2020年中国金融租赁行业概览.pdf

1 leadleo 2020年 中国金融租赁行业概览 概览标签：租赁、金融租赁、融资租赁 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系 头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。 未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造 、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行 为发生，头豹研究院保留采取法律措施，追究相关人员责任的权利。头 豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院”或“头豹”的商号、商标 ，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其 他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。 报告主要作者：程浩洋 2020/032 2020 LeadLeo leadleo 金融租赁指由出租人根据承租人请求，按双方合同约定，从指定卖家购买承租人指定固定资产，在出租人拥有该固定资产所有权前提下，以承租人 支付租金为条件，将一定时期该固定资产的占有、使用和收益权让渡给承租人。中国金融租赁行业得益于下游需求的增长以及政策扶持，市场规模 不断扩大，数据显示，2015年中国金融租赁行业市场规模（以合同余额记）为17,300亿元人民币，2019年增长至30,000亿元人民币，期间年复合增 长率为14.6%。现阶段，中国金融租赁监管模式已由曾经的多头监管逐渐转变为现在的统一监管，实行统一监管有利于节约监管的沟通成本，提高监 管效率，促进行业发展。 国家重大战略扩大下游市场需求 近年来中国经济发展迅速，民间资本活跃，市场经济活动频繁，特别是经济发展带动中国制造业和工业的崛起，对于机械设备需求逐步 增多，机械设备一般价格较高，企业可借助金融租赁渠道缓解企业资金压力，从而推动中国金融租赁发展。自2013年以来，中国政府相 继提出“一带一路”、“京津冀协同发展”、“长江经济带”、“中国制造2025”以及新型城镇化建设等国家重大发展战略政策，为中国金融租赁 业务发展提供广阔空间。同时，随着中国国有企业改革深入，中小企业也作为一股不可忽视的经济发展力量开始崛起，中小企业在开发 新技术产品和抢占市场方面需要大量的资金支撑，金融租赁作为一种帮助缓解企业资金压力的方式，为中小企业融资提供了多元化的选 择。 中国金融租赁行业资本充足率较低，资产负债率较高 金融租赁行业不良资产的增加或占比较高将会影响资本充足率，根据金融租赁管理办法规定，根据监管要求，金融租赁公司资本充 足率不得低于8%，2018年中国金融租赁行业部分企业资本充足率在10%-11%，接近监管线，低资产充足率无法抵抗较大的信用风险，无 法保证企业稳定发展。 金融租赁企业的资本大部分来源于股东的原始出资，在后期资本扩张阶段，金融租赁企业很大程度上依赖银行贷款，从而形成了高资产 负债率的现象，根据东北证券和Wind数据显示，2015-2018年，中国金融租赁代表企业如江苏租赁、国银租赁资产负债率均在80%以上。 由于金融租赁行业业务性质原因，租赁业务一般租赁期较长，相比银行贷款期限较短，一旦金融租赁企业发生应收账款回收不及时，企 业无法足额偿付贷款，易引发财务危机。 企业推荐： 徽银租赁、扬子江租赁、华运租赁 概览摘要3 2020 LeadLeo leadleo 名词解释 - 04 中国金融租赁行业市场综述 - 06 定义及分类 - 06 金融租赁业务风控体系发生转变 - 07 金融租赁业务基本流程设计 - 08 发展历程 - 09 中国金融租赁行业产业链分析 - 10 上游分析 - 11 中游分析 - 12 下游分析 - 13 中国金融租赁行业市场规模 - 14 中国金融租赁行业驱动因素 - 15 中国金融租赁行业投资风险 - 16 中国金融租赁行业政策分析 - 18 中国金融租赁行业发展趋势 - 20 中国金融租赁行业竞争格局 - 22 中国金融租赁行业投资企业推荐 - 24 方法论 - 30 法律声明 - 31 目录4 2020 LeadLeo leadleo 融资：一个企业的资金筹集行为与过程。 