2020年铝市场回顾与2021年展望.pdf

金属建材 分册 2021 年度 中国期货市场年度报告 大宗商品市场解读 之 尊敬的投资者您好！ 2020 年中国期货市场在疫情期间运行平稳 ，有效地发挥了 避险功能，有力支持了实体企业复工复产 ， 全年 期货市场资金量 、 成交量 和 持仓量均创历史新高 , 全年共上市 12 个新品种 ，累计 上市 90 个期货期权 品种。 从助力扶贫工作来看， 运用期货工具服务 “三农 ，采用 “保险 +期货 ”模式保障农民基本收入 和服务农 业产业链 ， 140 多家公司对接 全国 380 多个扶贫点，积极践行金融扶贫 的重要 工作。 2021 年将是我国开启 “十四五 ”计划和向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年的开局之年。 2021 年 我国期货市场风险管理作用将进一步凸显，不断扩大服务实体经济的空间 ， 将形成期货与现货、场内与场 外、线上与线下的互联互通，进一步促进衍生品市场的发展。 2021 年我国期货 行业 将以习近平新时代中 国特色社会主义思想和党的十九届五中全会精神为指引，积极贯彻党中央、国务院关于经济金融工作的决 策部署，从国家战略高度建设好期货期权市场和增强国际定价影响力，实现服务于国民经济和实体企业的 根本宗旨，努力在服务经济高质量发展和国家重大战 略方面发挥更大的作用。 作为推动期货市场发展的重要力量 和期货行业头部公司， 方正中期期货“ 以金融服务成就美好生活 ”作 为企业发展的 使命，以“成为广受客户信赖的金融衍生品综合服务商”作为企业发展的愿景 ， 秉承“客户至 上、专业稳健、开放协同、简单专注、勤奋坚持、追求卓越”的核心价值观， 继续按照“一稳两破局”和打造 好大中台等公司战略推动各项业务发展， 继续坚持为投资者创造价值、为行业创造价值的经营理念，励精 图治，更为专注地发展期货业务，更为用心地提高研发 、 IT 和客户服务水平，为广大投资者提供更 丰富 、 更及时、 更加贴近市场的 产品与服务。 2021 年 方正中期期货 经营班子将 带领全体员工积极开展期货 期权 经纪、资产管理、 股票期权经纪、 投资咨询、风险 管理和基金销售 等各项业务， 并积极参与各家交易所、期货业协会的“保险 +期货”扶贫项 目， 积极承担企业社会责任， 继 入选 2018 国务院扶贫办 “企业扶贫 50 佳案例 ”和 荣膺人民日报社 评选的 “2019 年度中国精准扶贫企业 ”后将继续践行金融机构服务实体经济和落实精准扶贫支持“三农”的各项工 作， 围绕服务实体经济需求，不断 做好 “保险 +期货 ”、仓单服务、基差贸易、场外衍生品 和做市商 等风险管 理业务， 实现 期货市场 服务国民经济的根本宗旨 。 2021 年 方正中期期货将与广大投资者同舟共济，我们 将锐意改革、团结协作、不断创新，力争公司各项业务再创辉煌！ 饮水思源，我们深知，方正中期期货取得的每一点进步和成功，都离不开广大投资者的关注、信任、 支持和参与。因为广大投资者的理解和信任，我们有更加强大的动力和 更 坚定的信心。因为广大投资者的 关心和支持，我们持续、快速成长。因为广大投资者的每一次参与、每一个建议，我们 会 更加努力，进一 步改善服务、提升质量， 在服务投资者的道路上 不断奋进。 在 2021 年 来临之际，方正中期期货全体员工谨 向广大投资者表示衷心的感谢和美好的祝福！恭祝您 身体健康！阖家幸福！事业兴旺！万事如意！ 方正中期期货有限公司 总裁 上海际丰投资有限责任公司 董事长 2021 年 1月 FOUNDER CIFCO FUTURES CO.,LTD 2020 年 证券时报 -券商中国 2020 中国优秀期货公司君鼎奖 证券时报 -券商中国 2020 中国杰出 IT 服务期货公司君鼎奖 人民日报 -国际金融报 2020 先锋期货公司 证券时报 -期货日报 中国期货公司最佳掌舵人 许丹良 证券时报 -期货日报 最佳宏观策略分析师 证券时报 -期货日报 最佳金融期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳农副产品期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳工业品期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳金融量化策略工程师 证券时报 -期货日报 最佳期权分析师 2019 年 中国金融期货交易所 优秀会员白金奖 郑州商品交易所 优秀会员 郑州商品交易所 品种服务优秀会员（玻璃） 郑州商品交易所 品种服务优秀会员（动力煤） 