MSCI纳入A股：停牌制度回顾与展望.pdf

请 仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 市场策略 研究 2017 年 8 月 6 日 主题策略 MSCI 纳入 A 股：停牌制度回顾与展望 A 股停牌制度 将向何处去 ：平衡信息对称和交易连续 随着 A 股国际化 逐步推进 ， 海外投资人 对 A 股市场停 牌制度的关注度 持续上升 。 今年 6 月，MSCI 宣布纳入 A 股时也将如何针对 A 股的停牌制度作出相应安排放进 7 月咨询的内容清单。近期，媒体报道 1MSCI 可能会将在过去 12 个月停牌超过 50 天的个股剔除出指数，并且在未来一年内都不会纳入再度引发投资人对 A 股停 牌制度的 关注。 在 本篇报告 中我们主要回顾和分析 A 股停牌制度的演进方向， 梳理 A 股停牌的主要特征，并对 MSCI 此项规定可能产生的影响给出我们的思考。 停 牌制度 回顾与展望 ： 停牌制度并非孤立存在，而是与很多重要 市场基础制度息息相关。由于市场监管框架仍需完善，上市公司治理水平有待提高，机构投资者力量相对薄弱， A 股的停 牌制度仍处于重点保障信息对称性的阶段 。 在 2015 年下半年出现大面积股票停牌之后， 2016 年中国监管层曾对停牌制度做过升级。 尽管 比起 2001 年，A 股停 牌制度 在信息披露 、细化停复牌、申请延期复牌相关要求和引入内部决策机制等方面都取得了相当的进步，但 对于重大资产重组，股份发行，公司购买 /出售 重要资产等事项给予的停牌时限相对较长 （ 5 个交易日 5/6 个月） 。 成熟经济体 的证券市场基本都坚持尽可能保障交易连续性，第 一时间复牌的原则，停牌时限 大都在 2 个小时到 2 个交易日之间，而且交易所有权驳回上市公司的停牌请求或者强制复牌。我们认为未来 A 股停 牌制度的发展方向将视市场基本制度 的改革 进展，在 充分 保障信息对称的同时尽可能 地维护 交易连续 性，补齐 A 股国际化的一个制度短板。 细说 A 股停牌特征：家数偏高，时间偏长， 重大资产重组是 停牌 主因 停牌家数偏高 。 2002 年以来， A 股停牌家数占比长期均值为 6.3%，明显高于港股市场的 3.5%。2015 年市场大幅波动期间，一度出现“千股停牌”的情况，此后这一比例呈下降趋势，特别是在 2016 年 5 月公 布停牌新规之后。目前 A 股停牌家数占比约为 7.9%，高于长期均值。 停牌时间偏长 。 以 2002 年以来全部 A 股为样本，在不剔除借壳上市对停牌产生影响 的情况下，我们估算 A 股上市公司平均每次停牌的时长为7.9 个交易日 。 我们在图表 17 中 梳理了市值规模较大（ 240 亿元以上）、累计停牌 时长占上市时间比例较高的个股。 重大资产重组是 停牌主因 。截至 7 月 31 日， A 股 共有 261 家公司处于停牌状态，其中深市占比 70%。 重大资产重组是停牌主因。板块和行业层面，停牌比例较高的也是目前重组比较活跃的领域，如传媒、煤炭、钢铁，等等。指数方面，创业板指和上证 50 停牌比例较高（图表 611）。 MSCI 关于停牌的新要求会产生怎样的影响？ 部分权重股可能无缘明年的纳入 。 MSCI 将在 2018 年 5 月指数半年度审议中正式纳入 A 股。审议纳入成分的数据截止日将在 4 月最后十个交易日 中的某一天。这也就意味着从 2017 年 4 月下旬至 2018 年 4 月下旬停牌超过 50 天的股票可能 无缘纳入。具体 关于 MSCI 中国 A 股国际指数成分停牌情况的 信息请见图表 1216。 