光学镜头：行业景气高企安防、车载驱动发展.pdf

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。电子行业推荐（维持）新三板 TMT行业专题系列报告之十七风险评级：中高风险光学镜头：行业景气高企，安防、车载驱动发展2021 年 8月 30 日分析师：刘梦麟SAC执业证书编号：S0340521070002电话： 0769-22110619邮箱：分析师：罗炜斌SAC执业证书编号：S0340521020001电话： 0769-23320059邮箱：行业指数走势资料来源：东莞证券研究所， Wind相关报告投资要点：光学镜头行业概述。根据光学镜片特性原理，光学镜头可分为塑胶镜头、玻璃镜头和玻塑混合镜头三大类，其结构都是由多片镜片构成，一般而言，镜片越多，镜头的成像质量越高。我国大陆光学镜头产业起步较晚，但近年来产业加速向中国大陆转移，大陆光学镜头产业规模日益扩大；从下游应用看，光学镜头行业发展与下游应用具有较强联动性，行业发展与下游应用领域的市场需求密切相关，手机 /视频监控和车载摄像头构成光学镜头的最大终端市场。安防镜头：中国厂商占据主导， 5+AIoT拓宽智能安防边界，行业集中度将继续提高。主要是以构建安全防范系统为主要目的产业，具有众多细分行业，主要包括视频监控、出入口控制与管理、入侵报警和楼宇对讲等。5G与 AIoT的发展，将推动安防在覆盖、视频采集、感知运用、防控能力和产业转型等方面不断升级，而随着安防监控高清化、 AI化的普及，安防监控镜头也在实现技术的不断升级和应用场景的细分化，朝高清化、网格化、光学变焦方向发展升级。目前中国厂商已成为全球安防监控镜头的主导力量，驱动行业快速发展。根据 Juniper Research的研究报告数据显示，全球智能安防市场规模将从 2018年的 120亿美元增长到 2023年的 450亿美元，年复合高达 30.26%。我们认为，当前中国企业在高端安防镜头上已占据主导地位，而在民用级安防镜头市场中，性价比是消费者购买行为的决定因素，具备规模经济的龙头厂商将持续凸显，具备规模经济的龙头厂商竞争优势将被凸显。与此同时 ,龙头厂商对于产品持续的研发和升级也会进一步挤压小厂商的生存空间 ,并引导中国厂商参与中高端镜头的竞争 ,最终将使得安防监控行业呈现高度集中化的特点。车载镜头：行业规模快速增长，公司后装产品已实现出货。车载摄像头是汽车主动控制功能的信号入口，相比消费电子镜头对防震、稳定性、热补偿性、杂光强光抗干扰性等均提出更高的要求，因此技术壁垒更高。从车载摄像头的成本构成看，图像传感器是车载摄像头的核心技术，成本占比高达 50%，常见的图像传感器包括 CMOS（互补金属氧化物半导体）和CCD（电荷耦合器件），目前 CMOS是主流的车载传感器；模组封装、光学镜头、红外滤光片和音圈马达成本占比分别为 25%、 14%、 6%和 5%。随着 ADAS和自动驾驶的逐步深入，单车搭载的摄像头数量将不断增加，叠加车载摄像头分辨率升级（从 1MP上升到 8MP）、夜视、 3D成像功能优化等性能升级催化车载摄像头 ASP上行，预计未来几年车载摄像头市场规模将获得较快增长。 ICV Tank指出， 2019年全球车载摄像头市场规模约为112亿美元，中国市场规模为 47亿元，预计到 2025年全球车载摄像头市场规模将达到 270亿美元， 2019-2025年 CAGR为 15.80%，中国车载摄像头市场规模有望突破 230亿元， 2019-2025年 CAGR为 30.30%，增速远高于全球平均水平。投资建议：光学镜头行业与下游应用领域的市场需求密切相关，手机 /视频监控 /车载摄像头构成行业发展的主要驱动力。建议关注行业相关标的。风险提示：下游需求回落，行业竞争加剧等。行业专题行业研究证券研究报告新三板 TMT行业专题系列报告之十七 2请务必阅读末页声明。目录1. 光学镜头行业概述：手机 /视频监控 /车载为主要应用领域，下游革新驱动技术升级 .32. 安防镜头：国厂商占据主导， 5G+AIoT拓展智能安防边界 .73. 