2019年地级市政府债务全扫描（华北、东北、西北、西南）.pdf

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020 年 7 月 21 日 固定收益 2019 年地级市政府债务全扫描（ 华北、东北、西北、西南 ） 区域财政专题研究之 十 二 固定收益 动态 我国地方政府债务指标处于合理区间，风险整体可控，那么在结构上会否出现个别地区债务规模大、负担重、举债空间小等问题？本文详细扫描了华北、东北、西北、西南 等地区 121 地级市（包括副省级省会城市、计划单列市、自治州、盟，下文统称为地级市）截至 2019 年末的债务数据，以期观察各地级市的地方政府债务风险水平。 华北地区 河北省 2019 年末负债率排名 相较 2018 年 末 基本无变动。邢台市政府债务余额最高，承德市最低。山西省各地级市债务规模排名 相较 2018 年 末 基本无变动。政府债务余额最高为太原市，晋城市最低。内蒙古自治区地级市负债率排名 相较 2018 年 末 基本无变动。政府债务余额最高为鄂尔多斯市，呼伦贝尔市最低 。 东北地区 黑龙江省哈尔滨市、七台河市、佳木斯市、鸡西市的政府债务余额分别为2131.20 亿元、 118.07 亿元、 118.47 亿元、 71.74 亿元。吉林省部分地级市数据样本不完整，从披露数据的地级市来看，政府债务余额最高为长春市，白山市最低。辽宁省政府债务余额最高为大连市，朝阳市最低，债务增长率均未超 10%。 西北地区 甘肃省债务余额最高的为兰州市， 债务余额最低的为 金昌市 。宁夏回族自治区固原市、吴忠市、中卫市 2019 年末政府债务限额分别为 170.88 亿元、203.22 亿元、 185.13 亿元。青海省海东市、海西市 2019 年末政府债务限额分别为 184.47 亿元、 163.25 亿元。陕西省各地级市 2019 年末政府债务余额最高为西安市，铜川市最低。新疆维吾尔自治区 使用债务限额程度最高的为博尔塔拉市，和田地区最低。 西南地区 贵州省 2019 年末负债率 相较 2018 年末 排名无变动。债务余额最高为贵阳市，安顺市最低。四川省 2019 年末各地级市政府债务余额排名后半部分 有小部分变动。政府债务余额最高的为成都市，阿坝市最低。西藏自治区 2019年各地级市政府债务规模增长率分化较大，负债率排名变动较大。政府债务余额最高为昌都市，林芝市最低。 风险提示 注意统计口径偏差；警惕债务增长过快的地区；警惕化解地方政府隐性债务时对区域经济造成的下滑压力。 分析师 张旭 (执业证书编号： S0930516010001) 010-58452066 zhang_xuebscn 危玮肖 (执业证书编号： S0930519070001) 010-58452070 weiwxebscn 邬亮 (执业证书编号： S0930518040003) 010-58452047 wuliang16ebscn 联系人 李枢川 010-58452065 lishuchuanebscn 相关研报 2019 年百强县经济财政全貌 区域财政专题研究之九 2020 -6-5 2019 年地级区划单位经济财政数据全貌区域财政专题研究之 八 2020 -3-8 37 张散点图说清县级市经济财政实力 区域财政专题研究之四 201 8-4-7 2018 年地级区划单位经济财政数据全貌区域财政专题研究之三 2019 -3-19 如何看城投债？ 城投债专题研究 201 8-7-27 2020-07-21 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 1、华北地区（河北、山西、内蒙古自治区） . 3 1.1、 河北省（ 11 个地级市） . 3 1.2、 山西省（ 11 个地级市） . 4 1.3、 内蒙古自治区（ 11 个地级市） . 5 2、 东北地区（黑龙江、吉林、辽宁） . 7 2.1、 黑龙江省（ 13 个地级市） . 7 2.2、 吉林省（ 9 个地级市） . 8 2.3、 辽宁省（ 14 个地级市） . 9 3、 西北地区（甘肃、宁夏回族自治区、青海、陕西、新疆维吾尔自治区） . 10 3.1、 甘肃省（ 12 个地级市） . 10 3.2、 宁夏回族自治区（ 5 个地级市） . 11 3.3、 青海省（ 3 个地级市） . 12 3.4、 陕西省（ 10 个地级市） . 12 3.5、 新疆维吾尔自治区（ 19 个地级市） . 13 4、 西南地区（贵州、四川、西藏、云南） . 15 4.1、 贵州省（ 9 个地 级市） . 