IDG资本：医疗投资--骨子里的基因.pdf

1 请参阅本文最后一页免责声明 IDG 资本：医疗投资 骨子里的基因 2019 年 4 月 24 日 IDG资本：医疗投资 骨子里的基因 报告日期： 2019年 4月 24日 重点关注 TMT、新型消费及服务、医疗健康、工业技术、 文化旅游等领域 ； 基因技术、 AI+医疗、 CAR-T 细胞疗法将成未来医疗颠 覆性的机会 ； 已投项目主要集中于 A 轮和 B 轮， 新技术和 医学服务领 域项目最多 ，追加投资 较多 。 IDG 资本 1992 年创立于美国波士顿， 1993 年进入中国，成 为首家进入中国市场的外资投资机构。多年来， IDG 资本始 终追 求长期价值投资，与来自世界各地多样化的投资伙伴保持长期亲 密的合作关系。 IDG 资本同时管理着美元基金与人民币基金， 重 点关注互联网与高科技（ TMT）、新型消费及服务、医疗健康、 工业技术、文化旅游等领域，投资规模从上百万美元到上亿美元 不等 。对处在不同发展时期公司的不同需求进行深入了解，全面 覆盖初创期（ VC）、成长期（ Growth）、并购期（ M&A）等各个 阶段的投资，并深度布局产业平台 。 IDG 资本 作为 专注于中国市场的专业投资基金， 其 管理的基 2 请参阅本文最后一页免责声明 IDG 资本：医疗投资 骨子里的基因 2019 年 4 月 24 日 金总规模为 25 亿美元 ； 坚持将全球投资视角与本土投资管理经 验进行融合，灵 活运用全球资源满足本土需求。其在香港、北京、 上海、广州、深圳、杭州、纽约、硅谷、伦敦、班加罗尔、德里、 胡志明市、河内、首尔等地设有办公室 /办事处。 截止 2018 年， IDG 资本 已 投资超过 750 家公司， 成功退出案例超过 150 例， 约 50%中国独角兽企业获得 IDG 资 本早期投资 。 1. 投资团队 波士顿大学大众传播学硕士，哈佛大学 商学院高级 管理班 。 1993 年，熊晓鸽将 IDG 资本引入中国， IDG 资本成为首家进入中国的外资投资 机构。 曾 主持投资创办近十家 IT 领域 的合资出版公司，合资出版 18 种刊 物，并出任国内多家 IT 公司的董事 。 兼 任波士顿大学董事，哈佛大学商学院 亚洲顾问委员会委员、麻省理工学院麦 戈文脑科学研究院领袖委员会委员、 WPP 非执行董事、中国联通独立董 事。 熊晓鸽 IDG 资本联席董事长 3 请参阅本文最后一页免责声明 IDG 资本：医疗投资 骨子里的基因 2019 年 4 月 24 日 1981 年毕业于中国科学技术大学， 1984 年获科学院硕士学位， 1989 年获美国 Rutgers 大学光纤专业博士学位。他曾 获多项 NASA 奖，并持有美国光纤器件 专利。 周全 1993 年加入 IDG 资本 ， 1995 年开 始担任 IDG 资本管理合伙人，主持在中 国的投资工作。曾主持参与多项美国航 天局的光纤器件研究。 周全 IDG 资本 管理合伙人 毕业于清华大学和康奈尔大学，分别取 得工学学士和博士学位 ， 自 2017 年起 担任 IDG 资本联席管理合伙人。 专注于成熟期和并购阶段的投资。在加 入 IDG 资本之前，他供职于 D. E. Shaw and Co.的北美成长投资与杠杆收购部 门。曾在埃克森美孚的战略研究中心担 任高级研究员。 王静波 IDG 资本联席管理合伙人 4 请参阅本文最后一页免责声明 IDG 资本：医疗投资 骨子里的基因 2019 年 4 月 24 日 南京化工大学工学学士，长江商学院 MBA，国家执业药师资格， IDG 资本中 国医疗基金负责人， IDG 资本副总裁 。 专注于制药、诊断试剂、医疗器械、医 疗服务等领域的投资，有 20 多年医疗 行业投资和实体企业管理的丰富经验。 长期从事生物医疗行业，曾经从事新药 技术开发、渠道销售、医药营销、企业 管理等工作。 曾 参与和主导投资了双成药业 （ 002693），百合医疗，闻泰医疗，鹏 爱医疗等十多家优秀企业 。 张建斌 IDG 资本副总裁 中国医疗基金负责人 2. 基因技术、 AI+医疗、 CAR-T 细胞疗法 或 将 颠 覆 未来医疗 IDG 资本作为已进入中国 25 年的全球领先私募股权投资机 构，自 2006 年开始其医疗投资之旅，是中国市场最早关注医疗 领域的投资机构之一。 截止 2018 年 ， IDG 资本医疗领域共投资 了 50 多家优秀企业，其中亦在海外战略布局投资不少公司 。 