车载镜头：车载摄像头是汽车主动控制功能的信号入口，行业维持快速增长 .134. 投资策略 . 185. 风险提示 . 18插图目录图 1：光学镜头的分类及应用 .3图 2：全球光学镜头发展历程 .4图 3：光学镜头产业链上、中、下游 .5图 4：光学镜头下游应用领域 .5 图 5： 2015-2023 年全球光学镜头行业市场规模及预测 .6图 6： 2015-2023 年全球光学镜头行业市场规模及预测 .6图 7： 2019 年全球安防收入占比情况 .7图 8： 2011-2019 年我国安防行业总产值增长情况 .8图 9： 2019 年我国安防行业收入结构（亿元， %） .8图 10： 2011-2019 年 A&S 全球安防 50 强中国大陆企业数量变化情况 .9图 11： 2018vs2023 年全球智能安防市场规模对比（亿美元） . 10图 12： 2011-2020 年安防行业定焦、变焦镜头占比 . 11图 13：各分辨率光学镜头预计市场容量 .11图 14： 2019 年 12 月全球安防监控镜头出货量排行 .12图 15： 2018 年全球监控摄像机镜头制造商市场份额（按出货量） .13图 16： 2019-2020 年各类型车载摄像头渗透率情况（单位： %） .15图 17： 2019 年全球车规级镜头市场格局 .15 图 18：车载摄像头成本构成 .16图 19： 2015-2021 年中国汽车产销量情况（万辆） .17图 20：我国车载摄像头市场出货量（万颗） . 17图 21： 2015-2025 年全球及中国车载摄像头行业市场规模统计情况及预测 .17表格目录表 1：三类光学镜头特性比较 .3表 2： 2019年全球安防营收前十企业 .8表 3： 5G时代智能安防十大应用场景 .9表 4：国内安防行业三大梯队 .11表 5：公司安防镜头产品介绍 .12表 6： ADAS功能介绍 .13表 7：汽车行业应用摄像头情况分析 .14 表 8：不同等级智能驾驶搭载摄像头数量 .16 新三板 TMT行业专题系列报告之十七 3请务必阅读末页声明。 1. 光学镜头行业概述：手机 /视频监控 /车载为主要应用领域，下游革新驱动技术升级光学镜头也叫摄像镜头或摄影镜头，简称镜头，其功能就是光学成像。光学镜头是光学成像系统中的必备组件，直接影响到成像质量的好坏，影响算法的实现和效果。从结构来看，光学镜头一般由精密五金、塑胶零件、镜片、光圈、驱动马达、传感器等光机电器件和镜筒组成。根据光学镜片特性原理，光学镜头可分为塑胶镜头、玻璃镜头和玻塑混合镜头三大类，其结构都是由多片镜片构成，一般而言，镜片越多，镜头的成像质量越高。在三类光学镜头中，玻璃镜头采用玻璃透镜组立而成，塑胶镜头采用塑胶镜片组立而成，二者在材料属性、加工工艺、透光率等方面都存在着很大的差异，因此最终的适用范围也大有不同。一般而言，塑胶镜头具备可塑性强、容易制成非球面形状，方便小型化等特点，广泛应用于手机、数码相机等设备上；与塑胶镜头相比，玻璃镜头对模造技术、镀膜工艺、精密加工等方面有着较高的要求，且具有其透光率高的特点，更多应用于高端影像领域 ,如单反相机、高端扫描仪等设备；玻塑混合镜头由部分玻璃镜片和部分塑胶镜片共同组成，结合了二者的特点，具有高折射率的光学性能和稳定性，广泛应用于监控摄像头、数码相机和车载摄像头等镜头模组中。图 1：光学镜头的分类及应用资料来源：公开资料整理，东莞证券研究所表 1：三类光学镜头特性比较镜头种类工艺难度量产能力成本热膨胀系数透光率应用范围优势厂商产业集中度塑胶镜头低高低低可达 92% 手机摄像头、数码相机大立光、舜宇光学、玉晶光电较高，CR5 60% 新三板 TMT行业专题系列报告之十七 4请务必阅读末页声明。表 1：三类光学镜头特性比较镜头种类工艺难度量产能力成本热膨胀系数透光率应用范围优势厂商产业集中度玻璃镜头高低高高可达 99% 单反相机、高端扫描仪佳能、尼康、高，几家国际巨头垄断玻璃塑胶混合镜头高低高介于前二者之间介于前二者之间车载、数码相机、安防监控舜宇光学、宇瞳光学较高资料来源：宇瞳光学招股说明书，东莞证券研究所近年来光学镜头产业迅速向中国大陆转移，中国大陆逐步成为世界光学镜头主要加工生产地。