 20 10 0 61 56 52 49 42 41 38 35 35 31 30 27 25 25 25 24 20 19 18 18 15 14 14 14 12 8 8 8 资料来源： Wind，研究所，说明：时间截至 2021年 6月 11日一、行情回顾 |估值：板块估值相对合理，内部分化严重整体估值合理，但分化严重：截至 2021年 6月 11日，机械设备整体估值相对合理， 442家机械公司估值的中位数为 32倍；但行业估值分化严重， 54家公司估值为负，另有 34家公司估值超过 100。资料来源： Wind，研究所，说明：时间截至 2021年 6月 11日 34家机械行业公司估值超过 100 序号公司 PE（ TTM）序号公司 PE（ TTM） 1 *ST海源 2002 18 胜利精密 169 2 哈工智能 1708 19 天永智能 167 3 融捷股份 663 20 石化机械 159 4 鞍重股份 612 21 深冷股份 156 5 宝鼎科技 434 22 芯源微 155 6 北玻股份 319 23 绿的谐波 145 7 晋西车轴 308 24 中国一重 143 8 冀东装备 281 25 巨力索具 130 9 ST华嵘 251 26 长川科技 128 10 赢合科技 227 27 华峰测控 128 11 华民股份 221 28 厦工股份 123 12 *ST宝实 217 29 天瑞仪器 120 13 远大智能 214 30 科沃斯 118 14 宏盛股份 202 31 锐奇股份 116 15 铂力特 199 32 中微公司 114 16 埃斯顿 190 33 佰奥智能 107 17 永和智控 182 34 先导智能 105 一、行情回顾 |行业长期发展趋势 1）国产替代中美科技战加速了高端装备的国产替代趋势。 2018年以来，中美贸易战冲突加剧，美国加大对中国科技产业的打压力度。高端装备作为制造业重要的基石，自主可控迫在眉睫。国产替代成为智能制造产业长期发展的重要趋势。目前集成电路设备、工业机器人、机床等行业国产率较低。目前我国集成电路设备、工业机器人国产化率约分别为 8%、 31%，金属切削机床国产品牌（含外资国产）市占率达 65%，纯国产化率更低。我国高端装备国产化率仍有非常大的提升空间。美国加大对中国科技企业的打压我国部分高端装备国产化率仍有较大的提升空间 2018.4 中兴事件美国商务部业购买敏感产品。同年 7 月解禁，但中兴被迫支付 4亿保证金。 2018.8 出口管制改革法案发布 14类前沿技术封锁清单 2019.5 华为事件美国商务部应链上的封锁。 2019.10 实体清单美国将商汤、八家公司纳入实体清单 2021.6 投资黑名单拜登将华为、团等 59家中企列入投资 “ 黑名单 ” ，禁止美国投资者进行投资交易。 20% 10% 0% 70% 60% 资料来源：中国知网，睿工业， SEMI，研究所公告，未来 7 美国通过将华为列入旷视、依图、海康、中芯 50% 年内禁止中出口管制实体清单，科大讯飞、国际、中国 40% 兴向美国企改革法案，对其进行供海康威视等航天科技集 30% 一、行情回顾 |行业长期发展趋势 2）出口扩大我国疫情防控领先全球，制造业加大出口。 2020年的新冠疫情冲击了全球经济。在本轮疫情防控中，我国走在全球前面，率先控制住了疫情，最早恢复了生产制造。与此同时，众多产品的海外供应链受疫情影响陷入瘫痪。 2020年下半年开始，制造业加大出口成为产业新的发展趋势。通用设备和专用设备出口交货值同比好转。 2021年 4月份，我国通用设备和专用设备出口交货值分别为 512亿元、 440亿元，同比分别增长 12.8%和 36.9%。单月出口交货值均为历史高位，同比增速显著好转。我国智能制造行业出口有望扩大。在本轮疫情防控之后，中国制造业产业链能力进一步得到了世界人民的认可，出口扩大将成为智能制造行业长期发展的重要趋势。我国通用设备和专用设备单月出口交货值处于历史高位我国通用设备和专用设备单月出口交货值同比好转 580 530 480 430 380 330 280 230 180 130 80 出口交货值 :通用设备制造业 :当月值月亿元出口交货值 :专用设备制造业 :当月值月亿元 10 0 (10) (20) (30) 20 60 50 40 30 出口交货值 :通用设备制造业 :当月同比月 % 出口交货值 :专用设备制造业 :当月同比月 % 资料来源： Wind，研究所一、行情回顾 |行业短期变化 1）经济复苏带动需求好转经济持续复苏。 2021年 Q1，我国 GDP同比增加 18.3%，经济在持续复苏。 