2021年国产大轴承行业格局解析报告.pptx

2021年 国产大轴承行业格 局 解析 报告 进口依 赖 度较高 ， 国产 轴 承大 而 不 强 。 国 内 轴承 行业 市 场规 模 在 1800亿 元 左 右 ， 国 产化率 80%左 右 。 分结 构 看 ， 精 密 轴承 依 赖 度 较高 ， 进口轴承价格较出口轴承高 约 50%。 从全球市场 看 ， 70%的市场份额被斯凯孚 、 舍弗勒 、 铁姆肯为首的八家企业占据 。 国 产 轴 承 厂商 大 而丌强 ， 主要 品 牌包括 瓦 轴 、 哈 轴以及 洛 轴 。 工 程 机械轴 承 以国 产 为 主 ， 风 电轴 承 国产替 代 进行时 。 回转支承的两 大 主要应用为工 程 机械和风 电 。 工 程机械领域的 轴 承基本 实 现国产化 。 风电轴承蕴含超百亿市场 ， 主轴轴承目前主要由斯凯 孚 、 舍弗勒等外资厂商供应 。 由于国产轴承技术的进步以及价 格 、 服 务 上 的 优势 ， 部 分 国 产 轴 承 品 牌 已 实 现 对 风 电 主 机 厂 大 功 率 （ 3KW以上 ） 主 轴 承 的 大 批 量 供 应 。 投资 建 议 ： 风电 装机 斱 兴 未 艾 ， 对高 端 回 转 支 承 需求 在 百 亿 以 上 。 主 轴 轴 承 国 产 替代 逻 辑 丌 断 被 验 证 ， 建 议 关 注 有能 力 进 入 头 部 主 机厂 供 应链的 回 转支 承 制造 商 新 强 联 （ 300850.SZ） 风 险提 示 ：风电 装 机量 下 滑超预 期 、国 产 替代进 度 丌及 预 期 、行 业 竞争 加 剧 核心观点 目 录 CONTENTS 投资建议 02 03 01 轴承行 业 概况 回转 支 承 的 主 要应 用 领 域 轴承种类繁 多 ， 应用于各行各业 轴承是一种 机 械基础 件 ， 它 的 主要功能是支 撑 机械旋转 体 ， 降 低机械旋转体 运 行过程中的摩擦系 数 ， 并保证机械旋转体的回转 精 度 ， 被 誉为 “ 工 业关 节 ” 。 轴承 回 转支 承 属于滚 动 轴承 ， 其主要 特 点包 括 ： 轴向 和 径向 力 大 、 倾 覆 力矩 承 受能力 强 、 尺 寸 较大 （ 市 面上 外 径 0.4-10m较多 ， 最大 尺 寸 达 到 外 径 40m） 、 通 常 带 有 密 封 圈 （ 多 应 用 于 户 外 ， 良 好 的 密 封 性 需 求 ） 以 及 转 速 低 （ 一 般 在 一 定 角 度 范 围 内 往 复 旋 转 ）。 滚动轴承 按滚动体 形状分类 球形 鼓形 圆柱形 圆锥形 回转支承 按产品分 类 风电轴承 盾构机轴 承 工程机械 轴承 汽车轴承 滑动轴承 进口依赖较 高 ， 国产轴承大而不强 轴承行业全 球视角 全球轴承的消费情况中 ， 欧洲约占 25%， 美洲 占 20%， 亚洲占到全球的 50%， 中国市场占比 超 过 30%。 根据新 强 联招 股 书 ， 世 界 轴承 市 场 70%的份 额 ， 被八大跨国轴承集团 （ 瑞士 ： SKF、 日 本 ： NSK 、 NTN、 Minebea、 NACHI、 JTKET、 美 国 ： 铁 姆肯 、 德国 ： 舍弗勒 ） 所分享 。 图 ： 世 界 轴承 市场 份额占比 轴承行业国 内视角 中国的轴承制造商拥有 20%的全球市场份 额 ， 其中 80%销往亚洲 ， 10%销往欧洲 ， 不到 7%的轴承销往 美洲 。 2018年 ， 我国轴承行业规上企业主营业务收入 1,848 亿元 ， 完成轴承产量 215亿套 ， 国内轴承行业 大而不强 。 图 ： 中 国 轴承 行业 出口情况 八大家 ， 70% 中国 , 20% 其他 , 10% 八大家 中国 其他 80% 10% 欧洲 7% 3% 亚洲 美洲 其他 进口依赖较 高 ， 国产轴承大而不强 根据中国轴承 协 会在高端轴承 技 术路线图中的 介 绍 ， 目前风电 主 轴轴承主要 被 SKF、 FAG、 TIMKEN、 罗泰艾德等 国 外公司垄 断 。 