郑州商品交易所 品种服务优秀营业部（玻璃）邯郸营业部 郑州商品交易所 品种服务优秀营业部（动力煤）上海世纪大道营业部 大连商品交易所 优秀会员金奖 大连商品交易所 优秀产业服务奖 大连商品交易所 优秀机构服务奖 大连商品交易所 优秀农产品服务奖 大连商品交易所 优秀化工产品服务奖 大连商品交易所 优秀黑色产品服务奖 大连商品交易所 优秀期权市场服务奖 大连商品交易所 优秀国际市场服务奖 大连商品交易所 优秀技术支持奖 上海期货交易所 优秀会员金奖 上海期货交易所 钢材产业服务奖 上海期货交易所 铜产业服务 阿 奖 上海期货交易所 铅锌产业服务奖 上海期货交易所 镍产业服务奖 上海期货交易所 黄金产业服务奖 上海期货交易所 白银产业服务奖 上海期货交易所 能化产业服务奖 上海国际能源交易中心 优秀会员奖 私募排排网 最值得信赖金融机构资管奖 第十三届全国期货实盘交易大赛 优秀交易指导奖 东方财富风云榜 -最佳期货公司 第十七届中国财经风云榜 杰出掌门人 第十七届中国财经风云榜 期货业扶贫奖 第十七届中国财经风云榜 期货业品牌奖 证券时报 -券商中国 2019 中国杰出 IT 服务期货公司君鼎奖 证券时报 -期货日报 中国最佳期货公司 证券时报 -期货日报 中国期货公司金牌管理团队 证券时报 -期货日报 中国期货公司最佳掌舵人 许丹良 证券时报 -期货日报 中国金牌期货研究所 方正中期期货研究院 证券时报 -期货日报 最佳精准扶贫突出贡献奖 证券时报 -期货日报 最佳资产管理领航奖 证券时报 -期货日报 最佳期货 IT 系统建设奖 证券时报 -期货日报 最佳中国期货经营分支机构奖 方正中期期货上海 期货大厦营业部 证券时报 -期货日报 最受欢迎期货经营机构公众号 证券时报 -期货日报 最佳宏观策略分析师 证券时报 -期货日报 最佳金融期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳农副产品期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳工业品期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳期权分析师 人民日报 -国际金融报 中国精准扶贫企 业 公司简介 方正中期期货有限公司（简称“方正中期期货”）是由方正证券股份有限公司（简称“方正证券”）控股的大型综合类期货公司，目前在北京、上海、长沙、天津、包头、 保定、邯郸、唐山、青岛、太原、西安、南昌、武汉、宁波、杭州、常州、南京、苏州、扬州、岳阳、株洲、郴州、常德、广州、深圳等地设有 36 家分支机构。同时，依托 方正证券旗下营业网点，已逐步形成覆盖全国的业务网络。 方正中期期货是中国期货业协会理事单位（ 001 号会员）、大连商品交易所理事单位、郑州商品交易所监事单位、北京期货商会副会长单位；上海期货交易所、大连商品 交易所 、郑州商品交易所会员及中国金融期货交易所交易结算会员；公司具有开展商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售业务资格；下设子公 司 上海际丰投资管理有限责任公司（简称 “ 际丰投资 ” ）从事风险管理等相关业务。 作为中国期货行业最早成立的公司之一，方正中期期货以传统经纪业务为根基，在巩固市场优势地位的同时，持续推动业务转型升级，打造行业领先的综合金融服务平 台。公司以经纪业务为资源平台，不断加快资产管理、风险管理等相关创新业务的发展步伐，行业排名、市场竞争力、总体盈利水平等均实现稳步提升。 近年荣誉 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期 期货 研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证， 不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别 客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中 所提及的商品的依据。本报告未经方正中期期货研究院许可，不得转 给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担 法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的 损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期 期货有限公司所有。 