2020年中国锌矿石行业概览.pdf

1 leadleo 2020年 中国锌矿石行业概览 概览标签 ：矿产资源、采矿业、冶金业、智能矿山 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系 头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。 未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造 、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行 为发生，头豹研究院保留采取法律措施，追究相关人员责任的权利。头 豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院”或“头豹”的商号、商标 ，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其 他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。 报告作者：蒙可 2020/012 2020.01 LeadLeo leadleo 头豹研究院简介 头豹研究院是中国大陆地区首家B2B模式人工智能技术的互联网商业咨询平台，已形成集行业研究、政企咨询、产业规划、会展会 议行业服务等业务为一体的一站式行业服务体系，整合多方资源，致力于为用户提供最专业、最完整、最省时的行业和企业数据库服务，帮助 用户实现知识共建，产权共享 公司致力于以优质商业资源共享为基础，利用大数据、区块链和人工智能等技术，围绕产业焦点、热点问题，基于丰富案例和海量数据， 通过开放合作的研究平台，汇集各界智慧，推动产业健康、有序、可持续发展 300+ 50万+ 行业专家库 1万+ 注册机构用户 公司目标客户群体覆盖 率高，PE/VC、投行覆 盖率达80% 资深分析师和 研究员 2,500+ 细分行业进行 深入研究 25万+ 数据元素 企业服务 为企业提供定制化报告服务、管理 咨询、战略调整等服务 提供行业分析师外派驻场服务，平台数据库、 报告库及内部研究团队提供技术支持服务 地方产业规划，园区企业孵化服务 行业峰会策划、奖项评选、行业 白皮书等服务 云研究院服务 行业排名、展会宣传 园区规划、产业规划 四大核心服务：3 2020.01 LeadLeo leadleo 报告阅读渠道 头豹科技创新网 leadleo PC端阅读全行业、千本研报 头豹小程序 微信小程序搜索“头豹”、手机扫右侧二维码阅读研报 图说 表说 专家说 数说 详情请咨询4 2020.01 LeadLeo leadleo 锌矿石是含有锌化合物且具有经济利用价值的矿物集合体，是锌金属冶炼领域原材料。中国锌矿石行业市场规模与冶金工业、汽 车生产等领域发展情况高度关联。过去五年间，受环保整顿影响，部分中小型锌矿企业处于停产整顿状态，中国锌矿石产量出现 小幅下滑现象。中国锌矿石行业市场规模（按产量计）从2014年493.0万吨下降至2018年430.0万吨，年复合增长率为-3.4%。其中， 2014年起受中国环保政策影响，部分中小型锌矿停产，中国锌矿石产量由2014年493.0万吨快速下降至2015年430.0万吨，2016年 中国锌矿产量小幅回升至480.0万吨后，受中国环保整顿进一步收紧影响，中国锌矿产量由2016年480.0万吨下滑至2018年430.0万 吨。未来五年，受产业结构调整、行业环保整顿完成驱动，中国锌矿石行业市场规模有望进入量价齐升阶段，预计未来中国锌矿 石行业市场规模将保持1.8%的增速增长。 锌消费旺盛驱动锌矿石行业运行良好 锌矿石经开采、洗选、冶炼后被加工成精炼锌。精炼锌经深加工可制成各类锌合金、含锌盐类化合物及镀锌材料等深加工锌产品，在社 会生产及军工领域得到广泛应用。过去十年间，建筑领域是中国锌矿石深加工产品最大消费领域约占32%。