新三板深化改革政策梳理与启示.pdf

新三板 策略研究 专题 报告 报告要点 ： “ ” “ ”& 新 三 板 深 化改 革 政策 梳理 与启示 行业 评 级： 增 持 报告日期 ： 2020-06-22 300 分析师：邹坤 执业证 书号 ： 邮箱： 联系人：方晨 执业证 书号 ： 邮箱： -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 300 / 2 / 20 正文目录 1 新 三板 深 化改 革 的战 略 地位 和 整 体方 案 . 4 战略高度：本轮资 本市 场改革的 重要组 成部分 . 4 板块定位：精选层 与科 创板、创 业板错 位发展 ，共 生共进. 6 精选层、创业 板、科 创板各有 侧重， 错位发 展 . 6 三市场板块改 革形成 改革合力 、放大 改革效 应 . 7 制度安排：通过差 异化 的制度供 给，优 化调整 基础 业务规则 . 8 设立精选层、 完善市 场层级结 构 . 8 对应调整基础 业务规 则，匹配 精细化 分层管 理安 排 . 9 确定转板上市 路径， 畅通多层 次间资 本市场 联系 . 11 2 精 选层 的 挂牌 审 核流 程 及发 行 承 销安 排 . 12 精选层挂牌审核与 科创 板趋于一 致 . 13 挂牌审核引入保荐 机制 ，核查要 求趋严 . 13 审查问询凸显 注册 制 证券发行 理念 . 13 精选层股票发 行承 销制 度与科创 板、创 业板差 异较 大 . 14 发行承销环节 更加市 场化 . 14 投资价值报告 更强调 可比和合 理性 . 17 3 政 策方 向 或继 续 在转 板 上市 、 公 募入 市 及再 融 资方 面发 力 . 17 进一步细化转板上 市制 度 . 17 扩大公募基金入市 范围 . 18 优化调整精选层再 融资 配套业务 政策以 实现板 块衔 接 . 18 4 投 资启 示 . 18 风 险 提 示： . 18 / 3 / 20 图表目录 1 2005 300 . 4 2 . 5 3 . 5 4 2016-2019 . 5 5 2016-2019 . 5 6 . 6 7 . 6 8 . 6 10 . 7 11 2018 IPO . 8 12 2019 IPO . 8 13 . 8 14 . 9 15 . 10 16 . 10 17 . 11 18 . 11 19 IPO . 12 20 . 12 21 . 13 22 . 13 23 . 14 24 . 15 25 . 17 26 . 18 / 4 / 20 1 1.1 2005 2019 1 2005 300 / 5 / 20 2 3 4 2016-2019 5 2016-2019 3.21% 3.53% 3.22% 3.18% 2.98% 2.60% 2.80% 3.00% 3.20% 3.40% 3.60% 2015 2016 2017 2018 2019 54.00% 55.00% 56.00% 57.00% 58.00% 59.00% 60.00% 61.00% 62.00% 63.00% 64.00% 65.00% 0.00 5000.00 10000.00 15000.00 20000.00 25000.00 30000.00 35000.00 40000.00 45000.00 50000.00 2015 2016 2017 2018 2019 QFII 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 0.00 500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 2016 2017 2018 2019 0 50 100 150 200 250 300 350 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 1,400.00 1,600.00 2016 2017 2018 2019 / 6 / 20 6 7 1.2 1.2.1 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2019-6 2019-7 2019-8 2019-9 2019-10 2019-11 2019-12 2020-1 2020-2 2020-3 2020-4 2020-5 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2019-6 2019-7 2019-8 2019-9 201