充电桩行业深度研究报告.pdf

1 / 42 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 长城国瑞证券研究所 分析师 : 潘永乐 panyonglegwgsc 执业证书编号： S0200512010001 研究助理 ： 孙纯鹏 sunchunpenggwgsc 联系电话： 0592-2079825 地址： 厦门市思明区深田路46号深田国际大厦 19-20楼 长城国瑞证券有限公司 2016 年 09 月 12 日 证券研究报告 充电桩 /电 气设备 从理想照进现实 充电桩行业深度研究 主要观点： 设备市场从蓝海到红海，模块化趋势为成本下行提供空间 。 2016 年1-6月新能源汽车 产销 均实现 1倍以上的同比增幅 ， 新能源汽车恢复性增长，充电桩建设进度不及预期。 新国标的推出有利于破解充电乱象，充电桩的安全性 和兼容性得到显著提升。国网、南网 招标放量，短期 可 为设备商提供丰 厚利润。 政策补贴双管齐下，助行业加速腾飞 。 2015 年下半年以来，国家和地方 扶持 政策 密集出台，推动新能源汽车行业的全面发展。在政策和资本激励并举条件 下，充电桩建设迎来加速推进期。 探索中国特色的充电桩发展之路 。 完善充电设施布局，使 车主 可充分 利用 停车的碎片时间充电，不仅使充电地点变得灵活，也在一定程度上解决电动汽车“跑不远”的问题。 只有从用户的使用习惯角度出发，才能实现人、车、桩的真正互动。 运营业绩 短期欠佳 ，长期 具备想象空间 。传统的充电服务费 盈利模式 不具备长期的可行性，呈现下行趋势。电改在一定程度上缓解了不确定性，提升了长期盈利的预期。 各方力量深耕充电产业链 ，有效盈利模式逐步显现 。作为车联网、智能电网的“入口”， 充电桩 在未来智 慧城市、智能小区建设中 亦可 发挥数据采集与分析、资源优化配置等 重要 作用，已具备广阔的发展前景与商业模式创新空间。随着有效商业模式的形成，在市场力量的推动下，预期充电设施市场将会得到快速发展，从而为电动汽车规模化推广 和 应用奠定基础。 投资建议 ： 截止到 2016年 3月份，我国充电桩保有量 约 为 6.3万个，充电站约 2350座 。 选择怎样的经营模式、如何创新盈利模式是 未来 亟待解决的问题。看好成熟优质 且 支持高定制化充电设备研制的设备制造商及未来大平台对区域充电服务的整合。 风险提示： 宏观经济下滑导致下游需求乏力；新能源汽车等新领域的发展低于预期；补贴及充电服务费持续下滑。 深度研究 投资评级 增持 评级变动 首次评级 -20%0%20%40%60%80%100%15-0815-0915-1015-1115-1216-0116-0216-0316-0416-0516-0616-0716-08充电桩指数 沪深 300 2 / 42 深度研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 目 录 1 设备篇：设备市场从蓝海到红海，模块化趋势为成本下行提供空间 . 3 1.1 新能源汽车恢复性增长，充电桩建设进度相对滞后 . 3 1.2 新国标破解充电乱象，安全性兼容性显著提升 . 5 1.3 模块化并联趋势凸显，满足不同功率充电需求 . 7 1.4 国网南网招标即将放量，设备商短期利润可期 . 8 2 建设篇：短期依靠政策补贴前行 探索中国特色充电桩发展之路 . 11 2.1 政策补贴双管齐下，助行业加速腾飞 . 11 2.2 充电桩建设需创新思维，套用加油站模式行不通 . 15 2.3 对比美国，思考中国特色的充电难问题 . 16 2.4 城市充电桩建设仍以一线城市为主，城市包围农村 . 18 3 运营篇：运营业绩短期表现欠佳，长期有望转型 . 21 3.1 运营补贴或成突破口，加快推进车桩互联 . 21 3.2 电费 +服务费模式长期存在不确定性 . 22 3.3 电改打破垄断，充电桩运营商成为售电个体 . 24 4 商业模式篇：有效盈利模式逐步显现，各方力量深耕充电产业链 . 26 4.1 不同商业模式初探，互联网运营占多数 . 26 4.2 充电桩运营或成行业未来主要盈利点 . 30 4.3 全国主要充电运营商盘点 . 33 4.4 关注充电运营平台的整合：以 e充网为例 . 39 5 充电桩行业未来投资逻辑 . 