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风险的本质帮助企业了解与自然相关的风险框架风险的本质：帮助了解企业自然相关风险的框架风险的本质：帮助了解企业自然相关风险的框架 32作者Samantha McCraine、Christa Anderson、Christopher Weber、M. Rebecca Shaw致谢感谢下列人士为本报告提供的宝贵意见和评价，但本报告中的观点并不一定代表下列各位审稿人的意见。Elizabeth Aceituno、Hugo Bluet、Jane Chu、Rosie Dunscombe、Giulietta Duyck、Karen Ellis、Magnus Emfel、Stefano Esposito、Sebastien Godinot、Jiska Klein、Margaret Kuhlow、Raj Kundra、Katie Leach、Joanne Lee、Alexis Morgan、Anders Nordheim、Toby Roxburgh、Siobhan Stewart、Jakob Thoma、Jorien van Hoogen.报告设计单位：weirdesign 2019 世界自然基金会风险的本质帮助企业了解与自然相关的风险框架目 录执行概要 .41. 报告背景 .102. 文献资料概要 .123. 帮助企业理解与自然相关风险的框架 .133.1 自然 .133.2 企业风险 .133.3 企业自然相关风险 .144. 企业自然相关风险的类型 .164.1 风险类型频率 .164.2 相互关联的威胁与后果 .185. 企业自然相关风险的案例研究 .205.1 案例研究 1：英国石油公司漏油事件 .215.2 案例研究 2：淡水河谷公司布鲁马丁纽大坝溃坝事件 .225.3 案例研究 3：南非德国出口企业 .235.4 案例研究 4： PG&E 破产 .245.5 案例研究总结 .246.机会和未来研究工作 .257.附件 .268.参考文献 .40风险的本质：帮助了解企业自然相关风险的框架风险的本质：帮助了解企业自然相关风险的框架 54执行概要更为有力的证据表明，环境退化正在成为企业界、金融界乃至全社会需要共同应对的一个风险。最近，由“生物多样性和生态系统服务政府间科学政策平台”（IPBES）发布的全球生物多样性和生态系统服务评估报告，提供了生态环境损失和生态系统服务衰退的明确指标。生态系统服务的经济价值高达数百万亿美元。从水资源到能源，从食物到碳封存，生态系统服务为全球经济发展提供了基本要素。随着企业和金融行业对气候变化相关风险的担忧日益加重，解决生态系统服务衰退的问题也越发紧要：从各国央行1到企业，2已经迅速将气候变化相关风险设置为首要议题。3但气候变化相关风险和自然相关风险二者并非相互孤立存在；生态环境损失会降低人类抵御气候变化的能力，而气候变化则会加剧生态环境损失。4,5然而，应对自然相关风险的行动缺乏统一性，部分原因在于，各国对于自然环境和生态系统服务的财务重要性存在观念和理解框架等方面的差异。本报告汇总了 70 多份资料中的研究成果，提供了一个应对自然相关风险的综合框架。本报告基于环境经济学家、企业风险管理者和气候科学家多年的研究成果，并受到“气候相关财务信息披露工作组”（TCFD）的积极影响。随着人们日益关注企业面临的气候变化相关风险，我们同时也必须考虑自然相关风险。生态环境丧失和气候变化，是人类面临的两个亟待解决的“伴生问题”；6忽视其中任何一个问题，都将给企业带来诸多风险。帮助企业理解与自然相关风险的框架本框架中综合阐述的概念与两个基本术语有关，它们分别是：自然和风险（见图 ES1）。在我们的框架中，企业与大自然之间的联系主要有两种方式：对大自然的依赖 企业对生态系统服务和自然资本的依赖；以及对大自然的影响 企业经营活动对自然环境的积极或消极影响。当企业对自然的依赖和影响发生变化时，如果这种变化对企业构成了威胁，企业将面临自然相关风险（NRR）。