2020-2021年政府引导基金专题研究报告.pptx

2020-2021年政府引导基金专题研究报告,目录,2020年政府引导基发展现状,2018-2020引导基管理办法调整情况概览,政府引导基金发展趋势,1234,案例分析,PART. 1 2020年政府引导基发展现状,2019-2020年政策动态,“强化财政出资约束、全过程绩效管理、健全退出及容错机制”是近年政府引导基的政策向,2020年221关于加强政府投资基管理提财政出资效益的通知解决问题：基政策标重复、资闲置和碎化等问题政策标：加强对设基或注资的预算约束，提财政出资效益，促进基有序运 通知要点：1、强化政府预算对财政出资的约束、着提升政府投资基使效能2、实施政府投资基全过程绩效管理3、健全政府投资基退出机制,2019年18国务院办公厅关于推第批持创新相关改举措的通知通知中涉及政府引导基的要点部分：科技融创新的改提出，将推动政府股权基投向种期、初创期企业的容错机制。针对地股权基中的种基、险投资基设置不同例的容错率，推动种基、险投资基投资企业发展早期。2019年1010财政部关于政协三届全国委员会第次会议第1891号(财税融类168号)提案答复的函解决问题：政府投资基政策性标与市场化需求脱节问题 答复要点：1、财政部将在修订政府投资基管理暂办法时认真考虑，适当将设政府投资基的权限上收，严控基的设，完善基统筹协调机制，推进基布局适度集中化。2、财政部将推动各级政府投资基加强统筹合作，发挥政策引导作，扶优扶强，推动产业链协同发展，优化产业布局，强化产业聚焦，持重点业头企业做做强。3、财政部将建符合政府投资基特点的绩效评价指标体系，兼顾政策标与经济效益，实施基全过程绩效管理，加强绩效评价结果的运。,2020年政府引导基发展概况,2019-2020H1引导基发展概述,元,引导基数量 54引导基规模 434,地区,引导基金数量,引导,华东,587,华北,215,华南,189,华中,130,西南,111,东北,54,西北,63,合计1,349,东北,引导基数量 587引导基规模 7,358,华东,引导基数量 189引导基规模 3,752,华南,引导基数量 111引导基规模 1,773,西南,基规模 840,基数量 63,引导基数量 215引导基规模 5,066,华北,引导基数量 130引导基规模 2,231,华中,亿,截2020年6底，国内共成 引导基总规模达21,452 府引导基基群（含引导,政府引导基数量及规模,2019年政府引导基设规模及数量放缓，业进存量优化阶段,政府引导基地域分布,政府引导基集中东南沿海、京津冀地区，西北地区增较快,从地域分布来看，截2020年6底，华东地区累计成587只政府引导基，基总规模达7,358亿元，数量和规模均居全国位；华北地区政府引导基总规模达5,066亿元，累计成215政府引导基，规模和基总规模位于全国第；华南地区政府引导基总规模达3,752亿元，累计成189政府引导基，数量和总规模居全国第三。从2019年各地域引导基规模增情况来看，除西北地区外，其余区域引导基规模增速均呈现较明显的放缓态势。,东北, 4%,华北, 16%,华东, 43%,华南, 14%,华中, 10%,西北, 5%,西南, 8%,东北, 2%,华北, 24%,华东, 34%,华南, 18%,华中, 10%,西北, 4%,西南, 8%,图：截2020H1政府引导基地域分布（数量）图：截2020H1政府引导基地域分布（规模）图：2017-2019各地域政府引导基规模增率（%）,六热辖区引导基设概况,政府引导基集中六热辖区，深圳市政府引导基数量相对较少但基规模偏,引导基的设集中于浙江、北京、上海、深圳、江苏、东六热点辖区。六热点辖区引导基规模合计约9527.36亿元，占整 体规模的44.41%。从政府引导基数量来看，江苏省、浙江省、东省（不含深圳）分别位列位列第1-3位。从引导基规模来看，深圳市的政府引导基虽然数量较少，但平均每只引导基规模达到39亿左右，位列第。其次是北京市，引导 基规模约2743.24亿元，平均每只引导基规模约为35亿元左右。