2021年 Q1， GDP中的制造业当季同比增加 26.8%，景气度高于 GDP综合值。制造业投资持续改善。 2021年 3月和 4月，我国制造业的固定资产投资完成额累计增速分别为 29.8%、 23.8%。随着经济复苏，制造业投资持续改善，边际增速有所放缓。我国 GDP中的制造业持续复苏制造业固定资产投资额同比高增 30 25 20 15 10 5 0 (5) (10) (15) GDP:不变价 :工业 :制造业 :当季同比（ %） GDP:不变价 :工业 :制造业 :当季同比（ %） 50 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) (40) 固定资产投资完成额 :制造业 :累计同比（ %）固定资产投资完成额 :制造业 :累计同比（ %）资料来源： Wind，研究所一、行情回顾 |行业短期变化 2）原材料涨价冲击成本钢材铝材等价格大幅上涨。钢材和铝材是设备行业的重要原材料。截至 2021年 6月 11日，钢材和铝材均价相比 2020年均价增长 35%、 20% 。原材料涨价可能会冲击智能制造行业成本。工程机械、叉车等行业受原材料涨价影响较大。我们根据两项指标筛选： 1） 2019-2020年平均毛利率低于 25%（较低的毛利率意味着对下游议价能力有限）； 2） 2019-2020年末，存货中原材料平均占比超过 25%（原材料在生产端地位重要）。结果发现，机械 28个细分行业中，锅炉设备、叉车、纺织服装机械、金属制品、起重运输设备、工程机械合计 6个细分行业毛利率更容易受原材料涨价影响。行业受影响程度有所分化。假设除原材料涨价外，其他因素均未发生变化。计算结果显示，在上述 6个细分行业中，当原材料涨价后，叉车行业毛利率下降幅度最高，起重运输设备下降幅度最小。当原材料上涨 5%时，细分行业毛利率下降幅度区间为 2.62-3.71个 pct。 2021年钢材价格大幅上涨工程机械、叉车等行业受原材料涨价影响较大价格 :热轧板卷 :Q235:5.75mm:全国日元 /吨价格 :热轧板卷 :Q235:5.75mm:全国日元 /吨 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源： Wind，研究所板块 2020年毛利率原材料上涨 5% 原材料上涨 10% 毛利率变化（ pct）毛利率变化（ pct） CS起重运输设备 22.55% 19.93% -2.62 17.30% -5.25 CS金属制品 19.00% 16.17% -2.83 13.34% -5.66 CS纺织服装机械 21.27% 18.15% -3.11 15.04% -6.23 CS工程机械 22.60% 19.31% -3.29 16.03% -6.57 CS叉车 19.04% 15.32% -3.71 11.61% -7.42 目录 CONTENTS 通用设备：需求复苏与成本上升共振，关注成长赛道的龙头公司行情回顾专用设备：技术迭代与国产替代共振，关注率先布局的优质标的投资建议及风险提示二、通用设备 |需求回暖和成本上升共振，关注具备核心竞争力的龙头企业通用设备投资策略：关注具备核心竞争力的龙头企业。针对通用设备行业而言，需求回暖和原材料涨价共振。我们认为： 1）从需求的角度而言，下半年制造业投资将从疫情的影响中走出来，进入经济自身的周期中来，复苏仍有延续，但增速边际放缓。 2）原材料涨价对智能制造行业毛利率冲击影响持续期和深度仍待后续观察。在此背景下，我们认为 2021年下半年通用设备行业应重点关注成长赛道内具备核心竞争力的龙头，受益于行业增长和国产替代，其业绩有望穿越经济周期和原材料涨价周期。 2021年下半年通用设备行业投资策略成本上涨冲击的持续性和影响深度有待后续观察成本工业机器人、机床等设备通用设备需求复苏仍在延续，边际增速放缓需求建议关注成长赛道内且受益于国产替代的龙头 2.1 通用 -工业机器人 |行业景气度复苏，国产替代进入深水区 2020年我国工业机器人累计产量首次突破 20万台。 2020年，我国工业机器人累计产量达 23.71万台，同比增速 19.1%。尽管有疫情冲击， 2020年 Q2之后，我国工业机器人产量快速复苏，全年产量首次突破 20万台大关。 2021年工业机器人景气度持续复苏。 2021年 4月，我国工业机器人单月产量为 3.02万台，同比增长 43%。 2021年 1-4月，我国工业机器人累计产量 10.54万台，同比增长 79.2%。 