受房地产行业快速发展，下 游终端消费领域对锌产品刚性需求旺盛，进一步沿产业链上游传导，促进中国锌矿石行业整体运行情况良好。 国际政治环境稳定性及全球锌矿石供应情况是行业投资的风险因素 中国锌矿石市场对外依赖度大，受这一供需结构影响，中国锌矿石市场与国际政治环境及全球锌矿石供应量的稳定性关联度较大，易受 国际锌矿石供应情况及价格影响。未来，伴随国际政治环境及主产国供应量变化，中国锌矿石市场存在供应波动风险。 扩大海外锌矿资源布局提高供应量稳定性是行业未来发展趋势 伴随“一带一路”倡议的深入实施，中国锌矿企业将获得更多国际合作机会，极大扩张中国海外锌矿石资源版图。当前，中国锌矿企业投 资热点集中在非洲、中亚等地区，未来，伴随“一带一路”倡议实施的加深，中国锌矿企业在非洲地区锌矿石资源布局将成为重点。 企业推荐： 大宝山矿业、华联锌铟、水口山集团 概览摘要5 2020.01 LeadLeo leadleo 名词解释 - 06 中国锌矿石行业市场综述 - 07 定义及分类 - 07 锌矿资源特点 - 08 产业链分析 - 09 市场规模 - 14 中国锌矿石行业驱动因素 - 15 锌消费旺盛驱动锌矿石行业运行良好 - 15 供应紧张推动锌矿石价格高位运行 - 16 中国锌矿石行业风险分析 - 17 中国锌矿石行业相关政策 - 18 中国锌矿石行业发展趋势 - 19 扩大海外锌矿布局，减少红利流失 - 19 锌矿石智能化开采，降低开采成本 - 20 中国锌矿石行业竞争格局 - 21 中国锌矿石行业投资企业 - 22 方法论 - 28 法律声明 - 29 目录6 2020.01 LeadLeo leadleo 锌矿石：含有锌化合物且具有经济利用价值的矿物集合体，是锌金属冶炼领域原材料。 锌矿石平均品位：单位体积或单位重量锌矿石中锌含量。 难选矿石：指致密、容水性强，矿品位在50%以上，经磁选、重选、浮选实验后均无理想分离效果的矿石。 伴生矿：除单一矿物外还含有其它种类矿物的矿产资源。 矿山机械：矿山开采、运输环节中所需的专用机械设备，通常包括矿用卡车、矿用挖掘机、铲运机及钻机。 民用爆破器材：用于非军事目的、列入民用爆炸物品品名表的各类火药、炸药机器制品和雷管、导爆索等点火、起爆器材等民用爆炸物品。 工业炸药：以氧化剂和可燃剂为主体，按照氧平衡原理构成的爆炸性混合物。 工业雷管：炸药的起爆装置，爆破工程的主要起爆材料，作用是产生起爆能从而引爆各种炸药及导爆索、传爆管。 工业索类：用于传递爆轰或燃烧能量的一种索装装药结构装置，包括导爆索、导火索、导爆管三类。 精炼锌：电解锌、锌锭，通过焙烧、熔炼、电解及添加化学药剂等手段对矿石中锌金属元素进行提取所得的锌金属，锌含量99%。 “一带一路”：2013年9月和10月由中国国家主席习近平提出的建设“新丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的战略构想。 名词解释7 2020.01 LeadLeo leadleo 锌矿石定义及分类 来源：头豹研究院编辑整理 锌矿石是含有锌化合物且具有经济利用价值的矿物集合体，是锌金属冶炼领域原材料。锌是一种银白色略带淡蓝色金属，化学符号Zn，原子序数30， 相对原子质量65，熔点419.5，具有强金属光泽，相对密度7.0，熔点230，具有良好的物理延展性、化学稳定性及抗腐蚀性，广泛应用于现代国 防、工业等领域。 根据主要含锌化合物种类划分，锌矿石分为闪锌矿、菱锌矿、红锌矿、硅锌矿、锰硅锌矿及异极矿六种类型。 