我国大陆光学镜头产业起步较晚， 2 0 0 0 年之后才有部分光学企业涉足民用光学镜头市场。 2 0 0 8 年之前，国内光学镜头市场基本上被被日本、德国品牌所垄断 ,安防监控市场、手机市场、医疗影像市场的光学图像设备上基本没有中国大陆自主生产的镜头，中国台湾企业生产的镜头产品也仅出现在少数较为低端的设备上。 2 0 0 8 年之后，随着镜头制造工业日益成熟，光学产品成本逐步降低，日本的光学技术逐渐扩散到邻近国家和地区，包括中国台湾、韩国以及中国大陆在光学镜头生产上的规模日益扩大，涌现出像台湾大立光、亚洲光学等具有世界先进水平的企业。图 2：全球光学镜头发展历程资料来源：宇瞳光学招股说明书，东莞证券研究所虽然中国大陆光学镜头行业起步较晚，但成像像素升级的放缓给大陆的光学镜头企业留下追赶空隙，安防、车载等应用领域以及其他新兴应用市场产生了一批差异化竞争企业。近年来，我国安防市场迅速发展，以海康、大华为代表的国内安防龙头企业与博世、安讯士等世界知名安防企业展开充分竞争 ,国产化替代正在加速。高分辨率定焦、星光级定焦、大倍率变焦、超高清、光学防抖、安防监控一体机镜头等中高端光学镜头方面，以舜字光学、联合光电、宇瞳光学等为代表的国内企业经过持续研发积累，逐步打破了日本、德国技术垄断，迎来发展良机。新三板 TMT行业专题系列报告之十七 5请务必阅读末页声明。图 3：光学镜头产业链上、中、下游资料来源：宇瞳光学招股说明书，东莞证券研究所按下游应用划分，光学镜头的应用领域可分为消费级市场应用和工业领域应用两大类，其中消费级市场应用包括专业相机镜头、手机相机模组镜头、安防监控镜头、车载镜头和 AR/VR 设备镜头等，工业领域应用则以机器视觉为主，主要应用在机械零件测量、塑胶零件测量、玻璃及药用容器测量和电子组件测量等。图 4：光学镜头下游应用领域资料来源：宇瞳光学招股说明书，东莞证券研究所下游应用领域不断拓展，手机、视频监控和车载摄像机是光学镜头最大的终端市场。光学镜头是光学成像系统中的核心组件， 2 0 世纪以来光电子技术的快速发展带动光学镜头的应用范围从最初的显微镜、望远镜、胶片相机等领域向安防视频监控、数码相机 /摄像机和智能手机等领域渗透。近年来，全球 AIoT 技术快速发展使得光学镜头的应用领域进一步丰富，及其视觉、自动驾驶、智能家居、 AR/VR 设备、无人机、 3 Dsensing 等热门应用领域为光学镜头产业的持续发展注入新的动力，不断拓宽光学镜头行业市场边界。根据前瞻产业研究院数据显示，全球光学镜头行业市场规模由 2 0 1 5 年的 1 8 1 .6 亿元增长至 2 0 2 0 年的 4 9 5 .9 亿元， 2 0 1 5 -2 0 2 0 年 CAGR 为 2 2 .2 5 %，预计 2 0 2 3年将达到 6 8 2 .8 亿元。新三板 TMT行业专题系列报告之十七 6请务必阅读末页声明。图 5： 2015-2023 年全球光学镜头行业市场规模及预测资料来源：前瞻产业研究院，东莞证券研究所光学镜头行业与下游具有较强的联动性，行业的发展与下游应用领域的市场需求和发展变化趋势紧密相关。从全球光学镜头的应用来看，手机、视频监控和车载摄像机是全球光学镜头最大的终端市场，在很大程度上影响全球光学镜头模组的整体出货趋势。根据 TSR 镜头市场调研报告显示， 2 0 1 8 年全球手机、监控和车载镜头模组收入占比分别为 7 0 %、 1 5 %和 1 5 %，市场规模合计占比达 9 0 %， 2 0 1 8 年合并市场收入约为5 9 .1 6 亿美元，预计到 2 0 2 2 年可达约 8 8 亿美元，其中全球手机摄像头营收将达到6 0 .4 5 亿美元，全球监控镜头营收将达到 1 1 .4 2 亿美元，全球车载镜头营收将达到 1 6 .1 3亿美元。除此之外，智能家居、视频会议、 AR/VR 设备和计算机视觉等新型消费类电子和机器视觉等不断拓展光学镜头应用领域的光度和深度，驱动行业市场规模提升。