特色小镇深度分析报告.pdf

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 未经许可，禁止转载 证券研究 报告 行业深度研究报告 餐饮旅游 特色小镇深度报告 春风桃李花开日 行业 评级 推荐 评级变动 维持 事 项 2016 年 7 月，住建部、发改委、财政部三部委联合下发 关于开展特色小镇培育工作的通知 ，发端于浙江省的“特色小镇”正式作为中国新型城镇化战略的重要路径开始在全国推广。 主要观点 1 特色小镇的定位和愿景 特色小（城）镇在在顶层设计中将担负两大重任：吸引、带动农民就地城镇化，疏解大城市中心城区人口。特色小镇能够作为创新平台推动产业结构调整，培育信息 、环保、健康、旅游、高端装备制造 等新兴产业，加速产业升级；特色小城镇则通过大型集团企业长期投资、吸引集聚特色产业、改造历史经典产业等方式推动产城融合、产城互利，改造、改进当前我国小城镇的面貌。 2主导部委的侧重点差异 住建部、 发改委两 部委主导特色小镇建设 。 发改委注重统筹区域的经济、社会各方面，对于经济较发达地区和经济较不发达地区有不同建设模式的考量；而住建部更注重依托当前具有良好基建、产业、人口基础的建制镇进行建设，侧重对存量的改革。 3特色小镇建设与 PPP 模式的配合 从 2014 年开始， PPP 逐步成为 地方政府建设基础设施和发展公共服务的重要路径 。目前财政部、发改委的 PPP 项目库分别已经入库 13554 个、15966 个项目，总投资分别达 16.3 万亿、 15.9 万亿元，其中财政部项目库落地率已 提升到 34.2%。 特色小镇配合 PPP 模式， 能够引入社会资本，利用杠杆撬动更大的投资量。在特色小镇长期 运营模式更加清晰， PPP 模式的价格回收、契约保障 、资本退出 等管理机制更加完善之后， PPP+特色小镇形成良性循环，能够为未来十年的 新型 城镇化发展提供强劲动力。 4 特色小镇建设面临的问题 目前来看， 中央财政对特色小镇尚无明确的直接支持 ，后续政策出台尚需观察； 地方 财政 支持资金体量有限。在 无风险 利率上行， PPP 逻辑 遇到 障碍时， 特色小镇建设的 引资困难 实际存在 。 此外 ， 特色小镇的盈利模式也尚处于探索阶段 ，运营期造血能力的缺失不利于社会资本 的 引入和退出 。 证券分析师：王薇娜 执业编号： S0360517040002 电话： 010-66500993 邮箱： wangweinahcyjs 公司名称及代码 评级 博物馆行业深度报告之二：旅游 PPP 模式下的博物馆小镇 2017-02-06 休闲服务 2016 年报及 17Q1 总结：桃柳扶春上远林 2017-05-03 餐饮旅游行业报告：世界遗产深度报告 造化钟神秀 2017-07-21 -9%0%8%17%16/08 16/10 16/12 17/02 17/04 17/062016-08-11 2017-08-10 沪深 300 餐饮旅游 相关研究报告 行业 表现对比图 (近 12 个月 ) 推荐公司及评级 证券分析师 行业 研究 餐饮旅游 2017年 08月 11 日 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 2 目 录 一、 特色小镇介绍 . 5 (一 ) 特色小镇的定义以及溯源 . 5 (二 ) 特色小镇在浙江省的发展 . 5 (三 ) 各省市的特色小镇相关规划与政策 . 6 二、 对特色小镇定位以及建设模式的解读 . 10 (一 ) 特色小镇的功能和愿景 . 10 (二 ) 住建部和发改委在顶层 设计上的差异 . 11 1 国家发展改革委员会的相关政策解读 . 11 2 住房和城乡建设部的相关政策解读 . 13 (三 ) 特色小镇与特 色小城镇的区别 . 14 1 特色小镇：产业升级的创新平台 . 14 2 特色小城镇：产城互利、产城融合 . 15 (四 ) 特色小镇案例分析 . 16 1 浙江模式：嘉善巧克力小镇 摸索市场，逐步成长 . 16 2 浙江经验的推广：江苏灵山拈花湾 . 18 三、 我国两批特色小镇名单相关分析 . 20 (一 ) 首批 127 个特色小镇的区域分布和产业类型分析 . 20 1. 区域分布 . 20 2. 产业类型 . 23 3. 其他重要影响因素 . 24 (二 ) 第二批特色小镇名单 . 25 四、 特色小镇的投资相关分析 . 27 (一 ) 规划导向：紧凑型规划 . 27 (二 ) PPP 为主导的投融资模式 . 27 1. 为什么必须是特色小镇 +PPP？ . 28 2. PPP 项目库现状 . 29 3. PPP 项目资产证券化情况 . 30 (三 ) 特色小镇面临的问 题 . 32 1. 政策问题：终身问责，金融收紧，财政支持力度较小 . 32 2. 盈利模式问题：小镇造血能力尚在探索 . 33 (四 ) 特色小镇 的投资案例分析 . 34 1. 乌镇雅园：养老小镇 . 34 2. 毕尔巴鄂古根海姆博物馆： PPP 模式下的博物馆小镇 . 