2021-2022碳中和背景下的中国化工行业分析报告.pptx

2021-2022碳中和背景下的中国 化工 行业分析报告 目录 碳中和 ： 拉开低碳时代 序 幕 原料端 ： 提高能源利用 效 率 过程端 ： 降低电耗 +回 收 CO2 产品端 ： 发展生物基材料 投资建议 2020年 9月 ， 中国 宣 布二 氧 化碳排 放 力争于 2030 年 前达 到 峰值 ， 努 力争 取 2060 年 前 实现 碳 中和 。 今 年两 会 期间 ， “ 扎实 做 好碳达 峰 、 碳 中 和各项 工 作 ” 被 写入政 府 工作 报 告 。 碳 中 和对 于 化工行 业 的影 响 ， 主要 来 自能 耗 和材料 两 个 方 面 。 我 们认 为 化 工 行 业 要实 现 碳 中 和 ， 可从 三 个 方 向 入 手 ： 1） 原 料 端 ： 煤炭 是 我国 的 主要能 源 ， 也 是 化工行 业 的主 要 原料之 一 ， 煤 炭 资源高 效 利用 是 实现碳 减 排的 重 要途径 。 一 方 面 ， 优 秀企业 能 效指 标 已达到 世 界领 先 水平 ， 未 来煤 炭 指标将 成 为煤 化 工企业 的 核心 脉 搏 ， 小 企 业退 出 将利于 龙 头 做 大 做 强 。 我 们 重 点 推 荐 煤 化 工 龙 头 企 业 华 鲁 恒 升 和 宝 丰 能 源 。 2） 过 程 端 ： 2020年 化工 行 业耗电 量 占制 造 业 的 13%， 耗电 量 较大的 子 行业 包 含电石 、 肥料 、 氯碱 、 黄 磷等 。 由于我国 电 力结 构 以火电 为 主 ， 耗 电相当 于 间接 耗 煤 。 化 工 领域 ， 像电石 、 PVC、 工 业 硅等 高 能耗 行 业 ， 势 必 会因 此 而推高 边 际 成 本 。 此 外 ， 现 有 的 PVC、 电石 及 工业 硅 龙头的 优 势有 望 进一步 巩 固 ， 建 议关 注 中 泰化 学 、 合盛 硅 业 。 此 外 ， 煤 化 工 也 为低 成 本碳捕 集 与封 存 技术提 供 了难 得 的机会 。 3） 产 品 端 ： 重 点 关 注 生 物 基 材 料 对 于 传 统 石 油 基 材 料 的 替 代 ， 从 而 可 以 从 下 游 应 用 层 面 减 少 对 石 油 基 产 品 的 依 赖 。 主 要 聚焦 两 个方向 ： 1、 生物 降 解塑 料 板块 ， 产品包 括 PLA和 PBAT， 建 议 关注 金 发科技 、 金丹 科 技 ， 彤 程 新材 ， 瑞丰高 材 。 2、 海 内外 生 物柴 油 需求 缺 口巨大 。 交运 行 业一直 是 碳排 放 主力 ， 而 绿色 燃 料生物 柴 油是 绝 佳替代 品 。 我 国 主要以 废 弃 的 地沟 油 为原料 生 产生 物 柴油 ， 成 本上 更 具优势 ， 并且 可 以对地 沟 油进 行 较好的 利 用 ， 建 议关 注 卓 越新 能 。 风 险提 示 ： 原 油 价 格下 跌 。 宏观 经 济下 行 ， 导致 大 宗产 品 价格大 幅 下滑 。 市场规 模 测算 偏 差风险 。 研究 报 告使用 的 公 开 资料 可 能存在 信 息滞 后 或更新 不 及时 的 风险 。 公 司募 投 项目进 展 不及 预 期风险 ， 产品 价 格大幅 波 动风 险 。 1 碳中和 ： 拉开低碳时代序幕 碳中和 ： 拉开低碳时代序幕 我国是 全 球最 大 的 CO2排放 国 ， 2018年 CO2排放 约 占全 球 的 26%。 