IPO专题报告之五：三月7家首发申请公司过会，2家新三板企业成功转板.pdf

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 4 月 16 日 新三板 三 月 7 家首发申请公司过会 ， 2 家新三板企业 成功 转板 IPO 专题报告之 五 行业 动态 上月 IPO 企业排队情况 截至 2018 年 4 月 8 日，证监会共受理 379 家企业首发申请，其中，已过会企业 24 家，未过会企业 355 家。 （ 1）在 受理状态 方面 ， 已受理企业 16家，已反馈企业 191 家，已预披露更新企业 127 家，暂缓表决企业 5 家 ， 另外， 16 家企业被中止审查 。 （ 2） 在拟上市 交易所 方面 ， 上交所正常审核企业有 176 家，深交所中小板共受理 59 家企业，深交所创业板共受理 128 家企业。 （ 3）在新三板排队企业方面 ， 共有 115 家新三板公司，其中 2 家企业处于已受理阶段， 63 家公司处于已反馈阶段， 43 家企业预披露更新， 6 家企业已通过发审会， 1 家企业暂缓表决。 A 股发审委审核情况 2018 年 2 月 28 日至 2018 年 3 月 28 日 ， 上会情况如下： 3 月 8 日 1 过1， 3 月 13 日 3 过 3， 3 月 20 日 2 过 1， 3 月 27 日 6 过 2， 4 月 3 日 4 过 3，4 月 4 日 3 过 2。 （ 1） 证监会共审核首发申请公司 18 家， 中信建投 、 宁德时代 等 11 家公司成功过会，通过率为 61.11%； 5 家公司未能通过，占申请公司的 27.78%； 2 家公司 暂缓表决 ，分别为 康辰药业 、 东方环宇 。 （ 2） 成功过会的 7 家企业当中， 2 家公司曾在新三板挂牌 。过会企业中 亚普汽车 花费的 IPO 排队时间最长，为 1420 天； 宁德时代 花费的时间最短，为 153 天。（ 3） 5 家未能成功过会的企业当中有 1 家企业曾经在新三板挂牌，占未过会企业的 20%； 未能过会的企业的问题主要集中在持续盈利能力、大客户依赖性、存在关联交易及利益输送可能等。 （ 4） 2018 年 3 月， IPO 审核通过率略有 回升 。 （ 5） 2017 年 10 月 17 日至 2018 年 4 月 8 日，本届发审委通过率 有所回升 ，整体通过率为 63.16%。（ 6）新增 1 家新三板公司成功转板 A股 。 港股 IPO 发行情况 2018 年 3 月 8 日至 2018 年 4 月 8 日，港股共新上市股票 16 只，没有 H股。 从行业分类来看，包括 建筑与工程、 保健护理产品经销商 、环境与设施服务、出版、广告、商业印刷、教育服务、特殊金融服务、电脑与电子产品零售、电子制造服务、机场服务、食品分销商、专卖店、商品化工等。从募资总额来看，中国新华教育 募资总额最高，为 13.04 亿港元； 环球印馆 募资总额最低，为 5175 万港元。从发行方式 上来看，除了上海实业环境是以介绍的方式发行以外，所有企业都采取了认购、配售发行相结合的方式，其中宝积资本和博奇环保 还采取了发售现有证券的方式。 2018 年 3 月新三板过会企业情况 2018 年 3 月，共有 2 家新三板企业成功过会 。 （ 1）南京证券： 主营业务包括证券经纪、证券自营、资产管理、投资银行、信用交易等业务。同时还通过全资子公司及控股子公司从事期货、私募投资基金、股权托管等业务，2017 年营业收入 235.02 亿元，归母净利润 4.11 亿元； （ 2）广东文灿压铸：主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产和销售，产品主要应用于中高档汽车的发动机系统、变速箱系统、底盘系统、制动系统车身结构及其他汽车零部件， 2017 年营业收入 15.57 亿元，归母净利润 1.55 亿元。 风险提示： A 股 IPO 进度放缓，港股制度改革不及预期。 