40 3 / 42 深度研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 1 设备篇：设备市场从蓝海到红海，模块化趋势为成本下行提供空间 1.1 新能源汽车恢复性增长，充电桩建设进度 相对滞后 中汽协 统计 数据 显示 ， 2016 年 7 月新能源汽车生产 3.8 万辆，销售 3.6 万辆，同比分别增长 93.4% 和 98.1%。 2016年 1-7月新能源汽车 共 生产 21.5万辆，销售 20.7万辆，比上年同期分别增长 119.8%和 122.8%。 根据 新能源 汽 车 历年产销数据变化 规律 ，其生产和销售往往在 下半年开始成倍放量 ， 全年呈现明显的 前低后高的加速拉升走势 ， 在 11月 、12月 尤为明显。以 2015年为例， 全年 新能源汽车 生 产量 达 340471辆，销 售 量 331092辆 ，但 上半年 产销量仅 占全年产销 量 的 1/5， 从 8月 起开始 进入拉升轨 道 ， 至 年末 出现 月度环比暴增，市场热度快速升温 。 2016年 1-3月 ，新能源汽车市场虽有所 降温 ，但 符合 预期；4-6月 新能源汽车 已实现 季度 环比 1.5倍的高增长， 6月 相对于 5月 环比 增长 30%。 据此 ，中国汽车工业协会 坚持其 年初提出 的 新能源汽车全年接近 70 万辆销量的预测，认为下半年新能源汽车的月度产量将继续成倍增长。 另 考虑到骗补的影响， 2016 年的销量数据 较上 年度的 实际增长 可 超过 127%， 新能源汽车进入恢复性增长阶段 。 图 1： 新能源 汽车销量统计 资料来源： 乘联会 ，长城国瑞证券研究所 但 从用户使用角度出发，与新能源汽车的爆发 式增长 相比，充 电基础设施建设 相对 严重滞后。截至 2015年 年 底， 国内新能源汽车的累计产量已达近 48万辆，而 国内已建成 的充换电站 仅 3600座，公共充电桩 4.9万个， 车桩比 大约为 10： 1， 与国家规划 中 2020年建成 480万充电桩、 1.2万座充电站的目标相比差距悬殊，未来几年 充电桩建设仍将经历0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%05000100001500020000250003000035000400001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2012 2013 2014 2015 2016 同比 4 / 42 深度研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 迅猛增长，发展空间充裕 。 图 2：新能源汽车、充电桩保有量及桩车比 资料 来源 ： 国家电网、中汽协 ，长城国瑞证券研究所 在 现阶段新能源汽车动力 电池性能 难以在短期内 取得实质性 技术突破、 单次充电行驶里程 难以快速实现 显著提高的情况下，充电桩作为新能源汽车必不可少的实用配置，直接决定了新能源汽车的发展。 在购买 纯 电动汽车时， 14.9%的用户将充电桩配置 视作纯 电动汽车 在 选购 中需首要考虑的 因素，在 所有 综合 考虑 因素中排名第三。 加快推进 充电桩等基础设施的建设 、完善充电网络布局是 解除用户的里程焦虑、 提升纯电动汽车用户体验最行之 有效的方法。 图 3：用户购买电动汽车顾虑因素 资料来源： 公开资料， 长城国瑞证券研究所 10.0% 35.1% 54.9% 45.2% 24.8% 10.80% 0%10%20%30%40%50%60%0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002010 2011 2012 2013 2014 2015充电桩保有量 新能源汽车保有量 桩车比 35.9% 21.5% 14.7% 9.2% 7.0% 6.9% 4.9% 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0% 5 / 42 深度研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 1.2 新国标破解充电乱象，安全性兼容性显著提升 充电桩的 分类方式有很多种， 如按服务对象分类、按充电功率分类等。 