锌矿石 主要成分为ZnS，莫氏硬度为3.5-4.0，比重 3.9-4.2，呈淡黄、棕褐粒状集合体 闪锌矿 主要成分为ZnO，莫氏硬度4.0-5.0，比重5.6- 5.7，呈橙黄、暗红或褐红色致密块状集合体 红锌矿 主要成分为ZnCO 3 ，莫氏硬度4.0-4.5，比重 4.3-4.5，呈白、灰、黄、蓝、绿、褐或粉红色 集合体 菱锌矿 主要成分为(ZnMn) 2 SiO 4 ，莫氏硬度为5.0-6.0， 比重3.9-4.2，呈苹果绿色或肉红色集合体 锰硅锌矿 主要成分为Zn 2 SiO 4 ，莫氏硬度为5.0-6.0，比 重3.9-4.2，呈无色、带绿的黄色、带黄的褐 色或浅红色晶体、粒状或纤维状集合体 硅锌矿 主要成分为Zn 4 Si 2 O 7 (OH) 2 H 2 O，莫氏硬度约为 5.0，比重3.4-3.5，呈无色、淡蓝色、白色、灰 色、浅绿色、浅黄色或褐色致密块状集合体 异极矿 锌矿石分类 中国锌矿石行业综述定义及分类 锌在自然界中多以硫化物状态存在，主要含锌矿物为闪锌矿，次要含锌矿物包括菱锌 矿、红锌矿、硅锌矿、锰硅锌矿、异极矿8 2020 LeadLeo leadleo 来源：CNKI，头豹研究院编辑整理 中国锌矿矿石类型和矿物成分复杂， 共伴生组分多，贫矿多、富矿少。 以锌为主的矿床主要以铅锌矿床和 铜锌矿床居多，多数锌矿床普遍共 伴生Cu、Fe、S、Ag、Sn、Sb等元 素。近二十年，通过综合勘察及矿 石物质成分分析，现证实中国锌矿 床中含银量较高，其伴生银储量占 中国银矿总储量约60%。当前锌矿石 采选冶环节中综合回收银产量可达 全国银总产量70%，具有较大综合利 用价值。 矿物成分复杂 中国锌矿资源具有良好的成矿条件，既有稳定 的地台边缘，又有活动大陆边缘和多类型的造 山带，为不同类型铅锌矿床的形成创造了条件。 当前已勘探的超大型、大中型矿床主要集中在 滇西、川滇、西秦岭-祁连山、内蒙古狼山和 大兴安岭、南岭等地区，成矿期主要集中在燕 山期及多期复合成矿期。 成矿区域集中、勘探潜力大 中国锌矿资源经无序开采作业，当 前面临资源贫化问题。近二十年来， 中国锌矿石开采量快速增加，开采 过程中存在采富弃贫、滥挖滥采等 现象，50%以上富矿资源均已被利用， 部分矿山因资源枯竭问题，面临关 停现象。当前，尚未开采锌矿资源 多为资源条件低、建设环境差的贫 矿资源。 资源贫化问题突出 中小型矿床多，大型矿床少。在全国2,374处铅 锌矿产地中，超大型矿床7处、大型矿床33处、 中型矿床122处、小型矿床535处，超大型、大 型矿床的数量仅占1.7%，但资源储量占比高达 74%。其中，铅锌伴生矿中，锌矿石的铅锌比约 为1：2.5，具有矿石嵌布粒度细微、结构构造复 杂等特点，属于难选矿石类型。 中小型矿床多、大型矿床少 中国锌矿石行业综述锌矿资源特点 中国锌矿资源具有资源贫化问题突出、矿物成分复杂、中小型矿床多、成矿区域集中、 勘探潜力较大等特点9 2020.01 LeadLeo leadleo 锌矿石产业链 来源：五矿集团官网，有色矿业官网，紫金矿业官网等，头豹研究院编辑整理 中国锌矿石行业产业链发展成熟，可分为三个环节。产业链上游参与主体为锌矿石开采设备供应主体，包括民用爆破器材生产商及矿山机械制造商； 产业链中游参与主体是锌矿石开采企业，负责锌矿石开采工作，是锌矿石资源及开采技术所有者；产业链下游参与者为锌矿石冶炼企业，是锌矿石 主要消耗端。 民用爆破器材 开采设备供应商 锌矿石开采商 锌矿企业 中游 下游 上游 消耗端 露天锌矿石 开采成本 约40元/吨 地下锌矿石 开采成本 约60元/吨 矿山机械设备 参考价格 矿用卡车 约300-1,500万/台 牙轮钻机 约400-600万/台 铲运机 约200-400万/台 挖掘机 约200-500万/台 参考价格 工业雷管 约1元/发 工业炸药 约5,870元/吨 头部企业现已布局国际锌 矿资源 锌冶炼企业 精炼锌 主要产品 产品流 资金流 中国锌矿石行业综述产业链分析 中国锌矿石产业链上游开采设备制造行业运行良好，为锌矿企业提供开采所需消耗品 及设备。下游冶炼企业对锌矿石需求旺盛，矿石购买渠道较为固定10 2020.01 LeadLeo leadleo 产业链上游-民用爆破器材生产商 来源：中国民用爆破器材协会，头豹研究院编辑整理 产业链上游民用爆破器材生产商生产产品包括工业 炸药、工业雷管、工业索类三种。民用爆破器材 （简称“民爆器材”）主要应用于矿山表面土石方剥 离作业及锡矿石开采、破碎环节，属于锡矿石开采 环节消耗品。 