优质新三板公司速览系列（三）.pdf

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报 告 | 行业专题研究 2020 年 06月 25日 新三板 优质新三板公司速览系列（ 三 ） 亿童文教 【 430223.OC】 提供幼儿园“一站式”整体解决方案。 幼儿园数量连续九年上升，国家不断加大教育经费投入，居民消费结构升级，教育支出意愿提高，学前教育装备行业市场空间宏大。公司末端主营学前图书材料和玩教具装备的销售；前端开展“线上 +线下”多层次培训体系，搭建交流平台，服务园长、教师、家长，并转化为公司资源服务后端。 旭杰科技 【 836149.OC】 建筑技术领域的朝阳产业。 公司专业从事装配式建筑及部品的设计、生产制造、销售、施工安装以及工程总包一体化服务。受益于政策，装配式建筑市场迎来了快速发展的机遇，而环保要求的持续加强促进产业转型。公司抓住机遇，专注于保温节 能 ALC 建筑系统的推广工作，将 10 余年的相关经验融合转化为符合国家可持续发展战略的建筑科技。 三友科技 【 834475.OC】 国内最大的不锈钢阴极板生产商。 公司主要服务于有色金属冶炼行业，近年来，中国铜消费动力充足，不锈钢阴极板、剥片机组等装备去进口化趋势较为明显，为公司的发展带来了良好的发展机遇。公司积极自主研发，打造国内品牌， 2015 年获得浙江省企业技术研发中心称号，公司多项专利产品填补了国内的空白，已达到国际先进水平。公司积极布局海外市场， 2019 年在杭州设立杭州九友科技有限公司，以及收购香港 HRB公司，增强综合竞争力。 伊禾农品 【 430225.OC】 全球化采购渠道，多元化客户体系。 公司目前已形成山东滕州马铃薯、新疆阿克苏、陕西洛川、山东栖霞苹果、江西赣南脐橙五大主导产品，“伊禾农品”品牌的农副产品广泛受到市场认可和青睐。公司立足上海自贸区，发挥公司领先的规模优势，与全球主要生鲜、水果优势产区的供应商建立密切合作关系，直采生鲜、水果等产品。同时也积累了较为丰富的客户资源，建立了涵盖连锁商超、生鲜电商、连锁餐饮企业、肉制品加工企业等大型终端客户和批发商在内的多元化客户体系。公司还成立了伊禾果蔬研究院 ，下设种植育苗中心、质量检测中心、保鲜技术研发中心三个研究所。 钢银电商 835092.OC 钢铁电商的头部企业。 钢铁行业逐步结构优化升级，钢铁需求增加，钢铁电子商务发展迅速。公司通过撮合交易完成用户引流、用户交易习惯的培养，再通过寄售交易服务供生产商或钢贸商通过钢银平台进行在线销售。公司依托上海钢联和复星集团的支持，打造“交易 +供应链服务”为核心的双驱动业务生态模式，与钢铁生产企业、贸易企业、物流企业等多方互动。 中大股份 835483.OC 江西省建筑业首家上市企业，多个重要指数的样本股。 公司已形成立足江西本土，辐射全国的大经营格局，精品工程遍布全国十几个省份，并延伸至印度尼西亚。公司资质完备，优质工程包括：安徽天长新城吾悦广场、深圳市中民时代广场、深圳市中国海关、广州南沙城、江西省地质灾害应急指挥中心及全国多个碧桂园项目等。公司成功入选股转公司三板成指、三板做市、创新成指、三板龙头的样本股名单。 风险提示 ： 新媒体竞争风险 ， 主要客户集中的风险 ， 对单一产品依赖的风险 ，汇率风险 ， 市场竞争风险 ， 宏观经济波动及房地产市场调控风险。 增持 （ 维持 ） 行业 走势 作者 分析师 张俊 执业证书编号： S0680518010004 邮箱： zhangjun1gszq 分析师 郑树明 执业证书编号： S0680520040003 邮箱： zhengshuminggszq 相关研究 1、新三板：优质新三板公司速览系列（二） 2020-06-23 2、新三板：优质新三板公司速览系列（一） 2020-06-19 3、新三板：转板上市指导意见出台征求公众意见，新三板制度建设步伐加快 2020-03-07 -16%0%16%32%48%64%2019-06 2019-10 2020-02 2020-06三板做市 沪深 300 2020 年 06 月 25 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 亿童文教【 430223.OC】 提供幼儿园 “一站式 ”整体解决方案 .4 公司简介 .4 学前教育装备行业市场空间宏大 .5 “一站式 ”整体解决方案 产品、用户、免费培训服务 .5 核心竞争优势 .6 估值和盈利 .6 风险提示 .7 旭杰科技【 836149.OC】 建筑技术领域的朝阳产业 .8 公司简介 .8 商业 模式 .9 装配式建筑市场迎来快速发展机遇 .9 建筑装配化全过程服务企业 .9 核心竞争优势 . 