根据服务对象的不同 ，可以 分为：私人用 充电桩 、 专用 充电桩 、 公共 充电桩 三类。其中， 公共充电桩 主要 由政府机关等具有公共服务性质的机构置办 ， 服务对象 可 面向 任一 电动汽车车主 ， 例如公共停车场 内的充电桩 。而专用充电桩多为企业建造 ， 服务对象为 公司 客户和内部 工作 人员 ， 例如商场停车场 内的充电桩 。私人充电桩 则 安装于 车主 自家车位， 不对外开放。 根据充电功率的不同， 可以 将充电桩 分为 直流 快充和 交流 慢充 两类 。 交流 充电桩和 直流 充电桩按照其 输出的电压电流 为 交流 电 还是直流电 划分 ， 交流 对应慢充 充电方式 ， 直流对应快充 充电方式。这 主要 是因为 锂电池 必须 由 直流电充电 ， 直流充电桩 可直接 完成 电能从交流到直流的变换 ，而交流充电桩需在 电动汽车的车载充电器上完成 的 这一转变过程 ，受制于车载充电器的大小，交流充电的功率一般 较小，充电速度较慢 。 图 4：充电桩 的分类 资料来源：公开资料 ， 长城国瑞证券研究所 为了提升充电桩性能，完善行业规范，有关部门 发布 了 新修订的电动汽车充电接口及通信协议 5项国家标准 （以下简称新国标）。 在 安全性方面， 新 国标增加了充电温度监控、电子锁、 绝缘 检测和泄放电路等功能， 细化了直流 充电车端接口安全防护措施， 要求大于16 安培的充电方式在车辆插座和供电插座安装电子锁和温度传感器； 明确禁止 使用存在安全隐患的直通电缆加普通家用插头的连接方式 ， 大于 32 安培的三相交流充电不允许采用活动电缆充电，未安装充电工作信号开关 S2 的车辆充电电流不得高于 8 安培，在车辆插头连接器内需增设并联电阻以判断插座插头半连接状态，交流充电桩应安装漏电保护装置以防止车载充电机中的直流分量对配电系统的影响等，从而 有效避免发生人员触电、设 6 / 42 深度研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 备燃烧等事故，保证充电时对电动汽车以及使用者的安全。 表 1：交流、 直流充电桩对比 交流充电桩 直流充电桩 输出电压 AC220V DC50VDC500V 功率（ kVA） 310 25180 充电时间 610h 2030min充电 80% 优点 成本低，有利于电池寿命 电机功率较大、输出电流、电压变化范 围较宽满足紧急情况充电需求 缺点 充电时间长，不能满足紧急情况的需求 成本高，对技术和安全性要求高，降低 电池寿命 建站成本 相对较低 变压器、谐波装置等费用高昂 特征 对电网的冲击及配电扩容的要求低 ； 占地面积小，布点灵活 快充电站的建设占地面积较大 ； 对配电要求较高 资料来源：长城国瑞证券研究所 在 兼容性 方面，交直流充电接口型式及结构与原有标准 可 兼容 ； 部分触头和机械锁尺寸 得以调整和 优化 ， 新旧插头 与 插座能够相互配合 ；在 直流充电 枪内要求安装电子锁 装置，同时预留车辆插座 加装 电子锁的机械 结 构 ，增加通信版本控制，明确充电时序逻辑和时间定义， 用户仅需更新通信协议版本，即可实现新供电设备 与 电动汽车 之间的 电气连接，保障基本的充电功能。 同时，新国标 还对 充电桩 的电压 、 电流额定值提出了新的标准 ，规范充电电压分类，实现交流充电占空比与国际标准兼容 。 图 5：交流 充电桩电气系统 原理 框图 图 6：直流充电桩系统原理框图 资料来源：公开资料 ， 长城国瑞证券研究所 资料来源：公开资料 ， 长城国瑞证券研究所 7 / 42 深度研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 表 2： 接口修改 与优化 交流 直流 机械锁角度 从 30-60 调整至 60-70 从 30-60 调整至 60-70 机械锁位置尺寸 从 23mm 调整至 22.7mm 从 31.8mm调整至 31.4mm CC1插销长度 从 17mm 调整至 15.5mm 从 29mm调整至 26.5mm 从 3mm调整至 3.5mm 锁扣宽度尺寸 从 5mm 调整至 8mm 从 5mm 调整至 7mm 增加 机械锁（抬高到 