1. cs/xwzx/201708/t20170801_5402313.html reuters/article/us-china-stocks-msci-idUSKBN1AG059 个股 分析员 王汉锋， CFA SAC 执证编号： S0080513080002 SFC CE Ref： AND454 hanfeng.wangcicc 联系人 周昌杰 SAC 执证编号： S0080116010006 SFC CE Ref： BHD869 changjie.zhoucicc 近期研究报告 市场策略 | MSCI 纳入 A 股：国际视角看 A 股 (2017.07.03) 市场策略 | MSCI 纳入 A 股：谜底即将揭晓 (2017.06.19) 市场策略 | MSCI 纳入 A 股：详解五大关键问题 (2017.05.22) 市场策略 | MSCI 纳入 A 股：互联互通助力 (2017.03.23) 股票报告网整理nxny 中金公司研究部 : 2017 年 8 月 6 日 请 仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 第一部分：股票交易停复牌制度对比 . 3 第二部分：细说 A 股停牌的特征 . 5 第三部分： MSCI 对于 A 股纳 入标的在停牌方面的要求会产生怎样的影响？ . 8 图表 图表 1: 2016 年 5 月 27 日交易所公布的股票交易停复牌新规进一步强化了停复牌秩序，加强了事中事后监管 . 3 图表 2: A 股停牌制度的演进历程 . 4 图表 3: A 股市场与成熟经济体市场在停牌制度的对比 . 4 图表 4: A 股市场停牌家数占比的长期均值为 6.3%。停牌家数变化与市场交易活跃度总体正相关 . 5 图表 5: 港股市场交易的连续性好于 A 股市场，停牌家数占比长期均值为 3.5% . 5 图表 6: 当前 A 股市场共有停牌公司 261 家，以深交所上市公司为主 . 6 图表 7: A 股市场停牌公司家数 /自由流通市值占比为 7.9%/6.7%，高于平均水平行业有传媒、煤炭、钢铁等 . 6 图表 8: 重大资产重组是近期 A 股停牌的主要原因 . 6 图表 9: 创业板指和上证 50 停牌比例较高 . 6 图表 10: 以当 前停牌的 261 家上市公司作为样本，停牌平均时长约为 60 个交易日，有 40%的上市公司停牌时间超过 60 个交易日 . 6 图表 11: 当前 A 股停牌情况概览 . 7 图表 12: MSCI 中国 A 股国际指数成分的停牌情况（ Part 1） . 8 图表 13: MSCI 中国 A 股国际指数成分的停牌情况（ Part 2） . 9 图表 14: MSCI 中国 A 股国际指数成分的停牌情况（ Part 3） . 10 图表 15: MSCI 中国 A 股国际指数成分的停牌情况（ Part 4） . 11 图表 16: MSCI 中国 A 股国际指数成分的停牌情况（ Part 5） . 12 图表 17: 哪些公司历史上停牌比较频繁？ . 13 图表 18: 目前停牌时间超过 3 个月的上市公司 . 14 股票报告网整理nxny 中金公司研究部 : 2017 年 8 月 6 日 请 仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 第一部分：股票交易停复牌制度对比 1 图表 1: 2016 年 5 月 27 日 交易所 公布的股票交易停复牌新规进一步强化了停复牌秩序，加强了事中事后监管 资料来 源 ： 上交所，中金公司研究部 1 如无特别说明，本篇报告的数据截至 2017 年 7 月 31 日。 停牌期限 除符合特定规定可申请延期复牌的情形之外，应当在 3 个月内公布预案并申请复牌上市公司预计无法在停牌期满 1 个月 内披露重大资产重组预案，拟申请延期复牌的应披露信息：（一）交易对方类型，如控股股东、实际控制人、第三方以及是否构成关联交易等；（二）交易方式，如发行股份购买资产、现金购买或出售资产、资产臵换或其他交易方式；（三）标的资产的行业类型，如涉及多个标的资产，需分别披露所处的行业，如后续披露的标的资产行业与此前不一致，需说明不一致的具体原因。上市公司预计无法在停牌期满 2 个月 内披露重大资产重组预案，拟申请延期复牌的应当在原定复牌期限届满前召开董事会审议延期复牌议案，并在议案审议通过后披露：（一）标的资产的具体情况，如标的资产名称、主营业务，其控股股东及实际控制人名称等。