10 估值和盈利 . 10 风险提示 . 11 三友科技【 834475.OC】 国内最大的不锈钢阴极板生产商 . 12 公司简介 . 12 商业模式 . 13 铜消费动力充足，不锈钢阴极板去进口化趋势明显，产品发展前景可观 . 13 不锈钢阴极板质量上乘，生产智能化 . 14 核心竞争优势 . 14 积极布局海外市场 . 14 估值和盈利 . 14 风险提示 . 15 伊禾农品【 430225.OC】 全球化采购渠道，多元化客户体系 . 16 公司简介 . 16 商业模式 . 17 肉类产品供需缺口加大，进口生鲜、水果市场持续增长 . 17 产品流动效率高，品质有保障，具备成本降低空间 . 18 核心竞争优势 . 18 估值和盈利 . 18 风险提示 . 19 钢银电商【 835092.OC】 钢铁电商的头部企业 . 20 公司简介 . 20 商业模式 . 21 钢铁行业发展趋缓，结构优化升级 . 21 钢铁电商直击钢铁行业 痛点 . 22 核心竞争优势 . 22 估值和盈利 . 22 风险提示 . 23 中大股份【 835483.OC】 江西省建筑业首家上市企业，多个重要指数的样本股 . 24 公司简介 . 24 建筑业进入平稳发展期，城镇化提供发展保障 . 25 承揽优质工程，工程质量受 到认可 . 25 2020 年 06 月 25 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 核心竞争优势 . 26 估值和盈利 . 26 风险提示 . 26 图表目录 图表 1：股权结构 .4 图表 2： 2019 年分业务营收占比 .4 图表 3：近三年经营业绩（单位：百万元 ） .5 图表 4： 2020 年以来收盘价和成交量 .7 图表 5：股权结构 .8 图表 6： 2019 年主营业务构成 .8 图表 7：近三年经营业绩（单位：百万元） .9 图表 8： 2020 年以来收盘价 和成交量 . 11 图表 9：股权结构 . 12 图表 10： 2019 年主营业务构成 . 12 图表 11：近三年经营业绩（单位：百万元） . 13 图表 12： 2020 年以来 收盘价和成交量 . 15 图表 13：股权结构 . 16 图表 14： 2019 年主营业务构成 . 16 图表 15：近三年经营业绩（单位：百万元） . 17 图表 16： 2020 年以来收盘价和成交量 . 19 图表 17：股权结构 . 20 图表 18： 2019 年主营业务构成 . 20 图表 19：近三年经营业绩（单位：百万元） . 21 图表 20： 2020 年以来收盘价和成交量 . 23 图表 21：股权结构 . 24 图表 22： 2019 年主营业务构成 . 24 图表 23：近三年经营业绩（单位： 百万元） . 25 图表 24： 2020 年以来收盘价和成交量 . 26 2020 年 06 月 25 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 亿童文教 【 430223.OC】 提供幼儿园 “一站式”整体解决方案 公司简介 公司成立于 2008 年，位于 湖北省武汉市 ，主营 学前教育装备产品的研发和推广 。公司控股股东 陈先新 持股 7481.25 万股，持股比例 为 49.88%。公司于 2014 年 8 月由 东兴 证券推荐进入全国股份转让系统挂牌并公开转让，目前公司股票为 做市 转让方式。 图表 1： 股权结构 资料来源： wind， 国盛证券研究所 公司 业务同时覆盖图书出版、玩教具和网络培训服务三大领域 。 建立了覆盖全国、深入区县的经销渠道网络，并在全国设有 26 个培训中心，通过“线上 +线下”多层次培训体系，为全国幼儿园提供“一站式”整体解决方案。 