分析师 孔蓉 (执业证书编号： S0930517120002) 021-22167379 kongrongebscn 刘凯 (执业证书编号： S0930517100002) 021-22169324 kailiuebscn 叶倩瑜 (执业证书编号： S0930517100003) 021-22169120 yeqianyuebscn 联系人 马瑞山 021-22169328 marsebscn 做市指数 与 成分 指数对比图 相关研报 1. 成功转板 A股的新三板企业累计已达25 家 IPO 专 题 报 告 之一 2018-01-19 2. IPO 单日上会通过率低至 14%IPO 专题报告之二 2018-02-02 3. 一月份 5 家新三板企业上市， 4 家新三板企业过会 IPO 专题报告之三 2018-02-23 4. 富士康创最快 IPO 过会记录 IPO专题报告之四 2018-03-16 2018-04-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 上月 IPO 情况概览 . 4 1.1、 上月 IPO 企业排队情况概览 . 4 1.2、 发审委审核情况分析 . 6 1.3、 成功转板 A 股的新三板企业概况 . 12 1.4、 A 股新上市股票概况 . 14 2、 港股 IPO 情况概览 . 15 2.1、 港股新上市股票发行情况 . 15 2.2、 港股新上市股票财务情况 . 16 3、 重点公司分析 . 18 3.1、 南京证券（ A17037.SH）（ 833868.OC）：全国首批规范类证券公司 . 18 3.2、 文灿股份（ A16079.SH）（ 832154.OC）：全球汽车零部件采购平台的优质供应商 . 19 3.3、 宏川智慧（ 002930.SZ）（ 834337.OC）：专业的石化物流综合服务提供商 . 20 4、 风险因素 . 21 2018-04-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表目录 图 1： IPO 排队企业审核状态分布（单位：家） . 4 图 2：新三板 IPO 排队企业分布（单位：家） . 4 图 3：上月（ 2018/3/8 -2018/4/8） IPO 上会发审委审核通过率 . 10 图 4：本届发审委审核通过率 . 11 图 5： 2017 年至今发审委 IPO 审核通过率 . 11 图 6： 2015 年 4 月至今新三板成功转板企业数量 . 12 图 7：新三板已过会但未上市企业 2016 年营业收入和增速（单位：百万元， %） . 13 图 8：新三板已过会但未上市企业 2016 年净利润和增速（单位：百万元， %） . 13 图 9：新三板已过会但未上市企业 2016 年毛利率和 ROE（单位： %） . 13 图 10： A 股新上市股票 2017 年营业收入和增速（单位：百万元， %） . 14 图 11： A 股新上市股票 2017 年净利润和增速（单位：百万元， %） . 15 图 12： A 股新上市股票 2017 年毛利率和 ROE（单位： %） . 15 图 13：港股新上市股票 2016 年营业收入和增速（单位：百万港元， %） . 16 图 14：港股新上市股票 2016 年净利润和增速（单位：百万港元， %） . 17 图 15：港股新上市股票 2016 年毛利率（ %） . 17 图 16：港股新上市股票 2016 年 ROE（ %） . 17 表 1： IPO 排队企业审核状态变更情况 . 5 表 2：新三板企业 IPO 排队审核状态变更情表况 . 6 表 3：发审委首发申请审核通过公司一览 . 6 表 4：发审委首发申请审核未通过公司一览 . 7 表 5：发审委首发申请暂缓表决公司一览 . 7 表 6：成功过会企业排队时间 . 7 表 7：未能成功过会企业及发审委提出的主要问题 . 8 表 8： 2018 年 3 月成功过会的新三板企业 . 