1.5mm前，联动开关 S应断开） 资料来源：电动车辆传导充电系统一般要求，长城国瑞证券研究所 表 3： GB18487.1 交 、直流额定电压电流标准 类型 额定电压 /V 额定电流 /A 交流充电 250 10/16/32 440 16/32/63 直流充电 750/1000 80 125 200 250 资料来源： 长城国瑞证券研究所 新 国标 对充电接口和通信协议进行了全面系统的规范，为充电设施质量保证体系提供了技术保障， 加速了充电桩产品的标准化，便于实现不同型号的充电桩与不同车型之间的对接， 确保了电动汽车与充电设施的互联互通，避免了市场的无序发展和充电 “ 孤岛 ” ，有利于降低因不兼容而造成的社会资源浪费 以及整个充电桩产业链的 优化 升级 ，对促进电动汽车产业政策落地，增强购买 使用电动汽车消费信心 起到 了 积极的促进作用。 未来我国还将 加快充电基础设施的建设，强化新标准的实施，进一步规范充电基础设施行业准入，把符合新国标作为充电设施市场准入的条件之一，加强新标准 的执行约束性和强制性。同时开展充电设施互操作性测试活动，开展充电服务平台的信息互通标准研制，实现充电结算的互联互通，进一步提高设施通用性和开放性，促进电动汽车及充电基础设施产业规范、健康、可持续发展。 1.3 模块化并联趋势凸显，满足不同功率充电需求 直流充电桩的核心原理是 将 工频交流电 转 换为 高压直流电 ， 其 系统组成 部分 包含结构件、交流配电、整流模块、监控模块、防雷组件、直流配电等 。其中， 高频开关整流器 是核心器件 ，简称整流模块。 此外 ， 直流充电桩还要考虑绝缘检测问题。目前市场主流的直流快充 充电桩的 整流 模块功率为 15kW，大约占 市场用量的 90%； 直流 充电桩的整体功率 多为 60kW 和 120KW，当选取 15KW 的 整流 模块时 ，充电桩 分别 需 采用 4 个和 8 个 整流 模块。 8 / 42 深度研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 采用模块化并联 方式 为充电桩功率 的 选择提供了更大的空间，提高了模块的可用量；同时整流 模块间 的 均流特性好，可带电热插拔， 可实现即插即用， 便 于 安装、检修、更换， 有利于提高系统的稳定性和可靠性，降低后期维护 成本。 图 7： 充电桩模块与模块并联 资料来源： 公开资料， 长城国瑞证券研究所 整流模块的核心是 IGBT 模块，目前主流的电力电子设备主要 采用英飞凌、富士等进口 IGBT单桥臂模块，部分充电桩厂家从节约成本的角度考虑 ， 选择国内厂家的单管 IGBT作为充电桩整流模块的开关管，同样可以满足充电桩所需的性能要求，且 产品 质量 与 国外大品牌 的相比并无明显 差距。在充电桩领域 ， IGBT 的国产化替代正如火如荼地进行，江苏宏微、嘉兴斯达等一批国内厂商有望获得更好 的市场机遇。 而 随着我国半导体行业战略机遇期的到来， 还将涌现出 更多的优质厂商，推动我国芯片行业的高速发展。 图 8： IGBT国产替代趋势明显 资料来源：公开资料，长城国瑞证券研究所 1.4 国网南网招标即将放量，设备商短期利润可期 国家电网公司 （以下简称国网） 是 充电桩建设的重点企业之一，截至 2015 年 年底， 9 / 42 深度研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 已累计建成充换电站 1537座、充电桩 2.96万个。 国网 将加快推进 高速公路快充网络 战略 ，目标到 2020 年 基本建成“七纵四横两网格”高速公路快充网络（七纵是指 沈海、京沪、京台、大广、京港澳、二广、包茂 高速；四横是指 青银、连霍、沪蓉、 沪 昆 高速 ；两网格是指 京津冀鲁网格、长三角网格），全面覆盖京津冀鲁、长三角地区所有城市和其他地区主要城市的高速公路，总计 囊括 202个城市，高速公路 3.6万公里， 累计建成公共快充站10000 座、充电桩 12 万个 ， 在北京、天津、上海、南京、杭州、青岛等重点城市 形 成半径不超过 1公里的公共快充网络。 