2019年中国加密货币矿机行业市场研究.pdf

1 报告编码19RI0796 头豹研究院 | 计算机系列深度研究 400-072-5588 2019 年 中国加密货币矿机行业市场研究 报告摘要 TMT 团队 以区块链技术为基础的加密货币受到市场广泛关 注， 其价格不断攀升， 挖矿热潮涌起， 市场对加密货 币矿机的需求显著提升。 比特大陆、 嘉楠耘智、 亿邦 国际等矿机头部厂商发展迅速，其芯片工艺持续升 级， 产品性能不断提高， 市场竞争日趋激烈。 加密货 币矿机厂商凭借其芯片设计经验研发出人工智能芯 片产品， 逐步加入到人工智能芯片市场竞争中。 2014 年至 2016 年， 加密货币挖矿行为局限于部分个体投 资者， 全球市场对加密货币矿机设备需求较少。 2017 年， 比特币价格爆发式增长， 区块链思维在金融、 电 子商务等领域普及度提升，全球范围加密货币矿机 销售规模相对 2016 年实现超过 5 倍增长。 热点一：芯片工艺持续升级推动行业发展 热点二：加密货币矿机能耗大不利于行业发展 热点三：布局人工智能芯片成为行业重要发展趋势 矿机厂商采用芯片工艺不断升级，芯片制程缩小可有效 缩短集成电路板上不同电子元器件之间物理距离，有助 于减少晶体管之间电容，降低矿机电能消耗。 市场对高算力加密货币矿机的需求不断增长，高算力矿 机能耗巨大，易造成资源浪费，不利于社会经济发展， 加密货币矿机能耗大是制约行业发展的重要因素。 芯片设计能力是加密货币矿机厂商的核心竞争力，在人 工智能应用不断推广的背景下，加密货币矿机厂商凭借 其芯片设计经验积累可布局开发人工智能芯片产品，开 拓人工智能芯片业务板块成为行业重要发展趋势。 詹欣琪 邮箱：csleadleo 分析师 行业走势图 相关热点报告 计算机系列深度研究 2020 年中国低代码开发平台 行业概览 计算机系列深度研究行 业概览_2019 年中国办公软件 行业概览 2 报告编码19RI0447 目录 1 方法论 . 5 1.1 方法论 . 5 1.2 名词解释 . 6 2 中国加密货币矿机行业市场综述 . 10 2.1 加密货币矿机基本概念 . 10 2.1.1 加密货币矿机定义 . 10 2.1.2 加密货币矿机分类 . 10 2.2 发展历程 . 14 2.3 市场规模 . 15 2.4 产业链分析 . 17 2.4.1 产业链上游 . 18 2.4.2 产业链中游 . 20 2.4.3 产业链下游 . 20 3 中国加密货币矿机行业驱动因素 . 22 3.1 加密货币价格攀升 . 22 3.2 分叉币种算法各异 . 23 3.3 制程工艺持续升级 . 24 4 中国加密货币矿机行业制约因素 . 26 3 报告编码19RI0447 4.1 加密货币矿机能耗大 . 26 4.2 PoS 机制发展迅速 . 27 4.3 加密货币市场波动性大 . 27 5 中国加密货币矿机行业政策分析 . 29 6 中国加密货币矿机行业发展趋势 . 33 6.1 纳米芯片技术升级 . 33 6.2 加密货币矿机厂商布局人工智能芯片产品 . 33 6.3 云挖矿业务逐步推广 . 34 7 中国加密货币矿机行业竞争格局分析 . 36 7.1 加密货币矿机市场竞争概况 . 36 7.2 中国加密货币矿机行业典型企业分析 . 36 7.2.1 芯动科技有限公司 . 36 7.2.2 比飞力（深圳）科技有限公司 . 38 7.2.3 深圳比特微电子科技有限公司 . 39 4 报告编码19RI0447 图表目录 图 2-1 加密货币矿机物理模型简图 . 