重 要 事 项 期 市 有 风 险 ， 投 资 需 谨 慎 1 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 铝 ： 莫道美 “ 铝 ” 无人问 气自芬芳意自闲 2020 年市场回顾与 2021 年展望 方正中期 期货研究院 胡彬 摘要 铝价从长期走势来看，经历了三次大起大落。首先是 2000 年以后全球经济快速发展的 “ 起 ” ， 然后是 08 年经济危机的 “ 落 ” ；之后是经济复苏的 “ 起 ” ， 以及 15 年经济换挡期的 “ 落 ” ； 之后就是再度复苏再度 受 疫情冲击，整体呈现宽幅震荡的局面。 2020 年沪铝可以说是经历了 冰火两重天。从 2-3 月份价格一路下行接连跌破企业完全成本和现金成本线，大面积企业处 于亏损状态。到价格触底回升，进入下半年后几乎所有铝企都在大 幅 盈利的状态。这样的大 波动行情在铝价近年走势中也是少见的。铝价一路从 11000 涨到了将近 17000，可以说行业 中人大部分都低估了经济复苏、需求增长的力度和速度。另外，原本因亏损停产检修的产能 以及推迟投产的新产能，在二季度以后也加快了复工开工的速度，只是产量的增速还远不及 需求的增速，铝价始终处于强势状态。 2 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 如果说供需是市场的晴雨表，那么铝锭库存 状况就是沪铝价格的指南针。 2020 年全年的库存 变化状况，可以分成三大阶段：年初的库存低位、春节后的迅速累库、以及四月开始的快速 去库，对应沪铝盘面价格，完美引导了铝价的转折。可以说累库和去库周期的开始就是价格 趋势性行情的开端。那么持续低位运行的库存能否在 2021 年春节前后出现季节性累库将决 定明年铝价下跌的时间点。 2020 年以来新产能投产所带来的产能释放将决定铝价下跌的深 度。 整体来看，需求端汽车行业在高速发展，新能源汽车作为新兴国家重点扶持领域在不断扩张。 越来越激烈的竞争将围绕车身轻量化展开；房地产市场还将迎 来竣工潮的尾巴，新基建的发 展也离不开铝材产品的支持；家用电器方面的持续快速发展以及更新换代也将是原铝终端消 费向好的因素之一。而国外疫情阴影笼罩下的经济复苏也充满了不确定性风险，制造业回流 以及“双循环”的需求使得明年国内 需求 确定性较强，国外 需求 则变数较大。我们预计，铝价 在 2021 年上半年将先抑后扬，整体波动区间在 13600-16000 之间。 1 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 目录 第一部分 2020 年原铝市场走势回顾 . 3 一、铝价 2020 年先抑后扬 V 型反转 . 3 二、 2020 年伦铝走势 W 型反转 . 6 三、美元走弱助推商品走强 . 7 第二部分 全球原铝供应相对过剩 . 8 一、全球铝土矿产量此消彼长 . 8 二、全球氧化铝产量环比基本持平 . 9 三、除中国外全球铝消费增长乏力 . 10 第三部分 我国原铝供给端现状及走势 .10 一、铝土矿进口料将持续增长 . 11 二、氧化铝价格预计将延续弱势震荡 . 12 三、原铝进口增加铝材出口减少 . 13 四、原铝产量料将持续增长 . 14 五、长周期库存波动重心或将下移 . 17 第四部分 我国原铝下游消费情况及预测 .18 一、房地产铝材需求量将持续增长 . 18 二、汽车行业高速增长带动铝需求 . 20 三、家电制造触底并强势反弹 . 21 四、再生铝进口将呈现增长态势 . 21 第五部分 供需平衡表 .22 2 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 第六部分 技术分析和季节性分析 .23 第七部分 沪铝期权 .26 第八部分 沪铝相关股票 .26 第九部分 后市展望 .27 3 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 第一部分 2020 年原铝市场走势回顾 一、 铝价 2020 年 先抑后扬 V 型反转 图 1-1 伦铝期货连续合约结算价走势图 资料来源： Bloomburg、 方正中期研究院整理 从九十年代开始，铝价就在以较为温和的态势震荡并且价格重心有所抬升。只有在 2005 年以后， 铝价波动幅度才有所加大。 2005 年 -2008 年，由于原油价格的高涨带来了一系列影响，基本金属价格 也随之水涨船高。到了 2008 年 金融危机爆发，铝价又随其他大宗商品一起断崖式下跌。此后经济刺激 措施逐步生效，铝价又开始新一轮的爬升。再往后看，全球经济的复苏和衰退基本上是和铝价呈正相 关的。