一文看懂华夏视听教育：艺校为体，艺培为翼，打造艺术教育旗舰.pdf

海外行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 一文看懂华夏视听教育 证券 研究报告 2020 年 06 月 17 日 作者 刘章明 分析师 SAC 执业证书编号： S1110516060001 liuzhangmingtfzq 孙海洋 分析师 SAC 执业证书编号： S1110518070004 sunhaiyangtfzq 艺校为体，艺培为翼，打造艺术教育旗舰 华夏视听：艺术头部 IP，艺校为体、艺培为翼 旗下南广学院已转设，国际教育 +继续教育学院开始运营。 华夏视听经营中国传媒大学南广学院（ 2019 年在中国传媒及艺术独立学院中排名第一）是于 2004 年在江苏南京设立的独立学院，也是江苏唯一一所传媒艺术类应用型大学。南广学院为行业培养输送 3 万多名毕业生，涌现出一批以知名演员倪妮、白客等为代表的文艺新星。 19/20 学年超过 6.3 万名申请人角逐进入旗下大学，最终仅 4.3%录取。南广学院 已发展为中国专注提供广播、电台及电视新闻及艺术设计等传媒及艺术学位课程的最大大学之一。 （ 1） 本科；截至 2019 年底南广学院约 1.43 万名本科生。 2020 年 4 月南广学院完成转设更名南京传媒学院，转设后南京传媒学院由独立学院升格为独立设置的普通本科高校，将在招生计划、科研创作项目申报、拓展研究生教育、产教合作、国际交流等方面得到更多政策支持。 （ 2） 国际预科及继续教育课程：学院同时开设国际预科课程及继续教育课程 ， 不受教育部限额或学费审批所规限。 19/20学年共 410名学生参加 19/20学年的两年制国际预科课程 ， 16/17 至 18/19 学年在校生分别为 42 人、 41人、 166 人；每生每年学费 在 5.8 万至 7.8 万。 另外，学院 2019 年 8 月推出首个英皇南广演艺培训班。 中国民办电视节目制作行业先驱之一。 二十多年来华夏视听制作的电视节目赢得不俗人气和收视，所有制作节目首播时收视率全国排名第一。截至2019 年底华夏已制作或联合制作 33 部题材不同电视剧，共 1279 集。 其中包括 射雕英雄传 、 天龙八部、神鵰侠侣 、 影视同期声等。 2019 年营收增长 102.9%至 7.5 亿元，教育板块稳步增长。 2016-19 年 公司营收分别为 2.39 亿、 5.57 亿、 3.68 亿及 7.47 亿， 2019 年同比增长 102.86%。其中高等教育收入加速增长，影视制作收入波动与影视作品数量和交付时机有关。 2016-20 年高等教育营收分别为 2.38 亿、 2.56 亿、 2.77 亿、 3.12亿， 2017-20 年同比增长分别为 7.68%、 8.06%、 12.54%。 2017-19 年调后净利分别为 1.99 亿、 1.56 亿及 3.01 亿。 成长路径清晰，发展空间广阔 学费提升空间大，有效带动业绩增长。 南广学院转设前学费收到一定限制 ， 完成转设后南京传媒大学为独立设置 的民办本科高校，具有较为灵活定价权。 19/20 学年南广学院学费区间为 1.4 万到 1.8 万 /人 /年，我们梳理对比其他艺术类高校收费后 ， 认为南京传媒大学具备 一倍以上 提升空间，学费增长未来后显著提升盈利能力。 受益转设及国际教育、继续教育学院爬坡，在校生或显著增长。 普通本科：转设增加学额计划 +专升本扩容。 未来我们预计本科学额或有小幅增长，一方面转设后将在招生计划等方面得到更多政策支持；另一方面， 20 年 2 月国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，提到“一要扩大今年硕士研究生招生和专升本规模” 我们预计未来学校普通本科在校生人数或有年化 5%以上的小幅增长，增长 较高。 国际教育学院：对接境外顶级资源，借助南广品牌效应及目标客群 。 学生全日制在南广学院完成与海外院校联合设立的 2 年制出国留学预备课程；完成预备课程后凭课程结业证书及留学外语成绩升入与学院建立校际合作关系的海外大学续读本科后续课程，获得海外大学本科文凭。 学费约 5-8 万人民币 /年， 聚焦高端生源 ； 19/20 学年在校生 410 人快速增长。