15 4.2、 四川省（ 21 个地级市） . 16 4.3、 西藏自治区（ 5 个地级市） . 18 4.4、 云南省（ 16 个地级市） . 19 5、 风险提示 . 20 2020-07-21 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 截至 2019 年末，全国地方政府债务余额为 21.31 万亿元，债务率为 82.9%（ 2018 年末为 76.6%），负债率为 38.5%（ 2018 年末为 37%），均低于警戒线。 总的来看，我国地方政府债务指标处于合理区间，风险整体可控，那么在结构上会否出现个别地区债务规模大、负担重、举债空间小等问题？ 本文详细扫描了 华北、东北、西北、西南 等地区 121 地级市（包括副省级省会城市、计划单列市、自治州、盟，下文统称为地级市）截至 2019 年末的债务数据，选取分析的具体指标有 债务余额 （包含一般和专项债务余额）、债务限额 （包含一般和专项债务限额）、 债务限额使用程度 （表示地方政府举债空间）、 负债率 （债务余额与 GDP 比值，表示债 务负担）、债务增长率（ 2019 年末债务余额相较于 2018 年末债务余额增长的情况），以期观察各地级市的地方政府债务风险水平。 1、华北地区（河北、山西、内蒙古自治区） 1.1、 河北省（ 11 个地级市） 河北 省 2019 年各地级市政府债务规模增长率较为均衡，负债率排名 相较2018 年 末 基本无变动。 2018 年政府债务规模排名第一的石家庄数据暂未公布，此处暂取 2018 年的数据作为替代。 2018 年末石家庄市政府债务余额959.05 亿元， 远超 2019 年末的政府债务余额最高的邢台市（ 468.68 亿元），债务余额最低的承德市仅为 128.98 亿元，全省政府债务增长率均未超过30%。从负债率看，河北省各地级市负债率处于 6.79 至 22.11%之间，负债率最高的为邢台市。 从“债务余额 /债务限额”来看，债务限额使用程度最高的为 廊坊市 ， 92.23%的债务限额已被使用； 而限额使用程度最低的为 唐山 市， 71.29%的债务限额已被使用。 图 表 1： 河北省各地级市 2019 年政府债务余额、限额情况 资料 来源： Wind, 光大证券研究所 单位：亿元 注： 债务增长率为 2019 年 末地方政府债务余额相较于 2018 年 末 债务余额增长的情况 ，单位为 %，下同 ； 各地级市按总债务余额由大到小排列 ；上表中 唐山、邯郸、秦皇岛、承德为市本级数据 ；上表未列衡水、保定、石家庄、沧州四个地级市。 城市 一般债务限额 一般债务余额 专项债务限额 专项债务余额 债务增长率邢台 2 7 8 . 5 2 2 1 0 . 7 9 2 9 5 . 5 6 2 5 7 . 8 9 2 0 .2 8唐山 3 7 9 . 6 4 2 7 2 . 2 4 2 7 6 . 5 2 1 9 5 . 5 5 5 .1 6邯郸 1 9 2 . 7 9 1 5 0 . 1 2 0 3 . 4 4 1 6 1 . 5 9 9 .5 4廊坊 1 6 1 . 5 9 1 5 8 . 5 3 1 6 4 . 5 8 1 4 2 . 3 0 7 .8 4秦皇岛 2 0 8 . 0 2 1 8 2 . 8 5 6 0 . 2 3 5 7 . 1 6 1 .1 3张家口 1 0 9 . 4 7 9 0 . 8 3 1 0 0 . 4 1 9 7 . 2 1 1 7 .5 1承德 6 1 . 7 8 5 8 . 5 8 8 8 . 7 8 7 0 . 4 0 5 .5 82020-07-21 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图 表 2： 河北省各地级市 2019 年政府负债率情况 资料 来源： Wind, 光大证券研究所 单位： % 注：各地级市负债率按从大到小排列；上图未列保定、衡水 两 个地级市，石家庄数据为 2018 年度数据。 图 表 3： 河北省各地级市 政府债务限额使用情况 资料 来源： Wind, 光大证券研究所 单位： % 注：上图未列衡水、保定 两个地级市 ，石家庄数据为 2018 年度数据。 1.2、 山西省（ 11 个地级市） 山西 省各地级市债务规模排名 相较 2018 年末 基本无变动 。 2019 年末的政府债务余额最高的太原市为 565.33 亿元，债务余额最低的晋城市为 127.85 亿元。全省 2019 年政府债务增长率均未超过 30%。