而随着全球政治经济形势的复杂多变，近年以来铝价的波动变化就更为复杂了。 4 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 图 1-2 沪铝期货连续合约结算价走势图 资料来源： Wind、 方正中期研究院整理 中 期来看， 近 10 年 沪铝走势可以分为 四 个部分 ： 2008 年经济 危机以后到 2011 年 的 价格 恢复期， 此间价格从谷底开始一路反弹。 宏观经济导向 是这一阶段的主要逻辑； 第二阶段是 2011 年底 开始到 2015 年 底 的 这 4 年 时间，期间铝价一路下行并且创出近 十年 新低，这一期间主要是供需错配的价值规 律所致。 低门槛大量 涌入的 中小型 冶炼 铝 制造商成了价格持续下跌的元凶；第三 阶段是 2016 年 至 2017 年底 的价格恢复期， 在价格 周期规律作用 下铝价 开始震荡反弹 。 叠加上供给侧改革去产能 所带来的红 利 ，铝价 迎来 了 迅猛发展的恢复期，但是供需矛盾随着价格的上涨进一步发挥作用， 第四阶段是 从 2017 年 底 开始，铝价又进入了一个宽幅震荡的波动期。 其中较为明显的波动就是 2020 年疫情所带来的深 V 反转。 沪铝期货合约 2019-2020 年走势图： 5 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 图 1-3 沪铝期货连续合约结算价走势图 资料来源： Wind、 方正中期研究院整理 图 1-4 长江有色金属铝锭现货价格走势图 资料来源： Wind、 方正中期研究院整理 2020 年对于绝大多数工业品说都是充满戏剧化的一年，年初的疫情所带来的经济影响持续了整年。 一季度是戛然而止的断崖式下跌。而二三季度就是线条流畅的持续式反弹，并且这种挟裹着宏观政策 面刺激的上升到了年底也还在持续着。 6 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 回归到电解铝本身，一季度价格跌穿成本线使得部分产能检修关停。当二季度价格开始逐渐修复 时，产能也开始了逐渐释放的过程。但是这个过程远没有下游需求端恢复来得迅猛 ，在这种供需错配 影响下铝价持续上行。 到了三季度，需求后置 刚刚消化得告一段落，季节性旺季以及宏观刺激措施又继续加码，沪铝高位 盘整后再度获得上行 动能。并且叠加上美元走弱，以及国外加工需求转移国内，对于原铝又是一波拉 涨，沪铝盘面价格也是屡创新高。 二、 2020 年伦铝走势 W 型反转 图 1-5 伦铝三月连续合约日线走势图 资料来源：文华财经 、 方正中期研究院整理 同 沪铝一样， 2020 年 伦铝也 维持了先抑后扬的全年走势，只是同沪铝相比，伦铝底部时间更长， 反弹相对滞后。这主要也是由于国外疫情扰动因素较大。伦铝在第一波疫情之后开始从底部反弹，虽 然目前欧洲以及美洲依然被二次疫情困扰，但是在铝下游需求有所分化的情况下，原材料价格同沪铝 联动已经形成了持续走高的态势。 7 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 三、 美元走弱助推商品走强 图 1-6 美元指数与伦铝收盘价走势比较 资料来源： Wind、 方正中期研究院整理 2020 年以来，新冠肺炎疫情取代全球贸易争端，成为全球最核心的系统性风险，经济、贸易、金 融甚至是政治等各领域均受到不同程度的冲击。 2021 年，随着疫苗的量产与广泛应用，叠加天气转暖 利于疫情的防控，疫情将会出现明显好转，疫情在下半年则会进入尾声，因此需要重点关注疫苗的量 产和分配问题。 疫情冲击下，市场恐慌情绪引发全市场的抛售，金融和商品市场均出现大幅下跌，美元指数因为流 动性危机而出现大幅上涨，亦加剧市场恐慌；严格的社交管控措施使得企业活动停滞，经济和贸易活 动陷入半停滞状态，全球经济陷入深度衰退中。欧美日等央行迅速推出超宽松的货币政策，避免流动 性危机发展为金融危机，更是降低经济危机的程度；主要经济体政府亦采取积极的财政刺激措施，从 需求侧调控经 济，降低经济危机的影响；各主要经济体在下半年进入渐进复苏阶段，其复苏进展与本 国疫情防控和相关政策密切相关。因疫情、体制和政策目标不同，美欧日 2021 年经济政策将会出现分 化，联储货币政策会相对稳定，而财政政策则会更加积极；欧洲继续深化货币政策的可能性大，财政政 8 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 策则会保持稳定，进一步采取措施的可能性较小；日本货币政策和财政政策均有可调整的空间，但是 财政政策的调整空间要大于货币政策的调整空间。 