信用评级：以一套相关指标体系为考量基础，标示出个人或企业偿付其债务能力和意愿的过程。信用评级应由专业的机构或部门，根据“公正、客观、科学”原则，按照 一定的方法和程序，在对企业进行全面了解、考察调研和分析的基础上，作出有关其信用行为的可靠性、安全性程度的估量，并以专用符号或简单的文字形式来表达的 一种管理活动。 风险评估：在风险事件发生之前或之后（但事件尚未结束），该事件给人们的生活、生命、财产等各个方面造成的影响和损失的可能性进行量化评估的工作。 抵押：抵押人和债权人以书面形式订立约定，不转移抵押财产的占有，将该财产作为债权的担保。当债务人不履行债务时，债权人有权依法以该财产折价或者以拍卖、 变卖该财产的价款优先受偿。 担保：当事人根据法律规定或者双方约定，为促使债务人履行债务实现债权人的权利的法律制度。 授信：商业银行向非金融机构客户直接提供的资金，或者对客户在有关经济活动中可能产生的赔偿、支付责任做出的保证，包括贷款、贸易融资、票据融资、租赁、透 支、各项垫款等表内业务，以及票据承兑、开出信用证、保函、备用信用证、信用证保兑、债券发行担保、借款担保、有追索权的资产销售、未使用的不可撤销的贷款 承诺等表外业务。 承租人：租赁合同中使用租赁财产并按约向对方支付租金的当事人。其主要合同义务为：（1）按约定数额和期限向出租人支付租金；（2）妥善保护租赁财产并按约定 用途正当使用；（3）在租赁关系终止时及时返还租赁财产。其主要权利是按约占有和使用承租财产。 非银行金融机构：以发行股票和债券、接受信用委托、提供保险等形式筹集资金，并将所筹资金运用于长期性投资的金融机构。 “一带一路”：2013年9月和10月由中国政府提出建设“新丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的合作倡议。 “京津冀协同发展”：核心是京津冀三地作为一个整体协同发展，要以疏解非首都核心功能、解决北京“大城市病”为基本出发点，调整优化城市布局和空间结构，构建现代 化交通网络系统，扩大环境容量生态空间。 “长江经济带”：覆盖上海、江苏、浙江、安徽、江西、湖北、湖南、重庆、四川、云南、贵州等11省市，面积约205万平方公里。 “中国制造2025”：中国政府实施制造强国战略的第一个十年行动纲领，指到2025年中国迈入制造强国行列。 名词解释（1/2）5 2020 LeadLeo leadleo 名词解释（2/2） 注册资本：指合营企业在登记管理机构登记的资本总额,是合营各方已经缴纳的或合营者承诺一定要缴纳的出资额的总和。中国法律、法规规定，合营企业成立之前必须 在合营企业合同、章程中明确企业的注册资本，合营各方的出资额、出资比例、利润分配和亏损分担的比例，并向登记机构登记。 拨备覆盖率：指银行贷款可能发生的坏账准备金的使用比率。 残值：指在一项资产使用期满时预计能够回收到的残余价值，也就是在固定资产使用期满报废时处置资产所能收取的价款。 衍生品交易：指金融衍生品其价值依赖于基础资产价值变动的合约，这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。 同业拆借：指银行之间为了解决短期内出现的资金余缺而进行的相互调剂，是具有法人资格的金融机构及经法人授权的非法人金融机构分支机构之间进行短期资金融通 的行为，目的在于调剂头寸和临时性资金余缺。 三农：指农村、农业和农民。 ROE：Return on Equity，股东权益报酬率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡 量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高，该指标体现了自有资本获得净收益的能力。 