印度手机市场专题研究.pdf

           1 / 16 Table_Industry 电子    Table_Industry1 证券研究报告行业研究  电子  东吴证券研究所  请务必阅读正文之后的免责声明部分  Table_Main 印度手机市场 专题 研究  增持 (维持 ) 核心观点   近期科技 独角兽小米的 IPO 饱受关注 ， Pre-IPO 显示当下估值已达 680亿美元 。 国内 手机 市场接近饱和的情况下各品牌纷纷开拓海外市场，正是印度市场的大获成功帮助 小米 去年出货 同比增长 75%， 本周 就让我们谈谈印度智能机市场 。   手机整体出货和渗透率均有提升空间，印度智能机市场潜力大。 受 4G基站建设缓慢、 4G 功能机的推出以及缺乏完善的软件生态 影响， 印度 智能机增速短期放缓。 但 印度作为拥有 13 亿以上人口的大国，手机下游需求庞大 ， 而目前印度手 机市场年出货量不到 3 亿，智能机渗透率 42%，对比中国 5 亿的年出货和 96%的渗透率，均存在充足的提升空间，市场潜力 大。   中端智能机占比提升，印度手机 ASP 明显改善。 功能机由于价格和耐用度方面的优势，近年来份额稳定在 57%左右。智能机部分， 100美元以下入门机占比逐渐减小， 150-500 美元中端机占比提升，带动整体手机 ASP 提升至 84.5 美元，但与全球手机 268 美元的均价相比，印度手机 ASP 还存在较大改善空间，未来中高端智能机占比将持续提升 。   中国品牌崛起，印度智能机市场集中度提升。 市场格局方面，中国品牌在 印度智能机市场崛起，逐步抢食本土品牌份额。今年前五品牌中，除三星仍以 23%的份额牢牢占据第一外，第  2-4 位已被小米、 OPPO、vivo 占据，合计占比  44%，  同时集中度也有显著提升，前五名合计占比 72%。我们认为未来印度智能机市场 将 继续成长，已经占据较大份额的中国品牌小米、 OPPO、 vivo 将深度受益 。   受益 ASP 改善和行业集中度提升，国产 ODM 龙头强者恒强 。 中国品牌在海外市场崛起、 销量持续增长为  ODM 企业提供稳定出货支撑 。国内 ODM 龙头闻泰、华勤 2017 年 总出货超 1.6 亿，同比增长30%， 三、四名出货 合计 5000 多万 。 ODM 龙头对上游零部件供应商具有较强把控力， 质量和成本优势下 能 获得客户更多订单， 行业集中度不断提升， 强者恒强 。 另外 ，千元以上智能机占比提升 也将 带来ODM 公司 盈利能力 的改善 。  同时，坚定看好无线充电产业链的投资机会，可以关注无线充电最受益的标的合力泰、信维通信、立讯精密和东山精密。另外，消费电子行业的水晶光电、欧菲科技、蓝思科技， LED 芯片龙头三安光电 ，国产存储器龙头兆易创新 也需要投资者关注。   风险提示 ： 印度 基站建设缓慢 ；印度智能机出货增速持续下滑；电子行业制造管理成本上升 。  Table_PicQuote 行业走势  -10%-3%4%11%19%26%2017/03 2017/04 2017/05 2017/06 2017/07 2017/08 2017/09 2017/10 2017/11 2017/12 2018/01 2018/02 2018/03电子 沪深 300Table_Report 相关研究  1  中大容量 NOR Flash景气度有望持续  -20180311 2  看好无线充电爆发，产业链深度受益  -20180304 3  关注 MWC，光学仍然是创新重点  -20180226 4  最悲观的时候已过去，今年手机仍然充满看点  -20180211 5  安卓阵营 3D Sensing 将有多款机型问世  -20180211 Table_Author 2018 年 03 月 18 日  证券分析师     谢恒  执业证书编号： S0600518020001 021-60199793 xiehdwzq  2 / 16 东吴证券研究所  请务必阅读正文之后的免责声明部分  Table_Yemei 行业跟踪周报  1. 