零售金融专题研究系列二：数百款银行理财破净，是结构性牛市的水源吗？(1).pdf

证券研究报告行业研究 银行 零售金融专题研究系列二 1 / 21 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Main 数百款 银行理财 破净 ，是 结构性牛市 的水源吗？ 增持 （ 维持 ） 引言 ： 我们年初发布零售金融专题研究系列一 预判 ，银行理财竞争力的下滑边际有利于权益基金 、 保险 等投资理财产品 。 上半年权益基金销售火热，而百余款理财产品净值跌破 1 元 ，同时 我们看到 信托 打 破刚兑、固收类 理财 收益率 持续 下行 。 零售金融的格局是否正在加速变迁？居民资金会借道公募 基金 持续流入股市 ， 并进一步 助燃 结构性牛市 行情吗？ 投资要点 居民资产荒！ 银行理财“ 破净 ” 等 五大催化剂加速推动零售金融变局。 银行理财迎来 资管 新规时代首次实质性“破刚兑”挑战。据央视新闻报道，截至 6月 28日共有 391 支理财产品净值跌破 过 1元，浮亏主要受债市波动影响。资管新规 体系 下 ，未来净值波动常态化 ， 虽然 我们强调 银行理财产品 收益总体仍然可靠，但 居民对 无风险 收益的信仰 显然 被打破 ，我们 判断 银行 理财竞争力 的 下滑将 显著 利好 权益型 基金、保险等 金融 产品 。 居民投资最便利的货币基金及银行“类货基” 现金管理类 理财 产品 收益率同样快速下行， 目前 余额宝 7日年化收益率已降至 1.421%，而“类货基”虽然仍有 +140BP利差（大部分产品收益率仍达到 2.7%3%），但后续 随着资管新规过渡期确定 、 现金管理类新规 正式 落地， 我们判断 此类产品收益率也将快速下行趋近于货币基金 ，居民理财资产荒趋势仍会延续 。 银行结构性存款 此前 享有“高收益 +短 期限 +实质性刚兑”优势（收益率上限 可 突破 4%），但由于 上半年 企业在流动性宽松环境下利用结构性存款进行 “资金空转套利”， 导致 监管层 6月 再次窗口指导 。我们判断结构性存款 未来 规模下降、收益率下行。在此背景下，银行大额存单 成为 了 更稀缺 品种（定价 为 基准利率上浮 50%55%） ，但由于发行额度 本身 受 控制 、投资限额至少 20万 等 条件 制约 ， 我们判断 也无法大量承接零售资金，同时 商业银行 考虑 负债成本压力，预计也将 逐步下调大额存单 发行 利率 。 信托 受资管新规冲击最 为 明显， 2019 年以来部分公司 接连 暴雷 、产品逾期 违约 打破 刚兑 预期 、 新发行产品 收益率 同样 下行、 监管持续限制通道类及融资类等传统业务模式 。 我们判断 ， 虽然一些信托公司目前仍在努力实现刚性兑付，但顺应资管行业“打破刚兑”的变革趋势， 个人客户对信托配置 的 比例 短期 将 有所 降低， 而 部分高风险偏好资金 可能流向权益市场 。 上证综指与公募基金 近几年 收益 率 表现 严重分化，过去四年半上证综指累计下跌 15.7%，而机构投资者业绩优异，存续股票及混合型基金 2016年以来 的 复权 净值增长率 ，仅 算数 平均数就 达到 +32%，大幅跑赢 指数 。 我们判断这一现象 将形成深刻的教育意义， 引导 大量个人投资者选择借道公募基金投资权益市场，继而进一步推升核心优质资产的估值。 短期股市行情火热， 毫无疑问 将吸引 零售资金加速流入权益市场 推升 估值。 短期角度， 考虑 理财 等各类 产品吸引力明显下降，更关键的是同期股市行情火热，公募基金表现卓越 ， 我们判断居民风险偏好 将明显抬升 ，借道基金涌 入 权益市场，我们认为 该 趋势 在 当前阶段 非常明确，并将 持续 对市场行情形成显著 积极 影响。 实际上， 5月末股票型 +混合型基金净值规模已升至3.91 万亿，占比升至 22%新高，规模较年初增长 23%，增速高于同期公募基金总规模（ +19%）； 15月合计净新增规模 7181亿，已大幅超过 2019H1的 4722亿元，趋近于 2019全年 1万亿规模。 Table_PicQuote 行业走势 Table_Report 相关研究 1、 零售金融专题研究系列一：居民如何理财？