涉及海外上市公司且其股票或衍生品种处于交易状态，可暂缓披露标的资产及其控股股东、实际控制人名称；（二）交易方式及其对公司的影响，如是否导致控制权发生变更、是否构成借壳上市、是否发行股份及募集配套资金等；（三）与现有或潜在交易对方沟通、协商的情况，如是否已与交易对方签订重组框架或意向协议，或对已签订的重组框架或意向协议作出重大修订或变更；（四）对标的资产开展尽调、审计、评估工作的具体情况，如财务顾问具体名称，各中介机构的进场时间、进展情况等；（五）上市公司是否需要取得国有资产管理部门等有权部门关于重组事项的前臵审批意见及目前进展情况须符合以下条件才能申请延期：（一）预案披露前需国有资产管理部门或国防科技管理部门事前审批，且取得其书面证明文件（相关部门对预案事前审批要求已有明文规定的，无需提供证明文件）；（二）国有资产管理部门以公开征集受让方的形式转让下属上市公司部分股权或控制权，并要求受让方在取得股权或控制权之后即通过重大资产重组向上市公司注入其所拥有的资产或业务，且取得国有资产管理部门书面证明文件；（三）涉及海外收购，且对价支付方式为发行股份购买资产；（四）属于重大无先例事项；（五）交易所认定的其他情形。符合上述情形之一，上市公司拟申请延期复牌的，应当在原定复牌期限届满前召开董事会、股东大会，审议申请延期复牌的议案。公司应在股东大会前召开投资者说明会，说明重组最新进展及延期复牌原因。公司股东大会审议申请延期复牌议案时，股东及其一致行动人以认购、受让、出让公司股权或者与公司进行资产买卖等方式参与重组事项相关交易的，应当回避表决。上市公司预计无法在停牌期满 4 个月 内披露重大资产重组预案，拟申请延期复牌的应披露：（一）具体复牌时间；（二）财务顾问关于公司停牌期间重组进展信息披露的真实性、继续停牌的合理性、 5 个月内复牌可行性的专项核查意见。深交所不超过 6 个月上交所上市公司预计因前条规定的事由导致无法在进入重组停牌程序后 5 个月 内披露重组预案，拟继续推进重组的（深交所 6 个月 ）除重大资产重组事项依法依规须经事前审批或者属重大无先例之外，上交所上市公司筹划重大资产重组累计停牌时间不得超过5 个月（深交所 6 个月）。公司连续筹划重大资产重组事项，合计停牌时间不得超过 5 个月（深交所 6 个月）。停牌期限上市公司以筹划非公开发行股份为由申请停牌的，除符合特定规定可申请延期复牌的情形之外，应当在 10 个交易日内披露方案并申请复牌。申请第一次延期复牌，延期时间不超过 5 个交易日须符合以下情形之一才可延期：（一）募集资金拟收购的资产交易金额特别巨大，进行审计、评估且工作量较大；（二）募集资金拟收购的资产涉及海外收购；（三）须事先取得有权部门批准的相关事项尚未获批；（四）重大无先例事项需要在披露发行方案前予以明确或解决。上市公司预计无法在第一次延期复牌期间内披露发行方案的应当在期限届满前召开董事会会议，审议是否申请第二次延期复牌不超过 20 天的议案应当在董事会决议时，发出召开股东大会通知，提交股东大会审议 20 天后申请第三次延期复牌的议案。公司召开股东大会审议申请延期复牌的时间不得超过 2 个月，但非公开发行事项依法须经事前审批或者属重大无先例的除外。公司股东大会审议未通过申请第三次延期复牌议案的，公司应当及时披露股东大会决议公告，终止筹划本次非公开发行上市公司在停牌期间未能披露发行方案的上市公司在停牌期间未能披露发行方案的，应当在停牌期限届满之前向上交所申请复牌，同时披露终止筹划非公开发行公告，并承诺 1 个月内不再筹划同一事项。公司在股东大会决议确定的停牌期间未披露发行方案的，除应当终止筹划本次非公开发行外，还应当承诺 2 个月内不再筹划同一事项。公司在披露发行方案后终止非公开发行事项的，应当承诺公告后 1 个月内不再筹划同一事项。筹划其他重大事项上市公司筹划控制权变更、重大合同以及须提交股东大会审议的购买或出售资产、对外投资等事项的，原则上应当分阶段披露。确需申请停牌的，应当同时披露停牌原因和筹划事项的具体类型。停牌时间原则上不得超过 5 个交易日。确有必要的，经董事会审议通过后，可以申请延期复牌不超过 5 个交易日，公司筹划事项依法须经事前审批或属重大无先例的除外。上市公司筹划上述之外的其他重大事项原则上应当分阶段披露筹划进展，不得仅以筹划事项结果尚不确定为由申请停牌。