家居产品力系列深度调研报告：沙发篇.pdf

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报告 家具 行业深度研究报告 推荐 （ 维持 ） 家居产品力系列深度调研报告： 沙发 篇 沙发结构及分类概述。 主流沙发普遍由框架，填充料与面料组成。 框架决定 沙发主体造型，一般采用木质或钢架；填充料主要决定沙发舒适度，一般采用 海绵或羽绒；面料主要决定沙发的质感与品位，主要材料为布制或皮制。目前 主要从规格，功能与面料对沙发进行分类。 沙发产品力拆分。 消费者对沙发的考量可分拆为以下四个维度： (1) 沙发 尺寸 规格与实际房型匹配。 (2) 沙发风格与房间颜色风格融合。 (3)沙发的填充物与 面料满足功能需求。 (4)预算与品牌需求符合偏好。 具体如下： 沙发 规格与尺寸 。 消费者通常根据实际房型选择沙发规格， 大品牌风格和规格 更加多样。 就尺寸而言， 沙发整体尺寸要符合设计美感，根据使用者自身需求 选择合适的座宽、座深、座高。 沙发 风格 与 品类 。 就风格 和面料 而言， 布艺沙发 气质更加柔和，是北欧风格和 现代简约风格不二之选 ， 皮艺沙发 可体现韵味和气质，更适合 传统欧式风格 、 简欧风格以及美式风格 。此外面料颜色亦有影响 。 就品类和面料而言 ， 1） 布 艺沙发面料纤维多选用化纤，编织工艺多为梭织， 相对 易打理和耐用 。 2） 皮 艺沙发质感独特、透气性好、柔软性好、不易脏。同时皮艺沙发与功能沙发的 融合与 任意切换成为一个皮艺沙发的显著趋势。功能沙发注重实用性和功能 性 、 舒适度更高， 近年来 在沙发 市场 中的 份额逐步上升。 沙发工艺与 坐感 。 沙发框架和填充物影响着沙发的坐感、质量，大品牌有品 牌背书，更值得信赖。 消费者通常选择外形对称、底角平稳、晃动无杂音、内 部木材没有腐蚀的沙发。沙发的填充物 是影响包裹性和软硬的主要 因素 ， 三大 类填充物分别为 海绵、羽绒和乳胶 ，其中 海绵是最主要的沙发填充物， 但分辨 难度较大，是 消费者的信息盲点 。 沙发价格带分拆。 传统沙发可分拆为 10 万元以上、 2 万 -10 万、 1 万 -5 万三大 核心价格带 。 （ 1） 10 万元以上价格带， 以欧美一线品牌为主。 （ 2） 2 万 -10 万价格带 ， 集中了国内高端沙发品牌，产品设计紧跟欧美一线品牌，且知名度， 品牌，工艺，坐感都属上乘。 （ 3） 1 万 -5 万价格带 ， 集中了国内知名大众品 牌 ， 产品工艺 、 坐感能满足大部分普通消费者的需求，同时品牌质量有保障， 性价比较高。 品牌与产品分析 。 重点 推荐顾家家居 、敏华控股、曲美家居 ，建议关注喜临 门 。 大品牌尺寸标准，风格多样， 选材 严格， 具体表现在 线上 sku 多 且 更新快 、 线上渠道销量高 。 推荐 1） 顾家 家居 ， 可选色调丰富， 通常采用 多种填充物搭 配， 设计 符合人体工学， 达到更佳 舒适感 ， 同时 产品价格带丰富，产品系列齐 全，旗下品牌各具特色 性价比高 ，广受消费者好评。 2） 敏华 控股 ， 旗下芝华 仕 主打功能沙发， 舒适度高、功能性强， 科技含量较高 ， 就设计而言，囊括各 大风格， 同时 产品设计升级推出了一反传统美式功能沙发 臃肿 特点的产品 ，具 有较高美观度。 3） 曲美家居， 线上 sku 数量 较多 ， 并且并购的 stressless 名列 世界沙发品牌前 20，产品具有卓越的舒适度 。 4）建议关注与意大利知名软体 龙头夏图合作的喜临门。 风险提示： 据具体地区、时间、店面的不同，价格、售后政策会发生一定的变 化；所选产品涉及主观因素仅供参考。 证券分析师：刘佳昆 邮箱： 执业编号： S0360521050002 证券分析师：陈梦 电话： 010-66500831 邮箱： 执业编号： S0360518110002 行业基本数据 占比 % 股票家数 (只 ) 75 1.87 总市值 (亿元 ) 7,701.54 0.92 流通市值 (亿元 ) 5,586.89 0.87 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 5.62 23.43 相对表现 0.0 3.15 -1.57 相关研究报告 家具行业深度研究报告：供需两旺大势定，流 量获取与变现显实力 2021-02-10 家具行业深度研究报告：中国成品家具企业进 阶：海外布产 &品牌升级 2021-03-10 家居产品力系列深度调研报告：定制篇 2021-06-12 -3% 7% 16% 26% 21/04 2021-04-30 2021-06-18 沪深 300 家用轻工 (申万 ) 华创证券研究所 行业研究 家具 2021 年 06 月 21 日 家具 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 未经许可，禁止转载 投资 主题 报告亮点 我们通过线下调研，线上渠道数据搜集等方式，从产品角度出发对沙发进行深 入的分析，从投资者的角度，我们对不同沙发产品进行购买者视角的产品力拆 解，分析不同沙发产品的差异。 投资 逻辑 沙发是软体家居中的核心单品，本文主要从四个维度：规格与尺寸、风格与品 类、工艺和坐感以及品牌 和 预算，对 沙发产品力 进行拆解和横向比较 和对 选购 沙发的核心要点进行分析。 在比较中我们发现国内主流的大品牌覆盖了更多的 价格段、品类，提供了更多的选择，且售后更加完善，相比小品牌更具性价比。 重点推荐敏华控股、顾家家居。 大品牌尺寸标准，风格多样，选材严格， 具体 表现在 线上 sku 多 且 更新快 、 线上渠道销量高 。其中， 顾家 家居 的 布艺 、 皮艺 、 功能 沙发 均 受到市场高度认可 ， 敏华 控股 旗下芝华仕 主打功能沙发，知名度高， 占据较高的市场份额。 曲美家居， 线上 sku 数量较多，并且并购的 stressless 名列世界沙发品牌前 20，产品具有卓越的舒适度。 4）建议关注与意大利知名 软体龙头夏图合作的喜临门。 家具 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 3 目 录 一、沙发概况 . 6 （一）沙发结构与种类 . 6 二、沙发产品力分拆 . 6 （一）沙发规格与尺寸 . 7 （二）沙发风格与品类 . 8 1.布艺沙发 . 9 2.皮艺沙发与功能沙发 . 11 （三）沙发工艺和坐感 . 13 1.沙发框架 . 13 2.沙发填充物 . 14 （四）沙发价格带分拆 . 15 三、品牌与产品分析 . 17 （一）国内市场主流布艺沙发品牌及产品对比 . 17 （二）主流皮艺沙发品牌及产品对比 . 18 （三）主流功能沙发品牌及产品对比 . 20 （四）国内市场品牌及价格体系 . 21 （五）欧美一线品牌 . 22 家具 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 4 图表目录 图表 1 沙发内部结构示意图 . 6 图表 2 沙发分类 . 6 图表 3 极简风皮沙发 . 7 图表 4 沙发摆放与组合 . 7 图表 5 沙发尺寸参数 . 8 图表 6 座宽座深座高标准 . 8 图表 7 沙发与电视的理想距离 . 8 图表 8 沙发尺寸图解 . 8 图表 9 沙发风格 . 9 图表 10 布料生产流程 . 10 图表 11 布艺沙发面料对比 . 10 图表 12 皮艺沙发面料对比 . 11 图表 13 沙发皮革工艺分类 . 11 图表 14 功能沙发空间利用灵活 . 12 图表 15 功能沙发性能全面 . 12 图表 16 普通沙发框架 . 13 图表 17 功能沙发结构图 . 13 图表 18 沙发框架常见木料性能对比 . 13 图表 19 沙发支撑蛇形弹簧和绷带结构 . 14 图表 20 白鹅绒 . 15 图表 21 片状羽毛 . 15 图表 22 国内热销欧美高端品牌 . 16 图表 23 顾家家居沙发产品相关品牌 . 16 图表 24 敏华控股沙发产品相关品牌 . 16 图表 25 国内主流布艺沙发品牌及产品对比 . 17 图表 26 布艺沙发推荐产品图 . 18 图表 27 布艺沙发推荐产品信息 . 18 图表 28 国内主流皮艺沙发品 牌及产品对比 . 19 图表 29 皮艺沙发推荐产品图 . 19 图表 30 皮艺沙发推荐产品 . 19 图表 31 国内主流功能沙发品牌及产品对比 . 20 图表 32 芝华仕现代简约系列功能沙发 . 20 图表 33 芝华仕真皮奢华系列 . 20 家具 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 5 图表 34 功能单椅推荐产品图 . 21 图表 35 功能单椅推荐产品 . 21 图表 36 功能沙发推荐产品图 . 21 图表 37 功能沙发推荐产品 . 