中国民用爆破器材行业具有准入门槛高、行业监管严格、市场开放程度有限、竞争相对温和、 行业存在区域性垄断等特点。根据民用爆炸物品安全管理条例规定，中国从事民爆器材 生产、销售、运输单位及企业需根据条例规定取得相应资质后从事相关作业。其生产、销售、 运输环节许可证分别为民用爆炸物品生产许可证、民用爆炸物品销售许可证及民 用爆炸物品运输许可证。受民用爆破器材具有爆炸危险性限制，产品运输半径较小，企业 销售区域有限。当前，中小企业在省级市场具有较为稳定的销售渠道，地方保护及地区封锁 现象较为突出，基本垄断所在区域的民用爆破器材市场，但尚未具备跨省经营能力。四川雅 化、江南化工、雷鸣科化等少数头部企业通过生产工艺少人化或无人化技改方式，降低生产 成本及产品价格，实现了跨区域销售。受这一格局影响，中游锌矿企业购买民用爆破器材渠 道可选性有限，上游民爆器材企业具有较高议价能力。 自2014年开始，中国采矿业生产总值 下滑，民用爆破器材下游需求萎缩，中 国 民 用 爆 破 器 材 市 场 规 模 由 2014 年 330.0亿元下滑至2016年251.9亿元。 2016年，在工信部主导下，中国民用 爆破器材行业严格控制新增民用爆炸 物品生产许可证发放情况，持续压缩 过剩产能，民用爆破器材从业企业利润 空间得到保护，市场规模小幅回升，由 2016年的251.9亿元回升至2018年的 310.3亿元。 330.0 272.7 251.9 281.6 310.3 0 100 200 300 400 2014 2015 2016 2017 2018 亿元 中国民用爆破器材市场规模，2014-2018年 工业炸药（10,000元/吨） 工业索类（17,500元/万米） 工业雷管（1元/发） 炸药的起爆装置，是爆破工程的主要 起爆材料，作用是引爆各类传爆火工 品及炸药 用于传递爆轰或燃烧能量的一种索装 装药结构装置，包括导爆索、导火索、 导爆管三类 以氧化剂和可燃剂为主体，按照氧平 衡原理构成的爆炸性混合物 中国民用爆破器材产品概述 中国锌矿石行业综述产业链上游（1/2） 产业链上游民用爆破器材生产商主要提供锌矿石开采所需消耗品，行业自2 0 1 6年起已 完成淘汰落后产能的规划目标，当前行业运行稳定，对中游企业盈利情况影响较小11 2020.01 LeadLeo leadleo 产业链上游-矿山机械制造商 来源：wind、徐工集团官网、三一重工官网，头豹研究院编辑整理 产业链上游矿山机械制造商主要制造、销售中游锡矿石开采、 运输环节所需专用机械设备，是大型矿用机械生产技术所有者。 矿山机械设备具有一次性投入、持续产出特性。矿山机械设备 主要包括矿用钻机、矿用挖机、矿用铲运机及矿用卡车。 4,139.1 4,173.3 4,142.9 3,982.8 3,984.7 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 2014 2015 2016 2017 2018 亿元 中国矿山机械行业市场规模（按收入计），2014-2018年 中国矿山机械产品概述 中国矿山机械行业市场运行情况 中国矿山机械行业与下游矿山开采 领域发展情况高度关联。过去五年 间，受中国宏观经济放缓及下游采 矿业环保整顿等因素影响，中国矿 山机械行业总体情况稳定，中国矿 山机械市场规模由2014年4,139.1亿 元小幅下降至2018年3,984.7亿元。 未来，伴随中国“一带一路“倡议的 深入推进，中国矿山机械有望进一 步打入国际市场，中国矿山机械行 业市场规模有望进一步得到扩大。 中国矿山机械行业市场竞争格局 中国矿山机械设备行业市场集中度高，三一重工、徐工集团等头部企业市场占有 率超过70%。此类头部企业具有大型矿山机械生产技术，其中，矿用卡车、矿用 挖掘机等部分产品现已成功打入国际市场。截至2018年，中国矿山机械制造企业 已成功销售至全球200余个国家地区，出口贸易额年复合增长率超5%。中国矿山 机械制造企业应用覆盖广、市场需求量大。与中游企业相比，中国矿山机械制造 企业具有较强议价能力。 