限塑令激发白卡产业链的投资机会.pdf

识别风险， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 Table_Page 深度分析 |轻工制造 证券研究报告 Table_Title 轻工制造行业 限塑令激发白卡产业链的投资机会 Table_Summary 核心观点 ： 新版限塑令收紧，覆盖范围扩大至外卖、电商等领域 。 2020 年 1 月 19日国家发改委、生态环境部出台进一步加强塑料污染治理的意见，按照 “禁限一批、替代循环一批、规范一批 ”的原则， 分时间、地域、步骤有序推进限制或禁止部分塑料制品的生产、销售和使用。 在各类替代品当中， 纸质替代品更胜一筹，其次是可降解塑料产品，最后是环保布袋 。 纸制包装废弃物易于处理，是环境友好型材质 ；可降解塑料袋降解及回收难度大，制造成本较高；环保布袋便利性不足，推广 应用存局限。 10%-30%替代率的假设下测算各类替代品的新增需求。 （ 1）纸袋： 我国每天使用塑料袋约 30 亿个 ，考虑政策分步骤进行影响替代节奏， 2022 年 有望 新增 365 亿 -730 亿个 白卡 纸袋需求，对应 58-117 万吨的白卡纸需求 。（ 2） 瓦楞纸箱 ： 根据新版限塑令要求， 快递包装 中合计占比 36.38%的 塑料袋和编制袋需要被替代。 以广发交运组对全国快递量的预测为基础 ， 测算得到 2022 年 有望 新增 37-112 亿个瓦楞纸箱需求，对应 114-341 万吨的箱板瓦楞纸需求 。 （ 3） 纸质餐盒： 2018 年外卖订单量达到 109.6 亿订单，平均每单消耗 3.27 个一次性塑料盒 ，假定合理订单量增速， 2022 年 有望新增 80-241 亿个外卖餐盒需求，对应24-72 万吨白卡纸需求 ；根据 餐饮业餐费收入 、 平均菜价 、剩余食物比例和打包率，估算得到 2022 年 有望新增 5.2-15.7 亿个餐厅打包盒需求，对应 1.6-4.7 万吨白卡纸需求 。 新版限塑令 促 使大量纸质包装替代塑料包装，拥有替代产能的包装企业市场空间广阔 ；以 2019 年行业产能和表观消费量为基础，测算发现现有白卡纸和箱板瓦楞纸行业产能存在无法满足 未来 新增需求的可能， 但实际上表观消费量逐年增加，若行业不追加产能，未来需求与产能之间的缺口或将更大，不排除阶段性供不应求导致白卡纸 /箱板瓦楞纸价格上涨的可能。 限塑令落实将利好拥有环保纸制品的包装企业以及上游造纸企业。包装： 行业龙头企业纷纷布局环保包装生产 ， 合兴包装拟在重庆建设 智能环保包装生产基地 ， 裕同科技拟在四川宜宾投建环保纸塑项目 ， 吉宏股份 拟在宁夏青铜峡布局环保包装生产业务。 造纸： 因环保趋严、 APP 拟收购博汇等原因白卡纸有望进入涨价行情 经过测算，我们认为若用浆成本保持不变，白卡纸价上涨 5%至含税价 6275.50 元 / 吨 ，假设 90%产能利用率 ，晨鸣纸业白卡纸业务预计可贡献 归母 净利润 12.16 亿元。 风险提示： 政策推行不及预期、下游需求增长不及预期、行业价格战激烈、纸制品替代品的替代率不及预期 、测算假设与真实情况存在出入 。 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-03-08 Table_PicQuote 相对市场表现 Table_Author 分析师： 赵中平 SAC 执证号： S0260516070005 SFC CE No. BND271 0755-23953620 zhaozhongpinggf Table_DocReport 相关研究： 家居新渠道专题 :疫情激发变革，决胜电商、 S2b2c 与零售标准化 2020-03-04 轻工制造行业 :轻工 8 大细分行业疫情下基本面如何演绎 2020-02-10 轻工制造：月观点 :直面前线，关注细分行业中长期成长逻辑 2020-02-04 Table_Contacts 联系人： 张兆函 zhangzhaohangf -13%-7%-1%5%11%17%03/19 05/19 07/19 09/19 11/19 01/20轻工制造 沪深 300识别风险， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 Table_PageText 深度分析 |轻工制造Table_impcom 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元 ) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元 /股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 裕同科技 002831.SZ CNY 25.62 2020/01/03 买入 38.50 1.21 1.54 21.17 16.64 14.29 11.35 16.4 17.5 太阳纸业 002078.SZ CNY 10.52 2019/10/28 买入 10.12 0.81 0.94 12.99 11.19 6.06 5.36 14.5 14.4 合兴包装 002228.SZ CNY 3.9 2019/09/01 买入 4.60 0.23 0.29 16.96 13.45 7.08 5.88 8.9 10.0 晨鸣纸业 01812.HK HKD 3.23 2019/10/26 买入 4.06 0.68 0.83 8.23 6.78 2.49 2.28 8.8 9.7 晨鸣纸业 000488.SZ CNY 5.02 2019/10/26 买入 5.49 0.61 0.74 8.23 6.78 2.49 2.28 8.8 9.7 数据来源： Wind、广发证券发展研究中心 备注 ：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 22 Table_PageText 深度分析 |轻工制造目录索引 投资逻辑 . 5 一、政策解读：新版限塑令收紧，覆盖范围扩 大至外卖、电商等领域 . 6 （一）旧版限塑令执行效果差，新业态的出现及罚则不足是重要原因 . 6 （二）新版限塑令分步骤推进，并扩大塑料制品适用范围 . 7 （三）国际掀起 “限塑 ”浪潮，多个国家政策严于中国 . 8 二、不可降解塑料制品替代方案的优劣比较 . 9 （一）纸制包装废弃物易于处理，是环境友好型材质 . 9 （二）可降解塑料袋降解及回收难度大，制造成本较高 . 9 （三）环保布袋便利性不足，推广应用存局限 . 9 三、新增纸质替代品的需求测算 . 10 （一）纸袋替代不可降解塑料袋： 2022 年新增 58 至 117 万吨白卡 /白板纸需求 . 10 （二）瓦楞纸箱替代塑料袋快递包装： 2022 年新增 114 至 341 万吨箱板瓦楞纸需求. 11 （三）纸质餐盒替代一次性塑料餐盒： 2022 年新增 26 至 77 万吨食品级白卡纸需求（外卖： 24.1 至 72.2 万吨；打包盒： 1.6 至 4.7 万吨） . 12 四、限塑令趋紧利好上游造纸及拥有环保产品 的包装企业 . 18 五、风险提示 . 20 识别风险， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 22 Table_PageText 深度分析 |轻工制造图表索引 图 1：厚度合格、 9 项标识完整的合规塑料袋 . 6 图 2：淘宝平台上违规售卖的超薄塑料袋 . 6 图 3： 2019 年中国超市 TOP5 企业市场份额情况 . 11 图 4：历年规模以上快递业务量 . 