ROA：Return On Assets ，资产回报率 ，是用来衡量每单位资产创造多少净利润的指标，评估公司相对其总资产值的盈利能力的指标。6 2020 LeadLeo leadleo7 2020 LeadLeo leadleo 金融租赁定义 来源：头豹研究院编辑整理 金融租赁指由出租人根据承租人请求，按双方合同约定，从指定卖家购买承租人指定的固定资产，在出租人拥有该固定资产所有权前提下，以承 租人支付租金为条件，将一定时期该固定资产的占有、使用和收益权让渡给承租人。 中国金融租赁行业定义及分类 中国金融租赁从形式上主要分为直接租赁和售后回租两种类型，其中售后回租的承租人 和经销商为同一人 金融租赁分类 金融租赁分类 从形式上看，金融租赁分为直接租赁 和售后回租两种形式。 直接融资租赁：直接租赁是指租赁公 司用自有资金、银行贷款或招股等方 式，在金融市场上筹集资金，向设备 制造厂家购进用户所需设备，然后再 租给承租企业使用的一种传统租赁方 式。 售后回租：售后回租是承租人和经销 商为同一人的租赁方式，即承租人将 自有物件出卖给出租人，同时与出租 人签订租赁合同，再将该物从出租人 处租回的融资租赁形式，该方式有助 于帮助企业盘活存量资产。 直接融资租赁优势在于可帮助企业购 置新设备，有效缓解企业资金困难状 况，售后回租适用于企业已拥有设备， 需要进行短期融资，盘活固定资产。 金融租赁分类 出租人 承租人 经销商 收集审核资料 交付/售后 选定 供应商 经销商 出租人 承租人 提供设备 出租设备 购买价款 支付租金 实物流 资金流 直接租赁 售后回租 资产的承接 方和管理方8 2020 LeadLeo leadleo 中国金融租赁风险管理模式 来源：头豹研究院编辑整理 在金融租赁业务发展过程中，金融租赁企 业逐渐由曾经的以信用为切入点转变为以 资产为切入点，金融租赁公司必须围绕着 租赁资产的使用和流转，以租赁资产为首 要风控核心要素，以企业信用为次要风控 要素，构建“资产+信用”的风险管理体系。 因此资产风险是金融租赁业务面临的首要 风险。 资产风险包括几个方面: 购买风险、灭失 风险、余值风险等。只有充分估计到租赁 业务中可能会发生的各类风险以及风险的 大小，才能对租赁资产进行合理定价，并 科学确定各期租金的额度和支付方式，最 大化租赁公司的收益。 中国金融租赁行业金融租赁业务风控体系发生转变 中国金融租赁公司改变以往过于依赖信用管理的风控体系，加强资产风险管理，并从资 产和信用两方面，重塑风险管理架构 中国金融租赁业务建立“资产+信用”风险管理模式 原始 模式 以信用为 切入点 以资产为 增信措施 信用 风险评级 抵押、担保 等增信措施 新型 模式 以资产为 切入点 信用为 增信措施 资产 风险评级 承租人 信用管理 风控切入点发生改变 增信措施 “资产+信用”风险管理模式 中国金融租赁企业采取差异化授信政策： 基于资产和信用的风险管理体系，金融 租赁公司可以制定差异化的准入标准， 通过不同等级的资产和信用的搭配，实 施不同的租赁授信政策。从而形成风控 严格的“资产+信用”的风险管理体系。 中国金融租赁风险管理模式9 2020 LeadLeo leadleo 中国金融租赁业务设计框架及基本流程 来源：头豹研究院编辑整理 金融租赁公司在实施“资产+ 信用”的风 险管理体系之后，租赁公司可以以租赁 资产风险评级结果为基础，结合承租人 信用评级，在业务定价、租后管理、限 额管理、监测与预警方面，实施差异化 政策，对承租人融资性租赁和经营性租 赁的实施不同的授信组合管理。经营性 租赁业务更类似于长期投资，因此对资 产和承租人的资质要求更高。另一方面， 对于融资性租赁业务，可以根据资产、 客户和债项的不同等级，实施差异化授 信管理和增信措施。 