主要功能为矿 石采掘、堆积、 短距离运输 矿用铲运机 主要承担矿石 运输功能。主 要分为公路及 非公路卡车 矿用卡车 利用钻探技术 钻凿矿山岩体 爆破孔 矿用钻机 利用铲斗挖掘 高于或低于承 机面矿石，承 担矿石或爆堆 装卸功能 矿用挖机 300-1,500万/台 400-600万/台 200-400万/台 200-500万/台 中国锌矿石行业综述产业链上游（2/2） 产业链上游矿山机械制造商主要提供中游开采、运输所需机械设备，该行业市场集中 度高，与中游企业相比，具有较强议价能力12 2020.01 LeadLeo leadleo 来源：广东宏大爆破官网、中国有色金属协会，头豹研究院编辑整理 锌矿石产业链中游为锌矿石采选商（简称“锌矿企业”），主要从事锌矿石 采选生产活动。锌矿石开采流程主要利用工程爆破技术将矿石从岩体中 破碎剥离，根据锌矿资源埋藏深度划分，锌矿石开采所用工程爆破技术 分为露天爆破技术及地下爆破技术两种。 产业链中游-锌矿石采选商 中国锌矿采选生产模式 中国锌矿采选生产模式分为采矿及选矿两个环节。其中，选矿业务为矿 企自行负责，采矿业务分为矿企自采、专业分包、整体外包三种模式。 中国锌矿企业于每年年初制定生产经营计划并进行锌矿开采作业。 （ 1）在采矿生产计划的制定方面，中国锌矿企业综合考量采矿设备的运 转情况及当地劳动力市场情况后，依据锌矿资源勘探报告书及地质储量 报告书进行锌矿石采掘计划的制定。 （ 2）在选矿生产计划的制定方面，中国锌矿企业依据当年编制的锌矿石 采掘计划对入选锌矿石矿量进行编制，编制的同时综合考虑原材料价格 变化、产品销售市场变动等因素，及时调整入选锌矿石品种及品位。 当前，中国半数以上锌矿企业采用矿企自采模式进行锌矿石开采作业。 锌矿石爆破开采作业具有较高安全风险，部分采用自采模式作业的锌矿 企业存在设备投资大、人力负担重、专业化程度低、安全问题突出等问 题，一定程度上增加了锌矿企业开采运营成本。近五年来，伴随着中国 政府在矿山生态及开采安全问题的不断重视，中国锌矿企业逐渐趋向于 将企业采矿业务进行整体外包。 中国锌矿企业销售模式 中国锌矿企业主要采用直销和代销相结合的销售模式，将锌矿石产品销 往长期合作的当地冶炼公司及相关有色金属贸易企业。中国五矿集团、 中国有色集团等具备采选冶一体化经营的头部企业所开采的锌矿石产品 在满足企业旗下冶炼厂的正常冶炼需求的情况下，采取上述直销或代销 的销售模式对外销售。 开采模式 主要特征 主要优缺点 矿企自采 爆、采、剥、分、装、运 等环节由矿企以自由设备 和人员完成 优点：各环节自主实施，协调 能力 强 缺 点：设 备投资 大、人 员负担 重、 专业化程 度低 、 安 全风险较 大， 开采成本 高， 普遍产 能过剩 的背 景下，经济效益差 专业分包 爆、采、剥、分、装、运 等环节由矿企分包给各类 专业服务企业完成，多为 中小型矿企采用 优 点：开采 成本 较低，无 需设 备投入 ，专业 团队 运营 缺 点：现场 管理 难度大， 各环 节协调 差，“ 短板 效应”突出 整体外包 爆、采、剥、分、装、运 等环节由矿企整体外包给 一家服务商完成。逐渐被 大中型露天矿企采用 优 点：满足 矿企 对采剥环 节的 成本控 制，开 采效 率 及效果高 ，“ 整体化、 精准 化、个 性化、 安全 化” 缺 点：优质 工程 爆破服务 商数 量较少 ，服务 持续 性差 中国锌矿企业开采业务模式对比 中国锌矿石行业综述产业链中游 产业链中游锌矿石采选商的生产模式包括采矿及选矿两种环节，销售模式主要采用直 销及代销相结合模式13 2020.01 LeadLeo leadleo 来源：wind、中国有色金属协会，头豹研究院编辑整理 锌矿石产业链下游为锌矿石冶炼商，主要从事锌矿 石冶炼活动。锌矿石冶炼过程主要采用焙烧、熔炼、 电解及添加化学药剂等手段对矿石中锌金属元素进 行提取，具体技术途径为火法冶炼。锌矿石冶炼商 主要产品为精炼锌（又称“电解锌”或“锌锭”）。 精炼锌指纯度达90%以上的金属锌产品，广泛应用 于压铸合金、电池、化工、医药等领域，是锌矿石 冶炼加工的初级产品。 