10 图 2-2 中国加密货币矿机分类 . 11 图 2-3 按硬件分类加密货币矿机特征 . 11 图 2-4 全球加密货币矿机销售规模，2014-2023 年预测 . 16 图 2-5 中国加密货币计算服务市场规模，2014-2023 年预测 . 17 图 2-6 中国加密货币矿机行业产业链 . 17 图 3-1 比特币历史价格走势，2013 年 1 月至 2019 年 7 月 . 22 图 3-2 嘉楠耘智矿机搭载芯片数量变化 . 25 图 5-1 中国加密货币行业相关政策 . 29 图 5-2 中国区块链技术相关政策 . 31 图 5-3 中国芯片行业相关政策 . 32 图 7-1 芯动科技产品情况 . 37 图 7-2 比飞力产品情况 . 39 图 7-3 比特微产品情况 . 40 5 报告编码19RI0447 1 方法论 1.1 方法论 头豹研究院布局中国市场， 深入研究 10 大行业， 54 个垂直行业的市场变化， 已经积累 了近 50 万行业研究样本，完成近 10,000 多个独立的研究咨询项目。 研究院依托中国活跃的经济环境，从加密货币、区块链、人工智能等领域着手，研 究内容覆盖整个行业的发展周期，伴随着行业中企业的创立，发展，扩张，到企业 走向上市及上市后的成熟期， 研究院的各行业研究员探索和评估行业中多变的产业 模式，企业的商业模式和运营模式，以专业的视野解读行业的沿革。 研究院融合传统与新型的研究方法， 采用自主研发的算法， 结合行业交叉的大数据， 以多元化的调研方法， 挖掘定量数据背后的逻辑， 分析定性内容背后的观点， 客观 和真实地阐述行业的现状， 前瞻性地预测行业未来的发展趋势， 在研究院的每一份 研究报告中，完整地呈现行业的过去，现在和未来。 研究院秉承匠心研究， 砥砺前行的宗旨， 从战略的角度分析行业， 从执行的层面阅 读行业，为每一个行业的报告阅读者提供值得品鉴的研究报告。 头豹研究院本次研究于 2019 年 07 月完成。 6 报告编码19RI0447 1.2 名词解释 驱动回路： 位于主电路和控制电路之间， 用来对控制电路的信号进行放大的中间电路 （即 放大控制电路的信号使其能够驱动功率晶体管） 。 DC-DC 回路：转变输入电压后有效输出固定电压的电压转换器。 整流输出：把交流电能转换为直流电能后输出。 MCU：Motor Control Unit，电机控制单元，即电机控制器 。根据指令控制电机的旋 转状态。 EEPROM：Electrically Erasable Programmable read only memory，指带电可擦可 编程只读存储器。是一种掉电后数据不丢失的存储芯片。 卡座：用来接入 SD、SIM 等信号卡的芯片卡槽。 LED 状态指示：Light Emitting Diode 状态指示，用发光二极管指示灯状态表示网卡 不同工作状态。 AC 输入：电流大小和方向随时间作周期性变化的电流输入充电。 加密货币： 由开源对等网络软件计算产生的虚拟货币。 不依靠特定货币机构发行， 依靠 特定演算法大量计算产生， 并使用整个对等网络中众多节点构成的分散式资料库确认并 记录所有交易行为。包括比特币、以太坊、瑞波币、比特现金、莱特币、达世币、门罗 币等。 挖矿：获得加密货币初始分配的相关计算行为。 流片：指集成电路设计领域芯片“试生产” ，即电路设计完成后进行芯片样板测试，检 验各电路图工艺步骤是否可行，及电路是否满足所需性能、功能。 PoW 机制：Proof of Work，通过衡量工作量获得相应奖励。 