超高清行业深度报告：5G催化+政策驱动，行业新一轮景气周期开启.pdf

Table_Summary 报告摘要： 超高清视频：5G技术+政策驱动，给整个产业链带来机遇 5G 重要应用，体验感全面提升。4K 超高清技术理论清晰度为高清的 2 倍，8K为高清的4倍，在亮度、色彩等方面全方位提升，给观众带来更好的体验感。 高层次政策驱动，整个产业链17-22年复合增速有望达到34.56%。超高清视频产业发展行动计划提出，到2022年4K频道供给能力大幅提升，并尝试8K制播。政策目标下，2022 年整个产业有望超 3 万亿，17-22 年复合增速有望达到34.56%，整个产业链的设备、内容等端带来升级换代的机遇。 编解码设备：4K普及带来新一轮景气周期，主要频道转化带来超百亿空间 需求端：新一轮景气周期开启，超百亿空间可期。清晰度等指标对编码技术、算力等提出更高的要求，带动了编码标准的提升，带来新一轮编解码设备采购的需求。根据高清普及的历史看，行业内主要公司收入有明显的提升。 主要频道转4K带来约137亿元增量，19-22年行业复合增速有望超30%。经测算，2020-2025 年央视、省级电视台及视频网站转 4K 的有望带来 137 亿元市场增量。19年行业规模9亿元左右，到2022年有望达到约27 亿元，19-22年复合增速有望达到31.42%。如果未来更多频道陆续转4K，市场空间将更加广阔。 供给端：行业集中度较高，关注参与央视及其他频道建设的主要厂商。一是国内厂商相对于国外厂商具有优势。二是央视等核心客户的主要供应商深耕行业多年，因此预计核心厂商将主要受益于新一轮景气周期的开启。 CA智能卡：到期更换+四代普及+DCAS建设落地，行业再迎新机遇 需求端：到期更换+四代普及+DCAS建设落地，景气度有望提升。第一，CA 智能卡寿命到期带来持续的需求。第二，国家积极推进四代机顶盒，四代机顶盒的特点是加密 DCAS 系统+高清化+国产化，因此其普及将带动 DCAS 需求提升。第三，国家层面招标已开始，DCAS 相关建设 2020 年后有望开始正式落地。根据测算，DCAS的普及有望给行业带来近90亿元市场空间，19年行业规模预计4亿元左右，22年有望达到约20亿元，复合增速达到 64.34%，行业景气度有望明显提升。 供给端：市场集中度较高，预计主要参与者将受益。永新视博、数码科技两家公司2017年市占率达到约80%，市场集中度较高。从2019年卫星直播中心相关公开招标来看，入围的只有永新视博、数码科技两家公司，因此预计未来领军公司是DCAS市场景气度提升的主要受益者。 投资建议 超高清视频将随5G普及而加速落地，给整个产业链带来机遇，央视等频道转4K，有望给编解码设备带来一个新的景气周期；多重因素催化下，特别是 2019 年招标落地的情况下，DCAS将加速普及，景气度有望提升。建议关注：数码科技、当虹科技、淳中科技。 风险提示 超高清频道建设不及预期，DCAS落地进度不及预期。 Table_Invest 推荐 维持评级 Table_QuotePic 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：强超廷 执业证号： S0100519020001 电话： 021-60876718 邮箱： qiangchaotingmszq 分析师：郭新宇 执业证号： S0100518120001 电话： 01085127654 邮箱： guoxinyumszq Table_docReport 相关研究 1.民生计算机周报 20200217：技术变革下产业趋势明确，持续关注 5G 应用端发展 2.