中国金融租赁行业金融租赁业务基本流程设计 中国金融租赁业务设计的基本流程主要依赖“资产+信用”风险管理体系，金融租赁公司 以租赁资产风险评级结果为基础，结合承租人信用评级，实施差异化政策 金融租赁业务流程简图 金融租赁业务申请 租前调查 租赁资产调查 承租人调查 租前风险识别 租赁资产评级 租赁资产评级 优质 合格 不合格 优质 合格 不合格 租前风险度量、信用评级 租赁授信核定 租赁业务审批 租赁授信发放 租后管理 租赁风险控制 退出 退出 风险管 理部 承租人 发起 中国金融租赁企业在进行金融租赁业务时， 设置资产风险管理职能部门，并将风险管 理部和业务部门进行分工、对接和协作; 在职能设置上，资产风险管理部门专注于 资产风险管理，前台业务部门设置专岗， 负责追踪、监测、研究最新的市场动态。 预警和监测指标更关注行业指标、设备价 格指数等，在流程设计上，中国金融租赁 风控均已加入租赁资产风险评级环节。 设置风险评级10 2020 LeadLeo leadleo 中国金融租赁行业发展历程 中国金融租赁行业从1 9 8 9年至今共经历了三个发展阶段：萌芽期、发展期和成熟期，现 阶段，金融租赁行业呈现出多元化、规模化趋势 萌芽期（1981-1998年）：1981年改革开放初期，外汇紧缺，为引入外资，中国第一家租赁公司东方租赁有限公司成立，1986-1987年金融租赁 的市场参与者迅速增多，中国人民银行开始逐步介入金融租赁公司的管理和审批，国有金融租赁公司开始陆续申报，非银行金融机构也逐步开始布 局金融租赁业务，这一段时期是中国金融租赁行业发展的萌芽时期。 发展期（1999-2007年）：1999年6月，中国人民银行组织研讨金融租赁行业的困境、发展和出路，在之后两年时间内，金融租赁行业在法律、监 管、会计准则等方面都具备了相应的法律法规，金融租赁公司的融资功能与资产管理功能得以强化。从行业格局上看，金融租赁公司也开始分化、 改组，资产不良的公司被淘汰，行业进入了有序发展期。 成熟期（2008年至今）：2008年，中国首批获准的5家银行系金融租赁公司全部启动，2010 年，银监会批准中石油组建金融租赁公司，成为中国首 家由产业类企业控股的金融租赁公司，随后中国金融租赁行业企业数量开始逐渐增加。2015年9月，国务院办公厅印发关于促进金融租赁行业健 康发展的指导意见，对加快金融租赁行业发展，服务经济社会发展大局做出科学规划和部署，中国金融租赁行业进入成熟发展阶段。 中国金融租赁行业发展历程图 1981年，中国第一家租赁公 司东方租赁有限公司成立 萌芽期 发展期 成熟期 1986-1987年，中国人民 银行开始逐步介入融资租 赁公司的管理和审批 1993年，中国会计体制出现重 大改革，租赁税收优惠政策被取 消，导致租赁行业景气度下滑 1999年6月，中国人民银行组 织研讨金融租赁行业的困境、 发展和出路 1996年，中国人民银行组织研讨租赁 的困境、发展和出路，规范金融租赁 行业的法律、监管、会计准则等 2008年，中国首批获准的5家 银行系金融租赁公司全部启动 2010年，银监会批准中石油组建 金融租赁公司，成为中国首家由 产业类企业控股金融租赁公司 2015年，国务院召开会 议，确定加快融资租赁 和金融租赁行业发展的 措施 1981-1998年 1999-2007年 2008年至今11 2020 LeadLeo leadleo 来源：并购家官网，企业官网，头豹研究院编辑整理 中国金融租赁行业产业链 中国金融租赁行业产业链上游参与主体为资金端与设备制造商，中游融资租赁公司提 供 设备购买资金以及相关设备资产，以供出租给下游各类承租企业 资金端、设备制造商 金融租赁行业代表企业 各类承租企业 其他系金融租赁 推广、销 售产品 解决客户 问题 银行系金融租赁 金融租赁行业产业链简图 电力、热力 运输 房地产 2018 年第一季度 中国金融租赁行 业下游融资金额 （亿元/ 人民币） 有色金属加工 计算机通信 专业制造 设备制造商 上游 中游 下游 11.1 16.6 15.3 19.0 28.5 118.1 资金端 银行机构 非银机构 各类设备 制造商 各类房产、 地产项目 注册资本180 亿元人民币 注册资本126.4 亿元人民币 注册资本90 亿 元人民币 截止2018 