表 4： 国网充电桩建设统计 国网充电桩建设 2009年 2010年 2011年 2012 年 2013年 2014年 2015年 累计建成电动汽车充换电站（座） 87 243 353 400 618 1537 累计建成电动汽车充电桩（万台） 0.7 1.3 1.5 1.9 2.4 2.96 资料来源：国家电网公司社会责任报告 ， 长城国瑞证券 研究所 2015 年国家电网 共 进行了三次充换电设施的招标，累计完成 11338 个充电桩（ 2014年 3746 套）和 118 套相关监控系统或运营管理系统的招标。各批次招标的详细数量与分类 列示如下 : 表 5： 2015年国家电网招标数量统计 招标批次 交流 直流 总计 充换电第一次招标 100 438 538 充换电第二次招标 48 48 充换电第三次招标 1317 9435 10752 总计 1417 9921 11338 资料 来源 ： 国家电网公司电子商务平台 ，长城国瑞证券 研究所 从 国网 招标 总功率看， 2015 年招标容量为 88.9 万 kW，相比 2014 年的 10 万 kW 增长了 8 倍。从 国网招标 价格来看，交流充电桩的最低中标价格在 1.8 万元 /台左右， 直流充电桩的最低报价在 1.6 元 /台左右。 相对于民间招标，国网招标采购能够为中标供应商带来更为丰 厚 的利润 ， 因此能否进入国网招标体系和产业链对于设备制造商的盈利能力和获利水平将产生很大影响。目前，上市公司中可以进入国网市场的除 国网子公司国电南瑞和许继电气以外，优势企业还有中恒电气、珠海泰坦和万马股份 等。随着国网招标竞争的日益激烈，未来招标价格有较大的下降空间；但 短 期来看，国网中标的充电桩 利润率仍将维持较高的水平。 10 / 42 深度研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 表 6： 2015年国网招标按物资规格统计 物资规格 招标数量 累计功率 (kW) 交流 AC220V,32A 100 700 AC380V,63A 1317 31529 直流 DC500V,75A 143 5362.5 DC500V,120A 5706 342360 DC500V,250A 3103 387875 DC680V,100A 112 7616 DC680V,150A 286 29172 DC680A,300A 224 45696 DC700V,125A 6 525 DC700V,150A 341 38362.5 总计 11338 889198 资料来源：国家电网公司电子商务平台，长城国瑞证券研究所 图 9： 2015年国网招标以直流充电桩为主 资料来源：国家电网公司电子商务平台，长城国瑞证券研究所 根据国网的工作计划， 2016年 将 新建充电站 2500 个，充电桩 2.8万个。 目前共完成两次充电桩设备 招标，金额在 14 亿左右。首批招标功率达 56.83kW，其中，中标者以国网系公司为主，非国网系公司的中标比例分别为：中恒电气 5.91%，和顺电气 5.06%，奥特迅 3.88%，科陆电子 4.55%；第二批招标功率达 35.6kW，其结果显示中标范围进一步缩小，向国网系公司集中； 9月下旬开始的第三批充电桩招标规模有望显著放大。 参考去年的招标功率与单价，今年国网充电设备投资总规模在 40亿左右，同比增长超过 150%。 南方电网公司（以下简称南网） 也 将 重心放在 了 城际快速充电网络 的构建上 ，利用高速公路服务区建设城际快充站。 2015-2016年实现珠三角地区高速 (京珠高速 、广深高速 )、海南东线高速 (海口 -琼海 -三亚 )等重点城市互联，1417, 12% 9921, 88% 交流 直流 11 / 42 深度研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 并与湖南郴州 (G4京珠高速 )、福建厦门 (G15沈海高速 )相贯通 。 2020年 计划 实现珠三角、海南岛区域全覆盖，建成南网区域内省会城市互联通道、与国网区域的战略互联通道。 近期 ， 南网也完成了 2016 年充电桩的首次招标工作，据统计 ，招标数量为 交流充电桩 977台，直流充电桩 436台。 中标企业 除了国网系国电南瑞、许继电器、南电科技、山东鲁能外，还包括和顺电气、科陆电子 、东方电子、中天科技、长园集团等 5家上市公司。 