9 表 9： 2017 年 12 月 -2018 年 3 月发审委 IPO 审核每日上会情况 . 10 表 10：新一届发审委 IPO 审核情况 . 11 表 11： 2018 年新三板成功转板企业 . 12 表 12： 2017 年 11 月至今新三板 IPO 已过会企业 . 12 表 13： 2018 年 3 月 8 日至 2018 年 4 月 8 日 A 股新上市股票发行情况及主营业务 . 14 表 14：港股新上市股票发行情况 . 15 表 15：南京证券主要财务指标 . 18 表 16：文灿股份主要财务指标 . 19 表 17：宏川智慧主要财务指标 . 20 2018-04-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1、 上月 IPO 情况概览 1.1、 上月 IPO 企业排队情况概览 截至 2018 年 4 月 8 日，证监会共受理 379 家企业首发申请， 其中 已过会企业 24 家，未过会企业 355 家。 按受理状态来说，已受理企业 16 家，已反馈企业 191 家，已预披露更新企业 127 家，暂缓表决企业 5 家，另外，16 家企业被中止审查。 按交易所来说 ，上交所正常审核企业有 176 家，深交所中小板共受理 59 家企业，深交所创业板共受理 128 家企业。 排队企业当中， 共有 115家新三板公司，其中 2家企业处于已受理阶段，63 家公司处于已反馈阶段， 43 家企业预披露更新， 6 家企业已通过发审会，1 家企业暂缓表决。 图 1： IPO 排队企业审核状态分布（ 单位： 家） 资料来源：中国证监会，光大证券研究所，截止 2018 年 4 月 8 日 图 2：新三板 IPO 排队企业分布 （单位：家） 资料来源： Choice，光大证券研究所 2018-04-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 相较于 2018 年 3 月 8 日，上交所共计 35 家企业审核状态发生变更，深交所共计 19 家企业审核状态发生变更。 证监会新受理了 5 家企业 IPO 申请， 30 家企业由已反馈状态进入到预披露更新状态， 16 家企业由已受理状态变为已反馈状态 ， 5 家企业由预先披露更新状态变更为已通过发审会。 2018 年 3 月 8 日 -2018 年 4 月 8 日， 5 家新三板企业 IPO 排队审核状态发生变更。 浙江新农化工 、 中红普林医疗用品 、 常州通宝光电 、 确成硅化学 和 四川德恩精工科技 这 5 家公司 从已反馈变更为预先披露更新 。 表 1： IPO 排队企业审核状态变更情况 申报企业 原审核状态 （ 2018/03/08) 变更后状态 （ 2018/04/08) 拟上市板块 申报企业 原审核状态 （ 2018/03/08) 变更后状态 （ 2018/03/22) 拟上市板块 亚普汽车部件 预先披露更新 已通过发审会 主板 江苏通灵电器 已受理 已反馈 主板 广东文灿压铸 预先披露更新 已通过发审会 主板 苏州赛伍应用技术 已受理 已反馈 主板 绿色动力环保集团 已上发审会，暂缓 表决 已通过发审会 主板 江苏荣成环保科技 已受理 已反馈 主板 科沃斯机器人 预先披露更新 已通过发审会 主板 长华化学科技 已受理 已反馈 主板 南京证券 预先披露更新 已通过发审会 主板 上海移远通信技术 已受理 已反馈 主板 无锡药明康德新药开发 预先披露更新 已通过发审会 主板 新宇药业 已受理 已反馈 主板 中创物流 已反馈 预先披露更新 主板 中科软科技 已受理 已反馈 主板 浙江泰坦 已反馈 预先披露更新 主板 中国卫通集团 已受理 已反馈 主板 北京康辰药业 预先披露更新 已上发审会，暂缓 表决 主板 浙江新农化工 已反馈 预先披露更新 中小板 西安银行 已反馈 预先披露更新 主板 新疆交通建设集团 已反馈 预先披露更新 中小板 北京元六鸿远电子科技 已反馈 预先披露更新 主板 深圳市鼎泰智能装备 已受理 