行业专题报告：5G引领产业变革，掘金应用端长期机遇 -18%-6%6%18%29%19-03 19-05 19-07 19-09 19-11 20-01 20-03计算机 沪深300 Table_Title 计算机 行业研究/深度报告 5G催化+政策驱动，行业新一轮景气周期开启 民生计算机超高清行业深度报告 行业深度报告/计算机 2020年03月27日 Table_Page 深度研究/计算机 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 3 月 26 日 18A 19E 20E 18A 19E 20E 688039 当虹科技* 93.01 1.06 1.08 1.6 87.75 86.12 58.13 暂未评级 603516 淳中科技* 45.19 0.65 0.93 1.27 69.52 48.59 35.58 暂未评级 300079 数码科技* 5.07 0.06 0.05 0.14 84.50 101.40 36.21 暂未评级 资料来源：公司公告，民生证券研究院（注：标星公司 EPS来自 Wind一致性预期） Table_Page 深度研究/计算机 目录 一、超高清视频：5G重要应用之一，给整个产业链带来机遇. 4 （一）超高清：5G重要应用，国内加速发展 . 4 （二）政策驱动：高层次政策催化，2022年基本普及 . 7 （三）产业链：清晰度提升给整个产业链带来机遇，2022 年产业产值有望超 3 万亿 . 8 二、编解码设备：4K普及带来新一轮景气周期，超百亿空间可期. 11 （一）需求端：新一轮景气周期开启，19-22年复合增速有望超 30% . 11 （二）供给端：关注参与央视及其他频道建设的主要厂商 . 18 三、CA智能卡：到期更换+四代普及+DCAS建设落地，行业再迎新机遇 . 23 （一）需求端：到期更换+四代普及+DCAS建设落地，景气度有望提升 . 23 （二）供给端：市场集中度高，主要公司有望受益于行业景气度提升 . 26 四、投资建议 . 28 （一）当虹科技 . 28 （二）数码科技 . 28 （三）淳中科技 . 28 五、风险提示 . 29 插图目录 . 30 表格目录 . 30 Table_Page 深度研究/计算机 一、超高清视频：5G重要应用之一，给整个产业链带来机遇 （一）超高清：5G重要应用，国内加速发展 1. 超高清技术：清晰度等指标全面提升，国内已有频道落地 超高清技术是高清技术的延伸，清晰度有所提升。视频的清晰度的发展，是由标清-高清-超高清。高清技术分辨率为 19201080，约 200 万个像素，4K 技术则达到 38402160，约830 万个像素，像素数为高清的 4 倍，理论清晰度为高清的 2 倍。如果未来发展到 8K（76804320，约 3300万个像素点），则分辨率为高清的16 倍，理论清晰度为高清的 4 倍。超高清视频在亮度、色彩、帧率、色深等方面有着全方位的提升，给观众带来更好的体验感。 图 1：从高清到超高清的发展路线及相关的技术升级 资料来源：超高清视频标准化白皮书，民生证券研究院 仅提高分辨率并不能很好地表现对视觉效果的提升，还需要突破高帧率、高色深、宽色域、高动态范围、三维声等技术。具体来说，超高清给观众带来的好处有：清晰度大幅提升、观看视野更大、色域空间更广、高帧率、三维立体声等。 标清：分辨率1280720，约 30万个像素 高清：分辨率19201080，约 200 万个像素 超高清4K：分辨率38402160，约 830 万个像素 超高清8K：分辨率76804320，约 3300 万个像素点 Table_Page 深度研究/计算机 图 2：超高清技术特点 资料来源：超高清视频标准化白皮书，民生证券研究院 发展现状：国外起步较早，国内后起发力，目前已有相关频道落地。韩国等国在超高清领域布局较早，2014 年韩国正式开播 4K超高清频道 UMAX UHD，Netflix推出了超高清版本的纸牌屋和多部纪录片。 国内目前上线两个高清频道及多个高清节目转播，更多频道有待陆续转 4K超高清。在频道方面，2018 年 10 月中央电视总台 4K 超高清频道正式上线；广东省出台开展新数字家庭行动推动 4K 电视网络应用与产业发展的若干扶持政策（2017-2020 年），2017 年广东台综艺频道推出了全国首个省级电视 4K 超高清频道。在节目方面，中华人民共和国成立 70 周年大庆采取了 4K直播,并录制8K纪录片，同时视频网站纷纷发力，优酷、腾讯、爱奇艺等多个网站提供 4K 内容点播服务。 