交通运输行业2021年投资策略：东海扬尘春回大地.pdf

东海扬尘 ，春回大地 行情回顾：疫情影响整体表现，货运相关子行业仍有亮眼表现 。 中外疫情分化 改变 短期格局 。 后疫情时代长期格局 的变与不变 。 重点子行业 分析。 1）快递： 顺丰龙头地位稳固，通达系分化继续加剧。 2）航空机场 ： 海外需求 逐步复苏，龙头公司弹性较大 。 3） 公路铁路： 公路公司重回稳定增长，铁路客运公司基 本面继续修复。 投资建议 ： 风险提示： - 1 0 % 1% 12% 23% 34% 1 0 - 1 9 0 2 - 2 0 0 5 - 2 0 0 9 - 2 0 交通运输仓储 沪深 300 投资观点 交通运输 交通运输 1 1.1 1.2 1.3 1.4 2021 2 2.1 2.2 2.3 2021 3 3.1 3.2 3.3 2021 4 4.1 4.2 4.3 2021 5 6 6.1 002352.SZ - 6.2 601111.SH & 0753.HK - 6.3 601021.SH - “ ” 7 交通运输 1 2020 2 2020 3 2020 4 2020 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 13 PMI 14 15 PMI 16 17 18 19 20 21 GMV 22 23 zoom 24 25 1-25 26 100 27 28 29 2020 30 2020 31 32 33 34 35 / 36 交通运输 37 38 39 40 41 42 CR8 43 2020 44 2020 45 46 2020 47 48 49 50 51 52 53 54 55 2020 56 2020 57 58 59 60 2020 61 2020 62 1 / 2 3 4 5 交通运输 -30 % -20 % -10 % 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 5, 000 10 , 00 0 15, 00 0 20, 00 0 25, 00 0 201 3 201 4 201 5 201 6 201 7 201 8 201 9 202 0 前三季度营业收入（亿元，左轴） 前三季度营业收入增速（同比，右轴） -30 % -10 % 10% 30% 50% 70% 202 0-01 202 0-03 202 0-05 202 0-07 202 0-09 202 0-11 公路 铁路 公交 物流综合 快递 航运 港口 航空 机场 -20 % 0% 20% 40% 60% 80% 10 0 % 电新 食品饮料 消费者服务 国防军工 医药 汽车 基础化工 电子 机械 有色金属 家电 建材 沪深 300 轻工制造 计算机 农林牧渔 钢铁 煤炭 交通运输 非银行金融 石油石化 公用事业 商贸零售 银行 传媒 纺织服装 综合 建筑 通信 房地产 综合金融 交通运输 0. 0 0. 1 0. 2 0. 3 0. 4 0. 5 0. 6 0. 7 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 2 0 1 5 -0 1 2 0 1 5 -0 3 2 0 1 5 -0 5 2 0 1 5 -0 7 2 0 1 5 -0 9 2 0 1 5 -1 1 2 0 1 6 -0 1 2 0 1 6 -0 3 2 0 1 6 -0 5 2 0 1 6 -0 7 2 0 1 6 -0 9 2 0 1 6 -1 1 2 0 1 7 -0 1 2 0 1 7 -0 3 2 0 1 7 -0 5 2 0 1 7 -0 7 2 0 1 7 -0 9 2 0 1 7 -1 1 2 0 1 8 -0 1 2 0 1 8 -0 3 2 0 1 8 -0 5 2 0 1 8 -0 7 2 0 1 8 -0 9 2 0 1 8 -1 1 2 0 1 9 -0 1 2 0 1 9 -0 3 2 0 1 9 -0 5 2 0 1 9 -0 7 2 0 1 9 -0 9 2 0 1 9 -1 1 2 0 2 0 -0 1 2 0 2 0 -0 3 2 0 2 0 -0 5 2 0 2 0 -0 7 2 0 2 0 -0 9 2 0 2 0 -1 1 铁路客运量（亿人次，左轴） 公路客运量（亿人次，左轴） 水运客运量（亿人次，右轴） 民航客运量（亿人次，右轴） 0. 0 1. 0 2. 0 3. 0 4. 0 5. 0 6. 0 7. 0 8. 