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请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报 告 | 行业专题研究 2020 年 07 月 15 日 新三板 新三板优质公司速览（九） 金洁水务 871936.OC 供水、污水处理一体化经营，织里镇地区独家企业。 公司获得了湖州市织里 镇行政区划范围内的供水、污水处理特许经营权，自来水供应和污水处理业务在织里镇市场占有率为 100%，属于本地区独家从事该两种业务的企业。公司拥有独立、完整的污水、废水检疫检测处理流程与工艺，能够根据不同客户的具体情况和环保政策，全方面、分阶段的开展城市污水处理和工业污水处理业务。 蓝山科技 830815.OC 专注大客户市场的通信接入设备及解决方案提供商。 公司所处行业为光传输设备行业下大客户接入领域，属国家重点支持的高新技术领域。公司高度重视研发投入与技术创新，连续多年被评为高新技术企业，公司赛博品牌 (SYBO)光通信产品与服务已获得市场的广泛认可。公司围绕大客户战略，积累了大量优质客户资源，广泛覆盖市政、安防、交通、医疗、教育、环保等众多领域，与众多国内知名客户建立了长期稳定的合作关系。 德众股份 838030.OC 多品牌汽车销售服务商，湖南、贵州地区龙头企业。 公司拥有多项知名汽车品牌经销授权，经销汽车品牌包括宝马、凯迪拉克、上汽大众等 13 个汽车品牌。公司经营范围涵盖整车销售和多项汽车后市场服务，包括金融服务、汽车租赁、二手车交易、汽车装饰美容；代办车险、上牌上户、年审年检、违章查询处理等。公 司在湖南、贵州地区所覆盖区域具有规模优势和品牌优势，所属的多家品牌 4S 店在所在地区均为当地唯一品牌授权经销商。 诺思兰德 430047.OC 基因治疗创新药物的引领者。 公司专注于生物工程新药研发与产业化的高新技术，拥有一支经验丰富，且忠诚度较高的研发和管理团队，在研多个具有自主知识产权的生物工程新药，目前公司已获得授权的发明专利 19 项，具备药物筛选、药学研究、临床研究等新药研发体系及经验。 奥迪威 832491.OC 超声波传感器的龙头品牌。 公司是一家“以敏感元器件和传感器及相应模组的研究、设计 、生产和销售”为主营业务的高新技术企业。公司将新技术与传统技术相结合，在传感器行业细分领域已占领龙头地位。目前公司已经获得 220 项专利，其中 26 项发明专利，并且先后获得科技小巨人企业，中国电子元件百强企业等荣誉称号。 迈达科技 430220.OC 立足眼科市场，创建民族品牌。 公司拥有全部自主知识产权，其眼科超声诊断与治疗产品其技术已达到国际同类产品先进水平，并且填补了国内空白，替代了国外同类进口产品。目前，公司产品已从三甲、二甲医院逐渐覆盖至地、县 /区及乡镇医疗机构。公司多项产品满足国际质量标准，通过了 美国 FDA 注册及欧盟 CE 认证，并通过经销商在巴西、阿根廷、韩国及新加坡等地申请并获得准入许可。公司及其子公司共拥有 21 项境内已授权专利，软件著作权证书 23 项，使用商标权 3 个。 风险提示 ： 业务区域集中的风险，客户集中度较高的风险，品牌授权风险，研发失败风险，安全生产风险，市场竞争风险。 增持 （ 维持 ） 行业 走势 作者 分析师 张俊 执业证书编号： S0680518010004 邮箱： zhangjun1gszq 分析师 郑树明 执业证书编号： S0680520040003 邮箱： zhengshuminggszq 相关研究 1、新三板：新三板优质公司速览（八） 2020-07-09 2、新三板：优质新三板公司速览（七） 2020-07-07 3、新三板：新三板优质公司速览（六） 2020-07-03 -16%0%16%32%48%64%2019-07 2019-11 2020-03 2020-07三板做市 沪深 300 2020 年 07 月 15 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 金洁水务 871936.OC供水、污水处理一体化经营，织里镇地区独家企业 . 4 公司简介 . 4 供水市场进入平稳发展时期，污水处理行业前景广阔 . 5 商业模式 . 5 区域特许经营权构建护城河 . 6 核心竞争优势 . 6 估值和盈利 . 6 风险提示 . 7 蓝山科技 830815.OC专注大客户市场的通信接入设备及解决方案提供商 . 8 公司简介 . 8 通信技术变革带来光传输接入设备行业新需求 . 9 专注大客户市场，积累优质客户资源 . 9 把握光通信领域技术发展方向，研发成果丰富 . 10 核心竞争优势 . 10 估值和盈利 . 10 风险 提示 . 