超高清给观众带来极为清晰的画面感受，清晰度大幅提高带来的画质改善非常明显 清晰度大幅提升 4K超高清电视的标准观看距离为 1.5 倍屏幕高度，8K超高清电视的观看距离为 0.75 倍屏幕，视野角度大幅提升，可以获得更好的临场感 观看视野更大 色域覆盖率达到 57.3%，而高清电视系统的色域覆盖率参数仅为 33.2% 色域空间更广 帧率 50/100/120Hz，相比高清的 50Hz 隔行扫描有了大幅提升 高帧率 三维声的声源除了能够在人耳高度的水平面定位之外，还可在其垂直面的任意位置进行定位，进一步提升了声场包围感 三维立体声 Table_Page 深度研究/计算机 表 1：国外超高清产业发展进展 时间 重要事件 2012 韩国电视台KBS、MBC、SBS和EBS使用66频道试播4K节目； 日本进行了超高清电视试播，其7680*4320分辨率随后经国际电联（ITU）推 荐成为国际超高清电视标准； 伦敦奥运会期间，BBC、NHK与OBS共同开展超高清节目直播及录制； 8月23日，国际电信联盟（ITU）发布了超高清电视国际标准：ITU-RBT.2020 2013 法国卫星运营商Eutelsat Communications推出了欧洲首个4K电视频道； 日本NHK在戛纳电影节展映全球首部8K电影短片珍馐美味，该片使用8K 分辨率拍摄、制作、放映； CES展会上，越来越多的厂商开始使用“超高清分辨率”（UHD）来取代“4K” 一词 2014 韩国正式开播4K超高清频道UMAX UHD，Netflix推出了超高清版本的纸牌屋和多部纪录片； 世界杯期间，NHK进行了8K卫星传输测试；BBC采用超高清格式转播了18 场比赛，包括半决赛和决赛； 日本发布超高清电视（4K/8K）发展路线图，提出2020年东京奥运会普及8K电视节目； 2015 首个全球性超高清国际频道Fashion One开播，信号覆盖欧洲、南美和北美。 美国超高清频道NASA UHD开播，该频道由和谐公司（Harmonic）负责制作，与美国航空航天局共同运营 2016 欧洲超高清电视标准（UHD-1 Phase 2）获得批准 2017 韩国地面广播商KBS、MBC和SBS在首尔都市圈开播4K超高清频道 2018 BBC播出首部以4K超高清HDR制作的纪录片蓝色星球2； NHK正式开播4K和8K卫星电视（BS）频道，其中BS8K是世界首个正式开播的8K频道 资料来源：易观，民生证券研究院 表 2：国内超高清产业发展进展 时间 重要事件 2014 3月，中国电子视像行业协会发布4K超高清终端显示技术规范； 8月，大连试播我国首个4K超高清频道 2016 7月，基于4K超高清标准制作的IPTV频道 “爱上4K”发布； 9月，湖南有线面向省内用户开播4K超高清频道 2017 5月，广东省制定4K电视网络与产业发展实施方案(2017-2020)； 7月，全国首个超高清内容制作生产基地在四川落户； 11月9日，国家新闻出版广电总局发布广电行业超高清电视(UHDTV) 行业标准GY/T307-2017超高清晰度电视系统节目制作和交换参数值； 12月，广东广电开播国内第一个省级电视4K超高清频道 2018 10月，央视CCTV-4K正式播出，是央视首个超高清电视频道 2019 2019年3月，工信部、国家广播电视总局、中央广播电视总台印发 超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年) 资料来源：易观，民生证券研究院 2. 5G重要应用：现有的4G 无法满足传输速率要求，5G将扮演更重要角色 4G已难以满足超高清视频传输速率等要求，5G有更好的承载能力。传输速率方面，4K 视频传输的传输速率至少为 50Mbps，8K 视频传输的传输速率至少为 48160Mbps，普遍需要135Mbps 以上的带宽保证传输质量。目前 4G 网络的传输速率峰值仅能达到 100Mbps，根据Table_Page 深度研究/计算机 不同地区、情况下，网络环境还可能存在下滑情况，已无法满足 8K 要求，4K 也难以保证持续的良好观看体验。而 5G 网络可提供数十 Gbps 的峰值速率，单用户体验速率达 0.1-1Gbps。 