利率债供给2020年回顾与2021年展望.pdf

- 1 1 % - 2 % 6% 14% 23% 1 0 - 1 9 0 1 - 2 0 0 4 - 2 0 0 7 - 2 0 上证国债 沪深 300 要点 原点资产 3 0 100 00 200 00 300 00 400 00 50 0 00 60 0 00 70 0 00 201 5 201 6 201 7 201 8 201 9 202 0 Q1 Q2 Q3 Q4 0 500 0 100 00 150 00 200 00 250 00 300 00 350 00 400 00 201 5 201 6 201 7 201 8 201 9 20 2 0 Q1 Q2 Q3 Q4 (5, 00 0) 0 5, 000 10, 00 0 15 , 00 0 20, 00 0 25 , 00 0 30, 00 0 35 , 00 0 40, 00 0 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 国债 地方债 政金债 0 5, 00 0 10, 00 0 15, 00 0 20, 00 0 25, 00 0 30 , 00 0 201 5 201 6 201 7 201 8 201 9 202 0 Q1 Q2 Q3 Q4 0 5, 000 10, 00 0 15, 00 0 20 , 00 0 25, 00 0 30, 00 0 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 国债 地方债 政金债 32 . 1 30. 7 30. 2 30. 3 39. 5 40. 8 41. 0 40. 7 28. 4 28. 5 28 . 8 28. 9 0 20 40 60 80 100 120 截至 20Q4 截至 20Q3 截至 20Q2 截至 20Q1 国债 地方债 政金债 20. 8 34 . 1 37. 5 59. 2 45. 6 35. 6 36. 3 19. 5 33. 6 30. 4 26 . 2 21. 3 0. 0 20 . 0 40. 0 60. 0 80. 0 100 . 0 120 . 0 202 0Q1 202 0Q2 202 0Q3 202 0Q4 国债 地方债 政金债 7. 0 31. 2 37. 7 70. 8 74. 7 43. 7 38. 9 4. 0 18. 2 25. 1 23. 4 25. 3 0. 0 20. 0 40. 0 60 . 0 80. 0 100 . 0 120 . 0 202 0Q1 202 0Q2 202 0Q3 202 0Q4 国债 地方债 政金债 1. 5 2. 0 2. 5 3. 0 3. 5 4. 0 2019 年 7 月 2019 年 8 月 2019 年 9 月 2019 年 10 月 2019 年 11 月 2019 年 12 月 2020 年 1 月 2020 年 2 月 2020 年 3 月 2020 年 4 月 2020 年 5 月 2020 年 6 月 2020 年 7 月 2020 年 8 月 2020 年 9 月 2020 年 10 月 2020 年 11 月 2020 年 12 月 国债 地方债 政金债 0 5, 000 10, 00 0 15, 00 0 20 , 00 0 25, 00 0 30, 00 0 35 , 00 0 20 0 9 20 1 0 20 1 1 20 1 2 20 1 3 20 1 4 20 1 5 20 1 6 20 1 7 20 1 8 20 1 9 20 2 0 中央财政目标赤字 国债实际发行（剔除特别国债） 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 0 10 0 0 200 0 300 0 400 0 500 0 600 0 700 0 800 0 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 平均发行额（右） 发行额 4. 7 4. 5 4. 6 2. 5 0. 0 0. 5 1. 0 1. 5 2. 0 2. 5 3. 0 3. 5 4. 0 4. 5 5. 0 201 7 201 8 201 9 202 0 0 10, 00 0 20, 00 0 30, 00 0 40, 00 0 50 , 00 0 60, 00 0 70, 00 0 201 5 201 6 201 7 201 8 201 9 202 0 地方债 一般债 专项债 0. 6 1. 2 1. 6 2. 2 3. 1 4. 5 3. 2 4. 9 2. 8 2. 0 1. 3 1. 9 0. 