图 6： 2015-2023 年全球光学镜头行业市场规模及预测资料来源： TSR，东莞证券研究所下游革新加快光学镜头产业升级，对厂商的生产能力提出更高要求。随着安防监控视频、车载镜头、机器视觉和新型消费电子等下游应用领域保持快速增长，对光学镜头的成像质量、实际应用场景等综合需求也在不断提升，推动光学镜头行业产品和技术不断革新。在光学镜头持续革新的浪潮中，不同应用领域逐渐显现出一些变化趋势：在安防视频监控领域中，超高清分辨率、超低照度、宽动态范围图像（ HDR）、日夜共新三板 TMT行业专题系列报告之十七 7请务必阅读末页声明。焦、短波红外热成像等技术及搭载相应技术的产品不断推向市场；车载成像系统、新兴消费类电子领域中，超广角、大光圈、低畸变、小型化等逐渐成为热点；机器视觉领域中，为了适应高精度工业制造的需求，高清分辨率、无畸变、大景深、大像面、大光圈等成为各大光学镜头厂商重点攻关的技术难点。由于光学镜头将直接影响成像质量的优劣以及后期算法的实现效果，应用领域需求的快速变化不断地推动着光学镜头产品和技术的革新，这也对光学镜头厂商的综合创新能力提出了更高的要求，能够紧跟市场动态，针对不同实际应用场景进行深度开发，并在第一时间向客户提供合适的光学成像解决方案和光学镜头产品的厂商将获得更大的竞争优势。2. 安防镜头：国厂商占据主导， 5G+AIoT 拓展智能安防边界安防行业市场规模庞大，细分领域众多。安防行业发源于美国，主要是以构建安全防范系统为主要目的产业，具有众多细分行业，主要包括视频监控、出入口控制与管理、入侵报警和楼宇对讲等。 2 0 1 0 年后，全球经济从金融危机中逐步复苏，带动全球安防市场陆续恢复。根据前瞻产业研究院数据显示， 2 0 1 9 年全球安防产业总产值达到3 6 0 0 亿美元 (约合 2 5 4 0 0 亿人民币 )，而从安防行业的结构来看，全球安防主要分为实体安防和信息技术安防两个板块，其中实体安防产业占据主导，约占全球安防行业总收入的 6 5 %。图 7： 2019 年全球安防收入占比情况资料来源：前瞻产业研究院，东莞证券研究所我国安防行业总产值迅速增长，年均增速在 1 0 %以上。近年来，在经济快速发展的背景下，国内安防需求不断增长，叠加 “ 平安城市 ” 、 “ 雪亮工程 ” 等一系列安防工程不断落地，我国安防视频监控设备市场成长迅速，中国也逐渐成为全球安防视频监控设备领域重要的研发、生产基地和销售区域。根据中安网数据， 2 0 1 1 -2 0 1 9 年期间，国内安防行业总产值从 2 ,7 7 3 亿元增长至 8 ,2 6 0 亿元， 2 0 1 1 -2 0 1 9 年复合增速高达 1 4 .6 2 %。新三板 TMT行业专题系列报告之十七 8请务必阅读末页声明。按产品大类划分， 2 0 1 9 年我国安防产品实现收入规模 3 ,7 0 6 亿元，占行业总收入规模约 4 9 %；安防系统集成与工程防务实现收入 3 ,5 7 7 亿元，占比约 4 7 %；报警运营及其他产品实现收入 2 7 9 亿元，占比约 4 %。图 8： 2011-2019年我国安防行业总产值增长情况图 9： 2019年我国安防行业收入结构（亿元， %）资料来源：中安网，东莞证券研究所资料来源：中安网，东莞证券研究所国内厂商竞争力大幅提升，海康、大华引领全球安防市场。近年来，随着我国安防业务不断发展，安防企业业务规模迅速扩大，形成了一批以海康威视、大华股份为代表的全球安防龙头企业。 2 0 1 9 年度，中国大陆共有 1 0 家公司入围 “ 全球安防 5 0 强 ” ，共有四家企业营收规模位前十（海康、大华营收位列行业前二），而在 2 0 1 1 年仅有 2 家企业入围 top5 0 ，体现出我国安防行业发展态势十分强劲。