如果企业对这种威胁存在一定程度的风险敞口，或者企业本身较为脆弱，易受到这种威胁的影响，那么这些威胁会给企业的财务状况造成重大的负面影响，或产生其他不良后果。企业的风险敞口取决于多个因素，如企业所在的行业（行业惯例，与消费者和监管者的接近程度）、价值链的地理分布（法定管辖权的影响和复杂的运营环境）以及他们对生态系统服务或自然资本的依赖（依赖程度）。企业对自然相关威胁的脆弱性，通常可以理解为企业是否有能力适应当前的威胁，这些能力包括企业规模、可消费资本（或库存现金）、价值链中的风险管理实践、风险意识（包括对重要性的定义）、经营和管理弹性程度、价值链和 / 或产品多样化，以及企业对市场的影响力 / 在行业内的影响力（包括企业的定价权和品牌价值）等。如果威胁、脆弱性和风险敞口同时存在，企业会面临很严重的财务后果。这种后果可能表现为运营中断、成本增加、销量下滑或资本成本上涨等形式；并且，承担代价的往往是其他方，例如投资者、附近的社区或同行业的其他公司等。自然相关风险和气候变化相关风险的产生都会经历这种动态过程，即这两类风险的出现，与企业在经营条件发生（意外）变化时，因其风险敞口和脆弱性导致的重大威胁所造成的后果之间，存在密切关系。企业在决策过程中考虑自然相关风险，有助于其预测潜在威胁，并通过降低风险敞口和脆弱性来应对可能出现的后果。当今世界瞬息万变，防患于未然能够帮助企业缩短响应时间，改善资源可用性和效率，优化产品，减少额外的罚款或其它成本。图 ES1 对企业自然相关风险的总体框架图解自然相关风险框架。自然相关风险框架包含两重含义。第一重含义是，企业和经济对大自然的影响和依赖（由外侧的灰色箭头表头）。第二重含义是导致自然相关风险的两方面原因：（1）企业对自然环境的影响和依赖发生变化（由带条纹背景的圆圈表示）导致威胁产生（由橘色圆圈表示）；（2）企业自身存在的风险敞口和脆弱性（由蓝色和黄色圆圈表示）8。自然相关风险一旦出现，就可能给企业乃至整体经济带来一定的后果。这些后果可能反过来影响企业的脆弱性和风险敞口，或者形成更多其它威胁，而这些威胁均与企业对自然的影响和依赖有关。基于 2018 年自然资本金融联盟（NCFA）与联合国环境规划署世界保护监测中心（UNEP-WCMC）资料，以及 2014 年 Field 等人的著作摘录、整合。自然相关风险风险的本质：帮助了解企业自然相关风险的框架风险的本质：帮助了解企业自然相关风险的框架 76企业自然相关风险的类型除了研究自然相关风险的组成之外，我们还对不同类型的企业自然相关风险进行了评估。我们梳理了文献资料中提及次数最多的威胁和后果，并在评估结果中指出了企业最有可能面临的重大风险（详情见附件 1）。我们共评估了 30 个框架，并将自然相关风险分成五大类，它们分别是：物理风险、监管和法律风险、市场风险、信誉风险自然相关风险案例研究目前确实有一些案例涉及到企业面临的自然相关风险，但这些案例的数量有限，部分原因是企业并不愿意分享风险信息。企业公布的信息通常只展示其采取的积极行动（企业主动评估其对自然资本的依赖）。本报告列举的典型案例中，都发生过真实的风险事件。我们根据本报告中的框架对这些案例进行了简要说明。和金融风险。其中，前四类风险还可以进一步细分为威胁和后果，但金融风险往往被视作后果，而非威胁。将风险划分成威胁和后果凸显出企业风险的两个要素：（1）风险产生的潜在原因（威胁，见表 ES1a），以及（2）风险对企业或投资者的重大影响（后果）。但目前有关这类风险的讨论基本上没有按此进行区分。我们的数据显示，虽然文献资料中评估的威胁数量是后果的两倍，但特定类别的后果得到的平均关注度却略高于威胁。本报告重点探讨了企业面临的自然相关风险，分析了近期研究自然相关风险的灰色文献，并对这些风险进行了分类和说明。未来我们需要进一步研究社会和整体经济面临的自然相关风险，评价与自然相关风险有关的学术文献，量化自然相关风险对企业的财务影响，并详细讨论企业可以利用的与自然相关的机会。