两会后上海楼市政策导向及未来楼市分析报告.pptx

两会后上海楼市政策导向及未来楼市分析报告,2018,前言,2,政策环境：“十九大”提出社会主要矛盾转变为“人民美好需求”和“不平衡”、“不充分”的“发展”之间的矛盾，其本质是对上世纪90年代中期至今，由“大政府”主导下的经济发展模式的重新思考。“明者因时而变”的内涵是，我们应当充分了解当前社会主要矛盾特征，通过供给侧改革，消除旧经济增长模式的弊端，培育放活制度下由创新主导的新经济驱动方式，解决“不充分”的问题；以“乡村振兴战略”，破除城乡发展不平衡、区域发展不平衡的问题，最终实现“十九大”提出的社会主义现代化强国目标。“知者随事而制”是指经济基础决定上层建筑，“两会”后，国家机构改革顺应现代化治理体系的要求，其本质是为了解决当前社会主要矛盾。对于地产行业从业者来讲，更应该洞悉发展趋势，把握发展大势，获得发展先机。,营销与投资：中短期内，从中央及上海地方领导的观点来看，楼市调控不会放松，主要原因在于”防范系统性金融风险”的管理要求。而中长期内，楼市长效机制将通过多手段实现，如房地产税等税收工具、租购并举等。对房企来说，“明者因时而变”需要抓住两条主线：第一是时间主线，把握经济、房地产、政策周期规律，踏准营销节点，灵活进行营销策略调整；第二是空间区域主线，对于深耕上海及环上海都市圈的房企而言，把握上海各城区投资价值与住宅价格的相对空间及上海对环上海三四线城市的外溢影响，布局具有一定城市投资价值、同时房价具有一定上升潜力的城市（或区域）。,房企转型：随着存量房时代到来和房地产行业集中度提升，房企转型是必然趋势。“两会”后党和国家机构改革，现代化国家治理体系逐步推进，房企未来5年的转型方向已逐渐清晰，XX院将对此进行预判和分析，对于房企来讲，也应该把握好“两会”带来的转型机会。,XX院通过自身积累的行业经验和行业分析模型，结合宏观经济变化、国家机构改革，针对房企给出相关建议，希望与业,内外交流互动，共同推动房地产行业健康发展。,C,3,目录ONTENTS01 政策：“十九届三中全会”及“两会”后政策导向,02 营销：03 投资：04 长期：,上海及上海都市圈房地产市场营销趋势判断上海城区及环上海三四线城市布局策略上海楼市长期趋势与房企转型策略,05,建议：,对房企的短期与长期建议,政策：“十九届三中全会”及“两会”后政策导向,4,第一章,5,01 “十九届三中全会”及“两会”会议重点02 “十九届三中全会”及“两会”后党和国家机构改革对楼市的影响03 “十九届三中全会”及“两会”后中央领导楼市管理思路,04,上海“两会”会议重点及相关领导上海楼市管理思路,6,2017年10月18-24日中国共产党第十九次全国代表大会核心内容：四个新概念 新目标：在本世纪中叶建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国 新思想：形成了新时代中国特色社会主义思想 新矛盾：我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾 新时代：中国特色社会主义进入了新,时代，这是我国发展新的历史方位,2017年10月25日中国共产党第十九届一中全会核心内容：选举与人事变动 选举产生中央政治局委员、中央政治局常务委员会委员、中央委员会总书记 决定中央军事委员会组成人员 选举产生中央纪律检查委员会书记、副书记和常务委员会委员人选,2018年1月18-19日中国共产党第十九届二中全会核心内容：宪法部分内容修改 全会审议通过了中共中央关于修改宪法部分内容的建议 修改关于中华人民共和国主席、副主席每届任期同全国人民代表大会每届任期相同，连续任职不得超过两届的规定,2018年2月26-28日中国共产党第十九届三中全会核心内容：党和国家机构改革和人事变动 决定国家机构领导人员以及全国政协领导人员 适应统筹推进“五位一体”总体布局、协调推进“四个全面”战略布局的要求，改革机构设置，优化职能配置，深化转职能、转方式、转作风，提高效率效能,资料来源：XX院,“十九大”之后的会议脉络“十九大”提出建设社会主义现代化强国的时间表，同时提出社会“新矛盾”，主要是出于对原有“数量型”经济发展模式的反思。此外，“十九大”明确“供给侧改革+适度扩大内需” 为当下实现经济“质量型”增长奠定基础。”