2020-2021中国不锈钢产业发展前景研究报告.pptx

,2020-2021中国不锈钢产业发展前景研究报告,摘要,需求增长红利仍在继续,不锈钢作为现代社会必需的基础性新材料，需求多年保持高速增长，消费、制造业升级有望推动需求继续高速增长。供给龙头集中格局已成我国是世界第一大不锈钢生产国，2019年全球不锈钢粗钢产量总计5221.8万吨，其中中国大陆增长约10.1%至2940 万吨。行业向头部集中、集群化趋势明显。标的推荐：甬金股份公司作为成长中的冷轧不锈钢龙头企业，我们从行业、业务模式和自身基本面三个维度看好其良好的竞争力和未来 发展空间。风险提示：1. 不锈钢行业与下游制造业密切相关，若下游制造业需求快速下滑或将扰乱上游不锈钢行业整体供需格 局；2. 不锈钢行业本质上也属于周期行业，行业发展与全球宏观形势及国内宏观政策息息相关。全球宏观形势的变 化及国内政策的变化或将从根本上影响不锈钢行业的发展；3. 我国目前为全球最主要不锈钢生产国与出口国，中美贸易摩擦或对出口产生影响。,1需求增长红利仍在继续,不锈钢简介,不锈钢与普钢区别及主要分类现代社会必需的基础新材料需求多年保持高速增长消费、制造业升级有望推动需求继续高速增长,图1 不同种类不锈钢钢材示例,研究表明，随着钢中铬含量的增加，钢的耐蚀 性提高，当含铬量达到一定比例时，钢表面会 自动形成一种厚度极薄的无色透明、光滑的富 铬氧化物膜，防止钢的生锈。这层膜非常稳定， 即使破坏也会很快自行修复，被称为自钝化膜。,现行的国家标准规定，以不锈、耐蚀性为主要,特性，且铬含量10.5%、碳含量1.2%的钢，,叫不锈钢。,不锈钢作为现代工业中一种重要的材料，已有 一百多年的历史，又因其具有优异的耐蚀性、 成型性、相容性以及在很宽温度范围内的强韧 性等系列特点，所以在重工业、轻工业、生活 用品行业以及建筑装饰等行业中获取得广泛的 应用。,1.1 不锈钢简介,表1 不锈钢与普钢区别,1.2 不锈钢与普钢区别及主要分类,不锈钢按组织结构特征分类：铁素体不锈钢，奥氏体不锈钢，马氏体 不锈钢，奥氏体-铁素体双相不锈钢，沉 淀硬化不锈钢（PH）。不锈钢按主要化学成分分类：铬系（相当于美国AISI400系列，包括马氏 体不锈钢和铁素体不锈钢），铬镍系（包括 美国AISI300系列、200系列、600系列、双 相不锈钢）。美国钢铁学会（AISI）分类及主要牌号如下：200系列铬-镍-锰奥氏体不锈钢300系列铬-镍奥氏体不锈钢400系列铁素体和马氏体不锈500系列耐热铬合金钢600系列沉淀硬化不锈钢,1.3 现代社会必需的基础性新材料,表2 不锈钢部分应用领域示例,1.3 现代社会必需的基础性新材料,图2 不锈钢应用方向占比,不锈钢作为特钢的二级子行业，因其具有耐腐 蚀性、耐热性、耐低温性以及良好的加工性能 而被广泛的应用于餐具、白色家电、化工、能 源、交通和航空航天等领域，其中餐具和白色 家电领域不锈钢消费占比最高，约为45%，建 筑装饰领域占比19%，制造业占比16%，化工 能源领域占比12%，交通运输领域占比7%， 整体下游消费市场呈多元分散态势分布。,37.4,6.1,14.6,17.1,17.6,16.3,17.3 17.3,16.7,0,5,10,2017.4 17.715,25,30,35,40,0,100000,200000,300000,400000,500000,600000,700000,累计出口数量（吨）,累计出口数量同比增长（%）,图4 2019/11-2020/04四大家电对不锈钢需求量月度数据对比,图3 2019年中国不锈钢厨具、餐具等家用器具出口情况,1.4 需求多年保持高速增长,图5 中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）,近年来，我国不锈钢表观消费量持续增长，2019年，我国不锈钢表观消费量已达2405.33万吨。,225,12.8%,-10.0%,0.0%,10.0%,20.0%,30.0%,2405.33 40.0%,50.0%,0,500,1000,1500,2000,2500,3000,2001年,2002年,2003年,2004年,2005年,2006年,2007年,2008年,2009年,2010年,2011年,2012年,2013年,2014年,2015年,2016年,2017年,2018年,2019年,中国不锈钢表观消费量,同比增速,1.4 需求多年保持高速增长,图6 中国不锈钢进出口、出口量（单位：万吨）,中国不锈钢产业以国内消费为主，同时兼顾国际市场的需求以2010年为拐点，我国不锈钢净出口量转负为正，稳步形成国内消费为主兼顾国际为辅的格局。