2020年 9月 ， 中 国宣布 二 氧化 碳排 放力争 于 2030年 前 达到峰 值 ， 努 力争 取 2060年前实现 碳中 和 。 全 球 主要 碳排 放国也 相 继提 出了 净零排 放 目标 。 碳达峰 是 指我 国承 诺 2030年前 ， 二氧 化碳的 排 放不 再增 长 ， 达 到 峰值 之后 逐步降 低 。 碳中和 是 指企 业 、 团体或 个 人测 算在 一定时 间 内直 接或 间接产 生 的温 室气 体排放 总 量 ， 然后 通过植 物 造树 造林 、 节能 减 排等 形式 ， 抵消 自身产 生 的二 氧化 碳排放 量 ， 实 现二 氧化碳 “ 零排 放 ” 。 图表 ： 我国是全球最大 的 CO2排放国 ， 排放集中在电力 /热力 、 制造业 /施工领域 （ 2018年 ） 13% 8% 7% 5% 2% 2% 2% 2% 2% 电力 /热力 , 5214 制造 业 /施 工 , 2667 图表 ： 全球主要碳排放国净零排放目标与进展 政策宣示 行政命令 法律规定 26% 31% 中国 美国 欧 盟 27国 印度 俄 罗斯 日 本 巴西 印尼 伊朗 加拿大 前十以外 其他 , 482 建筑 , 542 飞逸性排 放 , 694 农业 , 717 交通运 输 , 917 工业用 能 , 1166 单位 ： 百万吨二氧化碳排放当量 目标时间 中国 2060 美国 2050 欧盟 27国 2050 巴西 2060 日本 2050 德国 2050 加拿大 2050 南韩 2050 英国 2050 碳中和 ： 拉开低碳时代序幕 图表 ： 我国各项与碳中和相关的政策陆续发布 ， ） 图 ： 国家发改委将从六大方面推动实现碳达峰 、 碳中和 调 整 能 源 结构 推动产 业 结构 转 型 提升能 源 利用 效 率 加速低 碳 技术 研 发推广 加速低 碳 技术 研 发推广 努 力 增 加 生 态 碳 汇 发布时间 政策内容 2020年 9月 22日 9月 22日召开的联合国大 会 上提 出 ： “ 中 国将 提 高国 家 自主 贡 献力 度 ， 采 取 更加 有 力的 政 策和 措 施 ， 二 氧化碳 排放力争 于 2030年 前 达 到 峰 值 ， 争 取 在 2060年 前 实 现 碳 中 和 。 ” 2020年 10月 21日 生态环 境 部等 五 部委 联合 出台指 导 意见 首 次明 确 了 气候投 融 资的 定 义与 支持 范围 ， 指 出引 导 和促 进更 多资金 投向应 对 气候 变 化领 域的 投资和 融 资活 动 ， 支 持范 围包括 减 缓和 适 应气 候变 化两个 方 面 。 2020年 10月 29日 中央关于制定十四五规 划 和 2035年 远景 目 标的 建 议中 指 出 ， 发 展绿 色 建筑 。 开展 绿 色生 活 创建 活 动 。 降 低碳 排放强度 ， 支持有条件 的 地方 率 先达 到 碳排 放 峰值 ， 制定 2030年前 碳 排放 达 峰行 动 方案 。 2020年 11月 2日 全国 碳 排放 权 交易 管理 办法 （ 试 行 ） （ 征 求意 见稿 ） 明 确 ， 全 国碳 排放 权交易 市 场的 交 易产 品为 排放配 额以及 其 他产 品 。 重 点排 放单位 以 及符 合 规定 的机 构和个 人 是全 国 碳排 放权 交易市 场 的交 易 主体 。 