康复医疗欣欣向荣黄金赛道空间广阔.pdf

证券研究报告行业研究 医药生物 医药生物 行业 深度报告 1 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Main 康复医疗欣欣向荣，黄金赛道空间广阔 增持 （ 维持 ） 投资要点 投资逻辑 ： 康复医学是现代医学的重要组成部分，覆盖人群广泛。近年 来受到人口老龄化、国家政策鼓励、康复医疗观念逐渐普及等因素推动， 康复治疗行业迅速发展， 康复器械和康复医疗服务市场持续高景气度。 康复器械领域，重点推荐伟思医疗，建议关注翔宇医疗 、普门科技 ；康 复医疗服务领域，建议关注三星医疗。 康复治疗需求旺盛 ，千亿市场孕育广阔机会 ： 康复医学覆盖病种广泛， 对应患者人群主要有术后康复群体、慢性病患者群体、残疾人群体和产 后恢复群体等。 受益于居民持续提升的康复医疗需求，中国康复医疗行 业规模增长迅速，根据弗若斯特沙利文，中国康复医疗器械市场规模从 2014年的 115亿元增长至 2018年的 280亿元，年复合增长率高达 24.9%， 预计未来仍将以 19.1%的复合增长率持续快速扩容， 2023年市场规模将 达到 670 亿元。根据毕马威分析，中国康复医疗服务 市场规模从 2011 年的 109亿元快速增长至 2018年的 583亿元，年复合增长率达到 27.1%， 预计未来仍将以 20.1%的速度继续增长 ， 2025 年市场规模将达到 2207 亿元。 未来康复行业有望持续高景气度，主要因为 1）政策鼓 励下，康 复治疗建设日益完善 ，民营康复医院和康复执业医师数量快速增加； 2） 康复治疗临床价值逐渐被验证，康复治疗观念日益普及； 3）老龄化现 象日益严重，带动康复医疗市场需求持续旺盛； 4）医保支付范围扩大， 居民自主消费能力增加，为居民康复医疗需求释放奠定经济基础 。 康复器械：技术持续进步，产品百花齐放： 经过多年发展，国内康复 医 疗器械技术水平持续提升，产品结构丰富，可治疗疾病种类不断增加。 近年来国家出台多项标准引导康复医学体系建设，并且规定二级及以上 综合医院设立开设康复医学科，并配备标准化康复医疗器械。根据我们 测算，未来中国仅二级以上综合医院康复医学科建设带来的市场潜在空 间约为 828亿元。 康复医疗服务：政策扶持，民营专科前景广阔： 康复医院人才设备投入 少，盈利能力强，投资回报周期短，利于复制扩张，属优秀投资赛道。 近年来康复医院量价齐升， 2019 年 门诊、住院的 诊疗 人次分别为 1150 万 、 90万 ， 2011-2019年 CAGR分别为 7.82%、 16.79%，客单价 1180元 /人次， CAGR达 13.25%。目前国家政策加大力度扶持康复医疗，建立 三级康复诊疗机制、发展康复医疗联合体 是 未来 趋势 ， 将 推动康复民营 专科医院高速增长。对标美国， DRG和 FRG改革后形成三级康复医疗 服务体系，助力康复行业繁荣发展，目前市场规模已高达 2000亿美元。 建议关注标的： 重点推荐伟思医疗，建议关注翔宇医疗 、普门科技 、三 星医疗 . 风险提示： 宏观增速不及预期风险，新冠疫情反复风险 Table_PicQuote 行业走势 Table_Report 相关研究 1、 CXO行业跟踪报告：行业 维持高景气，龙头公司空间广 阔 2021-05-26 2、医药行业 2021年中期策略 报告：人口结构演变铸造医药 长期牛市，建议超配医药 2021-05-25 3、医药生物行业：广东省拟 对重组生长激素集采影响有 限，相关标的建议积极关注 2021-05-23 Table_Author 2021 年 06月 08日 证券分析师 朱国广 执业证号： S0600520070004 021-60199793 证券分析师 刘闯 执业证书： S0600520070003 021-60199793 研究助理 汪澜 13482067159 表 1： 重点 公司估值 代码 公司 总市值 (亿元 ) 收盘价（元） EPS PE 投资评级 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 688580 伟思医疗 94.15 137.76 2.84 4.01 5.31 48 34 26 买入 数据 来源： wind， 东吴证券研究所 ，截至 2021 年 6 月 8 日收盘 -20% 0% 20% 40% 60% 2020-06 2020-10 2021-02 医药生物 沪深 300 2 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 内容目录 1. 