,1.5 消费、制造业升级有望推动需求继续高速增长,2019年中国（大陆）人均不锈钢表观消费量17.18千克，同比增加0.78kg，增长4.8%;表观消费量同比增长9.19%至2405万吨，高于预期。但与制造业发达的意大利、中国台湾、韩国人均30kg以上，工业制造业强 国日本、德国20kg以上比较，中国不锈钢人均消费量仍有增长空间。,图7 中国近年人均不锈钢表观消费量（单位：kg）,15.2,15.1,16.4,17.18,1514.514,15.5,16,16.5,17,17.5,2016,2017,2018,2019,图8 2019年世界各国人均不锈钢表观消费量（单位：kg）,1.5 消费、制造业升级有望推动需求继续高速增长,图9 2015-2018年中国制药设备行业的工业总产值及增速情况,不锈钢属功能性、替代性、绿色环保，具有强盛生 命力,汽车领域，不锈钢板带在汽车领域的应用主要体现在汽 车排气系统零部件、发动机紧固件、汽车燃油箱、汽车 内外装饰等。根据中汽协数据显示，2019年我国汽车 产销分别完成2572.1万辆和2576.9万辆，产销量连续11年蝉联第一。随着居民生活水平、汽车制造工艺的 提升和不锈钢技术的创新，未来不锈钢在汽车制造领域 的市场有望进一步扩展。电子领域，2019年6月6日中国发放5G商用牌照，截 止至2020年6月底，全国已建成40超过万座5G基站， 覆盖50多个城市，中国正快速迈入5G时代。据中国经 济网报道，截至2020年5月底，国内5G手机累计出货 量5985万部，预计2020年底，5G手机出货量将达到1.8亿部。随着5G时代的到来，手机通讯相关零部件及 依然是中坚力量的金属中板将迎来换代潮。,213.8,212.1,253.8,284.5,-0.8,19.6,12.1,-5,0,5,10,15,20,25,0,50,100,150,200,250,300,2015,2017,2016工业总产值（单位：亿元）,2018增速（单位：%）,2211.7,2372.3,2450.3,2811.9,2901.5,2780.9,2572.1,3500300025002000150010005000,2013201420152016201720182019,图10 2013-2019年我国汽车产量（单位：万辆）,1.5 消费、制造业升级有望推动需求继续高速增长,图11 不锈钢应用领域示例,不锈钢水管：可有效减少城市供水漏水 率；防止二次污染，提高、确保水质。住建部发布的新国家标准建筑给水排水设 计标准（编号GB50015-2019）自2020 年3月1日起已经生效，不锈钢需求迎来高增 长期。现在的建筑发展趋势对材料的耐久性和 环保性要求高，选用不锈钢作为建筑装 饰材料是大势所趋。建筑领域，作为展现建筑安全可靠现代化的 优良材料，不锈钢一直是低成本高收益和环 境友好型的选材。根据Mysteel调研数据显 示，2019年我国建筑装饰用不锈钢占不锈 钢总消费的19%。,2供给龙头集中格局已成,我国是世界第一大不锈钢生产国,行业向头部集中 集群化趋势明显,原料供给高度依赖海外,图12 2018年全球主要国家不锈钢产量及占比（单位：万吨）,图13 中国近年来不锈钢产量（单位：万吨）,2.1 我国是世界第一大不锈钢生产国,中国不锈钢占全球不锈钢50%以上的局面将长期持续国际不锈钢论坛（ISSF）3月25日发布的统计数据显示，2019年全球不锈钢粗钢产量总计5221.8万吨，较上年的5073万吨增长 约2.9%。其中，除了中国大陆增长约10.1%至2940万吨外，其它几大区域均有不同程度的下降。中国庞大的消费市场和消费升级决定了中国不锈钢占全球不锈钢50%以上的局面将长期持续。,1409.1,1608.7,1898.4,2169.2 2156.2,2493.8 2577.4 2670.6,2940,1125.61000,1500,2000,2500,3000,3500,50002010201120122013201420152016201720182019,2.2 行业向头部集中 集群化趋势明显,图14 中国2017年不锈钢棒线材产能分布,产业集群化趋势明显：从全国不锈钢产能分布状况来看，目前我国已经形成华北、华东、华南三大产业聚集地，沿海地区占据原料进口及产品消费地先天优势逐渐成为产业格局重心。 以该三大产业聚集地为核心，延伸出八大集群，分别 为江苏、福建、山西、山东、上海、浙江、广东、广 西不锈钢产业集群。随着未来新增炼钢产能的集中释放，中国不锈钢行业 集中度也将进一步提高。