同样，我们还需要进一步研究的其他重点领域包括自然相关风险与气候变化相关风险之间的相互关系，从微观和宏观层面分析自然与气候风险之间系统性风险的动态生成过程。表 ES1a 本报告回顾的文献资料中引用次数最多的自然相关风险示例表 ES2 企业自然相关风险与后果研究案例概述风险类型 威胁类型 总计物理风险急性事件；自然 / 人为危害产生的损害 生物多样性丧失和物种丰富度下降水资源短缺能源可用性、可靠性和安全性栖息地丧失空气污染水污染1111744222监管和法律风险诉讼、损失和 / 或赔偿排放定价或其他监管（GHG*/ 其他） 土地和生态系统服务使用限制空气污染监管无害废弃物管理土壤污染监管使用生态系统服务的资源配额不可持续行为责任管理制度改革有害废弃物管理水污染监管披露要求修改1411106666443332市场风险消费者偏好变化因不确定性导致无法吸引联合融资方 采购方要求10722信誉风险负面媒体报道撤资或其他利益相关者活动对世界遗产地或保护区的影响对 IUCN* 濒危物种红色名录中所列物种的影响133322 物理风险 监管和法律风险 市场风险 信誉风险 *GHG - 温室气体* IUCN - 世界自然保护联盟企业 依赖或影响变化 威胁 脆弱性 风险敞口 后果英国石油公司 漏油事件的影响 对周边环境造成破坏风险评估（-）；品牌价值（+）从事的业务类型（如深水钻探）；海洋环境作业法律成本约为 625.9 - 1,448.9 亿美元；收入损失 37 亿美元；市场份额下降，股价下跌；导致整个行业的保险费率上涨淡水河谷公司 提高了对“上游”尾矿坝的危险意识尾矿坝垮塌风险评估（-）；品牌信誉（-）环境条件 暂停营业；价值 23 亿美元的资产被冻结；员工被捕；股价和债券价格下跌；信用评级下调德国出口企业 南非水资源耗尽；干旱作物歉收 供应商多样化和产品多元化（+）与主要产地的距离；供应链的地理分布；本国和东道国的社会政治情绪放弃销售 / 利润 7,000 万欧元PG&E 环境干燥度提高；设备故障输电线路发生火花放电风险评估（-） 从事的业务类型（如电力传输）；经营环境条件负债超过 300 亿美元；破产表 ES1b 本报告评价的资料来源中引用最多的自然相关风险的后果风险类型 威胁类型 总计物理风险 经营活动中断劳动力短缺75监管和法律风险 意外合规成本 / 不合规罚款 搁浅资产94市场风险 资源成本和可用性变化 4信誉风险 因对机构的负面理解导致销售损失 3金融风险 资本成本增加或借款要求增多 资产减值和核销 保险索赔增加保费更高；保险价值损失违约风险增加与信誉风险有关的投资价值损失 企业市值变化5544322 物理风险 监管和法律风险 市场风险 信誉风险 金融风险风险的本质：帮助了解企业自然相关风险的框架风险的本质：帮助了解企业自然相关风险的框架 98缩略词CCRR 气候变化相关风险CSR 企业社会责任ENCORE 探索自然资本的机会、风险和风险敞口ESG 环境、社会与治理 FI 金融机构IPBES 生物多样性和生态系统服务政府间科学政策平台IPCC 联合国政府间气候变化专门委员会NCC 自然资本联盟NCFA 自然资本金融联盟NRR 自然相关风险TCFD 气候相关财务信息披露工作组定义列表后果 - 是指在企业和其他方无法管控威胁或风险时发生的后果。后果会直接导致企业经营中断，从而影响企业的现金流和盈利能力，或者影响企业的成本、销售和 / 或资本成本（如信用评级、股权价值等）。依赖 - 是指企业依赖或使用自然资源，并将自然资源作为一种投入品，也可以是被自然资源支持、改善或影响的环境条件，这些条件决定了企业经营是否能取得成功。11,7生态系统服务（ ES） - 大自然对人类有益的贡献和不利的影响。4风险敞口 - 是指企业经营所在地和环境可能受到威胁所产生的负面影响。8*企业的风险敞口取决于多个因素，如企业所在的行业（行业惯例、与消费者和监管者的接近程度），价值链的地理分布（法定管辖权的影响和复杂的运营环境），以及他们对生态系统服务或自然资本的依赖（程度）。