PoS 机制：Proof of Stake，通过计算持有币数占总币数的百分比，包括占有币数时间 7 报告编码19RI0447 决定记账权。 CPU：Central Processing Unit，中央处理器，超大规模的集成电路，是一台计算机的 运算核心和控制核心。 GPU：Graphics Processing Unit，图形处理器，在个人电脑、工作站、游戏机和一些 移动设备（如平板电脑、智能手机等）上专门承担图像运算工作的微处理器。 BTC：比特币，一种 P2P 形式的虚拟加密数字货币，使用密码学设计确保货币流通各 个环节安全性。 ETH： 以太坊， 一种开源的有智能合约功能的公共区块链平台， 通过其专用加密货币以 太币（Ether）提供去中心化的虚拟机来处理点对点合约。 ZCASH：一种加密货币，旨在使用加密技术为用户提供比其他加密货币（如比特币） 更强的隐私。 XMR：门罗币，开源加密货币，着重于隐私、分权和可扩展性。基于 CryptoNote 协 议，在区块链模糊化方面与比特币体系有显著的算法差异。 Equihash 算法：卢森堡大学安全、可靠性和信任跨学科中心（SnT）开发的一种以内 存为导向的工作证明算法。 SHA256： 比特币区块数据算法。 哈希值用作表示大量数据的固定大小的唯一值。 数据 的少量更改会在哈希值中产生不可预知的大量更改。 SHA256 算法的哈希值大小为 256 位。 FPGA：Field-Programmable Gate Array，现场可编程门阵列。专用集成电路领域中 一种半定制电路， 解决了定制电路的不足， 并克服了原有可编程器件门电路数有限的缺 点。 ASIC：Application Specific Integrated Circuit，专用集成电路，应特定用户要求和 8 报告编码19RI0447 特定电子系统需要而设计、制造的集成电路。 TFlops/s：简写为 T/s，数据流量计数单位，指“1 万亿次浮点指令每秒”，是衡量单 个电脑计算能力的标准。 CDN：构建在网络之上的内容分发网络，依靠部署在各地的边缘服务器，通过中心平 台的负载均衡、 内容分发、 调度等功能模块， 使用户就近获取所需内容， 降低网络拥塞， 提高用户访问响应速度和命中率。 哈希：Hash，散列，把任意长度输入（预映射）通过散列算法，变换成固定长度的输 出，该输出就是散列值。 哈希函数： 散列函数 （散列算法 Hash Function） ， 从任何一种数据中创建小的数字“指 纹”的方法。 TH/S：区块链算力单位，一秒钟进行 1,000,000,000,000 次哈希碰撞运算。每隔千位 划为一个单位， 最小单位 H=1 次， 1000H=1K， 1000K=1G， 1000G=1T， 1000T=1P， 1000P=1E。 矿池：指矿机集合，矿池中矿机按算力分配挖矿所得。 竞争记账： 比特币系统的记账方式， 解决了如何在去中心化的记账系统中保证比特币账 本一致性的问题。 TWh：电流单位，代表一亿度电。 51%算力攻击： 利用算力优势篡改区块链交易记录， 从而达到撤销已付款交易的目的。 制程：计算机芯片框架运算速度量，指芯片制作过程中可达到最小切割线尺寸。 晶圆：硅半导体集成电路（芯片）制作过程中所使用硅晶片。电子产品制造商可在硅晶 片上加工制作成各种电路元件结构，而成为有特定电性功能的集成电路产品。 封测：芯片封装、测试。芯片设计完成时对原件做电路检测并添加外壳封装。 9 报告编码19RI0447 FC-GBA：倒装芯片球栅格阵列的封装格式，图形加速芯片最主要封装格式。 