A股“硬科技”公司榜单.pdf

1 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告 策略 研究 策略专题 策略专题 20210706 Table_Main A 股 “硬科技” 公司 榜单 策略专题 报告要点： “硬科技”主要强调核心技术壁垒 ，并不限于“硬件科技” 。 为何关 注： 国内政策和 A 股上市结构中，“硬科技” 都是重点方向 。 视角 1: 监管层视角，证监会修订的科创属性评价标准 有较高参考性 ，在此基础 上 进行优化 ， 同时区分科创板和存量板块的专利数口径， 科创板 榜单包 括：爱博医疗、恒玄科技 、奇安信等；存量板块榜单包括 ：迈瑞医疗、 闻泰科技 等 。 视角 2：创新的灵魂人物，高管中有院士任职， 指引 公 司技术路线选择和关键技术突破 ， 榜单包括： 中科曙光、科伦药业等 ； 视角 3： 创新的中坚力量，研发人员 &人均研发支出稳定增长，有利 于研发成果继承迭代， 榜单包括： 紫光股份、歌尔股份等 。 正文摘要 何为“硬科技”？ 参考 MIT The Engie 基金发布的 2019 硬科技图景， “硬科技”被描述为：通过科学，工程设计和领导力的融合来解决世界 上最重要的挑战的变革性技术。从“十四五”规划强调的核心技术所涉 行业来看，包括先进制造、能源、材料科学、生物技术、机器人、清洁 科技、农业科技等等，并不仅限于我们日常所理解的“硬件科技”。 为何关注“硬科技”？ （ 1）国内政策转为更加强调核心技术。 政策对 科技的重点支持方向从“十三五”到“十四五”明显转向 ， 强调“卡脖 子”的核心技术，关注基础研究和原始创新。 2021/4/16 证监会修订公布 科创属性评价指引 (试行 )，“硬科技”在资本市场层面 也更为受到政 策支持。 （ 2） A 股的科技巨头壁垒更多来自“硬科技” 。 海外上市的中 概股 巨头以 互联网平台公司为主，壁垒主要来自先发优势之下积累的用 户基础；但 A 股上市公司中，市值排名居前的科创公司主要是宁德时 代、比亚迪等偏“硬科技”公司，壁垒更多来自于核心技术。 如何甄别 A 股上市公司是否具备“硬科技”？ 监管层的视角：改良后的科创板上市标准 。 针对科创属性评价指引 (试 行 )中对 IPO 企业的科创属性进行改良，主要包括： （ 1） 最近 3 年累 计研发投入占累计营业收入比例 5%；（ 2） 最近三年营业收入复合增长 率 20%； （ 3） 研发人员占当年员工总数的比例 10%； （ 4） （净利润 + 研发支出） /营业收入连续 三 年持续提升； （ 5）参控股公司的有效专利数 高于行业均值（主板、创业板）；上市公司自身申请的专利数 20（科创 板） 。 主要分布行业：医疗器械、专用设备、半导体；个股：迈瑞医疗、 三一重工（主板、创业板）； 爱博医疗 、恒玄科技（科创板）等。 “人”的角度： （一）中坚力量：研发人员稳定性。 研发人员稳定有利 于研发成果的继承和迭代 ，同时 也体现公司战略上对研发活动和人才的 重视，以及研发人员本身对于公司前景的判断。主要 考虑 两个筛选指标： （ 1）研发人员数量连续 5 年持续增加；（ 2）人均研发支出连续 5 年持 续增加。 主要分布行业：计算机应用、电子制造，个股：紫光股份、歌 尔股份等。 （二）领军人物：高管中的含“院”量。 灵魂人物在技术路线 的 选择和 关键技术突破上 都 具有不可替代的作用 。 两条选股思路：第一， 董事长或董事为院士 ；第二，院士任独董，同时满足 （ 1）院士任职满一 年，并且目前仍然在职 ；（ 2） 同一院士在三家以上上市公司任独董 。主 要分布行业：计算机设备、化学制药 ，个股： 中科曙光、科伦药业 等。 风险提示： 技术发展不及预期 ；历史经验不代表未来。 证券分析师 姚佩 执业证号： S0600520090005 证券分析师 邢妍姝 执业证号： S0600521030001 Table_Report 相关研究 1、策略周评：极致成长风格 望延续至 8 月初 2021-07-04 2、掘金月报 成长策略持 续两个月占优 2021-07-04 3、行业风火轮 -美联储 Taper 前后 A 股港股如何反应？ 2021-07-02 4、东吴证券月度策略及金股 组合：短期积极，重“制造” 轻“服务” 2021-06-30 5、东吴策略公募分化收 敛，外资流入再发力 市场 温度计 2021-06-29 Table_Author 2021 年 07 月 06 日 2 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 策略专题 内容目录 1. “硬科技 ”： What & Why . 4 2. 不同维度看 A 股的 “硬科技 ”公司 . 5 2.1. 监管层的视角：改良后的科创板上市标准 . 5 2.2. “人 ”的角 度 ： 中坚力量和领军人物 . 7 2.2.1. 