,1,199,2,742,768,1,127,2,409,1,283,126,78,53,29,136,107,0,40,80,120,160,0,1000,2000,3000,浙江省,北京市,上海市,深圳市,江苏省,东省（不含深圳）,引导基规模（亿元）,数量（只）,9.51,14.49,17.71,11.99,浙江省,北京市,上海市,深圳市,江苏省,东省（不含深圳）,浙江省北京市上海市深圳市江苏省38.8535.16,东省（不含深圳）,图：截2020H1六热点辖区引导基规模及数量图：截2020H1六热点辖区引导基平均规模（亿元）,各级政府引导基规模及数量总览,市级政府引导基规模及数量占双，国家级引导基数量较少但规模较,省级 34.89%,区县级 13.54%,市级 43.50%,国家级省级区县级市级,区县级 24.17%,市级 51.00%,国家级省级区县级市级,截2020年6底，国家级政府引导基数量占较低，仅为1.41%，但基总规模占政府引导基整体重为8.07%，说明国家级政府 引导基的规模整体较。总体，我国的政府引导基论是从数量上还是基总规模上都是以市级引导基为主，市级的政府引导基数量总共为688只， 占51.00%，总规模为9,331.8亿元，占43.50%。,图：截2020H1全国各级政府引导基数量占国家级 1.41%省级 23.42%,图：截2020H1全国各级政府引导基规模占国家级 8.07%,各级政府引导基新设情况,2019年，除省级以外的其余各级政府引导基的设均有所放缓,0,1000,2000,3000,4000,5000,6000,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019,2020H1,亿元,国家级,区县级,省级,市级,从2019年新设政府引导基的规模来看，区县级及省级政府引导基的设规模较2018年稳中有升。2019年新设省级政府引导基规模为1537.8亿元，新设区县级政府引导基规模为700.01亿元。相之下，市级政府引导基的设规模较2018年有较幅度的下降，2019年新 增市级政府引导基规模为1157.9亿元，较2018年下降了73.35%。从引导基成数量来看，2015-2016年是各级政府引导基密集设的阶段。2019年除省级政府引导基外，其余各级政府引导基的新 设数量都较2018年度有明显的下降。,0,50,100,150,200,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019,2020H1,只 250,国家级,区县级,省级,市级,图：2013-2020H1当年新设各级别政府引导基规模图：2013-2020H1当年新设各级别政府引导基数量,PART. TWO2018-2020引导基管理办法调整情况概览,2018-2020年引导基管理办法修订时间轴,2019年后，引导基进管理办法密集修订期,深圳市政府投资引导基深圳前海深港现代服务业合作区产业投资 引导基,2018,2019,厦市产业引导基珠海横琴新区政府投资基 成都市政府投资基,2020,江苏省政府投资基上海市天使投资引导基岛市新旧动能转换引导基,州市科技成果产业化引导基 上海区创新创业引导基 深圳鹏新区投资引导基,投中研究院选取了2018-2020年间对管理办法有所修订的11只引导基进分析。在数据搜集过程中投中信息发现，由于早年间出台的管理办法到期或各地在实操过程中已形成经 验积累，从2019年开始，修订管理办法的引导基数量明显增加。,图：11只引导基管理办法修订时间线,2018-2020引导基管理办法修订关注重点,引导基管理办法修订过程中重点关注内容,“反投例及计算径、准槛与双落地、退出与让利机制、引导基出资上限与国有出资占、投 资决策与运作流程、投资范围、险管控、绩效评价”是各引导基管理办法修订过程中受到关注较多的内容,管理办法修订重点投资决策与运作流程,部分引导基精简管理架构及审批流程，提升决策及管理效率,管理办法修订重点准槛与双落地,申请机构准范围扩，部份引导基“双落地”的政策要求有所放宽部分引导基对管理与普通合伙“双落地”的政策要求有所放宽。部分引导基（如上海区）逐步放开对基管理的强制落地要求，但 般会要求基及基普通合伙落地。部分地区放开了对基需注册在本地的限制。引导基开始接受境外机构的申请。