图 10：南网 2016年充电桩第一次中标 交、 直流统计 资料来源： 南方电网招标服务中心， 长城国瑞证券研究所 2016 年是 十三五充换电基础设施建设的 开局之年 ， 今年 充电桩的建设情况将对后续市场产生重大影响 。 作为目前 充电桩 建设的主体，国网 、南网在充换电设施招投标投资的力度和决心 成为充电桩行业发展的风向标 ，随着 国网 、南网招标 放量， 可以预期相关设备商在短期内将获得可观的利润 。 2 建设 篇： 短期依靠政策补贴前行 探索中国特色充电桩发展之路 2.1 政策补贴双管齐下， 助行业加速腾飞 自 2015 年 下半年 起，国家 和地方 有关部门密集 出台 充电桩相关政策，充分反映了我国对新能源汽车和 充电桩 领域发展的热切关注和迫切要求 。 究其原因，短期看主要是为了探求新的经济增长点，纾解宏观经济保增长的压力；长期看则是希望通过推动以纯电动型为主导的新能源汽车产业的成长与成熟，实现我国汽车工业弯道超车的目标。发展纯电动汽车势必要建成完善 的充电 网络 ，解决用户的里程 焦虑 问题 ，因此加快充电基础设施建设，明确充电桩行业规范成为我国新能源汽车发展过程具有重要性和必要性的关键环节 。 18% 11% 14% 10% 6% 12% 14% 15% 和顺电气 科陆电子 东方电子 国电南瑞 南电科技 山东鲁能 许继电气 长园深瑞 21% 24% 23% 11% 6% 15% 科陆电子 许继电器 南电科技 山东鲁能 长园深瑞 中天科技 12 / 42 深度研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 图 11： 2015年下半年至今充电桩政策密集出台 资料来源：公开资料，长城国瑞证券研究所 图 12： 2014-2015 年主要城市充电设施建设现状及规划 资料来源：公开资料，长城国瑞证券研究所 在充电桩行业整体规划方面， 2015年 10月 9日，国务院办公厅印发关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见，从国家层面对充电桩建设进行了顶层设计，针对充电桩建设 过程中的难点，分对象、分场所进行了详细地规划。鼓励充电服务、物业服务等企业参与居民区充电设施建设运营管理，统一开展停车位改造。对有固定停车位的用户，优先在停车位配建充电设施；对没有固定停车位的用户，鼓励通过在居民区配建公共充电车位，建立充电车位分时共享机制，为用户充电创造条件；新建住宅配建停车位原则上应100%建设充电设施或预留建设安装条件。 13 / 42 深度研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 图 13：充电桩顶层 设计 出炉 ，解决落地难问题 资料来源：关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见，长城国瑞证券研究所 在充电桩行业 规范方面， 2015 年 12 月 28 日，由 质检总局、国家标准委联合国家能源局、工信部、科技部等部门在京发布 了 新修订的电动汽车充电接口及通信协议 5项国家标准， 并 于 2016 年 1 月 1 日起 正式 实施 。新标准 对充电接口和通信协议进行了全面系统的规范，为充电设施质量保证体系提供了技术保障 ，旨在确保 电动汽车与充电基础设施互联互通 ， 全面提升充电的安全性和兼容性 ， 避免市场的无序发展和充电 “ 孤岛 ” 。 此举有利于 整合国内充电桩资源，降低因不兼容而造成的社会资源浪费， 并提升了中国在国际充换电领域的影响力，从而 更好的为推广纯电动汽车服务，促进 电动汽车产业政策落地，增强购买使用电动汽车消费信心 。 在对充电桩行业的政府扶持方面， 2016年 1月 11日， 财政部 、 科技部 、 工业和信息化部 等五部委联合发布 关于 “ 十三五 ” 新能源汽车充电基础设施奖励政策及加强新能源汽车推广应用的通知 ，继续 对充电基础设施 的 建设 和 运营给予奖补 。政府对充电设施的补贴有利于减少企业的初始投资成本，提高建设投资的积极性。经测算，“十三五”期间，一类地区中央财政合计基础补贴 5.3亿元，二类地区基础补贴 3.5亿元，其他地区基础补贴约 2 亿元，上限均为 8 亿元。