风险敞口是对企业经营条件内发生的任何特定威胁所带来的“风险要素”的总称。金融风险 - 通常是其它四种主要风险产生的结果。根据风险承担者的不同，可以将金融风险细分为两类，分别是由企业承担的融资风险和由金融机构承担的融资人风险。影响 - 是指企业经营活动对自然资本存量或生态系统服务的数量或质量所造成的积极或消极影响。11, 7市场风险 - 是指 “ 与产品和服务的供应、客户偏好以及可能影响企业业绩的其他市场因素有关的 ” 风险。11重要性 - 是指能够对现有评价与分析产生影响的任何信息；12对重要性的任何定义应该符合相关报告或出版物的利益相关者的信息要求。本报告中提到的重大问题是指影响企业利润并且可能给利益相关者带来损失的问题。自然资本（ NC） - 是指“对自然与经济 / 社会之间的关系的一种思考方式。”9自然资本是在特定管理条件下，可能直接或间接造福人类的可再生能源和不可再生能源存量，如植物、动物、空气、水、土壤和矿物等。10自然 - 是指“所有非人类生命体及其与其他生命体或无生命物理实体和程序之间的相互关系。” 4本报告所使用的这一术语包括自然资本存量和生态系统服务。自然相关风险（ NNR） - 是指由于企业存在风险敞口或脆弱性，当企业对自然的影响或依赖发生变化导致其业务和盈利能力受到威胁时，企业所面临的风险。物理风险 - 是指因基础设施损坏和经营中断等重大破坏引发的风险，该类风险将给企业和投资者造成经济和金融损失。根据金融稳定理事会的定义，物理风险可以进一步分为事件驱动风险（“急性风险”）或长期风险（“慢性风险”）。10监管和法律风险 - 是指与影响企业运营的法律、政策、法规和诉讼有关的风险。11,7信誉风险 - 是指与企业的品牌、形象以及企业与客户、公众和其他利益相关者之间的关系有关的风险。11,7风险 - 是指对于因变化导致的威胁给企业带来后果的概率性问题。8*威胁 - 是指因企业经营条件内的事件或变化导致的，可能危及企业的价值或盈利能力的结果。8*脆弱性 - 是指企业在其经营环境下，因威胁而受到不利影响的倾向性。8*企业脆弱性的决定因素包括：企业规模、可消费资本（或库存现金）、价值链中的风险管理实践、风险意识（包括对重要性的定义）、经营和管理弹性程度、价值链和 / 或产品多样性以及对市场 / 在行业内的影响力（包括企业的定价权和品牌价值）。企业的脆弱性可能导致威胁和风险敞口的出现。* 基于 Field 等人（ 2014 年）的定义进行修改，以体现本报告中对企业自然相关风险的关注，而 Field 等人的报告重点则是人类社会面临的气候变化相关风险。本定义列表应结合附件 2中对关键术语的详细解释一同使用。风险的本质：帮助了解企业自然相关风险的框架风险的本质：帮助了解企业自然相关风险的框架 11101. 报告背景更为有力的证据表明，环境退化正在成为企业界、金融界乃至全社会需要共同应对的一个风险。今年夏初，生物多样性和生态系统服务政府间科学政策平台（ IPBES）发布的全球生物多样性和生态系统服务评估报告宣布，“全球生物多样性和生态系统服务严重丧失，并面临持续恶化的危机。” 4到目前为止， 70% 的土地系统、 50% 的淡水和 40% 的海洋已经发生了显著变化。4早在 2011 年，估算的自然价值损失为每年 125 - 145 万亿美元，其严重程度可见一斑。13例如，农业是全球经济和人类生活的核心产业，而授粉是支持粮食生产持续发展必不可少的一种生态系统服务，但如今这种服务在全球范围内却出现了减少的趋势。目前，“全球每年有价值 2,350 亿 - 5,770 亿美元的粮食生产直接依赖于授粉媒介。” 14已有的观察和预测结果显示，授粉媒介的损失正在扩大，预计“每年将给全球粮食消费者造成 1,600 亿 - 1,910 亿美元的净福利损失，同时将使其他市场的生产商和消费者损失 2,070 亿美元 - 4,970 亿美元。” 15,4缺少可靠的粮食供应会加重疾病和营养不良；同时，预计全球多个地区将因此面临劳动力不足，从而会威胁到发展收益和经济增长的稳定性。