图表 2： 2019年分业务营收占比 资料来源： 公司公告， 国盛证券研究所 49.88% 13.10% 5.98% 5.51% 25.54% 陈先新 刘仙芝 深圳市东方金泰一期投资中心 (有限合伙 ) 曾长姣 其他 69% 31% 图书材料 玩教具装备 2020 年 06 月 25 日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 图表 3： 近三年经营业绩（单位：百万元） 报告期 2017-12-31 2018-12-31 2019-12-31 营业总收入 605.16 640.09 629.75 营业收入 605.16 640.09 629.75 营业总成本 458.99 489.15 478.61 营业成本 211.73 220.13 212.92 税金及附加 3.41 3.09 2.23 销售费用 157.45 173.49 174.00 管理费用 75.60 51.60 43.97 研发费用 38.06 47.28 财务费用 -2.31 -1.98 -1.79 营业利润 152.50 155.08 141.57 加：营业外收入 0.77 0.20 0.33 减：营业外支出 0.64 0.87 1.54 利润总额 152.63 154.41 140.36 减：所得税 24.07 20.37 20.81 净利润 128.55 134.04 119.55 资料来源： wind， 国盛证券研究所 学前教育装备行业市场空间宏大 幼儿园及在园幼儿数量稳定增长，入园率持续提高。 据国家统计局和全国教育事业发展统计公报， 中国幼儿园数量规模基本每年 保持 5%以上的扩张速度， 2018 年共有幼儿园26.67 万所，比上年增加 1.17 万所，增长 4.60%。在园幼儿数量和入园率逐年上升。 2019年我国在园幼儿数量达到 4713.88 万人，连续第九年呈现上升趋势。 国家层面政策利好，助力幼教市场规模持续扩大。 据国家统计局， 2018 年全国学前教育经费总投入为 4.61 万亿元，比上年增长 8.47%。连续 6 年保持上升趋势。这表明国家进一步重视教育，重视国家财政在教育方面的投入。根据前瞻产业研究院发布的 2019年学前教育行业市场现状及发展趋势分析报告， 2018-2020 年我国幼教市场规模为1953 亿元、 2495 亿元、 2816 亿元。预计未来我国幼教市场规模将维持高速增长，市场前景广阔。 居民消费结构升级，教育支出意愿提高。 艾瑞咨询调查显示， 0-6 岁阶段， 76%的人购买早教类图书音像类产品，这部分家庭在购买早教类图书音像产品月花费 300-500 元。一线城市早教支出费用达到 500-1000 元 /月，三四线城市也能保持在 100-300 元 /月。所以家庭投资于幼儿教育的资金总量和占比会逐渐上升，幼儿教育行业会迎来更大市场空间。 “一站式”整体解决方案 产品、用户、免费培训服务 公司 形成以“研发 +培训”为驱动，以“深度协销”为引擎，研发团队、培训团队和营2020 年 06 月 25 日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明 销团队共同构建了以客户为中心的服务体系。公司将培训服务与产品紧密结合在一起，幼儿园产品和家庭教育产品分别形成了一套独特的服务体系。 2019 年度，公司实施线下培训 6.4 万场，培训园长、教师累计 153.41 万人次，亿童幼师网校、亿童学园实施线上课程 3,335 场，培训园长、教师和家长累计 373.43 万人次。 幼儿园产品与服务体系。 经过多年发展，公司已成为国内少有的幼教综合服务商，公司丰富的图书材料和玩教具装备产品涵盖学习、游戏、运动、生活及 师资培训等五大领域，在全国设有 26 个培训中心为幼儿园提供师资培训。同时，公司建立了亿童幼师网校，提供线上师资培训，亿童幼师网校致力于打造一个集幼教资讯、资源、网络互动于一体的服务平台，让培训服务突破时间、空间。 目前， 亿童幼师网校共有注册幼儿园 5.24 万余所，注册园长教师 56.33 万人。 家庭教育产品与服务体系。 公司通过推出亿童情商智商课程等产品切入家庭教育领域。公司 2019 年初发布“亿童学园”在线平台，致力为幼儿园建立“移动家长学校”，为家长免费提供教育方略，帮助家长掌握家庭教育的知识和技巧，用最合适的方 式教育孩子，为幼儿提供免费线上课程，包含视频课程和互动游戏，将学习和游戏集于一体，全面提升家园共育质量。结合线上课程，公司配备线下优质的幼儿图书材料，合理安排幼儿的每日家庭线下学习，让孩子体验“接触 -理解 -掌握 -应用”的每个学习环节。“亿童学园”得到了家长们的青睐，目前注册家长用户已达 200 万余人次 核心竞争优势 产品研发优势。 公司落实科学 保教，全面推出亿童综合课程、亿童特色课程、亿童家园共育课程 等与 生活中各类活动有机结合 的课程。产品方面 推出亿童扭扭建构、玩创音乐、创意美术等一系列新品 ，整合产品和服务。落实 家园共育政策，共育产品 升级打造 情商智商图书课程、情商智商在线课程 。 品牌优势。 公司分别被文化部和湖北省文化厅评为“国家文化产业示范基地”和“湖北省文化产业示范基地”，与教育部