截止 2018 年 7 月， 在 IDG 资本医疗投资组合中 ， 已经实现 IPO 的企业有 6 家 。 例如， 康辉医疗于 2010 年成功在美国纽交 所 IPO，并依靠其在骨科创伤领域丰富的产品线，被世界最大的 5 请参阅本文最后一页免责声明 IDG 资本：医疗投资 骨子里的基因 2019 年 4 月 24 日 医疗器械公司美敦力于 2012 年以 8.16 亿美金全额收购，成为当 年中国医疗行业最大的并购案。 2010 年 ， IDG 资本 看好中国多 肽药物市场， 成功 寻找到优秀多肽领域的投资标的 双成药业 。 IDG 资本 在投资后 积极帮助企业拓展销售渠道，投资后的第二 年净利润增长 300%，并于 2012 年 8 月成功 于 深圳中小板 IPO。 作为腾讯、百度、小米等知名互联网企业的早期投资人， IDG 资本对互联网及移动互联网领域有很深刻的理解，最早开始在医 疗领域的投资也是得益于其对互联网的深刻理解 从移动医 疗入手，投出全球第二大医疗 可穿戴设备公司 九安医疗 ，并 最早介绍它进入美国沃尔玛市场 。 基因技术、 AI+医疗、 CAR-T 细胞疗法将成未来医疗颠覆 性的机会 IDG 资本认为，未来的社会将是人类掌握基因技术并能加以 适当改造的时代； AI+医疗、手术机器人为人类所用或许也并不 遥远； 2017 年，两款 CAR-T 细胞治疗领域代表产品 Kymriah 和 Yescarta 的相继上市，也标志着基因编辑技术及 CAR-T 疗法进 入一个新的时代。 这些有望成为未来医疗颠覆性机会的领域， IDG 资本均有覆 盖并投资 在近年来 重点关注精准医疗企业 （例如：至本医 疗） ，病理图像分析工具 （例如： 迪英加 ） 及医疗服务机器人 （例 如： 钛米 ） 市场 等。 6 请参阅本文最后一页免责声明 IDG 资本：医疗投资 骨子里的基因 2019 年 4 月 24 日 随着医疗投资团队的逐步壮大，未来 IDG 资本将更加重视 在医疗领域的投资， 致力于捕捉生物药、医疗器械、精准基因、 分子诊断、 CAR-T 细胞等各细分领域的优质项目 。 3. 已公开 医疗 投资 事件 （ 2014.07-2019.04） 以下是基于 IDG 资本 已公开 的 医疗投资事件 的分析 ，抛砖 引玉以期 分析具体 投资偏好与趋势 。 图表 1：投资领域 分布 图表 2： 投资 轮次 分布 数据 来源： 天眼查， 智银资本 整理 数据 来源： 天眼查， 智银资本 整理 从 投资 领域 来看，主要 集中于医疗服务 （ 46.0%）、创新药 （ 27.0%）和生物技术 （ 12.0%） ， AI 大数据的项目自 2017 年开 始投出， 医疗服务中 的 平安好医生 更是 独家投出 5 亿 美 元 ，目前 已上市 。 从投资轮次来看， 主要集中于 A 轮 和 B 轮 ， 二者占比约 五 成， 并且可以看出各轮次的融资都有参与， 这 从侧面 验证其 “ 扶 持处于不同成长周期的优秀企业 ” 的投资理念 。 7 请参阅本文最后一页免责声明 IDG 资本：医疗投资 骨子里的基因 2019 年 4 月 24 日 图表 3： 投资地区 分布 图表 4： 各领域中地区 分布 数据 来源： 天眼查，智银资本整理 数据 来源： 天眼查，智银资本整理 从地区 分布来看， 超过 65%的项目来自 江浙沪和京津冀地 区 ， 其次为珠三角 地区 ，云川渝地区最少 。 具体到各领域， 江浙 沪地区和京津冀地区的主要项目均为医疗服务及 创新药 ， 江浙沪 地区和珠三角地区的投资领域都较为广泛。 图表 5： 领投 /跟投情况 图表 6： 各 领域 项目融资 金额 情况 数据 来源： 天眼查，智银资本整理 数据 来源： 天眼查，智银资本整理 从领投 /跟投来看， 超过八成的项目均为领投（包含独家投 资 和 共同投资） ； 约七成 均为 1 亿以上的项目 （除去未披露金额 情况） ， 其中 更 不乏 超过 3 亿元 融资额 的项目 。 8 请参阅本文最后一页免责声明 IDG 资本：医疗投资 骨子里的基因 2019 年 4 月 24 日 从各领域融资金额来看， 除去未披露金额 项目 ， 医疗服务 多 为 1 亿 -3 亿 的项目， 其他各领域在各 融资 金额 分段的项目数量 都比较平均 。 4. 医疗 投资 案例分析 一 ： 博雅辑因 博雅辑因（ EdiGene）是专业的基因组编辑公司，国家高新 技术企业，致力于满足未被满足的治疗需求。 