a这个例子证明了一个事实，即不同行业对生态系统服务的影响会蔓延到整个经济领域。企业对自然环境和生态系统服务的依赖同样如此。随着人口日益增多，人类向地球索取的资源也越来越多，因此企业对自然的影响和依赖程度将持续增加。对大自然的索取需要权衡取舍；例如，大多数情境预测，粮食和饲料产量将持续增加，而这种增加将以清洁水、授粉和气候调节等方面的损失作为代价。4在IPBES 调查的 16 种生态系统服务中，有 9 种在过去五十年出现了下降趋势。4根据大多数模型的预测，包括照常排放模型和适度政策干预模型，海洋、淡水和陆地生态系统的生物多样性均面临持续减少的风险，这些趋势会对农业、水产养殖、全球捕鱼业和旅游业产生直接的负面影响，并间接影响到其他经济部门。随着气候变化相关风险所引发的关注越来越多，生态系统服务的衰退也变得更为引人注目：从各国央行1到企业，2都已迅速将气候变化相关风险设置为首要议题。但气候变化相关风险和自然相关风险这两者并非相互孤立存在；生态环境损失会降低人类抵御气候变化的能力，而气候变化则会加剧生态环境损失。4， 16土地用途的变化会加剧气候变化（将温室气体的“汇”变成“源”），而气候变化也会造成沙漠化和洪水泛滥等自然灾害，对生态系统服务构成挑战。5生态环境损失和气候变化，是人类面临的两个亟待解决的“伴生问题”；6忽视其中任何一个问题，都将使企业更有可能面临未来气候变化引发的诸多风险。经济合作与发展组织、自然资本金融联盟、自然资本联盟、联合国环境规划署金融倡议机构和联合国环境规划署世界保护监测中心等国际机构都在努力了解和解决自然相关风险。借助这些机构发起的良好势头，本报告中概述了自然相关风险（ NRR），介绍了自然损失和退化给企业带来的严重影响，并提供了一种对自然相关风险的系统性思考方式。为此，本报告中探讨了可能妨碍企业完善风险管理的一些复杂情况。b本报告梳理了超过 70 份文献资料，在下列章节中分别阐述了：（ 1）自然相关风险的框架（第 3 节；附件 2）；（ 2）自然相关风险的分类法（第 4 节）和对各类风险的频率评估；以及，（ 3）用于证明自然相关风险的框架与经验的案例研究和证据基础（第 5节）。第 6 节重点讨论了开展进一步研究工作的机会。本报告重点讨论了对企业自然相关风险的理解，未来将继续分析相关学术文献，量化个体企业面临的风险（见下表）。本报告内容 重点讨论企业面临的自然相关风险 分析近期研究自然相关风险的灰色文献 对企业面临的自然相关风险进行分类和解释 详细讨论企业面临的自然相关风险非本报告内容 重点阐述人类社会或整体经济面临的自然相关风险 分析近期研究自然相关风险的学术文献 量化自然相关风险对企业的金融影响 详细讨论可以被企业所利用的自然风险相关机会a. 本报告中未讨论自然相关风险对健康的影响；但附件 2 对这个话题略有涉及。参阅联合国环境规划署世界保护监测中心（ 2019 年）（编写过程中）：“探索 ENCORE 作为地球健康测量工具的潜力：确定经济部门、自然系统和人类健康与福祉之间的关系。”b. 在在报告中用专门的段落描述自然相关问题的复杂性给企业行动带来的障碍，这种做法较为普遍。参阅： cusp. ac.uk/wp-content/uploads/2017-11-Increasing-investment-in-natural-capital.pdf。风险的本质：帮助了解企业自然相关风险的框架风险的本质：帮助了解企业自然相关风险的框架 13122. 文献资料概要本报告基于对相关文献资料的书面评估，其中以非学术性资料为主，在这些文献资料中，有很大一部分讨论了企业面临的自然相关风险。世界自然基金会将单独梳理研究自然相关风险的学术文献。最近几年，各界发表了许多关于企业自然相关风险的研究报告。这些文献资料主要分为三类：（ 1）重点研究自然资本、生态系统服务或生物多样性的报告；（ 2）重点研究气候变化相关风险的报告；以及（ 3）广泛讨论环境风险的报告，该类报告属于企业评估环境、社会与治理（ ESG）问题的一部分。