MEMS： 微电子机械系统、 微系统、 微机械等， 指尺寸为几毫米乃至更小的高科技装置。 Bumping： 一种芯片贴装工艺， 在芯片正面打造倒置于基板的凸点， 通过电信号导通。 QFN：Quad Flat No-lead Package，方形扁平无引脚封装，表面贴装型封装技术之 一。 QFP：Plastic Quad Flat Package，小型方块平面封装，大规模或超大规模集成电路 采用的小引脚距离封装技术。 圆片测试：使用特殊材料（例如铼钨）制作的具有韧性，导电性良好的探针，针对芯片 施加电信号，进行性能参数测试，以判别圆片上各芯片是否可正常运转。 OpenCL： Open Computing Language， 面向异构系统通用目的并行编程的开放式、 免费标准。 RTL：寄存器转换级电路，一种对同步数位电路的抽象模型。 比特币社区：比特币技术研发中心，引导行业技术革新。 10 报告编码19RI0447 2 中国加密货币矿机行业市场综述 2.1 加密货币矿机基本概念 2.1.1 加密货币矿机定义 加密货币矿机在广义上指通过特定函数运算开拓指定数字区块的台式电脑、 笔记本、 平 板电脑、手机等电子终端设备。狭义上指优化传统电子设备计算配件，按照专门程序自动、 高速解决特定数学问题创建新数据区块，进而获取加密货币奖励的现代化智能电子计算引 擎。在物理结构上包括电源、算力、控制器三部分（见图 2-1） 。 图 2-1 加密货币矿机物理模型简图 来源：头豹研究院编辑整理 2.1.2 加密货币矿机分类 中国加密货币矿机行业发展历程较短， 矿机厂商基于实践探索， 在芯片等核心组件方面 逐步形成自主研发优势，发展速度与境外矿机厂商相当。随全球市场对矿机产品需求增加， 各类专业化矿机、衍生矿机研发速度加快。 加密货币矿机类别可从应用技术和产出结果角度出发， 按硬件构成、 生产币种、 所有权 11 报告编码19RI0447 进行分类。随 PoS 等新型共识机制出现，矿机设备在工作原理、产出目标等方面发生质变 （见图 2-2） 。 图 2-2 中国加密货币矿机分类 来源：头豹研究院编辑整理 （1）按硬件构成分类 加密货币矿机可按硬件构成分为 CPU 矿机、显卡矿机、芯片矿机、FPGA 矿机、CDN 矿机等。不同硬件组成在算力、能耗等关键参数方面具备不同特征（见图 2-3） 。 图 2-3 按硬件分类加密货币矿机特征 来源：头豹研究院编辑整理 CPU 矿机 CPU 矿机产生时间相对较早，以比特币创始人于 2009 年开采第一块比特币区块链所 使用电脑 CPU 为诞生标志。 CPU 电路以处理计算机通用指令为目的设计生产，应对加密货币 SHA256 等函数计算 12 报告编码19RI0447 命令时算力有限，平均计算速度较低，约为 20MHash/s。基于电脑 CPU 结构，研发者调 整电路设计，减少多余计算部件，开发算力集中于特殊函数的专业加密货币矿机。 GPU 矿机 GPU 矿机针对以太坊、比特币钻石等以图形算法为函数内容的加密货币。该类矿机在 CPU 计算设备基础上加强 GPU 显卡配置以满足高功效图形处理需求，以 AMD 旗下 GPU 矿机为例，其算力最高可达 400MHash/s，大幅超过 CPU 矿机功效。 GPU 显卡组件耗能较高，配备多个高性能显卡的加密货币矿机每单位算力功耗可达千 瓦，如 AMD 旗下 Vega64、GTX 旗下 1080Ti 等。为提高 GPU 矿机功耗比、性价比，开 发者从单一高性能显卡组件转向功效、能耗并重显卡，如 AMD 旗下 RX560 等。 