零售金融的变局与分层 2020-01-13 2、 银行行业点评：银行获取券商牌照的五大展望 2020-06-28 3、银行行业点评： 1.5万亿让利，并非对金融系统的直接利润冲减 2020-06-18 4、银行行业点评：银行股反弹：过度悲观的预期正在改善 2020-05-29 Table_Author 2020年 07月 08日 证券分析师 马祥云 执业证号： S0600519020002 021-60199793 maxydwzq 证券分析师 胡 翔 执业证号： S0600516110001 021-60199793 huxdwzq -17%-9%0%9%17%26%2019-07 2019-11 2020-03银行 沪深 3002 / 21 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 长期角度，我们保持理性乐观，判断居民资产配置结构会在资管新规时代重构，基于各类理财产品新的风险收益参数重新配置，但不会像短期（当前阶段）一样“急速涌入”权益市场。我们预计：银行理财虽然边际竞争力下降但仍将长期位居零售理财龙头；保险作为存款以外唯一合法“刚兑”产品，吸引力逐步提升 ， 保费增长拐点逐步临近；权益型基金充分受益于利率长期下行、资管打破刚兑及资本市场发展 ，预计居民对权益资产的配置规模将实现 高于其它资产的 年化复合增速， 2023年末 配置 比例将 升至 15.8%。 零售财富管理是金融领域最具成长空间的核心赛道，银行 /券商 /基金 /保险都将受益 。 银行： 传统业务角度，随着理财产品打破刚兑、“类货基”及表内存款监管趋严，银行负债成本将打开下行空间，负债端“囚徒博弈”压力减轻，有利于稳定利差。未来成长空间角度， 银行深度切分财富管理赛道， 一方面 通过 理财子公司发行管理产品，另一方面通过代销 或投顾模式 切分基金 /保险 /私募 /信托等细分市场。我们看好 头部 银行长期受益财富管理：做强中间业务收入；做大客户规模及服务深度，同时沉淀低成本存款。 非银： 资本市 场发展、权益市场走强 本身 对券商 直接 构成实质性利好 。此外， 拥有客户流量优势的头 部金融 机构，诸如银行、互联网平台（阿里 /腾讯 /东方财富等）、券商等，都 将通过基金代销切分权益市场快速发展的红利 ， 后续建议 重点关注基金投顾牌照的 试点及落地成效， 获得直接管理客户资产的权限后，主动投资能力和激励机制优异的券商及基金公司将更大程度受益财富管理市场的发展。 投资建议： 零售 财富管理蓬勃发展，核心金融 公司 充分受益。 我们 强调 零售财富管理是金融行业最具成长空间的赛道，资管新规体系下产业格局重塑，具备核心竞争力的银行 /保险 /券商 /基金 /互联网平台 都将 获得 发展机遇。 银行 行业 重点推荐财富管理优势鲜明的 【 平安银行、招商银行、宁波银行、建设银行 】 。 非银行金融行业重点推荐零售财富管理龙头 【 东方财富 】 ；同时推荐受益于 资本 市场 发展的 【 海通证券 、 华泰证券 、 中信证券 、 中金公司 】 ；保险股重点推荐新单保费强劲增长、投资端最受益股市上涨的【 中国人寿 】。 风险提示： 1） 宏观经济压力冲击居民收入及理财投资； 2）财富管理机构投资收益率持续承压，或负债成本上行； 3）互联网巨头切分传统金融机构市场份额。 3 / 21 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 内容目录 1. 银行理财 “破净 ”等五大催化剂加速零售金融变局 . 5 1.1. 催化一：为何近四百款银行理财净值出现浮亏？ . 5 1.2. 催化二 ： 货基收益率降至冰点 &“类货基 ”即将下行 . 8 1.3. 催化三：结构性存款严监管压低银行表内存款收益率 . 9 1.4. 催化四：信托打破刚兑，高收益怎会永远低风险？ . 11 1.5. 催化五：上证综指五年滞涨 Vs优质基金一骑绝尘 . 13 2. 零售资金会向权益市场迁徙并加速上涨行情吗？ . 14 2.1. 短期： 股市行情火热将明显吸引个人资金入场 . 14 2.2. 长期：风险偏好重构和机构投资能力仍是格局决定因素 . 