深圳市引导基将申请机构地域范围由“在中国陆商注册”扩“经所在国家或地区监管机构批准从事股权投资管 理业务，具备当地监管机构颁发的许可证件”的管理。累计管理规模的认定范围有所扩。“累计管理资规模”的认定主体由“基管理机构”扩“机构及核管理团队”。按照类似思路调整的如成都市政府投资基、深圳市引导基。成功案例的认定标准更加明确。深圳市引导基将成功案例的认定标准明确为“项股权退出80%以上且退出部分回报率不低于50%，或退出例低于80%且 回收资超过全部投资本120%。”,管理办法修订重点出资占,引导基通过提升出资例和国资占、降低申请时的已募集到位资要求等式，适应基募资困境,适应募资困难环境,提升引导基 出资例,提升国资占,降低申请时已募 集到位资要求,州市科技成果产业化引导基,删除“国有资本占不超过基规模的50%”,深圳市政府投资引导基,将基提交申报案时，少应募集到位的资，由总规模的80%调整为总规模的50%,深圳市政府投资引导基基中财政资和国有成分资出资总额上限由49%提升70%岛市新旧动能转换引导基,引导基直接出资设（）基，出资例上限由20%提升25%,州市科技成果产业化引导基进步放宽引导基出资规模上限，对于新设专于投资科技型中企业的基，放宽或不设定对单个基的财政出资资规模上限,管理办法修订重点投资范围与式,管理办法修订重点反投与认定标准,部分引导基反投标准均有所下降，反投认定式更加泛,扩反投认定范围,将反投认定与反投计式挂钩（厦）,注册登记在本地的企业,1、投资的外地企业以股权投资式投资本地已有企业,2、投资外地企业在本地投资设主要负责产研发的公司,7、投资本地企业在外地控股的公司,3、本地引进落地法企业并有实质性经营活动,4、管理在管的其他基新增投资当地企业或引进落地企业,5、投资的外地企业迁本地且承诺5年内不迁出,6、投资的外地企业被本地企业收购,基投资且从外地招商引注册地迁移厦市的企 业投资额的2倍放计反投,产业基投资且从外地招商落地于厦市的企 业投资额的1倍计反投,厦引导基通过将招商引资与反投计式挂 钩，强调引导基对于基招商引资的关注度。,管理办法修订重点政策诉求与市场化的平衡,通过对基进分类，探索 “政策性”与“市场化”盾的解决途径,由于政府引导基的出资具备较强的政策的性，在过往的投资中往往与市场化LP在投资诉求上存在差异。这种差异性主要体现在政府引导基对就业、税收、产业带 动等政策标的关注，其他市场化LP则最看重基的投资回报。因在项选择时，部分收益项可能由于不符合政策标错失了投资机会。然政府引导基设的初衷即为扶持当地产业的发展，脱离了政策诉求的政府引导基本也失去了存在的意义。因此，权衡“政策性”与“市场化”是政府引导基未来发展所临的常态 探索让各参与都有“利”可得的合作式是缓解冲突的根本途径,政府引导基基,专项基,市场化基,市场化基定位,放宽对于政策标的要求， 强调市场化的投资运作式般采公开管理征集的 模式遴选管理,专项基定位,为落实当地的产业发展政策设的基，投资向更,强调政策导向性般采基管委会或其他 监管机构审批的式进设，不进公开管理征集,前已有部分引导基在协调政府引导基 “ 政策性”与基的“市场化”向展开探 索。例如：深圳前海产业投资引导基、江苏省政 府投资基、深圳鹏新区投资引导基在修 订后的管理办法中，将政府引导基基划,分为强调政策标的“专项基”以及与市 场紧密结合的“市场化基”，并通过差异,化的设及管理式，探索冲突的解决之道。杭州市天使投资引导基则是将市引导基出 资分为50%让利性出资与50%同股同权出资两 部分，以兼顾“政策性”及“市场化”。,管理办法修订重点让利机制,引导基结合当地政策导向，将让利与政策标结合，探索更为灵活的让利机制,强调返投标达成让利与反投挂钩,强调对本地初创科技型企业扶持让利与投资策略挂钩,强调财政资使效率让利与反投及退出速度挂钩,州市科技成果产业化引导基,横琴新区政府投资基,基投资于州市政区域内企业例超过返投例 要求30%/40%/50%（含）以上，引导基可按超过部 分相应超额收30%/40%/50%对社会出资给予让利。,基在收回投资成本和扣除各项费后，年化收益率,超过6%的部分，按照反投完成度让渡给管理机构及其 他投资。