宏观经济专题：出口形势全景展望.pdf

1 / 18 2021 04 11 S0790520060002 S0790520070008 S0790120080057 2021 2020 2020 2020 -9.2% 2016 -10% 3.6% 2020 1.1 6.5 150% 2020 3 6 90% Wind 96.2% 98.8% 98.8% 97.1% 93.8% 90% PMI 1-2 1-2 15.2% 2020 11 12 20.6% 18.1% 2020 1-2 2021 15% 2021 1-4 54% 21% 5% -5% 15% 4% 272 / 18 1 . 4 1.1 2020 “ ” . 4 1.2 “ ” . 6 1.3 “ ” . 9 2 . 12 3 3 . 14 4 3 PMI . 14 4.1 . 14 4.1.1 3 ISM PMI . 14 4.1.2 2 . 15 4.1.3 EIA . 15 4.2 . 16 4.2.1 4 Sentix 2 . 16 5 . 16 1 2020 . 4 2 2020 . 4 3 . 4 4 2020 . 4 5 . 5 6 . 5 7 . 5 8 . 5 9 2020 . 6 10 . 6 11 2019 2020 6.5 . 6 12 . 7 13 . 7 14 96% . 7 15 . 7 16 . 7 17 . 8 18 . 8 19 2 . 8 20 . 8 21 “ ” . 9 22 . 9 23 . 9 24 . 10 25 . 103 / 18 26 2021 15% . 10 27 . 11 28 . 11 29 . 11 30 美元 、英镑 下跌，欧 元上涨 . 12 31 当周，美元 指数震 荡下跌 . 12 32 10Y . 13 33 10Y . 13 34 . 13 35 . 13 36 WTI Brent . 13 37 COMEX . 13 38 3 ISM PMI . 15 39 3 . 15 40 2 . 15 41 2 . 15 42 EIA . 16 43 . 16 44 4 Sentix . 16 45 2 . 164 / 18 1 1.1 2020 2020 2020 -9.2% 2016 -10% 3.6% 1 2020 2 2020 Wind Trade map Wind Trade map 2020 1 2 3 2020 12 -54% -12% 35% 31% 5% 4.6% 3 4 2020 Wind Trade map Wind Trade map -14.2%-14.2% -13.0% -12.5% -9.3% -9.2% -9.1% -7.3% -6.8% -5.4% 3.6% 4.9% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 2020年全年主要经济体商品出口增速 -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 2019/06 2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 主要 生产 型经 济体 出口 增 速走 势 欧元区 日本 韩国 中国台湾 中国 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2018/11 2018/12 2019/01 2019/02 2019/03 2019/04 2019/05 2019/06 2019/07 2019/08 2019/09 2019/10 2019/11 2019/12 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 中国对主要贸易伙伴出口增速走势 -2.6% -1.9% -9.0% -3.3% 0.4% -0.2% 0.3% 2.2% 3.5% 3.4% 3.8% 7.4% 5.0% 0.3% 0.0% -3.0% -2.1% 0.2% 2.3% 3.6% 1.4% 1.4% 2.1% 0.1% 3.8% 4.6% -42% -36% -30% -24% -18% -12% -6% 0% 6% 12% 18% 24% 2019/12 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 中国对主要贸易伙伴出口，对整体出口的同比拉动情况5 / 18 2020 Trade map 2019 5 6 Wind Trade map Wind Trade map 7 8 Wind Trade map Wind Trade map 2020 150% 2020 1.1 2019 2020 6.5 -2.9% 2-4 20 11 10 -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 中国 、美 国、 欧盟 、日 本 、墨 西哥 工业 生产 同比 变 化 美国 欧盟 墨西 哥 日本 中国 -55% -45% -35% -25% -15% -5% 5% 15% 25% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 2019/06 2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 美国总进口 从中国进口 从欧盟进口( 右) 从墨西哥进口( 右) 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 24% 2018/06 2018/08 2018/10 2018/12 2019/02 2019/04 2019/06 2019/08 2019/10 2019/12 2020/02 2020/04 