15 3. 投资建议：龙头金融机构分享零售财富管理红利 . 17 3.1. 银行：受益于负债成本下行与财富管理发展 . 17 3.2. 券商： 关注基金代销、基金投顾牌照等发展机遇 . 18 3.3. 保险：短期需求拐点临近，长期成长空间确定 . 19 4. 风险提示 . 20 4 / 21 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 图表目录 图 1： 2020年 5月以来债券利率上行造成债市波动 . 8 图 2： 货币基金收益率跌破 1.4%， 银行 “类货基 ”收益率下行但利差扩张至历史新高 . 8 图 3： 货币基金规模 2019年受银行 “类货基 ”冲击持续下行后 ， 2020Q1重新大幅增长 . 8 图 4： 2020年以来结构性存款规模继续冲高 . 10 图 5：结构性存款余额中企业客户占比提升至 62% . 10 图 6： 2020年以来新发行信托产品平均收益率同样持续下行 . 12 图 7：过去五年公募基金平均收益率显著跑赢市场指数 . 13 图 8： 2019、 2020H1科技及消费板块表现持续卓越 . 14 图 9： 2019年以来权益型基金规模持续增长， 2020年上半年规模及占比加速上行 . 14 图 10： 2019年以来权益型基金净新增规模明显提升， 2020年上半年加速放量 . 14 图 11：零售金融理财产品的风险收益比及流动性分层 . 15 图 12： 2018年以来主要上市寿险公司新单保费承压 . 15 图 13： 2020Q2以来招商银行大额存单发行利率下行 . 17 图 14：招商银行财富管理收入有望重新进入增长通道 . 17 图 15： 2015年以来招商银行活期存款占比领跑同业 . 17 图 16：招商银行依托财富管理 AUM沉淀活期存款 . 17 表 1：主要商业银行部分近期净值浮亏的理财产品概况（不完全统计） . 5 表 2：主要商业银行的主流现金管理类理财产品概况 . 9 表 3：部分银行的部分 个人结构性存款产品概况 . 9 表 4： 2019年 10月的结构性存款监管新规限制中小银行 “高息揽储 ” . 10 表 5：部分商业银行的部分大额存单产品概况 . 11 表 6： 2019年以来部分 信托公司频繁出现产品逾期及严重经营危机 . 12 表 7：未来五年预计权益资产及保险增速领先，银行理财先下滑、后增长 . 16 表 8：目前 18家基金投顾试点牌照汇总 . 19 5 / 21 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 1. 银行理财“破净”等五大催化剂加速零售金融变局 我们认为，近期近四百款银行理财破净、货币基金及银行“类货基”收益率持续走低、结构性存款严监管、信托产品“打破刚兑”、优质公募基金近四年收益率大幅跑赢上证综指等五大核心催化剂，将加速推动居民资产配置变局。 1.1. 催化一： 为何 近四百 款 银行理财 净值 出现 浮亏 ？ 根据 央视财经报道 、普益标准 数据 统计 ，截至 6 月 28 日，共有 391 款 银行 理财产品 的 净值跌破 过 面值 1元， 其中 亏损幅度最大的达到 40%。 我们 不完全统计 了中大型银行的部分 浮亏 产品 概况 ， 可以看出 目前 银行 理财 的 主力仍为固定收益类产品， 而 浮亏产品 的 运作方式 以封闭式或定期开放式居多 。 表 1： 主要商业银行部分近期净值浮亏的 理财产品概况（不完全统计） 银行 序号 产品名称 运作方式 产品类型 募集 /最新规模 工商银行 1 恒睿固定收益类 399 天法人理财产品（ 20GS6210） 封闭式 固定收益类 195,109,606 2 恒睿固定收益类封闭净值型法人理财产品（ 20GS6220） 封闭式 固定收益类 206,203,137 3 全球精选固定收益类封闭净值型理财产品（ 20GS8122） 封闭式 固定收益类 1,499,976,878 4 核心优选私银尊享固收类封闭净值型产品（ 20GS5835） 封闭式 固定收益类 957,473,221 5 全鑫权益私银尊享混合封闭净值理财产品（ 19HH3824） 封闭式 