2020年 11月 20日 生态环境部发布征求意 见 稿 ， 指 出将 根 据发 电 行业 碳 排放 核 查结 果 ， 筛 选 确定 纳 入 2019-2020年 全 国碳 市 场配 额管理 的 重点 排 放单 位名 单 ， 并 实 行名 录 管理 。 2020年 12月 12日 联合国 气 候雄 心 峰会 上中 国提出 ， 到 2030年 ， 中国 单位国 内 生产 总 值二 氧化 碳排放 将 比 2005年下降 65 以上 非化石能源占一次能源 消 费比 重 将达 到 25 左 右 ， 森 林蓄 积 量将 比 2005年 增 加 60亿 立方 米 ， 风 电 、 太 阳 能发 电总装机容量将达到 12亿 千瓦 以 上 。 2021年 1月 5日 碳排 放 权交 易 管理 办 法 正式 发 布 ， 规 定符 合下 列条件 企 业的 应 当列 入温 室气体 重 点排 放 单位 名录 ：（ 一 属于全国碳排放权交易 市 场覆 盖 行业 ； （ 二 ） 年度 温 室气 体 排放 量 达 到 2.6万吨 二 氧化 碳 当量 。 碳排 放 配额分 配以免 费 分配 为 主 ， 可以 根据国 家 有关 要 求适 时引 入有偿 分 配 。 2021年 2月 8日 央行报 告 指出 ， 引导 金融 资源向 绿 色发 展 领域 倾 斜 ， 下一 阶 段将 围 绕碳 达峰 、 碳中 和 目标 ， 做好 绿色 金融顶 层设计 和 规划 ； 在碳 中和 约束条 件 下促 进 碳价 格发 现 ， 引 导 金融 体 系向 绿色 低碳领 域 配置 更 多资 源 。 2021年 3月 6日 国家发 改 委提 出 要 大 力调 整能源 结 构 ， 稳 步推 进水 电发展 ， 安全 发 展核 电 ， 加快光 伏 和风 电 发展 ： 同 时加快 推动产 业 结构 转 型 ， 严格 控制高 耗 能行 业 新增 产能 ， 推动 钢 铁 、 石 化 、 化工 等传统 高 耗能 行 业转 型升 级 。 化工行业高能耗的背后是对煤炭资源的依赖 图表 ： 我国各行业 2018年能源消费总量 （ 万吨标准煤 ） 图 ： 中国化工行业对煤炭的依赖程度远大于其他国家 化学原 料 及化 学品 制造业 是 我国 六大 高耗能 行 业之 一 ， 2018年化工 行 业的 能 源消费 总 量占 我国 工业整 体 的 16%。 在数千种 化 工产 品中 ， 仅氨 、 甲 醇 、 烯 烃 /芳烃的 终 端能 耗总 量就占 到 全行 业的 四分之 三 左右 。 我 们认为 化 工行 业要 实现碳 中 和 ， 可从 三个方 向 入手 ： 1） 原料端 ： 煤 化 工 在中国 有 很强 的成 本优势 和 资源 优势 ， 因此 提 高能 源利 用效率 是 减少 碳排 放的重 要 举措 。 2） 过程端 ： 化 工 生 产过程 中 涉及 到煤 、 电 、 天 然气 等燃 料 ， 一 个 方向 是降 低能耗 ， 另一 个方 向是减 少 过程 中二 氧化碳 的 排放 ， 如 碳捕 获技术 。 3） 产品端 ： 生 物 基 材料的 普 及可 以减 少化石 能 源的 使用 ， 生产 过 程也 更加 清洁环 保 ， 如 PLA、 生物柴 油 等 。 