34 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 3 图表目录 图表 1 特色小镇的培育要求 . 5 图表 2 浙江省的特色小镇概念发展历程 . 6 图表 3 2016 年各省市 GDP 排名 . 7 图表 4 华东地区 省级特色小镇相关指导政策 . 7 图表 5 西南地区省级特色小镇相关指导政策 . 8 图表 6 华北地区省级特色小镇相关指导政策 . 8 图表 7 华南地区省级特色小镇相关指导政策 . 8 图表 8 西北地区省级特色小镇相关指导政策 . 8 图表 9 各省市政策要点图解 . 10 图表 10 我国建国以来城镇化率示意图 . 10 图表 11 国 务院对特色小镇建设的愿景 . 11 图表 12 2016 年浙江省特色小镇思路 . 12 图表 13 2016 年贵州省特色小镇思路 . 12 图表 14 新农村综合体 . 12 图表 15 国家级创建名单 与浙江省级培育名单对比 . 13 图表 16 桐庐县特色小镇地图 . 13 图表 17 2015 年浙江省 37 个特色小镇评定结果 . 14 图表 18 横店影视城，秦皇宫 . 15 图表 19 横店影视城 . 15 图表 20 特色产业的培育类型 . 16 图表 21 巧克力甜蜜小镇 . 16 图表 22 歌斐颂巧克力小镇 . 16 图表 23 碧云花海农场 . 17 图表 24 云澜湾温泉 . 17 图表 25 嘉善巧克力甜蜜小镇发展历程 . 17 图表 26 嘉 善小镇经营效果 . 18 图表 27 拈花湾价格回收构成 . 19 图表 28 灵山股份 2016 年营业收入构成 . 19 图表 29 灵山股份 2014-2016 年营收、净利 . 20 图表 30 首批特色小镇名单 . 21 图表 31 首批 127 个特色小镇的省级区域分布 . 22 图表 32 首批 127 个特色小镇在各大区的分布数量 . 22 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 4 图表 33 首批 127 个特色小镇地形分布 . 23 图表 34 首批 127 个特色小镇类型 . 23 图表 35 首批 127 个特色小镇产业类型覆盖状况 . 24 图表 36 首批 127 个特色小镇类型分布情况 . 24 图表 37 首批 127 个特色小镇和城市的相对位置类型 . 25 图表 38 首批 127 个小镇 PPP 项目开展情况 . 25 图表 39 首批 127 个小镇购买市场服务情况 . 25 图表 40 两批特色小镇名单各省市数量 . 26 图表 41 第二批特色小镇名单 . 26 图表 42 PPP 相关政策文件 . 28 图表 43 特色小镇与 PPP 项目关系图示 . 29 图表 44 发改委与财政部在 PPP 发展上的分工 . 30 图表 45 财政部 PPP 项目库子目录层级 . 30 图表 46 10Y 国债收益率曲线 . 31 图表 47 PPP 项目资产证券化案例 . 31 图表 48 地 方政府对特色小镇资金来源的相关政策 . 32 图表 49 银行对特色小镇的支持政策 . 33 图表 50 时光贵州情况简介 . 33 图表 51 雅园规划图 . 34 图表 52 雅园建筑风格 . 34 图表 53 纽约古根海姆博物馆 . 35 图表 54 毕尔巴鄂古根海姆博物馆 . 35 图表 55 巴斯克自治区外国访客过夜数量 . 35 图表 56 古根海姆博物馆对毕尔巴鄂的影响 . 36 图表 57 毕尔巴鄂古根海姆博物馆成功因素 . 36 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 5 一、 特色小镇介绍 (一 ) 特色小镇的定义以及溯源 特色小镇的范畴可以扩展到特色小城镇 ，包括特色小镇、小城镇两种形态。前者重点关注特色产业，是不同于行政建制镇和产业园区的创新创业平台 这 是特色小镇的发源地浙江主要的小镇形态，也是发改委推广的特色小镇主要聚焦形态 ；后者是特色产业鲜明、具有一定人口和经济规模的建制镇 ， 住建部推广的特色小镇主要强调这 类 特征 。 特色 小镇 这一概念 2014 年 发 端于浙江 ， 2015 年底习近平总书记对浙江“特色小镇”建设做出重要批示，由 2016年 7 月 住房城乡建设部、国家发展改革委、财政部 下发 关于开展特色小镇培育工作的通知 在全国范围内掀起热潮。 在通知中，三部委提出了 产业、环境、文化、设施服务、 机制体制 5 个方向的培育要求 。 图表 1 特色小镇的培育要求 资料来源： 关于 开展特色小镇培育工作的通知 ， 华创证券 (二 ) 特色小镇 在浙江省的发展 特色 小镇的概念萌芽于浙江省 ，当地 在 2011 年前后就开始了特色产业的建设开发，如嘉善巧克力小镇，杭州阿里云创新基地。 2014 年 10 月 ，时任浙江省长李强调研考察了云栖小镇， 首次 提出“特色小镇” 。 自此，特色小镇结束了自发的探索阶段，开始处于较高的政府层级研究、出台的政策引导和保护之下。 2015 年 6 月到 2016 年 5 月，浙江省 先后公布了两批省级