21 图表 38 国内沙发市场主要品牌及价格体系 . 22 图表 39 欧洲一 线品牌及畅销款 . 23 图表 40 B&B Italy 经典沙发设计 Camaleonda. 23 图表 41 Flexform 经典沙发设计 Soft dream . 23 图表 42 Ranker 网世界 top50 沙发品牌排名 . 23 家具 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 6 一、沙发概况 （ 一 ） 沙发结构与种类 沙发主要由框架，填充料，面料组成。沙发的组成：（ 1）框架 。框架是用木材或钢材 及少量内衬棉絮及其他泡沫材料等做成的椅子。沙发框架决定主体结构和基本造型。（ 2） 填充料。一般以海绵和羽绒为主，影响着沙发的舒适度；（ 3）面料。一般分为皮和布两 大类，面料的质地、色泽影响着沙发的质感和品位。 图表 1 沙发内部结构示意图 资料来源： 欧浦家居 根据沙发的规格，功能和面料，沙发又有以下分类 : 图表 2 沙发分类 分类依据 分类明细 按规格分类 单人，双人，三人，转角，扶手位，左 /右躺位，圆齿位 按功能分类 传统沙发和功能沙发 按面料分类 布艺沙发 皮艺沙发 皮布沙发 实木沙发 藤艺沙发 资料来源： 齐家网，华创证券 二、 沙发产品力分拆 产品力归根结底还是要以消费者感受为最终指向，产品的 功能 特点满足消费者基本需求， 外观品味等软性特点满足消费者的个性化偏好 ，国产大品牌在产品力上有显著的优势 。 在对沙发产品力的分拆中我们发现沙发产品品类丰富，质量差异较大，消费者和厂家之 间存在较大的信息不对称，品牌背书在沙发行业中非常重要，国产大品牌在选择性和性 价比上具有较大的比较优势。 就沙发而言， 我们将消费者的考量因素具体拆分为以下四点，因此本文亦可在实际购买 中充当选购指南 ： （ 1）沙发规格尺寸与室内空间大小匹配。 （ 2）沙发面料和风格与家居风格统一。 （ 3）沙发工艺和坐感满足需要。 家具 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 7 （ 4）沙发品牌与价格符合偏 好。 消费者首先根据室内空间大小选择沙发规格尺寸，其次关注面料、工艺等具体特点，面 料的材质与质感与沙发整体的风格息息相关，关系着整体家居风格的和谐统一。沙发的 功能性和填充物的材质决定了沙发的坐感是否满足消费者的需要。沙发的价格带范围较 大，在不同价格带中都可以找到满足需要的产品。 （一）沙发规格与尺寸 沙发规格主要按沙发位组合方式 及长宽高尺寸 进行区分，不同组合方式对应不同大小和 视觉效果，座宽，座深，座高则对舒适度造成影响 ， 大品牌的产品都会提供丰富的规格 选择，且交付期较短。 首先，根据实际房型 确定 沙发规格。 沙发的规格有单人沙发，双人沙发， 三人沙发，曲 尺（方转角），圆角位（圆转角）。选购时应根据放置沙发的房间大小、整体形状和布 局选择合适的沙发规格。小户型（ 90 平米以下）的客厅可以选择单人椅或者三人沙发， 大户型的客厅可以选择圆尺和三人沙发或自由搭配。 图表 3 极简风皮沙发 图表 4 沙发摆放与组合 资料来源：齐家网 资料来源： 新浪家居 ，华创证券整理 其次，沙发整体尺寸要符合设计美感，根据使用者自身需求选择合适的座宽、座深、座 高。 选购时参照标准尺寸进行搭配和选择。除了满足整体长宽的要求，座宽，座深，座 高三个指标对沙发的舒适程度也有很大影响。根据人体工程学，个人指标应根据使用者 不同状况决定，如果使用者身材高大，应选择较高座高的沙发。 重要参数 ： （ 1）合理的座宽，座深，座高。这一块建议使用者最好实地体验试坐。 （ 2）沙发面积不超过客厅面积 25%，不然会显得拥挤。 （ 3）沙发到电视的距离为 2500mm 以上，根据电视尺寸的大小进行适当调整。 （ 4）沙发到茶几的距离位 300mm 以上， 400mm 是比较适宜的一个距离。 