康复医学：现代医学的重要组成部分 . 5 1.1. 康复医学是四大医学之一，我国已有 40年发展历史 . 5 1.2. 康复医学覆盖病种人群广泛，治疗手段多样 . 6 2. 康复医疗行业持 续高景气度，千亿市场孕育广阔机会 . 7 2.1. 康复医疗需求旺盛，器械 +服务市场规模持续增长 . 7 2.2. 国家政策鼓励发展，体系建设日益完善 . 12 2.3. 临床价值持续被验证，康复治疗观念日益普及 . 14 2.4. 老龄化 现象日益严重，康复医疗市场需求持续增长 . 15 2.5. 医保支付范围扩大，居民自主消费能力增加 . 17 3. 康复器械：技术持续进步，产品百花齐放 . 19 3.1. 器械产品种类丰富，国内潜在市场空间广阔 . 19 3.2. 技术持 续创新，推动行业发展 . 24 4. 康复医疗服务：政策扶持，民营专科前景广阔 . 26 4.1. 康复专科复制扩张能力强，备受资本青睐 . 26 4.2. 康联体分级诊疗模式有望促进康复民营专科全面提速发展 . 30 4.3. 他山之石： FRG改革促进美国三级康复医疗服务体系形成，助力康复行业繁荣发展 34 5. 建议关注标的 . 错误 !未定义书签。 5.1. 伟思医疗：盆底康复龙头，布局康复机器人前景广阔 . 37 5.2. 翔宇医疗：国产康复器械龙头，打造康复医学全系列产品线 . 38 5.3. 普门科技：康复器械领域差异化布局，产品竞争力突出 . 39 5.4. 三星医疗：积极拓展康复医疗服务，打造医疗产业闭环生态圈 . 40 6. 风险提示 . 41 3 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 图表目录 图 1：康复医学和临床医学区别 . 5 图 2：现代康复医学与相邻学科 . 5 图 3：我国康复行业发展阶段 . 6 图 4：我国分疾病康复需求人数（单位：百万 人） . 7 图 5：我国康复需求总人数变化 . 7 图 6：我国残疾人数量 . 8 图 7：我国得到康复服务的持证残疾人数量（万人） . 8 图 8： 2018年康复医学科住院患者主要病种出院人次及占比 . 9 图 9：中国脑 出血和脑梗死出院人次（万） . 9 图 10：中国骨科植入手术量（万例） . 9 图 11： 2018年各级医院早期康复介入率（ %） . 10 图 12：我国每年出生人口数量 . 10 图 13：康复医疗产业链 . 11 图 14：中国康复医疗器械市场规模 . 11 图 15：中国康复医疗服务市场规模 . 11 图 16：我国康复专科医院数量 . 13 图 17：我国康复专科执业医师数量 . 13 图 18：我国康复医学科床位数及占床位总数比例 . 14 图 19：老年康复针对 的主要病患群体 . 16 图 20：中国成人卒中发病率（ /10万人年） . 16 图 21：中国骨质疏松患病率 . 16 图 22：中国居民预期寿命（岁） . 17 图 23：中国 65岁及以上人口数量和占总人口比例 . 17 图 24：我国居民人均 可支配收入 . 19 图 25：我国居民人均医疗保健消费支出 . 19 图 26： 2017年康复医疗总投入（单位：亿美元） . 19 图 27： 2017年人均康复花费（单位：美元） . 19 图 28：翔宇医疗主要产品 . 21 图 29：康复器械发展趋势 . 25 图 30：康复医疗器械创新进展 . 26 图 31：康复科门急诊诊疗人次（万） . 27 图 32： 2018年不同专科医院单院总资产（亿元） . 28 图 33： 2019年不同专科医院单院医生数量（人） . 28 图 34： 2019年不同专科医院单院设备总价值（亿元） . 28 图 35： 2019年康复医院不同价值设备数量占比 . 28 图 36：我国康复专科医院门诊诊疗人次 . 29 图 37：我国康复专科医院入院人次 . 29 图 38：我国康复专科医院客单价 . 29 图 39：康复医疗联合体运行机制 . 33 图 40：康复医疗联合体参与主体 . 33 图 41：美国康复医学发展历程 . 34 图 42：美国各类康复医疗机构 . 