国内企业 ， 尤 其对于大容量 主 轴轴承大部分 还 处于试制阶 段 。 国内公司风电轴承出货主 要 集中在门槛稍低的偏航和变桨轴 承 。 目前国内涉足 风 电轴承的公司 数 十 家 ， 瓦轴和 洛轴 LYC 为国 内最 早进入此行业 的 大型公 司 。 民 营 企业主要是浙 江 天 马 、 大冶 轴 、 新 强联 等 。 目 前 在 国内 厂 家风电 主 轴轴 承 领域 ， 新 强联 处 于领先 地 位 。 图 ： 2019海 外 龙 头 公司 营 收 状 况 (百 万欧 元 ) 表 ： 国 内 公 司 经 营 状 况 16000 14,427.0 14000 12,031.8 12000 8,559.2 7,843.0 5,803.5 3,082.3 1,970.6 2000 0 4000 6000 8000 10000 SCHAEFFLER JTEKT SKF NSK NTN TIMKENi NACHI 公司 规模 零部件 洛轴 2018 年洛轴营业 收 入为 33.40 亿元 航空 发 动 机 轴 承 、 轨 道 交通 车辆 轴 承 、 重 大 装备 。 专用轴承等 瓦轴 2018 年度营业收入为 21.68 亿元 。 重大 技 术 装 备 配 套 轴 承 、 轨 道交 通 轴 承 、 汽 车车 辆轴承 、 风电新能源轴承等 新强联 2019年实现营业收入 6.43亿元 。 风电轴承 、 盾构机类轴承等 天马轴承 2019年实现营业收入 11.79亿元 。 铁路 、 风电 、 特种轴承等 轴研所 2019 年营业收入为 20.85 亿元 航天 特 种 轴 承 、 精 密 机 床轴 承 、 磨 用 电 主 轴 、 数 控电主轴等 进口依赖较 高 ， 国产轴承大而不强 高端轴承进 口依 存 度高 ， 国产 替 代亟 需 进行 。 2019年我国轴承行业市场规模 为 1770亿 元 ， 同 比 下 降 4.2%， 对 应年 产 量在 200亿套 以上 。 但从结构来看 ， 我国每年的 轴 承进 口 依赖 率 为 20%， 进口 轴 承单 价 较出 口 轴承 高 50%左 右 ， 高 端 轴承 呈 现产 能 结构 性 紧 缺的特征 。 图 ： 中 国 轴承 行业 进出口 情 况 图 ： 轴 承 行业 规模 以上企 业 主营 业务 收入及 变 化趋势 0 0.5 1 1.5 2 2.5 0 10 20 30 40 50 60 70 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 出 口数 量 （ 万 套 ） 出 口 单 价 （ 万 美 元 /套 ） 进 口数 量 （ 万 套 ） 进 口单 价 （ 万 美 元 /每套 ） 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 我国轴承行业总体营收 （ 亿元 ） 同比增 长 （ %） 国内轴承厂商呈现显著的南北差异 分地区看 ， 北方 企 业以 大 轴承 为 主 ， 南 方企 业 主要 经 营小 轴 承 历史沿革 2006年 ， 国务院要求重 点研究开发重大装备所 需的关键基础件和通用 部件 。 2011 年 12 月 ， 工业和信 息化部将轴承等高可靠性 密封列入了机械基础件行 业转型升级投资的目录 。 2012 年 1 月 ， 合将风 力 发电机组主轴轴承 、 发 电机轴承等关键基础 零 部件列入该指导目录 。 2015 年 5 月发布的 中 国制造 2025， 将轴承 等零部件列为 “ 工业强基 工程 ” 五大工程之一 。 2017 年 2 月 ， 风电类轴承被列入战略性 新兴产业重点产品和服务指导目录 。 2016 年 3 月 ， 机械工业 “ 十三五 ” 要求 ， 重点发展严重制约高端主机 和重大装备自主化的高端轴承 。 