招生专业包括媒体、影视、表演、音乐等 10 余种方向； 同时， 升学院海外行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 校聚焦全球各国艺术头部资源（香港浸会大学、英国伦敦大学金史密斯学院、英国考文垂大学、威斯敏斯特大学、美国旧金山艺术大学）。 国际教育学院优势突出且依托南京传媒学院品牌影响力及生源储备 （ 南京传媒学院录取率 4.3%；未被录取的学生或转而选择国际教学学院出国深造 ） ，我们认为今后招生或具备较好前景。 继续教育学院： 2019 年获批快速爬坡，培养优质传媒人才打造网红孵化基地 。 2019 年 7 月南京传媒学院获准开设高等教育自学考试主考学校自办助学专业，目前开展自考助学、现代远程教育、成人高等教育（函授）等多形式学历教育。院内 开设新闻学、播音主持、广播电视编导等多个王牌专业的高中起点本专科、专科起点本科学历教。我们对标江苏其他高校独立学院，在校生约 1-2 万人，未来公司继续教育学院人数增长空间广阔。 发力艺考考训，打造第二增长极 英皇南广落地，携手顶级资源，打造头部品质。 2019 年 12 月，英皇娱乐携手南广学院共同打造的造星梦工厂“英皇南广演艺学院”正式官宣开幕。英皇南广演艺学院是由英皇娱乐携手中国传媒大学南广学院创立的专业品牌，采用两地资深师资联合教学，致力于培养高端优秀的艺术群体。 教学计划 分为初级班、进阶班、大师班；学费从 4.5 万 -9.8 万；课程约为 4 个星期（习六休一）， 144 个课时。 英皇南广演艺学院学生未来发展空间广阔：英皇娱乐艺人经纪部优先挑选；优秀学员有机会直接签约；华夏视听电视剧组定向内部招募演员人才；参与培训优秀毕业学员；进入英皇南广人才库资源共享；优秀人才获得行业推荐；英皇电影及电视剧制作：英皇（北京）文化发展有限公司网剧选角、广告代言、综艺娱乐音乐平台、卫视栏目、新媒体领袖等。 艺考培训约 500 亿市场，竞争分散具备整合空间 ； 艺术类招生人数逐年扩大，录取人数占比达 9.95% 。 艺术 类专业招生考试指通过专业考试及高 考，进入艺术类高校或者普通高校艺术专业的升学途径。 2018 年共招收艺术类本科生 42.01 万人，占本科录取人数 9.95%； 根据华经产业研究院统计， 19 年美术联考生人数达到 56.25 万人。 我们 估算 2019年艺考人数约在 103 万人左右 ； 通常艺考培训周期在半年左右，从高二暑假至 2-3 月份校考结束，艺培专业性强具有 较 高客单价。 假设行业客单价5 万， 参培率为 30%，则 2019 年整个行业的规模约为 154.5 亿元；参培率为 50%，规模约为 257.5 亿元；参培率为 90%，规模约为 463.5 亿元。 未来行业资源逐渐向大型机构集中。 此前 由于准入门槛低，缺乏行业标准，市场上一度鱼龙混杂，几个艺术老师凑在一起就能开辅导班。但是随着品牌效应逐步形成，教育水平做扎实的大型机构将一步步淘汰掉劣质供给。同时当前主流的培训模式是集训，前期需要在场地、师资、服务、宣传等方面投入大量的资金，口碑和师资的双重保障下，新进的培训机构也会更难从大型机构中争取客户资源，成本过高不利于后来的竞争者入局。随着专业化程度不断提高，行业集中度将逐步提升。 风险 提示 ： 招生不及预期，提价不及预期，培训业务不及预期，核心高管流失，行业竞争激 烈，民促法实施条例尚未落地等 海外行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 内容目录 1. 华夏视听教育：艺术头部 IP，艺校为体、艺培为翼 . 5 1.1. 旗下南广学院已转设，国际教育 +继续教育学院开始运营 . 5 1.2. 中国民办电视节目制作行业先驱之一 . 9 1.3. 2019 年营收 增长 102.86%至 7.47 亿元，教育板块稳步增长 . 10 2. 成长路径清晰，发展空间广阔 . 14 2.1. 学费提升空间大，有效带动业绩增长 . 14 2.2. 受益转设及国际教育、继续教育学院爬坡，在校生或显著增长 . 15 2.2.1. 普通本科：转设增加学额计划 +专升本扩容 . 15 2.2.2. 国际教育学院：对接境外顶级资源，借助南广品牌效应及目标客群 . 16 2.2.3. 继续教育学院： 2019 年获批快速爬坡，培养优质传媒人才打造网红孵化基地 . 20 2.3. 发力艺考考训，打造第二增长极 . 22 2.3.1. 英皇南广落地， 携手顶级资源，打造头部品质 . 22 2.3.2. 