11 图 5： 2019 年我国快递包装材料种类统计 . 11 图 6： 2019Q1 头部快递企业市场份额情况， CR8 达到 76% . 12 图 7： 2015-2018 年中国互联网餐饮外卖市场订单量 . 13 图 8： 2015-2019 中国互联网餐饮外卖市场交易规模 . 13 图 9： 2015Q1-2018Q4 餐饮外卖市场客单价（元） . 13 图 10：社销餐饮收入及同比增长 . 13 图 11： 2018 年中国在线餐饮外卖平台一二线城市订单量份额分布 . 15 图 12：美团与饿了么推出的团标餐盒 . 15 图 13：历年白卡纸表观消费量（万吨） . 16 图 14：历年箱板纸和瓦楞纸表观消费量（万吨） . 16 表 1：进一步加强塑料污染治理的意见的主要内容列示 . 7 表 2：国外与限塑令相关的政策 . 8 表 3：纸袋替代塑料袋的需求测算 . 10 表 4：瓦楞纸箱替代塑料袋快递包装的需求测算 . 12 表 5：纸质餐盒替代一次性塑料餐盒的需求测算 . 14 表 6：纸制品替代塑料制品的需求量总结 . 15 表 7：新增白卡纸 /箱板纸需求对替代率的弹性测试 . 16 表 8：白卡纸 /箱板瓦楞纸行业及头部公司产能梳理（截至 2019 年） . 17 表 9：部分企业未来产能规划情况 . 17 表 10： 2019 年部分上市公司新投资环保包装项目产能梳理 . 18 表 11： 晨鸣纸业白卡纸吨净利润（元 /吨）对综合用浆成本 / 白卡纸价的弹性测试. 19 识别风险， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 22 Table_PageText 深度分析 |轻工制造投资逻辑 新版限塑令落地将来带一轮塑料制品替代品 的 新增需求。 2020年 1月 19日 国家发改委 、 生态环境部出台进一步加强塑料污染治理的意见 ，意见中对 电商、快递、外卖 等领域中塑料产品的 生产、销售和使用 作出更严格的规定 。 依照新版限塑令的规划，到 2025年： 集贸市场禁止使用不可降解塑料袋 ；地 级以上城市餐饮外卖领域不可降解一次性塑料餐具消耗强度下降 30%； 全国范围邮政快递网点禁止使用不可降解的塑料包装袋、塑料胶带、一次性塑料编织袋等 。在此情景下，各类更加环保的塑料制品替代品需求必然会增加。 综合考虑使用方便程度和环境友好程度 ， 纸质替代品更胜一筹 。 不可降解塑料制品的替代方案主要有环保布袋、纸袋等非塑制品和可降解购物袋。纸制包装易于腐化， 且目前有针 对纸质包装物的回收系统， 所以纸质替代品是较为环境友好型的替代选择。可降解塑料对降解环境要求苛刻，如 生物降解的塑料 仅 能在工业堆肥的环境下实现降解（必须长时间保持 50摄氏度以上的条件才能在 6个月之内完成降解），而在自然环境 中降解非常缓慢 ；同时可降解塑料产品在价格上缺乏竞争力。环保布袋虽然可以多次重复利用，但便利性不足，不适用于临时起意的消费。所以综合 使用方便 程度和环境友好程度 看，未来各类纸质替代品在限塑令逐步推广后将发挥更大作用。 新版限塑令促使大量纸质包装替代塑料包装，拥有替代产能的包装企业市场空间广阔；而 阶段性 的 供不应求 可能 导致白卡纸 /箱板瓦楞纸 价格上涨 。 假设 10%、20%、 30%的替代率 （白卡纸袋的替代率为 5%、 8%、 10%） ，测算得到纸质替代品在 2022年会带来 84-194万吨白卡纸新增需求； 124-372万吨箱板瓦楞纸新增需求。其中， （ 1）纸袋： 2022年 有望新增 365亿 -730亿个纸袋需求，对应 58至 117万吨白卡 /白板纸需求 。 （ 2）瓦楞纸箱： 2022年 有望新增 37-112亿个瓦楞纸箱需求，对应 114-341万吨的箱板瓦楞纸需求 。 （ 3）纸质餐盒： 2022年 有望新增 86亿 -257亿个纸质餐盒需求，对应 26至 77万吨食品级白卡纸需求。 