年6 月，规模超 3,000 亿元人民币 截止2018 年6 月，规模超 2,000 亿元人民币 截止2018 年6 月，规模超 1,000 亿元人民币12 2020 LeadLeo leadleo 来源：民生证券，头豹研究院编辑整理 中国金融租赁行业产业链上游 金融租赁行业产业链上游参与主体为资金端和各类设备制造商，现阶段中国金融租赁 过分依赖银行资金的现状有所转变；头部设备制造商优势地位逐渐显现 中国金融租赁行业产业链上游简图 金融租赁行业上游 资金端 银行机构 非银机构 设备制造商 国有银行及各类 股份制银行 各类非银行类金 融机构，如券商、 基金公司、保险 公司等 中国金融租赁产业链上游为资金端和设备制造商。 资金端由金融机构（银行）和非银金融机构（第三方 投资机构、信托公司、保险公司等）组成。 2018年4月，中国政府发布金融业对外开放具体措施 和时间表，明确提出取消银行和金融资产管理公司的 外资持股比例限制；鼓励在信托、金融租赁、汽车金 融、货币经纪等银行业金融领域引入外资；放宽证券 公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司的外资 持股比例等多项开放措施，促使海外资金和外资金融 机构加速进入中国。随着中国金融行业深层次的逐步 开放，中国融资租赁公司资金来源将进一步多样化， 资金成本进一步降低，对于传统银行渠道的过度依赖 的现象将得到极大改善。 中国金融租赁行业上游-资金端 设备制造商 提供资金 各设备制造商包括普通机械制造业、专业机 械制造业、交通运输设备制造业、电气机械 及器材制造业、电子及通讯设备制造业、仪 器仪表及办公用机械制造业等 提供设备 中国设备制造包括电子通讯、仪器仪表、办公用品、 机械制造等。近年来，随着劳动力成本上升，中国设 备制造企业盈利空间被不断压缩，资金实力弱、技术 水平低的中小制造企业将陆续面临淘汰，行业集中度 将进一步提升，头部企业聚集效应逐渐凸显，上游规 模较大、实力较强的设备制造商将获得较大优势。 中国金融租赁行业上游-设备制造商13 2020 LeadLeo leadleo 来源：中国融资租赁三十人论坛，企业官网，头豹研究院编辑整理 中国金融租赁行业产业链中游 中国金融租赁行业中游按股东背景可分为银行系金融租赁公司及其他机构参股金融租 赁公司，银行系占据主体地位 中国融资租赁三十人论坛数据显示，截至2018年,中国已开业金融租赁公司66家（不含专业子公司），总数较2017年保持不变。在股东背景上，中 国金融租赁公司按股东背景可分为银行系金融租赁公司以及其他机构参股或控股设立的金融租赁公司。具体来看,银行系金融租赁公司中，由城商 行控股或参股设立的金融租赁公司数量最多，共计22家，占全部66家的33%，全国性商业银行控股的有12家，占比18%，农商行控股或参股设立的 有10家，占比15%，政策性银行控股的有1家，占比2%。在注册资本上，根据金融租赁公司管理办法，金融租赁公司注册资本为一次性实缴货 币资本，最低限额1亿元人民币。66家金融租赁公司注册资本合计2,141.0亿元，平均注册资本约为32.4亿元。其中，工银金融租赁有限公司注册资 本最高，注册资本为180亿元人民币，其次为国银金融租赁注册资本为126.4亿元人民币，兴业金融租赁注册资本排第三，为90亿元人民币。 根据中国银行保险监督管理委员会(以下简称银保监会)披露的数据，截至2018年6月末，金融租赁行业资产总额达2.7万亿元人民币，同比增长14.5%。 其中，金融租赁资产总额达2.4万亿元人民币，不良租赁资产率为0.9%，拨备覆盖率为30.8%，资本充足率为13.5%。 