艺考培训约 500 亿市场，竞争分散具备整合空间 . 25 2.3.2.1. 艺术类招生人数逐年扩大，录取人数占比达 9.95% . 25 2.3.2.2. 高客单价、高参培率， 500 亿元市场规模可期 . 26 2.3.2.3. 行业分散各具特色，具备整合空间 . 27 2.4. 电视剧发展规划清晰，账期短，平稳运营 . 30 图表目录 图 1： 16/17 学年至 19/20 学年南广学院报考人数、招生人数及招录比 . 5 图 2：南广学院 . 7 图 3：南广学院 . 7 图 4：中国传媒大学南方学院生师比情况 . 8 图 5：华夏视听影视作品 . 9 图 6： 2019 年营业收入增长 102.86%至 7.47 亿元 . 10 图 7：华夏视听高等教育业务营收加速增长 . 11 图 8：华夏视听销售成本 . 11 图 9：华夏视听销售成本占比变动 . 11 图 10：华夏视听销售费用率及管理费用率 . 12 图 11： 2016-2019H1 华夏视听传媒集团影视制作业务毛利率 . 12 图 12：华夏视听毛利及调后净利 . 13 图 13：华夏视听毛利率及净利率 . 13 图 14：华夏视听 经营活动产生的现金流净额 . 13 图 15：华夏视听现金及现金等价物 . 13 图 16：上海视觉艺术学院 2020 年招生简章显示，其艺术类（含美术类）专业学费为 5 万元 /人 /年 . 14 图 17：北京电影学院现代创意媒体学院 2020 年本科招生简章，学费基本在 5 万元 /人 /年以上 . 14 海外行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图 18：中国传媒大学南广学院国际学院是中国教育部留学服务中心签署双向协议的战略合作伙伴 . 16 图 19：联合学制：国际本科 2+2/3 学制 （国内阶段 2 年 +国外 2/3 年） . 16 图 20：国际教育学院师资力量 . 18 图 21：国际教育学院大师课堂 . 18 图 22：继续教育学院相关证书 . 21 图 23：英皇娱乐为亚洲著名娱乐品牌，在音乐制作及发行、电影制作及发行、艺人管理及演艺培训有着丰富的经验。 . 22 图 24：英皇南广演艺学院合作平台 . 24 图 25：艺术类专业考生需参加联考和校考 . 25 图 26：艺术类专业占本科录取人数的 9.95% . 26 图 27： 2019 年仅美术专业联考生人数就达到了 56.25 万人 . 26 图 28：高考人数相对稳定， 2019 年共 1031 万人 . 27 图 29：客单价高，覆盖备考全流程的班型价格可高至 10 万元以上 . 27 图 30：艺考培训机构数逐年增加，行业集中度较低 . 28 图 31：微力量进军综艺及影视剧制作 . 28 图 32：大多数艺考生通过熟人推荐选择培训机构，行业的口碑效应明显 . 29 图 33：电视剧制作行业产业链 . 30 图 34：华夏视听知名电视剧及节目 . 32 表 1：华夏视听主要业务里程碑 . 5 表 2：中国民办传媒及艺术高等教育五强（按 2018/19 学年在校学生计） . 6 表 3：本科课程在读学生资料 . 7 表 4：国际预科课程及继续教育课程的在读学 生人数 . 9 表 5：公司运营中国传媒大学南广学院，专注于传媒和艺术相关专业。下表载列相关学年本科课程学习的在读学生人数及学费 . 14 表 6：我们预计未来学校普通本科在校生人数或有年化 5%左右的小幅增长，同时增长较高. 15 表 7：国际预科课程及继续教育课程的在读学生人数 . 19 表 8：南京传媒学院继 续教育课程的在读学生人数 . 21 表 9：公司有三部电视剧在往绩记录期间进行首播，即 2019 年湖南卫视及芒果卫视的封神等 . 30 表 10：此外，公司正在制作五部电视剧及三部适合在线观看的网络电影，其详情载列如下。. 31 表 11：在公司所有客户中，在线视频平台为公司重要的发行渠道， 2017 年及 19 年，产生的收入占影视制作业务总收入 98%以上 . 31 表 12： 2018 年至 2019 上半年，畅销电视剧市场五大制作公司（中国） . 32 海外行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 1. 华夏视听 教育 ： 艺术头部 IP， 艺校为体、艺培为翼 1.1. 