35 4 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 图 43：三级康复医疗服务机构布局 . 35 图 44：美国康复医疗医保体系的发 展 . 36 图 45：伟思医疗营业收入 . 37 图 46：伟思医疗归母净利润 . 37 图 47： 2020年伟思医疗主营收入结构 . 37 图 48：伟思医疗分产品收入（单位：百万元） . 37 图 49：翔宇医疗营业收入 情况 . 38 图 50：翔宇医疗归母净利润情况 . 38 图 51： 2020年翔宇医疗主营收入结构 . 39 图 52：翔宇医疗分产品收入 . 39 图 53：普门科技营业收入 . 39 图 54：普门科技归母净利润 . 39 图 55： 2020年公司主营收入结构 . 40 图 56：公司治疗与康复收入 . 40 图 57：三星医疗营业收入 . 41 图 58：三星医疗归母净利润 . 41 图 59： 2020年公司主营收入结构 . 41 图 60：公司医疗服务收入 . 41 表 1：重点公司估值 . 1 表 2：康复治疗的主要病种 . 6 表 3：康复治疗手段分类 . 7 表 4：中国主要慢病病种及患病人数 . 8 表 5：康复医疗相关鼓励政策 . 12 表 6：康复治疗临床价值研究相关文献 . 14 表 7：康复项目医保纳入情况 . 17 表 8：康复器械分类 . 20 表 9：康复医疗机构设备配置需求 . 21 表 10：二级以上综合医院康复医疗器械潜在市场空间（以终端价格口径） . 24 表 11：康复医疗机构类型 . 27 表 12：部分涉足康复医疗领域的上市公司情况 . 30 表 13：康复医疗机构床位及科室设置要求 . 31 表 14：关于建立三级康复体系的政策例表 . 32 5 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 1. 康复医学：现代医学的重要组成部分 1.1. 康复医学 是四大医学之一， 我国已有 40年发展历史 按照 WHO的概念，医学是由预防医学、保健医学、临床医学、康复医学四位一体 组成的一种维护健康的自然科学。在医学分类中，临床医学与康复医学前后呼应，在医 疗实际应用领域相辅相成。临床医疗以疾病为主体，以治愈为目的，以人的生存为主， 医生主要抢救和治疗疾病；康复医学以病人为主体，以恢复功能为主，以人的生存质量 为主，使有障碍存在的病人最大程度的得到恢复。 此外，为了促进患者的全面康复，康 复医学学科还需要与相邻学科互相联系、互相渗透、形成与康复有关的新专科。 图 1：康复医学和临床医学区别 图 2： 现代康复医学与相邻学科 数据来源： 普门科技招股说明书， 东吴证券研究所 数据来源：中国康复医学，东吴证券研究所 我国康复行业发展大致经历了三个阶段。 萌芽阶段（ 20世纪初 -1988年 ）： 20世纪 80年代初，我国首次引进现代康复医学的 概念， 1982 年国家卫生部选择若干医疗机构试办康复中心， 1988 年中国康复研究中心 的落成标志着我国现代康复医学事业的开端。 探索阶段（ 1989年 -2008年 ）： 1990与 1996年通过的中华人民共和国残疾人保障 法 与 中华人民共和国老年人权益保障法 对康复医学人才培养 、 机构设置作明确的 规定 ， 成为发展我国康复事业的法律依据 。 “九五 ” “十五 ”期间 ， 全国康复行业由点到面 ， 二十余省、自治区、直辖市先后成立康复服务机构。 发展阶段（ 2008年至今）：汶川地震后伤员的康复干预凸显了康复医学的意义与重 要作用 ， 大大提高了党和政府对加快发展我国康复医学事业的重视和扶持 ， 促成了 “防 、 治 、 康 ”三结合的医改指导方针 。 “十二五 ”以 后 ， 中央与各地方相继提出实现构建以综合 医院康复医学科、康复医院、基 层医疗卫生机构共同组成的连续性康复医疗服务体系， 实现分层级医疗、分阶段康复。 6 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 图 3：我国康复行业发展阶段 数据来源：中国康复医学杂志，东吴证券研究所 1.2. 康复医学 覆盖 病种人群广泛，治疗手段多样 康复医学覆盖 病种领域 广泛 ，涉及到神经系统、骨科、心血管、呼吸、感官、智力、 精神等多类疾病，其中最主要的细分领域 包含神经康复、骨与关节康复、心肺康复、疼 痛康复、烧伤康复、产后康复、老年康复和儿童康复等。 