,2.2 行业向头部集中 集群化趋势明显,图15 中国2017年不锈钢棒线材产能分布,目前，中国不锈钢已经形成以青山集团为龙头的产能分布，据Mysteel调研数据显示，2019年青山国内外 不锈钢粗钢产量高达1140万吨，同比增加22.71%，约占国内市场的30%。2019年青山国内不锈钢200系粗钢 产量占总产量的37%、300系粗钢产量占总产量的58%、400系粗钢产量占总产量的5%。,38%,29%,6%,6%,6%,5%,2%3%3%,1%,青山,戴南地区永兴温州地区 华新丽华 吴航,东特太钢 宝钢 长城,表3 不锈钢行业粗钢产量排名及占比（单位：万吨）,注：青山集团数据为国内产能,2.3 原料供给高度依赖海外,不锈钢的主要原料镍、铬对外依存度高根据和讯网资料显示，由于不锈钢中超过70%的产量来自奥氏体不锈钢， 按304不锈钢每吨含19%铬和9%镍，生铁68%，其他金属4%计算生产成本，来自镍元素的成本最高，在不锈钢吨钢成本中占比61%左右；其次是 铬，占比20%左右。按304不锈钢中镍铬含量比例计算，仅中国2018年的 不锈钢产量就需要铬500万吨以上、镍160万吨。但铬相对镍来说，在不锈 钢吨钢成本中占比远小于镍，且其主产区南非和哈萨克斯坦资源产能充足 产量稳定，即便出现市场供不应求也多为供需错配，供需缺口会在短时间 内被富余产能补足。而镍由于本身产量提升较为困难加上金融市场的投机 扰动，镍价波动较大，对不锈钢成本影响也较大。镍价与不锈钢价格的联动性从镍的终端消费市场上看，钢铁行业在镍的消费中占据了绝对的比重，特 别是不锈钢行业的发展极大程度决定了镍价的走势。从不锈钢的消费上看， 不锈钢消费的旺盛刺激的生产，带动行业对镍的旺盛需求，刺激镍价伴随 钢价走出上行行情。总体来说，全球不锈钢产能的增加将带动不锈钢原料 市场积极运行，镍铬价格与不锈钢价格表现出一定的双向相关性。,68%,19%,图16 304系不锈钢各金属含量4%9%,0.00,80,000.00,160,000.00,40,000.0020,000.00,60,000.00,100,000.00,140,000.00120,000.00,18,000.0016,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00,2017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-07,不锈钢价格走势（元/吨）,镍价格走势（元/吨）,生铁铬镍其他金属图17 镍月均市场价与不锈钢价格走势（单位：元/吨）,标的推荐：甬金股份,3,公司简介,成长中的不锈钢冷轧龙头,3.1 公司简介,121.29,122.34,2018年,2019年,甬金股份是国内少数几家能够自主设计研发不锈钢冷轧自动化生产线的企业之一，自主设计研发的二十辊可逆式精 密冷轧机组等全套不锈钢冷轧自动化生产线已达到国际先进水平。公司最突出的两种产品为精密冷轧不锈钢板带和 宽幅冷轧不锈钢板带，其中，公司精密冷轧不锈钢板带2018年全国市场占比23.53%、排名第一，宽幅冷轧不锈钢 板带全国市场占比12.72%排名第三。公司产量2018年末已超120万吨，当前产量稳中有增，宽幅冷轧占产品比重最大。2019年，公司共生产各种类别 不锈钢122.34万吨。,图18 2019年公司主要产品产量占比,图19 公司2018及2019年冷轧钢钢材产量（单位：万吨）,3.2 甬金股份-成长中的冷轧不锈钢龙头,行业格局,供给端-龙头集中,需求端-高速增长,业务模式,偏向加工制造业企业 相对抗周期上游-与龙头青山集团紧密融合下游-冷轧不锈钢龙头企业竞争力较强,自身基本面,下游对接高成长性行业产品性价比高伴随上市展开扩张步伐,3.2 甬金股份-成长中的冷轧不锈钢龙头,表4 公司规划海内外新增产能布局,2019 年产量122.34万吨，营收158.28亿元，归母净利润3.33亿元。预计公司2020-2022归母净利润分别为4.14/5.72/6.99亿元。对应EPS分别为1.79/2.48/3.03元，维持“买入” 评级。,1. 不锈钢行业与下游制造业密切相关，若下游制造业需求快速下滑或将扰乱上游不锈钢行业整体供需格局；2. 不锈钢行业本质上也属于周期行业，行业发展与全球宏观形势及国内宏观政策息息相关。全球宏观形势的变化及国内政策的变化或将从根本上影响不锈钢行业的发展；3. 我国目前为全球最主要不锈钢生产国与出口国，中美贸易摩擦或对出口产生影响。,风险提示,谢谢观看,THANK YOU,