EdiGene 使用基因 组编辑技术，一方面直接为目前难以治愈的疾病开发新的疗法， 为患者提供更新更好的治疗选项；另一方面向创新药企提供高通 量基因组筛选服务，使用功能性生物大数据 ， 为新药开发提速。 疗法开发方面， EdiGene 拥有基于体外及体内基因编辑 技术相关自有专利的多条产品研发管线，包括 地中海贫血等 多种遗传性疾病及针对恶性肿瘤的通用型 CAR-T 疗法等。并且， EdiGene 已建立起数千平米 GMP 级别基因编辑治疗产品开发及 实验基地。随着研发管线的不断成熟， EdiGene 与多家医院及临 床医生团队建立了稳定的研发合作关系。 药物开发方面， EdiGene 的高通量基因组筛选平台融合 AI 技术及大量基因编辑相关自主知识产权。其产生的生物大数 据可高效准确地为药物及疗法搜索疾病靶点，同时精准划分用药 人群，在药物早期开发及后期临床研究过程中，为创新药企提高 效率、节约时间及人力成本。基于此， EdiGene 已与多家大型药 企及高校科研单位建立起合作关系。 9 请参阅本文最后一页免责声明 IDG 资本：医疗投资 骨子里的基因 2019 年 4 月 24 日 此外， EdiGene 基于大量自主知识产权， 已形成 高效准确的 基因编辑系统及应用开发平台，包括： T 细胞基因编辑治疗平台， HSC 基因编辑治疗平台，递送系统， HTS 平台，细胞库，质控 系统，基因编辑底层 技术平台。 治疗产品 ：基因组编辑疗法 EdiGene 的基因编辑疗法分为体外及体内两类 。其中用于治 疗 地中海贫血的 ET-01 进展最快，预计将率先于 2019 年进入 临床，通过自体造血干细胞移植为美元 HLA 匹配供体的患者提 供新颖，安全和可耐受的治疗的潜力。 图表 7： 博雅辑因 的 研发管线 资料来源： 博雅辑因官网 与此 同时，对于体内基因编辑疗法， EdiGene 也正着力开发 全新的基因编辑技术，用于治疗特定疾病。此外， EdiGene 正在 10 请参阅本文最后一页免责声明 IDG 资本：医疗投资 骨子里的基因 2019 年 4 月 24 日 开发及升级体内药物递送平台，包括病毒递送系统及脂质纳米颗 粒。 科研服务： 功能性生物大数据分析 Edigene 专有的高通量基因组筛选平台基于专有的指导 RNA 设计和文库构建，在细胞库构建和细胞分析方面的丰富经 验，以及计算数据分析方面的深 厚专业知识。已经构建具有单基 因敲除的最大的非单倍体细胞系文库 。 图表 8： 博雅辑因 的 科研 服务 资料来源： 博雅辑因官网 图表 9： 博雅辑因 融资历程 融资 时间 融资轮次 融资金额 估值 投资方 2019-04-12 B 轮 1500 万 美元 - SMBC Venture Capital ， UTokyo IPCSBI InvestmentMizuho ， Fast Track Initiative 11 请参阅本文最后一页免责声明 IDG 资本：医疗投资 骨子里的基因 2019 年 4 月 24 日 2019-02-11 Pre-B+轮 7000 万 人民币 约 7.5 亿 人民币 松禾资本 ， 礼来亚洲基金 ， IDG 资本 2018-08-13 Pre-B 轮 亿元级 人民币 - 美国中经合集团 ， 礼来亚 洲基金 ， 华盖资本 ， IDG 资 本 ， 海松医疗基金 ， 嘉道谷 投资 2016-07-26 A 轮 1000 万 美元 约 3000 万 美元 IDG 资本 ， 嘉豪基金 资料来源： 天眼查 ，智银资本整理 5. 医疗 投资 案例分析二： 平安好医生 平安好医生 作为 一站式医疗健康生态平台，致力于通过 移 动医疗 +AI，为每个家庭提供一位家庭医生，为每个人提供一份 电子健康档案，为每个人提供一个健康管理计划。目前， 其 已经 形成家庭医生服务、消费型医疗、健康商城、健康管理及健康互 动等重点业务板块。 截至 2018 年 6 月末， 平安好医生注册用户数达 2.28 亿，期 末月活跃用户数达 4860 万，是国内覆盖率第一的移动医疗应用 。 其 自聘千人规模的自有医疗团队、 4650 名外部签约名医（均为 三甲医院副主任医师及以上职称）和数万名外部签约医生 。 在 AI 人工智能的赋能下，通过 7*24 小时全天候在线咨询，为用户提 供辅助诊断、康复指导及用药建议；合作线下约 3100 多家医院 12 请参阅本文最后一页免责声明 IDG 资本：医疗投资 骨子里的基因 2019 年 4 月 24 日 (包括逾 1200 家三甲医院 )完成后续分诊转诊、线下首诊及复诊 随访服务。 