2021 年，新冠肺炎疫情对全球金融市场和全球经济的影响继续减弱，全球经济深度衰退后均进入 渐进复苏中，欧美等主要经济体则维 持超宽松的经济政策不变，促进经济的复苏。对于金融和商品市 场而言，经济的渐进复苏、超宽松的经济政策、美元的弱势等因素，市场风险偏好高涨，避险资产仍有 上涨空间，大宗商品及股市等风险资产仍有上涨空间，当然难免出现小幅回调风险，应该选择超跌或 逢低时加仓风险资产，谨慎长线做空。 第二部分 全球 原 铝 供应相对过剩 一、 全球 铝土矿产量 此消彼长 图 2-1 全球及主要 国家铝土矿产量 走势 资料来源： Wind、 方正中期研究院整理 图 2-2 全球铝土矿产量占比 资料来源： Wind、 方正中期研究院整理 根据世界金属统计局（ WBMS）的数据来看，全球范围 2020 年铝土矿产量继续增长 态势 ， 但是 由于疫情等原因，增速 较 2019 年 略有下滑 。分国别看，铝土矿 产量呈现此消彼长的态势，其中几内亚 和澳大利亚都呈现较为明显的增长趋势，几内亚的增长幅度更为明显。而巴西以及印度产量都有所下 滑，中国则是基本与去年持平。未来随着全球需求的进一步增加，铝土矿资源丰富的几内亚以及澳大 9 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 利亚仍然是增量所在。尤其是几内亚，基础设施落后在一定程度上制约其产量释放，但其矿产品味高、 生产成本低，始终是最受欢迎的铝土矿产地，未来必然会持续产出并且抢占 市场份额。 二、 全球氧化铝产量 环比基本持平 图 2-3 全球及 中国氧化铝产量比较 资料来源： Bloomberg、 方正中期研究院整理 近几年 氧化铝的供应问题可以说是牵动着全球铝市场的神经。在经历了 2017 年产量下滑供应偏 紧后， 2018 年基本维持了较为平稳的态势，但是局部的停产罢工等因素所带来的紧缺预期却是数度发 酵。 进入 2019 年以后，随着 全球铝生产巨头 海德鲁的全面复产，全球氧化铝供应量大幅上涨，氧化铝 价格也 是 一落千丈。 到了 2020 年，又赶上了全球范围的疫情爆发，氧化铝产能也受到了一定程度的影 响。 根据国际铝业协会的数据来看， 2020 年 10 月份，全球氧化铝产量为 1145 万吨，比 9 月份 增加 5.48%，比 2019 年 10 月份 增加 2%。 2020 年 1-10 月份，全球共计生产 11046.6 万吨氧化铝，仅比 去年同期增长 0.55%。第三季度的产量为 3326.8 万吨，也几乎与去年持平。氧化铝的主要增长点是在 非洲和亚洲（中国除外），在这两个地区 1-10 月份，共计生产了 1025.1 万吨氧化铝，比去年同期增 长 19.6%。 10 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 三、 除中国外 全球铝 消费增长乏力 图 2-4 部分 原铝消费国近年消费量走势 资料来源： Bloomburg、 方正中期研究院整理 图 2-5 全球铝供需平衡年度比较 资料来源： Wind、 方正中期研究院整理 整体上看，全球原铝消费依然呈现小幅增长的局面。 但是增量基本上是中国一家贡献，其他 铝主要 消费国 受疫情影响都呈现 消费量 环比 2019 年减少的态势。 在 WBMS 的全球铝供需平衡统计中，从 2016 到 2019 年以来，全球原铝整体供应依然处于短缺状态， 但是进入 2019 年底 2020 年以后，原 铝就开始转为过剩，并且幅度呈现震荡增加的趋势 。 第 三 部分 我国原铝供给端现状及走势 原铝的产业链从上游来看并不长，从铝土矿的开采到氧化铝的冶炼，最后到电解铝的生产。这三个 重要环节构成了原铝的上游产业链。而从铝土矿的储量来看，虽然我国铝土矿储量并不低，但是品味 不好， 并且逐渐面临枯竭， 因此 对外依存度逐年提高 。 氧化铝方面则是依然维持 着产能过剩的局面，供 应量逐年增加 。 电解铝是相对较好的一个环节，国内大约 4500 万吨的产能天花板已经形成，未来增量 也都是指标置换而来，因此产能过剩局面大有好转。 11 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 一、铝土矿进口 料将持续增长 图 3-1 近年我国铝土矿月度进口量走势 资料来源： Wind、 方正中期研究院整理 图 3-2 近年我国铝土矿月度进口均价走势 资料来源： Wind、 方正中期研究院整理 据最新的海关数据显示， 2020 年 10 月我国共进口铝土矿 800.32 万吨，同比续增 23.82%，环比 第三个月下降，降幅收窄至 4.34%。