0 20,000 40,000 60,000 80,000 化 学 纤 维 制 造 业 2329 2018年能源消 费 总量 （ 万吨 标 准 煤 ） 电气机 械 及器 材 制造业 2698 通用设 备 制造业 3705 石油和 天 然气 开 采业 3818 农副食 品 加工业 4036 造纸及 纸 制品业 4102 纺织业 7372 建筑业 8685 煤炭开 采 和洗 选 业 9983 批发 、 零 售业 和 住宿 、 餐饮业 12994 有色金 属 冶炼 及 压延 加 工业 24,628 电 力 、 热 力 的 生 产 和 供 应业 30832 电力 、 煤 气及 水 生产 和 供应业 33566 交通运 输 、 仓 储 和邮 政 业 43617 化 学 原 料 及 化 学 制 品 制 造业 51278 黑 色 金 属 冶 炼 及 压 延 加 工业 62,279 8 2 原料端 ： 提高能源利用效率 化工行业碳中和路径之一 ： 原料端 ， 提高能源利用效率 煤炭是 我 国的 主要 能源 ， 也 是化 工行 业的主 要 原料 之一 ， 煤炭 资 源高 效利 用是实 现 碳减 排的 重要途 径 。 煤化工 所 用到 的煤 炭资源 可 分为 原料 煤和燃 料 煤两 类 ， 原料煤 参 与化 学反 应 ， 部 分 碳元 素进 入产品 ， 部分 碳元 素转化 为 CO2， 少 量 碳元 素随灰 渣 流失 ； 燃 料煤是 经 过燃 烧提 供热量 ， 为化 工生 产提供 动 力和 能量 ， 理论 上 充分 燃烧 后形成 高 浓度 的 CO2。 煤化工 生 产过 程的 碳利用 效 率 ， 一方 面由煤 的 消耗 量决 定 ， 一 方 面也 与产 品含碳 量 有关 。 煤 化工典 型 路径 的碳 利用率在 25%左右 ， 即以 原料煤 和 燃料 煤为 基数 ， 有 四分 之一 的碳进 入 了产 品 。 图表 ： 煤化工生产过程的碳流向 图表 ： 煤化工典型路径生产过程碳利用和碳排放情况 典型路径 单位产品原料煤耗 +燃料煤耗 单位主产品含 碳 + 副产品含碳 生产过程碳 利用率 生产单位产品的 CO2排放值 煤制油 （ 间接液化 ） 3.36 0.87 26% 9.0 单位 ： 煤制天然气 为 t/1000 立方米 ， 其余 为 t/t 原料煤 中 C 工艺过程 气化生 成 CO （ 有效组分 ） 与 H2O发生变换反应 生成 H2（ 调整氢碳比 ） 作为有效气去合成产品 甲醇合成 乙二醇合成 费托合成 氨合成 加 N2 CO+H2OH2 尿素合 成 尿素含 C + CO2 以 CO2形式放空 甲烷化 CH4、 粗 酚等 （ 固定 床气化特有产物 ） + 气化 成 CO2（ 无效组分 ） 气化灰渣含 C（ 无效组分 ） 甲醇含 C 乙二醇 含 C 柴油含 C 副产 石脑油含 C 副 产 LPG含 C 天然气 含 C 副 产石脑油 含 C 副 产 LPG含 C 副 产粗粉酚 含 C 以 CO2形式放空 气化灰渣含 C 公用工程 燃料煤 中 C 燃烧成 CO2 以 CO2形式放空 锅炉灰渣 含 C 热量 煤制天然气 2.11 0.70 33% 5.0 煤制尿素 0.88 0.20 23% 2.4 煤制甲醇 1.20 0.38 32% 3.0 煤制烯烃 3.95 0.88 22% 11.1 煤制乙二醇 2.05 0.39 19% 6.0 电石 1.39 0.31 22% 3.9 化工行业碳中和路径之一 ： 原料端 ， 提高能源利用效率 图表 ： 2020 VS 2011年合成氨 行业能效领跑者排名第一企业综合能耗 图表 ： 华鲁恒升 “ 一头多线 ” 循环经济柔性多联产运营模式 优秀企 业 能效 指标 已达到 世 界领 先水 平 ， 小 企 业退 出利 于龙头 做 大做 强 。 石化联 合 会早在 2012年就开始 逐 步建 立 能效 “ 领 跑者 ” 制 度 ， 伴随越 来 越多 的企 业自觉 参 与 ， 企业 能耗呈 连 年下 降趋 势 。 