新基建专题之一：IaaS快速成长.pdf

计算机 行业专题 报告 请务 必阅读正文之后的免责声明 渤海 证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 24 Table_MainInfo 新基建 专题 之一 ： IaaS 快速 成 长 计算机行业专题报告 专题研究小组成员 ： 徐中华 ，张源 2020 年 5 月 19 日 Table_Summary 云计算蓬勃发展， IaaS 增长显著 根据中国信息通信研究院的数据显示， 2018 年我国云计算整体规模达到968.2 亿元，增速 39.2%。 根据 IDC 发布的报告显示， 中国公有云 Iaas+Paas行业前五的市占率从 2018H2 的 73.6%增加到 2019H2 的 76.2%，行业的集中度进一步提升。其中阿里云的市占率超过 40%，在 行业中处于一枝独秀的地位。 阿里巴巴云计算和互联网基础设施的收入从 2015 年的 30 亿元快速增长到了 2018 年的 247 亿元，而 2019 年前三季度达到了 278 亿元，同比增长率达 64%。 腾讯云发展迅速， 2018 年云计算收入 91 亿元， 2019 年达 到170 亿元，增速 87%，而腾讯的整体资本支出在 2019 年达到了 570 亿元。根据 Canalys 发布数据， 2019 年全球云计算支出增加 37.6%，达到 1071 亿美元，而阿里云占比仅为 4.9%，与排在第一的 AWS 差距巨大。从全球来看，Top4 的集中度进一步提升，从 2018 年的 55.2%提升到了 2019 年的 59.9%。因此，基于国内云计算产业的现状，参照美国的云计算行业发展进程，仍有巨大的发展空间。 IaaS 快速发展， 服务器需求增加 云计算厂商的快速增长，也将带来了对服务器需求的增长。 根据 IDC 数据，2019全年， 市场规模为 1226亿元，同比增长 2.9%， 2019Q4出货量为 939,934台，同比增长 5.1%。 在中国 x86 服务器出货量份额中，浪潮的占有率从 2018年的 24.5%提升到了 2019 年的 28.7%。 而根据 IDC 报告，中国 2019 年人工智能基础架构市场规模达到 20.9 亿美元， 同比增长 58.7%。其中 GPU 服务器占据 96.1%的市场份额，浪潮的市场份额 超过了一半，达到了 50.7%。 投资建议 云计算行业的快速发展 ，推动 Iaas 不断进步 ， 推荐关注浪潮信息 (000977)、紫光股份 (000938)和优刻得 (688158)。 浪潮信息具备全栈技术开发能力，硬件方面具备从芯片（ AI 芯片、 CPU 间高速互联芯片）、板卡、部件、整机到平台软件（ AIStation）的全方位开发能力 ，其服务器出货量 位居中国第一 ，全球第三 ； 紫光股份 在 IT 基础设施，即网络、服务器和存储领域具有深厚的技术积累 ，产品在行业 中具有很强的 竞争力 ，市场排名领先 ； 优刻得是国内领 先的中立第三方 云计算服务商，依托全球 32 个可用区以及国内线下服务站，公司已为上万家企业级客户提供云服务支持 ，公司 通过公有云、私有云、混合云三种模式为用户提供服务 。 风险提示 云计算行业需求就有不确定性，公有云发展速度不及预期等。 行业研究 证券研究报告 专题报告 Table_IndTeam 专题 研究小组 徐中华 SACNo:S1150518070003 010-68104898 xuzhbhzq Table_Contactor 助理 分析师 张源 SAC No： S1150118080012 zhangyuan3337bhzq Table_IndInvest 子行业评级 软件 看好 硬件 看好 Table_StkSuggest 重点品种 推荐 优刻得 增持 浪潮信息 增持 紫光股份 增持 计算机 行业专题 报告 请务必阅读正文之后的免责 声明 2 of 24 目 录 1.云计算蓬勃发展， IaaS 增长显著 . 5 1.1 云计算蓬勃发展， IaaS 增长显著 . 5 1.2 IaaS 快速发展， 服务器需求增加 . 9 2.重点公司 . 12 2.1 浪潮信息 . 12 2.2 紫光股份 . 15 2.3 优刻得 . 18 3.风险提 示 . 21 计算机 行业专题 报告 请务必阅读正文之后的免责 声明 3 of 24 图 目 录 图 1：中国云市场规模及增长率 . 5 图 2：中国公有云市场规模及增长率 . 6 图 3：中国公有云市场结构分布 . 6 图 4：中国私有云市场规模及增长率 . 6 图 5： 2018 年中国私有云市场结构分布 . 6 图 6： 2018H2 中国公有云 Iaas+Paas 厂商市占率 . 7 图 7： 2019H2 中国公有云 Iaas+Paas 厂商市占率 . 7 图 8：阿里巴巴云计算和互联网基础设施收入和增速 . 7 图 9：阿里巴巴资本支出 . 7 图 10：阿里云智能融合生态战略 . 