研发人员稳定性 . 7 2.2.2. 高管中的含 “院 ”量 . 9 3. 风险提示 . 12 3 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 策略专题 图表目录 图 1： 2018 年后政策对科技创新的支持重点转为核心技术 . 4 图 2： A 股和海外上市科创型公司区别 . 5 图 3：科技行业研发支出占比整体较高 . 8 表 1：改良后的科创板上市标准筛选结果（针对科创板） . 6 表 2：改良后的科创板上市标准筛选结果（针对主板、创业板） . 7 表 3：研发人 员稳定性较高的公司 . 9 表 4：院士任董事长 /董事的上市公司筛选 . 10 表 5：院士任独董的上市公司筛选 . 11 4 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 策略专题 5 月以来，市场对成长风格的关注度明显提升。 此轮成长风格占优 主要 来自流动性 暂缓收紧窗口下，市场活跃度提升。 站在 5-10 年的 更长周期视角下， “真成长”更多需 要“硬科技”的加持 ， 这也 和 “十四五”规划 和 2035 年远景目标中特别 强调 的“关键核 心技术实现重大突破” 相契合 。如何甄别 A 股上市公司是否具备“硬科技”？我们在本 文中给出不同维度下的考量标准。 1. “硬科技”： What & Why 何为“硬科技”？ “硬科技”本身并非严格的学术 或专业术语 ，也没有官方定义。 参考 MIT The Engie 基金 发布的 2019 硬科技图景 ，“硬科技”被描述为： 通过科学， 工程设计和领导力的融合来解决世界上最重要的挑战的变革性技术 。 从 “十四五”规划 强调的核心技术 所涉行业来看， 包括 先进制造、能源、材料科学、生物技术 、机器人、 清洁科技、农业科技等等，并不仅限于我们日常所理解的“硬件科技”。 为何关注“硬科技”？ 第一， 国内政策转为更加强调核心技术。 政策对科技的重点支持方向 从“十三五” 到“十四五”明显转向： “十三五”期间 主要强调 “互联网 +”、共享经济等 模式创新 ； “十四五”则转为强调“卡脖子”的核心技术，瞄准人工智能、 量子信息、集成电路、生命健康、生物育种、深地深海等前沿领域，关注基 础研究和原始创新 。 这种政策上的转变从 2018 年开始，随着中美贸易摩擦 的演化，政策上的重视程度不断提升、也逐步向实操层面推进。 2021 年 4 月 16 日， 证 监会修订公布科创属性评价指引 (试行 ) ， 明确指出要“限制 金融科技、模式创新企业在科创板上市 ， 禁止房地产和主要从事金融、投资 类业务的企业在科创板上市。” “硬科技”在资本市场层面也更为受到政策支 持。 图 1： 2018 年后政策对科技创新的 支持重点 转为核心技术 5 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 策略专题 数据来源： 新华社 ， 中国政府网， 东吴证券研究所 第二， A 股的科技巨头 壁垒更多来自“硬科技” 。 海外上市的中概股中，市值排名 靠前的则多为腾讯、阿里巴巴、美团、京东等互联网平台公司为主，壁垒主 要来自 先发优势之下 积累的用户基础；但 A 股上市公司 中 ， 市值排名居前 的科创公司主要是宁德时代、比亚迪、迈瑞医疗、海康威视等偏“硬 科技 ” 公司 ，壁垒更多来自于核心技术 。 图 2： A 股和海外上市科创型公司区别 数据来源： Wind， 东吴证券研究所 2. 不同维度看 A 股 的 “硬科技”公司 2.1. 监管层的视角： 改良后的科创板上市标准 证监会修订公布 的 科创属性评价指引 (试行 ) 代表监管层 对于企业科创属性的界 定，也可以作为我们 评价上市公司科创属性的 一个维度 ， 其中定量标准 主要包括： （ 1） 最近 3 年累计研发投入占最近 3 年累计营业收入比例 5%，或最近 3 年累 计研发投入金额 6000 万元 ； （ 2） 最近三年营业收入复合增长率 20%，或最近一年营业收入金额 3 亿 ； （ 3） 研发人员占当年员工总数的比例 10%； （ 4） 形成主营业务收入的发明专利（含国防专利） 5 项 。 考虑到文件中针对科创板上市公司的评价，公司多数处于成长期，规模相对偏低， 排名 简称 总市值（亿元， 2021/6/30 ） 简称 总市值（亿元， 2021/6/30 ） 1 宁德时代 12456 腾讯控股 56036 2 比亚迪 6319 阿里巴巴 47716 3 海康威视 6027 美团 19581 4 迈瑞医疗 5836 京东集团 9558 5 隆基股份 4809 快手 8102 6 药明康德 4596 比亚迪股份 7594 7 恒瑞医药 4348 小米集团 6770 8 爱尔眼科 3837 网易 6078 9 东方财富 3389 药明生物 6030 10 中芯国际 2384 百度集团 5641 A 股市值前1 0 科创公司 海外上市市值前10科创公司 6 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 策略专题 我们对其中 放宽的绝对值指标进行删除，同 时增加对公司盈利能力的考量 。 