全球财富管理：超越反弹.pdf

超越反弹 资产管理行业的整体收入在很大程度上因积极的政策性措施得到了保 障 ， 但增长将放缓 ， 竞争压力将加速 。 资产管理公司应推动新兴市场 客户 、 私募市场 、 解决方案等重点领域的增长 ， 在 ESG 投资上占据一 席之地 ， 并维持疫情期间吸取的提升生产效率的经验 ， 以节省 10% 以 上的成本 。 全球财富管理执行摘要 全 球 各 央 行 积 极的政 策性 措 施 减 轻 了 新 冠疫 情对 金融市 场 的 冲击 ， 并 遏 制 疫 情 对 实 体 经 济 产 生 进 一 步 影 响， 客 观上 保障 了 资产 管理 行 业 的 收入 池 不受 影 响 。 在 V 型 复 苏 中 ， 结 构 性 趋 势 包 括 费 率 压 力 和 影 响资金 流的 人 口 特 征 趋 势 将保 持 不 变 ； 事实 上， 它们 很可能 因 疫 情 而 加 速 。 一 些 早 期 指 标 显 示 ， 三 月 以 来 ， 核 心 主 动 型 资 金 流 有 所 改 善 ， 同 时 主 动 股 权 产 品的表 现 也 有 所 提 升 。 随 着 核 心 主 动 型 已 经 在 扩 大 业 绩 差 距 ， 这 将 进 一 步 加大 头 部 与 尾 部 机 构 之间 的 鸿 沟 。 我 们 对 核 心 主 动型 的整 体 看 法 不 变 ： 来 自 被 动型 产 品 的 压 力 和 费率 压 力将 继 续 大 幅 压 缩 核心主 动 型 的 费率 ， 尽 管 对一 些 机 构 来 说， 转 变 的 强 度可 能 会 缓和。 随 着 业 绩 （ 和 资 金 量 ） 已 被 证 明 在 经 济 衰 退 中 具 有 一 定 的 韧 性 ， 环 境 、 社 会 和企 业 管 治 （ESG ） 投 资 再 次 成 为行 业讨 论 的 焦 点 。 我 们 预 计 ESG 投 资 将 加 速 发 展 ， 其 关 注 点 也 将 扩 大 ， 例 如 将 包 括 ESG 中企 业 社 会 责 任 的部 分 ， 这 些 将 成 为 先 行 机 构 的 先 发 优 势 。 然 而 ， 随 着 ESG 投 资 走向 成 熟 ， 我们预 计 它 将 成为 不 同策略组 合 中 的 一 部 分， 而并 非 一 个 能 够 长 期 推 动 费 率 池 增长 的单 独 驱 动 力。 我们预 计 ， 疫 情 之 前 的 关键 增 长 领域 ， 包括 新 兴 市 场 客 户 、 私 募 市 场 和 解 决 方 案 ， 将 保 持 不 变 。 其 中 ， 私 募 市 场 似 乎 最 有 可 能 从 V 型 复 苏 中 受 益 ， 因 为 高 水 平 的 累 积 待 投 现 金 数 量 （ dry powder） 使 其 拥 有 较 大 灵 活 度 ， 可 用 以 投 入 新 的 投 资 机 会， 或 支 持 陷 入困境 的投 资 组 合公 司。 疫情证 明 了 远程工 作 的 可 行性 ， 挑 战 了 传统智 慧， 并 为 更 彻 底 地改 变 运 营 模式铺 平 了 道 路。 我 们 估 计 ， 如 果吸取 疫 情中 提 升 效 率的 经 验 并将 其 融 入日常 运 营 结 构 中 ， 那么 成 本 可以 降 低 10- 15 % 。 极端 来 看 ， 完 全虚拟的 资 产 管理 公 司 是有可 能 的 ， 与 传 统 机 构 相 比 ， 虚 拟机 构 的 成 本 基 础 可 以 降 低 40 %。 不 过 ， 这 种 极 端 转 型 会 带 来 不 少 运 营 及 战 略 风 险 ， 但 这 不 失 为 一种 全 新 的 视 角 ： 机 构 可 以 将完 全虚拟的运 营 视为 “ 零 态” ， 并 在此 基 础 上 进 行 优 化建 设。 最 后 ， 技 术 将 在实现 运 营 模 式 变革方 面 发 挥 关 键 作 用 ， 而 不 仅 仅 是 帮 助 机 构 向 弹 性 和 远 程 工 作 过 渡 。 需 要 强 调 的 是 ， 我 们 认 为资 产管 理 公 司在 采 用 API （ 应 用 编 程 接 口 ） 方 面 至 少 比 银 行 落 后 五 年 。 API 的 应用 是 实 现 与 分 销 商 更紧 密 连接 的 关 键 路 径， 也 是 简 化 数 据 基 础 设 施 和 降 低 运 营成 本 的 机会。 Copyright 2020 Oliver Wyman 2