旗下 南广学院已转设 ，国际教育 +继续教育学院开始运营 华夏视听依托传媒及表演艺术专业高等教育业务 以及 一流影视制作 两大支柱业务。 公司创始人蒲树林 1998 年创办华夏视听，创立之初就从事电视剧投资制作、电影投资制作、电视栏目制作、广播节目制作等业务。 2004 年华夏视听与中国传媒大学建立合作，在江苏省南京市创办 中国 传媒大学南广学院。 表 1：华夏视听主要业务里程碑 年份 事件 1999 华夏视听 第一 档 电视节目影视同期声在中国开播 2000、 2002、 2003 影视同期声三度荣获国家新闻出版广电总局颁发星光奖 2003 首部电视剧射雕英雄传开播 ， 获新浪 2003 年年度人气电视剧金奖 2004 与中国传媒大学建立了合作，在江苏省南京市创办中国传媒大学南广学院 2004 天龙八部开播并获得第 22 届中国电视金鹰奖长篇连续剧（优秀奖） 2005 华夏视听在中国成立 2007 京华烟云入围第 26 届中国电视剧飞天奖优秀长篇电视剧提名 2012 华夏视听 通过投资中国电影一夜惊喜进入电影制作行业 2015 南广学院获中国大学校友会评为中国全国独立学院十强，并在全国独立艺术学院中排名第一；南广学院毕业生的就业竞争力指数在中国江苏省所有独立学院中连续六年排名第一 2017 在传媒大学南广学院内部成立电竞学校，并开始在中国提供首批电竞相关学位；与爱奇艺联合成立内容研究及创新中心 2019 南广学院 的播音与主持艺术及广播电视编导专业获中国江苏省教育厅认定为一流本科专业；开始在表演艺术培训、人才培养和管理以及电视节目开发方面与英皇娱乐集团合作 资料来源： 公司招股书 、天风证券研究所 高等教育 华夏视听经营中国传媒大学南广学院（ 根据中国大学校友会的统计， 2019 年在中国传媒及艺术独立学院中排名第一） 是于 2004 年在江苏省南京市设立的一所独立学院，也是江苏省唯一一所传媒艺术类应用型大学 。 作为江苏省唯一一所传媒类应用型本科高校和国内传媒艺术应用型人才培养的重镇，南广学院为行业培养输送了 3 万多名毕业生。毕业生年均就业率达 99%以上，就业竞争力连续 6 年位居江苏同类院校首位。其中，涌现出一批以知名演员倪妮、白客等为代表的文艺新星，以“福布斯亚洲地区 30 岁以下商业领袖”郑超为代表一批创业明星校友，更有一大批优秀校友在央视等国家级媒体及知名文化传媒机构就业。 学校招生成绩常年位居全国艺术类院校前茅 ， 2017 年学校艺术类专业校考报名人数达5.8 万人、艺术类专业录取率达 4%， 15/16、 16/17、 17/18 及 18/19 学年，分别有 36589名、 36689 名、 52863 名及 58092 名学生参加艺术入学考试 。 2019/2020 学年超过 6.3 万名申请人角逐进入旗下大学，而最终仅 4.3%录取。 中国传媒大学南广学院已发展为中国专注于提供广播、电台及电视新闻以及艺术设计等一系列传媒及艺术学位课程的最大大学之一。 15/16、 16/17、 17/18 及 18/19 学年 旗下大学分别有 3141 名、 3229 名、 3340 名及 3354名毕业生，初始就业率分别为 93.0%、 92.7%、 93.0%及 86.2%。 图 1： 16/17 学年至 19/20 学年南广学院报考人数、招生人数及招录比 海外行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 资料来源： 公司招股书 ， 天风证券研究所 表 2： 中国民办传媒及艺术高等教育五强（按 2018/19 学年在校学生计） 排名 机构 传媒及艺术专业学生 （万人） 市场份额 1 学校 A 2.42 5% 2 南广学院 1.27 2% 3 学校 B 1.19 2% 4 学校 C 1.18 2% 5 学校 D 1.14 2% 五强 7.19 14% 合计 51.98 100% 资料来源：公司招股书、天风证券研究所 学校位于国家高新技术产业园南京江宁大学城内， 倚卧国家 AAAA 级旅游景区 方山国家地质公园南麓，临近上秦淮湿地生态公园。 大学占用总地盘面积约 705,300 平方米的三幅土地。 拥有国内高校面积最大的两万多平方米的观光草坪、江苏高校规模最大的四万余平方米的连体图书馆、气势宏大的教学楼群、露天剧场与学生活动中心，是集求学研习、艺术展演、传媒实践为一体的园林式校园。