上市公司以筹划重大事项为由申请停牌，后转入筹划重大资产重组停牌的，或者以筹划非公开发行股份为由申请停牌，后改为筹划重大资产重组的，应当自初始停牌之日起计算停牌时间交易所对上市公司直通披露的重大资产重组预案事后审核问询所需的停牌时间，不计入公司重大资产重组停牌时间上市公司筹划重大资产重组停牌期间出现更换重组标的，除符合特定的延期复牌条件的，应当在 3 个月内披露预案并复牌上市公司筹划重大资产重组停牌届满 3 个月后，不得更换重组标的并继续停牌上市公司以筹划重大资产重组停牌为由申请停牌的，应当在停牌后 2 个交易日内披露截至停牌前 1 个交易日公司前 10 大股东的名称及持股数量、前 10 大流通股股东的名称及持股数量、股东总人数上市公司长期停牌后更换重组标的的 交易所视情况对其采取监管措施或予以纪律处分上市公司违反本指引等有关规定，滥用停牌权利或者不履行相应决策程序和信息披露义务，损害投资者合法权益的交易所可以交易所公告等形式，向市场说明情况，并对公司实施复牌处理。上市公司及相关方有拖延复牌时间、违反承诺以及信息披露不真实、不准确、不完整等行为的交易所将采取监管措施或予以纪律处分；发现违法违规行为线索的，提请中国证监会及其派出机构核查。停复牌监管上市公司预计无法在停牌期满 3 个月 内披露重大资产重组预案，拟申请延期复牌的公司董事会审议第二次延期复牌议案时，如认为延期复牌时间需要超过 20 天的2016 年 5 月 27 日新规上交所上市公司筹划重大事项停复牌业务指引筹划重大资产重组筹划非公开股份发行其它要求申请停牌事项具体停牌进度股票报告网整理nxny 中金公司研究部 : 2017 年 8 月 6 日 请 仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图表 2: A 股停牌 制度的演进历程 资料来 源 ： 证监会，上交所，深交所，中金公司研究部 图表 3: A 股市场 与成熟经济体市场在停 牌制度的对比 资料来 源 ：上交所，深交所，美国证监会，纽交所，纳斯达克股票交易市场，多伦多交易所，联交所，澳大利亚交易所，中 金公司研究部 美国：通常不超过 30 分钟 发布价格敏感信息 重大资产重组 非公开股份发行 其它重要事项 媒体报道重大/ 内部信息 其它价格敏感信息 交易异常波动 其它情形 重大资产重组原则上不超过 3 个月 ，累计不得超过5 / 6 个月（上交所/ 深交所） 非公开股份发行原则上不超过 10 个交易日 其它重要事项原则上不超过 5 个交易日 不能及时发布重大信息完成披露后即可复牌 其它情形 交易时间发布价格敏感信息 交易异常波动 其它情形停牌时限停牌原因A 股市场 成熟经济体市场 充分保障市场信息的对称性 对各类停牌原因有细化的指引 充分保障市场交易的连续性； 对各类停牌原因有原则性的指引，交易所视情况同意或驳回停牌请求原则 加拿大：通常不超过 1 个小时，原则上不超过24 小时 香港：没有具体的时间限制；联交所坚持在第一时间复牌的原则 澳大利亚：原则上不超过 2 个交易日停牌信息共享 A / H 两地上市公司仍存在在 A 股市场停牌而在 H 股市场继续交易的情况 成熟经济体证券市场已经逐步建立起跨国信息共享机制交易所上市规则（ 2001 ）细化对并购标的资产信息的披露、申请延期复牌流程和最长停牌时限交易所筹划重大事项停复牌业务指引（ 2016 ）要求公司通过内部治理机制决策停复牌事项交易所筹划重大事项停复牌业务指引（ 2016 ）细化重大信息披露要求及相应停复牌规定交易所上市规则（ 2004 ）明确因未及时披露定期 报告的停牌时限及风险警示要求交易所上市规则（ 2004 ）提高重大重组需披露进展的披露交易所上市规则（ 2014 ）在上市规则中阐述停复牌规定出台专门的停复牌指引进一步完善监管框架和市场制度，壮大机构投资者力量，更大程度地保障市场交易的连续性可能的未来发展目标股票报告网整理nxny 中金公司研究部 : 2017 年 8 月 6 日 请 仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 第二部分：细说 A 股停牌的特征 图表 4: A 股市场 停牌家数占比的长期均值为 6.3%。