0 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2 0 1 5 -0 1 2 0 1 5 -0 3 2 0 1 5 -0 5 2 0 1 5 -0 7 2 0 1 5 -0 9 2 0 1 5 -1 1 2 0 1 6 -0 1 2 0 1 6 -0 3 2 0 1 6 -0 5 2 0 1 6 -0 7 2 0 1 6 -0 9 2 0 1 6 -1 1 2 0 1 7 -0 1 2 0 1 7 -0 3 2 0 1 7 -0 5 2 0 1 7 -0 7 2 0 1 7 -0 9 2 0 1 7 -1 1 2 0 1 8 -0 1 2 0 1 8 -0 3 2 0 1 8 -0 5 2 0 1 8 -0 7 2 0 1 8 -0 9 2 0 1 8 -1 1 2 0 1 9 -0 1 2 0 1 9 -0 3 2 0 1 9 -0 5 2 0 1 9 -0 7 2 0 1 9 -0 9 2 0 1 9 -1 1 2 0 2 0 -0 1 2 0 2 0 -0 3 2 0 2 0 -0 5 2 0 2 0 -0 7 2 0 2 0 -0 9 2 0 2 0 -1 1 公路货运量（亿吨，左轴） 民航货邮运输量（万吨，左轴） 铁路货运量（亿吨，右轴） 水运货运量（亿吨，右轴） -10 0% -80 % -60 % -40 % -20 % 0% 20% 40% 60% 80% 0 200 400 600 800 1, 000 1, 200 201 3 201 4 201 5 201 6 201 7 201 8 201 9 202 0 前三季度归母净利润 （亿元，左轴） 前三季度归母净利润增速（同比，右轴） (50 0. 00) (40 0. 00) (30 0. 00) (20 0. 00) (10 0. 00) 0. 00 10 0 . 0 0 200 . 0 0 300 . 0 0 400 . 0 0 公路 铁路 物流综合 快递 航运 港口 航空 机场 201 5 201 6 201 7 201 8 201 9 202 0 交通运输 0 1, 000 2, 00 0 3, 000 4, 00 0 5, 000 6, 00 0 201 6-01 201 6-03 201 6-05 201 6-07 20 1 6-0 9 20 1 6-1 1 20 1 7-0 1 201 7-03 201 7-05 201 7-07 201 7-09 201 7-11 201 8-01 201 8-03 201 8-05 201 8-07 201 8-09 201 8-11 201 9-01 201 9-03 201 9-05 201 9-07 201 9-09 201 9-11 202 0-01 202 0-03 202 0-05 202 0-07 202 0-09 国内航线 国际航线 地区航线 0 100 , 0 00 200 , 0 00 30 0 , 0 00 400 , 0 00 500 , 0 00 600 , 0 00 70 0 , 0 00 800 , 0 00 900 , 0 00 1, 000 , 00 0 0 10, 00 0 20, 00 0 30 , 00 0 40, 00 0 50, 00 0 60, 00 0 70 , 00 0 80, 00 0 90, 00 0 100 , 0 00 202 0-01 202 0-03 202 0-05 202 0-07 202 0-09 202 0-11 中国（例，左轴） 德国（例，左轴） 英国（例，左轴） 印度（例，左轴） 美国（例，右轴） 全球（例，右轴） 0 10, 00 0, 0 00 20, 00 0, 0 00 30, 00 0, 0 00 40, 00 0, 0 00 50, 00 0, 0 00 60, 00 0, 0 00 70, 00 0, 0 00 80, 00 0, 0 00 90, 00 0, 0 00 202 0-01 202 0-03 202 0-05 202 0-07 202 0-09 202 0-11 中国 美国 德国 英国 全球 印度 0. 00 500 . 0 0 1, 000 . 00 1, 500 . 00 2, 000 . 00 2, 500 . 00 3, 00 0 . 00 201 6-01 201 6-03 201 6-05 201 6-07 201 6-09 201 6-11 201 7-01 201 7-03 201 7-05 201 7-07 201 7-09 201 7-11 201 8-01 201 8-03 201 8-05 201 8-07 201 8-09 201 8-11 201 9-01 201 9-03 201 9-05 201 9-07 20 1 9-0 9 201 9-11 202 0-01 202 0-03 202 0-05 202 0-07 202 0-09 交通运输 交通运输 0 10 20 30 40 50 60 201 8-01 201 8-03 201 8-05 201 8-07 201 8-09 201 8-11 201 9-01 201 9-03 201 9-05 201 9-07 201 9-09 201 9-11 202 0-01 202 0-03 202 0-05 202 0-07 202 0-09 20 2 0-1 1 -30 % -20 % -10 % 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 5, 