中国金融租赁行业中游现状 中国金融租赁公司情况简图 (单位：个) 21 12 10 1 22 45 其他 全国性商业银行 农商行 政策性银行 城商行 30 47 56 66 66 0 20 40 60 80 2014 2015 2016 2017 2018 个 中国金融租赁行业公司数量，2014-2018年 银行系14 2020 LeadLeo leadleo 来源：兴业证券，中国融资租赁三十人论坛，头豹研究院编辑整理 中国金融租赁行业产业链下游 中国金融租赁行业下游覆盖领域较广，主要以大型设备、基础设施建设、航空、船舶 、 交通运输占据较大比重 中国金融租赁行业下游现状 中国金融租赁行业代表企业投向分布情况，2018年 金融租赁行业产业链下游为各类承租企业，根据中国融资租赁三十人论坛发布的中国融资租赁行业2018年度报告目前中国金融租赁公司主要 承租客户所属行业可以初步分为两大类：公共事业与基础设施类企业；制造类企业，随着中国相关方面的深化改革，下游客户对于金融租赁 公司需求将进一步扩大。 金融租赁公司凭借股东的客户资源和项目资源，客户普遍具有良好的信用资质。从行业分布上，金融租赁企业重点投向航空、基建、机械设备等 重资产行业，承租人一般为地方政府（包含地方融资平台）、国企等客户，此类客户均具有较高的信用评级或拥有强大政府背书。 根据中国融资租赁三十人论坛数据显示，2018年中国有31个金融租赁企业涉及大型设备金融租赁领域，24个企业涉及车辆与轨道交通领域。现阶 段，大型设备、基建、交通运输等成为中国金融租赁行业下游主要涉及领域，未来随着金融租赁业务不断发展，中国金融租赁下游将布局更多行 业，覆盖更多行业的细分赛道。 金融租赁公司 租赁资产行业分布(占租赁资产总额比重前三领域) 交银金融租赁有限责任公司 航空租赁(25.2%)、公用事业(22.5%)、能源设备(19.8%) 国银金融租赁股份有限公司 基建(42.7%)、航空租赁(36.6%)、船舶、车辆及工程机械(13.3%) 民生金融租赁股份有限公司 大型设备(48.0%)、船舶(26.0%)、航空(21.4%) 招银金融租赁有限公司 大型设备(61.0%)、航空(19.7%)、航运(19.3%) 建信金融租赁有限公司 道路运输(24.9%)、航空租赁(22.7%)、钢铁煤炭(14.7%) 31 24 24 18 16 16 10 大型设备 车辆与轨道 交通 医疗 能源 环保 城镇公共事 业 教育 中国66个金融租赁公司行业涉及情况（单位：个），2018年15 2020 LeadLeo leadleo 来源：Wind，头豹研究院编辑整理 中国金融租赁行业市场规模 中国金融租赁行业发展迅速，随着相关法规不断完善和下游需求的不断扩大，中国金 融 租赁行业市场规模持续增长 中国金融租赁行业市场规模 近年来，中国金融租赁行业得益于下游需求的增长和政策扶持，市场规模不断扩大。根据Wind数据显示，2015年中国金融租赁行业市场规模（以 合同余额记）为17,300亿元人民币，2019年增长至30,000亿元人民币，期间年复合增长率为14.6%。基于中国金融租赁方式不断创新，“中国制造”对 于新型城镇化建设等国家重大发展战略政策，为中国金融租赁业务为了发展提供广阔的空间，预计未来5年，中国金融租赁行业市场规模将保持较 高增长态势，预计2024年市场规模将达到74,650亿元人民币，年复合增长率20.0%。 中国金融租赁行业市场规模（以合同余额计），2015-2024年预测 17,300 20,400 22,800 25,000 30,000 36,000 43,200 51,840 62,208 74,650 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 2015 2016 2017 2018 2019 2020预测 2021预测 2022预测 2023预测 2024预测 中国金融租赁行业市场规模 （以合同余额计） 年复合增长率 2015-2019年 14.6% 2019-2024年预测 20.0% 亿元16 2020 LeadLeo leadleo 来源：头豹研究院编辑整理 中国金融租赁行业驱动因素国家重大战略扩大市场需求 中国政府为推动经济发展，先后出台一系列重大国家政策，鼓励大型基础设施和新型 城镇化的发展，不断扩大金融租赁下游需求空间 中国金融租赁行业驱动因素 扩大金融租赁下游需求的中国重大发展战略 中国坚持以经济建设为中心，全面向小康社会迈进，人们生活水平日益提高，民间资本活跃，市场经济活动频繁，特别是经济发展带动中国制造业 崛起，制造业发展对于大型机械设备需求巨大，机械设备一般价格较高，企业可借助金融租赁渠道缓解企业资金压力，从而推动中国金融租赁发展。 