582.9 615.5 627.3 622.0 568.1 0 100 200 300 400 500 600 700 2014 2015 2016 2017 2018 万吨 中国锌冶炼行业市场运行情况 中国锌冶炼行业与下游锌材应用领 域需求情况高度关联。过去五年间， 受中国宏观经济放缓及行业产业结 构调整影响，中国锌冶炼行业市场 规模出现小幅下滑，中国锌冶炼行 业市场规模（以精炼锌产量计）由 2014 年 582.9 万 吨下降至2018年 568.1万吨。未来，伴随中国锌冶 炼行业产业结构调整工作的完成及 中国“一带一路”倡议的深化，中国 锌冶炼行业有望实现突破式增长。 中国锌冶炼行业市场竞争格局 中国锌冶炼行业生产工艺成熟，产品同质化严重，准入门槛较低。长期以来，受锌冶炼行业 准入门槛较低影响，中国锌冶炼行业市场集中度不高，行业内企业两级分化较为明显。其中， 规模较大、工艺水平较高、具有自建锌矿石供应基地或具有稳定锌矿石供应渠道的锌冶炼企 业具有较高的市场竞争力。当前，部分中小型冶炼商生产设备落后，在粗锌精炼环节存在能 耗大、污染严重等问题，是现阶段国家环保整顿的重点对象。头部锌冶炼企业通过国内整合、 国外买矿等方式，现已实现一体化经营。中小型锌冶炼企业由于缺乏自有锌矿供应能力，与 中游锌矿企业相比，议价能力较弱。 精炼锌产品示意图 中国锌冶炼行业市场规模，2014-2018年 产业链下游-锌矿石冶炼商 中国锌矿石行业综述产业链下游 产业链下游锌矿石冶炼商生产工艺成熟、市场集中度较低，除自有锌矿资源的头部企 业外，中小型锌矿石冶炼商在锌矿石交易市场中议价能力较弱14 2020.01 LeadLeo leadleo 过去五年市场运行情况 来源：USGS，头豹研究院编辑整理 中国锌矿石行业市场规模与冶金工业、汽车生产等领域发展情况高度关联。过去去五年间，受环保整顿影响，部分中小型锌矿企业处于停产整顿状 态，中国锌矿石产量出现小幅下滑现象。中国锌矿石行业市场规模（按产量计）从2014年493.0万吨下降至2018年430.0万吨，年复合增长率为-3.4%。 其中，2014年起受中国环保政策影响，部分中小型锌矿停产，中国锌矿石产量由2014年493.0万吨快速下降至2015年430.0万吨，2016年中国锌矿产 量小幅回升至480.0万吨后，受中国环保整顿进一步收紧影响，中国锌矿产量由2016年480.0万吨下滑至2018年430.0万吨。 中国锌矿石行业市场规模（按产量计），2014-2023预测 中国新能源汽车快速崛起，扩大镀锌材料应用领域，进一步扩大 本土锌矿石市场需求。 中国本土锌矿石供应将持续紧张，锌矿石价格保持高位运行，企 业利润空间充裕。 中国锌矿石行业环保整改基本完成，部分企业经重组、整改后陆 续恢复生产。 未来五年市场增长因素预测 493.0 430.0 480.0 440.0 430.0 450.0 454.0 459.0 465.0 471.0 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2014 2015 2016 2017 2018 2019预测 2020预测 2021预测 2022预测 2023预测 万吨 未来五年，受产业结构调整、行业环保整顿完成驱动，中国 锌矿石行业市场规模有望进入量价齐升阶段，预计未来中国 锌矿石行业市场规模将保持1.8%的增速增长。 未来中国锌矿石行业市场规模将受以下三点因素驱动： 中国锌矿石行业市场规模 年复合增长率 2014-2018年 -3.4% 2019-2023年预测 1.8% 中国锌矿石行业市场规模 过去五年受环保整顿影响，中国锌矿石行业市场规模小幅萎缩。未来，受行业环保整 顿完成影响，中国锌矿石有望进入量价齐升阶段15 2020.01 LeadLeo leadleo 来源：USGS、wind，头豹研究院编辑整理 中国锌矿石行业属于下游驱动型及资源依赖型 行业，锌矿石经开采、洗选、冶炼后被加工成 精炼锌初级产品。