FPGA 矿机 矿机研发人员最早于 2011 年设计开发 FGPA 类矿机设备， 其核心芯片可针对不同算法 需求做相应调整，以应对多币种函数计算命令，降低矿机产品开发生命周期。 该类矿机相对 GPU 类矿机功耗大幅降低，仅需 GPU 矿机 25%平均功耗即可实现约 200MHash/s 计算速度。 在制作流程方面， FPGA 芯片无需流片测试步骤， 大幅降低开发商 制作成本，进而降低终端矿机消费者经济负担。FPGA 芯片可塑性强，但算力提升较慢，逐 渐被后续算力较强芯片替代。 ASIC 芯片矿机 ASIC 芯片可为专业计算设备做特定电路结构设计。早期矿机设计开发商针对 SHA256 算法对 ASIC 芯片进行优化。因其算力集中等特性，该类矿机可以更低单位能耗实现更高计 算速度。以蚂蚁品牌旗下 S9 矿机为例，该矿机搭载 189 片 ASIC 芯片，最高算力可达约 13.5TH/s。 相对 GPU 矿机，ASIC 芯片矿机可实现更高功耗比。以配备高端 GTX1080Ti 显卡矿机 13 报告编码19RI0447 为例，其优化算力不足 ASIC 矿机万分之一。 CDN 矿机 CDN 类矿机是基于 PoS 共识机制产生的新型矿机。以迅雷玩客云为例，该类矿机不同 于传统基于算力进行设计的芯片矿机、 显卡矿机， 其本质接近路由器设备或电视盒设备， 为 加密货币区块结构贡献网络流量或存储空间。因无计算需求，CDN 矿机能耗极低。未来随 PoS 共识机制应用范围拓展，该类环境友好型矿机或成为主流消费对象。 （2）按生产币种分类 不同加密货币采用不同算法， 矿机可按开采币种不同分为比特币矿机、 以太坊矿机、 门 罗币矿机等。 加密货币投资市场以比特币为头部投资对象，因此多数矿机主要针对比特币 SHA256 算法设计，如蚂蚁品牌旗下 S9、T9 等系列产品。仅有少量矿机针对其他币种算法，如蚂蚁 旗下针对莱特币 L3 系列矿机，针对达世币 D3 系列矿机等。 随比特币区块饱和， 加密货币市场整体趋于成熟， 更多其他币种矿机、 全币种矿机将迎 来市场红利，矿机生产制造商应提前布局细分币种市场以提高综合竞争力。 （3）按所有权分类 从所有权角度分析， 加密货币矿机可以分为本地矿机、 云矿机。 本地矿机硬件设备所有 权属于终端消费者， 云矿机硬件设备则为云空间算力运营商所有。 运营商以租赁、 托管等形 式向个体消费者出售网端算力，同时提供矿机、网络维护服务。 云矿机运营商可提供各类加密货币开采服务。其物理设备包括芯片矿机、显卡矿机、 CDN 矿机等，可广泛满足个体消费者对算力、费率、币种等不同维度个性化需求。 云矿机模式下， 个体挖矿者时间成本、 经济成本大幅降低， 运营商则通过聚集大量算力 实现规模效应，优化资源配置。 14 报告编码19RI0447 2.2 发展历程 加密货币矿机行业发展至今经历了初步发展期、 加速发展期、 调整发展期以及稳定发展 期。 (1) 初步发展期（2008 年至 2009 年） 2008 年 11 月， Satoshi Nakamoto 在 P2P foundation 网站上发布比特币白皮书 比 特币：一种点对点的电子现金系统 ，对电子货币提出新设想，为比特币的诞生埋下伏笔。 2009 年 1 月，比特币创世区块面世，标志着以区块链技术为基础的比特币正式诞生。随着 比特币的诞生， 用于挖掘比特币的加密货币矿机逐渐出现在市场中， 加密货币矿机行业进入 初步发展期。