表 2：康复治疗的主要病种 分类 举例 神经系统疾病和伤残 脑卒中（偏瘫及其他残疾）、脊髓损伤（截瘫、四肢瘫及其他残疾）、儿童脑性瘫痪、 脊髓灰质炎（小儿麻痹）后遗症、周围神经病和损伤、路脑损伤、帕金森病 骨关节肌肉疾病和伤残 骨折后、骨关节炎、手外伤、关节置换术后、截肢断肢再植术后、脊柱侧凸、颈椎 病、肩关节周围炎、腰腿痛、软组织损伤、进行性肌萎缩 心血管及呼吸系统疾病 冠心病（冠状动脉搭桥术后、急性心肌梗塞后）、原发性高血压病、周围血管疾病、 慢性阻塞性肺部疾患 感官及智力残疾 儿童听力及语言障碍、弱智、精神发育迟滞、儿童孤独症（自闭症）、老年性痴呆 精神残疾 精神病、精神神经症 其他 烧伤、癌症、慢性疼痛、麻风 数据来源：中国康复医学，东吴证券研究所 7 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 康复医疗 的治疗手段多样，最常见的包括 物理疗法、运动疗法、生活训练、言语训 练、心理咨询等多种手段 ，从而 消除或减轻功能障碍，使患者在体格、精神、社会、职 业上得到康复。 表 3：康复治疗手段分类 康复治疗手段 介绍 物理治疗 通过功能训练、物理因子、手法治疗的手段，重点是改善肢体功能 作业治疗 针对患者功能障碍，制定个体化的作业活动，重点是改善上肢功能和日常生活活动能力。包 括上肢的主、被动活动，手功能训练，日常生活活动能力训练（如穿衣、洗漱、进餐、如厕、 家务活动等），助行器（如手杖）、足托、生活辅助用具的制作及使用等 言语治疗 重点是改善交流能力（包括听说读写功能）和吞咽功能 康复工程 主要是借助于现代科技为伤残人士服务，主要是安装和使用假肢、利用机器人辅助训练和改 善患者功能等 康复护理 主要是预防各种并发症和及时给予针对性的健康教育，前者包括床上良肢位、肺部护理、预 防压疮及下肢深静脉血栓等，后者包括患者及其家属的健康教育等 中医治疗 包括中药、针灸、中医手法、传统锻炼方法如太极拳、八段锦等，达到改善功能的目的等 心理咨询 通过心理疏导和宣泄，调节心理状态，改善心理功能等 文体治疗 借助于文娱活动（如唱歌、跳舞、书法、绘画等），调节精神心理活动，改善躯体功能等 社会服务 主要是对病伤残者提供社会康复方面的指导，如职业培训、再就业等 数据来源：康复医学，东吴证券研究所 2. 康复医疗行业持续高景气度，千亿市场孕育广阔机会 2.1. 康复医疗需求旺盛，器械 +服务市场规模持续增长 根据柳叶刀研究统计，中国是全球康复需求最大的国家， 2019年康复需求总人 数达到 4.6亿人。分疾病看，肌肉骨骼疾病患者数量最多， 2019年达到 3.2亿人，其次 为感觉障碍和神经系统疾病，患者人群分别达到 1.4亿人和 0.6亿人。 图 4： 2019年 我国分疾病康复需求人数（单位：百万人） 图 5：我国康复需求总人数变化 8 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 数据来源：柳叶刀，东吴证券研究所 数据来源：柳叶刀，东吴证券研究所 分群体看， 康复医学对应的患者人群主要包括术后康复群体、慢性病患者群体、残 疾人群体、产后恢复群体等。 残疾人群体： 中国残疾人联合会调查结果数据显示， 1987年我国各类残疾人总数约 5164万人，到 2010年末已达 8502万人，预计 2020年我国残疾人数突破 1亿。 据 2019 年残疾人事业发展统计公报， 2019 年得到基本康复服务的持证残疾人及残疾儿童为 1043万， 只有不到 10%的人得到了不同程度的康复服务。随着政策的不断推进及人们对 健康需求不断提升，残疾人康复需求人数将快速增长，残疾人康复服务前景十分广阔。 图 6：我国 残疾人数量 图 7：我国 得到康复服务的持证残疾人数量（万人） 数据来源： 中国残疾人联合会， 东吴证券研究所 数据来源：中国残疾人联合会，东吴证券研究所 慢性病患者群体： 我国的慢病人群基数较大， 根据灼识咨询预测， 2024年中国的高 血压、心脏病 等慢性循环系统疾病 患者将达到 3.8亿人，慢性呼吸系统疾病人数将达到 1.5亿人，慢性肾病人数将达到 1.4亿人，糖尿病人数将达到 1.3亿人，乙肝丙肝人数高 达 1亿人。 慢性病具有病程长、费用贵、致残致死率高的特点，慢性病防治除了推动全 面健康生活方式，同时还要加强康复理念的咨询指导和科普宣传，注重慢性病康复治疗 的早期介入 。随着人们健康意识逐渐增强及生活水平的逐渐提高， 慢性病康复市场待开 拓空间 很大 。 