,江苏省政府投资基,基可以通过针对性让利、提出资例等式，励 市场化基投资处于种期、初创期的项，积极开 展对科技创新企业的险投资。按照基险、收益 偏好和业持需求的不同，基在符合规定条件的情,况下，可以对基中的其他参与主体适当让利。,岛市新旧动能转换引导基,基清算退出时整体年化收益率超出清算年度年期银贷款基准利率（单利）的：引导基对其投资岛市市级以上重点项的相应额度超额收益的60%让渡基管理和其他社会出资。对主投岛市初创期、早中期科技型创新性企业的基， 上述收益让渡例可提70%。,岛市新旧动能转换引导基,基在商注册年内投资的市内项，引导基让渡 全部收益，其中不少于50%于奖励基管理机构；基商注册两年内，投资进度超过认缴规模50%的，最奖励100万元，投资进度超过认缴规模70%的，最奖励200万元。,区创新创业引导基,引导基提前退出时，为加快引导基投资收回、实现 滚动运作，基可以采取槛收益内社会出资优先分 红或者让渡部分分红等措施给予适当让利。,管理办法修订重点全过程绩效管理,投后管理中对合规及规范化要求提升，强调全过程绩效管理,事中持续绩效监控,事前绩效评估、制定合理的绩效标 和指标,事后定期开展绩效评价，并将评价结果与 基运作挂钩,引导基全过程绩效管理,事前：前海管理局-制定或者或参与制定绩效评价制度；投资管理委员会-审定绩效评价制度；引导基管理公司-拟订或协助拟订绩效评价制,度事中：前海管理局负责引导基的财务监管、审计监督和绩效考核等作 事后：投资管理委员会-审定引导基绩效评价结果及应案,上海市发展和改委员会按照公共财政的原则，对天使引导基管理机构履职责情况和天使引导基投资形成的资产开展监督、绩效考核 等事中事后管理。,深圳前海产业投资 引导基,市财政局-牵头组织开展引导基绩效评价。财政部会同相关部对引导基实施全过程绩效管理，引导基绩效评价按照基投资规律岛市新旧动能转和市场化原则，从整体效能出发，对引导基政策标、政策效果进综合绩效评价，不对单只（）基或单个项盈亏进考核。审换引导基计部对政策性基不作为财政专项资审计。,上海市天使投资引 导基,管理办法调整部分,管理办法修订重点受托管理机构管理,明确受托管理机构管理费付标准及式，明确管理机构费承担范围，探索建引导基受托管理机构激励机制,上海天使,深圳前海,珠海横琴,上海,深圳鹏,注：表中“-”不代表引导基没有相关规定，仅说明投中研究院通过公开途径未获取到相关信息,管理办法修订重点受托管理机构激励,重视引导基管理机构激励机制，调动引导基管理员积极性，吸引优质才,政府引导基受托管理机构激励机制的推任重道远。根据国有创投机构、政府引导基“激励及容错 机制”调研报告，参访的61家管理机构中，有47.54%的机构未设任何激励制度，仅有21.31%的参访机构 认为公司设置有市场化的激励机制且对制度设计较为满意。“原则性内容偏多，实操性内容偏少”是引导基激励机制设置中临的主要问题。,区引导基应与受托管理机构签订委托协 创新创议或合作协议，管理费按照引导基 业引导实际投资规模1%的例付，适当考 基虑对尽调相关费进补贴。为激励受托管理机构引进才，不断提运作管 理平，经基管委会批准，可以对 受,托管理机构给予定业绩激励。,34.43%,32.79%,9.84%,0.00%,10.00%,20.00%,40.00%36.07%30.00%,获得基金收益分红,项目收益分红,跟投权利,管理层持股,没有任何激励,21.31%,40.98%,34.43%,31.15%,26.23%,24.59%,0.00%,25.00%,50.00%,有市场化激励机制且较为满意,原则性内容偏多，实操性内容偏少,责任与公平的平衡性不足,审批和兑现程序复杂、周期长,分配需经过各部门认证,限制性条款偏多难达到,图：政府引导基激励机制设置情况调研（样本量N=61）图：受访机构对激励机制的看法（样本量N=61）50.00%47.54%,激励机制的建及反馈情况,激励机制,建激励机制的双重含义,基及其他LP引导基受托管理机构,管理办法修订重点尽职免责机制,加对引导基尽职免责机制的探索，助引导基积极实现政策标,州市科技成果 产业化引导基,对已尽职履责的投资决策因不可抗、政策变动等因素造成投资损失，不追究受托管理机构责任。