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华西证券传媒团队 2021年02月02日 请仔 细阅 读在 本 报 告尾 部的 重要 法 律 声明 仅供机构 投资者 使 用 证券研究 报告| 行业 深度研究 报告 分析师：赵琳 邮箱： SAC NO ：S1120520040003 联系人：李钊 邮箱： 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1 837562 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p23 2 3 5 11 7 19 25 6 1 4 4 15 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p34 01 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p4 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p41.1 5 2020 11 10 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p5 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p51.2 6 1 2 3 4 5 6 1 2 3 4 5 6 1 2 3 4 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p6 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p67 02 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p7 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p72.1 WTO 2007 8 资料来源：华西证券研究所 2007 2007 20 90 WTO WTO 1993 2007 1993 2007 2007 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p8 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p89 2.2 2008 2018 2018 2008-2018 1 2 3 2008-2018 2018 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p9 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p92.3 2019 10 资料来源：华西证券研究所 2019 2020 2020 12 2019 2020 2019 1 4 2019 9 3 2019 10 2020 1 2020 10 2020 10 2020 11 2020 2021 2019 2021 1 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p10 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1011 03 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p11 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1112 资料来源：华西证券研究所 3.1.1 2021 2020 11 2020 12 2020 10 2000 2020 12 Facebook Facebook 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p12 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p12IBM 13 资料来源：华西证券研究所 3.1.2 IBM 1967 76% IBM IBM 1982 PC IBM 10 1998 5 20 IE 2000 2001 11 Windows PC OS 2003 15.5 GAFA 1998 1969 IBM Android 87% 92% iOS App Store Facebook Instagram Whatspp GAFA 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p13 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1314 资料来源：华西证券研究所 3.2.1 2020 10 11 12 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p14 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1415 04 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p15 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1516 资料来源：华西证券研究所 4.1 & 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p16 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1617 资料来源：华西证券研究所 4.2 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p17 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1718 资料来源：华西证券研究所 4.3 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p18 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1819 05 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p19 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p195.1 20 资料来源：华西证券研究所 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p20 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p205.2.1 21 资料来源：华西证券研究所 2020 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p21 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p215.2.2 22 资料来源：华西证券研究所 2020 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p22 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p225.2.3 & 23 资料来源：华西证券研究所 CDMA WCDMA LTE 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p23 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p235.2.4 24 资料来源：华西证券研究所 VIE 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p24 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2425 06 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p25 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p256.1.1 26 资料来源：华西证券研究所 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p26 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p266.1.2 27 资料来源：华西证券研究所 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p27 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p276.2.1 28 资料来源：华西证券研究所 GDPR 2018 28 1. 2. 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p28 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2829 资料来源：华西证券研究所 2015 4 GBDEx 2016 4 + 6.2.2 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p29 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2930 资料来源 ： 财经 日报，华西证券研究所 2018 7 6.2.2 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p30 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3031 资料来源：华西证券研究所 1 2 3 6.2.3 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p31 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p316.3 32 资料来源：华西证券研究所 VIE 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p32 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3233 资料来源：华西证券研究所 7 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p33 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3334 分析师 与研究助理简介 赵琳：华西证券传媒行业首席，南开大学本硕。本科毕业后自愿到乡村学校长期支教后担任校长，期间获 中国教育 报 头版头条关注报道。2017 年硕士毕业后到新时代证券从事传媒行业研究，2019 年加盟华西证券。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此 声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的6 个月内公司股价相对 上证指数的涨跌幅为 基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5% 15% 之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5% 5% 之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5% 15% 之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6 个月内行业指数的涨 跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10% 10% 之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券 研究所 ： 地 址 ：北京 市西城 区 太平 桥大街 丰汇园11 号丰汇时代 大厦南 座5 层 网址： 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p34 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3435 华 西 证券股 份有限 公司（ 以下简 称“本 公司” ）具备 证券投 资咨询 业务资 格。本 报告仅 供本公 司签约 客户使 用。 本公司不 会因接 收 人收到或 者经由 其 他渠道转 发收到 本 报告而直 接视其 为 本公司客 户。 本报告基 于本公 司研究所 及其研 究 人员认为 的已经 公 开的资料 或者研 究 人员的实 地调研 资 料，但本 公司对 该 等 信息的准 确性、 完 整性或可 靠性不 作 任何保证 。本报 告 所载资料 、意见 以 及推测仅 于本报 告 发布当日 的判断 ， 且这 种判断受 到研究 方 法、研究 依据等 多 方面的制 约。在 不 同时期， 本公司 可 发出与本 报告所 载 资料、意 见及预 测 不一 致的 报告 。本 公 司 不保 证本 报告 所 含 信息 始终 保持 在 最 新状 态。 同时 ， 本 公司 对本 报告 所 含 信息 可在 不发 出 通 知的 情形下做 出修改 ， 投资者需 自行关 注 相应更新 或修改 。 在 任 何情 况 下， 本 报告 仅 提供 给 签约 客 户参 考 使用 ， 任何 信 息或 所 表述 的 意见 绝 不构 成 对任 何 人的 投 资建 议 。 市场有风 险，投 资 需谨慎。 投资者 不 应将本报 告视为 做 出投资决 策的惟 一 参考因素 ，亦不 应 认为本报 告可以 取 代自 己的判断 。在任 何 情况下， 本报告 均 未考虑到 个别客 户 的特殊投 资目标 、 财务状况 或需求 ， 不能作为 客户进 行 客户 买卖、认 购证券 或 者其他金 融工具 的 保证或邀 请。在 任 何情况下 ，本公 司 、本公司 员工或 者 其他关联 方均不 承 诺投 资者一定 获利， 不 与投资者 分享投 资 收益，也 不对任 何 人因使用 本报告 而 导致的任 何可能 损 失负有任 何责任 。 投资 者因使用 本公司 研 究报告做 出的任 何 投资决策 均是独 立 行为，与 本公司 、 本公司员 工及其 他 关联方无 关。 本 公 司建立 起信息 隔离墙 制度、 跨墙制 度来规 范管理 跨部门 、跨关 联机构 之间的 信息流 动。务 请投资 者注意 ， 在法律许 可的前 提 下，本公 司及其 所 属关联机 构可能 会 持有报告 中提到 的 公司所发 行的证 券 或期权并 进行证 券 或期 权交 易， 也可 能 为 这些 公司 提供 或 者 争取 提供 投资 银 行 、财 务顾 问或 者 金 融产 品等 相关 服 务 。在 法律 许可 的 前 提下 ， 本公司的 董事、 高 级职员或 员工可 能 担任本报 告所提 到 的公司的 董事。 所 有 报告版 权均归 本公司 所有。 未经本 公司事 先书面 授权， 任何机 构或个 人不得 以任何 形式复 制、转 发或公 开 传播本报 告的全 部 或部分内 容，如 需 引用、刊 发或转 载 本报告， 需注明 出 处为华西 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