家具 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 8 图表 5 沙发尺寸参数 长度 (mm) 深度 (mm) 高 (mm) 座宽（ mm） 单人沙发 800-950 850-900 350-420 510-650 双人沙发 1260-1500 800-900 400 950-1160 三人沙发 1750-1960 800-900 350-420 1350-1650 资料来源： 好好住，华创证券 图表 6 座宽座深座高标准 个人合理指标计算方法 座高 座高 =小腿踝窝高 +足高 +坐垫下沉量适当余量 座深 座深 =坐姿大腿长 -腰靠下沉量 -膝窝间隙适当余量 座宽 (n 座 ) 座宽 =肩宽 (*n 座 )适当余量 资料来源： 申黎明 人体工程学， 华创证券 图表 7 沙发与电视的理想距离 图表 8 沙发尺寸图解 资料来源 : projeteja 家居网 资料来源： 住范儿装修网 （二）沙发风格与品类 消费者在选定尺寸和规格后，下一步是选择面料和风格 ，大品牌选择丰富，产品更新频 率快，顾家、敏华线上 sku 近千种 ，线下门店面积大、品类全 。 沙发设计需兼顾整体装修风格。选购沙发同学行会兼顾整体装修风格与沙发的融洽度。 （ 1）从颜色方面来说 ： 1）黑，白，灰，棕色等色系沙发放于室内整体风格容错率高， 是性价比更高的选择。 2）饱和度越高的颜色对整体装修色彩匹配要求越高，饱和度低的 颜色相对柔和。近年来流行灰度较高的莫兰迪色系，色调高级温柔，被广泛运用在室内 设计中。 （ 2）从面料方面来说 ：布艺沙发气质更加柔和，是北欧风格和现代简约风格不二之选。 传统欧式风格，简欧风格以及美式风格都注重打造韵味和气质，更适合选购皮艺沙发。 （ 3）沙发风格： 按地区主要分为意式，美式，北欧，（新）中式，按时尚风潮又分为现 代和复古，按档次分为轻奢和普通，现代简约风格属意式风格的一种，近年来颇受欢迎。 现代沙发设计风格都属于复合风格，设计师根据具体需求，融合多 种设计元素，不仅仅 家具 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 9 属于某个单一风格。例如复古沙发中以美式沙发居多，北欧意式沙发主打现代简约设计， 意式米兰风格沙发大多走轻奢路线。 图表 9 沙发风格 风格 简介 特点 图示 北欧风格 北欧家具以简约著称，具有 很浓的后现代主义特色，注 重流畅的线条设计，代表了 一种时尚，回归自然，崇尚 原木韵味，外加现代、实用、 精美的艺术设计风格 。 设计简约，注重流畅 的线条。原木元素， 颜色温和。 美式 美式家具风格于欧洲文化， 在扬弃巴洛克和洛可可风格 的新奇和浮华的基础上，建 立起一种对古典文化的重新 认识。 风格粗犷 。设计 简洁、 线条明晰 ，古典色泽， 颜色偏冷色调。 意式 第二次世界大战技术以后， 意大利设计开始从北欧设计 风格中脱颖而出，形成了独 具地域特色的家具风格，意 式家具倡导少即是多的理 念，在设计上没有多余的装 饰， 精致优雅。 极简精致，少即是多。 新中式 新中式风格在设计上延续了 明清时期家居配饰理念，提 炼了其中经典元素并加以简 化和丰富，在家具形态上更 加简洁清秀，空间配色上也 更为轻松自然。 现代沙发设计中融合 红木等中国元素，搭 配中式装修风格，融 洽而不失高雅。 资料来源： 顾家家居天猫旗舰店，新浪家居，华创证券 1.布艺沙发 布艺沙发门槛较低，花样多，易打理。布艺沙发是指以布为主要面料的沙发。布艺沙发 胜在： 1）面料品种多样，色彩表现力强 ； 2）易搭配，沙发外套可拆洗 ； 3）价格相对较 低。 1.1 布艺沙发面料分类 布艺沙发面料可主要分为棉麻混纺布，绒布，科技布及雪尼尔布。 布料生产流程：从纤维纺成线，再从线编织为布。 家具 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 10 图表 10 布料生产流程 资料来源：布联网，华创证券 整理 目前市场上沙发布料纤维多选用化纤，编织工艺多为梭织，相比纯棉纯麻更具优势。 化 纤即化学纤维纺织物，如晴纶 、 丙纶 、 涤纶。化纤布料多用于服装行业，其不易起球缩 水的特点使其同样适用于沙发面料。在编织工艺中，梭织布艺结构稳定，布面平整，比 针织，提花更受青睐。纯棉麻无法作为沙发布料，需要在其中添加锦纶（尼龙）增加耐 磨性、聚酯纤维（涤纶）增加透气性防紫外线、黏胶纤维（人造丝）增加色牢度。 图表 11 布艺沙发面料对比 特点 优势 缺点 图片 棉麻混纺 棉麻是棉麻混纺面料的 统称。棉麻混纺是指棉料 和麻按照一定的比例，混 合纺纱织成的纺织产品。 调温，抗过敏，防静 电，抗菌。 易折皱、易染色、易起球 绒布 绒布触感细腻、温柔，多 用于高档家具。 绒布沙发外观特别，触感细腻。 易起静电、难打理、价格 昂贵 科技布 科技布的概念由敏华提 出，本质是涤纶。