混合类 386,646,160 6 私银专属全权委托资产管理 “至睿 ”系列人民币理财产品（ PBBHR006） 封闭式 混合类 226,600,000 7 东方之珠代客境外理财产品新兴市场投资机会 开放式 混合类 6,168,136 8 东方之珠富甲天下代客境外理财产品 开放式 权益类 112,000,000 9 全球轮动固定收益类封闭净值型产品（ 19GS8113） 封闭式 固定收益类 445,479,316 10 智合私银尊享多资产 FOF 混合类封闭型产品 3 期 封闭式 混合类 476,429,120 11 全球精选私银尊享混合类封闭净值型理财产品（ 20HH8802） 封闭式 混合类 572,186,505 12 鑫得利固定收益类 926 天封闭净值型理财产品（ GS19086） 封闭式 固定收益类 268,340,435 建设银行 1 “睿鑫 ”最低持有 270 天开放理财产品第 1 期 开放式 固定收益类 36,044,668 2 “睿鑫 ”最低持有 90 天开放理财产品第 2 期 开放式 固定收益类 32,827,657 3 “睿鑫 ”最低持有 60 天开放理财产品第 2 期 开放式 固定收益类 6,421,101 4 “睿福 ”稳健 FOF 封闭式理财产品 2020 年第 3 期 封闭式 固定收益类 61,484,295 5 “睿福 ”稳健 FOF 封闭式理财产品 2020 年第 4 期 封闭式 固定收益类 128,555,543 6 “睿福 ”稳健 FOF 封闭式理财产品 2020 年第 7 期 封闭式 固定收益类 220,711,459 7 “睿鑫 ”（ 1 年期）封闭式理财产品 2020 年第 3 期 封闭式 固定收益类 120,208,573 8 “睿鑫 ”（ 1 年期）封闭式理财产品 2020 年第 5 期 封闭式 固定收益类 454,982,745 9 “福星 ”封闭式理财产品 2020 年第 11 期 封闭式 固定收益类 179,510,000 10 “福星 ”封闭式理财产品 2020 年第 13 期 封闭式 固定收益类 516,640,000 11 “睿鑫 ”（ 1 年期）封闭式理财产品 2020 年第 10 期 封闭式 固定收益类 322,254,851 12 “睿吉 ”稳健养老封闭式理财产品 2020 年第 10 期 封闭式 固定收益类 207,772,553 13 “睿吉 ”稳健养老封闭式理财产品 2020 年第 12 期 封闭式 固定收益类 54,581,357 14 “睿鑫 ”（ 3 年期）封闭式理财产品 2020 年第 8 期 封闭式 固定收益类 39,444,805 15 私行专享 “福星 ”FOF封闭式理财 2020 年第 1 期 封闭式 固定收益类 - 16 “睿鑫 ”机构专享 1 个月定开理财第 1 期 定期开放式 固定收益类 - 中国银行 1 中银理财养老 “寿 ”系列（定期开放） 2020 年 02 期 定期开放式 固定收益类 108,075,905 2 中银理财养老 “福 ”系列（封闭式） 2020 年 01 期 封闭式 固定收益类 208,654,121 3 中银理财养老 “寿 ”系列（定期开放） 2020 年 01 期 定期开放式 固定收益类 69,025,080 4 中银理财 -稳富（季季开） 0220 定期开放式 固定收益类 295,829,714 5 中银理财 -稳富（季季开） 0216 定期开放式 固定收益类 512,492,369 6 中银理财 -稳富（季季开） 0205 定期开放式 固定收益类 230,030,950 6 / 21 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 7 中银理财 -稳富（季季开） 002 期 定期开放式 固定收益类 687,219,076 8 中银理财 -稳富（季季开） 001 期 定期开放式 固定收益类 335,431,809 9 （价值增强）中银理财 “稳富 ”固收增强（封闭式） 2020 年 35 期 封闭式 固定收益类 17,467,255 10 （资产轮动）中银理财 “稳富 ”固收增强（封闭式） 2020 年 33 期 封闭式 