已反馈 中小板 新疆东方环宇燃气 预先披露更新 已上发审会，暂缓 表决 主板 广东飞轮科技 已受理 已反馈 中小板 海南中和药业 已反馈 预先披露更新 主板 北京友缘在线网络 科技 已反馈 预先披露更新 创业板 广东德兴食品 已反馈 预先披露更新 主板 中红普林医疗用品 已反馈 预先披露更新 创业板 彤程新材料集团 已反馈 预先披露更新 主板 安徽金春无纺布 已反馈 预先披露更新 创业板 河南平原智能装备 已反馈 预先披露更新 主板 杭州铁集货运 已反馈 预先披露更新 创业板 江苏利通电子 已反馈 预先披露更新 主板 江苏爱朋医疗科技 已反馈 预先披露更新 创业板 北京中视电传传媒广告 已反馈 预先披露更新 主板 江西金力永磁科技 已反馈 预先披露更新 创业板 厦门纵横集团 已反馈 预先披露更新 主板 深信服科技 已反馈 预先披露更新 创业板 密尔克卫化工供应链服务 已反馈 预先披露更新 主板 深圳市铂科新材料 已反馈 预先披露更新 创业板 广东丸美生物技术 已反馈 预先披露更新 主板 常州通宝光电 已反馈 预先披露更新 创业板 确成硅化学 已反馈 预先披露更新 主板 四川德恩精工科技 已反馈 预先披露更新 创业板 上海汇得科技 已反馈 预先披露更新 主板 上海瀚讯信息技术 已反馈 预先披露更新 创业板 红塔证券 已反馈 预先披露更新 主板 宁德时代新能源科 技 已反馈 预先披露更新 创业板 句容宁武新材料 已受理 已反馈 主板 广州建通测绘地理 信息技术 已受理 已反馈 创业板 浙江新化化工 已受理 已反馈 主板 广东中迅农科 已受理 已反馈 创业板 建科机械（天津） 已受理 已反馈 主板 北京合力亿捷科技 已受理 已反馈 创业板 资料来源：中国证监会，光大证券研究所 2018-04-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 表 2：新三板企业 IPO 排队审核状态变更情表况 代码 申报企业 审核状态（ 2018/03/08） 原审核状态（ 2018/03/22） 申报稿首次公告日 拟上市板块 保荐机构 831868.OC 浙江新农化工 已反馈 预先披露更新 2017-06-30 中小板 光大证券股份有限公司 833133.OC 中红普林医疗用品 已反馈 预先披露更新 2017-07-07 创业板 海通证券股份有限公司 833137.OC 常州通宝光电 已反馈 预先披露更新 2017-09-08 创业板 招商证券股份有限公司 833656.OC 确成硅化学 已反馈 预先披露更新 2017-07-14 主板 中信建投证券股份有限公司 834574.OC 四川德恩精工科技 已反馈 预先披露更新 2017-09-29 创业板 国海证券股份有限公司 资料来源： Choice，光大证券研究所 1.2、 发审委审核情况分析 2018 年 3 月 8 日至 2018 年 4 月 8 日 ， 证监会共审核首发申请公司 18家， 中信建投 、 宁德时代 等 11 家公司成功过会，通过率为 61.11%， 相比于2018 年 2 月 8 日至 2018 年 3 月 8 日之间的 33%有较大回升 。其中 5 家公司未能通过，占申请公司的 27.78%； 2 家公司暂缓表决，分别为康辰药业、东方环宇。 表 3：发审委首发申请审核通过 公司 一览 公司名称 审核结果 会议日期 主承销商 省份 主要产品及业务 绿色动力环保集团股份有限公司 通过 2018-03-27 中信证券股份有限公司 广东省 主要以 BOT 等特许经营的方式从事生活垃圾焚烧发电厂的投资 ,建设 ,运营 ,维护以及技术顾问业务 . 无锡药明康德新药开发股份有限公司 通过 2018-03-27 华泰联合证券有限责任公司 ,国泰君安证券股份有限公司 江苏省 医药研发服务 . 科沃斯机器人股份有限公司 通过 2018-03-20 中国国际金融股份有限公司 江苏省 公司的主要产品大致可划分为服务机器人和清洁类小家电等两大模块 .