000 10, 00 0 15, 00 0 20, 00 0 25 , 00 0 201 6-01 201 6-03 201 6-05 201 6-07 201 6-09 201 6-11 201 7-01 201 7-03 201 7-05 201 7-07 201 7-09 201 7-11 20 1 8-0 1 201 8-03 201 8-05 201 8-07 201 8-09 201 8-11 201 9-01 201 9-03 201 9-05 201 9-07 201 9-09 201 9-11 20 年 1 -2 月 202 0-04 202 0-06 202 0-08 202 0-10 出口金额（亿元，左轴） 贸易差额（亿元，左轴） 出口金额 同比（右轴） 贸易差额 同比（右轴） 交通运输 ” 60% 65% 70% 75% 80% 85% 90% 201 8 Q1 201 8 Q2 201 8 Q3 201 8 Q4 201 9 Q1 201 9 Q2 201 9 Q3 201 9 Q4 202 0 Q1 202 0 Q2 202 0 Q3 美国 菲律宾 欧盟 中国 0 10 20 30 40 50 60 70 201 8-01 201 8-03 201 8-05 201 8-07 201 8-09 201 8-11 201 9-01 201 9-03 201 9-05 201 9-07 201 9-09 201 9-11 202 0-01 202 0-03 202 0-05 202 0-07 202 0-09 202 0-11 美国 中国 欧元区 交通运输 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 16 年 1 -2 月 2 0 1 6 -0 3 2 0 1 6 -0 4 2 0 1 6 -0 5 2 0 1 6 -0 6 2 0 1 6 -0 7 2 0 1 6 -0 8 2 0 1 6 -0 9 2 0 1 6 -1 0 2 0 1 6 -1 1 2 0 1 6 -1 2 17 年 1 -2 月 2 0 1 7 -0 3 2 0 1 7 -0 4 2 0 1 7 -0 5 2 0 1 7 -0 6 2 0 1 7 -0 7 2 0 1 7 -0 8 2 0 1 7 -0 9 2 0 1 7 -1 0 2 0 1 7 -1 1 2 0 1 7 -1 2 18 年 1 -2 月 2 0 1 8 -0 3 2 0 1 8 -0 4 2 0 1 8 -0 5 2 0 1 8 -0 6 2 0 1 8 -0 7 2 0 1 8 -0 8 2 0 1 8 -0 9 2 0 1 8 -1 0 2 0 1 8 -1 1 2 0 1 8 -1 2 19 年 1 -2 月 2 0 1 9 -0 3 2 0 1 9 -0 4 2 0 1 9 -0 5 2 0 1 9 -0 6 2 0 1 9 -0 7 2 0 1 9 -0 8 2 0 1 9 -0 9 2 0 1 9 -1 0 2 0 1 9 -1 1 2 0 1 9 -1 2 20 年 1 -2 月 2 0 2 0 -0 3 2 0 2 0 -0 4 2 0 2 0 -0 5 2 0 2 0 -0 6 2 0 2 0 -0 7 2 0 2 0 -0 8 2 0 2 0 -0 9 2 0 2 0 -1 0 2 0 2 0 -1 1 实物网购社零占比 网购社零占比 -20 % -10 % 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 10, 00 0 20 , 00 0 30, 00 0 40 , 00 0 50, 00 0 60 , 00 0 70, 00 0 16 年 1 -2 月 2 0 1 6 -0 3 2 0 1 6 -0 4 2 0 1 6 -0 5 2 0 1 6 -0 6 2 0 1 6 -0 7 2 0 1 6 -0 8 2 0 1 6 -0 9 2 0 1 6 -1 0 2 0 1 6 -1 1 2 0 1 6 -1 2 17 年 1 -2 月 2 0 1 7 -0 3 2 0 1 7 -0 4 2 0 1 7 -0 5 2 0 1 7 -0 6 2 0 1 7 -0 7 2 0 1 7 -0 8 2 0 1 7 -0 9 2 0 1 7 -1 0 2 0 1 7 -1 1 2 0 1 7 -1 2 18 年 1 -2 月 2 0 1 8 -0 3 2 0 1 8 -0 4 2 0 1 8 -0 5 2 0 1 8 -0 6 2 0 1 8 -0 7 2 0 1 8 -0 8 2 0 1 8 -0 9 2 0 1 8 -1 0 2 0 1 8 -1 1 2 0 1 8 -1 2 19 年 1 -2 月 2 0 1 9 -0 3 2 0 1 9 -0 4 2 0 1 9 -0 5 2 0 1 9 -0 6 2 0 1 9 -0 7 2 0 1 9 -0 8 2 0 1 9 -0 9 2 0 1 9 -1 0 2 0 1 9 -1 1 2 