时延方面，4K 超高清视频要求往返时延（RTT）要小于 20ms，而 4G通常仅能做到 100ms左右。 表 3：4G、5G与超高清视频要求的对比 4G 5G 4K/8K超高清视频要求 传输速率 传输速率峰值仅能达到 100Mbps 数十 Gbps 的峰值速率，单用户体验速率达 0.1-1Gbps 4K 视频传输的传输速率至少为 1240Mbps，8K 视频传输的传输速率至少为 48160Mbps 往返时延（RTT） 30-50ms 1ms 4K 超高清视频要求要小于 20ms 资料来源：中国联通“5G+8K”技术白皮书，天极网，民生证券研究院 （二）政策驱动：高层次政策催化，2022年基本普及 工业和信息化部、广电总局、中央广电总台联合印发关于超高清视频产业发展行动计划（2019-2022 年）的通知，提出按照“4K 先行、兼顾 8K”的总体技术路线，到 2022 年我国超高清视频产业总体规模超过 4万亿元，4K产业生态体系基本完善，8K关键技术产品研发和产业化取得突破。 具体目标：2020年取得阶段性成果，到 2022年基本普及。超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）提出，2020年央视和部分省市开办 4K频道，2022 年4K频道供给能力大幅提升，并尝试 8K 制播。到 2022 年，8K 前端核心设备形成产业化能力，4K 电视终端全面普及，8K电视终端销量占电视总销量的比例超过 5%，4K频道供给能力大幅提升，有线电视网络升级改造和监测监管系统建设不断完善。 表 4：超高清视频产业发展行动计划中提出的政策目标 时间 专用设备产业化能力 4K/8k电视终端销量 产业标准体系 电视台等推进进度 节目制作能力 高清视频用户数 应用 2020 4K摄像机、监视器、切换台等采编播专用设备形成产业化能力 4K电视终端销量占电视总销量的比例超过40% 建立较为完善的超高清视频产业标准体系 中央广播电视总台和有条件的地方电视台开办4K频道，不少于5个省市的有线电视网络和IPTV平台开展4K直播频道传输业务和点播业务 超过1万小时/年 4K超高清视频用户数达1亿 在文教娱乐、安防监控、医疗健康、智能交通、工业制造等领域开展基于超高清视频的应用示范 编解码芯片等核心元器件取得突破，8K前端核心设备形成产业化能力 4K电视终端全面普及，8K电视终端销量占电视总销量的比例超过5% 4K频道供给能力大幅提升，开展北京冬奥会赛事节目8K制播试验 超过3万小时/年 超高清视频用户数达到2亿 在文教娱乐、安防监控、医疗健康、智能交通、工业制造等领域实现超高清视频的规模化应用 资料来源：超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年），民生证券研究院 Table_Page 深度研究/计算机 （三）产业链：清晰度提升给整个产业链带来机遇，2022年产业产值有望超3万亿 1. 产值上看，2022年整个产业产值有望超3万亿，17-22年复合增速有望达到34.56% 产业链分为视频生产设备、网络传输设备、终端呈现设备、核心元器件、平台服务、行业应用。根据中国电子信息产业发展研究院（赛迪研究院）电子信息产业研究所的2018 年中国超高清视频产业演进及投资价值白皮书，这六大环节，到2022年的产值占比分别为2.61%、7.38%、20.94%、8.28%、5.32%、55.47%。 2022年整个产业产值有望超 3 万亿，17-22年复合增速有望达到 34.56%。根据中国电子信息产业发展研究院（赛迪研究院）电子信息产业研究所的2018 年中国超高清视频产业演进及投资价值白皮书，2017 年国内超高清视频产业产值达到 7614.8亿元，到 2022 年有望达到 33596.9亿元，17-22年复合增速有望达到 34.56%。 图 3：超高清视频产业产值及增速 资料来源：赛迪研究院，民生证券研究院 产业链各个环节都迎来机遇。清晰度等指标的提升，给整个产业链的设备、产品、内容端带来升级换代的机遇，相关设备、产品有望大规模替换，更多内容有望被生产出来，相关市场景气度有望显著提升。