8 图 11：腾讯云计算和 收入和增速 . 8 图 12：腾讯资本支出 . 8 图 13：腾讯云 C2B2C 战略布局 . 8 图 14：中美云计算发展对比图 . 9 图 15： 2018 年主要厂商的云计算板 块收入市占率 . 9 图 16： 2019 年主要厂商的云计算板块收入市占率 . 9 图 17：中国 X86 服务器整体市场规模 (出货量 ) . 10 图 18： 2018 年中国 x86 服务器厂商市场份额 (出货量 ) . 10 图 19： 2019 年中国 x86 服务器厂商市场份额 (出货量 ) . 10 图 20： 2019 年中国 AI 服务器厂商市场份额 . 11 图 21： Intel 数据中心收入及增速 . 11 图 22： 2016-2020Q1 浪潮信息营业收入及增长率 . 13 图 23： 2016-2020Q1 浪潮信息净利润及增长率 . 13 图 24： 浪潮信息 2016-2020Q1 毛利率和净利率 . 13 图 25： 浪潮信息 2016-2020Q1 四费及占营收比重 . 13 图 26： 2016-2020Q1 年浪潮的研发支出及占营收比重 . 16 图 27： 浪潮信息 2016-2019 研发人员数量及占比 . 16 图 28： 紫光股份 2016-2020Q1 营业收入及增长率 . 16 图 29： 紫光股份 2016-2020Q1 净利润及增长率 . 16 图 30： 紫光股份 2016-2020Q1 毛利率和净利率 . 17 图 31： 紫光股份 2016-2020Q1 四费及占营 收比重 . 17 图 32： 紫光股份 2016-2020Q1 研发支出及占营收比重 . 137 图 33： 紫光股份 2016-2019 研发人员数量及占比 . 13 图 34： 优刻得云产品示例 . 13 图 35： 优刻得 2016-2020Q1 营业收入及增长率 . 13 图 36： 优刻得 2016-2019 净利润及增长率 . 16 图 37： 优刻得 2016-2020Q1 毛利率和净利率 . 16 图 38： 优刻得 2016-2020Q1 四费及占营收比重 . 17 图 39： 优刻得 2016-2020Q1 研发支出及占营收比重 . 20 图 40： 优刻得 2016-2019 产品结构 . 20 计算机 行业专题 报告 请务必阅读正文之后的免责 声明 4 of 24 表 目 录 表 1：浪潮信息部分产品 . 12 表 2：紫光股份部分产品 . 15 计算机 行业专题 报告 请务必阅读正文之后的免责 声明 5 of 24 1.云计算蓬勃发展 ， IaaS 增长 显著 1.1 云计算蓬勃发展 ， IaaS 增长 显著 经过 10 多 年的 发展 ，云计算 产业在 数字经济时代已经渗透进入了 各行 各业 ， 形成了 完整的生态系统，构建了从芯片到终端用 户的全产业链条。 公有云的出现 源于亚马逊 庞大复杂 的电商业务 ， 传统 IT 系统 支撑 困难 且价格 高企 ， 因此 投资 巨资 自行开发 云计算 系统在满足 IT 系统的使用 ， 后续 向外 出 租云 计算 服务 ， 自此以后， 云计算行业兴起并蓬勃发展 。 在 国内 ， 2009 年阿里云成立 拉来了 我国云计算 市场 的序幕 ，随 着阿里云技术的逐步成熟和效益 逐渐显现 ， 互联网巨头纷纷入局 ， 同时 独立云厂商 相继成立， 国内云 计算 行业 呈现日 新月异 的局面 。 根据中 国信息 通信研究院的数据显 示 ， 2018 年我国云计算整体规模达到 968.2亿元 ，增速 39.2%。 图 1： 中国 云市场规模 及增长率 资料来源： 信通院 ， 渤海 证券 2018 年 中国 公有云规 模 437 亿元 ， 预计 到 2022 年 公有云市场 仍 将保持 快 速增长态势，到 2022 年 公有云 市场规模将 达到 1731 亿元。 而在公有云 中 ， Iaas 占据主要部分 ， 在 2018 年达到了 270.4 亿元 ，占比达到 61.8%。 计算机 行业专题 报告 请务必阅读正文之后的免责 声明 6 of 24 图 2： 中国公 有 云市 场规 模 及增长率 图 3： 中国 公有云市场结构分布 资料来源： 信通院 ， 渤海 证券 资料来源 ： 信通院 ， 渤海 证券 2018 年 中国私有云市场规模达 525 亿元 ，预计 未来几 年继续保持稳定增长 ，到2022 年市场规模达到 1172 亿元 。在私有云中 ， 硬件市场 规模占据主要部分 ， 2018年达到 371 亿元 ，占比 70.6%。 图 4： 中国 私 有云市场规模 及增长率 图 5： 2018 年 中国 私 有云市场结构分布 资料 来源 ： 信通院 ， 渤海 证券 资料来源： 信通院 ， 渤海 证券 随着云计算 产业的迅速 发展 ，已经成为了 新型的信息基础设施 。 行业领先公司的云服务收入和资本开支均进入了快速增长阶段 。 