十九大“后已经完成政府人事换届、宪法修改、党和国家机构改革等工作，突出体现本届政府承上启下，推动经济向”质量型“转型的历史使命,2018年3月5-20日第十三届全国人民代表大会第一次会议核心内容：修改宪法、政府换届 审议宪法修正案草案、监察法草案和国务院机构改革方案 审议政府工作报告等6个报告 选举和决定任命国家机构组成人员,7,“十九届三中全会”会议重点2018年2月28日，“十九届三中全会”审议通过了中共中央关于深化党和国家机构改革的决定和深化党和国家机构改革方案。值得关注的焦点是，深化党和国家机构改革这场推进国家治理现代化的深刻变革，必将推动我国经济社会发展发生深刻变化，为中国经济发展模式优化转型奠定制度基础会议审议通过, 拟向两会推荐的国家机构及全国政协领导人员名单 中共中央关于深化党和国家机构改革的决定和深化党和国家机构改革方案 党和国家机构设置和职能配置同统筹推进“五位一体”总体布局、协调推进“四个全面”战略布局的要求还不完全适应，同实现国家治理体系和治理能力现代化的要求还不完全适应 立足实现第一个百年奋斗目标，从党和国家机构职能上为决胜全面建成小康社会提供保障； 着眼于实现第二个百年奋斗目标，注重解决事关长远的体制机制问题 完善坚持党的全面领导的制度，加强党对各领域各方面工作领导 转变政府职能，优化政府机构设置和职能配置 统筹党政军群机构改革 理顺中央和地方职责关系，更好发挥中央和地方两个积极性 机构编制法定化,会议成果改革动因改革意义工作重点,8,“两会” 会议重点-修改宪法中国特色社会主义进入了新时代，宪法也必须随着党领导人民建设中国特色社会主义实践的发展而不断完善发展。习近平新时代中国特色社会主义思想载入宪法，实现国家指导思想与时俱进；同时，宪法誓词的修改明确“为建设富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国”的奋斗目标，这也势必要求当前经济与上层建筑必须“因时而变”,我宣誓：忠于中华人民共和国宪法，维护宪法权威，履行法定职责，忠于祖国、忠于人民，恪尽,职守、廉洁奉公，接受人民监督，为建设富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国努力奋斗！, 不断适应新形势、吸纳新经验、确认新成果、作出新规范，保持宪法的持久生命力 通过宪法确定国家指导思想，将党和人民实践经验与集体智慧的结晶固定下来，有助于确保宪法的稳定性和连续性 是推进全面依法治国、推进国家治理体系和治理能力现代化的重大举措, 宪法中新增监察委员会，将进一步推进党风廉政建设和反腐败工作的深入开展宪法宣誓誓词：, 把党的十九大确定的重大理论观点和重大方针政策，特别是习近平新时代中国特色社会主义思想载入国家根本法, 对监察委员会的产生、组成、性质、地位及其工作原则、领导体制，与其他有关国家机关的关系作出了规定 删去现行宪法，中华人民共和国主席、副主席，连续任职不得超过两届的规定 设区的市地方立法权入宪,修宪目的修宪意义,修改内容,“两会” 会议重点-政府工作报告2018年3月5日，李克强总理在“两会”作政府工作报告，报告总结了过去五年政府工作成效、明确了2018年政府工作目标、指明了2018年甚至未来几年政府工作方向。政府工作报告贯彻“十九大”精神，指明未来中国经济发展坚持供给侧改革+适度扩大内需的“质量型”增长方向，同时减少“数量型”旧经济发展模式中产生的弊端, 经济实力跃上新台阶、经济结构出现重大变革、创新驱动发展成果丰硕、改革开放迈出重大步伐、人民生活持续改善、生态环境状况逐步好转,过去五年工作回顾,2018年政府工作部署2018年政府工作建议, 国内生产总值增长6.5%左右 居民消费价格涨幅3%左右, 城镇新增就业1100万人以上 城镇调查失业率5.5%以内，城镇登记失业率4.5%以内 单位国内生产总值能耗下降3%以上，主要污染物排放量继续下降 供给侧结构性改革取得实质性进展，宏观杠杆率保持基本稳定，各类风险有序有效防控 深入推进供给侧结构性改革、加快建设创新型国家、深化基础性关键领域改革、坚决打好三大攻坚战、大力实施乡村振兴战略、扎实推进区域协调发展战略、积极扩大消费和促进有效投资、推动形成全面开放新格局、提高保障和改善民生水平9,居民收入增长和经济增长基本同步进出口稳中向好，国际收支基本平衡,10,2017 年中共”十九大”我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾提出的背景：1. 