按照2018 年中国超高清视频产业演进及投资价值白皮书，以视频生产设备、网络传输设备和终端呈现设备为例，2017-2022 年产值复合增速有望分别达到173.84%、109.73%和32.08%。 0%5%10%15%20%25%30%35%40%05000100001500020000250003000035000400002017 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E超高清视频产业产值（亿元） 增速（右轴） Table_Page 深度研究/计算机 表 5：超高清视频产业链各个环节产值及预计产值（亿元） 领域 细分环节 2017 2022 2022占比 视频生产设备 视频采集设备 0.5 120 0.37% 视频制作系统 2.5 430 1.32% 编码设备 1 119 0.37% 存储设备 1.5 178 0.55% 网络传输设备 有线电视传输设备 20 700 2.15% 互联网传输设备 39 1694 5.21% 终端呈现设备 电视 1360 5050 15.52% 机顶盒 297 600 1.84% 计算机设备 33 1144 3.52% 平板电脑 VR/AR 核心元器件 显示面板 163 1660 5.10% 芯片产品 - 1028 3.16% 平台服务、内容供给 集成服务 - 311 0.96% 内容服务 400 732 2.25% 分发服务 - 683 2.10% 安全服务 - 82 0.25% 行业应用 广播电视领域 - 12960 39.84% 文教娱乐领域 - 医疗健康领域 - 5040 15.49% 安防监控领域 - 智能交通领域 - 工业制造领域 - 资料来源：中国超高清视频产业发展白皮书（2018版），民生证券研究院 2. 受益方向上看，设备端率先受益，应用端多点开花 从超高清产业的建设来看，视频生产、网络传输、终端呈现、核心元器件、内容供给、行业应用几个环节都有望受益，1）生产、传输设备将率先受益：由于广电的频道将率先实现 4K清晰度，因此相关的采集、制作、编码、存储等设备有望率先释放需求。 2）内容端及终端设备将加速普及：一方面，在具备相关设备、播出能力后，超高清相关节目、内容将快速增加。另一方面，随着超高清节目的普及，相关电视、电脑等设备有望加速普及，同时，由于超高清与VR、AR等有较大的契合性，因此也有望带动相关设备普及。 3）行业应用预计将受益稍晚，但潜力较大：超高清与文教、医疗、安防、交通、工业及政府端服务都对超高清视频有着明显的需求。这些行业对超高清的需求，主要通过显控设备等载体，提升行业在具体业务运行方面的效果。 以政府等应用为例：在政府应用领域，超高清能够让智慧城市的运营方对城市内更多细节Table_Page 深度研究/计算机 进行准确度更高的监控。在企业应用领域，超高清视频技术与可应用于图像识别、工业可视化、机器人巡检、人机协作交互等场景。在医疗领域，在线会诊、远程医疗、内窥手术等场景下，对清晰度的要求将越来越高。在视频监控领域，超高清视频能在画面中呈现更多的细节特征， 分析者可以对视频内容进行更加精准的分析。 表 6：行业应用与超高清结合后，对行业效率的提升 行业应用 与超高清结合后，对行业的提升 政府应用 智慧城市的运营方对城市内更多细节进行准确度更高的监控 企业应用 以工业企业为例，智慧工厂的工业应用对相机的分辨率、视野范围等要求越来越高，包括缺陷检测、精密测量、3C 检测、读码应用等。这对工业相机提出更高的性能需求。 例如，读码应用受限于拍摄环境，基于面阵相机的物流、包装等多面读码系统已无法满足行业应用， 8K 工业线阵相机配合传送装置，仅需一定程度的缝隙，便可以实现多种条码识别。 医疗领域 随着互联网医疗的普及，在线会诊、远程医疗、内窥手术等场景下，对清晰度的要求将越来越高 视频监控领域 超高清视频能在画面中呈现更多的细节特征，更清晰、更准确地还原监控场景，同时还能实现对场景中车辆的车牌、行人人脸进行化的识别，以及实现对行人行为的侦测等智能分析应用。 资料来源：安防展览网，中国联通“5G 8K”技术白皮书，民生证券研究院整理