11 德众股份 838030.OC 多品牌汽车销售服务商，湖南、贵州地区龙头企业 . 12 公司简介 . 12 汽车及汽车后市场容量广阔，中西部地区潜力巨大 . 13 抓住区域发展机遇，深耕现有市场 . 13 核心竞争优势 . 14 估值和盈利 . 14 风险提示 . 15 诺思兰德 430047.OC基因治疗创新药物的引领者 . 16 公司简介 . 16 滴眼液仿制药产品提供研发资金支持 . 17 在研产品 . 18 核心竞争优势 . 18 估值和盈利 . 19 风险提示 . 19 奥迪威 832491.OC超声波传感器的龙头品牌 . 20 公司简介 . 20 商业模式 . 21 行业地位稳固，市场占有率逐步上升 . 21 掌握传感器核心研发技术和生产技术 . 22 核心竞争优势 . 22 估值和盈利 . 22 风险提示 . 23 迈达科技 430220.OC立足眼科市场，创建民族品牌 . 24 公司简介 . 24 发展阶段 . 25 国内眼科超声行业领导者 . 25 2020 年 07 月 15 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 核心竞争优势 . 26 估值和盈利 . 26 风险提示 . 27 图表目录 图表 1：股权结构 . 4 图表 2： 2019 年主营业务构成 . 4 图表 3：近三年经营业绩（单位：百万元） . 5 图表 4： 2020 年以来收盘价和成交量（单位：股，元） . 7 图表 5：股权结构 . 8 图表 6： 2019 年主营业务构成 . 8 图表 7：近三年经营业绩（单位：百万元） . 9 图表 8： 2020 年以来收盘价和成交量（单位：股，元） . 10 图表 9：股权结构 . 12 图表 10： 2019 年主营业务构成 . 12 图表 11：近三年经营业绩（单位：百万元） . 13 图表 12： 2020 年以来收盘价和成交量（单位：股，元） . 14 图表 13：股权结构 . 16 图表 14： 2019 主营业务构成 . 16 图表 15：近三年经营业绩（单位：百万 元） . 17 图表 16：公司在研产品介绍 . 18 图表 17： 2020 年以来收盘价和成交量（单位：股，元） . 19 图表 18：股权结构 . 20 图表 19： 2019 主营业务构成 . 20 图表 20：近三年经营业绩（单位：百万元） . 21 图表 21： 2020 年以来收盘价和成交量（单位：股，元） . 23 图表 22：股权结构 . 24 图表 23： 2019 主营业务构成 . 24 图表 24：近三年经营业绩（单位：百万元） . 25 图表 25： 2020 年以来 收盘价和成交量（单位：股，元） . 27 2020 年 07 月 15 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 金洁水务 871936.OC 供水、污水处理一体化经营，织里镇地区独家企业 公司简介 公司成立于 2005 年，位于 浙江省湖州市 ， 主营自来水生产供应及污水处理业务 。 控股股东 湖州金洁实业有限公司 持股 4620.6 万股，持股比例 60.64%。公司于 2017 年 8 月由 浙商 证券 推荐进入全国股份转让系统挂牌并公开转让，目前公司股票为 集合竞价 转让方式 。 图表 1： 股权结构 资料来源： wind ， 国盛证券研究所 公司主营业务收入由供水业务收入、污水处理业务收入和市政工程施工业务收入构成，业务范围主要为湖州市吴兴区织里镇。 图表 2： 2019 年主营业务构成 资料来源： wind， 国盛证券研究所 60.64% 15.75% 5.95% 4.09% 1.36% 1.29% 1.27% 1.01% 8.64% 湖州金洁实业有限公司 湖州市织里镇资产经营有限公司 湖州织里产业投资运营集团有限公司 郑发明 郑莹缀文 徐建峰 高新荣 陈建腾 其他 48.64% 30.39% 20.97% 0.01% 供水业务收入 污水处理 工程施工业务 其他业务 2020 年 07 月 15 日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 图表 3： 近三年经营业绩 （单位：百万元） 报告期 2017/12/31 2018/12/31 2019/12/31 营业总收入 91.8 107.52 141.41 营业收入 91.8 107.52 141.41 营业总成本 66.59 74.42 104.16 营业成本 58.42 67.41 94.08 税金及附加 1.69 0.9 0.98 销售费用 管理费用 6.67 7.02 8.24 研发费用 0.84 财务费用 -0.22 -0.02 0.01 营业利润 41.62 43.44 49.25 加：营业外收入 0.08 0.25 0.52 减：营业外支出 0.05 0 0.01 利润总额 41.65 43.68 49.75 减：所得税 8.12 8.64 12.47 净利润 33.53 35.05 37.28 资料来源： wind， 国盛证券研究所 供水市场 进入平稳发展时期 ， 污水处理行业前景广阔 水务行业包括自来水供应和污水处理两大传统领域 。 