2016 年 6 月 ， 全国轴承行业 “ 十 三五 ” 要求 ， 到 2020 年 ， 实现 全行业主营业务收入 1,920 亿元 ， 产量 225 亿套 。 1978到 2000年 ， 重点发展了 “ 三 高 ” 、 “ 三车 ” 轴承产品 。 1949年 ， 瓦房店 轴承厂修复生产 ， 成为中国第一家 独立生产轴承的 企业 抗美援朝期间 ， 瓦房店轴承厂 部分北迁 ， 于 1951年投入生 产 1954年 ， 在 苏联帮助下 ， 洛阳轴承厂 兴建 1958到 1997年 ， 哈 、 瓦 、 洛形成 骨 干企业 目 录 CONTENTS 投资建议 02 03 01 轴承行 业 概况 回转 支 承 的 主 要应 用 领 域 回转支承的两大应 用 工程机械和风电 工 程机 械 通常在起重机以 及 载重机的车 身 、 底 盘之间应用回 转支 承 。 在工程 机械领域 ， 回转 支 承技术参 数 要求 不 高 ， 国内 厂 商几 乎 垄 断 该 市 场 。 风 电 类 风力发电的轴 承主 要包括偏航轴 承 、 变桨轴承 、 主 轴 轴 承以及齿 轮 箱轴 承 。 轴承属于风电 设备 的核心零部件 ， 由 于风电设备的 恶劣 工况和长 寿 命 、 高 可靠性的使用 要求 ， 使得风电轴 承具 有较高的技术 复杂 度 ， 是公 认 的国产 化难度 最 大的 两大 部分 （ 轴 承和 控制 系统 ） 之 一 。 表 ： 工 程 机 械 类 轴 承供 应 商 表 ： 轴 承 应 用 领 域 公司 规模 备注 外资 罗太艾德 中国最大的从事设计和 制 造回转 支承的专业厂家之一 ， 与 徐工 合 资在中国建厂 。 因为技术沉淀和规模 效应的影响 ， 只有这 两家国外厂商提供 利勃海尔 大型轴承制造商 内资 哈轴 中国轴承行业三大生产基地之一 市场占比约为 70% 瓦轴 国内最大的轴承技术与 产 品研发 和制造基地 。 洛轴 轴承行业生产规模最大 、 配套服 务能力最强的综合性轴 承 制造企 业之一 应用领域 产品类型 图片 风电类 主轴轴承 偏航轴承 变桨轴承 机组零部件 工程机械类 工程机械类轴承 回转支承在风电领域的应用 风机轴 承 一般 由主 轴轴承 、 3 个 变桨 轴承 、 1 个偏 航轴 承以及 齿 轮箱 轴承 组合而 成 。 偏航 、 变 桨轴 承 ： 属于回 转 支承 ， 价 格合计 一 般在 风机 造价 的 4%5%之 间 。 主 轴轴 承 ： 根据设 计 方案 不 同 ， 可分 为 双 列 TRB， 2个 单 列 TRB （ 未 来 的主 要 趋 势 ） ， 是 价 值 最 高的 部件 ， 技 术 要 求苛 刻 ， 使 用 寿 命 长 。 主 轴轴承 的 价格 和产 品要求 在 不同 功率 发电机 上 存在 差 异 。 齿轮箱 轴 承 ： 国内 外厂商 平 分秋 色 。 关键部 位 使用 国外 品 牌 ， 非 关键 部位 由于价 格 优势 ， 国 内品牌 占 比较 多 。 表 ： 主 轴 轴承 在不 同功率 上 的价 值差 异 表 ： 风 力 发电 各轴 承位置 功率 2MW 3MW-4MW 6MW 8MW 价 格区间 20-40万元 50-70万元 150万元 超过 200万元 风电方兴未 艾 ， 新增装机将以 3MW以上大功率为主 国 内风电 装 机保持 平 稳增长 。 在补贴 截 止的窗 口 期 ， 国内 风 电出现 一 轮抢装 ， 预计 2020 年风 电 装机达到 32GW， 十 四五期 间 新增 风电 装 机也将到达 30-40GW之间 。 全 球累 计 装机容量保持 了 较 快的发展态 势 ， 至 2020年底全球风 电 累 计装机容量已达 792.1GW， 年新 增 79.5GW。 风力发 电 逐步 向大 功率 风 力发 电 方 向 发 展 。 从 功 率 上 看 ， 平 均 兆瓦 数 已 有 从 2019年的 2.2兆 瓦 提升 到 将 近 3兆瓦 。 