自2013年以来，中国政府相继提出“一带一路”、“京津冀协同发展”、“长江经济带”、“中国制造2025”以及新型城镇化建设等国家重大发展战略政策， 为中国融资租赁业务发展提供广阔空间。同时，随着中国国有企业改革深入，中小企业也作为一股不可忽视的经济发展力量开始崛起，中小企业在 开发新技术产品和抢占市场方面需要大量的资金支撑，金融租赁作为一种帮助缓解企业资金压力的方式，为中小企业融资提供了多元化的选择。 中国国家重大发展战略 战略提出时间 战略主要内容 对金融租赁行业影响 中国制造2025 2015-05 以促进制造业创新发展为主题，以提质增效为中心，推进智能制造，满足经济社会 发展和国防建设对重大技术装备的需求为目标，强化工业基础能力，实现制造业由 大变强 刺激了中国制造业的发展，制造业 属于重资产行业，对于大型设备的 需求较大，金融租赁为此类企业购 置大型设备提供了新的资本支持 京津冀协同发展 2014-02 推进产业升级转移，推动公共服务共建共享，加快市场一体化进程，打造现代化新 型首都圈，努力形成京津冀目标同向、措施一体、优势互补、互利共赢的协同发展 新格局 催生出大量的基建项目，金融租赁 为各类大型基建项目提供设备、地 产方面的资金支持 一带一路 2013-09 充分依靠中国与有关国家既有的双多边机制，借助既有的、行之有效的区域合作平 台，一带一路旨在借用古代丝绸之路的历史符号，共同打造政治互信、经济融合、 文化包容的利益共同体、命运共同体和责任共同体 “”一带一路”提高了交通运输业的需 求，金融租赁可提供交通运输、道 路、航运方面资金支持 长江经济带 2013-07 充分发挥长江经济带横跨东中西三大板块的区位优势，以生态优先、绿色发展为引 领，依托长江黄金水道，推动长江上中下游地区协调发展和沿江地区高质量发展 扩大了对于环保产业的需求，大型 的脱硫脱硝、污水处理项目需要金 融租赁的支持17 2020 LeadLeo leadleo 中国金融租赁行业投资风险行业资本充足率较低，资产负债率较高 中国金融租赁行业资产负债率较高，可能会带来现金流不足，资金链断裂，同时，行 业内部分企业资本充足率较低，接近监管预警线，易引发潜在财务危机 来源：Wind，中国银保监会，兴业证券，东北证券，头豹研究院编辑整理 中国金融租赁行业部分企业资本充足率较低 金融租赁管理办法规定，金融租赁公司资本 充足率不得低于8%最低监管要求，2018年中国金 融租赁行业部分企业资本充足率为10%-11%，接 近监管线，租赁行业不良资产增加或占比较高将 会影响资本充足率，行业较低的资产充足率无法 抵抗较大信用风险，无法保证行业整体稳定发展。 中国金融租赁行业资产负债率较高 中国金融租赁行业融资渠道较为单一，根据融 资租赁企业监督管理办法，金融租赁企业不得 吸收存款、不得发放贷款或受托发放贷款、不得 从其他融资租赁公司拆借资金、不得通过资管机 构和地方交易所募集资金，因此，金融租赁企业 的资本大部分来源于股东的原始出资，在后期资 本扩张阶段，金融租赁企业依赖银行贷款，从而 形成了高资产负债率的现象，根据东北证券和 Wind数据显示，2015-2018年，中国金融租赁代 表企业如江苏租赁、国银租赁资产负债率均在 80%以上，由于金融租赁行业业务性质原因，租 赁业务一般租赁期较长，银行贷款期限相对较短， 一旦金融租赁企业发生应收账款回收不及时，企 业无法足额偿付贷款，易引发财务危机。 