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 美国 从主 要贸 易伙 伴进 口 占总 进口 比重 变化 从欧盟进口 从中国进口 从墨西哥进口 从加拿大进口 0.8% 1.3% 1.8% 2.3% 2.8% 3.3% 3.8% 4.3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 2018/07 2018/09 2018/11 2019/01 2019/03 2019/05 2019/07 2019/09 2019/11 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 欧盟 从主 要贸易 伙伴 进口占总 进口比 重变 化 ( ) (6 / 18 9 2020 10 Wind Trade map Wind Trade map 11 2019 2020 6.5 Wind Trade map 1.2 “ 2020 3 Wind 96% 1.1% 0.2% 0.2% 0.0% 0.0% -0.1% -0.1% -0.2% -0.3% -0.6% -0.8% -0.6% -0.4% -0.2% 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8% 1.0% 1.2% 1.4% 2020年，主要经济体在全 球的出 口份额 变化 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 美国 欧盟 中国对美国、欧盟出口增速拆解 出口（替代效应） 出口（不包含替代效应） -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 2020年， 中 国对 不 同贸 易 伙伴 出 口增 速 拆解7 / 18 12 13 Wind Wind 14 96% Wind 100% 2020 12 6 7 10 15 16 Wind Our Data In World Wind Our Data In World -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 美国 、欧 盟、 加拿 大、 墨 西哥 、日 本工 业生 产同 比 变化 美国 欧盟 墨西 哥 加拿 大 日本 -45% -35% -25% -15% -5% 5% 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 德国 、法 国、 意大 利、 英 国、 韩国 工业 生产 同比 变 化 意大 利 德国 法国 英国 韩国 91.8% 85.0% 81.6% 83.2% 82.7% 79.9% 72.0% 66.9% 98.8% 98.8% 97.8% 97.8% 97.1% 96.2% 93.8% 91.4% 60% 65% 70% 75% 80% 85% 90% 95% 100% 105% 海外主要 经济体 工业部 门 产能利用 率变化 情况 / / 303.30 390.29 170.44 7.08 3.25 0.08 0.0 0.1 1.0 10.0 100.0 1,000.0 2020/12/16 2020/12/19 2020/12/22 2020/12/25 2020/12/28 2020/12/31 2021/01/03 2021/01/06 2021/01/09 2021/01/12 2021/01/15 2021/01/18 2021/01/21 2021/01/24 2021/01/27 2021/01/30 2021/02/02 2021/02/05 2021/02/08 2021/02/11 2021/02/14 2021/02/17 2021/02/20 2021/02/23 2021/02/26 2021/03/01 2021/03/04 2021/03/07 2021/03/10 2021/03/13 2021/03/16 2021/03/19 2021/03/22 2021/03/25 2021/03/28 2021/03/31 2021/04/03 2021/04/06 2021/04/09 （万 剂， 对数 轴 ） 中、美等经济体的每日接 种量变 化（7 日 移动 均 值） 53.47 10.78 20.48 1.26 2.36 0.06 0.0 0.1 1.0 10.0 100.0 2020/12/16 2020/12/19 2020/12/22 2020/12/25 2020/12/28 2020/12/31 2021/01/03 2021/01/06 2021/01/09 2021/01/12 2021/01/15 2021/01/18 2021/01/21 2021/01/24 2021/01/27 2021/01/30 2021/02/02 2021/02/05 2021/02/08 2021/02/11 2021/02/14 2021/02/17 2021/02/20 2021/02/23 2021/02/26 2021/03/01 2021/03/04 2021/03/07 2021/03/10 2021/03/13 2021/03/16 2021/03/19 2021/03/22 2021/03/25 2021/03/28 2021/03/31 2021/04/03 2021/04/06 2021/04/09 （剂 ，对 数轴 ） 中、美等 经济体 的新冠 疫 苗每百人 接种量 变化8 / 18 17 18 Wind Our Data In World Wind Our Data In World Wind 19 2 20 Wind Wind 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 （例） （例） 美 国、德 国、东 盟新增 确诊病 例变化 美国 德国（右） 东盟（右） 0 50 100 150 200 250 300 350 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 / 群 体 免 疫约 需140 剂/ 百人 -55% -45% -35% -25% -15% -5% 5% 15% -16% -11% -6% -1% 4% 9% 14% 2019/12 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 美国零售销售同比变化 ( ) ( ) 财政刺激 财政刺激 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 2019/06 2019/07 2019/08 2019/09 2019/10 2019/11 2019/12 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 美国居民储蓄率变化 财政刺激 财政刺激9 / 18 21 Wind Trade map 1.3 1-2 1-2 15.2% 2020 11 12 20.6% 18.1% 1-2 16.6% 34.5% 1-2 6.8% 8.6% 22 23 Wind 1-2 Wind 1-2 2020 11 2021/01 2020/12 2020/11 2020/10 2020/09 2020/08 2020/07 2020/06 2020/05 2020/04 2020/03 2020/02 2020/01 纺织品和编织品 14.4% 21.9% 28.2% 13.8% 19.9% 8.4% 0.0% -8.0% -29.6% -17.6% -6.4% -3.2% -7.3% 纺织产品 26.9% 42.9% 38.5% 47.8% 88.2% 85.9% 96.6% 105.4% 114.8% 74.2% -14.7% -11.6% -10.7% 塑料橡胶 17.7% 24.0% 23.6% 14.3% 11.6% 6.0% -2.7% -9.2% -21.9% -9.2% -9.3% -6.1% -5.5% 食品 6.6% 9.2% 11.5% 6.8% 12.4% 6.6% 1.9% 9.5% 5.8% 1.9% 5.4% 4.7% 2.1% 饮料 7.9% 18.3% 24.4% -1.4% 4.9% 11.1% -8.7% -18.1% -28.8% -15.2% -2.9% 7.1% 9.7% 家具 12.5% 14.7% 25.7% 17.1% 19.9% 13.9% -0.4% -13.6% -33.6% -15.1% -14.6% -5.7% -0.5% 杂项制品 13.4% 23.6% 25.3% 14.7% 7.6% -5.6% -15.4% -10.6% -44.2% -39.4% -23.9% -5.3% -7.2% 计算机电子 11.7% 15.0% 14.5% 3.1% 4.4% 1.9% 4.6% 4.3% -14.2% -11.3% -8.7% -8.8% -8.1% 电气设备 13.1% 20.4% 16.7% 12.0% 10.4% 4.7% 3.2% -1.5% -20.4% -15.7% -7.5% -2.3% -0.9% 汽车等运输设备 -0.9% 5.6% 0.6% 1.2% -6.4% -13.8% -17.8% -37.4% -67.1% -57.0% -13.8% -5.7% -5.9% 石油和煤 -25.6% -35.9% -41.9% -45.5% -34.1% -49.1% -53.2% -49.6% -67.5% -62.5% -28.2% -14.5% -4.3% 化学品 14.3% 11.4% 5.6% 0.9% 4.0% -1.8% -9.9% 8.2% -5.3% 0.9% 15.3% 8.9% -3.2% 机器 2.0% 6.9% 5.5% -4.2% -6.3% -12.6% -14.9% -17.3% -26.2% -22.8% -8.5% -7.9% -8.0% 服饰及配件 -15.9% -13.0% -1.5% -4.0% -8.7% -15.2% -23.0% -29.1% -52.6% -44.3% -17.5% -10.0% -11.2% “宅经济”及地产 后周期相关 线下居民出行、企 业资本支出相关 防疫物资相关 不同类型商品进口增速变化 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 中国总体 及对不 同贸易 伙 伴出口增 速变化 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 中国总体 及对不 同贸易 伙 伴出口增 速变化10 / 18 24 25 Wind 1-2 Wind 1-2 2021 15% 2021 GDP 10% 2021 1-4 54% 21% 5% -5% 15% 4% 27% 26 2021 15% Wind Trade map 2020 4 GDP 5% GDP 15% -55% -35% -15% 5% 25% 45% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 中国 对美 国不 同 行业 出 口 增速 变化 ( ) -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% -70% -50% -30% -10% 10% 30% 50% 70% 90% 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 