根据 IDC 发布的 报告显示 ， 2019 下半年中 国公有云服 务整体 市场规模（ IaaS/PaaS/SaaS） 达 到 69.6 亿美元 ， 中国公有云 Iaas+Paas 行业前五的市占率从 2018H2 的 73.6%增加到 2019H2 的 76.2%， 行业 的集中度进一步提升 。 其中阿里云的市占率超过 40%，在行业中处于一枝独秀的 地 位 。 计算机 行业专题 报告 请务必阅读正文之后的免责 声明 7 of 24 图 6： 2018H2 中国公有云 Iaas+Paas 厂商市占率 图 7： 2019H2 中国公有云 Iaas+Paas 厂商市占率 资料来源： IDC， 渤海 证券 资料来源： IDC， 渤海 证券 阿里云创立于 2009 年，是全球领先的云计算及人工智能科技公司，为 200 多个国家和地区的企业、开发者和政府机构提供服务 。 阿里巴巴云计算和互联网基础设施的收入从 2015 年的 30 亿元快速增长到了 2018 年的 247 亿元，而 2019 年前三季度达到了 278 亿元，同比增长率达 64%。 阿里巴巴的资本支出在 2018 年达到了 496 亿元 。 目前 ， 阿里云在全球 21 个地域开放了 63 个可用区 ，付费用户超过 100 万 。 图 8： 阿里巴巴 云计算和互联网基础设施 收入和增速 图 9： 阿里巴巴资本支出 资料来源： Wind， 渤海 证券 资料来源： Wind， 渤海 证券 2019 阿里云峰会 上 ， 阿里云智能总裁张建锋首次对外阐述了阿里云战略加速的“四级火箭”：达摩院加持的云、数据智能的云、最佳实践的云和被集 成的云，从技术、产品、商业 和生态层面 上明确阿里 云战略 ， 明确“不做 SaaS， 被集 成”的业务边界， 将重心回归至底层技术、数据模块、服务支持；再通过合作伙伴的业务集 成与渠道下沉 。 计算机 行业专题 报告 请务必阅读正文之后的免责 声明 8 of 24 图 10： 阿里云智能融合生态战略 资料来源： 艾瑞咨询 ， 渤海 证券 近几年 ，腾讯云 发 展 迅速 ， 2018 年云 计算 收入 91 亿元 ， 2019 年达到 170 亿元 ，增速 87%， 而腾讯的整体资本支出在 2019 年达到了 570 亿元 。 图 11： 腾讯云 计算和 收入和增速 图 12： 腾 讯 资本支出 资料来源： Wind， 渤海 证券 资料来源： Wind， 渤海 证券 腾讯云是腾讯基于 QQ、微信、游戏等海量业务 发展起来的 。 图 13： 腾讯云 C2B2C 战略布局 资料来源： 艾瑞咨询 ， 渤海 证券 计算机 行业专题 报告 请务必阅读正文之后的免责 声明 9 of 24 尽管国内的云计算产业发展迅速 ， 但 和 美国比 ，还是存在显著的 差距 。 图 14： 中美云计算发展对比图 资料来源： 阿里研究院 ， 渤海 证券 根据 Canalys 发布 数据 ， 2019 年全球云计算支出 增加 37.6%，达到 1071 亿美元 ，而阿里云占比仅为 4.9%，与排在第一的 AWS 差距 巨大 。 从全球来看 ， Top4 的集中度进一步提升 ，从 2018 年的 55.2%提升到了 2019 年的 59.9%。 因 此 ，基于国内云计算 产业 的 现状 ， 参照美国的云计算行业发展进程 ，仍有巨大的发展空间 。 图 15： 2018 年主要 厂商的 云计算板块 收入 市占率 图 16： 2019 年主要厂商的云计算板块收 入 市占 率 资料来源： Canalys， 渤海 证券 资料来源： Canalys， 渤海 证券 1.2 IaaS 快速发展 ， 服务器需 求增 加 云计算 厂商的快速增长 ，也 将 带来了 对服务器需求的增长 。 根据 IDC 数据 ， 2019全年，中国 X86 服务器市场出货量为 317.8 万 台，同比下滑 3.8%；市场规模为1226 亿元 ，同比增长 2.9%， 2019Q4 出货量为 939,934 台，同比增长 5.1%。 IDC预计， 中国 X86 服 务器 市 场未来几年需求 比较旺盛，在 2020-2024 年 复合增长计算机 行业专题 报告 请务必阅读正文之后的免责 声明 10 of 24 率将达到 9.1%。 图 17： 中国 X86 服务器整体 市场规模 (出货量 ) 资 料 来源： IDC， 渤海 证券 在中国 x86 服务 器出货量份额中， 浪潮 的占有率从 2018 年的 24.5%提升到了2019 年的 28.7%。 图 18： 2018 年 中国 x86 服务器 厂商 市场份额 (出货 量 ) 图 19： 2019 年 中国 x86 服务器 厂商 市场份额 (出货量 ) 资料来源： IDC， 渤海 证券 资料来源： IDC， 渤海 证券 而 根据 IDC 报告 ，中国 2019 年人工智能基础架构市场规模达到 20.9 亿美元，同比增长 58.7%。其中 GPU 服务器占据 96.1%的市场份额 ，浪潮的市场份额 超过了一 半 ， 达到了 50.7%。