在供水领域，全国供水量增速趋缓甚至出现下降，传统领域的城市供水项目投资逐步趋于饱和 ， 我国供水市场基本进入平稳发展时期。近几年全国供水总量平均年变化幅度维持在 1%左右，且人均用水量自 2013 年以来逐年下降， 2013 年至 2018 年人均用水量年均复合增长率为 -1.01%。 2018 年 ,我国供水总量同比减少 0.46%；人均用水量同比减少 0.92%。 目前，供水企业的业务拓展机遇主要在于二次供水的工程与服务。 在污水处理领域，我国污水处理行业近几年发展态势较好，城市污水日处理能力持续增强，需求仍保持不断增长趋势。根据国家统计局统计，我国城市污水日处理能力从 2002年 0.62 亿立方米稳步快速增长 至 2018 年 1.81 亿立方米，年均复合增长率 6.99%。污水处理行业是政府 “十三五 ”规划的重要一环，随着我国水污染防治和水资源保护的战略地位不断提升，政府相继出台多项政策以加大对环保治理的支持，污水处理行业未来发展前景广阔。 从我国水务行业的发展历程及当前市场格局来看，我国水务行业正在经历由政府高度垄断到逐渐开放的市场化发展阶段。目前，我国水务行业呈现地方垄断性强、行业集中度较低、规模化不足、产权结构单一的特征 ， 民营水务企业整体规模仍然较小。 商业模式 公司主要通过特许经营模式在开展自来水供应和污水处理业 务，并同时提供后续水务数据分析、智能监控等运营服务。在特许经营模式下，政府向水务企业授予供排水项目的2020 年 07 月 15 日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明 特许经营权，水务企业承担供排水设施的新建 /改扩建投资支出及日常维护费用，同时享有在约定的特许经营期限内 对供排水设施进行经营管理 并提供 相关 服务，相应收取费用获得利润。公司根据政府核准的供水价格和污水处理费价格一并向用水户收取供水费和污水处理费，收取的供水费和污水处理费以用户端安装的水表所计量的使用量计算。经过多年发展，公司形成了符合自身业务发展的商业模式。 区域特许经营权构建护城河 公司位于浙江省湖州市吴兴区 东部织里镇，享有 “中国童装之都 ”美誉，全镇区域面积135.8 平方公里，总人口约 45 万人，连续 5 年入围全国百强镇，是第一批省级小城市培育试点，第三批国家新型城镇化综合试点，经济发展始终保持强劲势头。 2017 年 1 月 24 日，公司与当地政府分别签订城市供水与污水处理特许经营协议，获得了湖州市织里镇行政区划范围内的供水、污水处理特许经营权，有效期为 30 年，且期满后在同等条件下享有优先权。特许经营模式进一步巩固了公司在织里镇范围内的经营优势和竞争地位，并为后续整合周边城镇水务资源、开拓异地市场奠定了有利基础。 核 心竞争优势 运营管理优势 。 设立至今，公司在自来水供应和污水处理领域积累了丰富的建设、运营、管理经验。公司建立了标准化管理工具和现代化信息管理平台，通过远程监控管理系统24 小时对自来水生产和污水处理过程进行全程监控，并配备水质在线自动检 测系统。公司通过终端设备实时监测各项用水数据，及时发现管网漏损现象，并对污水处理关键设备运行效率、故障发生率等主要指标进行分析改进，以提高供水利用率和污水处 理综合效率，实现智能化运维管理。 关键技术人员优势 。 公司关键技术人员唐铭从事自来水供水、污水处理、水质分析与管理工作 20 余年，为高级工程师、国家注册二级建造师、国家注册质量工程师（中级），曾先后在给水排水等国家核心期刊以第一作者身份发表论文 5 篇，具有丰富的水务行业经验和专业的技术积累。公司控股子公司静脉科技参与了中国再生资源回收利用协会废弃包装桶利用处臵产物技术规范的标准编制工作，拥有完整的固废、危废处理技术生产能力。专业的核心团队是公司不断发展前行的动力和源泉。 估值和盈利 公司目前总市值为 4.79 亿元，目前（ 2020.7.12）股价为 6.28 元 /股， 动态 PE 为 12.81倍 。 2020 年 07 月 15 日 P.7 请仔细阅读本报告末页声明 图表 4： 2020 年以来收盘价和成交量 （单位：股，元） 资料来源： wind， 国盛证券研究所 风险提示 业务区域集中的风险 。目前，公司主要业务自来水供应和污水处理集中