以 合 成氨 为例 ， 2011年以烟 煤为 原料的 企 业最 低吨 氨能耗 为 1554千 克 标准煤 ， 2020年已降低至 1206千克标准 煤 ， 降 幅 达 22%。 由 于 企业 工 艺和规 模 不同 ， 行 业平均 能 效水 平低 于 “ 领 跑 者 ” 10%-20%， 龙 头 企业 在能 效 水 平 上 有 显 著 的优 势 。 国内煤 化 工龙 头华 鲁恒升 通 过不 断引 进 、 消 化 、 吸 收 、 再创新 ， 掌握 了洁 净煤气 化 技术 ， 形 成独具 特 色的 “ 一 头多线 ” 循环 经济 柔性多 联产运 营 模式 ， 2020年合成氨 吨 氨能 耗 1275千克标准 煤 ， 位于行 业 第三 ； 甲 醇单位 能 耗 1360千 克标准 煤 ， 位 于行 业第二 。 在煤 炭指 标收 紧的背 景 下 ， 高能 耗的中 小 企业 退出 将成为 必 然 ， 龙头 煤化工 企 业竞 争力 将进一 步 增强 。 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 以 优 质 无 烟 块 煤 为 原 料 以 烟 煤 为 原料 以 天 然 气 为 原 料 2020年 2011年 吨氨综 合 能耗 （ 千克 标 准煤 ） 河 南 心 连 心 河 南 心 连 心 海洋石油 富岛 河 南 心 连 心 灵谷化工 重庆建峰 11 3 过程端 ： 降低电耗 +回 收 CO2 化工行业碳中和路径之二 ： 过程端 ， 降低电 耗 +回收 CO2 图表 ： 2020年化工行业用电量占制造业的 13%， 用电集中在电石 、 肥料 、 氯碱行业 图 ： 零 碳情景 下 2050年中国化工行业能源需求 降低电 耗 ： 2020年 化工行 业 耗电 量占 制造业 的 13%， 耗 电 量较大 的 子行 业包 含电石 、 肥料 、 氯 碱 、 黄 磷 等 。 由于 我国电 力 结构 以火 电为 主 ， 耗 电 相当 于间 接耗煤 。 要实 现碳 中和目 标 ， 一 方面 企业可 通 过提 高工 艺水平 降 低电 耗 ， 另一方 面 可以 优化 能源结 构 ， 提 高过 程用能 中氢的 比 例 。 化 工 高 能 耗 行 业有 望 逐 步 形 成 “ 政策 壁 垒 ” 。 内 蒙 古 是 我 国 煤 炭 供 应 大省 ， 2021年 3月 26日 ， 内 蒙 古 自 治 区 工业 和 信 息 化 厅 发 布 关于 进 一步 严 格高 耗能 高污染 项 目布 局的 通 知 ， 不再 审批 电石 、 电 石法 聚氯 乙 烯 (PVC)等新增 产 能项目 ， 逐步 淘汰 低端产 能 、 落 后产 能和 高污 染 企 业 。 内蒙 古率先 出 台能 耗双 控相关 措 施 ， 对行 业起到 积 极的 示范 作用 ， 龙 头企 业凭 借技术 环 保优 势 ， 有望受 益 于中 小企 业整合 ， 发 挥存 量 优势 。 化工各子行业用电量占比 17% 15% 13% 3% 52% 电石 肥料制造 氯碱 黄磷 其他 32,955 4,766 2020年用电量 （ 亿千 瓦 时 ） 制造业 化学原 料 及化学 制品制 造 业用电 量占制 造 业 的 13% 化工行业碳中和路径之二 ： 过程端 ， 降低电 耗 +回收 CO2 图表 ： 全球运行中 、 在建和处于高级开发阶段的商业 化 CCS设施 （ 圆圈面积与该 CCS设施当前的捕集能力成正比 ） 回收 CO2： 煤化工 为 低成本 碳 捕集与 封存技 术 提供 了难 得的机 会 。 