以 2019年行业产能 和表观消费量为基础 ，不考虑未来新增投产，同时假设产能利用率 90%，则测算得到现有行业产能存在无法满足新增白卡纸 /箱板瓦楞纸 需求的可能 ，但实际上表观消费量逐年增加，若行业不追加产能，未来需求与产能之间的缺口或将更大，不排除阶段性供不应求导致白卡纸 /箱板瓦楞纸价格上涨的可能。 限塑令落实将利好拥有环保纸制品的包装企业以及上游造纸企业 。 环保要求逐渐由生产环节深化至生产资料，包 装行业 龙头企业 纷纷布局。 包装： （ 1） 合兴包装拟在重庆建设 智能环保包装生产基地 ， 建设完成后进一步释放中高端纸箱产能，进一步提升市场占有率。 （ 2） 裕同科技拟在四川宜宾投建环保纸塑项目， 达产后公司将为植物纤维餐具行业的领先厂商，可增厚公司收入。 （ 3） 吉宏股份 拟在宁夏青铜峡布局环保包装生产业务 ，该项目将 填补 公司 生产基地在西北地区的区域空白 ，扩大销售规模。 造纸 ： 环保加速执行 淘汰 小企业 以及 APP 拟收购博汇集团 使得 白卡纸行业集中度或将提升， 增强 龙头议价能力 ；同时 白卡纸包装需求增长催化 可能出现阶段性供不应求 ，白卡纸有望进入涨价行情 。通过测算 若用浆成本保持不变，白卡纸价上涨 5%至含税价 6275.50 元 / 吨，则 晨鸣纸业白卡纸吨净利可达 675.48元 / 吨 ， 2020 年晨鸣纸业共有 200 万吨白卡纸产能，假设产能利用率 90%， 预计可贡献 归母 净利润 12.16 亿元 。 识别风险， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 22 Table_PageText 深度分析 |轻工制造一、政策解读：新版限塑令收紧，覆盖范围扩大至外卖、电商等领域 我国每年都要消耗大量塑料购物袋，因过度使用及回收处理不到位等原因，造成了严重的“白色污染”问题。为建设资源节约型和环境友好型社会，国务院于2008年 1月 8日出台关于限制生产销售使用塑料购物袋的通知（下文简称“ 通知 ”），在全国范围内 禁止生产、销售、使用超薄塑料购物袋 ，并在所有超市、商场、集贸市场等商品零售场内 实行塑料购物袋有偿使用制度 。 2020年 1月19日 国家 发改委 、 生态环境部出台进一步加强塑料污染治理的意见（下文简称“意见”），综合考虑各地区、各领域实际情况下， 分时间、地域、步骤有序推进限制或禁止 部分塑料制品的生产、销售和使用。 （一） 旧版限塑令执行效果差，新业态的出现及罚则不足是重要原因 严格遵守限塑令各项规定的零售商比例小，执行效果不容乐观。 零废弃联盟在2018年围绕塑料袋收费、违规塑料袋销售等内容开展的调研显示， 1101家线下商品零售场所中严格遵守限塑令所有规定的门店仅占比 3.7%，其中不合规塑料袋（超薄塑料袋或标识不完整）占比 78%，遵守塑料袋收费政策 的门店占比 17%。 通知中规定的禁止范围仅限于厚度小于 0.025毫米的塑料购物袋，但随着互联网的兴起， 电商、快递、外卖逐渐成为塑料制品的消费大户，而他们并不在旧版限塑令的适用范围内 。 与此同时，因为执法成本高而处罚低，限塑令不足以威慑违规行为：以长春市为例，限塑令对个人处罚的最高额度为 200元，而抽检费用为每批次 600元， 处罚力度远低于违法收益及工商部门的执法成本。 图 1： 厚度合格、 9项标识完整的合规塑料袋 图 2： 淘宝平台上违规售卖的超薄塑料袋 数据来源： 零废弃联盟 、广发证券发展研究中心 数据来源： 淘宝网 、广发证券发展研究中心 识别风险， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 22 Table_PageText 深度分析 |轻工制造（ 二 ） 新版限塑令分步骤 推进 ，并扩大塑料制品适用范围 按照“禁限一批、替代循环一批、规范一批”的原则， 新版限塑令 分 2020年、 2022年、 2025年三个时间段，明确了加强塑料污染治理分阶段的任务目标 。