海关数据显示 10 月份仅有几内亚、澳大利亚和印度尼西亚三个国 家进口至中国，几内亚雨季结束，叠加该国出矿量有所增长， 10 月到中国的贸易量环比增近 17%，澳 大利亚及印度尼西亚的进口量环比基本持稳。 从全年的情况来看，铝土矿进口量呈现稳步增长的局面，虽然因为疫情以及当地气候原因，一季度 以及 8 月和 9 月的数据环比下降。但是随着需求量的增长，以及国内铝土矿供给缺口的不断扩大，未 来四季度以及 2021 年，铝土矿还将 呈现增长的局面。另外值得注意的是，铝土矿的进口均价今年以来 一直呈现持续走低的态势，未来随着几内亚等主产区的产量不断增加，铝土矿的价格将延续弱势，届 时进口量还将进一步增长。 12 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 二、氧化铝价格 预计将 延续 弱势震荡 图 3-3 近年我国氧化铝产量以及同比环比走势 资料来源： Wind、 方正中期研究院整理 图 3-4 我国氧化铝月度进口量 资料来源： Wind、 方正中期研究院整理 2020 年 11 月（ 30 天）中国氧化铝产量 600.8 万吨，其中冶金级氧化铝 579.8 万吨，冶金级日 均产量 19.3 万吨，环比增加 0.74%，同比增加 6.29%。 1-11 月中国累计冶金级氧化铝产量 6153.9 万 吨，累计同比减少 2.40%。 11 月西南地区中铝华昇一期年产能 200 万吨达产，填补北方因采暖季及亏 损减产的产量，整体 11 月产量环比录得小增。 进出口方面，据中国海关最新数据显示， 2020 年 10 月中国进口氧化铝 17.42 万吨，同比减少 27.35%，环比减少 50.90%， 1-10 月累计进口 314.79 万吨，累计同 比增加 205.15%； 2020 年 10 月 中国出口氧化铝 0.23 万吨， 1-10 月累计出口 13.96 万吨； 10 月氧化铝净进口 17.19 万吨， 1-10 月 累计净进口 300.83 万吨。 2020 年以来，氧化铝价格延续着低位震荡的格局。年初随着疫情的影响，氧化铝价格有短时的小 V 型反转，后来受制于供给量的激增以及进口窗口的打开，氧化价格始终难有更好的表现，反而和原铝 价格相反，持续震荡偏弱。海德鲁矿山事故也只是短时影响了海外氧化铝的供给，氧化铝进口量也呈 现环比去年大幅增加的态势。 未来 2021 年，随着电解铝产能的释放，预计氧化铝需求还有增长空间， 但是上游成本端矿石价格的下降 以及氧化铝自身产能的增加 也 将 制约其价格的上涨空间，因此 2021 年 氧化铝价格预计将 延续 低位震荡的走势。 13 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 三、原铝进口 增加铝材出口减少 图 3-5 我国原铝进出口走势及比较 资料来源： Wind、 方正中期研究院整理 图 3-6 我国未锻造的铝及铝材出口量月走势 资料来源： Wind、 方正中期研究院整理 图 3-7 我国进口未锻造铝及铝材的进口金额和平均价 资料来源： Wind、 方正中期研究院整理 图 3-8 铝材进口现货价差走势 资料来源： Wind、 方正中期研究院整理 2020 年二季度，国内铝价从底部反弹猛涨，伦铝价格依然在低位徘徊，内外价差不断拉大，进口 窗口也逐渐打开。再加上疫情影响国外部分需求，铝锭进口量也就持续放大，开启了净进口的局面。到 了 三季度后期，随着伦铝价格的抬升，进口窗口才出现逐渐关闭的迹象。海关最新数据最显示， 中国 10 月电解铝进口量 11.15 万吨，环比减少 35%。 2020 年 1-10 月电解铝进口量累计 86.7 万吨 。 出口方面则受国外疫情反复的影响，全年都呈现出环比下滑的态势。各国对我国铝材行业的 “双 反”调查也是不利因素之一，整体上而言 2020 年绝对是出口大幅受阻的一年。 数据显示， 2020 年 11 月中国未锻轧铝及铝材出口量为 42.4 万吨，环比 2020 年 10 月 41.9 万吨增加 1.19%，同比减少 6.19%；出口金额 120130 万美元，同比增加 1.02%。 2020 年 1-11 月未锻轧铝及铝材累计出口量 14 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 440.4 万吨，同比减少 16.1%；累计出口金额为 1182700 万美元，同比减少 15.3%。 随着疫苗的研制 及上市，未来疫情的影响因素预计会逐步淡化 ，国外需求也将会在 2021 年出现明显回升，届时铝材出 口预计也将呈 现恢复性增长态势。 