值得说明的 是关于发明专利数，万得数据中共有两个统计口径，其一为有效专利数，包含参控股企 业的所有发明专利（科创板 公司均未披露该数据）；其二为上市公司自身申请的专利数， 包含生效和审批过程中的专利。我们认为，前者口径相对更具参考意义，因此对主板、 创业板公司，要求参控股公司的有效专利数高于行业均值，对未披露该数据的科创板公 司，采取第二个口径，要求上市公司自身申请的专利数高于 20（根据国家知识产权局数 据，专利申请通过率约 30%） 。 改良后的筛选标准如下： （ 1） 最近 3 年累计研发投入占最近 3 年累计营业收入比例 5%； （ 2） 最近三年营业收入复合增长率 20%； （ 3） 研发人员占当年员工总数的比例 10%； （ 4） （净利润 +研发支出） /营业收入连续 三年 持续提升（剔除负值）； （ 5） 参控股公司的有效专利数高于行业均值 （针对主板、创业板公司）； 上市公 司自身申请的专利数 20（针对科创板公司） 。 表 1： 改良后的科创板上市标准筛选结果（针对 科创板 ） 代码 简称 申万二级 行业 近 3 年累计 研发投入比 (2018- 2020,%) 研发人员 占比 (20/12/31, %) 营收 三年 复合增速 (2018- 2020,%) （净利润 +研发支 出） /营业收入 (%， 20/12/31) 公司申请 专利数 (截至 21/6/30) PE (TTM, 21/6/30) 总市值 （亿元 21/6/30) 688050 爱博医疗 医疗器械 15 24 54 50 120 308 397 688139 海尔生物 医疗器械 11 28 31 38 468 46 333 688301 奕瑞科技 医疗器械 14 30 30 41 267 77 203 688399 硕世生物 医疗器械 6 18 110 51 69 9 99 688575 亚辉龙 医疗器械 9 25 24 31 256 72 180 688580 伟思医疗 医疗器械 9 23 38 47 123 72 114 688613 奥精医疗 医疗器械 12 13 26 57 65 113 121 688019 安集科技 半导体 21 43 22 58 145 125 165 688608 恒玄科技 半导体 19 81 132 35 131 136 380 688330 宏力达 电气自动化设备 6 22 53 41 110 21 73 688611 杭州柯林 电气自动化设备 9 45 28 54 123 26 27 688333 铂力特 通用机械 13 27 23 38 280 281 150 688557 兰剑智能 通用机械 8 29 44 27 231 26 24 688088 虹软科技 计算机应用 35 68 25 75 75 88 226 688561 奇安信 -U 计算机应用 34 37 72 21 1279 -192 627 7 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 策略专题 688063 派能科技 电源设备 7 30 98 31 133 104 305 688678 福立旺 电子制造 7 13 24 30 138 35 41 688510 航亚科技 航空装备 12 21 46 30 81 133 68 688117 圣诺生物 化学制药 5 19 25 22 28 63 39 688059 华锐精密 金属制品 6 19 33 35 63 65 74 688488 艾迪药业 生物制品 18 13 28 29 44 205 99 688621 阳光诺和 医疗服务 9 80 113 31 24 94 71 688200 华峰测控 专用设备 13 38 39 65 131 153 290 数据来源： Wind， 东吴证券研究所 表 2： 改良后的科创板上市标准筛选结果（针对主板、创业板） 代码 简称 申万二级 行业 近 3 年累计 研发投入比 (2018- 2020,%) 研发人员 占比 (20/12/31, %) 营收 三年 复合增速 (2018- 2020,%) （净利润 +研发支 出） /营业收入 (%， 20/12/31) 公司申请 专利数 (截至 21/6/30) PE (TTM, 21/6/30) 总市值 （亿元 21/6/30) 002223 鱼跃医疗 医疗器械 5 17 24 32 585 21 382 002382 蓝帆医疗 医疗器械 6 18 71 27 287 6 210 300003 乐普医疗 医疗器械 9 25 21 32 696 27 580 300760 迈瑞医疗 医疗器械 10 26 23 42 883 83 5836 300800 力合科技 专用设备 7 13 28 40 383 17 47 600031 三一重工 专用设备 6 22 37 22 3503 13 2467 600276 恒瑞医药 化学制药 17 16 26 41 556 67 4348 600745 闻泰科技 电子制造 5 22 45 10 887 50 1206 000547 航天发展 地面兵装 13 44 24 31 746 35 303 数据来源： Wind， 东吴证券研究所 2.2. “人”的角度：中坚力量和领军人物 2.2.1. 