意见中禁止生产和销售超薄塑料购物袋、超薄聚乙烯农用地膜；禁止以医疗废物为原料制造塑料制品；全面禁止废塑料进口；禁止生产和销售一次性发泡塑料餐具、一次性塑料棉签、含塑料微珠的日化产品。并对不可降解塑料袋、一次性塑料餐具、宾馆或酒店一次性塑料用品、快递塑料包装这四类塑料制品制定了分时间（ 2020年、 2022年、 2025年是三个时间节点）、地域和步骤，逐步实现限制或禁止使用的规划。 表 1： 进一步加强塑料污染治理的意见的主要内容列示 2020 年 2022 年 2025 年 禁止生产、销售的塑料制品 禁止生产和销售厚度小于 0.025 毫米的超薄塑料购物袋、厚度小于 0.01 毫米的聚乙烯农用地膜 禁止以医疗废物为原料制造塑料制品 全面禁止废塑料进口 - - 禁止生产和销售一次性发泡塑料餐具、一次性塑料棉签；禁止生产含塑料微珠的日化产品 禁止销售含塑料微珠的日化产品 - 禁止、限制使用的塑料制品 不可降解塑料袋 直辖市、省会城市、计划单列市城市建成区的商场、超市、药店、书店等场所以及餐饮打包外卖服务和各类展会活动，禁止使用不可降解塑料袋，集贸市场规范和限制使用不可降解塑料袋 实施范围扩大至全部地级以上城市建成区和沿海地区县城建成区 集贸市场禁止使用不可降解塑料袋。鼓励有条件的地方，在城乡结合部、乡镇和农村地区集市等场所停止使用不可降解塑料袋 一次性塑料餐具 全国范围餐饮行业禁止使用不可降解一次性塑料吸管 - - 地级以上城市建成区、景区景点的餐饮堂食服务，禁止使用不可降解一次性塑料餐具 县城建成区、景区景点餐饮堂食服务，禁止使用不可降解一次性塑料餐具 地级以上城市餐饮外卖领域不可降解一次性塑料餐具消耗强度下降 30% 宾馆、酒店一次性塑料用品 - 全国范围星级宾馆、酒店等场所不再主动提供一次性塑料用品 实施范围扩大至所有宾馆、酒店、民宿 快递塑料包装 - 北京、上海、江苏、浙江、福建、广东等省市的邮政快递网点，先行禁止使用不可降解的塑料包装袋、一次性塑料编织袋等，降低不可降解的塑料胶带使用量 全国范围邮政快递网点禁止使用不可降解的塑料包装袋、塑料胶带、一次性塑料编织袋等。 数据来源： 中华人民共和国国家发展改革委员会 、广发证券发展研究中心 意见并非全面遏制塑料制品的使用，而是对低端、环境不友好的塑料制品进行限制或禁止 ，目的在于建立健全塑料制品生产、流通、使用、回收处置等环节的管理制度，有力有序有效 地 治理塑料污染。 识别风险， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 22 Table_PageText 深度分析 |轻工制造（ 三 ） 国际掀起“限塑”浪潮，多个国家政策严于中国 据裕同科技 2019年中报， 截至 2019年 7月份，全球共计 127个国家和地区开始推行 “禁塑 ”政策。 出台限塑相关政策以期实现减少塑料废弃物污染是国际趋势， 智利、 澳大利亚、韩国等国家更是明确规定对违反限塑令的 商家 进行高额罚款。 表 2： 国外与限塑令相关的政策 欧盟 2021 年起禁止生产和销售一次性塑料制品，用纸、秸秆或可重复使用的硬塑料替代。单独收集塑料瓶，成员国的一次性塑料瓶回收率在 2025 年要达到 90%。 智利 2019 年 2 月 3 日起所有大型超市、商场不得提供免费或收费塑料袋， 违者最高罚款 370 美元 ;2020 年 8 月 3 日起实行全面“禁塑”。 法国 2018 年 9 月起各大市政公共机构逐渐禁止使用塑料吸管； 2020 年起全面禁用纯塑料的一次性餐具，用可降解袋和可堆肥袋进行替代。 澳大利亚 2018 年昆士兰州和西澳大利亚州禁止零售商提供一次性超薄塑料袋。