2020年我国工业机器人累计产量首次突破 20万台产量 :工业机器人 :累计值（左轴，万台）产量 :工业机器人 :累计同比（右轴， %） 140 120 100 80 60 40 20 0 (20) (40) 0 5 10 15 20 25 (40) (20) 0 20 60 40 80 100 0 5,000 10,000 15,000 25,000 20,000 30,000 35,000 2021年 1-4月我国机器人景气度持续复苏产量 :工业机器人 :当月值（左轴，台）产量 :工业机器人 :当月同比（右轴， %）资料来源： Wind，研究所 2.1 通用 -工业机器人 |行业景气度复苏，国产替代进入深水区 2021年 Q1，我国工业机器人国产化率约为 31%。 2021年 Q1，我国工业机器人销量达 5.44万台，其中内资和外资占比分别为 31%和 69%。其中内资比例相比 2020年 Q1提升了 1个百分点。埃斯顿进入我国工业机器人销量前十品牌。 2021年 Q1，我国工业机器人销量前十大品牌中，埃斯顿是唯一的内资品牌，其市占率约为 3.4% ，位列第 7名。我国工业机器人国产替代持续推进，在 3C、锂电、光伏等行业实现了部分替代。未来，我国工业机器人发展进入深水区，有望在汽车整车、工程机械等行业实现国产替代。建议关注具备核心竞争力机器人龙头企业埃斯顿和拓斯达。 2021年 Q1我国工业机器人国产化率约为 31% 埃斯顿进入 2021年 Q1我国工业机器人销量前十品牌 31% 69% 内资外资 13.9% 8.9% 7.9% 7.4% 7.2% 2.9% 3.4% 5.4% 2.5% 2.5% 38.0% 发那科安川库卡爱普生 ABB 雅马哈埃斯顿不二越川崎三菱其它资料来源：睿工业，研究所 2.2 通用 -机床整机 |行业触底反弹，国产品牌逐步崛起金属加工机床迎来新一轮景气上升周期。 2020年，我国金属切削机床和金属成型机床销售额分别为 1045亿元和 587亿元，分别增长 6.94%和 4.43%。金属加工机床经过 2018年和 2019年的下滑之后，迎来新一轮景气上升周期。 2020年金属切削机床国产品牌份额大幅提升。根据睿工业数据， 2020年我国金属切削机床国产品牌（含外资国产）市占率达 65%，相比 2019 年市占率提升了 7个百分点。目前我国机床行业分为四大梯队，第一梯队为为欧美品牌，第二梯队为日韩品牌，第三梯队为中国台湾品牌，第四梯队为大陆品牌，具体企业包括台群精机（创世纪）、海天精工、纽威股份等。建议关注我国金属切削机床龙头创世纪和海天精工。我国机床行业迎来新一轮景气上升周期我国金属切削机床竞争格局 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 金属切削机床销售额（左轴，亿元）金属成型机床销售额（左轴，亿元）金属切削机床 YOY（右轴， %）金属成型机床 YOY（右轴， %）格劳博资料来源：睿工业，研究所巨浪贺默马扎克兄弟机床现代威亚大隈斗山牧野永进机械友嘉实业台中精机匠泽福裕协鸿海天精工纽威股份台群精机大连机床山东威达日发精机沈阳机床第一梯队 -欧美（ 12%）第二梯队 -日韩（ 27%）第三梯队 -中国台湾（ 4%）第四梯队 -中国大陆（ 57%） 2.2 通用 -机床数控系统 |外资垄断高端市场，内资激光数控系统品牌崭露头角 CNC数控系统市场触底反弹。 2020年，我国 CNC数控系统市场规模达 116亿元，同比增长 33%。 2021-2022年我国 CNC数控系统有望保持稳健增长。海外品牌占据大头，广州数控国内领先。从竞争格局来看，我国 CNC数控系统主要玩家是外资品牌，包括发那科（ Fanuc）、西门子（ SIEMENS）、三菱（ Mitsubishi）等，内资品牌中广州数控（ GSK）领先。建议关注我国激光数控系统领先者柏楚电子和运动控制系统供应商雷赛智能。 CNC数控系统市场触底反弹 2019年 -2020年我国 CNC系统市场格局变化 -30% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 160 140 120 100 80 60 40 20 0 数控系统市场规模（左轴，亿元）增长率（右轴， %）资料来源：睿工业，研究所 2.2 通用 -机床刀具 |竞争格局分散，内资品牌有望逐步壮大机床刀具市场规模超 400亿元。 2020年，我国机床刀具市场规模达 446亿元，同比增长 13%。机床刀具作为机床的核心零部件，市场空间超 400亿元，具体产品包括高速钢、硬质合金、陶瓷及超硬刀具（如金刚石、立方氮化硼）等品类。