同时，引导基绩效评价按照基投资规律和市 场化原则进综合绩效评价，不对单只基或单个项盈亏进考核。,岛市新旧动能 转换引导基,建引导基管理运作容错机制，对已履规定程序作出决策的投资，如因不可抗、政策变动或发市场（经营）险等因素造成投资损失，不,追究决策机构、主管部、引导基管理机构责任。国有企业对（）基出资部分适上述规定。财政部会同相关部对引导基实施全过程绩效管理，引导基绩效评价按照基投资规律和市场化原则，从整体效能出发，对引导基政策标、政策效果进综合绩效评价，不对单只,（）基或单个项盈亏进考核。审计部对政策性基不作为财政专项资审计 。,江苏省政府投资 基,基投资营运遵循市场规律，合理容忍正常的投资险，不将正常投资险作为追责依据。基管理应当坚持保护改、励探索、宽容失误、纠正偏差，建和实容错纠错机制。对依照国家和省委、省政府有关决策规定实施，且未谋 取私利，没有实现预期标或造成损失的，不作负评价，并依法免除相关责任。,引导基,标之：弥补市场失灵,需要投资到险相对较的创业 投资基、种基中,不容忍投资险,投资有可能出现亏损,“怕追责、不敢投、 不愿投”,传导机制失灵，政策标法达成,引导基,标之：弥补市场失灵,需要投资到险相对较的创业 投资基、种基中,容忍正常投资险,投资有可能出现亏损,传导机制畅通，政策标实现,管理办法修订重点引导基强制退出权,清理不符合要求的基，强调政府引导基“规范化”“精细化”发展,2019年9，深圳市政府投资引导基公布了25只基的清理名单及12只减资基名单，拉开了各地政府引导基规范化发展的序幕。在2018-2020年引导基管理办法的修订中，多家引导基新增了引导基强制退出权或类似条款，并约定在发特定事件时，有限合伙及普通合伙应配合政府引导基完成退出流程。,深圳市引导基约定：有下列情况之的，市引导基有权要求退出，基其他出资应签署切必要的件或履所有必要的程序以确保引导基退出，退出 价格按照基合伙协议或公司章程规定的式计算，但原则上不得低于引导基实缴出资本及按同期银贷款利率计算的利息之和，因引导基退出产的险和损失由基管理机构承担（若基管理机构与基申请机构不致，则由基申请机构与基管理机构承担连带责任）。,PART. THREE政府引导基金发展趋势,政府引导基发展趋势,经过多年摸索总结，政府引导基开始选择与禀赋相匹配的发展道路,引导基与LP的关系,01引导基02引导基与GP的关系03,精简管理层级、审批权限下放；选择适合地域特点的投资领域与 投资式；探索引导基受托管理机构尽职免责与激励机制；推全过程绩效管理。,加强与熟悉当地投资环境的GP合作；放宽“双落地”要求；根据市场情况灵活调整出资例限制；反投例、反投认定放宽；产业引导作更加强调招商引资的重 要性；,探寻与市场化LP利益的致性的途径；根据当地发展需求建多样化的让利、 返利的机制。,基规范化、精细化管理要求提升。各政府引导基迈“求同存异”发展模式，未来，引导基将不断完善治理体系，张弛有度的处理与GP及LP的关系，采更加贴近市场化的 式实现政策标，并在不断的探索总结中，寻找出符合特的发展道路。,PART. FOUR案例分析,案例分析国家中企业发展基,国家级政府引导基的转型之路,2015.9,国家中企业发展基设,2016.11,基中企业发展基（江苏有限合伙）,成,2019.7,关于促进中企业健康发展的指导意出台 明确“推动国家中企业发展基市场化、 公司化和职业经理的制度建设道路”,案例分析国家中企业发展基,引导基情况及投资成效国家中企业发展基介绍：引导基出资主体：国家中企业发展基有限公司（亦为基管理）注册资本：357.5 亿元营业期限： 2020-06-22 2030-06-21主要投资向：种期、初创期成型中企业投资式：80%参股基+20%项跟投引导基注册地址：上海市浦东新区,数据来源：国家中企业发展基有限公司官，数据截2020年820，投中研究院整理,基设要求：设规模：每基认缴总规模不低于15亿，引导基出资不超过30%存续期限：原则上不超过8年，其中投资期3年收益分配：槛收益率税前8%，管理机构超额业绩奖励不超过20%投资向：投向种期、初创期成型中企业额例不低于60%（同时满：营业总收2亿，总资产2亿，职数500）退出机制：同股同权到期清算,案例分析国家中企业发展基,顶层架构整体转变为公司制 ，与市场化接轨,国家中企业发展基设了基理事会。