0 1. 0 2. 0 3. 0 4. 0 5. 0 6. 0 201 5 201 6 201 7 201 8 201 9 202 0 新增债 置换或再融资债 17 . 1 18. 7 18. 8 16. 4 5. 1 2. 1 31. 5 31. 8 33. 9 43. 1 31. 6 10. 3 27. 5 27. 7 27. 4 22. 7 16. 5 11. 0 24. 0 21. 8 20. 2 16. 6 28. 3 30 . 8 0. 0 0. 0 1. 3 18. 8 45. 8 0 20 40 60 80 100 120 20 1 5 20 1 6 20 1 7 20 1 8 20 1 9 20 2 0 1 - 3 年 5 年 7 年 10 年 10 年以上 4 5 0 500 100 0 150 0 200 0 250 0 30 0 0 350 0 400 0 450 0 江苏 山东 广东 四川 河北 湖北 浙江 河南 湖南 贵州 安徽 云南 江西 内蒙古 广西 天津 上海 重庆 北京 福建 陕西 新疆 山西 吉林 黑龙江 辽宁 甘肃 青岛 海南 青海 宁波 深圳 厦门 宁夏 大连 兵团 西藏 0 500 100 0 150 0 200 0 250 0 300 0 35 0 0 广东 山东 江苏 四川 河北 浙江 湖北 河南 江西 云南 湖南 安徽 北京 上海 广西 天津 福建 重庆 贵州 新疆 内蒙古 陕西 山西 黑龙江 吉林 甘肃 深圳 青岛 海南 青海 厦门 辽宁 宁波 兵团 宁夏 西藏 大连 0 200 400 600 800 100 0 120 0 140 0 160 0 18 0 0 江苏 贵州 四川 山东 辽宁 湖南 湖北 内蒙古 河北 浙江 河南 安徽 天津 云南 广东 广西 陕西 重庆 吉林 上海 江西 黑龙江 山西 福建 新疆 北京 甘肃 宁波 大连 宁夏 海南 青海 青岛 厦门 西藏 兵团 深圳 0 5 10 15 20 25 30 云南 湖北 青海 青岛 宁波 吉林 新疆 厦门 深圳 浙江 河南 海南 甘肃 安徽 广西 江苏 山西 兵团 辽宁 贵州 山东 西藏 黑龙江 天津 重庆 广东 北京 福建 宁夏 河北 大连 陕西 四川 湖南 江西 上海 内蒙古 2. 7 2. 9 3. 1 3. 3 3. 5 3. 7 3. 9 201901 201902 201903 201904 201905 201906 201907 201908 201909 201910 201911 201912 202001 202002 202003 202004 202005 202006 202007 202008 202009 202010 202011 202012 0 100 00 200 00 300 00 400 00 500 00 600 00 201 6 201 7 201 8 201 9 202 0 政金债 国开债 进出口债 农发债 0 5, 000 10, 00 0 15, 00 0 20, 00 0 25, 00 0 30, 00 0 201 6 201 7 201 8 201 9 202 0 净融资额 国开 进出口 农发 0 20 40 60 80 100 120 201 6 201 7 201 8 201 9 202 0 Q1 Q2 Q3 Q4 0 20 40 60 80 100 120 201 6 201 7 201 8 201 9 202 0 Q1 Q2 Q3 Q4 -20 0 20 40 60 80 100 120 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 国债 地方债 政金债 0. 8 1. 0 15. 6 5. 7 15. 5 20. 5 8. 7 31. 6 0. 8 0 5 10 15 20 25 30 35 3M 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 20Y 0 10 20 30 40 50 60 70 80 201 5 201 6 201 7 201 8 201 9 一般预算 一般加基金预算 750 2250 473.1 - 700 2100 530.5 - 750 2250 551.7 - 700 2100 582.2 - 700 2100 547.8 - 750 2250 526.2 - 600 1200 475 - 700 700 495.9 - 500 5500 231.3 500 1500 237.1 9. 0 6. 9 8. 7 13. 9 9. 3 0 2 4 6 8 10 12 14 16 201 7 201 8 201 9 202 0 E2 021