区域发展不平衡，居民贫富差距大；2. 创新能力较弱，实体经济水平待提高；3. 就业、教育、医疗、居住、养老等方面问题突出,1981 年中共”十一届六中全会”在现阶段，我国社会的主要矛盾是人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾提出的背景：1. 国内生产效率较低，技术水平相对落后；2. 国内市场封闭，与国际贸易联系较弱,1956 年中共”八大”当前主要矛盾不再是阶级斗争，而是人民对于经济文化迅速发展的需要同当前经济文化不能满足人民需要的状况之间的矛盾提出的背景：1. 确立工业化强国为主要路线，但体制、管理模式仍停留在农业化；2. 教育、研究体系建设落后，人才缺乏问题突出,当前重点：社会主要矛盾转化不同经济发展阶段、不同经济增长方式背景下社会主要矛盾必然有差异。原有“数量型”经济增长模式必然形成产能过剩、投资驱动增长乏力、地方政府土地财政依赖度高等问题，必然导致区域发展不平衡、经济创新能力较弱以及民生问题（如就业、教育、居住等）等社会矛盾变化。“十九大”提出的社会主要矛盾转化奠定未来中国经济增长模式向“质量型”转变的方向,1978年,1980年,1982年,1984年,1986年,1988年,1990年,1992年,1994年,1996年,1998年,2000年,2002年,2004年,2006年,2008年,2010年,2012年,2014年,2016年,11,经济发展匹配社会矛盾-亚当斯密模式改革开放后的20年（1978-1998年）时间里，中国经济的高速增长靠的不是政策性的投资拉动，而是市场机制和民间的活力，不靠资源投入数量的增加，而靠资源配置效率和使用效率的提高。政府在经济中的角色是破除陈旧体制对经济的束缚，调整政策、修改法律、减少管制,1978-2016全国财政收入占名义GDP比重,5%0%,15%10%,35%30%25%20%,1000000,300000200000,800000700000600000500000400000,全国财政收入,名义GDP,全国财政收入占GDP比重,数据来源：XX院、XX,亚当斯密模式,凯恩斯模式, 1978年，安徽凤阳小岗村农民包产到户 1999年，农民家庭联产承包责任制写进宪法农民, 私人创办和经营企业合法化农村过剩劳动力转移工业化,政府,资源从低效的农业转向高效的工商业,从低效的国有部门转向高效的民营部门,中国模式第一阶段的核心,亿元,2005Q3,2006Q3,2005Q1,2006Q1,2007Q1,2007Q3,2008Q1,2008Q3,2009Q1,2009Q3,2010Q1,2010Q3,2011Q1,2011Q3,2012Q1,2012Q3,2013Q1,2013Q3,2014Q1,2014Q3,2015Q1,2015Q3,2016Q1,2016Q3,2017Q1,2017Q3,25%20%15%10%5%0%-5%,2005-2017年 全国发电量累计同比,长期实行凯恩斯主义政策的缺陷,数量型资源浪费短期增长企业利润下降后遗症多, 主要依赖政府对经济强干预，通过财政和货币宽松政策刺激，但符合资本收益边际递减规律 凯恩斯主义政策刺激短期需求，但在长期无法实现可持续增长 产品过剩迫使企业不断降低价格，叠加用工成本上升，两头挤压企业经营利润率 地方政府债务高企，对“土地财政依”依赖度高，传导至房地产资产价格升高12,经济发展偏离社会矛盾-凯恩斯模式形成凯恩斯模式的两个基础，第一，1993-1994年财政税收改革，形成了“大政府”格局；第二，1997-1998年、2008年两次全球金融危机冲击，使得政府亟需凯恩斯模式遏制经济下滑。正如凯恩斯在内的经济学家所强调的，凯恩斯模式对经济发展只进行短期纠正，长期发展仍将遵从斯密模式，中国长期实行凯恩斯主义带来的如数量型资源浪费、长期增长乏力、企业利润下降等缺陷,“四万亿”1.0“四万亿”2.0数据来源：XX院、XX,13,当前中国经济发展模式面临危机按照调节学派的阶段划分，目前中国经济危机集中在“发展模式危机”阶段，尤其是在上世纪90年代中期至今，对经济短期“数量型”增长的过度追求偏离了社会主要矛盾，而“十九大”后，中央提出“供给侧改革+适度扩大内需”实质上重回经济增长模式与社会矛盾匹配的道路，原有制度安排和机构设置将进行重新安排,调节体系危机,发展模式危机,“外部”扰动造成的危机 这种危机并非来源于调节模式内部，所有能够引起潜在危机爆发的因素均来自于外部冲击1,内生性or周期性危机 这类危机的发展不会对现存调节形式产生重大影响，危机的形式和影响规模主要取决于现行的调节模式。