科技布 在外观、色泽、纹理等方 面都有真皮的视觉效果， 良好的亲肤性 仿皮质感，价格便宜， 超强耐磨，不易水解， 透气恒温 使用寿命短 ； 非天然质 地 ； 市场产品质量参差不 齐 家具 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 11 特点 优势 缺点 图片 雪尼尔布 雪尼尔纱线与棉麻线。经 纬编织的布。既有绒线又 有棉麻线，背面有绒 柔软性，羽绒丰满， 织物厚实，面料不易 起球。 需要干洗，不易打理 ； 清 洗后会缩水，倒绒 资料来源： 家具迷网，华创证券 判断布料质量标准：国标 18401-2010 是布艺沙发质检报告可执行项。选购时注意查看 ： （ 1）纺织品甲醛含量 300mg/kg； (2)甲醛释放量 1.5mg/L ； (3)克重，一般来说克重 越大价格越贵。 2.皮艺沙发与功能沙发 皮艺沙发质感独特，造价偏高，需要一定的后期保养。皮艺沙发是指动物皮革的真皮沙 发以及人造皮革的 PU 皮沙发。 皮艺沙发： 1）质感独特； 2）透气； 3）柔软性好； 4） 不易脏。 但同时，皮沙发表面皮层内部油脂会挥发走失导致皮面变硬，因而需要定期进 行保养护理。相较于布艺沙发，同品牌同尺寸的真皮沙发由于原材料珍贵，价格相对较 高。 2.1 皮艺沙发面料 皮衣沙发面料质量可以从以下 5 个维度判断。 图表 12 皮艺沙发面料对比 皮艺沙发面料分类 按皮的种类分 主要分为真皮和人造革，真皮分为黄牛皮和水牛皮。黄牛皮纤维柔软，手感细腻。水牛皮手感粗糙，手 感较硬。人造革主要有超纤， PU 人造革等。 按皮的层数分 头层皮（全青皮） 二层皮（半青皮） 三层皮 按产地 意大利成品头层黄牛皮品质最佳 产品分类 流行全青皮和半青皮沙发。半青皮沙发指的是在沙发背部、底部以 PU 革或人造革 PVC 代替牛皮，牛皮饰面仅为接触面，经济实惠。 选购方法 (1)皮面要丰润光泽，无疤痕，肌理纹路细腻。 (2)用手指轻捏，手感柔韧有力，坐后皱纹经修整能消失或不明显。 资料来源： 平仄官网， 华创证券 除此以外，沙发皮料也会有不同的工艺和花纹。 图表 13 沙发皮革工艺分类 压纹皮 摔纹皮 纳帕皮 油蜡皮 磨砂皮 超纤 PU 人造革 属半青皮，此皮表 面无毛孔、伤痕少、 着色均匀、厚薄一 致。质地稍硬，易 清洁，是目前沙发 行业之首选材料。 是把皮在转鼓里 摔来摔去形成一 种比较自然的纹 路 ， 质感较好 ， 没 有经过机械压 纹。 皮革中的高档材 料，柔软、耐寒、 高贵 一种具有仿古艺术 效果的时尚皮料工 艺，皮革柔软，弹 性好，张力大 透气，舒适，外观 质感好，皮坯要求 高，价格高 。 从质感和舒适度 高度媲美优质真 皮，比 PU 材质 略 好 。 价格区间较大，主 要用在半皮沙发 的隐藏面 家具 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 12 压纹皮 摔纹皮 纳帕皮 油蜡皮 磨砂皮 超纤 PU 人造革 资料来源： 齐家网、太平洋家居网， 华创证券 2.2 皮艺沙发的功能属性 皮艺沙发与功能沙发的任意切换成为一个皮艺沙发的显著趋势。 功能性沙发是指具有多 种功能的沙发，最常见的是可以电动或者手动伸展和调整角度的功能沙发，狭义的理解 就是传统沙发中添加了可变形的结构，市面上皮革和科技布面料居多。在购买皮沙发过 程中可以选择是否加入电机以及加入电机的数量，皮沙发的功能属性成为皮沙发的一个 重要卖点。 相对来说布艺的功能沙发偏少。 功能沙发的面料也分为皮革，棉麻，科技布等，但布艺 偏少的主要原因在于一般功能沙发都需要加入较大体积的金属框架，且功能沙发强调舒 适性，会加入较多的填充物形成更好的包裹感，如果使用布艺沙发，由于布艺沙发一般 以温馨简洁的风格为主，很 难同时兼顾美观与舒适，但近些年头部企业也加强了对布艺 功能沙发的研发，不断推出更能兼具两者优势的产品，也推出了一些棉麻材质为主的布 艺功能沙发。 功能沙发注重实用性和功能性，舒适度更高。 功能沙发区别于传统沙发，指附带功能的 多功能沙发。主要功能分为三类： 1）调节姿势，分为手动和自动。 2）变形沙发，指可 以折叠，推拉的沙发，例如沙发床。 3）附加功能，例如保健按摩，储藏。 功能沙发相较于传统沙发的优点： 1）舒适性高； 2）对小户型友好，空间利用率高，自 由度高； 3）功能性强。但同时也存在不足： 1）外观笨重，设计相对不如传 统沙发多样； 2）推拉折叠等反复操作，容易出现框架磨损。 