停 牌家数变化与市场交易活跃度总体正相关 资料来 源 ： 万得资讯，中金公司研究部 图表 5: 港 股市场交易的连续性好于 A 股 市场，停牌家数占比长期均值为 3.5% 资料来 源 ： 万得资讯，中金公司研究部 51.8%6.3%-1 ,00 02 ,00 03 ,00 04 ,00 05 ,00 06 ,00 00%10 %20 %30 %40 %50 %60 %20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17A 股市场停牌家数变化停牌家数占比 停牌占比均值 换手率（标准化） 上证综指（右轴）2.7%5.4%1 5,0 0 01 8,0 0 02 1,0 0 02 4,0 0 02 7,0 0 03 0,0 0 02. 0%3. 0%4. 0%5. 0%6. 0%7. 0%20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17港股市场停牌家数变化停牌家数占比 换手率（标准化）滚动 90 天均值 停牌占比均值 恒生指数（右轴）股票报告网整理nxny 中金公司研究部 : 2017 年 8 月 6 日 请 仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 图表 6: 当前 A 股市场 共有停牌公司 261 家 ，以深交所上 市公司为主 图表 7: A 股市场 停牌公司家数 /自由 流通市值占比为7.9%/6.7%， 高于平均水平行业有传媒、煤炭、钢铁等 图表 8: 重 大资产重组是近期 A 股 停牌的主要原因 图表 9: 创 业板指和上证 50 停牌 比例较高 资料来 源 ： 万得 资讯，中金公司研究部 图表 10: 以 当前停牌的 261 家上 市公司作为样本，停牌平均时长约为 60 个 交易日，有 40%的上市 公司停牌时间超过 60 个 交易日 资料来 源 ： 万得资讯，中金公司研究部 0%20 %4 0 %6 0 %8 0 %10 0%051015202530A 股停牌时长分布家数 累计分布比例（右轴） 累计停牌时长（交易日）平均停牌时长约 60 个交易日，有 40 % 的上市公司停牌时长超过 60 个交易日沪市30% 深市主板17%中小企业板31%创业板22%深市70%A 股停牌家数18 14 12 1 1 1 1 1 1 10 9 9 9 9 8 8 8 8 8 8 6 6 5 5 5 5 4 4 4 4 4 3 0510152025传媒互联网煤炭 钢铁 建材家用电器 有色金属 电气设备 信息设备 航空机场 基础化工电子纺织服装 食品饮料 建筑装饰机械 综合农林牧渔 餐饮旅游房地产商贸零售环保及公用事业电力医药生物 轻工制造证券及其他汽车及其零部件银行港口航运 石油石化家数占比 自由流通市值占比高于 A 股平均水平 低于 A 股平均水平0.9 6.0 6.0 6.7 7.4 9.0 9.5 10.0 1 1.0 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100 %222 支 MS CI 纳入标的中证 500富时 A50沪深 300互联互通中证 100中小板综上证 50创业板指交易 停牌家数占比重大资产重组重大事项其它外圈：自由流通市值占比内圈：家数占比股票报告网整理nxny 中金公司研究部 : 2017 年 8 月 6 日 请 仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 图表 11: 当前 A 股停牌 情况概览 资料来 源 ： 万得资讯，中金公司研究部 家数A 股市值（百万元）自由流通市值（百万元）家数 A 股市值 自由流通市值全部 A 股 261 3 , 3 9 2 , 9 7 1 1 , 4 4 6 , 1 1 1 7 . 9 6 . 2 6 . 7 5 9 . 5 上海 79 1 , 5 2 6 , 4 1 3 6 2 4 , 4 4 0 6 . 