换句话说，任何机构或者政策的改变不能对危机产生影响（比如从经济衰退到经济在增长）2, 尽管积累体制至少在开始时是可行的，但与主导调节模式相联系的机制被最终证明不能克服不利的短期趋势，那么这样的时期就被定义为调节体系的危机。调节体系包括：现有竞争形式、工资关系、国家干预、货币管理以及一国在国际关系中的地位3, 这种类型的危机是由到达,最本质制度形式（即塑造积累体制的那些制度形式）的极限以及这些制度形式之间矛盾产生来定义的。在这样的时期内，最本质的经济模式为“生产组织、资本增值过程、价值分配以及社会需求等4,主导生产模式的终极危机 “终极危机”意味着特定社会关系集合的瓦解。换,句话说，当一种经济结构,达到一种制度形式安排的极限，对现行社会关系集合的最基本层面提出挑战甚至予以废除时，这类危机便发生了5,调节学派对经济危机的5个阶段划分,展望未来：社会主义现代化目标在“十九大”分“两步走”实现社会主义现代化的战略中，2020-2035年为实现社会主义现代化的关键时间段，结合社会主义现代化的内涵，亟需解决的问题是实现经济增长方式转型，以及由于区域经济发展所产生的 “不平衡、不充分”问题 ，其中化解核心热点城市居住问题以及提升三四线城市城市化水平是解决“不平衡、不充分”的主要内容,实现社会主义现代化时间表,第一个阶段：从2020年到2035年，在全面建成小康社会的基础上，再奋斗十五年，基本实现社会主义现代化,第二个阶段：从2035年到本世纪中叶，在基本实现现代化的基础上，再奋斗十五年，把我国建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国,社会主义现代化的内涵,社会主义现代化的主要内容,科学进步,经济持续社会结构,城市化,减少对劳动力、资本的依赖性，通过科学技术进步推进经济内生性发展,经济结构转变，逐步由第二产业主导向第三产业主导的经济发展结构转变逐步完善和解决就业、教育、医疗、居住、养老等方面的突出问题,核心热点城市城市化空间不大，未来发力点在三四线城市14,15,实现现代化目标-创新驱动为核心回顾前5年，中国科技进步贡献率由52.2%提高到57.5%。“两会”后进一步强调通过制度改革营造创新的环境，其中，雄安新区规划是中国城市创新驱动的试验田和标杆（详见第四章），实施创新驱动发展战略，从供给侧为经济发展提供新动能创新驱动被确立为持续经济增长动力现状, 资本投入对社会总产出的增长边际效率递减 社会劳动力总量拐点到来，数量型人口红利消退 依靠技术进步提高社会总产出是下一阶段发展模式的必然选择策略深入实施创新驱动发展战略，不断增强经济创新力和竞争力, 加强国家创新体系建设 落实和完善创新激励政策, 促进大众创业、万众创新上水平,劳动力（L）,Y1（产量）,术革新带来的效率型增长,资本增长驱动,K1,资本（K）K2,L（fix）,Y = Y2（产量）中国近10年的经济增长就是依靠货币政策宽松及财政政策扶持，刺激企业再投资，本质是资本数量型驱动的企业增长，而非由技,16,实现现代化目标-经济增长方式改变“十八大”期间，政府主要采取内需拉动、政府主导的投资以及出口红利等传统数量型经济增长方式。“十九大”期间，经济增长方式将以供给侧结构性改革为主导，强调通过劳动力、土地、资本、制度创造、创新提升全要素生产效率，结合适度需求侧刺激的“质量型”方向转变,社会主要矛盾：人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾,消费内需拉动,现代服务业和战略性新兴产业带动科技进步、劳动者素质提高、管理创新驱动节约资源和循环经济推动,投资,消费出口,需求侧刺激,社会主要矛盾：人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾,“十八大”经济增长方式表述与实际增长方式数量型经济增长阶段,“十九大”经济增长方式表述质量型经济增长阶段,供给侧结构性改革,适度需求侧刺激,完善社会保障制度,去库存,降成本缩小区域发展不平衡缩小贫富差距,去产能去杠杆,补短板,2016年“两会”加强供给侧结构性改革，增强持续增长动力 