图表 14 功能沙发空间利用灵活 图表 15 功能沙发性能全面 资料来源 : 芝华仕天猫旗旗舰店 资料来源 : 芝华仕天猫旗旗舰店 选购要点： （ 1）功能架。构架上，功能沙发比传统沙发多了可变钢支架，其质量标准为： 在 250KG 的压力测试中必须要达到 10 万次无折损的标准。（ 2）支撑脚架。由于功能沙 发结构复杂，对于稳固性有更高要求。选购时注意功能沙发至少需要 5 个支撑脚架。（ 3） 家具 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 13 线路安排。电动功能沙发还带有电机，需要通电使用，客厅布局要考虑线路安排。（ 4） 售后维修。功能沙发电机和支架如在使用中出故障，需联系品牌进行维修。大牌售后服 务更有保障。 （三）沙发工艺和坐感 除了面料以外，沙发主要由框架和填充物组成，框架和填充物的材质以及沙发制作的工 艺，决定了沙发的坐感和耐用性。 而功能沙发有别于传统沙发最大的一点，就在于内置 的框架具有一定的功能性，可以调节以更好的贴合人体，达到更舒适的坐感，或者是可 以变形，比如沙发床等。 1.沙发框架 沙发框架选材质。 沙发框架一般是实木搭配人造板材，根据款式需求可能用金属框架。 实木框架一般采用 ： （ 1）松木 ， 韧性好，不易折断。（ 2）桦木 ， 生长年限长，产量小， 成本高 。 （ 3）杉木，吸附和排水功能强 。 （ 4）白蜡木，耐用防腐。（ 5）人造板材比实 木便宜，工艺简单，但耐用性不如实木。（ 6）金属框架，结构更稳，承重更强，具有工 业风和时尚感，结实耐用，不易霉变。 图 表 16 普通沙发框架 图表 17 功能沙发结构图 资料来源： 家具迷网 资料来源： 欧模网，华创证券 图表 18 沙发框架常见木料性能对比 木材名称 桉木 松木 桦木 橡胶木 白蜡木 密度 kg/m3 700 438 669 705 673 硬度 N 3781 2640 5604 5738 5871 弹性模量 Mpa 11308 9500 13859 12549 11977 体积收缩率 12.00% 10.50% 13.40% 10.80% 10.70% 采购价格（元 /m3） 约 700 约 800 约 1100 约 1650 约 3700 优点 木质柔韧 ,可以制作一 些弯曲度较大的结构； 材质便宜 不易变形；弹性、透 气性强；导热性能好 且保养简单 易加工，切面光滑； 纹理直且明显，结构 细腻，柔和光滑 韧性好，不容易开 裂；容易保养 硬度高；密度大； 不易变形 缺点 木质颜色浅不适合较 为华丽的装修搭配；不 坚韧，加工以及使用时 易断 木质松软易开裂，不 耐磕碰，不能承受太 大的重量 纤维抗剪力差，容易 齐茬断，干燥时易开 裂翘曲，不耐磨 木纹不明显；容易弯 曲变形；易变色、腐 朽和虫蛀 切面粗糙，油漆和 胶粘性一般，长时 间易变色 家具 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 14 木材名称 桉木 松木 桦木 橡胶木 白蜡木 木材图片 资料来源： 搜木网，建材采购网，美国阔叶林协会，加拿大林业协会及德国林业协会，华创证券 ，价格 整理于 2021 年 5 月 22 日 沙发支撑依靠蛇形弹簧或绷带结构。 蛇形弹簧是沙发支撑必不可少的部分，线径不要超 出 3.6-3.8mm 范围。绷带弹性好，坐感有陷入感，但受力不均，寿命短，绷带宽度不要 小于 5cm。全绷带结构采用进口高品质绷带，寿命更长。 图表 19 沙发支撑蛇形弹簧和绷带结构 资料来源： LFhacks，阿里巴巴 ，华创证券 选购工艺要点 （ 1）外形对称，底角平稳。选购时可以将整件沙发前后左右用力摇晃，感 觉其牢固程度。（ 2）试坐沙发时应无杂音，不能有异响（弹簧声，框架摇晃声）。（ 3） 打开沙发底部拉链，看框架木材是否无腐蚀，开裂，虫蛀，木皮现象。可以用手托起沙 发感觉一下重量，判断是否是实木材料：包装板、夹板钉成的沙发分量轻，实木架则比 较重；（ 4）看沙发面料缝纫工艺。缝线应整齐连续，无跳线，浮线，断线，脱线，无外 露线头现象。（ 5）扪工：选购时，观察沙发整体线条，应横平竖直，框架枪钉整齐，间 距基本相等，无松动脱落现象。（ 6）沙发面料应包覆饱满均匀，观察沙发表面是否光滑 平整，不能有凹凸不平现象。 2.沙发填充物 沙发的填充物主要是海绵、羽绒和乳胶三类，填充物是影响包裹性和软硬的主要因素。 