中国对欧 盟不同 行业出 口 增速变化 ( ) ( ) ( ) 54% 21% 5% -5% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 中国出口增速走势预测 出口( 中性 情景： 全球名义GDP 增速10% 、替代效 应逐步 衰减) 出口( 乐观 情景： 全球名义GDP 增速15% 、替代效 应衰减 十分缓 慢) 出口( 悲观 情景： 全球名义GDP 增速5% 、替代 效应快 速衰减) 出口增速 （替代效应贡献 ） 出口增速 （不包括替代效应11 / 18 27 28 Wind 1-2 Wind 1-2 29 Wind Trade map 1 2020 -9.2% 2016 -10% 3.6% 2 1.1 6.5 150% 3 2020 3 6 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 中国 对美 国不 同 行业 出 口 增速 变化 ( ) -80% -60% -40% -20% 0% 20% -70% -50% -30% -10% 10% 30% 50% 70% 90% 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 中国对欧 盟不同 行业出 口 增速变化 ( ) ( ) ( ) 93% 90% 89% 87% 81% 78% 74% 72% 63% 61% 60% 45% 45% 42% 42% 31% 26% 21% 18% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 美 国不同 行业进 口增速 所处历 史分位 数情况 宅 经 济 、防 疫 活动 相 关 线 下 居 民外 出 及企 业 生产 、运 输 、 投资 活 动相 关12 / 18 4 96.2% 98.8% 98.8% 97.1% 93.8% 90% PMI 5 1-2 15.2% 2020 11 12 20.6% 18.1% 2020 1-2 6 2021 1-4 54% 21% 5% -5% 15% 4% 27% 2 4 5 -4 9 0.88% 92.18 1.19% 0.9% 1.19 1.37 0.92% 109.67 30 美元、英镑下跌 ， 欧元 上涨 31 当周，美元 指数震荡 下跌 Wind Wind 4 5 -4 9 10Y 10Y 5bp 1.67% 10Y 11.3bp 4bp 1.3bp 0.741% -0.04% -0.3% -0.88% 1.19% -0.90% -0.92% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 美元指数 欧元兑美元 英镑兑美元 美元兑日元 1.06 1.08 1.10 1.12 1.14 1.16 1.18 1.20 1.22 1.24 89 91 93 95 97 99 101 103 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 美元指数 欧元兑美元（右13 / 18 32 10Y 33 10Y Wind Wind 4 5 -4 9 500 3.12% 2.71% 1.95% 225 0.83% 0.29% CAC40 DAX 1.09% 0.84% 34 35 Wind Wind 4 5 -4 9 WTI Brent 3.47% 0.93% 59.32 / 62.95 / COMEX 0.75% 1741.7 / 36 WTI Brent 37 COMEX Wind Wind 11.3 8.5 6.5 4.0 1.3 -1.8 -5.0 -9.1 -15 -10 -5 0 5 10 15 意大利 葡萄牙 西班牙 法国 德国 日本 美国 英国 (bp) 全 球 主 要 发 达国 家10Y 国债 收益 率变 动 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 (%) 10Y 美 债 收 益 率走势 3.12% 2.71% 2.66% 2.65% 2.30% 2.10% 1.95% 1.25% 1.09% 0.84% -0.29% -0.83% -2.72% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 纳斯达克 指数 标普500 指数 澳大利亚 普通股 指数 英国富时 指数 韩国综合 指数 巴西IBOVESPA 指数 道琼斯工 业指数 多伦多300 指数 巴黎CAC40 指数 法 兰 克福DAX 指数 日经225 指数 指 数 恒生指数 俄罗斯RTS指数 20000 22000 24000 26000 28000 30000 32000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 15,000 2019/09 2019/10 2019/11 2019/12 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 纳斯达克综合指数 恒生指数（右） 10 20 30 40 50 60 70 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 （美元/ 桶） WTI 原油 Brent原油 1,400 1,500 1,600 1,700 1,800 1,900 2,000 2,100 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 （美元/ 盎司） COMEX 黄 金价格14 / 18 3 3 1 4/13 NFIB 3 98 95.8 CPI 3 2.5% 1.7% 4/14 API ( ) 4 9 - -261.8 3 