固定收益类 883,767,367 11 （资产轮动）中银理财 “稳富 ”固收增强（封闭式） 2020 年 31 期 封闭式 固定收益类 384,173,563 12 （价值增强）中银理财 “稳富 ”固收增强（封闭式） 2020 年 29 期 封闭式 固定收益类 1,850,486,352 13 （价值增强）中银理财 “稳富 ”固收增强（封闭式） 2020 年 27 期 封闭式 固定收益类 149,703,606 14 （稳健增长）中银理财 “稳富 ”固收增强（封闭式） 2020 年 26 期 封闭式 固定收益类 778,623,332 15 （价值增强）中银理财 “稳富 ”固收增强（封闭式） 2020 年 25 期 封闭式 固定收益类 5,785,878 16 （稳健增长）中银理财 “稳富 ”固收增强（封闭式） 2020 年 24 期 封闭式 固定收益类 2,764,665,851 17 （稳健增长）中银理财 “稳富 ”固收增强（封闭式） 2020 年 22 期 封闭式 固定收益类 1,738,450,279 18 （资产轮动）中银理财 “稳富 ”固收增强（封闭式） 2020 年 21 期 封闭式 固定收益类 284,992,063 19 （稳健增长）中银理财 “稳富 ”固收增强（封闭式） 2020 年 18 期 封闭式 固定收益类 1,240,318,419 20 中银理财 “稳富 ”固收增强（封闭式） 2020 年 10 期 封闭式 固定收益类 200,106,409 21 中银理财 -稳富（封闭式） 2020 年 24 期 封闭式 固定收益类 2,357,346,451 22 中银理财 -稳富（封闭式） 2020 年 22 期 封闭式 固定收益类 1,802,937,532 23 中银理财 “稳富 “固收增强（封闭式） 2020 年 07 期 封闭式 固定收益类 523,965,212 24 中银理财 “稳富 “固收增强（封闭式） 2020 年 06 期 封闭式 固定收益类 1,015,982,851 25 中银理财 “稳富 “固收增强（封闭式） 2020 年 05 期 封闭式 固定收益类 837,134,851 26 中银理财 “稳富 “固收增强（封闭式） 2020 年 04 期 封闭式 固定收益类 330,182,578 27 中银理财 -智富红利优选（封闭式） 2020 年 05 期 封闭式 混合类 832,612,615 28 中银理财 -智富价值投资（封闭式） 2020 年 04 期 封闭式 混合类 1,599,041,057 29 中银理财 -稳富固收增强（封闭式） 2019 年 01 期 封闭式 固定收益类 2,809,741,009 30 中银理财 -智富中国 ESG 策略指数灵活配置（开放式） 开放式 混合类 0.26 亿 31 中银理财 -智富中国优势企业指数灵活配置（开放式） 开放式 混合类 0.1 亿 32 （灵活配置）中银理财 -智富（封闭式） 2019 年 03 期 封闭式 混合类 1,154,251,123 33 （灵活配置）中银理财 -智富（封闭式） 2019 年 11 期 封闭式 混合类 905,529,177 34 （灵活配置）中银理财 -智富（封闭式） 2019 年 10 期 封闭式 混合类 993,767,075 35 （灵活配置）中银理财 -智富（封闭式） 2019 年 09 期 封闭式 混合类 947,478,114 36 （灵活配置）中银理财 -智富（封闭式） 2019 年 06 期 封闭式 混合类 533,358,871 37 中银理财 -稳富（封闭式） 2019 年 05 期 封闭式 固定收益类 2,405,208,392 38 中银理财 -稳富（封闭式） 2019 年 04 期 封闭式 固定收益类 981,304,841 39 中银理财 -稳富（封闭式） 2019 年 03 期 封闭式 固定收益类 2,013,024,035 40 中银理财 -稳富（封闭式） 2019 年 02 期 封闭式 固定收益类 2,017,381,322 41 中银理财 -稳富（封闭式） 2019 年 01 期 封闭式 固定收益类 2,065,789,566 42 