研发人员稳定性 对于科技创新型的公司而言，研发支出占营业收入的比例是最为直接的考量因素。 科技行业整体研发支出都较高 。从 2016-2020 年的研发支出占比均值来看， 计算机行业 以 8.4%的研发支出 占比 远远领先所有行业。但 仅从研发支出角度考虑，面临两个挑战 ： 一是从绝对值角度，研发支出受公司规模影响，无法进行横向对比；二是从相对值角度 出发，经营不好的公司可能因其营业收入过低而呈现出较高的研发支出占比，无法体现 其研发支出的效率。 8 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 策略专题 图 3： 科技行业研发支出占比整体较高 （申万一级行业分类） 数据来源： Wind，东吴证券研究所 在此基础上，我们认为研发人员稳定性是 科技公司之间 相对可比的指标。 以此衡量 公司技术壁垒的合理性在于：一方面，研发活动本身需要传递性和连贯性，研发人员稳 定有利于研发成果的继承和迭代；另一方面，研发人员稳定也一定程度体现公司战略上 对研发活动和人才的重视，以及研发人员本身对于公司前景的判断。由于难以对个体上 的人员流动情况进行衡量，我们主要从研发人员数量和人均研发支出两个角度来作为研 发人员稳定性的替代考虑，主要有如下两个筛选指标 ： （ 1）研发人员数量连续 5 年持续增加； （ 2）人均研发支出连续 5 年持续增加。 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 计 算 机 通 信 国 防 军 工 机 械 设 备 电 气 设 备 电 子 家 用 电 器 医 药 生 物 汽 车 传 媒 钢 铁 轻 工 制 造 建 筑 装 饰 纺 织 服 装 综 合 有 色 金 属 建 筑 材 料 化 工 采 掘 农 林 牧 渔 食 品 饮 料 公 用 事 业 商 业 贸 易 交 通 运 输 休 闲 服 务 房 地 产 非 银 金 融 银 行 研发支出占比（ % ， 2016 - 2020 均值） 9 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 策略专题 表 3： 研发人员稳定性较高的公司 代码 简称 申万二级 行业 人均研发支出 (万元， 2016- 2020 均值） 研发人员数 量（ 2020） PE (TTM， 2021/6/30) 总市值 （亿元， 2021/6/30) ROE (%,21Q1, TTM) 两年复合 净利增速 (%， 2019- 2020) 涨跌幅 （ %， 21/1/1- 6/30） 000938 紫光股份 计算机应用 54 6811 33 626 6.7 5 7 300253 卫宁健康 计算机应用 19 1953 71 348 10.5 27 -7 000555 神州信息 计算机应用 13 3962 29 141 8.7 236 -6 002757 南兴股份 专用设备 26 266 15 44 13.5 26 -3 002595 豪迈科技 专用设备 13 1276 20 214 17.6 17 -10 002241 歌尔股份 电子制造 23 12177 41 1,460 14.9 81 15 300136 信维通信 电子制造 21 2288 29 299 18.2 -1 -14 000733 振华科技 元件 41 770 42 314 11.9 53 4 002138 顺络电子 元件 18 1052 46 313 14.0 11 59 300439 美康生物 医疗器械 37 308 35 74 9.1 11 6 300003 乐普医疗 医疗器械 27 2338 27 580 20.2 22 19 002498 汉缆股份 高低压设备 84 329 19 119 10.5 62 -13 002706 良信股份 高低压设备 29 703 58 230 19.6 30 -4 600216 浙江医药 化学制药 34 1106 18 155 10.5 40 18 300438 鹏辉能源 电源设备 20 716 109 96 3.6 -55 -12 002396 星网锐捷 通信设备 28 4409 24 125 12.4 -13 -7 002126 银轮股份 汽车零部件 18 1327 25 82 8.1 -4 -24 002705 新宝股份 白色家电 12 2575 19 217 18.8 49 -37 002179 中航光电 航空装备 23 3689 46 869 18.2 23 1 603588 高能环境 环保工程及服 务 51 318 26 153 12.2 30 35 300059 东方财富 证券 15 1823 58 3,389 16.6 123 27 002057 中钢天源 金属非金属新 材料 24 305 27 51 6.7 19 -2 数据来源： Wind， 东吴证券研究所 2.2.2. 