印度手机市场 专题 研究  1.1. 手机整体出货和渗透率均有提升空间，印度智能机市场潜力 大  1.1.1. 印度市场智能机出货和渗透速度 短期 放缓  经过 2013-2015 年的快速渗透，印度手机市场智能机渗透速度开始放缓。 2017年印度手机出货量 大约 2.89 亿，智能机出货 1.22 亿，渗透率 42.2%，与 2016 年持平。  图表  1： 印度手机市场智能机渗透速度放缓  资料来源： GFK，东吴证券研究所  从 智能机 出货量角度， 2016 年开始印度智能机出货量增速放缓， 2017 年略有复苏，增长 9.9%至 1.22 亿台。功能机市场经历了持续下滑之后 2017 年出现较为明显的回暖迹象，同比增长 9.9%至 1.67 亿台。  图表  2： 印度智能机增速放缓   图表  3： 印度功能机市场今年回暖  资料来源： GFK，东吴证券研究所   资料来源： GFK，东吴证券研究所   3 / 16 东吴证券研究所  请务必阅读正文之后的免责声明部分  Table_Yemei 行业跟踪周报  1.1.2. 增速放缓 主要 受 4G 基站建设缓慢 影响 ， 4G 功能机的推出以及缺乏完善的软件生态也是重要原因  4G 基站建设缓慢是印度智能机增速放缓的首要原因  中国和印度建设 4G 网络的时间节点比较接近， 印度 电信运营商 Bharti Airtel在 2012 年 底 推出了全国首个 LTE 网络 ， 中国是在 2013 年 开始大规模部署 4G 网络 ，截至 2016 年底，中国三大运营商已经建设 300 万个 4G 基站，相比之下印度移动基站数目仅数万个。  图表  4： 中国 4G 基站建设 增长迅速  资料 来源： Wind 资讯 ，东吴证券研究所  我们认为，印度基站建设缓慢是限制其智能机市场增长的主要原因。 根据爱立信移动市场数据， 2017 年印度 4G 网络用户 1.77 亿， 占比仅 15%左右， 仍有 67%左右的 2G 用户，而中国 4G 用户已经接近 10 亿 ，占比 在 73%左右 。  图表  5： 印度 4G 网络 用户 占比较低  资料来源： 爱立信 ，东吴证券研究所   4 / 16 东吴证券研究所  请务必阅读正文之后的免责声明部分  Table_Yemei 行业跟踪周报  同时， 缺乏 4G 基站的全面覆盖对 4G 服务 也产生了不良的影响 ， OpenSignal最新的 LTE 调查报告指出 ，印度 4G 网速在调查的 88 个 国家中垫底，仅 6Mbps，比全球平均水平低了 10Mbps，仅为速度最快的新加坡的七分之一 。  图表  6： 印度 4G 网速全球排名最低  资料来源： 三泰虎 ，东吴证券研究所  4G 功能机的推出也对 印度 智能机销量 增长 产生了一定影响  展讯在 2016 年三季度发布了全球首款 4G 功能机芯片， 2017 年被 Lava 使用 ，推出印度首款 4G 功能手机 Connect M1， 配臵 5M 摄像头， 支持 高清语音视频通话 ，价格折合人民币仅 350 元。 之后运营商 Reliance Jio 也推出了 4G 功能手 机 JioPhone，仅需缴纳 157 元保证金，三年内退还。  图表  7： 展讯首款 4G 功能机芯片被印度首款 4G 功能机采用  资料来源： EEPW，东吴证券研究所  4G 功能机相比于 2/3G 功能机通话质量更好，价格和耐用度方面又比智能机更有优势，因此在功能机占比近 60%的印度手机市场大受欢迎， 同时，对于没有 2/3G牌照的运营商， 4G 功能机是一个不错的选择。 这也是去年印度功能机市场回暖的重要原因。   5 / 16 东吴证券研究所  请务必阅读正文之后的免责声明部分  Table_Yemei 行业跟踪周报  除展讯外，高通针对印度市场在 2017 也推出了 4G 功能机芯片 MSM8905，利用 4G 芯片平台可以将 4G 功能机成本控制在 30 美元左右。