公司主营业务是各类家庭服务机器人 ,清洁类小家电等智能家用设备及相关零部件的研发 ,设计 ,生产与销售 ,为全球知名的家庭服务机器人制造商之一 .经过多年的发展 ,公司已形成了包括扫地机器人 ,擦窗机器人 ,空气净化机器人 ,管家机器人在内的较为完整的家庭服务机器人产品线以及品类丰富的清洁类小家电产品线 . 广东文灿压铸股份有限公司 通过 2018-03-13 中信建投证券股份有限公司 广东省 汽车铝合金精密压铸件的研发 ,生产和销售 南京证券股份有限公司 通过 2018-03-13 东吴证券股份有限公司 ,华英证券有限责任公司 江苏省 证券经纪 ,证券自营 ,资产管理 ,投资银行 ,信用交易等业务 . 亚普汽车部件股份有限公司 通过 2018-03-13 国泰君安证券股份有限公司 江苏省 产品主要是乘用车用塑料燃油箱及加油管 (注油管 ). 本公司是专业从事 (主要是乘用车 )汽车燃油系统的开发 ,制造和销售的汽车零部件企业 , 宁德时代新能源科技股份有限公司 通过 2018-04-04 中信建投证券股份有限公司 ,高盛高华证券有限责任公司 ,兴业证券股份有限公司 福建省 公司是全球领先的动力电池系统提供商 ,专注于新能源汽车动力电池系统 ,储能系统的研发 ,生产和销售 ,致力于为全球新能源应用提供一流解决方案 .公司在电池材料 ,电池系统 ,电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势及可持续研发能力 ,形成了全面 ,完善的生产服务体系 .公司主要产品包括动力电池系统 ,储能系统和锂电池材料 . 深信服科技股份有限公司 通过 2018-04-04 中信建投证券股份有限公司 广东省 公司主要 向企业级用户提供信息安全 ,云计算 ,企业级无线相关的产品和解决方案 . 甘李药业股份有限公司 通过 2018-04-03 东方花旗证券有限公司 ,中信证券股份有限公司 北京 公司主要经营 重组胰岛素类似物原料药及注射剂的研发 ,生产和销售 .主要产品包括重组甘精胰岛素注射液 (商品名“长秀霖” ),重组赖脯胰岛素注射液 (商品名“速秀霖” ),精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液 (25R) 2018-04-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 亿嘉和科技股份有限公司 通过 2018-04-03 华泰联合证券有限责任公司 江苏省 主要为电力系统提供以数据采集处理为核心的巡检机器人产品和智能化服务 ,实现电力设备的自动化在线监测和故障预警功能 ,维护设备安全稳定运行 ,提升供电效率 . 中信建投证券股份有限公司 通过 2018-04-03 瑞银证券有限责任公司 ,中国银河证券股份有限公司 北京 公司 主要提供包括股权融资 ,债务融资和财务顾问在内的投资银行服务 ,包括经纪及财务管理 ,融资融券和回购业务在内的财富管理服务 ,及包括股票销售及交易 ,固定收益销售及交易 ,投资研究 ,主经纪商和 QFII 业务在内的交易及机构客户服务 .全资子公司中信建投期货主要提供期货经纪及投资咨询相关服务 ;全资子公司中信建投资本主要提供私募股权投资管理服务 ;全资子公司中信建投国际下设的子公司主要从事各类跨境和国际业务 ;控股子公司中信建投基金主要提供基金管理及相关服务 . 资料来源： Wind，光大证券研究所 表 4：发审委首发申请 审核 未通过 公司 一览 公司名称 审核结果 会议日期 主承销商 省份 主要产品及业务 常州恐龙园股份有限公司 未通过 2018-03-27 安信证券股份有限公司 江苏省 公司是一家提供景区运营服务 ,文化创意和内容产品开发的文化企业 ,主营业务体现为主题公园运营服务和文化创意及衍生业务 . 南通国盛智能科技集团股份有限公司 未通过 2018-03-27 海通证券股份有限公司 江苏省 从事数控机床和机床附件制造 ,主营业务为数控机床 ,以机床设备为主的精密钣焊产品和精密机床铸件的研发 ,生产和销售 . 