高管中的含“院”量 “人”的另一个思考维度是灵魂人物的作用。科创型企业最大的风险在于技术路线 10 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 策略专题 选择的失败。以彩电行业为例，其历史上两次关键技术路线的选择上，长虹在行业从 CRT 向液晶转折时选择坚守 CRT 技术，松下在液晶和等离子的技术路线之争中选择等离子 技术，最终都发展失速，被选择液晶技术的同行超越。灵魂人物在技术路线的判断上“站 得高、看得远”，可以在一定程度上减小犯错概率，节约试错成本；另一方面，灵魂人物 在关键技术突破上也往往具有不可替代的作用，核心技术上的领先性是科创型企业的主 要技术壁垒。 这个角度，我们主要考虑企业高管中是否有院士任职， 构建两条选股思路。 一、董事长或董事为院士。 主要考虑到董事长，或者非独董的董事 相对而言和公司 的粘性更强，会将更多净利投入在公司的战略制定和经营发展上。据此共筛选出 20 家 公司如下表： 表 4： 院士任董事长 /董事的上市公司筛选 代码 简称 申万二级 行业 姓名 院士 类别 研究方向 PE (TTM, 21/6/30) 总市值 (亿元， 21/6/30) ROE (%,21Q1, TTM) 两年复合净利 增速 (%, 2019-2020) 涨跌幅 (%， 21/1/1- 6/30) 603019 中科曙光 计算机设备 李国杰 (董事长 ) 工程院 信息与电子学 48 404 7.2 38 -19 300523 辰安科技 计算机应用 范维澄 工程院 工程热物理 168 56 2.2 -18 -25 002603 以岭药业 中药 吴以岭 (董事长 ) 工程院 络病研究与 创新中药 24 348 15.2 43 14 600513 联环药业 化学制药 王广基 工程院 药物代谢 动力学 24 26 10.0 18 -11 300134 大富科技 通信设备 刘韵洁 工程院 数据通信技术 231 86 0.7 20 9 002281 光迅科技 通信设备 余少华 (董事长 ) 工程院 邮电科学 27 172 11.9 21 -15 000930 中粮科技 农产品加工 石碧 工程院 皮革化学 20 168 7.9 11 8 688526 科前生物 动物保健 陈焕春 (董事长 ) 工程院 国际动物 传染病 32 168 18.2 7 -12 300191 潜能恒信 采掘服务 贾承造 中科院 石油地质与 盆地构造 1099 74 0.6 -40 35 002222 福晶科技 元件 洪茂椿 工程院 物质结构 44 69 14.1 -2 19 603916 苏博特 化学制品 缪昌文 (董事长 ) 工程院 材料学 18 87 13.2 28 9 000970 中科三环 金属非金属 新材料 王震西 (董事长 ) 工程院 非晶态稀土合 金材料 61 102 3.6 -28 2 600881 亚泰集团 水泥制造 李玉 工程院 菌物学 62 93 1.0 64 -8 300862 蓝盾光电 专用设备 刘文清 工程院 环境光学监测 36 48 7.4 35 -9 11 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 策略专题 数据来源： Wind， 东吴证券研究所 二、院士任独董。 根据许荣、李从刚论文 院士 (候选人 )独董能促进企业创新吗 来自中国 上市公司的经验证据，院士任独董与企业创新显著正相关， 院士独董的任 期越长、兼职公司数量越多，对企业创新的促进作用越好。据此我们选取院士任独董的 上市公司，进行进一步筛选，标准如下： （ 1） 院士任职满 一 年，并且目前仍然在职； （ 2） 同一院士在三家以上上市公司任独董。 关于此条标准 ，市场有一种观点认 为，兼任多家公司独董会导致精力分散，抑制院士发挥相应的治理功能；但 根据许荣、李从刚的实证研究，兼职多家公司独董反而对企业创新起到促进 作用，背后原因在于，一是在多家公司任职给院士提供更多学习机会和决策 经验，二是兼职多家公司独董可以更好利用董事网络所提供的的社会资本 和信息渠道。因此在这里我 们将其作为积极指标。 