2008 至 2009 年，市场中的加密货币矿机以 CPU 矿机为主，CPU 矿机产量 高，但算力小，无法完成高难度挖矿算法。 (2) 加速发展期（2010 年至 2012 年） 2010 至 2012 年，比特币的市场关注度逐渐提升，矿工数量不断增长，挖矿难度显著 提高，CPU 矿机逐渐被市场淘汰，性能进一步提升的 GPU 矿机、FPGA 矿机出现在市场 中，成为加密货币矿机市场主流产品。2010 年 7 月，名为 ArtForz 的矿工率先使用个人 OpenCL GPU 挖矿，GPU 挖矿开始兴起。2011 年 6 月，全球首款 FPGA 矿机面世，多 台 FPGA 矿机叠加使用可显著提升挖矿算力。 (3) 调整发展期（2013 年至 2014 年） 自 2013 年起， 多款 ASIC 矿机产品在市场中涌现， 推动加密货币矿机行业进一步发展。 此外， 中国政府对比特币交易业务的监管力度进一步加大， 加密货币矿机行业进入调整发展 期。 2013 年 1 月，嘉楠耘智推出全球首个可用于数字区块链计算的 ASIC 超算芯片 A3256 及相应的矿机产品阿瓦隆一代，开启了 ASIC 挖矿新纪元。2013 年，烤猫矿机推 15 报告编码19RI0447 出 13G 刀片矿机、10GMini 矿机、38GBOX 矿机等 ASIC 矿机产品，产品研发迭代速度 加快，在 ASIC 矿机领域的优势逐渐突出。嘉楠耘智亦于 2013 年开发出阿瓦隆二代 ASIC 矿机产品，算力同比一代产品增长 75%。2014 年，烤猫矿机在研发能力上遇到瓶颈，其 第三代芯片产品存在难以修复的爆炸问题，大量矿机芯片滞销。 2013 年 12 月，中国人民银行、工信部等 5 部门发布关于防范比特币风险的通知 ， 要求各金融机构和支付机构不得以比特币为产品或服务定价， 不得买卖或作为中央对手买卖 比特币， 不得承保与比特币相关的保险业务或将比特币纳入保险责任范围， 不得直接或间接 为客户提供其他与比特币相关的服务。 在此政策影响下， 比特币价格明显下滑， 加密货币矿 机行业进入调整发展阶段。 (4) 稳定发展期（2015 年至今） 2015 年至今，比特币的市场关注度逐渐回升，经过调整发展阶段后，比特大陆、嘉 楠耘智、亿邦国际成为加密货币矿机市场的头部厂商，市场格局趋于稳定，行业进入稳定 发展期。 2015 年 11 月，嘉楠耘智完成 A7 系列产品的量产出货，产品算力达 7.3T。2017 年， 比特大陆和嘉楠耘智分别推出蚂蚁 S9、阿瓦隆 A851，两款机型占据全网超 35%的算力。 比特大陆和嘉楠耘智还于 2017 年推出人工智能芯片产品， 业务范围进一步拓展。 2018 年， 比特大陆、嘉楠耘智分别推出各自的 7nm 芯片产品以及基于其 7nm 芯片的矿机产品，在 矿机芯片领域的发展优势逐渐突出。 2.3 市场规模 2014 年至 2016 年，加密货币挖矿行为局限于部分个体投资者，全球市场对加密货币 矿机设备需求较少。2017 年，比特币价格爆发式增长，区块链思维在金融、电子商务等领 域普及度提升，全球范围加密货币矿机销售规模相对 2016 年实现超过 5 倍增长。 16 报告编码19RI0447 因政策监管趋严，2018 年后，市场对加密货币投资回归理性，矿机销售规模增速相对 放缓。未来受 ASIC 芯片创新、区块链应用程度加深等因素影响，加密货币矿机销售规模增 速趋于稳定（见图 2-4） 。 图 2-4 全球加密货币矿机销售规模，2014-2023 年预测 来源：头豹研究院编辑整理 为降低硬件设备购置成本， 提高运算效率， 降低本地电力能耗， 更多投资者开始选择购 买加密货币计算服务，间接获取加密货币收益。