0 1 9 -1 2 20 年 1 -2 月 2 0 2 0 -0 3 2 0 2 0 -0 4 2 0 2 0 -0 5 2 0 2 0 -0 6 2 0 2 0 -0 7 2 0 2 0 -0 8 2 0 2 0 -0 9 2 0 2 0 -1 0 2 0 2 0 -1 1 社会消费品零售总额（亿元，左轴） 实物商品网上零售额（亿元，左轴） 社会消费品零售总额 同比 （右轴） 实物商品网上零售额 同比 （右轴） 交通运输 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 1, 000 2, 00 0 3, 00 0 4, 000 5, 000 6, 000 7, 000 8, 000 9, 000 10, 00 0 201 7 201 8 201 9 202 0 Q1 202 0 Q2 202 0 Q3 家电销售额（亿元，左轴） 家电销售线上渠道占比（右轴） 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100 % 201 9-01 201 9-02 201 9-03 201 9-04 201 9-05 201 9-06 20 1 9-0 7 201 9-08 201 9-09 201 9-10 201 9-11 201 9-12 202 0-01 202 0-02 202 0-03 202 0-04 202 0-05 202 0-06 202 0-07 202 0-08 202 0-09 202 0-10 202 0-11 电子电器 医药生物 文教体娱及工艺品 食品饮料 纺织服装 家化 建材家具 汽车 其他 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100 % 201 9-01 201 9-02 201 9-03 201 9-04 201 9-05 201 9-06 201 9-07 20 1 9-0 8 201 9-09 201 9-10 201 9-11 201 9-12 202 0-01 202 0-02 202 0-03 202 0-04 20 2 0-0 5 202 0-06 202 0-07 202 0-08 202 0-09 202 0-10 202 0-11 电子电器 医药生物 文教体娱及工艺品 食品饮料 纺织服装 家化 建材家具 汽车 其他 - 10, 000 20, 000 30, 000 40 , 00 0 50, 000 60, 000 70, 000 201 3 201 4 201 5 201 6 201 7 201 8 201 9 阿里巴巴 京东 拼多多 交通运输 0% 50% 100 % 150 % 200 % 250 % 300 % 350 % 400 % 0. 0 1. 0 2. 0 3. 0 4. 0 5. 0 6. 0 7. 0 8. 0 9. 0 201 6 201 7 201 8 201 9 202 0 Q1 202 0 Q2 202 0 Q3 营业总收入（亿美元，左轴） 同比（右轴） 0 100 , 0 00 200 , 0 00 300 , 0 00 400 , 0 00 500 , 0 00 600 , 0 00 700 , 0 00 800 , 0 00 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月 2020 年 2019 年 0 2, 000 4, 000 6, 000 8, 000 10, 00 0 12, 00 0 14, 00 0 16, 00 0 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月 2020 年 2019 年 0 2, 000 4, 000 6, 000 8, 000 10, 00 0 12, 00 0 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月 2020 年 2019 年 交通运输 21, 00 0 22, 00 0 23, 00 0 24, 00 0 25, 00 0 26, 00 0 27, 00 0 28, 00 0 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月 2020 年 2019 年 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月 2020 年 2019 年 交通运输 -50 % 0% 50% 100 % 150 % 202 0-01 202 0-02 202 0-03 202 0-04 202 0-05 202 0-06 20 2 0-0 7 202 0-08 202 0-09 202 0-10 202 0-11 202 0-12 韵达股份 顺丰控股 圆通速递 申通快递 德邦股份 快递行业 -12 0% -10 0% -80 % -60 % -40 % -20 % 0% 20% 40% 顺丰控股 韵达股份 圆通速递 申通快递 -40 % -20 % 0% 20% 40% 60% 80% 100 % 120 % 202 0-01 202 0-02 202 0-03 202 0-04 202 0-05 202 0-06 202 0-07 202 0-08 202 0-09 20 2 0-1 0 202 0-11 顺丰 韵达 圆通 申通 全行业 -40 % -30 % -20 % -10 % 0% 10% 20% 202 0-01 202 0-02 202 0-03 202 0-04 202 0-05 202 0-06 202 0-07 202 0-08 202 0-09 202 0-10 202 0-11 顺丰 韵达 圆通 申通 全行业 交通运输 时效 45% 经济 28% 快运 11% 同城急送 2% 冷运及医药 5% 国际业务 4% 供应链业务 4% 其他 1% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 顺丰控股 韵达股份 圆通速递 申通快递 交通运输 0 200 400 600 800 10 0 0 12 0 0 140 0 160 0 180 0 200 0 201 5-01 201 5-04 201 5-07 201 5-10 201 6-01 201 6-04 201 6-07 20 1 6-1 0 201 7-01 201 7-04 201 7-07 201 7-10 201 8-01 201 8-04 201 8-07 201 8-10 201 9-01 201 9-04 20 1 9-0 7 201 9-10 202 0-01 202 0-04 202 0-07 202 0-10 0 500 100 0 150 0 20 0 0 250 0 300 0 350 0 201 5-01 201 5-04 20 1 5-0 7 201 5-10 201 6-01 201 6-04 201 6-07 201 6-10 201 7-01 201 7-04 201 7-07 201 7-10 201 8-01 20 1 8-0 4 201 8-07 201 8-10 201 9-01 201 9-04 201 9-07 201 9-10 202 0-01 202 0-04 202 0-07 202 0-10 交通运输 -40 % -20 % 0% 20% 40% 60% 80% 100 % 120 % 140 % 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 201 8-01 201 8-03 201 8-05 201 8-07 201 8-09 201 8-11 201 9-01 201 9-03 201 9-05 201 9-07 201 9-09 201 9-11 202 0-01 202 0-03 202 0-05 202 0-07 202 0-09 202 0-11 顺丰业务量（亿件，左轴） 同比（右轴） 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 5, 000 10, 00 0 15, 00 0 20 , 00 0 25, 00 0 30, 00 0 201 6 201 7 201 8 201 9 2020 上半年 经济件收入（百万元，左轴） 同比（右轴） -40 % -20 % 0% 20% 40% 60% 80% 100 % 120 % 202 0-01 202 0-02 202 0-03 202 0-04 202 0-05 202 0-06 202 0-07 202 0-08 202 0-09 20 2 0-1 0 202 0-11 顺丰 韵达 圆通 申通 全行业 -40 % -30 % -20 % -10 % 0% 10% 20% 202 0-01 202 0-02 202 0-03 202 0-04 202 0-05 202 0-06 202 0-07 202 0-08 202 0-09 202 0-10 202 0-11 顺丰 韵达 圆通 申通 全行业 交通运输 0 2 4 6 8 10 12 14 16 70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 201 7-01 201 7-03 201 7-05 201 7-07 201 7-09 201 7-11 201 8-01 201 8-03 201 8-05 201 8-07 201 8-09 201 8-11 201 9-01 201 9-03 201 9-05 201 9-07 201 9-09 201 9-11 202 0-01 202 0-03 202 0-05 202 0-07 202 0-09 202 0-11 快递服务品牌集中度指数（左轴） 单票收入（元，右轴） -60 % -40 % -20 % 0% 20% 40% 60% 80% 100 % 202 0-01 202 0-02 202 0-03 202 0-04 202 0-05 202 0-06 202 0-07 202 0-08 202 0-09 20 2 0-1 0 202 0-11 顺丰 韵达 圆通 申通 交通运输 -40 % -20 % 0% 20% 40% 60% 80% 100 % 202 0-01 202 0-02 202 0-03 202 0-04 202 0-05 202 0-06 202 0-07 20 2 0-0 8 202 0-09 202 0-10 202 0-11 202 0-12 中国国航 东方航空 南方航空 春秋航空 吉祥航空 海航控股 华夏航空 -40 % -30 % -20 % -10 % 0% 10% 20% 202 0-01 202 0-02 202 0-03 20 2 0-0 4 202 0-05 202 0-06 202 0-07 202 0-08 202 0-09 202 0-10 202 0-11 202 0-12 上海机场 白云机场 深圳机场 厦门空港 0 1, 000 2, 00 0 3, 000 4, 00 0 5, 000 6, 00 0 201 6-01 201 6-03 201 6-05 201 6-07 20 1 6-0 9 20 1 6-1 1 20 1 7-0 1 201 7-03 201 7-05 201 7-07 201 7-09 201 7-11 201 8-01 201 8-03 201 8-05 201 8-07 201 8-09 201 8-11 201 9-01 201 9-03 201 9-05 201 9-07 201 9-09 201 9-11 202 0-01 202 0-03 202 0-05 202 0-07 202 0-09 国内航线 国际航线 地区航线-35 0% -30 0% -25 0% -20 0% -15 0% -10 0% -50 % 0% 中国国航 东方航空 南方航空 春秋航空 吉祥航空 上海机场 白云机场 深圳机场 厦门空港 交通运输 -10 0% -80 % -60 % -40 % -20 % 0% 20% 40% 60% 20 2 0- 01 20 2 0- 02 20 2 0- 03 20 2 0- 04 20 2 0- 05 20 2 0- 06 20 2 0- 07 20 2 0- 08 20 2 0- 09 20 2 0- 10 20 2 0- 11 南方航空 中国国航 东方航空 春秋航空 吉祥航空 0. 00 0. 10 0. 20 0. 30 0. 40 0. 50 0. 60 0. 70 201 3 201 4 201 5 201 6 201 7 201 8 201 9 2020 上半年 中国国航 东方航空 南方航空 春秋航空 交通运输 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 上海机场 首都机场 白云机场 深圳机场 0 500 1, 000 1, 500 2, 000 2, 500 3, 000 3, 500 4, 000 4, 50 0 上海机场 首都机场 白云机场 深圳机场 交通运输 0 500 1, 000 1, 500 2, 000 2, 500 3, 000 3, 500 4, 00 0 4, 50 0 5, 000 202 0-01 202 0-02 202 0-03 20 2 0-0 4 202 0-05 202 0-06 202 0-07 20 2 0-0 8 202 0-09 202 0-10 202 0-11 20 2 0-1 2 56% 57% 58% 59% 60% 61% 62% 63% 64% 65% 66% 67% 0 200 400 600 800 1, 000 1, 20 0 1, 400 1, 600 1, 800 中国国航 东方航空 南方航空 春秋航空 营业总收入（亿元，左轴） 国内客运收入占比（右轴） 300 330 360 390 420 450 550 850 1000 1100 1180 0 200 400 600 800 10 0 0 120 0 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100 % 模拟票价 单位：元 客座率 0 100 200 300 400 500 600 201 9-01 201 9-02 201 9-03 201 9-04 201 9-05 201 9-06 201 9-07 201 9-08 201 9-09 201 9-10 201 9-11 201 9-12 202 0-01 202 0-02 202 0-03 202 0-04 202 0-05 20 2 0-0 6 202 0-07 202 0-08 202 0-09 202 0-10 202 0-11 日本入境旅客：来自大陆 香港地区入关旅客：来自大陆 台湾地区入关旅客：来自大陆 澳门地区入关旅客：来自大陆 韩国入境旅客：来自大陆 