海 绵是最主要的沙发填充物，通常情况质量和密度成正比 。用海绵做沙发填充物，价格 便宜，轻便柔软。海绵在行业内以密度来区分，即每立方米海绵的重量。根据国家海关 部门规定，密度 45 的为高密度（ 45D），密度在 45 18 之间为中密度，密度 灰鹅绒 白鸭绒 灰鸭绒。 乳胶材料优点多，坐感好，但价格高。 乳胶是理想的家具填充物 ： 1）抗菌防螨 ； 2） 弹 性 好 。 纯乳胶无法成型，沙发填充物含有 80%乳胶含量就算是优质乳胶沙发。 但也有一 些缺点 ：天然乳胶产量有限，价格较高，质量参差不齐，容易买到假货。 （四）沙发价格带分拆 消费者在选购时会关注品牌，通常在预算范围内选择心仪品牌。 传统沙发可分拆为 10 万 元以上、 2 万 -10 万、 1 万 -5 万三大核心价格带，功能沙发主要有芝华仕和 La-z-boy 两个 品牌。 传统沙发主要品牌： （ 1） 10 万元以上价格带，以欧美一线品牌为主 ，其设计、工艺、 坐感等性能优越，例如 Minotti， B&B。（ 2） 2 万 -10 万价格带集中了国内高端沙发品牌。 例如顾家与意大利 Natuzzi合资品牌 Natuzzzi edition，敏华合资品牌 B&Y伯爵、 Nicoletti、 Esteller，喜临门合资 品牌 M&D 等。这一档次产品设计紧跟欧美一线品牌，且知名度， 品牌，工艺，坐感都属上乘。（ 3） 1 万 -5 万价格带集中了国内知名大众品牌。 例如顾家 工艺，爱依瑞斯，左右沙发，顾家布艺。这一档产品工艺，坐感能满足大部分普通消费 者的需求，同时品牌质量有保障，性价比较高。 家具 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 16 功能沙发主要品牌： 敏华控股旗下芝华仕各个系列，顾家合作品牌 La-z-boy 乐至宝。 图表 22 国内热销欧美高端品牌 所属公司 品牌 品牌以及产品特点描述 国内销售渠道 敏华控股 B&Y 伯爵 美国 B&Y 与敏华合资品牌。 线下店 Nicoletti 意大利进口品牌 Nicoletti 与敏华合资控股品牌。 Esteller 意大利进口品牌 Esteller 与敏华合资控股品牌。 顾家家居 natuzzi editions 意大利 Natuzzi 与顾家合资品牌。 线下店 Lazboy 顾家与美国 lazboy 合资品牌。 线下店 +线上电商 喜临门 M&D 意大利进口品牌夏图与喜临门合资品牌。 线下店 左右沙发 VITELIV 左右与 VITELIV 合资品牌。 线下店 资料来源：敏华控股公司官网，顾家公司年报，新浪网，左右沙发官网，华创证券 顾家家居作为国内家具龙头企业，产品品类齐全，布局中高端，能满足各类消费者需求， 销量持续领先。 图表 23 顾家家居沙发产品相关品牌 品牌类型 品牌名称 下属产品系列 顾家家居品牌矩阵 自创品牌 顾家家居 顾家工艺 顾家布艺 顾家功能 东方荟 东方荟 天禧派 天禧派 米檬 MIMON 米檬 MIMON 收购品牌 意大利 Natuzzi 意大利 Natuzzi 德国 Rolf-Benz 德国 Rolf-Benz 美国 宽邸 美国 宽邸 合作品牌 La-z-boy La-z-boy 资料来源：顾家公司官网，华创证券 敏华控股旗下芝华仕占据功能沙发半壁江山，产品系列推陈出新，积极迎合年轻人的消 费偏好。如时尚系列仿皮功能沙发，使用仿生面料科技布，其天猫旗舰店销量领先。 图表 24 敏华控股沙发产品相关品牌 品牌类型 品牌名称 下属产品系列 敏华控股品牌矩阵 自创品牌 头等舱 头等舱沙发贵族系列 头等舱沙发时尚系列 头等舱沙发伯爵系列 芝华仕 意斯特系列 家具 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 17 宜居布艺系列 沙发都市系列 合资品牌 NICOLETTI NICOLETTI 资料来源： 敏华控股 公司官网， 华创证券 FAQ： 在网上看到一款喜欢的沙发，但太贵了，找厂家定制靠谱么 ？ 答： 国际大品牌的沙发确实享有较高的品牌溢价， 但定制只能保证看起来像，但实际中没法对原版进行精确测量和拆解， 加工和用料并不能保证，实际最终产品可能相差较大，而且由于是非标准化生产，如果有一些特殊的加工，反而容易出 现更多的质量问题，售后也难以保障，建议还是在大品牌的主流产品中选择 ，主流品牌产品系列丰富，紧跟潮流 。 如何判断自己适合什么沙发 ？ 