这三类学术报告的作者以特别关注自然相关风险的非营利机构和多边组织为主，其中有很多作者或重点研究生态环境，17,9或重点研究自然与企业的相互影响。7少量报告由对自然相关风险感兴趣的企业或金融机构撰写。3,18大量报告都将重点放在了探讨如何识别企业自然相关风险的方法19,7，或提出企业报告自然相关风险的方案。20,9也有许多报告对自然相关风险进行了分类21,10，并提供了相关框架，详细介绍了企业承担自然相关风险的过程。11本报告调研的多数文献资料均涉及到多个行业的自然相关风险，而不是只局限于一个行业。许多文献资料对各行业进行了排3. 帮助企业理解与自然相关风险的框架我们通过梳理文献资料，为企业提供了一个理解自然相关风险（ NRR）的框架。由于自然相关风险涉及的研究领域众多，需要各方面的专业知识，因此我们仅对自然相关风险的关键要素进行了简单定义，以此为有关企业自然相关风险的讨论提供一个共同的基础。我们精心筛选出最权威的术语，用于普及自然相关风险框架中使用的关键概念。关于这些术语的其他详细说明以及类似术语之间的区别，请参阅附件 2。3.1 自然自然资本（ NC）概念：“对自然与经济 / 社会之间的关系的一种思考方式。”43自然资本是指在特定管理条件下，可能直接或间接造福人类的可再生能源和不可再生能源存量（包括植物、动物、空气、水、土壤和矿物等）。10自然资本是所有其他资本存量（包括金融资本、制造资本、社会 / 关系资本、人力资本和智慧资本）和经济活动的基础，44因此，自然资本衰减将威胁经济领域的各个方面。与自然资本相反，生态系统服务（ ES）可被视为大自然对人类所做的有益贡献和不利影响。4生态系统服务通常被划分为物资供应（如粮食和纤维等）、调节（如气候等）、支持（如土壤名，18,19,22-27这些排名为投资者和监管机构提供了有效信息，可以帮助企业了解自身及其竞争对手面临的风险。根据文献资料中包含的行业特定数据，我们发现下列行业面临的自然相关风险最大：食品饮料、金属与采矿，石油天然气、公用事业、林业、建筑和交通运输（详细资料见附件 1.2）。虽然不同文献用不同术语对高风险行业进行了定性，但这些文献之间也有一些共同点，包括一个行业面临的与自然相关的重大问题的数量、严重依赖生态系统服务的生产过程的数量、对企业极其重要的生态系统服务的数量，以及企业采取的前瞻性风险缓解措施的数量等。所有文献中确认自然相关风险较低的唯一一个行业是电信业。但所有行业层面的研究都指出，各行业内部以及不同行业之间都采取了一系列负责任的措施和风险管理实践。无论行业还是企业都在更加积极地缓解自然相关风险，或者更加主动地披露风险。23从企业层面来看，多数案例研究以前瞻性风险管理实践为主。进行这类研究可以帮助企业提升品牌价值（请参阅案例研究合集）。研究企业自然相关风险的方法包括，评估企业所在地的自然价值；28核算环境利润与损失；29评估企业对自然资本的依赖和影响程度；为企业的绩效目标设定指标；30以及战略性选择风险管理方案。31,32许多机构尝试评估和测算自然资本的价值与可用性，比如从微观 / 企业层面、33区域19或地理层面、34宏观 / 全球层面35,13进行评估，或进行跨尺度分析。36,c这种评估和分析的复杂之处主要在于：不同地理位置的生物多样性存在的特异性（数据局限性），自然资本的价值和自然 / 自然资本价值的固有多样性（用途多样化），以及生态系统各组成部分的复杂性（自然复杂性）。评估自然价值的系统性方法包括整体生态系统价值评估35,13,37和企业生态系统服务评估。11虽然许多机构对企业自然相关风险的价值进行了量化评估，38-40但在这方面仍需进行更多研究，以便将价值评估用于决策过程。一些文献资料中重点研究了气候变化相关风险，并对这些风险，41,42尤其是物理风险的成本进行了量化评估，且取得了较大的进展。然而，对气候变化相关的转型风险或企业面临的与经济脱碳过程有关的风险进行评估的难度更大。