表 2： 2019年全球安防营收前十企业排序公司名称国家或地区 2019年营收（百万美金）1 海康威视中国大陆 7,702.082 大华股份中国大陆 3,784.29 3 亚萨合莱瑞士 2,082.274 博世德国 2,239.645 安讯士瑞士 1,247.756 宇视科技中国大陆 714.917 天地伟业中国大陆 620.018 安朗杰美国 599.349 韩华 Techwin 韩国 497.6810 TKH Group 荷兰 459.94资料来源： A&S，东莞证券研究所新三板 TMT行业专题系列报告之十七 9请务必阅读末页声明。图 10： 2011-2019 年 A&S 全球安防 50 强中国大陆企业数量变化情况资料来源： A&S：安全 &自动化，东莞证券研究所行业需求刚性，安防视频监控市场有望继续维持稳步增长。视频监控系统是安防必不可少的技术手段，已逐渐发展为各国政府、企业和个人家庭安防系统建设领域的刚性需求。与我国安防监控市场起步较晚相比，欧美发达国家的安防监控国内市场已进入“ 高清化、网格化、智能化 ” 的更新换代阶段，而中国、印度和巴西等新兴经济体正处于经济增长与社会转型并行的时期，社会流动性增大等因素使得社会治安防范复杂程度不断提高，用于维护公共安全的投资呈快速增长趋势。展望未来，来自欧美地区的存量升级换代需求和新兴国家的新增需求将促使安防视频监控市场保持稳步增长。5 G+AIoT 双轮驱动，全球安防市场向智能化方向发展。与 4 G 相比， 5 G 技术可以提供至少十倍于 4 G 的峰值速率、毫秒级的传输时延和千亿级的连接能力，能大幅改善以往民用监控市场画面传输卡顿、延迟、不清晰等问题，而 AI 作为另一重要的技术驱动力，算力、算法、数据的进化使机器代替了人工、消除了安全隐患，极大程度上提升作战、生产效率。而在智能化浪潮冲击下，物联网技术的发展带动了终端数量的爆炸式增长，门铃、音箱、冰箱、电视等传统设备植入了通信模块、麦克风或摄像头后，都可以成为音视频的通信终端。多在智慧安防场景中，这些终端可以实现智能对讲、智能通话、异常告警，与 AI 场景能力相结合，共同为泛家庭场景编织坚不可摧的防护网。表 3： 5G时代智能安防十大应用场景排序场景具体事项1 智慧要事安保立体安防、要事安保 2 智慧城市综治市容环境整治、隐患监测、施工场地监控3 智慧港口龙门吊、集卡远程操控、港口监控4 智慧矿区挖掘机、矿卡远程操控5 智慧出行智慧公交、智慧机场、路害监控6 智慧环保蓝天卫士、环保监测7 智慧消防视频巡检、告警行动、移动指挥8 智慧制造远程监控、 AOI检测、 AGV物流、巡检辅助9 智慧配电房配电房管理新三板 TMT行业专题系列报告之十七 10请务必阅读末页声明。表 3： 5G时代智能安防十大应用场景排序场景具体事项10 智慧物流车辆运输监控资料来源： 5G 时代智能安防十大应用场景白皮书，东莞证券研究所随着智能技术的发展，智能安防也日渐成规模化发展。 5 G 与人工智能的发展，将推动安防在覆盖、视频采集、感知运用、防控能力和产业转型等方面不断升级，在当下安防行业中，行业内部的龙头企业、人工智能企业、跨界企业开始与传统制造商、集成商等产业链上下游达成战略合作，共同开拓 AIoT 市场，拓宽安防市场边界。根据Juniper Research 的研究报告数据显示，全球智能安防市场规模将从 2 0 1 8 年的 1 2 0 亿美元增长到 2 0 2 3 年的 4 5 0 亿美元，年复合高达 3 0 .2 6 %。图 11： 2018vs2023 年全球智能安防市场规模对比（亿美元）资料来源： Juniper Research，东莞证券研究所随着安防监控高清化、 AI 化的普及，安防监控镜头也在实现技术的不断升级和应用场景的细分化。如高清、低照度等摄像技术的发展使得物联网、 AI 系统能够采集更高质量的信息数据，提升系统运行效率和精度，推动光学镜头不断向高分辨率、大光圈、超广角、透雾夜视、小型轻量化等方向发展。安防行业集中度持续提升，龙头厂商优势愈发明显。目前全球安防行业竞争有所加剧，业内龙头企业在资源、人力、技术、成本和客户等方面优势明显，行业集中度进一步提升。从行业格局看，国内市场的安防企业可大致分为三个梯队：第一梯队包括海康威视、大华股份两大巨头，二者营收规模位居行业前二，二者国内市场份额合计超过 6 0 %。这两家对