从负债率看， 山西省 各地级市负债率处于 9.38%至 25.2%之间 ，负债率最高的为大同市 。 而从 “债 务余额 /债务限额”来看，山西省全省的 债务限额使用程度最高的为大同市， 95.91%的债务限额已被使用，而限额使用程度最低的为长治市，87.07%的债务限额已被使用。 22 16 15 13 12 9 9 9 7 5101520邢台 石家庄 秦皇岛 沧州 张家口 廊坊 承德 邯郸 唐山负债率92 90 90 89 86 86 82 77 71 6068768492廊坊 张家口 石家庄 秦皇岛 沧州 承德 邢台 邯郸 唐山余额 / 限额2020-07-21 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图 表 4： 山西省各地级市 2019 年政府债务余额、限额情况 资料 来源： Wind, 光大证券研究所 单位：亿元 注：各地级市按总债务余额由大到小排列；上表未列运城、阳泉、晋城、 朔州 、 忻州 五 个地级市。 图 表 5： 山西省各地级市 2019 年政府负债率情况 资料 来源： Wind, 光大证券研究所 单位： % 注：各地级市负债率按从大到小排列；上图未列 朔州 市。 图 表 6： 山西省各地级市 2019 年政府债务限额使用情况 资料 来源： Wind, 光大证券研究所 单位： % 上图未列朔州、忻州两个地级市。 1.3、 内蒙古自治区（ 11 个地级市） 内蒙古自治区 2019 年部分地级市数据样本不完整，从披露数据的地级市来看， 各地级市政府债务规模增长率较为均衡，负债率排名 相较 2018 年末基本无 变动。 内蒙古自治区 各地级市 2019 年末的政府债务余额最高 的鄂尔多斯 市为 1537.69 亿元，而债务余额最低的 呼伦贝尔市 为 342.96 亿元。 全省城市 一般债务限额 一般债务余额 专项债务限额 专项债务余额 债务增长率太原 2 3 2 . 0 0 2 2 2 . 0 0 3 5 8 . 6 0 3 4 3 . 3 0 2 1 . 6 2大同 2 5 0 . 4 0 2 3 9 . 2 0 1 2 8 . 7 0 1 2 4 . 4 0 1 3 . 4 4晋中 2 3 2 . 3 7 2 0 0 . 9 9 1 1 2 . 8 0 1 1 0 . 7 1 2 . 4 0临汾 2 3 3 . 2 0 2 1 1 . 5 0 9 6 . 4 7 9 2 . 1 7 1 1 . 8 9吕梁 2 1 0 . 9 0 1 8 2 . 2 7 5 5 . 7 0 7 8 . 3 2 1 4 . 1 4长治 1 4 1 . 0 1 1 2 5 . 0 2 8 6 . 5 3 7 3 . 0 9 2 5 . 7 525 21 21 19 17 16 12 10 10 9 051015202530负债率96 96 94 92 92 92 90 90 87 8084889296余额 / 限额2020-07-21 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 2019 年地方政府债务增长率 均 未 超 30%。从负债率看， 内蒙古自治区 各地级市负债率处于 25.41%至 42.65%之间，负债率最高的为 鄂尔多斯市 。 从 “债务余额 /债务限额”来看， 内蒙古自治区 各地级市使用债务限额程度均超过 90%，债务使用限额程度最高的为 通辽 市， 98. 10%的债务限额已被使用，而限额使用程度最低的 呼伦贝尔 市， 91.47%的债务限额已被使用。 图 表 7： 内蒙古自治区各地级市 2019 年政府债务余额、限额情况 资料 来源： Wind, 光大证券研究所 单位：亿元 注：各地级市按总债务余额由大到小排列；上表未列阿拉善盟、呼和浩特、包头、 巴彦淖尔 、乌海、乌兰察布、兴安盟 ； 通辽市一般债务余额超过限额 0.04 亿元。 图 表 8： 内蒙古自治区各地级市 2019 年政府负债率情况 资料 来源： Wind, 光大证券研究所 单位： % 上表未列阿拉善盟、呼和浩特、包头、 巴彦淖尔 、乌海、乌兰察布、兴安盟。 图 表 9： 内蒙古自治区各地级市 2019 年政府债务限额使用情况 资料 来源： Wind, 光大证券研究所 单位： % 上表未列阿拉善盟、呼和浩特、包头、巴彦淖尔 、乌海、乌兰察布、兴安盟。 城市 一般债务限额 一般债务余额 专项债务限额 专项债务余额 债务增长率鄂尔多斯 1 4 9 1 . 0 9 1 4 6 7 . 1 0 9 6 . 9 8 7 0 . 5 9 4 . 9 3通辽 3 8 9 . 8 5 3 8 9 . 