精炼锌经深加工被制成各类 锌合金、含锌盐类化合物及镀锌材料等深加工 锌产品，在社会生产及军工领域得到广泛应用。 精炼锌主要深加工产品包括镀锌材料、压铸锌、 氧化锌、锌铜合金、锌片等。其中镀锌材料是 中国精炼锌主要消费产品，约占48%。 锌矿石深加工产品的终端消费领域包括建筑、基 础设施、汽车制造、家用电器及机械加工等领域。 过去十年间，建筑领域是中国锌矿石深加工产品 最大消费领域约占32%。 0.5 0.8 1.3 2.9 3.6 10.3 40.1 60.2 82.0 122.3 0 50 100 150 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 万辆 中国精炼锌深加工产品占比，2018年 在汽车领域中，锌矿石深加工产品为镀锌材料， 主要应用于车身框架及外壳材料的防锈处理。 2014年起，中国新能源汽车行业进入快速发展 阶段，中国新能源汽车产量由2014年的10.3万 辆快速增加至2018年的122.3万辆。伴随着新 能源汽车的快速崛起，镀锌材料在新能源汽车 制造领域的应用逐步扩大，极大提高中国精炼 锌市场需求量，进一步拉动中国锌矿石行业健 康发展。 未来，镀锌材料在新能源汽车领域应用将伴随 新能源汽车产量增长快速增加，新能源汽车将 成为中国锌矿石行业下一个需求增长发力点。 建筑领域主要耗锌产品包括镀锌材料及锌铜合金， 过去十年受房地产行业快速发展，下游终端消费 领域对锌产品刚性需求旺盛，进一步沿产业链上 游传导，促进中国锌矿石行业整体运行情况良好。 7.7 9.6 11.6 13.7 16.0 17.7 18.1 19.4 21.4 23.5 0 10 20 30 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 万亿元 机械加工 家用电器 汽车制造 基础设施 建筑 其它 镀锌 材料 其它 锌片 氧化 锌 锌铜 合金 压铸 件 中国精炼锌应用领域占比，2018年 中国建筑业生产总值，2009-2018年 中国新能源汽车产量，2009-2018年 中国锌矿石行业驱动因素（1/2）锌消费驱动上游行业运行良好 建筑领域耗锌量持续扩大，带动中国锌矿石市场运行良好，未来，新能源汽车领域有 望成为中国锌矿石行业下一个需求增长发力点 锌矿石深加工产品 过去十年下游主要驱动领域 未来五年下游主要驱动领域16 2020.01 LeadLeo leadleo 来源：wind、CNKI，头豹研究院编辑整理 中国锌矿石资源储量丰富，当前中国共有29个省 （区、市）勘察并发现有锌矿资源。从富集程度和 现保有储量来看，中国锌矿资源主要集中在西南、 西北及华南地区。其中，云南、内蒙古、甘肃、广 东、湖南、四川、广西等七个省（区）锌矿资源储 量合计占中国全国锌矿总储量79.2%。上述七省中， 又以内蒙古、云南两省锌矿资源最为丰富，两省锌 矿资源合计储量超过中国全国总储量的50%。受这 一分布情况影响，中国锌矿石供应结构高度集中。 除广东、内蒙古等地外，其余锌矿石主产地受运输、 基础设施发展水平等限制，锌矿石开采能力提升速 度有限。 内蒙古 云南 甘肃 四川 新疆 广西 广东 贵州 青海 陕西 其它 1,517.07 33.1% 1,049.05 22.9% 298.89 6.5% 216.98 4.7% 191.31 4.2% 181.56 4.0% 170.13 3.7% 115.57 2.5% 104.54 2.3% 93.57 2.0% 640.1 14.0% 储量（万吨） 占比 近五年来，受中国锌矿石供需结构持续偏紧 影响，中国锌矿石市场价格长期保持高位运 行。自2014年起，受中国环保政策收紧影响， 中国锌矿石产量持续下降，锌矿石市场供应 量持续紧张，市场价格自2015年12月起开 始进入上涨阶段。中国锡矿石价格由2015年 12月的6,860元/吨快速上升至2018年2月的 20,950元/吨。