表 4：中国主要慢病病种 及患病人数 慢病种类 代表病种 患病人数（亿人） 2015年 2019年 2024E 慢性循环系统疾病 高血压、心脏病 3.1 3.4 3.8 慢性呼吸系统疾病 阻塞性肺气肿、慢性肺源性心脏病 1.2 1.4 1.5 慢性泌尿系统疾病 慢性肾病 1.2 1.3 1.4 慢性代谢性与营养性疾病 糖尿病 1.1 1.2 1.3 慢性消化系统疾病 乙肝、丙肝 1.2 1.1 1.0 恶性肿瘤 肺癌、肝癌、胃癌 0.04 0.05 0.05 9 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 数据来源：全国肿瘤登记中心， GHDx， CIC灼识咨询，东吴证券研究所 术后 患者群体 ： 手术后康复人群 主要来自心内科、骨科、神经科、产科等，如冠状 动脉搭桥术后引起的患者术后呼吸功能不全、肺不张，关节置换术后引起的静脉血栓等。 根据 国家康复医学专业医疗服务与质量安全报告，在 1897家样本医院 的 康复医学科主 要收治病种中，脑卒中 出院 45 万人次，占比 31%，脊柱关节退休性变出院 35 万人次， 占比 25%，骨折及运动损伤、脑外伤、脊髓损伤、关节置换术后的出院人次分别有 7.3、 4.2、 3.7、 1.3万人次。 图 8： 2018年康复医学科住院患者主要病种出院人次及占比 数据来源： 2019年国家康复医学专业医疗服务与质量安全报告，东吴证券研究所 以 最 常见的 神经 内 科和骨科手术量为例。根据 2019年中国脑卒中防治报告， 脑出 血出院人次稳中有升， 2017年达 52万人次。近年来脑梗死出院人次快速提高， 2017年 达 到 312 万人次 。根据沙利文，我国骨科植入手术量呈逐年增长态势， 2012-2016 年， 创伤、脊柱、关节合计手术量的复合增速达 13.6%，分别以 10.5%、 13.8%、 10.2%的复 合增速进行估计，则 2021年合计 有望 超过 470万例。 图 9：中国 脑出血和脑梗死 出院人次 （万） 图 10：中国骨科植入手术 量（万例） 数据来源： 2019年中国脑卒中防治报告 ，东吴证券研 数据来源： Frost & Sullivan，东吴证券研究所 10 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 究所 术后患者的 早期康复介入不足 ，潜在空间 大 。 根据 国家康复医学专业医疗服务与质 量安全报告， 骨科、神经内科早期 （ 术后 24-48h 内 ） 康复介入率均在 10%左右 ， 重症 医学科病房在 15%左右 。重点病种的康复介入率水平均较低， 脊髓损伤患者 的早期康复 介入率为 41.28%，脑卒中患者 为 33.41%，人工关节置换术后患者 为 6.46%。 随着术后 患者的康复 意识 逐渐提高，术后康复市场有望逐步提升。 图 11： 2018年各级医院早期康复介入率 （ % ） 数据来源： 2019年国家康复医学专业医疗服务与质量安全报告， 东吴证券研究所 产后康复群体： 根据 国家统计局数据， 近年来我国出生人口呈下滑趋势，但 2020年 仍有 1200万新生儿，可粗略估计有 1200万产妇具有产后康复需求。科学的产后康复对 于帮助女性恢复身体机能、持续母乳喂养具有重要作用，随着国民经济水平的逐渐提高， 我国产后康复市场有望持续增加。 图 12：我国每年出生人口数量 数据来源：国家统计局，东吴证券研究所 受益于居民持续提升的康复医疗需求，中国康复医疗行业规模增长迅速。康复医疗 行业按照产业链划分，上游主要是各类康复医疗器械生产企业，下游则以终端服务机构 11 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 为主，包括各级医疗机构、养老机构和月子中心等。 图 13：康复医疗产业链 数据来源：各公司官网，东吴证券研究所 根据弗若斯特沙利文，中国康复医疗器械市场规模从 2014年的 115亿元增长至 2018 年的 280亿元，年复合增长率高达 24.9%，预计未来仍将以 19.1%的复合增长持续快速 扩容， 2023年市场规模将达到 670亿元。 根据毕马威分析，中国康复医疗服务市场规模从 2011年 109亿元快速增长至 2018 年的 583亿元，年复合增长率达到 27.1%，预计未来仍将以 20.1%的速度继续增长， 2025 年市场规模将达到 2207亿元。 