学校建设了国内高校首家全媒体演播馆、电竞实验室等一大批专业级教学实践设施，办学固定资产总值累计达 10 亿元以上。 学 校构建了在长三角地区同领域类别最齐全的学科专业群，围绕“文、艺、工、管、经”相关学科，开设了与文化传媒与艺术业态紧密对接的 49 个专业，有效填补江苏高校相关学科空白。 现设有播音主持艺术学院、广播电视学院、新闻传播学院、国际传播学院、摄影学院、戏剧影视学院、美术与设计学院、动画与数字艺术学院、文化管理学院、传媒技术学院、电竞学院等 11 个二级学院及思政与基础教学部、国际教育学院、培训中心及中国传媒大学远程与继续教育学院南广分院等机构。 其中，播音与主持艺术专业为国内同类高校六星级专业和江苏省该领域唯一一个省级重点 建设专业。 2017 年，我校在国内高校率先发起开设艺术与科技专业，并下设电子竞技分析、用户体验分析、交互设计与分析等新兴方向；同年创办国内本科院校第一所电竞学院。 学校重视培育集教学、学术和创作实践三位一体的复合型师资队伍，学界业界专家学者云集。 拥有美国迪士尼动画总监黄珉、狮子王导演 Rob Minkoff 、“百老汇华裔第一人”、千人计划王洛勇、香港英皇金牌经纪人霍汶希、台湾华视董事长赵雅丽、北京奥运开闭幕式总摄影师林毅、央视著名主持人白岩松等一大批国内外传媒与艺术领域的知名专家、学者担任兼职和客座教授 。其中，多名教师入选江苏省“青蓝工程”中青年学科带头3668952863 58092631762324 2524 2360 269415.820.924.6 23.505101520253001000020000300004000050000600007000016/17学年 17/18学年 18/19学年 19/20学年报考人数（人） 录取人数（人） 报录比海外行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 人、中青年教学骨干。教师取得百余项省部级以上科研成果。 图 2： 南广学院 图 3： 南广学院 资料来源： 学院官网， 天风证券研究所 资料来源： 学院官网， 天风证券研究所 学院 师生创新实践氛围活跃，在国内外各类专业赛事、交流活动中屡创佳绩，摘获省级以上奖项 1000 余项。 包括 Telly 国际广告节、戛纳国际电影节短片角、法国飞帕电视节、“五个一”工程奖、中国话剧金狮奖、香港国际电影节、中国纪录片国际选片会、世界小姐大赛等具有行业影响力的专业赛事。毕业生年均就业率达 99%以上，遍布国内外主流媒体、新兴媒体及文化艺术机构，毕业生受到用人单位广泛好评。据江苏省教育厅委托第三方数 据调查机构 麦 可思公司进行的高校毕业生就业情况跟踪调查显示，学 校毕业生就业竞争力等多项指标连续 6 年位居江苏同类院校首位。一大批优秀毕业生已登上了传媒与文化艺术高层次舞台。 (1) 本科课程 自开始运营以来， 中国传媒大学南广学院 取得稳步增长。 截至 2019 年 10 月 31日，中国传媒大学南广学院约有 1.43 万名本科生， 表 3：本科课程在读学生资料 2016/2017 2017/2018 2018/2019 2019/2020 四年制本科课程在读学生 11,548 11,872 12,346 12,930 两年制专升本课程在读学生 920 1,136 1,169 1,326 在读学生总数 12,468 13,008 13,515 14,256 学校容量 12,800 13,216 14,204 14,804 学校使用率 97.4% 98.4% 95.1% 96.3% 资料来源： 公司招股书 、天风证券研究所 中国传媒大学南广学院现已完成转设，更名 南京传媒学院 ，开启发展新征程。 根据学院公告，根据教育部关于同意中国传媒大学南广学院转设为南京传媒学院的函、省政府关于中国传媒大学南广学院转设为南京传媒学院的通知，学校经依法审批转设为南京传媒学院，自此启用南京传媒学院校名，同时不再保留中国传媒大学南广学院的建制。 根据学校与原举办校 的终止合作办学协议，中国传媒大学将继续在科研、教学、师资等方面支持南京传媒学院的办学发展。 转设是学校发展进程中重要里程碑。转设后南京传媒学院由独立学院升格为独立设置海外行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 的普通本科高校，将在专业建设、招生计划、人才师资引进和培育、科研创作项目申报、拓展研究生教育、产教合作、国际交流等方面得到更多的政策支持。