在 2019年 ， 三 兆 瓦 以上 装 机量 份额 占 到 10%到 20%。 300 250 200 150 100 50 0 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E 累计发电装 机 （ GW） 新增风电装 机 （ GW） 图 ： 国 内 风电 装机 数量持 续 增长 表 ： 国 内 新增 风电 装机不 同 功率 占 比 功率等级 2MW以下 2WM 2.1-2.9MW 3.0-3.9MW 4.0M以上 2016 19.4% 60.9% 15.2% 2.6% 1.9% 2017 7.3% 59.0% 26.1% 2.9% 4.7% 2018 4.2% 50.6% 31.9% 7.1% 6.2% 风电轴承市场规模测算 风能北京宣言 发布 ， 提出在 “ 十四五 ” 规 划 中 ， 为风电设 定 与碳中和国家 战 略相适应的发 展 空 间 ， 保证年 均 新增 装 机 50GW以 上 。 偏航变桨轴承在风机造价中占比 约 4.5%， 主轴轴承价值占比约为 7%， 按 照 50GW的年新增装机量测算 ， 分别对 应 58亿元和 91 亿 元的 市 场规模 。 表 ： 风 电 类 轴 承市 场 空 间 测 算 到 2025年 ， 风 电 类 轴 承 未 来 市 场 空 间 每 年新增 装 机 （ GW） 50 风 机成本 （ 元 /kw） 2600 风 机每年 市 场 规 模 （ 亿 元 ） 1300 偏 航变桨 轴 承 价 值 占 比 4.5% 偏 航变桨 轴 承 每 年 市 场 空 间 （ 亿 元 ） 58 主 轴轴承 价 值 占 比 7% 主 轴轴承 每 年 市 场 空 间 （ 亿元 ） 91 偏航变桨国产化率 高 ， 主轴轴承国产替代进行时 主轴轴 承 目 前被 国 外厂商垄断 ， 产 品 依赖进口 ， 市场 占 比较大的厂商包 括 舍弗勒 、 斯凯孚 。 国内厂商在主轴 轴 承上的供应量很 少 ， 受限于技术 水平 ， 目 前 最 多 只 能 供 应 到 三 兆 瓦 级 别 。 在 三 兆 瓦 以 上 级 别 市 场 ， 国 内 厂 商 几 乎 无 法 攻 克 技 术 问题 ， 目 前 只 有 新 强 联 在 给 明 阳 少 量 供货 。 在两 兆瓦及以下的市 场 ， 国内厂商的市 场 份额不 到 10%。 但 由 于风力发电朝着 高 兆瓦发 展 ， 国外 厂 商已经放弃该市 场 ， 专攻高兆瓦级 别 市 场 。 考虑 到主轴轴承的重 要 性以及风险成本 ， 现有机型仍采用 国 外轴承 ， 未来的 新 机型存在国产替 代 的可能 性 ， 国内 主 要厂家包括洛轴 、 瓦轴 、 新强联 以及天 马 轴承 ， 市 场占比 预 计达到 10%。 偏航 、 变 桨轴 承 ： 无论在 高 功率 还是 低功率 级 别的 风力 发电市 场 ， 几 乎都 由国内 厂 商垄 断 ， 如瓦轴 、 洛轴 、 哈 轴等 。 齿轮箱 轴 承 ： 国内 外厂商 平 分秋 色 。 图 ： 风 电 轴 承 主 要 供应 厂 商 厂商 简介 国外 舍弗勒 3MW以 上 主 轴 轴 承 市 占 率 40-50%， 对 应 2亿 欧 元 收 入 。 斯凯孚 持有瓦轴 19.7%股份 ， 老 机 型 的 主 轴 轴 承 有 一 定 份 额 ， 新 机 型 低 于 舍 弗勒 TIMKEN 公司与湘电成 立 合 资 公 司 ， 提 供 主 轴 轴 承 ， 在 国 内 仅 次 于 舍 弗勒 国内 瓦轴 偏航变桨合计 占 有 70-80%的 市 场 份 额 ， 主 轴 轴 承 不 超 过 10% 洛轴 新强联 主营偏航变桨 轴 承 和 主 轴 轴 承 。 天马 2019年风电轴承收 入 3.3亿 元 ， 其 中 主 轴 轴 承 收 入 0.37亿 元 。 