0.9% 1.3% EIA ( ) 4 9 - -352.2 4/15 ( ) 4 10 - 74.4 3 5.2% -3% 3 3% -2.2% NAHB 4 84% 82% 2 0.5% 0.3% EIA ( ) 4 10 - 200 4/16 ( ) 3 161.5 142.1 ( ) 3 174.5 172 4 88.8% 84.9% 4/12 2 1% -5.9% 4/13 ZEW 4 - 74% 4/14 2 0.3% 0.8% 4/16 ( ) 2 - 242 4/13 GDP 2 - -1.7% 2 0.5% -2.3% ( ) 2 - -98.26 2 0.3% -1.5% 4/14 4 14 0.25% 0.25% Wind 4 3 PMI 4.1 4.1.1 3 ISM PMI 4 5 -4 9 3 ISM PMI 3 ISM PMI 63.7% 58.5% 55.3% 2005 9 67.2% 51.9% 69.4% 55.5% 57.2% 52.715 / 18 38 3 ISM PMI 39 3 Wind Wind 4.1.2 2 4 5 -4 9 2 2 678 711 705 2 4.6% -0.8% 0.6% 0.5% 0.5% 40 2 41 2 Wind Wind 4.1.3 EIA 4 5 -4 9 4 2 EIA 4 3 4 2 EIA 352.2 87.6 143.3 4 3 74.4 68 72.8 40 45 50 55 60 65 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 (%) 美国ISM非制造业PMI走势 69.4 67.2 57.2 61.0 54.0 74.0 50.2 55.5 51.9 52.7 60.8 58.9 71.8 55.2 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 商业活动 新订单 就业 供应商交 付 库存 物价 订单库存 美国非制造业PMI 分项 指数变 化 2021-02 2021-03 -492 -513 -517 -510 -508 -478 -430 -411 -457 -444 -380 -472 -526 -563 -518 -621 -661 -632 -640 -690 -670 -678 -711 -750 -700 -650 -600 -550 -500 -450 -400 -350 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 (亿美元) 美 国贸易 帐变化 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 -20 -15 -10 -5 0 5 10 2017/06 2017/08 2017/10 2017/12 2018/02 2018/04 2018/06 2018/08 2018/10 2018/12 2019/02 2019/04 2019/06 2019/08 2019/10 2019/12 2020/02 2020/04 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 (%) (%)16 / 18 42 EIA 43 Wind Wind 4.2 4.2.1 4 Sentix 2 4 5 -4 9 4 Sentix 2 4 Sentix 13.1% 6.2% 5% 2 8.3% 44 4 Sentix 45 2 Wind Wind 5 41000 43000 45000 47000 49000 51000 53000 55000 2018/12 2019/01 2019/02 2019/03 2019/04 2019/05 2019/06 2019/07 2019/08 2019/09 2019/10 2019/11 2019/12 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 (万桶) EIA 原油库存 60 80 100 120 140 160 180 200 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 (万人) 美 国当 周 首次 申 请失 业 救济 人 数 当周初次申请失业金人数 初 次 申 请失业金人数(4 周移动平均值) -45 -35 -25 -15 -5 5 15 2019/03 2019/04 2019/05 2019/06 2019/07 2019/08 2019/09 2019/10 2019/11 2019/12 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 （% ） Sentix 7 8 9 10 11 12 2015/02 2015/05 2015/08 2015/11 2016/02 2016/05 2016/08 2016/11 2017/02 2017/05 2017/08 2017/11 2018/02 2018/05 2018/08 2018/11 2019/02 2019/05 2019/08 2019/11 2020/02 2020/05 2020/08 2020/11 2021/02 (%)17 / 18 2017 7 1 R2 C2 C3 C4 C5 C2 C3 C4 C5 Buy 20% outperform 5% 20% Neutral 5% 5% underperform 5% overweight Neutral underperform 612 A 300 50018 / 18 1788 1 10 200120 2030 1 45 518000 18 C2 16 100044 1 B 5 710065