图 14：中国康复医疗器械市场规模 图 15：中国康复医疗服务市场规模 数据来源：弗若斯特沙利文，东吴证券研究所 数据来源：毕马威，东吴证券研究所 12 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 2.2. 国家政策鼓励发展，体系建设日益完善 为了保障民众康 复需求得到满足 ，支持康复医疗事业快速发展，国家各部门陆续出 台相关鼓励政策，康复医学行业关注度得到显著提高，行业迎来快速发展阶段。 2019年 11月 ， 国家卫健委发布 加速康复外科试点工作方案 （ 20192020年 ）， 在全国范围内 遴选一定数量的医院开展加速康复外科试点 ，并 发挥试点医院的带动示范作用，以点带 面，逐步在全国推广加速康复外科诊疗模式 。 表 5：康复医疗相关鼓励政策 发布时间 发布单位 相关文件 核心内容 2020年 12 月 卫健委 印发中医药康复服务能 力提升工程实施方案 （ 2021-2025年） 提出到 2025年，三级中医医院和二级中医医院设置康 复 (医学 )科的比例分别达 85%、 70%，康复医院全部 设置传统康复治疗室， 2019年 11 月 卫健委 国家卫生健康委办公厅 关于开展加速康复外科试 点工作的通知 在全国 32个省，自治区和直辖市分别选取 195家试点 医院，确定关节外科、脊柱外科、创伤骨科、骨肿瘤 外科、足踝外科作为试点病种，加强对医务人员和患 者的宣教，将康复理念融入相关疾病的诊疗 2019年 3 月 卫健委 关于开展社区医院建设 试点工作的通知 要求社区医院一般疾病的诊断、治疗、康复、护理服 务，按照服务人口 1.0-1.5张 /千人配置床位，还要提 高中医药服务和医疗康复能力 2017年 10 月 卫健委 康复医疗中心基本标准 （试行）护理中心基本 标准（试行） 鼓励康复医疗中心集团化、连锁化经营，建立规范、 标准的管理与服务模式。并对申请举办集团化、连锁 化康复医疗中心优先设置审批 2017年 5 月 国务院 关于支持社会力量提供 多层次多样化医疗服务的 意见 促进有实力的社会办中医诊所和门诊部（中医馆、国 医堂）等机构做大做强，实现跨省市连锁经营、规模 发展。 2016年 8 月 国务院 国家残疾预防行动计划 （ 2016-2020年） 加强康复服务，普遍开展残疾儿童早期康复，推广疾 病早期康复治疗；推广辅助器具服务，推进无障碍环 境建设等。 2016年 3 月 人社部 关于新增部分康复项目 纳入基本医疗保障支付范 围的通知 新增 20项康复项目与原支付范围内的 9项康复项目 ， 一并纳入基本医疗保险 “B”类诊疗项目管理 ， 进一步 提高参保人员康复医疗保障水平，降低个人负担 2015年 3 月 国务院 全国医疗卫生服务体系 规划纲要（ 2015-2020 年） 鼓励社会办医院提供康复、老年护理等紧缺服务，对 公立医院形成补充 2012年 4 月 卫生部 康复医院基本标准 （ 2012年版） 规定三级康复医院住院床位总数 300张以上，其中康 复专业床位 75%以上，至少配备康复治疗师 0.4名 / 床；二级康复医院住院床位总数 100张以上，其中康 13 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 复专业床位占 75%以上，至少配备康复治疗师 0.3名 / 床 2012年 2 月 卫生部 “十二五 ”时期康复医疗 工作指导意见 鼓励有条件的二级综合医院（包括企事业办医院）转 型为以康复医疗服务为主的综合医院或康复医院 2011年 8 月 卫生部 关于开展建立完善康复 医疗服务体系试点工作的 通知 鼓励建立三级康复医疗服务体系，并要求在 14省进行 试点。鼓励社会资本举办康复医疗服务机构，满足群 众不同层次的康复医疗服务需求 2011年 4 月 卫生部 综合医院康复医学科建 设与管理指南 二级以上（含二级）综合医院应当独立设置科室开展 康复医疗服务，科室名称统一为康复医学科。鼓励有 条件的综合医院开展心理康复咨询工作 2010年 9 月 卫生部 关于将部分康复项目纳 入基本医疗保障范围的通 知 将 1项评定项目和 8项治疗项目纳入医保支付范围 2009年 3 月 国务院 关于深化医药卫生体制 改革的意见 注重预防、治疗、康复三者结合，以维护社区居民健 康为中心，提供疾病预防控制，慢性病管理和康复服 务 数据来源：政府官网，东吴证券研究所 在国家政策引导和社会资本的参与下，康复医疗体系日益健全。 