据 Counterpoint 的预测，4G 功能手机在 2017 年 出货量约 6000 万 ，印度贡献其中一半以上的量。而到 2020年， 4G 功能机的出货量会 超过 1.3 亿， 成为手机市场新的增长点。  图表  8： 4G 功能机出货近几年将有较快增长  资料来源： Counterpoint，东吴证券研究所  智能机价格相对昂贵，且缺乏完善的应用生态 加速渗透  功能机价格一般在 20 美元左右，入门级智能机价格在 40 美元以上， 并且功能机更为耐用。 更为重要的是， 由于缺乏软件生态的形成，电子支付、网络购物、手机游戏等对大众市场并没有形成必要的需求，智能机相对功能机没有产生强大的替代性， 阻碍了印度手机市场智能机的加速渗透 。  图表  9： 印度在线支付用户数目还不多   资料来源： 腾讯科技 ，东吴证券研究所  1.1.3. 对比中国， 无论是手机整体出货还是渗透率，印度智能机市场都充满潜力  印度和中国同为人口大国，据统计， 2016 年印度人口规模 13.2 亿，中国人口 6 / 16 东吴证券研究所  请务必阅读正文之后的免责声明部分  Table_Yemei 行业跟踪周报  规模 13.8 亿，两者已十分接近。而 2016 年中国 GDP 总量为 11.2 万亿美元，印度仅为 2.3 万亿美元，约为中国的五分之一。  图表  10： 印度和中国人口规模已十分接近  资料来源： Wind 资讯 ，东吴证券研究所  印度手机市场目前出货量不到 3 亿，而中国手机市场年出货稳定在 5 亿左右，存在约 2 亿台的出货差。在美国，每百人平均拥有 127 部手机，在中国这一数值为97 部，而印度每百人仅拥有 87 部手机，存在较大提升空间，特别是与人口规模接近的中国年均 2 亿部的出货差有望逐渐得到填补。  图表  11： 印度与中国手机市场出货差约 2 亿台   图表  12： 印度每百人手机拥有量还将继续提升  资料来源： GFK，东吴证券研究所   资料来源： CEIC，东吴证券研究所  就智能机的渗透率而言， 2017 年中国市场智能机渗透率约为 96%，印度智能机市场仅有 42%，年出货量 1 亿左右，由于整体手机出货量以及智能机渗透率的差距，导致印度智能机目前出货量仅为中国市场的四分之一，未来 随着基础设施建设、软件应用渗透完善， 成长空间 十分 广阔 。   7 / 16 东吴证券研究所  请务必阅读正文之后的免责声明部分  Table_Yemei 行业跟踪周报  图表  13： 印度智能机渗透率还有很大提升空间   图表  14： 印度智能机市场 有广阔成长空间  资料来源： GFK，东吴证券研究所   资料来源： IDC，东吴证券研究所  1.2. 中端智能机占比提升，印度手机 ASP 明显改善  印度手机市场以 50 美元以下的功能机为主，占比 57%。由于 功能机价格一般在 20 美元左右，而入门级智能机价格在 40 美元以上，除了价格上的优势外，功能机相比于入门级的智能机也更耐用，因此近年来 50 美元以下功能机依旧保持足够的需求，并没 有出现向低端智能机的明显过渡。  图表  15：  印度手机市场以 150-500 美元机型占比提升  资料来源： GFK，东吴证券研究所  图表  16： 入门级智能机价格在 40 美元以上   图表  17： 功能机价格在 20 美元左右   8 / 16 东吴证券研究所  请务必阅读正文之后的免责声明部分  Table_Yemei 行业跟踪周报  资料来源： 百度图片 ，东吴证券研究所   资料来源： 百度图片 ，东吴证券研究所  智能机部分， 50-250 美元的机型占据较大比例。 150-500 美元 智能机占比近年来出现了较为明显的提升，从 2016 年的 9%提升至 2017 年的 17%， 100 美元以下入门级智能机占比出现明显下滑，带动印度手机的 ASP 改善，从 2016 年的 71 美元提升至 2017 年的 84.5 美元。