一类地区包括 10 个省市，合计基础补 贴 53 亿元，上限80 亿元；二类地区包括 6 个省市，合计基础补贴 21 亿元，上限 48 亿元。部分地方还提供本地补贴， 给予 相当于 建设投资（不含土地费用） 30%、 最高 不超过 500 万元 的 补贴 ；鼓励个人在自有车位自建充电桩， 对 新建充电桩每个给予 600元补贴。同时，非政府机关及公共机构新购置符合条件的新能源汽车 的 ，按中央补贴的 60%给予地方配套补贴。 14 / 42 深度研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 表 7：国家实施 的充电桩奖励补贴 年份 大气污染治理重点区域和重点省市 中部省和福建省 其他省（区、市） 奖补门槛（标准车推广量）（辆） 奖补标准（万元） 超出门槛部分奖补 标准 奖补门槛（标准车推广量）（辆） 奖补标准（万元） 超出门槛部分奖补标准 奖补门槛（标准车推广量）（辆） 奖补标准（万元） 超出门槛部分奖补标准 2016年 30000 9000 每增加2500辆，增加奖补资金750 万元；奖补资金最高封顶 1.2亿元 18000 5400 每增加1500辆，增加奖补资金450 万元；奖补资金最高封顶 1.2亿元 10000 3000 每增加 800辆，增加奖补资金 240万元；奖补资金最高封顶 1.2亿元 2017年 35000 9500 每增加3000辆，增加奖补资金800 万元；奖补资金最高封顶 1.4亿元 22000 5950 每增加2000辆，增加奖补资金550 万元；奖补资金最高封顶 1.4亿元 12000 3250 每增加 1000辆，增加奖补资金 280万元；奖补资金最高封顶 1.4亿元 2018年 43000 10400 每增加4000辆，增加奖补资金950 万元；奖补资金最高封顶 1.6亿元 28000 6700 每增加2500辆，增加奖补资金600 万元；奖补资金最高封顶 1.6亿元 15000 3600 每增加 1200辆，增加奖补资金 300万元；奖补资金最高封顶 1.6亿元 2019年 55000 11500 每增加5000辆，增加奖补资金1000万元；奖补资金最高封顶 1.8亿元 38000 8000 每增加3500辆，增加奖补资金700 万元；奖补资金最高封顶 1.8亿元 20000 4200 每增加 1500辆，增加奖补资金 320万元；奖补资金最高封顶 1.8亿元 2020年 70000 12600 每增加6000辆，增加奖补资金1100万元；奖补资金最高封顶 2 亿元 50000 9000 每增加4500辆，增加奖补资金800 万元；奖补资金最高封顶 2亿元 30000 5400 每增加 2500辆，增加奖补资金 450万元；奖补资金最高封顶 2亿元 资料来源： 关于 “ 十三五 ” 新能源汽车充电基础设施奖励政策的通知 ， 长城国瑞证券研究所 15 / 42 深度研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 在政策补贴双管齐下的有利条件下，充电基础设施建设持续快速推进，充电桩布局和产业链不断完善，有效盈利模式初现雏形，充电桩行业借势腾飞，迎接其黄金发展时期 。 2.2 充电桩 建设需 创新思维， 套 用加油站 模式行不通 目前 我国在充电站建设过程中 仍然沿用传统 加油站的建站模式 ， 即 划取整块土地专用于充电基础设施建设， 在站内 配备相应工作人员 ，新能源汽车进站等候充电完成 。 加油站建设经验虽有可借鉴之处，但并不完全具有普适性，需结合 充电站建设与运营 的特点选择最合适的建站方式。通过对比充电站和加油站 在 安全性、成本、服务能力、便利程度等方面 的特点 可以发现， 充电站 危险性相对较小，在安全管理方面具有一定优势； 但 在现阶段城市土地供应紧张、用地成本高昂 、充电设备需大量 新建且建设周期长 的 情况下， 城市内部 充电站选址难度大，并 且 加重了投资建设方的成本负担； 在服务能力方面， 为保证新能源汽车的正常运行， 即使选择 快充 方式也 至少需要在充电站等待充电半小时，将动力电池充满 需 等待近 两小时 ，估计 10台充电机 日 服务 能力仅 50辆车 ， 而 同样规模的加油站的日服务能力可达上千台车辆 ； 从 运营角度来看， 城区 用户 需 寻找充电站 补电， 导致充电过程更为 繁琐 ，并且还需 先 购买充电 卡 ， 再刷卡充电 ，与目前主流的移动支付相比其 便捷性 很差 。 