中银理财 -智富创新科技（封闭式） 2020 年 02 期 封闭式 混合类 898,144,356 43 中银理财 -智富价值投资（封闭式） 2020 年 01 期 封闭式 混合类 1,781,086,647 44 中银理财 -稳富（封闭式） 2020 年 23 期 封闭式 固定收益类 2,355,047,332 45 中银理财 -稳富（封闭式） 2020 年 21 期 封闭式 固定收益类 51,791,484 46 中银理财 -稳富（封闭式） 2020 年 18 期 封闭式 固定收益类 3,138,142,526 47 中银精选理财计划 09 期 定期开放式 混合类 13,926,304 48 中银精选理财计划 08 期 定期开放式 混合类 10,763,323 交通银行 1 交银理财博享长三角价值投资一年定开 5 号 定期开放式 混合类 550,704,926 2 交银理财稳享大湾区价值投资一年定开 1 号 定期开放式 固定收益类 323,344,897 3 交银理财稳享大湾区价值投资一年定开 2 号 定期开放式 固定收益类 171,117,220 4 交银理财博享长三角价值投资一年定开 4 号 定期开放式 混合类 1,188,517,715 5 交银理财稳享固收增强 2 年封闭式 6 号（私银专享） 封闭式 固定收益类 83,900,000 6 交银理财稳享固收增强 3 个月定开 3 号（私银专享） 定期开放式 固定收益类 67,230,000 7 交银理财稳享固收增强 1 年定开 20 号（私银专享） 定期开放式 固定收益类 126,750,000 8 交银理财稳享固收增强 6 个月定开 6 号（私银专享） 定期开放式 固定收益类 228,340,000 9 交银理财稳享固收增强 6 个月定开 4 号（私银专享） 定期开放式 固定收益类 148,440,000 10 交银理财博享长三角价值投资一年定开 3 号 定期开放式 混合类 1,789,889,130 7 / 21 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 11 交银理财博享长三角价值投资一年定开 6 号 定期开放式 混合类 351,104,234 招商银行 1 季季开 1 号 定期开放式 固定收益类 992,043,433 2 季季开 2 号 定期开放式 固定收益类 2,996,821,000 3 金葵一年定开 7 号 A、 B 定期开放式 固定收益类 5,086,190,000 4 金葵十八月定开 7 号 A 定期开放式 固定收益类 9,249,300,600 5 金葵十八月定开 9 号 A 定期开放式 固定收益类 4,617,829,100 6 卓远一年半定开 7 号 定期开放式 固定收益类 3,042,050,000 7 卓远稳进两年定开 1 号 定期开放式 固定收益类 1,414,635,000 8 卓远一年半定开 8 号 定期开放式 固定收益类 3,454,882,800 9 钻石财富系列之恒睿博荟理财计划 定期开放式 权益类 533,546,007 平安银行 1 平安理财 -智享价值 180 天（净值型）人民币理财产品 开放式 混合类 1,368,185,561 2 平安理财 -稳健成长 2020 年第 8 期封闭式净值型人民币理财产品 封闭式 固定收益类 375,882,000 3 平安理财 -稳健成长 2020 年第 9 期封闭式净值型人民币理财产品 封闭式 固定收益类 710,063,000 4 平安财富 -90 天成长理财 开放式 固定收益类 8,458,654,662 5 平安理财 -卓越成长两年定开 1 号人民币理财产品 定期开放式 固定收益类 599,832,000 6 平安理财 -卓越成长一年半定开 4 号人民币理财产品 定期开放式 固定收益类 145,670,027 7 平安理财 -卓越成长一年半定开 5 号人民币理财产品 定期开放式 固定收益类 499,523,603 8 平安理财 -卓越成长一年定开 5 号人民币理财产品 定期开放式 固定收益类 367,307,688 9 平安理财 -卓越成长一年定开 9 号人民币理财产品 定期开放式 