2019年我国康复专 科医院达到 706家，其中公立康复医院数量近年来保持稳定，民营康复医院则由 2011年 的 155家快速增长到 2019年的 545家，年复合增长率达到 17%。 2019年康复执业医师 人数达到 12657人，同比增加 9.9%， 2011-2019年复合增长率达到 15.2%。执业助理医 师人数为 13255人，同比增加 10.6%， 2011-2019年复合增长率达到 14.9%。康复医疗资 源的快速增加，增加了康复就诊的可及性，保证了康复医疗需求的快速释放。 图 16：我国康复专科医院数量 图 17：我国康复专科执业医师数量 数据来源：卫健委，东吴证券研究所 数据来源：卫健委，东吴证券研究所 从床位数量看， 2019年全国各类医疗卫生机构康复医学科合计设置床位 27.2万张， 仅占各类医疗卫生机构设置床位总数的 3.09%，根据综合医院康复医学科基本标准（试 14 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 行），康复科室设置床位数预期达到 5%的水平，目前尚有一定缺口，表明国内康复医 疗器械行业市场仍有较大发展空间。 图 18：我国康复医学科床位数及占床位总数比例 数据来源：卫健委，东吴证券研究所 2.3. 临床价值持续被验证，康复治疗观念日益普及 康复医学在我国起步较晚 ， 社会对康复医学的优点与特点缺乏系统了解 ， 国民康复 意识和对康复的接受程度相对较低 ， 社会普遍存在 “重治疗 ， 轻康复 ”的问题 ， 对康复存 在部分认识误区。随着康复治疗在临床上的应用价值陆续被验证，康复治疗观念有望普 及，催生康复治疗需求持续释放。 以康复中最常见的神经康复和骨科康复为例，大量文献研究结果表明，康复治疗能 够改善患者预后，缩短患者康复时间，提升患者生活质量。 表 6：康复治疗临床价值研究相关文献 发表时间 文章名称 刊物名称 研究结论 2016 对脑卒中神经康复护 理的临床研究 医药卫生 对脑卒中患者的康复护理有明显改善作用，能够 促进神经功能的回复，还能够降低致残率，让患 者的生活质量得到大大提高 2016 脑卒中患者早期神经 康复疗效评价 临床医学工程 早期神经康复治疗对脑卒中患者有显著的应用价值，值得推广应用 2005 脑卒中三级康复治疗 方案的探讨 神经病学与神经 康复学杂志 初步结果证明，康复治疗能有效地改善脑卒中患 者的运动功能、认知功能，并促进患者神经功能 的恢复，提高患者生存质量，大大降低致残率 2018 浅谈康复训练配合心理干预对急性脑卒中神 健康必读 急性脑卒中神经患者在进行康复训练中，采取康复训练配合心理干预治疗方案，能够明显提高患 15 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 经康复的影响 者的心理健康水平，并帮助患者改善肢体运动功 能，促进患者早日恢复生活活动能力 2020 神经内科护理中对脑 卒中康复护理的临床研 究 健康之友 采用康复护理策略有助于患者病情的控制，生活 质量提升，这也得益于神经功能缺损度的优化， 对康复治疗具有积极作用。 2020 骨科康复护理在髋关 节置换术后的临床应用 价值研究 实用临床护理学 电子杂志 骨科康复护理在髋关节置换术后患者的应用中具 有重要的作用，不可以有效缩短患者康复时间， 还可以提升治疗效果，应当在临床上推广应用。 2018 骨科康复训练在脊柱 脊髓损伤术后患者中的 应用效果观察 中国民康医学 在常规康复治疗的基础上， 骨科康复训练能明显 改善脊柱脊髓损伤患者术后的神经和脊髓功能。 2020 骨科康复中运动疗法的应用及其临床价值 临床康复进展 在骨科康复方案中加入运动疗法，能提升患者的 质量，降低患者治疗后的疼痛程度，从而提升患 者对骨科康复的满意程度，在骨科中具有一定的 影响意义。 2020 康复锻炼在骨科护理 中的应用价值 医疗装备 康复锻炼护理干预对骨科患者恢复的效果更好， 能有效减少患者术后恢复时间，提高患者的护理 满意度 2020 康复护理在骨科临床 护理中的价值分析 北方药学 康复护理在骨科临床护理中有着令人满意的效果 2017 康复训练在骨科护理 中的临床价值探析 医药前沿 针对骨科患者实施手术后的康复训练有利于促进患者康复水平的提升 数据来源：中国知网，万方，东吴证券研究所 2.4. 