四、原铝产量 料将持续增长 图 3-9 原铝产量以及同比环比月度走势 资料来源： Wind、 方正中期研究院整理 图 3-10 铝合金产量以及同比环比月度走势 资料来源： Wind、 方正中期研究院整理 据最新数据显示， 2020 年 11 月（ 30 天）中国电解铝产量 316.3 万吨，同比增长 7.77%； 1-11 月国内电解铝累计产量 3384.5 万吨，累计同比增加 4.5%。 当月国内电解铝日均产量 10.54 万吨，环 比小增 0.06 万吨 。 在经历 2019 年的产量下降后，预计 2020 年产量将触及纪录高位。 11 月份内蒙古 创源、云南其亚等企业缓慢放量 。 图 3-11 我国电解铝在产产能以及总产能比较 资料来源： Wind、 方正中期研究院整理 图 3-12 我国电解铝开工率走势 资料来源： Wind、 方正中期研究院整理 表 3-1 中国电解铝已建成新产能 2020 年拟投产、在建产能可投产明细 15 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 省份 企业 新产能 新产能已 投产 待开工新 产能 始投产时间 年内另在建且 具备投产能力 新产能 预期年内 还可投产 预期年度 最终实现 累计 备注 云南 鹤庆溢鑫铝业有限公司 22.5 20.5 2 2 0 2 0 年4 月 0 0 20.5 二系列4 工段4 月2 3 日开始通电投产 云南 云南神火铝业有限公司 53 45 8 2 0 2 0 年2 月 0 8 53 一期4 5 万吨产能2 月1 7 日开始通电投产，9 月完 成一期投产，预计1 2 月1 1 日开始二期一、二段 投产，2 0 2 1 年2 月完成投产，3 段待定 四川 广元中孚高精铝材有限公司 32.5 32.5 0 2 0 2 0 年5 月 0 0 32.5 6 月末一期投产完毕，二期7 月中旬开始投产， 1 1 月初完成投产 云南 云南文山铝业有限公司 50 50 0 2 0 2 0 年5 月 0 0 50 2 0 2 0 年5 月末开始投产，9 月1 0 日完成投产 山西 山西中铝华润有限公司 25 18 7 2 0 2 0 年7 月 0 7 25 二系列2 5 万吨中的1 2 . 5 万吨七月末开始投产， 1 1 月2 4 日二系列二段开始通电 内蒙古 内蒙古创源金属有限公司 35 27 8 2 0 2 0 年8 月 0 8 35 8 月中旬开始投产，预计1 2 月末完成投产 云南 云南云铝海鑫铝业有限公司 35 8 27 2 0 2 0 年9 月 0 0 8 2 0 2 0 年9 月8 日开始通电 云南 云南宏泰新型材料有限公司 35 13 22 2 0 2 0 年9 月 0 0 13 2 0 2 0 年9 月初开始部分投产 云南 云南其亚金属有限公司 13 4 9 2 0 2 0 年1 1 月 0 9 13 1 1 月1 8 日开始通电投产 301 218 83 0 32 250 中国电解铝已建成新产能2 0 2 0 年拟投产、在建产能可投户明细 单位：万吨 总计 百川盈孚数据：截至2 0 2 0 年1 2 月1 7 日，2 0 2 0 年中国电解铝已建成且待投产的新产能3 0 1 万吨，已投产2 1 8 万吨，已建成新产能待投产8 3 万吨。年内另在建且具备投产能力新产能0 万 吨；预期年内还可投产共计3 2 万吨，预期年度最终实现累计2 5 0 万吨。 资料来源：百川资讯 、 方正中期研究院整理 表 3-2 中国电解铝已复产、拟复产明细 省份 企业 总复产规模 已复产 始复产通电时间 待复产 预期年内 还可复产 预期年内最 终实现累计 备注 内蒙古 包头市新恒丰能源有限公司 10 10 2 0 2 0 年4 月 0 0 10 5 月1 8 日复产完成 内蒙古 内蒙古锦联铝材有限公司 15 15 2 0 2 0 年1 月 0 0 15 四川 广元市博元铝业有限责任公司 4 4 2 0 2 0 年1 月 0 0 4 8 月完成复产 湖北 潜江市正豪华盛铝电有限公司 3.4 2.3 2 0 2 0 年1 月 0 0 2.3 复产视市场情况 广西 广西信发铝电有限公司 3.5 3.5 2 0 2 0 年2 月 0 0 3.5 复产视市场情况 河南 河南豫港龙泉铝业有限公司 6 5 2 0 2 0 年5 月 0 0 5 河南 河南万基铝业股份有限公司 8 5 2 0 2 0 年5 月 0 0 5 已复产，剩余产能视市场情况 贵州 贵州省六盘水双元铝业有限责任公司 3 3 2 0 2 0 年5 月 0 0 3 云南 云南云铝集团 15 13 2 0 2 0 年5 月 0 0 13 5 月开始复产 重庆 重庆旗能电铝有限公司 