固定收益类 553,181,697 10 平安理财 -卓越成长一年定开 11 号人民币理财产品 定期开放式 固定收益类 499,999,500 11 平安理财 -卓越成长一年定开 12 号人民币理财产品 定期开放式 固定收益类 949,974,546 12 平安理财 -稳健成长 2020 年第 13 期封闭式净值型人民币理财产品 封闭式 固定收益类 259,576,604 中信银行 1 中信理财之慧赢稳健自在投纯债一年净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 138,090,000 2 中信理财之慧赢稳健自在投纯债半年净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 314,930,000 3 中信理财之慧赢成长自在投强债三个月净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 22,110,000 4 中信理财之双赢稳健多资产定开 8 号净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 495,884,000 5 中信理财之乐赢多资产挂钩一年开 1 号净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 24,251,000 6 中信理财之乐赢成长瑞信半年定开 1 号净值型人民币理财产品 开放式 混合类 424,412,000 7 中信理财之乐赢成长强债定开 4 号净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 280,508,000 8 中信理财之慧赢成长同行两年开 1 号净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 103,760,000 9 中信理财之乐赢成长强债定开 5 号净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 436,199,000 10 中信理财之乐赢多资产挂钩一年开 2 号净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 56,955,000 11 中信理财之乐赢成长瑞信一年定开 2 号净值型人民币理财产品 开放式 混合类 201,099,000 12 中信理财之乐赢成长强债定开 4 号净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 280,508,000 13 中信理财之睿赢成长尊享季开 1 号净值型人民币理财产品 开放式 混合类 1,292,200,000 14 中信理财之乐赢成长强债定开 3 号净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 1,793,651,000 15 中信理财之乐赢稳健和信 2032 期净值型人民币理财产品 封闭式 固定收益类 3,328,970,000 16 中信理财之乐赢稳健和信 2031 期净值型人民币理财产品 封闭式 固定收益类 1,423,810,000 17 中信理财之乐赢成长强债 2 号净值型人民币理财产品 封闭式 固定收益类 310,425,000 18 慧赢成长同行 20047 期净值型人民币理财产品 封闭式 固定收益类 769,340,000 19 中信理财之乐赢策略多资产量化增强 1902 期净值型人民币理财产品 封闭式 固定收益类 316,980,000 20 中信理财之乐赢策略多资产量化增强 1901 期净值型人民币理财产品 封闭式 固定收益类 10,411,206,000 21 中信理财之乐赢成长强债定开 2 号净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 202,011,000 数据来源： 各 家 商业银行官网， 东吴证券研究所 汇总 本轮 净值型 银行 理财产品 估值 浮亏主要受 到 债市 波动