推动简政放权、放管结合、优化服务改革向纵深发展 充分释放全社会创业创新潜能 着力化解过剩产能和降本增效 努力改善产品和服务供给 大力推进国有企业改革 更好激发非公有制经济活力,2017年“两会”以推进供给侧结构性改革为主线 深入推进“三去一降一补” 扎实有效去产能 因城施策去库存 积极稳妥去杠杆 多措并举降成本 精准加力补短板,2018年“两会”深入推进供给侧结构性改革 发展壮大新动能 加快制造强国建设 继续破除无效供给 深化“放管服”改革 进一步减轻企业税负 大幅降低企业非税负担,消除旧发展模式遗留弊病,寻找新发展模式及动能,阶段I“十八大后”（2012-2017）：供给侧结构性改革,阶段II“十九大后”（2017-2022）：培育创新驱动模式+适度扩大内需17,实现现代化目标-供给侧改革重点转变“十八大”后为供给侧改革第一阶段，侧重供给端的调整，重点推进“三去一降一补”，解决旧经济发展模式下的弊端。同时注重实现供给侧改革中有效供给和需求的结构性匹配。而2018年“两会”之后，供给侧改革重点是放松制度限制，培育以创新驱动模式为主导的“质量型”新经济增长模式“十九大”前后供给侧改革的两个阶段,1900年,1904年,1908年,1912年,1916年,1920年,1924年,1928年,1932年,1936年,1940年,1944年,1948年,1952年,1956年,1960年,1964年,1968年,1972年,1976年,1980年,1984年,1988年,1992年,1996年,2000年,2004年,2008年,2012年,2016年,18,6050403020100,中国,美国,日本,%100908070,中国、美国及日本城镇化发展对比,城镇化率到72%，城镇化进程将会放缓,2018年推进新型城镇化建设重点任务,新型城镇化建设重点,加快农业转移人口市民化, 全面放宽城市落户条件，2018年实现进城落户1300万人 深化利用农村集体经营性建设用地建设租赁住房试点 深化“人地钱挂钩”配套政策 不断提升新市民融入城市能力,提高城市群建设质量提高城市发展质量加快推动城乡融合发展深化城镇化制度改革,全面实施城市群规划稳步开展都市圈建设加快培育新生中小城市引导特色小镇健康发展提升城市经济质量优化城市空间布局建设绿色人文城市推进城市治理现代化做好城乡融合发展顶层设计清除要素下乡各种障碍推进城乡产业融合发展推动公共资源向农村延伸深化城乡土地制度改革健全城镇化投融资机制推进行政管理体制改革放大试点地区改革平台作用,实现现代化目标-城镇化空间较大城镇化是社会主义现代化的内涵，2017年中国城镇化率为58.5%，依照美、日经验（城镇化率到72%之后，进程将会放缓），预计2025年中国将达到72%左右的城镇化率，也就是说，未来中国部分二线、大部分三四线城市存在8-10年城镇化的快速增长期。从中央的工作安排来看，放活体制机制，以城市群内城乡融合发展为发展方向,数据来源：XX院、XX,农业供给侧结构性改革 促进农林牧渔业和种业创新发展 新增高标准农田 培育新型经营主体 发展“互联网+农业”增加农民农业收入,农村土地改革 落实第二轮土地承包到期后再延长30年的政策 探索宅基地所有权、资格权、使用权分置改革 改进耕地占补平衡管理办法 其他农业农村相关改革增加农民财产性收入,农村基础设施建设 改善农村基础设施，新建改建农村公路20万公里。 稳步开展农村人居环境整治 促进农村移风易俗 健全自治、法治、德治相结合的乡村治理体系增加农民工资性收入,农民收入增长、农村土地流转、农村投资增加需求释放19,实现现代化目标-乡村振兴战略助力经济增长针对“十九大”提出的发展“不平衡”、“不充分”的问题，“两会”提出继续推进“乡村振兴战略”、“区域协调发展战略”。其背后的经济逻辑是通过国家制度放松（农村土地流转），农村人口进城，金融定向支持，适度刺激乡村农业人口需求释放，最终实现社会结构调整、城镇化发展等社会现代化内涵乡村振兴战略的3个方面,20,小结 改革开放前20年，中央通过制度放活和私营经济，解决当时的高物质文化需求和低生,产效率的矛盾。上世纪90年代至今，由于政府对短期经济增长的过度看中，以“大政府”为主导的逆周期宏观调控造成“数量型”增长的诸多后遗症，倒逼政治经济等诸多方面改革，推进新经济增长方式 “十九大”及“两会”后，确定供给侧改革+适度扩大内需的增长模式：1. 