更广义地说，转型风险“包括因政策制定、制度和 / 或技术背景转变以及市场结构变化导致大规模调整所产生的风险。” 10虽然到目前为止，转型风险基本与气候变化相关风险有关，但未来可能出现类似的生态转型风险。这些科研文献用更有力的证据，证明了采取一致行动解决气候变化相关风险和自然相关风险的必要性；4,16到目前为止，研究两种风险之间相互关系的非学术性文献较少。质量）和文化（如地域感）生态系统服务。45不同生态系统服务与依赖这些服务的经济部门之间可能呈现负相关的关系；例如纺织品或其他消费品对纤维的需求升高，物种的栖息地和庇护所可能会随之减少，而这些物种对于依赖生物多样性的其他行业（如旅游业）至为重要。4自然资本和生态系统服务共同构成了经济发展的基础；同时也组成了地球的自然环境。在本报告中，自然是指“所有非人类生命体及其与其他生命体或无生命物理实体和程序之间的相互关系。” 4在描述自然和企业面临的自然相关风险时，另外一个常用的术语是生物多样性；详情见附件 2。资料来源：自然资本金融联盟与联合国环境规划署世界保护监测中心， 2018 年如图 1 所示（资料源自自然资本金融联盟与联合国环境规划署世界保护监测中心， 2018 年），自然与企业之间的关系是互相影响和依赖的关系。依赖是指是指企业依赖或使用自然资源，并将自然资源作为一种投入品，也可以是被自然资源支持、改善或影响的环境条件，这些条件决定了企业经营是否能取得成功。11,7对自然的影响是指，企业经营活动对自然资本存量或生态系统服务的数量或质量的积极或消极影响。11,7因此，企业所面临的自然相关风险均源自企业对自然的依赖或影响。3.2 企业风险我们对企业自然相关风险的理解，还借鉴了研究气候变化相关风险8和企业风险管理等方面的文献资料。我们认为，企业经营者在特定报告周期内关注的自然相关风险，是重要性的副产品，d因此我们使用了下列术语，在更加广义地范围内理解自然相关风险的生成过程。c.2019 年年底发布的水与价值（ WAVE）工具可以为跨尺度分析提供支持。请参阅： waterriskfilter.panda/en/Value/ValuePotentiallyAffectedTool.图 1 自然与企业之间的关系风险的本质：帮助了解企业自然相关风险的框架风险的本质：帮助了解企业自然相关风险的框架 1514图 3 用于说明企业自然相关风险的总体框架使用 ENCORE 数据库说明自然相关风险ENCORE 工具由自然资本金融联盟与联合国环境规划署世界保护监测中心合作开发，旨在帮助用户理解和直观显示气候变化对经济的影响。该工具的特别之处在于，其将大自然提供的商品和服务，与环境退化导致企业对自然的依赖关系被破坏，从而引发企业风险这一概念联系起来。 ENCORE 结合企业对自然的依赖，并对企业风险的潜在重要性进行评级（从极低到极高），说明了自然相关风险的主要概念。明年，在我们进一步开发的 ENCORE 版本中，将包括与影响相关的风险。图 4. ENCORE 数据，由自然资本金融联盟和联合国环境规划署世界保护监测中心提供从上图我们可以看到， ENCORE 数据是如何确定企业对自然的依赖可能导致自然相关风险的。该工具还提供了下列数据： 重大威胁（红色条形图；在所有生产过程中导致环境变化的前十大因素） 对自然相关风险存在高风险敞口的行业，风险敞口评级基于行业的物料依赖程度（蓝色条形图；对生态系统服务存在高 / 极高物料依赖的生产过程数量最多） 生产过程对中断事件的高脆弱性或低弹性（黄色饼状图；关于一个生产过程对中断事件具有低脆弱性或高弹性，在文献资料中引用次数最多的原因）由于企业面临的自然相关风险源自企业对自然的依赖或影响（图 1），因此企业对风险的担忧，重点在于因价值链的依赖或影响导致的威胁可能带来的后果。威胁包括在企业经营条件中发生的事件或变化，这些事件或变化可能危及企业的价值或盈利能力。如果企业对这些威胁同时存在风险敞口和脆弱性，并且没有做出充分回应，在这种情况下威胁才会造成重大后果。