因此，建设专用 直流快充 充电站的模式可适用于 高速沿线， 供 用户应急补电时使用 ，但在城市内部， 无法 通过 建设 公共充电站或 专用充电站从根本上解决充电 问题 。 表 8： 充电站 与加油站 对比 充电站 加油站 安全 电 具有一定的 危险 性，但相对 可控， 且 波及范围 较 小 油品是危险化学品，从存储、销售、运输各个环节都 需进行严格的控制和规范，需强调安全管理 土地 现阶段城市土地供应紧张，场地选址难度大 建设早，用地成本相对低廉 成本 需要新建变压器、高低压保护设 备、滤波装置等，成本高昂，且建设周期长；配备大量充电值守人员， 导致运作成本高 服务能力 快充 需 两小时充满， 10台充电机 每日大约可服务 50 辆车 同样规模的加油站的日服务能力可达 上千台车辆 便利程度 寻找充电站补电 导致 充电 更为 繁琐 资料来源：长城国瑞证券研究所 充电桩建设 的实际成果尚不尽如人意，也表明套用加油站建站模式来发展充电站的做法乏善可陈。我国充电桩的建设和发展以 国家电网公司 为主导。 2010-2013年 间，国网 曾3 次调 整扩大 电动汽车充电桩建设计划 ，表明了发展充电桩业务的坚定决心 ： 国网 2010年“十二五 ” 电网 智能化规划 中 提出 ， 到 2015 年 末 ， 在公司经营区域内建成 1000 16 / 42 深度研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 座 充换电站和 24万 个充电桩 ； 2011年 9月 ， 国网总经理 刘振亚表示未来 5年 将新建电动汽车充换电站 2900座 和充电桩 54万 个，保障 80万辆 电动汽车的应用； 2013 年 6月 ， 国家电网报 提出在 “十二五 ” 期间 ，国 网 计划建成电动汽车充换电站 3700座 ，充电桩 34万 个。 但 国网充电桩建设计划的实际施行情况却差强人意， 甚至 在 2013 年全年 仅 建成了47 个充换电站。总结 其 原因 主要 是绝大多数 城市 充电站亏损严重， 大量充电桩闲置， 并且设备 长期缺乏保养 ，致使 很多 充电桩出现无法使用 的 情况， 即所谓的 “ 僵尸 桩 ” 。 由于充电桩 建设几乎等同于 固定资产投入， 而后续现金流稀少且设备持续折旧，导致企业难以承受其建设和维护成本。 因此， 2014 年 4 月 ， 国家电网 公司宣布 向 社会资本开放分布式电源并网工程和电动汽车充换电设施领域。 同年 8 月 ，国网 决定 退出城市充电设施建设，全力 建设 城际互联 网络 ， 在已经建成京沪、京港澳、青银、沪蓉和宁沪杭环线“两纵两横一环”高速公路城际快充网络的基础上，建设“七纵四横两网格”高速公路快速充电网络。 2.3 对比美国，思考中国特色的充电难问题 众所周知， 长期以来 充电时间长、配套设施不完善等问题 困扰着电动汽车在全球的普及，美国也概莫能外。据通用汽车中国公司车辆工程及电气化总监 Matt Crossley 介绍 ，目前 美国全境已建成超过 18000 个充电站 (装置 )，但建设的速度仍然跟不上电动汽车 (含插电 式混动车 /增程式电动车，下同 )的增长速度。 图 14： 2015年美国充电桩分布图 资料来源： EIA，长城国瑞证券研究所 分析美国充电站空间布局和使用现状可以发现，美国的充电桩分布呈现出以东西海岸 17 / 42 深度研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 为中心弥散性分布、中部地区充电设施较少的特点。根据通用汽车的统计，在日产聆风和沃蓝 达两个品牌的美国车主中，约有 65%的用户选择在家充电， 32%的用户选择在办公场所充电，而选择在其它场合 (特别是公共充电桩 )充电的用户仅有 3%。另据 DOE 数据，美国主要以交流充电桩为主，市场占比达到 91%；私人充电桩占据了整个充电桩数量的四分之三，其次是由当地政府提供的专用充电桩；市场格局呈现出 ChargePoint与 Blink分庭抗礼的局面。 图 15：美国以 交流充电为主 图 16：私人充电桩 占 四分之三 图 17：市场 格局： 分庭抗礼 资料来源： EIA， 长