理事会由国家财政 部、信部、科技部、发改委、商总局等五部委组成,理事会 办公室设在信部中企业局,负责理事会常作。信部中企业局主要负责基的设审核、项的投前审查及投后管理作。合伙协议条款谈判、权益设计、协议签署印及出资则主要由财政部经济建设司负责。,调整前的出资结构,国家中企业发展 基有限公司投决 报董事会核准,机构申报,专家初审,现场评审,反向尽职调查,投决决策,调整后的出资结构,调整后的决策流程,公司制主体组织架构,案例分析服务贸易创新发展引导基,服务贸易创新发展引导基,设背景及发起机构：2018年，经国务院批准，服务贸易创新发展引导基由财政部、商务部、招商局资本管理有限责任公司共同发起设。基规模：服贸基总规模300亿元币，分三期募集，期规模100.08亿元。运作模式：服贸基按照“基参股基+基直投项”式运作。是增资和新设投资于服务贸易相关领域的私募投资基；是安排部分资于直接投资符合定条件的服务贸易企业。,投资领域：,投资决策及运营管理：招商局资本管理（北京）有限公司负责管理服贸基，对潜在投资项进调查、分析、筛选、评估，由投资决策委员会进投资决策。已合作管理机构：已直投优秀项：,商务部等部件中明确的服务贸易发展的其他重点领域,列国家化出重点企业录的服务贸易企 业,2019年8，经省级初审、第三专业机构审核、专家评审和 有关部复核等程序，初步认定五洲传播出版社等335家企业 为2019-2020年度国家化出重点企业。,服务外包产业重点发展领域指导录列明的重点领域,录共涉及23个重点发展领域。其中，8个领域属于信息技术外 包（ITO）范畴，6个领域属于业务流程外包（BPO） 范畴，9个 领域属于知识流程外包（KPO）范畴。,服务出重点领域指导录列明的重点领域包括【计算机和信息服务、研究开发和技术服务、 播影视与视听服务、医疗和保健服务、融服务、保 险服务】在内的22个级录、80个级录、178个 三级录。,03,04,0102,数据来源：关于持服务贸易创新发展引导基做好项库作的通知及国家企业信信息公系统， 投中研究院整理,案例分析江苏省政府投资基,2015年6，江苏省政府印发关于创新财政持式促进经济健康发展的若政策措施，明确提出“设政府投资基促进经济转型升级”。2015年9， 经省政府批准，国内个采有限合伙制式运作的省级综合性政府投资基基江苏省政府投资基正式成。江苏省政府投资基坚持“政府引导、市场运作、规范管理、滚动发展”的原则，以政策效果为要标，通过“基”投资运作，坚持落实国家和省级战略、贯彻省委省政府决策部署、持重点区域和重要领域发展的政策导向。实科学的运营管理、收益分配、利益让渡等机制。省政府投资基采取有限合伙制法律形式，基管理为江苏财投资有限公司。,江苏省政府投资基,出资主体：江苏省政府投资基（有限合伙）,引导基规模192.7亿,基总规模2177.64亿,引导基管理机构江苏财投资有限公司,投资项数量1135个,投资项额792.7亿元,基数量70只引导基成年份2015年9,已合作优秀管理,已投资优秀项,2,报告研究范围,本报告所统计的政府引导基指由各级政府单独出资设或带动社会资本共同设的，通过投资于股权投资基和创业投资基，继持当地 相关产业领域发展、创业企业发展的基。政府引导基设的主要标是效利财政资，撬动社会资本，扶持当地产业，推动当地中/ 新技术企业的发展，不以盈利为核的，但对资安全度要求较。,3,报告核发现,￥2.1万亿政府引导基规模,￥9.4万亿政府引导基基群 总规模,1,349政府引导基总数量,存量优化阶段2019年政府引导基数量 及规模增速下降,西北地区2019年新设引导基规模幅增,市级引导基数量及规模占双,数据发现,5.88% VS 10.00%2019年末政府引导基 数量VS规模同增率,引导基管理办法修订重点,n管理架构及审批流程n申请机构准及双落地要求n引导基出资例及国资占n n n n n n n n,投资领域与投资式 反投倍数及其认定标准政策诉求与投资回报的权衡 让利与返利机制全过程绩效管理体系受托管理机构的管理与激励 尽职免责机制引导基强制退出权,44.41%的政府引导基集中浙江、 北京、上海、深圳、江苏、东六热点辖区（规模）,THANKS,