碳捕 集 、 利 用 与封 存 （ 简称 CCUS） 是唯 一 能 够 大 幅 （ 可 达 90%） 减 排 电 力 与 工业 CO2排放的技 术 ， 我国对 CCUS有 近 20年的研究 经验 ， 全球 对 于 CCUS 技术的 研 究也 是 从 2000年左右 开 始 。 由于煤 化 工的 二氧 化碳排 放 量大且 纯度高 ， 只需 稍微 提纯和 压 缩液 化 ， 就可以 被 运走 封存 ， 因此 煤 化工具 备较低 的 碳捕 集成 本 ， 是 CCUS应用 潜力最 大 的行 业之 一 。 据 IEA估计 ， 要实 现 符合 巴 黎协 定 的气候 成 果 ， CCS必须在 2017年 - 2060 年 之 间 帮 助水 泥 、 钢 铁 和 化 工 行业削 减 290亿吨 二 氧化碳 排 放量 。 其中化 工 行业 可 在 2060年前实现 140 亿吨减 排 量 。 3 产品端 ： 发展生物基材料 15 化工行业碳中和路径之三 ： 产品端 ， 发展生物基材料 图表 ： 2019年全球生物塑料产品构成 图表 ： 生物塑料与传统塑料 生物基 生 物可 降解 塑料 ： 以 生物 为原 料生产 的 塑料 可减 少化石 能 源的 使用 ， 达到 减 排的 效果 。 据 NRDC， 2019年 全球生 物 塑料 年产 能 211.4万吨 ， 其中 可 生物降 解 的产 能 占 55%， 我 国 科生 物降 解塑料 正 处于 爆发 期 。 生物基 生 物可 降解 塑料以 PLA、 PHA为 主 ， 2019年 PLA占全球生物 塑 料规 模 的 13.9%， 具有逐 步取 代传统 塑 料的 潜力 。 目前 传 统的 一 代 PLA 工艺是 以 玉米 和小 麦为原 料 ， 存 在与 粮争地 的 风险 ； 二 代工艺 是 木薯 和甘 蔗等 ， 而 第三 代工 艺则是 秸 秆等 农业 废弃物 。 化工行业碳中和路径之三 ： 产品端 ， 发展生物基材料 图表 ： PLA的环境足迹 （ 基于 PP树 脂 ） 图表 ： 2020年全球及中国 PLA产能 （ 千吨 /年 ） 生物基 生 物可 降解 塑料 ： PLA碳足迹 较 传统塑 料 大幅 降 低 NRDC设置了三 种情 境评价 谷 物 （ 玉米 ） 基 PLA 的环境 影 响 。 情境 1既考 虑 玉米 的 碳库功 能 ， 也 考虑 秸秆在 产 业链 的能 源化利 用 。 假 定 50%的秸秆 被 收集 制能 ， 能源 转 化效 率 为 45%。 情境 2仅考 虑 玉米 的 碳库功 能 ， 是 国 内 PLA生产 的 实景 。 情境 3既不 考 虑玉 米 的碳库 功 能也 不考 虑秸秆 利 用 ， 描述 的 是 PLA塑料被丢 弃 在自然 界 ， 在 自然 环境又 无 法降 解的 情形 。 情境 2下 ， 每 吨 PLA的碳足 迹 不足 PP的 10%， 这 归 功于 作物 碳库功 能 沿着 产品 链从谷 物 传递 到 PLA产品之 中 。 由 于秸 秆等的 碳 排放 发生 在分 析边界 之 外 ， 成 为 PLA原料 的 隐形 “ 固 废包袱 ” 。 当弃之 不 管的 塑料 处置模 式 发生 时 （ 情 境 3）， PLA的 碳 命运与 传 统塑 料中 的碳命 运 并 无 本质 的区别 。 