答： 核心的判断因素是预算、美观、舒适和打理难度，打理难度上，皮沙发打理难度最低，真皮最好，布艺沙发中可拆 卸的款式也会更好打理； 舒适上带电机的功能沙发肯定是最优选，其余的沙发需要具体分析，预算和美观因人而异不好 比较。 三、品牌与产品分析 国内沙发市场集中度相对较低，品牌繁多，传统沙发的价格区间相比功能沙发更大 。从 线上 sku 及售后服务 来看，龙头企业线上 sku 数量多 、 更新快，线上渠道销量高 ，售前 售后服务体系完善，是企业生产经营能力的终端体现。 具体分产品类别而言， 布艺和皮 艺沙发中，顾家受到市场高度认可 ，林氏木业、爱依瑞斯、斯可馨也有较高的销量 ；功 能沙发集中度高， 敏华旗下芝华仕下各个系列、 顾家 La-zboy 和 顾家功能 占据 较高 的市 场份额。 （一）国内市场主流布艺沙发品牌及产品对比 主流布艺沙发品牌定位相似，畅销品价格大多在一万元以内。 国内主流布艺沙发品牌有： 顾家家居，非同，林氏木业，爱依瑞斯，斯可馨等。非同专业生产布艺沙发，在国内的 线下家居卖场非常常见，现在成都等地开放家具潮流展厅，无线上旗舰店。爱依瑞斯与 斯可馨在品牌定位，定价有相似性。林氏木业注重中低端市场， sku 丰富，网络销量较好。 布艺沙发畅销款大部分为小户型，经济型沙发，价格范围在 3500-9000 元。 图表 25 国内主流布艺沙发品牌及产品对比 核心品 牌 顾家家居 林氏木业 爱依瑞斯 斯可馨 价格范围（元） 7999-14998 1129-10980 3899-8299 3599-7669 品牌定位 中高端 中低端 中高端 中高端 主营风格 现代简约 现代简约北欧风 现代简约时尚 现代简约北欧风 畅销品 现代简约组合套装2055 小户型客厅两用家具 1012 WFS-51 小户型经济型 SF1026 畅销品价格（元） 5374 2390 8299 5499 家具 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 18 核心品 牌 顾家家居 林氏木业 爱依瑞斯 斯可馨 销量 11521 164139 331 103 沙发组合形式 L 型 一字型 一字型 一字型 面料 科技布 仿棉麻 细麻 仿棉麻 是否可拆洗 可以 可以 可以 可以 填充物 海绵 +三重丝绒 高弹力海绵 +羽绒 高弹力海绵 +羽绒 高密度海绵 线上全品类 sku 数 916 1426 315 184 资料来源：顾家家具天猫旗舰店，林氏木业天猫旗舰店，爱依瑞斯天猫旗舰店，斯可馨天猫旗舰店，华创证券统计于 2021 年 5 月 16 日 顾家家居线上 sku 中布艺沙发达 205，较相同定位下的其他品牌品类更新快，总量多。 顾家布艺定位中高端品牌，价格实惠，质量有保障。作为沙发大品牌，顾家家居服务齐 全：（ 1）售前。用户可以多渠道轻松选购，亲身体验试坐。（ 2）售后。提供三年质保， 免费仓储期达 365 天，免去选购沙发时间节点烦恼。 推荐产品： 顾家家居布艺沙发北欧客厅大户型科技布沙发现代简约组合套装 2055。卖点： （ 1）颜值：简约灰色，百搭大气。（ 2）符合人体工学，分段设计护腰托脊。（ 3）价格 便宜，性价比高。（ 4）销量领先，好评如潮。天猫旗舰店累计评价 4617 条，总体评分 4.9/5.0。（ 5）可选规格多，满足所有家庭需求。 图表 26 布艺沙发 推荐产品图 图表 27 布艺沙发推荐产品信息 资料来源 : 顾家家居天猫旗舰店 资料来源 : 顾家家居天猫旗舰店，华创证券统计于 2021 年 5 月 16 日 （二）主流皮艺沙发品牌及产品对比 国内主流皮艺沙发价格差距大，定位中高端。 国内皮艺沙发市场中顾家家居是中国最大 的家具生产商，旗下有多条产品线，线上沙发总 sku 达 916 种，其中皮艺沙发达 578，选 择范围更大。左右沙发品牌定位与顾家家居相似，但规模远不及顾家家居。斯帝罗兰以 现代风格产品为主，近年线上销量较高。米洛，瑞驰，德驰主营轻奢沙发，价格预算较 高，无线上旗舰店，主要通过红星美凯龙、居然之家的卖场经销商进行线下渠道销售。 家具 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 19 图表 28 国内主流皮艺沙发品牌及产品对比 核心品牌 顾家家居 林氏木业 爱依瑞斯 斯可馨 价格范围（元） 7999-14998 1129-10980 3899-8299 3599-76