交通运输 -40 % -30 % -20 % -10 % 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 202 0-01 202 0-02 20 2 0-0 3 202 0-04 202 0-05 202 0-06 202 0-07 202 0-08 202 0-09 202 0-10 202 0-11 202 0-12 宁沪高速 山东高速 深高速 招商公路 粤高速 A 铁龙物流 大秦铁路 广深铁路-30 % -20 % -10 % 0% 10% 20% 30% 40% 广深铁路 粤高速 A 四川成渝 中原高速 深高速 招商公路 五洲交通 大秦铁路 宁沪高速 赣粤高速 吉林高速 福建高速 山西路桥 楚天高速 龙江交通 湖南投资 重庆路桥 京沪高铁 现代投资 铁龙物流 皖通高速 海南高速 东莞控股 山东高速 -80 % -60 % -40 % -20 % 0% 20% 40% 60% 0 20, 00 0 40, 00 0 60, 00 0 80 , 00 0 100 , 0 00 120 , 0 00 14 0 , 0 00 160 , 0 00 2 0 1 8 -0 1 2 0 1 8 -0 2 2 0 1 8 -0 3 2 0 1 8 -0 4 2 0 1 8 -0 5 2 0 1 8 -0 6 2 0 1 8 -0 7 2 0 1 8 -0 8 2 0 1 8 -0 9 2 0 1 8 -1 0 2 0 1 8 -1 1 2 0 1 8 -1 2 2 0 1 9 -0 1 2 0 1 9 -0 2 2 0 1 9 -0 3 2 0 1 9 -0 4 2 0 1 9 -0 5 2 0 1 9 -0 6 2 0 1 9 -0 7 2 0 1 9 -0 8 2 0 1 9 -0 9 2 0 1 9 -1 0 2 0 1 9 -1 1 2 0 1 9 -1 2 2 0 2 0 -0 1 2 0 2 0 -0 2 2 0 2 0 -0 3 2 0 2 0 -0 4 2 0 2 0 -0 5 2 0 2 0 -0 6 2 0 2 0 -0 7 2 0 2 0 -0 8 2 0 2 0 -0 9 沪宁高速江苏段 日均全程车流量（辆，左轴） 同比（右轴） -30 % -25 % -20 % -15 % -10 % -5% 0% 5% 10% 15% 0 500 1, 000 1, 500 2, 00 0 2, 500 3, 000 3, 500 4, 000 4, 500 201 9/ 1 201 9/ 2 201 9/ 3 20 1 9/ 4 201 9/ 5 201 9/ 6 201 9/ 7 201 9/ 8 20 1 9/ 9 201 9/ 10 201 9/ 11 201 9/ 12 202 0/ 1 20 2 0/ 2 202 0/ 3 202 0/ 4 202 0/ 5 202 0/ 6 20 2 0/ 7 202 0/ 8 202 0/ 9 202 0/ 10 202 0/ 11 202 0/ 12 大秦线货运量（万吨，左轴） 同比（右轴） 交通运输 -10 0% -80 % -60 % -40 % -20 % 0% 20% 40% 0. 0 0. 5 1. 0 1. 5 2. 0 2. 5 3. 0 3. 5 4. 0 201 8-01 201 8-03 201 8-05 201 8-07 201 8-09 201 8-11 201 9-01 201 9-03 201 9-05 20 1 9-0 7 201 9-09 201 9-11 202 0-01 202 0-03 202 0-05 202 0-07 202 0-09 202 0-11 铁路客运量（亿人次，左轴） 同比（右轴） -20 0% -15 0% -10 0% -50 % 0% 50% 100 % 15 0 % 招商公路 宁沪高速 山东高速 深高速 粤高速 20 2 0 Q1 20 2 0 Q2 20 2 0 Q3 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 宁沪高速 山东高速 粤高速 A 招商公路 深高速 大秦铁路 中债十年国债 到期收益率 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 201 0-01 201 0-06 201 0-11 201 1-04 201 1-09 201 2-02 201 2-07 201 2-12 201 3-05 201 3-10 201 4-03 201 4-08 201 5-01 201 5-06 201 5-11 201 6-04 201 6-09 201 7-02 201 7-07 201 7-12 201 8-05 201 8-10 201 9-03 201 9-08 202 0-01 202 0-06 202 0-11 宁沪高速股息率 中债十年期国债到期收益率 交通运输 2 交通运输 交通运输 交通运输 交通运输 原点资产 交通运输