相比于 2017 年全球手机 268 美元的 ASP，印度手机 ASP 还存在较大改善空间。  图表  18：  印度手机市场 ASP 存在较大改善空间  资料来源： GFK，东吴证券研究所  1.3. 中国品牌崛起，印度智能机市场集中度提升  2016 年，印度智能机市场仍以三星和本土品牌为 主，三星份额 23%左右，本土的 Micromax、 Intex 和 Lava 合计比 31%，小米、金立、 OPPO、 vivo 和 LYF 份额都在 5%左右。  图表  19： 中国品牌逐渐抢食印度本土品牌份额   9 / 16 东吴证券研究所  请务必阅读正文之后的免责声明部分  Table_Yemei 行业跟踪周报  资料来源： GFK， 东吴证券研究所  2017 年中国品牌在印度智能机市场开始崛起，除三星凭借 J2、 J7 系列仍以 23%的份额牢牢占据第一之外，第 2-4 位已被小米、 OPPO、 vivo 占据，合计占比 44%，其中小米的红米 Note4、红米 4 分别占据印度智能销量榜第一、二位臵， OPPO 的A37、 vivo 的 Y55L、 Y53 也都挺进销量榜前十。  图表  20： 红米 Note4 和红米 4  图表  21： 三星 J2 和 OPPO A37 资料来源： 百度图片 ，东吴证券研究所   资料来源： 百度图片 ，东吴证券研究所  同时，印度智能机行业集中度显著提升， 2017 年前五品牌份额达到 72%， 2016年这一比例仅 60%，我们认为印度智能机市场继续成长是大概率事件，已经占据较大份额的中国品牌小米、 OPPO、 vivo 将深 度受益。  图表  22： 印度智能机市场 TOP10 机型小米占据榜单前二   10 / 16 东吴证券研究所  请务必阅读正文之后的免责声明部分  Table_Yemei 行业跟踪周报  资料来源： Couterpoint，东吴证券研究所  1.4. 受益 ASP 改善和行业集中度提升，国产 ODM 龙头强者恒强  中国品牌在海外市场崛起，伴随着集中度提升和产品 ASP 的改善，我们认为国产 ODM 龙头最为受益。下游客户销量持续增长为 ODM 企业提供稳定出货支撑，2017 年印度智能机市场前五中 OPPO、 vivo 为自有品牌，小米则与 ODM 企业深度合作，是闻泰 、 华勤的第 一 大客户。受益于 2017 年小米印度 市场的良好表现，闻泰全年出货 8370 万（ 超过 3900 万来自小米），华勤全年出货超过 7910 万 （ 2500万以上来自小米） ，第三、第四的龙旗、与德合计出货 5150 万， ODM 行业集中度也不断提升，双寡头格局逐渐形成。  同时，千元以上智能机占比提升带来 ODM 公司 ASP 的改善。以印度智能机市场为例， 150-500 美元智能机份额显著 提升，这将 明显 改善  ODM 企业的盈利能力 。  图表  23： 小米为闻泰 最大 ODM 客户   图表  24： 小米、 华为为华勤最大 ODM 客户  资料来源： 赛诺 ，东吴证券研究所   资料来源： 赛诺 ，东吴证券研究所  另外， ODM 龙头企业对上游零部件供应商具有较强的把控力。目前 ODM 龙 11 / 16 东吴证券研究所  请务必阅读正文之后的免责声明部分  Table_Yemei 行业跟踪周报  头大多走精品化路线，打造精品爆款产品，单一标准元器件采购量大，能保证零部件的产能，同时具备较强的成本管控能力，质量和成本优势下获得客户更多订单，行业集中度持续提升，强者恒强。  图表  25： 2017 全球 ODM 出货闻泰、华勤遥遥领先  资料来源： IHS，东吴证券研究所  图表  26： 2015TOP10 手机  ODM 企业出货量   图表  27： 2016TOP10 手机  ODM 出货量  资料来源： IHS，东吴证券研究所   资料来源： IHS，东吴证券研究所  2. 数据动态  截止 2018 年 3 月 18 日 申万 电子指数为 3,382.11， 成交量 145.7132 亿 股，分别较上周末下跌 2.52%和 下跌 4.43%。  