2.9 1.9 2 0 2 0 年5 月 0 0 1.9 5 月开始复产，复产速度缓慢 重庆 重庆国丰实业有限公司 8 8 2 0 2 0 年6 月 0 0 8 6 月开始通电复产 重庆 重庆天泰铝业有限公司 10 9.5 2 0 2 0 年6 月 0 0 9.5 5 月下旬因雷击引发供电问题，8 月末已完 成复产 广西 广西翔吉有色金属有限公司 7.5 7 2 0 2 0 年7 月 0.5 0.5 7.5 7 月3 0 日开始通电启槽 宁夏 宁夏宁创新材料科技有限公司 2 2 2 0 2 0 年7 月 0 0 2 青海 青海佳韵铝业有限公司 1.3 0.8 2 0 2 0 年8 月 0 0 0.8 辽宁 营口鑫泰铝业有限公司 23 23 2 0 2 0 年8 月 0 0 23 8 月中下旬开始通电复产 甘肃 甘肃东兴铝业有限公司嘉峪关分公司 10 10 2 0 2 0 年8 月 0 0 10 青海 青海百河铝业有限责任公司 17 13 2 0 2 0 年9 月 4 4 17 新疆 新疆农六师铝业有限公司 30 30 2 0 2 0 年9 月 0 0 30 辽宁 营口忠旺铝业有限公司 43 0 2 0 2 0 年待定 0 0 0 具体时间待定 222.6 166 4.5 4.5 170.5 2 0 2 0 年中国电解铝已复产、拟复产明细 单位：万吨 总计 百川盈孚数据：截至2 0 2 0 年1 2 月1 7 日，2 0 2 0 年中国电解铝总复产规模2 2 2 . 6 万吨，已复产1 6 6 万吨，待复产4 . 5 万吨，预期年内还可复产4 . 5 万吨，预期年内最终实现复产累 计1 7 0 . 5 万吨。 资料来源：百川资讯 、 方正中期研究院整理 表 3-3 中国电解铝减产、拟减产明细 16 金属建材 分册 2021 年度报告中国期货市场年度报告 省份 企业 总产能 原运行产能 现运行产能 已减产 减产时间 以确定待减 或减产但未明确 备注 山西 山西晋能集团朔州能源铝硅合金有限公司 7 6.3 3.7 2.6 2 0 2 0 年2 月 0 0 检修，后期看市场再次启动 贵州 六盘水双元铝业有限责任公司 15 14.5 11 3.5 2 0 2 0 年3 月 0 0 检修，后期看市场再次启动 甘肃 甘肃东兴铝业有限公司嘉峪关分公司 135 135 126 9 2 0 2 0 年3 月 0 0 检修，7 0 台5 0 0 K A 电解槽 甘肃 甘肃东兴铝业有限公司陇西分公司 37 37 35.8 1.2 2 0 2 0 年3 月 0 0 检修，2 0 台2 4 0 K A 电解槽 重庆 重庆国丰实业有限公司 8 7.2 0 7.2 2 0 2 0 年3 月 0 0 变压器短路，全部关停，6 月1 日起全面复产 山西 中铝山西新材料有限公司 43 35 27 8 2 0 2 0 年3 月 0 0 3 月2 2 日开始减产，4 月初完成减产 青海 黄河鑫业有限公司 58 56 56 0 2 0 2 0 年3 月 0 0 甘肃 兰州连城铝业有限责任公司 54 15 14.73 0.27 2 0 2 0 年3 月 0 0 3 月末完成减产 重庆 重庆旗能电铝有限公司 33 32 29.1 2.9 2 0 2 0 年3 月 0 0 宁夏 宁夏宁创新材料科技有限公司 30 19 17 2 2 0 2 0 年3 月 0 0 3 月2 7 日起检修1 8 台，后期看市场再次启动 四川 四川启明星铝业有限责任公司 12.5 12.5 11.7 0.8 2 0 2 0 年4 月 0 0 暂时检修1 0 台3 0 0 K A 电解槽 青海 青海佳韵铝业有限公司 7 7 5.7 1.3 2 0 2 0 年4 月 0 0 检修2 0 台1 2 0 K A 电解槽 河南 河南万基铝业股份有限公司 58 48 47 1 2 0 2 0 年4 月 0 0 3 0 0 k A 电解槽检修 重庆 重庆天泰铝业有限公司 10 10 2.1 7.9 2 0 2 0 年5 月 0 0 5 月下旬，因供电所遭雷击，导致部分停产 贵州 贵州华仁新材料有限公司 50 50 49.7 0.3 2 0 2 0 年4 月 0 0 检修4 台槽子 青海 青海百河铝业有限责任公司 70 53 52 1 2 0 2 0 年4 月 0 0 检修1 5 台2 4 0 K A 电解槽 云南 云南云铝集团 235 213 198 15 2 0 2 0 年4 月 0 0 检修 内蒙古 内蒙古锦联铝材有限公司 125 98 95 3 2 0 2 0 年4 月 0 0 检修，后期看市场再次启动 辽宁 营口鑫泰铝业有限公司 46 46 23 23 2 0 2 0 年4 月 0 0