与此 同时， 平安好医生覆盖约 2000 多家包括体检机 构、牙科诊所和医美机构在内的健康机构以及 10000 多家药店， 形成线上咨询与线上购药、线上咨询与线下就医的服务闭环 。 图表 10： 平安好医生 产品服务 圈 资料来源 ：公司 2018年报 已公布的 年 报显示，平安好医生 2018 年 实现总收入人民币 33.38 亿元，同比增长 78.7%。 其中，核心业务 “ 家庭医生 服务 ” 实现营业收入人民币 4.11 亿元，同比增长 69.6%； 2018 年 13 请参阅本文最后一页免责声明 IDG 资本：医疗投资 骨子里的基因 2019 年 4 月 24 日 12 月的月付费用户数（ MPU）达 236 万，同比增长 86.2%。 （ 各 项 业务营利情况见图表 11） 图表 11： 平安好医生 2018年 各项 业务营利情况 资料来源 ：公司 2018年报 图表 12： 平安好医生 融资历程 融资事件 融资轮次 融资金额 估值 投资方 2017-12 PreIPO 4 亿美元 53.98 亿 美元 软银愿景基金 2016-05 A 轮 5 亿美元 30 亿美元 IDG 资本领投 ， 中建投资本 、 平安创新投资 基金 、 永柏资本 、 联新资本 、 章苏阳跟投 2010-03 天使轮 未披露 - 锴明投资 、 济峰资本 资料来源： 天眼查，智银资本整理 14 请参阅本文最后一页免责声明 IDG 资本：医疗投资 骨子里的基因 2019 年 4 月 24 日 附表 1： IDG资本已公开 投资 事件汇总（ 2014.07-2019.04） 资料来源： 天眼查、动脉网， 智银资本 整理 免责声明 请参阅本文最后一页免责声明 免责声明 本报告仅供 智银资本 （以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到 本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或 完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或 被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 客户应当认识到有关本报告的 相关 推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司 sz- 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所 指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出 与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告 为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成 客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状 况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况 ，以及 （若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在 任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责 任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告 要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示， 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何 部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分 发给任何其他 人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及 标记均为本公司的商标、服务标记及标记。