86% 90% 86% 50% 39% 87% 87% 85% 38% 42% 87% 87% 87% 39% 51% 81.0% 90.0% 77.0% 36.0% 57.0% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 江苏租赁 国银租赁 皖江租赁 紫竹慧 建设机械 % 2015 2016 2017 2018 金融租赁企业 其他类型租赁企业 中国金融租赁代表企业资产负债率，2015-2018年 金融租赁代表企业资本充足率，2018年 企业名称 资本充足率（%） 应收租赁款不良率（%） 河北金租 11.7 1.3 交银租赁 11.4 1.6 北银金租 11.1 0.7 民生租赁 10.9 1.8 建信租赁 10.9 0.818 2020 LeadLeo leadleo19 2020 LeadLeo leadleo 中国金融租赁公司处罚案例 中国金融租赁行业投资风险监管模式发生变化，行业违规事件频发 中国金融租赁行业监管逐渐由多头监管发展成为统一监管，但监管制度仍不完善，行业 内仍出现较多违规事件 来源：中国银保监会，头豹研究院编辑整理 中国金融租赁行业违规事件频发 2018年5月，商务部公告将制定融资租赁公司业务经营和监管规则职责划给银保监会，截至目前银保监会尚未出台相应的监管措施，但监管环境已 逐步走向统一监管。目前，银保监会对金融租赁公司的客户集中度、资产分类、流动性等方面均有明确的监管标准，未来，若对非金融租赁公司监 管向金融租赁公司监管标准靠拢，有助于提升其抵御系统性信用风险以及流动性风险的能力。另一方面，在新的监管要求执行初期，融资租赁公司 可能需要一定的时间进行相应调整，或对融资租赁公司的业务拓展产生一定的阻碍。2018年以来金融监管延续了近年来从严监管的趋势，根据中国 银监会发布的行政处罚公告，2018年以来有6家公司受到合计7次行政处罚。 公司名称 处罚理由 国银租赁 向地方政府融资并接受担保、以公益性市政资产作为租赁物 不良资产非洁净出表 招银租赁 2016年未经监管部门批准，通过其下属项目公司开展利率掉期衍生品交易 通达金租 违规向平台公司提供融资 兴业金租 未制定明确的服务收费标准并公示；办理融资租赁业务时搭售理财产品 农银租赁 重大关联交易未经董事会批准 江南金租 租前调查不到位、租后管理失职、未有效识别关联客户授信风险进行统一授信 从业人员水平参差不齐，违规操作破坏市场秩序 金融租赁在现代经济发展中意义重大，具有“融 资、促进投资、促销和资产管理”等多方面功能。 由于金融租赁涉及面较广，所以对于从业人员的 要求也较高，现阶段中国金融租赁复合型人才短 缺，专业知识薄弱，在进行金融租赁日常经营活 动中，常出现风控不到位，尽职调查失职等现象。 由于中国金融租赁发展起步较晚，市场自身发展 仍不够健全，政府相关部门需要合理适度地对经 济金融活动进行调控和监督，从而有效地防范金 融风险、增强金融秩序、保护投资者利益、促进 产业发展，保证市场稳定。由于金融租赁是一种 非常特殊的业态，既具有金融性，又具服务贸易 特征，风险因素较多，从业人员的不当操作常诱 发风险发生，破坏行业市场秩序，阻碍行业发展。20 2020 LeadLeo leadleo 中国金融租赁行业相关政策 中国金融租赁行业正逐渐由多头监管转变为统一监管，商务部将监管职责划给中国银 保监会，中国金融租赁行业统一监管的格局有利于避免监管真空和监管重复 金融租赁行业相关法规政策 为规范中国金融租赁行业及相关业务发展，自2000年以来，中国相关政府部门颁布了一系列融资租赁行业政策及监管条例，不断充实并加强对于 融资租赁行业的监督及规范，为中国金融租赁行业的良好发展奠定了坚实的基础。随着金融租赁行业的发展以及人们对金融租赁的认识和实践的 深入，中国金融租赁监管模式已由曾经的多头监管逐渐转变为现在的统一监管，实行统一监管有利于节约监管的沟通成本，提高监管效率。 政策名称 颁布日期 颁布主体 主要内容及影响 关于融资租赁公司、商业保理公司 和典当行管理职责调整有关事宜通知 2018-05 商务部 商务部已将制定融资租赁公司、商业保理公司、典当行业务经营和监管规 则职责划给中国银行保险监督管理委员会，标志着金融租赁行业和融资租 赁行业监管的正式统一 关于坚决制止地方以政府购买服务 名义违法违规融资的通知 2017-06 财政部 明确提出严禁将金融机构、融资租赁公司等非金融机构提供的融资行为纳