8 9 8 8 . 9 7 7 9 . 8 1 1 7 . 0 2赤峰 2 8 8 . 9 8 2 6 7 . 7 1 1 6 6 . 3 8 1 6 2 . 2 9 2 6 . 5 3呼伦贝尔 3 0 1 . 5 3 2 7 1 . 0 0 7 3 . 4 1 7 1 . 9 6 1 3 . 7 243 37 29 25 02040鄂尔多斯 通辽 呼伦贝尔 赤峰负债率98 97 94 91 90929496981 0 0通辽 鄂尔多斯 赤峰 呼伦贝尔余额 / 限额2020-07-21 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 2、 东北地区（黑龙江、吉林、辽宁） 2.1、 黑龙江省（ 13 个地级市） 黑龙江省部分地级市数据样本不完整，从披露数据的地级市来看， 2019 年末的政府债务余额 排名 相较 2018 年末 变化不大 。 债务余额最高的哈尔滨市为 2131.20 亿元，而债务余额最低的鸡西市仅为 69.42 亿元。 2019 年七台河市债务增长率最高，为 52.38%。从负债率看，吉林省各地级市负债率处于 12.58%至 50.59%之间，负债率最高的为七台河市。 从 “债务余额 /债务限额”来看 ， 黑龙江省全省债务限额 使用程度最高的为七台河市， 99.13%的债务限额已被使用，而限额使用程度最低的为鸡西市，96.77%的债务限额已被使用。 图 表 10： 黑龙江省各地级市 2019 年政府债务余额、限额情况 资料 来源： Wind, 光大证券研究所 单位：亿元 注： 各地级市按总债务余额由大到小排列； 上表未列大庆、大兴安岭、鹤岗、黑河、牡丹江、齐齐哈尔、双鸭山、绥化、伊春九个地级市 图 表 11： 黑龙江省各地级市 2019 年政府负债率情况 资料 来源： Wind, 光大证券研究所 单位： % 注：上表未列大庆、大兴安岭、鹤岗、黑河、牡丹江、齐齐哈尔、双鸭山、绥化、伊春、哈尔滨十个地级市 城市 一般债务限额 一般债务余额 专项债务限额 专项债务余额 债务增长率哈尔滨 - 13 55 .8 - 7 7 5 .4 0 9 .9 4佳木斯 1 0 8 .1 6 1 0 4 .4 4 1 0 .3 1 1 0 .0 5 2 8 .6 5七台河 9 8 .8 9 9 8 .1 3 1 9 .1 8 1 8 .9 1 5 2 .3 8鸡西 6 5 .3 3 6 3 .0 7 6 .4 1 6 .3 5 1 .7 651 41 15 13 01020304050七台河 哈尔滨 佳木斯 鸡西负债率2020-07-21 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 图 表 12： 黑龙江省省各地级市 2019 年政府债务限额使用情况 资料 来源： Wind, 光大证券研究所 单位： % 注：上表未列大庆、大兴安岭、鹤岗、黑河、牡丹江、齐齐哈尔、双鸭山、绥化、伊春、哈尔滨十个地级市 2.2、 吉林省（ 9 个地级市） 吉林省部分地级市数据样本不完整，从披露数据的地级市来看， 2019 年末的政府债务余额分化较大，债务余额最高的长春市为 1283.80 亿元，而债务余额最低的白山市仅为 48.21 亿元。 2019 年四平市债务增长率最高，为117.80%。从负债率看，吉林省各地级市负债率处于 11. 57%至 40.21%之间，负债率最高的为延边市。 从 “债务余额 /债务限额”来看 ， 吉林省全省 债务限额使用程度最高的为 松原市 ， 94.79%的债务限额已被使用，而限额使用程度最低的为 四平 市， 80.64%的债务限额已被使用。 图 表 13： 吉林省各地级市 2019 年政府债务余额、限额情况 资料 来源： Wind, 光大证券研究所 单位：亿元 注：各地市按总债务余额由大到小排列；上表未列吉林、辽源、通化等三个地级市 图 表 14： 吉林省各地级市 2019 年政府负债率情况 资料 来源： Wind, 光大证券研究所 单位： % 注：上表未列吉林、辽源、通化、白山、松原等五个地级市 99 97 97 90939699七台河 佳木斯 鸡西余额 / 限额城市 一般债务限额 一般债务余额 专项债务限额 专项债务余额 债务增长率长春 6 9 5 .0 0 6 2 1 .7 0 7 7 5 .3 0 6 6 2 .1 0 1 4 .8 6延边 2 0 5 .1 0 8 5 .8 0 1 7 .3 0白城 9 8 .9 3 8 9 .9 5 3 3 .2 0 3 2 .9 8 9 .5 9松原 4 .7 1四平 9 0 .2 9 6 8 .4 4 2 3 .9 9 2 3 .7 2 1 1 7 .8 0白山 4 8 .7 4 3 8 .7 7 1 0 .0 4 9 .4 4 2 6 .1 7总限额：119.46 总余额：113.2440 25 22 12 010203040延边 白城 长春 四平负债率2020-07-21 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 图 表 15： 吉林省各地级市 2019 年政府债务限额使用情况 资料 来源： Wind, 光大证券研究所 单位： % 注：上表未列吉林、辽源、通化 、延边四 个地级市 2.3、 辽宁省（ 14 个地级市） 2019 年，辽宁省各地级市中债务余额最高的大连市为 1976.93 亿元，而债务余额最低的 阜新 市仅为 151.6亿元，债务增长率均未超 10%。从负债率看，辽宁省各地级市负债率处于 22.54%至 62.62%之间，负债率最高的为营口市。 而从 “债务余额 /债务限额”来看 ， 限额使用程度超过 90%的地级市有 11 个，使用程度最高的为 辽阳 市， 97.68%的债务限额已被使用；使用程度最低的为锦州市， 81.41%的债务限额已被使用。 图 表 16： 辽宁省各地级市 2019 年政府债务余额、限额情况 资料 来源： Wind, 光大证券研究所 单位：亿元 注：各地级市按总债务余额由大到小排列；上表未列阜新，锦州两个地级 市。 95 93 87 82 81 7077849198松原 白城 长春 白山 四平余额 / 限额城市 一般债务限额 一般债务余额 专项债务限额 专项债务余额 债务增长率大连 1 4 2 1 .3 0 1 3 4 0 .2 2 7 4 5 .8 0 6 3 6 .7 1 - 0 .4 1沈阳 1 0 3 3 .1 9 9 4 8 .7 2 9 8 4 .9 2 7 9 7 .0 6 3 .5 5营口 7 4 6 .7 2 7 1 4 .6 1 1 1 9 .5 0 1 1 7 .1 5 3 .0 7鞍山 4 6 9 .5 7 4 5 8 .5 1 3 4 5 .4 4 3 2 7 .6 0 7 .9 8盘锦 6 0 1 .5 0 5 8 0 .5 8 8 5 .7 1 7 5 .6 5 4 .5 0抚顺 3 5 6 .8 7 3 3 4 .8 7 5 3 .8 5 4 5 .7 8 - 1 .1 0葫芦岛 3 5 7 .7 4 3 3 3 .9 0 4 0 .6 6 3 9 .6 7 1 .7 9辽阳 2 5 7 .1 8 2 5 2 .9 3 3 6 .7 0 3 4 .1 4 4 .7 7本溪 2 1 1 .4 1 2 0 5 .7 4 8 6 .8 5 7 8 .6 3 3 .7 8铁岭 1 6 4 .7 7 1 5 7 .6 1 1 1 8 .2 5 1 1 6 .8 3 9 .3 4丹东 2 6 7 .0 0 1 6 .5 7 2 5 6 .2 2 1 3 .4 8 2 .9 4朝阳 1 4 6 .9 8 1 2 7 .0 0 7 7 .1 8 6 3 .0 0 7 .3 4阜新 1 1 .1 7总限额： 1 6 1 .2 亿元 总余额： 1 5 1 .6 亿元2020-07-21 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 图 表 17： 辽宁省各地级市 2019 年政府负债率情况 资料 来源： Wind, 光大证券研究所 单位： % 上图未列锦州一个地级市 图 表 18： 辽宁省各地级市 2019 年政府债务限额使用情况 资料 来源： Wind, 光大证券研究所 单位： % 3、 西北地区（甘肃、宁夏回族自治区、青海、陕西、新疆维吾尔自治区） 3.1、 甘肃省（ 12 个地级市） 甘肃省各地级市中债务余额最高的兰州市为 539.09 亿元，而债务余额最低的 金昌 市仅为 53.9亿元 。定西市的债务增长率最高为 45.68%。 从负债率看，甘肃省各地级市负债率处于 19%至 34.62%之间，负债率最高的为 白银 市。 而从 “债务余额 /债务限额”来看 ， 限额使用程度最高的为兰州市， 96.49%的债务限额已被使用；使用程度最低的为金昌市， 80.88%的债务限额已被使用。 63 51 46 45 45 43 36 35 35 33 28 27 23 0204060负债率98 97 96 96 95 95 95 94 94 93 91 87 85 81 0204060801 0 0 余额 / 限额