目 录 CONTENTS 投资建议 02 03 01 轴承行 业 概况 回转 支 承 的 主 要应 用 领 域 新强联 轴承国产替代的先行者 公 司 主要从事大型 回 转支承和工业 锻 件的研 发 、 生 产 和销 售 。 公司 的 主要产品包括 风 电主轴轴 承 、 偏 航轴 承 、 变桨 轴 承 ， 盾 构 机 轴承及关键零 部件 ， 海工装备 起 重机回转支承 和 锻件 等 。 产品 主 要应用于风力 发 电机 组 、 盾构 机 、 海工装 备 、 工程机械 等 领域 。 0 1 2 3 4 5 6 7 2016 2017 2018 2019 其 他业务 锻件 盾 构机 类 产品 海 工装备 其 他产品 风 电类 产 品 图 ： 风电类产品收入为公司收入主要来 源 （ 亿 元 ） 图 ： 风 电 类 产 品 细 分 （ 2019） 76% 11% 13% 偏 航变 桨 轴承 主 轴轴承 风 电配 件 收入 新强联 轴承国产替代的先行者 图 ： 公 司 营 收 、 利 润迅 速 增 长 （ 百 万元 ） 图 ： 主 轴 轴 承 收 入 占比 大 幅 提高 （ 百万 元 ） 100% 50% 0% -50% 400% 350% 0 200 400 1000 800 600 1200 2016 2017 2018 2019 2020Q3 1400 营业收入 归母净利润 营收 YOY 归母 YOY 下游风电行业发展迅速 ， 新增装机容量较 大 ， 风电类产品订单充足 ， 2019年公司营业收入迅速提升 。 2020年公司陆续获得 明 洋 、 湘电 的主 轴轴 承 订 单 ， 公 司收 入 大幅 增 长 。 2020Q1-3公司 实现 营 收 13.11亿 元 ， YOY+211.0%； 归 母 净 利 润 2.59亿 元 ， YOY+359.4%。 公司整体毛利率稳定在 30%以上 ， 轴承产品毛利率 在 35%以上 。 近 年 来随着公司主 轴 轴承占比的提高 ， 公司风电产 品 毛 利 率 持 续提 升 ， 2020H1风 电 产品 毛 利率 达 到 35.1%， 较 2019年高 出 3.1pct。 25% 27% 26% 33% 32% 0 100 50 400 350 2016 2017 2018 2019 主轴轴承 偏 航变桨轴承 风电配件 风电 业务毛利率 300% 300 31% 250% 250 30% 200% 200 29% 150% 150 28% 新强联 轴承国产替代的先行者 除风电外 ， 公司在盾构机 、 海工装 备 上的 轴 承也 与 头部 客 户有 深 度合 作 。 根 据 我们 的 产业 链 调研 ， 盾构 机 轴承 供 应商 主要为斯凯孚和舍弗勒 ， 海工装备 轴 承同 样 以欧 美 品牌 为 主 。 产品类别 客户名称 行业地位 合作时间 盾构 机 轴 承及 中铁装备 专业从 事 盾构 机 生产 的大 型国有 企 业 ， 市 场占 有率 连续三 年 保持 国 内 第一 12 年 中交天和 专业从事盾构机生产的 大 型国 有 企业 ， 市场 占 有率 排 名靠前 4 年 关键零 部 件 铁建重工 专业从事盾构机生产的 大 型国 有 企业 ， 市场 占 有率 排 名靠前 4 年 海 工 装 备 轴承 振华重工 大型国有重型装备制造 企 业 ， 港 口机 械 占世 界 市场 82%以上的份额 15 年 中船华南 隶属于中国船舶工业股 份 有限 公 司 （ 600150.SH）， 世界 500 强企 业中国 船 舶重工 集团公 司 的重 要 成员 单 位 11 年 武船机械 隶属于中国船舶重工集 团 动力 股 份有 限 公司 （ 600482.SH）， 世界 500 强企业中国 船舶重 工 集团 公 司的 重要 成员单位 13 年 风 电 装机 量 下 滑 超预 期 ； 国 产 替代 进 度 不 及预 期 ； 行 业 竞争 加 剧 风险提示 THANKS 感谢聆听