来源： Field 等人的著作（ 2014 年）如果企业存在一定程度的风险敞口（用蓝色圆圈表示），并且有容易受到这种威胁影响的脆弱性（用黄色圆圈表示），这些威胁就会对企业财务上造成重大影响，或者产生后果。企业的风险敞口取决于多个因素，包括企业所在的行业（行业惯例，与消费者和监管者的接近程度），价值链的地理分布（法定管辖权的影响和复杂的运营环境）以及他们对生态系统服务或自然资本的依赖（依赖程度）。企业对自然相关风险的脆弱性，通常可以理解为企业是否有能力适应当前的威胁，这些能力包括企业的规模、可消费资本（或库存现金）、价值链中的风险管理实践、风险意识（包括对重要性的定义）、经营和管理弹性程度、价值链和 /或产品多样化，以及对市场 / 在行业内的影响力（包括企业的定价权和品牌价值）等。后果会直接导致企业经营中断，从而影响企业的现金流和盈利能力，或者影响企业的成本、销售和 / 或资本成本（如信用评级或股权价值等）。资本成本发生变化也意味着企业的投资者和债权人可能会感知到风险的存在，因为这种变化会影响企业股票或债券的价值。图 2 三个因素相结合所产生的风险：威胁，对威胁的风险敞口和脆弱性。图 3：用于说明企业自然相关风险的高级别框架资料来源：自然资本金融联盟与联合国环境规划署世界保护监测中心文件（ 2018 年 ），以 及 Field 等人的著作（ 2014 年 ）。该框架说明了企业和经济如何影响和依赖大自然（由外侧灰色箭头表示）。另外，框架中还说明了出现自然相关风险的原因：一方面是因为企业对自然环境的影响和依赖发生变化（由条纹圆圈表示）导致产生威胁（由橘色圆圈表示）；另外一方面则是因为企业的风险敞口和脆弱性（由蓝色和黄色圆圈表示）。自然相关风险一旦出现，会对企业和整体经济均造成一定的后果。这些后果可能反过来影响企业的脆弱性和风险敞口，或者形成更多威胁，而这些威胁与企业对自然的影响和依赖有关。3.3 企业自然相关风险将对风险的理解（图 2）和企业及社会与自然的关系（图 1）相结合，我们提出了以下思考方式，以便对形成自然相关风险的过程进行探讨（图 3）。从最外层开始（图右侧），企业和整体经济对大自然既有依赖也有影响（图左侧）。从微观和宏观层面来看，企业对于自然的依赖和影响存在差异；影响的差异以灰色因果关系箭头的大小来表示。这种依赖和影响的变化，可能构成威胁（由红色圆圈表示），并最终导致自然相关风险。由人类活动导致的生态系统服务自然变异和环境变化，包括气候变化、自然损失和退化或两者相结合等，将引发与依赖相关的变化（由上方条纹圆圈表示）。因政策变化、消费者偏好变化、对企业影响的负面媒体报道等可能导致与影响相关的变化（由下方条纹圆圈表示），详情见下文。如果威胁、脆弱性和风险敞口同时存在，就会造成重大的自然相关风险，给企业和 / 或经济带来严重后果。自然相关风险和气候变化相关风险都会经历这种动态风险生成过程。即企业经营条件（意外）发生变化时所产生的威胁，因为企业存在风险敞口和脆弱性而产生的重大后果，与这两类风险的出现密切相关。企业在决策过程中考虑自然相关风险，有助于其预测潜在威胁，为可能出现的后果提前做准备，从而降低企业的风险敞口和脆弱性。当今世界瞬息万变，企业未雨绸缪可以缩短响应时间，改善资源可用性和使用效率，优化产品，减少罚款数额或其他隐性成本。自然相关风险属于新型风险，虽然我们已知某些自然相关风险可能在短期内对企业产生影响，甚至有些风险会产生长远影响，但依旧有许多自然相关风险是未知的。为了对冲这些风险，企业必须要具备前瞻能力。ENCORE 工具（详情见下文）可用来分析企业自然相关风险。在我们调研过的工具和披露框架中，该工具所采用的风险指标是最全面的。脆弱性风险敞口威胁风险自然相关风险风险的本质：帮助了解企业自然相关风险的框架风险的本质：帮助了解企业自然相关风险的框架 17164. 企业自然相关风险的类型除了研究自然相关风险的产生，我们还需要了解企业自然相关风险的不同类型。本项研究与世界经济论坛年度全球风险报告十分类似。我们通过对报告、披露