0 4 . 8 5 . 4 6 2 . 1 深圳 182 1 , 8 6 6 , 5 5 8 8 2 1 , 6 7 1 9 . 1 8 . 3 8 . 4 5 8 . 3 金融 3 9 4 , 4 9 5 6 0 , 9 0 4 4 . 1 0 . 9 1 . 5 4 6 . 3 非金融 258 3 , 2 9 8 , 4 7 7 1 , 3 8 5 , 2 0 6 8 . 0 7 . 6 7 . 9 1 3 . 1 主板 121 1 , 8 2 6 , 8 6 4 7 5 6 , 5 1 6 7 . 1 6 . 3 6 . 6 6 2 . 2 中小企业板 81 9 7 6 , 0 4 6 4 0 5 , 3 0 8 9 . 4 1 0 . 2 1 0 . 3 5 5 . 8 创业板 56 4 9 5 , 5 6 7 2 2 3 , 3 8 3 8 . 4 1 0 . 2 1 0 . 4 6 0 . 0 国企 54 1 , 1 9 7 , 8 7 2 4 2 4 , 2 3 4 5 . 4 5 . 1 5 . 2 7 2 . 6 非国企 207 2 , 1 9 5 , 0 9 9 1 , 0 2 1 , 8 7 7 9 . 0 7 . 1 7 . 7 5 6 . 4 老经济 136 1 , 7 0 2 , 9 7 1 7 0 4 , 6 6 9 8 . 0 7 . 1 7 . 8 6 3 . 4 新经济 122 1 , 5 9 5 , 5 0 5 6 8 0 , 5 3 8 7 . 9 8 . 2 8 . 0 5 5 . 6 重大资产重组 172 1 , 8 8 5 , 1 0 8 8 6 8 , 4 5 7 5 . 2 3 . 5 4 . 1 6 8 . 5 重大事项 81 1 , 4 4 2 , 8 5 7 5 4 3 , 7 1 9 2 . 4 2 . 7 2 . 5 3 6 . 0 其它 8 6 5 , 0 0 6 3 3 , 9 3 5 0 . 2 0 . 1 0 . 2 2 3 4 . 0 上证 50 5 6 7 9 , 1 9 8 1 9 6 , 2 1 0 1 0 . 0 4 . 9 4 . 4 7 6 . 0 富时 A 5 0 3 5 9 5 , 4 3 2 1 5 0 , 8 0 9 6 . 0 3 . 8 3 . 1 5 5 . 3 中证 100 9 9 7 0 , 6 3 4 3 0 4 , 6 6 0 9 . 0 4 . 9 4 . 6 6 0 . 6 沪深 300 20 1 , 2 7 2 , 1 7 4 4 6 1 , 1 0 1 6 . 7 4 . 8 4 . 6 6 6 . 4 中证 500 30 4 8 4 , 0 9 1 2 4 9 , 7 6 1 6 . 0 6 . 3 6 . 7 6 0 . 8 中小板综 81 9 7 6 , 0 4 6 4 0 5 , 3 0 8 9 . 5 9 . 8 1 0 . 0 5 5 . 8 创业板指 11 2 3 8 , 9 4 4 1 1 3 , 0 8 2 1 1 . 0 1 2 . 3 1 1 . 5 6 6 . 2 互联互通 109 2 , 4 1 8 , 6 4 3 1 , 0 0 0 , 5 8 5 7 . 4 5 . 7 5 . 9 6 1 . 0 222 支 M SC I 纳入标的 2 9 3 , 1 0 2 5 0 , 7 7 7 0 . 9 0 . 4 0 . 6 3 . 0 石油石化 1 2 , 7 2 3 1 , 7 1 7 2 . 9 0 . 1 0 . 7 8 . 0 煤炭 6 3 7 2 , 1 9 1 6 2 , 8 6 2 1 3 . 6 3 6 . 1 2 2 . 8 8 7 . 2 有色金属 12 1 6 2 , 5 0 2 8 9 , 5 0 9 1 0 . 7 8 . 6 1 0 . 3 9 5 . 1 钢铁 4 7 7 , 3 0 7 3 0 , 2 5 3 1 2 . 1 9 . 3 1 0 . 7 6 4 . 5 建材 8 5 9 , 6 5 8 2 7 , 0 5 4 1 1 . 4 9 . 2 9 . 0 9 3 . 3