股价本周涨幅：  最大： 麦达数字 （ 29.69%）、华金资本 （ 26.40%）、 天华超净 （ 21.03%） ；  最小：深华发 A（ -8.28%）、欧菲科技 （ -7.12%）、依顿电子 （ -6.88%）；   12 / 16 东吴证券研究所  请务必阅读正文之后的免责声明部分  Table_Yemei 行业跟踪周报  本周市盈率：  最低 （正） ： 佛山照明（ 7.5423） 、 ST 保千里 （ 9.3006） 、飞乐音响（ 12.0309）；  最高 （正） ： 深华发 A（ 3,627.0493）、 远望谷 （ 2,928.4514） 、 东晶电子 （ 2,177.7354）。  图表  28 ： 电子行业上市公司本周股价变动情况  股价周涨前三  收盘价  周涨跌幅  周振幅  本周市盈率  上周市盈率  麦达数字  11.88  29.69% 20.52% 97.6757 75.3122 华金资本  13.31  26.40% 26.12% 119.6963 94.6959 天华超净  10.76  21.03% 20.25% 117.7855 97.3154 周跌幅前三  收盘价  周涨跌幅  周振幅  本周市盈率  上周市盈率  深华发 A 16.61  -8.28% 12.98% 3,627.0493 3,954.5974 欧菲科技  20.86  -7.12% 8.86% 55.0688 59.2927 依顿电子  12.73  -6.88% 9.22% 21.5769 23.1702 市盈率正最 低 前三  收盘价  周涨跌幅  周振幅  本周市盈率  上周市盈率  佛山照明  8.72  -2.24% 3.81% 7.5423 7.7153 ST 保千里  2.24  -1.75% 10.09% 9.3006 9.4667 飞乐音响  9.26  1.20% 8.74% 12.0309 11.8880 市盈率正最高前三  收盘价  周涨跌幅  周振幅  本周市盈率  上周市盈率  深华发 A 16.61  -8.28% 12.98% 3,627.0493 3,954.5974 远望谷  6.75  0.00% 0.00% 2,928.4514 2,928.4514 东晶电子  14.41  2.64% 3.21% 2,177.7354 2,121.8184 市盈率周 跌 量前三  收盘价  周涨跌幅  周振幅  本周市盈率  上周市盈率  南洋科技  17.25  -3.52% 10.35% 87.5110 96.4027 深华发 A 16.61  -8.28% 12.98% 3,627.0493 3,954.5974 欧菲科技  20.86  -7.12% 8.86% 55.0688 59.2927 市盈率周涨量前三  收盘价  周涨跌幅  周振幅  本周市盈率  上周市盈率  麦达数字  11.88  29.69% 20.52% 97.6757 75.3122 华金资本  13.31  26.40% 26.12% 119.6963 94.6959 天华超净  10.76  21.03% 20.25% 117.7855 97.3154 资料来源： Wind 资讯，东吴证券研究所  3. 行业动态  （ 1） 英特尔八代至强和酷睿处理器将彻底解决熔断和幽灵漏洞。  （ 2） 高通携手 Tobii，骁龙 845 将支 持眼球追踪。  （ 3） 博通第一财季净利润 62.3 亿美元，同比猛增逾 25 倍。  （ 4） IC Insights：今年 IC 成长 15%， DRAM 再涨 36%。  （ 5） IDC： 2017 年 Q4 富士康为世界最大智能手机制造商。  （ 6） 闪存又要涨价了 ， 三星平泽工厂突发停电，半数晶圆或报废 。   13 / 16 东吴证券研究所  请务必阅读正文之后的免责声明部分  Table_Yemei 行业跟踪周报  （ 7） 业内人士： 2018 年全球芯片市场前景一片光明。  （ 8） 苹果无线充电板再曝光：最高功率 29W， 3 月底开卖。  （ 9） 大基金已承诺投资 1188 亿元，实现产业链完整布局。  （ 10） 三星 SDI 在德国推出最新 ESS 电池，容量提升身材不变。  （ 11） 大众汽车达成 250 亿美元电池订单，与特斯拉的竞争升温。  （ 12） 超 50 份过热与起火报告，亚马逊召回 26 万自家充电宝。  （ 13） 巴克莱： AirPods 2 明年发布，但不会加入主动降噪功能。  （ 14） 博通放弃收购高通，但总部迁往美国计划不变。  （ 15） 联发科 Helio P60 处理器国内正式发布：内建人工智能。  （ 16） 11 寸全 新 iPad Pro 曝光：支持人脸识别，屏占比可期。  （ 17） 总投资 268 亿，成都电子信息产业区 15 个重大项目集中开工。  （ 18） 飞利浦发布 49 英寸 Brilliance 492P8 超宽曲面 QHD 显示器新品。  （ 19） 韩媒：三星计划今年出货 4300 万台 Galaxy S9 和 S9+。  （ 20） 总价 18 亿美元！苹果 3D 感测供应商 Lumentum 宣布收购 Oclaro。  4. 公司动态  4.1. 年 度报告 /业绩预告  （ 1） 民德电子：公司发布 2018 年第一季度业绩预告， 2018 年第一季度归属于上市公司股东的净利润 643.37 万元 870.44 万元，同比增长 -15.00% - 15.00%。  （ 2） 民德电子：公司发布 2017 年年度报告， 2017 年公司营业收入 1.22 亿元，同比增长 0.58%，归属于上市公司股东的净利润 0.4 亿元，同比下降 12.63%。  （ 3） 华灿光电：公司发布 2018 年第一季度业绩预告， 2018 年第一季度归属于上市公司股东的净利润 1.25 亿元  - 1.45 亿 元，同比增长 55.00% 80.00%。  （ 4） 深南电路：公司发布 2017 年年度报告， 2017 年公司营业收入 56.86 亿元，同比增长 23.67%，归属于上市公司股东的净利润 4.48 亿元，同比增长 63.44%。  （ 5） 可立克：公司发布 2017 年年度报告， 2017 年公司营业收入 9.24 亿元，同比增长 11.26%，归属于上市公司股东的净利润 0.57 亿元，同比下 降 -2.50%。  4.2. 非公开发行 /资产重组 /资金投向  （ 1） 三毛派神：公司于 2018 年 3 月 9 日收到西固区国土局向公司支付的补偿费 471.48 万元。   14 / 16 东吴证券研究所  请务必阅读正文之后的免责声明部分  Table_Yemei 行业跟踪周报  （ 2） 超华科技：公司于近日收到梅州市梅县区财政局发放的梅县区工业企业设备购臵奖励资金 704.64 万 元。  （ 3） 环旭电子：公司通过港股通出售友邦保险 144 万 股股票，累计成交金额港币 0.97 亿元（约合人民币 0.78 亿元），确认投资收益约为人民币 0.11 亿元。  （ 4） 鸿利智汇：公司首次实施了股份回购，回购公司股份 46.15 万 股，总金额为 577.2 万元（不含手续费），本次 回购股本数占公司总股本的比例为 0.06%。  （ 5） 亿纬锂能  : 西藏亿纬控股质押 0.27 亿 股无限售流通股给广东粤财信托进行融资，占其持有公司股份的 8.45%，占公司总股本的 3.15%。  （ 6） 兴森科技：解除部分 2015 年非公开发行股份，占总股本数 9.91%。  （ 7） 万润科技  ：公司以现金方式收购中筑天佑 51%股权，交易对价为 2.1 亿元。  （ 8） 木林森  ：公司全资子公司香港木林森使用自有资金向其全资子公司木林森电子进行增资，增资金额为 0.3 亿 美元，增资后木林森电子的注册资本从 0.3 亿美元增至 0.6 亿 美元。  （ 9） 沃尔核材：公司于 2018 年 3 月 14 日收到深圳市坪山区财政局下发的政府补助金额共计人民币 402.44 万元。  （ 10） 京东方 A：公司以每股 30 欧元的价格收购 SES-imagotag 公司超过 50.01%的股份。  （ 11） 欣旺达：公司将持有的宝盛自动化 15%的股权以人民币 0.72 亿 元转让给香山股份。  4.3. 股东减持 /股权转让 /股权质押 /限售股解禁  （ 1） 兆易创新：启迪中海于 2017 年 8 月 28 日通过协议转让方式减持其所持有的公司股份 0.16 亿 股，占公司当时股份总数的 7.80%。截至本公告日，本次减持计划期限届满。  （ 2） 捷捷微电：持有公司 400 万 股（占公司总股本比例 4.2735%）的特定股东天津正和世通股权投资基金合伙企业（有限合伙），计划减持公司股份不超过 400万 股。  5. 上周回顾  上周大盘指数表现整体下跌，电子相关板块整体也下跌，沪指下跌 1.13%，深证成指下跌 1.28 %，创业板指下跌 1.89 %， 申万 电子 指数下跌 2.52 %，其中半导体板块下跌 1.90 %、其他电子板块下跌 0.97%，元件板块下跌 2.87 %、光学光电子板块下跌 2.40 %、电子制造板块下跌 3.28 %。  上周电子板块有 41 支个股上涨， 麦达数字 （ 29.69%） 、 华金资本（ 26.40%） 、 15 / 16 东吴证券研究所  请务必阅读正文之后的免责声明部分  Table_Yemei 行业跟踪周报  天华超净（ 21.03%） 涨幅靠前；有 106 支个股下跌， 深华发 A（ -8.28%）、欧菲科技（ -7.12%）、依顿电子（ -6.88%） 跌幅靠前。    6. 风险提示  1、 印度 基站建设缓慢。 2、 印度智能机出货增速持续下滑 。 3、 电子行业制造管理成本上升。   16 / 16 免责及评 级说明部分  东吴证券研究所  请务必阅读正文之后的免责声明部分  免责声明  东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。  本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中 的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。  市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。  本报告的版权归本公司所有，未经书面许可， 任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。  东吴证券投资评级标准：  公司投资评级：  买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上；  增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间；  中性：预期未来  6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 -5%与 5%之间；  减持：预期未来  6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 -15%与 -5%之间；  卖出：预期未来  6 个月个股涨跌幅相对大盘在 -15%以下 。  行业投资评级：  增持：  预期未来 6 个月内，行业指数相对强于大盘 5%以上；  中性：  预期未来 6 个月内，行业指数相对大盘 -5%与 5%；  减持：  预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于大盘 5%以上。  东吴证券研究所  苏州工业园区星阳街 5 号  邮政编码： 215021 传真：（ 0512） 62938527 公司网址：  dwzq