2017 年起，受互联网数据传输速率提升、 云端信息体系完善、 比特币价格上涨等因素驱动， 加密货币计算服务市场规模大幅攀升， 相 较 2016 年实现约 5 倍增长。未来随网络带宽升级、区块链体系普及，加密货币计算服务市 场规模预计保持较稳定增长（见图 2-5） 。 17 报告编码19RI0447 图 2-5 中国加密货币计算服务市场规模，2014-2023 年预测 来源：头豹研究院编辑整理 2.4 产业链分析 中国加密货币矿机行业产业链由上游封测厂商、 晶圆代工厂商、 其他硬件零部件供应商， 中游矿机设计组装商、运算软件开发商、芯片设计商，及下游矿机租借服务商、矿机托管服 务商、各类云算力厂商及个体消费者等构成（见图 2-6） 。 图 2-6 中国加密货币矿机行业产业链 来源：头豹研究院编辑整理 上游封测厂商、 代工厂商为矿机设计生产厂商提供矿机制造所需各类硬件及晶圆代工解 决方案。 中游矿机制造商负责搭建矿机设备结构， 设计加密货币计算软件， 实力较强的矿机 18 报告编码19RI0447 厂商兼顾核心芯片设计开发业务， 整合软硬件向下游个体消费者、 商业性矿机托管、 租赁主 体及云端算力销售商提供专业特定函数计算工具。 产业链上下游主体受中游厂商硬件升级需求及技术升级需求驱动， 上游厂商不断推进硬 件组件参数升级，下游算力运营商及个体矿机消费者可以低成本、高效率达成运算目标。 中游厂商凭借矿机核心部件研发等专业服务获取收入， 整体营收包括矿机设备销售营收、 运算软件销售营收、相关咨询服务营收、芯片研发专利收入等。 下游衍生服务供应商及算力销售代理商对中游矿机产品运算能力、 功耗比参数等要求不 断提高，未来下游算力资源整合及业务模式创新将促进中游矿机厂商不断优化产品设计思 路，为行业创造更大盈利空间。 矿机设备生产需要高端零部件及软件系统支持， 上游供应商通过提供优质硬件资源及代 工服务，其营收占产业链整体收入比重接近 30%。下游个体及商业消费者是矿机产业链变 现终端， 矿机托管、 租赁服务提供商、 算力整合销售商有望依托逐渐成熟的商业模式提高运 营收入。 2.4.1 产业链上游 （1） 晶圆代工厂商 多数矿机设计制造厂商采用无晶圆厂模式， 为优化资源配置， 快速开发高等算力， 其人 力物力集中于芯片研发设计环节。 成本相对较高的芯片生产、 测试、 封装步骤则普遍交付第 三方厂商代工。 处于加密货币矿机生态链上游的晶圆代工厂商对矿机设备最终组装成型起关键作用， 且 其服务对象不局限于矿机厂商。 以台积电、 上海先进等晶圆厂商为例， 其服务对象除矿机生 产制造商外，还包括智能移动终端芯片、电脑芯片研发主体及其他智能设备芯片开发商。 代工厂在芯片生产环节积累大量实践经验， 工艺专业性不断提升。 先进晶圆厂商产能有 19 报告编码19RI0447 限，面对中游各类芯片商不断增加的订单需求，代工厂议价能力明显提高。 中游矿机厂商为保证生产进度， 需预先锁定合作代工对象。 产能供不应求背景下， 代工 厂逐渐提高矿机厂商合作门槛，对其订单量、买入价格、资金流通状况、运营规模等提出更 高要求。 （2） 封测厂商 封测厂商为中游矿机设备制造商提供芯片封装、测试服务。头部封装企业如长电科技、 华天科技、 通富微电等， 可为中游矿机芯片提供包括 FC-GBA、 Bumping 等高端封装服务、 QFN、QFP 等传统封装服务，及圆片测试等测试服务。 相对晶圆代工厂，