解决“凯恩斯模式”经济发展模式下的内生性问题；2. 培育以创新、制度驱动的“质量型”经济增长方式 乡村振兴战略下的社会结构优化和城镇化：放活制度，以城市群为发展单位，促进城乡融合发展，快速推进新型城镇化,当前：社会主要矛盾的转变未来：社会现代化目标内涵,21,01 “十九届三中全会”及“两会”会议重点02 “十九届三中全会”及“两会”后党和国家机构改革对楼市的影响03 “十九届三中全会”及“两会”后中央领导楼市管理思路,04,上海“两会”会议重点及相关领导上海楼市管理思路,22,资料来源：XX院,本次机构改革更深更广“十九大” 后必然推进现代化国家治理体系和治理能力的变革。本次“党和国家机构改革”明显不同于一般的“国务院机构改革”或“政府机构改革”，说明此次改革的涵盖面将更广更深。回顾过去六次中央机构改革，每次均伴随着国内体制改革或是外部经济环境改变，而2018年“党和国家机构改革”同样面临着：对外，美国主导下的国际格局变化；对内，过去治理体系下的管理缺陷，比如金融监管、土地财政等1982-2013年 中央机构改革的背景、特点和举措,2007/1,2007/3,2007/5,2007/7,2007/9,2007/11,2008/1,2008/3,2008/5,2008/7,2008/9,2008/11,2009/1,2009/3,2009/5,2009/7,2009/9,2009/11,2010/1,2010/3,2010/5,2010/7,2010/9,2010/11,2011/1,2011/3,2011/5,2011/7,2011/9,2011/11,2012/1,2012/3,2012/5,2012/7,2012/9,2012/11,2013/1,2013/3,2013/5,2013/7,2013/9,2013/11,2014/1,2014/3,2014/5,2014/7,2014/9,2014/11,2015/1,2015/3,2015/5,2015/7,2015/9,2015/11,2016/1,2016/3,2016/5,2016/7,2016/9,2016/11,2017/1,2017/3,2017/5,2017/7,2017/9,2017/11,3.532.521.510.5,4,0美联储储备银行信贷,23,万亿54.5,2011.10-2012.12“扭转操作”,2009.03-2010.03“QE1”,2010.11-2011.06“QE2”,2012.09-2013.12“QE3”,2016.12、2017.03、2017.06、2017.12美联储完成四次加息,2007.0.2-0.7美国国内爆发“次贷危机”,2007. 08-2008.10美国次贷危机向欧洲、日本等国家蔓延,机构改革必要性-美国主导下的世界格局变化（外部因素）次贷危机后，随着美国经济复苏，全球进入新一轮去杠杆周期，美国主导下的世界格局“瞬息万变”：日本、欧盟、中国等已跟随美国加息步伐进行货币调整，进而反作用的经济。同时，美国“减税法案”将进一步倒逼世界格局变化，中国急需国家机构改革以应对美国主导下的经济新格局美联储储备银行信贷总额及主要货币政策,数据来源：XX院、XX说明：扭转操作为美联储利用公开市场操作，卖出短期债券而买入长期债券，延长美债平均久期的方式,2017.12特朗普“减税法案”获得国会通过实际进入收紧周期,1981年,1983年,1985年,1987年,1989年,1991年,1993年,1995年,1997年,1999年,2001年,2003年,2005年,2007年,2009年,2011年,2013年,2015年,420-2-4,6,1450012500105008500650045002500,1850016500,美国潜在GDP测算,美国名义GDP,实际GDP增长,里根任期内，实际GDP增长年均3.52%,24,十亿美元,%8,1981-2016年美国潜在GDP、名义GDP及实际GDP增速,；,里根与特朗普税改比较,数据来源：XX院、XX,机构改革必要性-美国“减税+加息”组合（外部因素）2017年美国国会参议院通过大规模减税法案，特朗普政府效仿里根时期，对个人所得税、企业所得税等税率进行调整，以期望通过降税，提高对经济产能利用效率，最终提升GDP实际增长率,1%,25,国内增值税31%,国内消费税8%,进口环节增值税和消费税10%,营业税9%,企业所得税,22%,个人所得税8%,资源税1%,城市维护建,设税3%,房产税2%,关税2%,契税 