老龄化现象日益严重，康复医疗市场需求持续增长 老年人群体是康复医疗的主要客户群体之一，除了身体机能普遍下降之外，各类与 年龄相关性疾病发病率也随之增加。 老年康复对于有长期卧床需求、被各类慢性病、心 脑血管疾病、骨质病变等困扰导致生活障碍的老年群体提供针对性的理疗，通过运动疗 法和护理系统提高日常生活能力。 16 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 图 19：老年康复针对的主要病患群体 数据来源：毕马威，东吴证券研究所 以康复医疗中常见的神经康复和骨科康复为例。神经康复中脑卒中康复最为主要。 由于脑卒中愈后存活人群中大多留有不同程度的残疾，如肢体功能障碍、言语功能障碍、 认知功能障碍等，对脑卒中愈后存活人群积极开展康复治疗极为关键，是延长其寿命、 改善其生活质量的重要方式。根据中国卒中报告 2019，男性和女性脑卒中发病率在 50岁之后迅速提升， 80岁以上群体整体发病率达到 2095.8/10万人年。 骨科康复主要适应症包括手外伤、骨折（桡骨、胫骨、股骨、髋臼）、股骨头坏死和 髋膝关节置换术后，其中各类骨折最为常见。随着年龄增长，人 体骨量呈先增长后不断 下降的趋势，骨量减少严重会导致骨质疏松。根据卫健委 2018 年发布的中国首个骨质 疏松症流行病学调查结果显示，我国 40-49 岁人群骨质疏松症患病率为 3.2%，其中男 性为 2.2%，女性为 4.3%； 65 岁以上人群骨质疏松症患病率更是高达 32.0%，其中男 性为 10.7%，女性为 51.6%。 图 20： 2013年 中国成人卒中发病率（ /10万人年） 图 21： 2018年 中国骨质疏松患病率 17 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 数据来源：中国卒中报告 2019，东吴证券研究所 数据来源：卫健委，东吴证券研究所 近年来，中国人均预期寿命不断提升 。根据卫健委数据，我国人均预期寿命 从 2010 年的 74.8 岁提升到 2019 年 77.3 岁 ； 加上实行多年的计划生育政策，导致中国人口 老龄化持续加剧，中国 65 岁以上人口比例从 2010 年的 8.9%上升到 2019 年的 12.6%，未来这一比例还将继续提升，带动康复医疗市场需求持续旺盛。 图 22：中国 居民 预期寿命（岁） 图 23：中国 65 岁及以上人口数量和占总人口比例 数据来源：卫健委，东吴证券研究所 数据来源：国家统计局，东吴证券研究所 2.5. 医保支付范围扩大，居民自主消费能力增加 2010年出台的关于将部分医疗康复项目纳入基本医疗保障范围的通知以及 2016 年颁布的关于新增部分医疗康复项目纳入基本医疗保障支付范围的通知，先后将 9个 评定项目和 20 个治疗项目纳入医保支付范围，显著提升了我国基本医保在康复领域的 保障水平，减轻了康复患者经济负担，从而推动行业发展。 表 7：康复项目医保纳入情况 时间 行政区 域 纳入项目 2010年 全国 日常生活能力评定、康复综合评定、吞咽功能障碍检查、小儿行为听力测试、手功能评定、孤 独症诊断访谈量表（ ADI）测评、平衡试验、表面肌电图检查、言语能力筛查 2016年 全国 运动疗法、偏瘫肢体综合训练、脑瘫肢体综合训练、截瘫肢体综合训练、作业疗法、认知知觉 功能障碍训练、言语训练、吞咽功能障碍训练、截肢肢体综合训练、日常生活动作训练、平衡 训练、职业功能训练、精神障碍作业疗法训练、轮椅技能训练、减重支持系统训练、耐力训 练、电动起立床训练、大关节松动训练、儿童听力障碍语言训练、徒手手功能训练 2011年 安徽省 日常生活能力评定、运动疗法、偏瘫肢体综合训练、脑瘫肢体综合训练、截瘫肢体综合训练、 作业疗法、认知知觉功能障碍训练、言语训练、吞咽功能障碍训练 2016年 山东省 康复综合评定、吞咽功能障碍检查、手功能评定、平衡试验、平衡训练、表面肌电图检查、轮 椅技能训练、耐力训练、大关节松动训练、徒手手功能训练、截肢肢体综合训练、小儿行为听 18 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 力测试、孤独症诊断访谈量表（ ADI）测评、日常生活动作训练、职业功能训练、精神障碍作 业疗法训练、减重支持系统训练、电动起立床训练、儿童听力障碍语言训练、言语能力检查 2017年 浙江省 康复评定、手功能评定、手功能训练、减重支持系统训练、电动起立床训练、作业疗法