企业 地区 2020年产能 拟建产能 Nature Works 美国 160 70 Total Corbion 荷兰 75 10 Uhde Inventa-Fischer 德国 0.5 Synbra 荷兰 50 Teijin 日本 10 Hycail 芬兰 5 吉林中粮 中国 10 30 浙江海正生物 中国 15 50 化工行业碳中和路径之三 ： 产品端 ， 发展生物基材料 传统塑 料 碳足 迹评 价准则 ： 以 PP为例 采用生 命 周期 技术 ， 评估 塑 料的 能源 足迹 、 碳 足迹 与水 足迹 。 塑 料制 品的 环境影 响 评估 分两 段 ： 第 一 段从 油井 到产品 ， 即 C2Gf （ Cradle-to-factory gate）， 从原 油 开采开 始 到塑 料制 品在企 业 制成 为止 ； 第二 段 从产 品到 坟墓 ， 即 Gh2G（ Householdgate-to- Grave）， 从 塑料 制 品离开 家 庭到 后端 处理 、 处 置为 止 。 以 PP为例 ， 据 NRDC， 截止到 2017年 ， 中 国 PP装置产能 2147万 吨 ， 其 中 油 头 装 置 产 能 占 总 产 能 的 58.03%， MTO/CTO装 置 产 能 占 31.25%， PDH 装置产 能 占 10.71%。 综合 工 艺构 成 ， 吨 PP生产的能 耗取 值为 0.82 toe/t（ toe， 吨 标 准油 当量 ）。 依 据 地方 取水 定额 ， 吨 PP生 产的 取水 2.5立方米 。 碳排 放 强度约为 2.53t CO2/t。 原油 图表 ： PE与 PP的完全环境影响系数 三烯三苯 塑料树脂 初级塑料 塑料制品 化工行业碳中和路径之三 ： 产品端 ， 发展生物基材料 图表 ： 全球乙醇 、 生物柴油 、 氢化植物 油 (HVO/HEFA)产 量 （ 单位 ： 1018焦耳 ） 生物柴 油 ： 可 有效 降低交 运 领域 碳排 放 。 生 物 柴油 是以 植物和 废 弃油 脂等 生物基 材 料为 原料 加工的 柴 油 ， 主要 用于动 力 燃料 和生 物基材 料领域 。 据 REN21， 2019年全球生 物柴 油产量为 474亿升 ， 较 18年增长了 13%， 前五大 国 家占 据全 球 57%的产 量 。 欧美地 区 生物 柴油 主要以 植 物油 为原 料 ， 已 大 规模 商业 化应用 ； 我国 作为 人口大 国 ， 植 物油 对外依 存 度高 ， 更 多是以 废 弃油 脂为 原料生 产生物 柴 油 。 据卓 越新能 年 报 ， 我国 社会生 活 每年 产生 废动植 物 油超 过 1000万吨 ， 发 展 生物 柴 油对推 进 能源 替代 、 减轻 环 境压 力效 果显 著 。 然 而 由 于 技术 水 平 、 生 产 成 本 、 政 策 推 广 等 多 方面 原 因 ， 目 前 我 国生 物 柴 油 依 旧 以 出口 欧 洲 市 场 为 主 。 随 着 国 家 对 碳 减 排的 重 视 以 及生物 柴 油技 术的 不断成 熟 ， 行 业有 望迎来 快 速发 展 。 图表 ： 2019年全球生物柴油生产国占比 17% 14% 12% 5% 8% 6% 37% 印 度 尼 西 亚 美国 巴西 德国 法国 阿根廷 其他 风险提示 原油价 格 下跌 。 宏观经 济 下行 ， 导 致大宗 产 品价 格大 幅下滑 。 市场规 模 测算 偏差 风险 。 研究报 告 使用 的公 开资料 可 能存 在信 息滞后 或 更新 不及 时的风 险 。 公司募 投 项目 进展 不及预 期 风险 ， 产 品价格 大 幅波 动风 险 。 THANKS