车辆购置税1%,土地增值税1%,城镇土地使用税1%,耕地占用税0%,2016年中国税收结构,资料来源：XX院、XX,个人所得税50%,企业所得税,9%,社会保险税36%,消费税3%,遗产及赠与税1%,关税1%,2016年美国联邦政府（左）、州和地方政府（右）税收结构,个人所得税,39%,公司收益税6%,房产税55%,2016年美国联邦政府税收为3.2万亿美元,2016年美国州和地方政府税收为1.55万亿美元，三大税种占比超过63%,机构改革必要性-美国减税实质是以小博大（外部因素）从美国联邦政府、州和地方政府收税结构来看，个人所得税占比分别为50%和24.6%，而企业所得税仅为9%和3.8%。特朗普税收改革重要的一项是把企业所得税由35%下降至15%，以较小的税收损失代价倒逼中国降低企业所得税，造成中短期内中国公共税收收入缺口,2010年,2011年,2012年,2013年,2014年,2015年,2016年,26,2010-2016年地方政府债务测算,42.31,41.62,44.25,49.39,52.12,48.07,46.00,3020100,5040,7060,151050,20,3025,4035,中央财政负债余额（包括内债和外债）政府债务杠杆率,地方政府债务总额政府债务杠杆率（社科院口径）,2010-2016年中国政府债务结构和杠杆率,万亿,%,数据来源：XX院、XX数据说明：地方政府债务总额的测算，灰色标记为log模型插值估计值；地方政府或有债务包括：地方政府负有担保责任的债务+承担一定救助责任的债务；社科院口径的居民部门杠杆率截止到2014年,机构改革必要性-政府部门杠杆仍具风险（国内因素）2010-2014年，中国政府债务复合增长率为17.7%，政府债务处于较快增长阶段（为应对“次贷危机”冲击，2009年财政部代地方政府发行2000亿地方债，同时各地平台公司发行相关企业债券(如城投债)和向银行贷款）。而2015年之后，由于中央实施新预算法案，对地方政府债务规模进行限额管理，2016年政府债务总额为34.23万亿元，杠杆率较2014年峰值下降6.12%。尽管杠杆率小幅下调，但总体规模维持高位、杠杆率仍较高，存在风险,CAGR：17.7%,34.23万亿元,2006年,2007年,2008年,2009年,2010年,2011年,2012年,2013年,2014年,2015年,2016年,2017年,2006年,2007年,2008年,2009年,2010年,2011年,2012年,2013年,2014年,2015年,2016年,27,65.5%,28.2%,41.0%,71.6%,21.5%,27.6%,32.5%,13.2%,3.0%,12.4%4.9%,20%10%0%,30%,40%,50%,60%,70%,80%,50,10,15,20,25,30,委托贷款,信托贷款,未贴现银行承兑汇票,累计同比,万亿,2006-2017年中国影子银行融资存量及累计同比,数据来源：XX院、XX数据说明：2017年中国影子银行融资存量为2017年前3季度数据；FSB：全球影子银行监测机构,%,1050,15,20,25,30,35,40,影子银行融资/名义GDP,FSB口径,2006-2016年中国影子银行融资存量/名义GDP比重与FSB口径对比,机构改革必要性-核心影子银行融资规模大（国内因素）以委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票加总的核心影子银行融资规模增速放缓，尤其在2015年，影子银行融资规模增速低至3%，早在2015年年底，习近平提出“金融去杠杆”之前，影子银行融资监管就开始趋严。2013-2016年，影子银行融资规模占名义GDP的比重维持在30%左右（与FSB口径相近）。总体来看，虽然影子银行融资规模增速放缓，但是绝对值仍然较大,2010年,2011年,2012年,2013年,2014年,2015年,2016年,2010年,2011年,2012年,2013年,2014年,2015年,2016年,28,114.81,111.15,119.98,126.37,131.92,139.55,142.92,0,非金融企业融资总额非金融企业杠杆率（扣除地方融资平台）,