宁波天益医疗器械股份有限公司 未通过 2018-03-27 海通证券股份有限公司 浙江省 主营业务为血液净化及病房护理领域医用高分子耗材等医疗器械的研发 ,生产与销售 .产品主要包括体外循环血路 ,一次性使用机用采血器 ,一次性使用一体式吸氧管 ,喂食器 ,喂液管 ,一次性使用输血 (液 )器等产品 . 北京博睿宏远数据科技股份有限公司 未通过 2018-04-04 兴业证券股份有限公司 北京 公司设立以来 ,一直致力于应用性能管理服务 .公司的产品和服务按监测技术可分为主动式产品和被动式产品 ,主动式产品主要有 Bonree Net,Bonree APP,Bonree Test,被动式产品主要有 BonreeBrowser,Bonree SDK,Bonree Server. 浙江叁益科技股份有限公司 未通过 2018-04-03 第一创业证券承销保荐有限责任公司 浙江省 目前公司的产品主要为防护设备 ,防化设备 ,正积极推进新型北斗卫星通信防空防灾警报设备等新型人防专用设备的研发 ,生产和销售 . 资料来源： Wind，光大证券研究所 表 5：发审委首发申请 暂缓表决 公司 一览 公司名称 审核结果 会议日期 主承销商 省份 主要产品及业务 北京康辰药业股份有限公司 暂缓表决 2018-03-27 广发证券股份有限公司 北京 以创新药研发为核心 ,以临床需求为导向 ,集研发 ,生产和销售于一体 .主要产品“苏灵” ,是目前国内血凝酶制剂市场唯一的国家一类新药 . 新疆东方环宇燃气股份有限公司 暂缓表决 2018-03-20 中信证券股份有限公司 新疆维吾尔自治区 公司是以城市燃气供应为主 ,包括 CNG汽车加气 ,居民生活用气 ,工商业客户用气 ,覆盖城市燃气供应管网建设和供热服务 ,以及围绕燃气市场开发的设备安装等业务 , 资料来源： Wind，光大证券研究所 2018 年 3 月 8 日至 2018 年 4 月 8 日之间， 成功过会的 7 家企业当中，2 家公司曾在新三板挂牌 。 以首次申报稿至成功过会之间的时间计算 IPO 排队时间， 亚普汽车 花费的时间最长，为 1420 天； 宁德时代 花费的时间最短，为 153 天。 表 6：成功过会企业排队时间 公司名称 首次申报稿 预披露更新 过会日期 首次申报稿至过会时间（天） 是否曾在新 三板挂牌 绿色动力环保集团股份有限公司 2016/6/20 2018/1/8 2018/1/16 576 否 无锡药明康德新药 2017/7/4 2018/2/2 2018/3/23 263 否 2018-04-16 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 开发股份有限公司 科沃斯机器人股份有限公司 2017/1/22 2017/12/19 2018/3/20 423 否 广东文灿压铸股份有限公司 2016/4/25 2017/12/1 2018/3/13 688 是 南京证券股份有限公司 2017/2/17 2018/2/26 2018/3/13 390 是 亚普汽车部件股份有限公司 2014/4/24 2014/8/26 2018/3/13 1420 否 宁德时代新能源科技股份有限公司 2017/11/3 2018/3/12 2018/4/4 153 否 深信服科技股份有限公司 2017/7/18 2018/3/12 2018/4/4 238 否 甘李药业股份有限公司 2016/5/25 2018/1/11 2018/4/3 597 否 亿嘉和科技股份有限公司 2017/3/15 2018/1/26 2018/4/3 318 否 中信建投证券股份有限公司 2017/6/19 2018/1/29 2018/4/3 225 否 资料来源：中国证监会， Wind，光大证券研究所 5 家未能成功过会的企业当中有 1 家企业曾经在新三板挂牌，占未过会企业的 20%。 未能过会的企业的问题主要集中在持续盈利能力、 大客户依赖性、存在关联交易及利益输送可