表 5： 院士任独董的上市公司筛选 代码 简称 申万二级 行业 姓名 本期任职 日期 研究方向 PE (TTM, 21/6/30) 总市值 (亿元， 21/6/30) ROE (%,21Q1, TTM) 两年复合净 利增速 (%, 2019-2020) 涨跌幅 (%, 21/1/1- 6/30) 600820 隧道股份 基础建设 褚君浩 20181228 红外光电子物理 和半导体 7 166 10.0 7 -2 600487 亨通光电 通信设备 褚君浩 20180522 红外光电子物理 和半导体 25 269 5.4 -35 -19 605398 新炬网络 计算机 应用 褚君浩 20200625 红外光电子物理 和半导体 24 26 11.4 9 -19 688379 华光新材 金属制品 谭建荣 20170911 数控机床与基础 制造装备 29 21 8.2 14 1 603611 诺力股份 专用设备 谭建荣 20170331 数控机床与基础 制造装备 15 37 12.7 13 -2 688611 杭州柯林 电气自动 化设备 谭建荣 20181125 数控机床与基础 制造装备 26 27 30.4 24 -13 002422 科伦药业 化学制药 王广基 20140521 药物代谢动力 29 284 7.2 -17 3 002262 恩华药业 化学制药 王广基 20190329 药物代谢动力 20 155 17.7 18 -3 000919 金陵药业 中药 王广基 20170628 药物代谢动力 29 38 4.4 -48 -3 12 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 策略专题 3. 风险提示 技术发展不及预期： 海外逆全球化趋势仍在延续，技术交流以及更新迭代可能不及 预期，此外院士高管对技术路线的判断也存在失误可能 ； 历史经验不代表未来 ： 公司筛选标准及榜单基于历史财务数据和已有的经验而来， 不排除市场环境变化导致历史经验失效可能。 688488 艾迪药业 生物制品 王广基 20190507 药物代谢动力 205 99 3.5 115 -5 603956 威派格 专用设备 王浩 20170227 流域水循环模拟 与调控 37 78 16.7 22 22 603636 南威软件 计算机应 用 王浩 20180420 流域水循环模拟 与调控 23 57 9.6 18 4 688466 金科环境 环保工程 及服务 王浩 201903 流域水循环模拟 与调控 32 24 7.5 3 -7 300316 晶盛机电 电源设备 杨德仁 20161209 硅材料 65 649 18.2 21 68 603806 福斯特 电源设备 杨德仁 20151228 硅材料 51 973 20.1 44 48 数据来源： Wind， 东吴证券研究所 13 / 13 免责及评级说明部分 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨 询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告 中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关 联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公 司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的 信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点 或陈 述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推 测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注 明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 -5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 -15%与 -5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 -15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于大盘 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对大盘 -5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于大盘 5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街 5 号 邮政编码： 215021 传真：（ 0512） 62938527 公司网址：