竞争格局分散。目前我国机床刀具市场相当分散，领先的外资企业包括山特维克（ Coromant）、美国肯纳（ Kennameta）、日本京瓷（ Kyocera）、伊斯卡（ Iscar）等，内资品牌包括株洲钻石（ ZCC）、厦门金鹭、华锐精密和欧科亿等。建议关注我国领先的机床刀具公司欧科亿和华锐精密。机床刀具市场空间超过 400亿元我国机床刀具市场格局分散 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 0 100 200 300 400 500 600 刀具市场规模（左轴，亿元）增长率（右轴， %）资料来源：睿工业，研究所目录 CONTENTS 行情回顾通用设备：需求复苏与成本上升共振，关注成长赛道的龙头公司专用设备：技术迭代与国产替代共振，关注率先布局的优质标的投资建议及风险提示三、专用设备 |技术迭代和国产替代共振，关注率先布局的优质企业专用设备投资策略：关注受益于技术迭代和国产替代的领先企业。针对专用设备行业而言，扩产最积极的行业，相关设备企业最受益。我们认为： 1）对于正发生技术迭代的行业而言，市场空间有望扩容，竞争格局有望洗牌，率先布局新技术的企业最受益，建议关注光伏电池设备、 Mini LED设备等； 2）对于国产替代任务紧迫的行业而言，相关产能在大陆加速扩建，优质的国产设备持续受益，建议关注半导体设备等。 2021年下半年专用设备行业投资策略 Mini LED设备： Mini LED进入量产期，核心设备供应商订单有望快速提升半导体设备：行业景气度上升叠加国产替代大潮，国产领先的半导体设备企业业绩成长确定性强专用设备投资策略技术迭代国产替代光伏电池设备：异质结技术渗透率有望快速提升，率先布局核心设备的企业率先受益 3.1 专用 -光伏设备 |HJT大规模扩张渐行渐近，材料降本成为行业新的焦点 HJT大规模扩张渐行渐近。 2021年上半年，华晟新能源、爱康科技光伏异质结电池（ HJT）中试线陆续投产，进一步点燃了市场情绪。我们认为，若 7月份之后通威股份 1GW异质结产线的投产数据表现亮眼，将吸引更多的玩家进入 HJT电池领域。设备国产化接近完成。 2020年底通威股份 1GW的 HJT设备均为国内设备商， HJT设备国产化任务接近完成。提高产能和开机率是设备商下一步奋斗方向。建议关注 HJT设备龙头迈为股份和捷佳伟创，此外建议关注预期差较大的金辰股份。材料降本成为行业新的焦点。我们认为，银浆、 TCO靶材降本有望成为 HJT电池下一步降本的核心。银包铜技术的成熟以及国产 TCO靶材的成功运用，有望成为 HJT大规模扩产的导火索。资料来源：摩尔光伏、腾晖光伏，研究所 HJT电池设备市场空间测算通威股份 1GW异质结 4条线成为国产设备商 “ 练兵场 ” 制绒清洗 PECVD PVD/RPD 丝网印刷 YAC 迈为迈为迈为捷佳理想万里晖捷佳（深圳佰立恒）捷佳捷佳钧石钧石迈为迈为钧石钧石迈为 2021E 2022E 2023E 2024E 扩建产能（ GW） 10 40 60 100 单 GW设备投资（亿元） 4.5 4.0 3.5 3.0 HJT设备市场（亿元） 45 160 210 300 3.2 专用 -显示设备 |Mini LED开始量产运用，核心设备商进入业绩爆发期 Mini LED进入量产运用期。相比 LED， Mini LED在分辨率、色彩对比度、分区控制等方面更加有优势；相比 Micro LED, Mini LED难度要低一些，因此率先投入量产运用。 2021年 4月，苹果发布新一版的 iPad Pro，搭载了 mini LED背光， mini LED列阵高达 10000个，分区屏幕超过 2500个。我们认为，随着苹果的加入，越来越多的终端厂商将跟随。 Mini LED进入大规模量产运用期。固晶机是 Mini LED封装的核心设备。 Mini LED封装流程包括固晶、焊线、封胶、烘烤等，其中固晶机是封装流程中的核心设备。目前， Mini LED固晶机海外供应商主要是 K&S和 ASMPT，国内供应商主要是新益昌。新益昌作为唯一的国产供应商，有望率先受益于 Mini LED封装产能的大规模扩张。不同显示技术的对比固晶机是 LED封装的核心设备固晶焊线封胶烘烤切割分 BI N 包装 LED 封装资料来源： LEDinside，新益昌招股说明书，研究所显示技术传统侧入式 LED背光 LCD Mini LED直下式背光 LCD OLED 解析度低高高对比度低高高可视角度低高中耗电量高低中工作溫度 -40