此后，中国锡矿石价格小幅 回落，但始终以高于15,000元/吨的价格高 位运行。现阶段，中国锌矿石产业链中，锌 矿企业盈利水平最好。 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 2015-07 2015-09 2015-11 2016-01 2016-03 2016-05 2016-07 2016-09 2016-11 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 中国锌矿石市场价格，2015年7月-2018年12月 元/吨 万吨 0 5 0 50 1 00 1 00 5 00 50 0 10 00 1 000 + 0 中国锌矿资源分省储量排名，2018年 中国锌矿资源分布情况，2018年 中国锌矿石行业驱动因素（2/2）价格高位运行，企业盈利良好 中国锌矿石主要矿产区较为集中，产能提升缓慢，受环保整顿影响，中国锌矿石市场 供应偏紧，中国锌矿石价格长期保持高位运行，企业利润空间较大 中国锌矿资源分布及供应情况 过去五年中国锌矿石价格17 2020.01 LeadLeo leadleo 2018年上半年，韦丹塔公 司位于南非的Gamsberg 锌矿建成投产，锌矿石年 增量7万吨 2018年，印度斯坦锌业旗下 RAMPURA AGUCHA矿由于 地面资源枯竭转为地下矿开 采，年减产近10万吨 2017年，MMG公司重启旗下的 澳大利亚Dugald River矿，2018 年达到满产 2017 年 四 季度，古巴 Castellanos铅锌矿建成，锌 矿石年增量6万吨 中国锌矿石行业市场需求量大，受本土锌矿资源开采难度大、运输 成本高等因素影响，本土锌矿石供给缺口大，市场对外依赖度高。 近十年来，中国锌矿石市场需求呈上升趋势。受全球锌矿供应情况 及国家政治环境影响，中国锌矿石进口量基本以300万吨为基准上下 波动。中国锌矿石市场对外依赖度由2009年55.4%波动下降至2018年 40.8%。以当前中国本土锌矿资源储量及锌矿产量进行核算，中国锌 矿资源静态可开采年限不足20年，未来10年，中国锌矿石市场对外 依赖度将保持上升趋势。 来源：wind，头豹研究院编辑整理 中国锌矿石市场对外依赖度大，受这一供需结构影响，中国锌矿石市场与国际 政治环境及全球锌矿石供应量关联度较大，易受国际锌矿石供应情况及价格波 动影响。 自2017年以来，受全球锌矿石供应紧张影响，全球锌矿石价格出现大幅上涨， 进一步刺激部分海外矿山增产复产。全球锌矿石资源主要集中在非洲、南美洲 等经济欠发达地区。2018年上述锌矿石主产地未出现因矿企工人劳资关系紧张 或矿产开采安全问题等引发的停产、限产问题，全球锌矿石供应总量较为稳定。 未来，伴随国际政治环境及主产国供应量变化，中国锌矿石市场存在供应波动 风险，进一步影响中国国内锌矿石市场稳定性。 385.1 324.1 293.6 194.1 199.4 219.9 323.7 199.8 243.5 296.8 695.1 694.1 663.6 684.1 699.4 712.9 753.7 679.8 683.5 726.8 55.4% 46.7% 44.2% 28.4% 28.5% 30.8% 43.0% 29.4% 35.6% 40.8% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 进口量 需求量 对外依赖度 万吨 % 中国锌矿石市场对外依赖度，2009-2018年 中国锌矿石行业投资风险分析 中国锌矿资源静态可开采年限不足2 0年，未来市场对外度将保持扩大趋势，总体市场 易受国际锌矿供应情况影响，锌矿价格波动风险较大 全球锌矿石供应变化，2017-2018年 中国锌矿石对外依赖度高 全球供求锌矿石供应波动风险大18 2020.01 LeadLeo leadleo 中国政府为促进锌矿石行业持续、健康、有序、稳定发展，自2016年以来，相继出台多项政策，明确中国锌矿石行业现阶段首要任 务为加强矿