昆士兰州规定零售商若违规， 可能面临最多 6300 澳元(折合人民币 3 万元 )的巨额罚款 。 加拿大 温哥华市规定 2019 年 6 月 1 日起禁止市内商家向顾客发放一次性塑料吸管、泡沫塑料杯和打包餐盒。 韩国 2019 年 1 月 1 日起，大卖场及店铺面积超过 165 平方米的超市将全面禁用一次性塑料袋， 违规商家将被处以最高 300 万韩元 (约合 2700 美元 )罚款 。 英国 2018 年 1 月，首相特蕾莎梅宣布将不遗余力地全面禁塑，会征收各种塑料制品税费、加大对可替换材料的研发，并计划2042 年前消除所有可避免的塑料垃圾。 数据来源： 南海网 、广发证券发展研究中心 识别风险， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 22 Table_PageText 深度分析 |轻工制造二 、 不可降解塑料制品替代方案的优劣比较 不可降解塑料制品的替代方案主要有环保布袋、纸袋等非塑制品和可降解购物袋。三种替代解决方案各有优劣，在综合考虑使用方便程度和环境友好程度的情况下， 我们认为纸质替代品更胜一筹，其次是可降解塑料产品，最后是环保布袋。 （一） 纸制包装废弃物易于处理，是环境友好型材质 在消费过程中，纸制包装易于腐化 ，如纸质餐具只要数月就可为环境消纳。除此以外，目前人们对纸质包装物的回收利用有系统性的方式，利用废纸制作再生纸可减少木材消耗，而纸箱可以反复使用。 （二） 可降解塑料袋降解及回收难度大，制造成本较高 市面上出售的部分可降解塑料塑料袋“伪”环保，自然条件下难降解 。 以“可降解石塑环保袋”为例：该种可降解塑料由聚乙烯添加碳酸钙填料制成，其分解后留下的 塑料粉尘 颗粒进入环境并不环保。即使是完全可生物降解的塑料，也只能在工业堆肥的环境下实现降解（必须长时间保持 50 摄氏度以上的条件才能在 6 个月之内完成降解），而在自然环境中降解非常缓慢。除此以外，目前公众对可降解塑料的认识有限，难以将可降解塑料袋和普通塑料袋分开投放，同时城市针对可降解塑料袋的回收处理体系缺乏，实际操作中可降解袋得不到降解，往往和普通塑料袋一同被填埋或焚烧。 目前可降解塑料由于受到技术水平的限制，生产成本较高，价格上缺乏竞争力。 以淘宝平台售卖的 3 款 30 只 /卷的 垃圾袋为例：可降解石塑环保垃圾袋售价34.9 元 /4 卷， PBAT 材质的合成生物降解环保垃圾袋售价 19.8 元 /卷；而不可降解的 PP 材质垃圾袋售价 12.8/10 卷。 （三） 环保布袋便利性不足，推广应用存局限 环保布袋可以长期反复使用，在环境友好程度上居于三种替代方案之首。但消费者并非会随身携带环保布袋，而环保布袋的售价较高通常在 10 元左右，针对临时起意的消费行为来说，环保布袋并不适用。 根据以上所述的三种替代品的优劣比较， 纸制替代品将在新版限塑政策落地后表现出更大优势，拉动一轮箱板瓦楞纸、白卡纸和环保包装的新增需求 。 识别风险， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 22 Table_PageText 深度分析 |轻工制造三 、 新增纸质替代品的需求测算 针对意见中限制或禁止的不可降解塑料袋、一次性塑料餐具和快递塑料包装，分别测算在 不同 替代率下 ， 2025年各类纸质替代品的新增需求。 （一） 纸袋替代不可降解塑料袋 ： 2022 年新增 58 至 117 万吨白卡 /白板纸需求 基本假设： 中国塑协塑料再生利用专业委员会数据 显示， 2018 年 我国每天使用塑料袋约30 亿个 ， 其中用于买菜的塑料袋达 10 亿个 。 假设未来塑料袋的日均消费量不变。 塑料袋的主要应用场景有超市和农贸市场，假设替代仅发生在受政策制约的领域，未受政策约束的部分没有替代。因直至 2025 年才开始执行 集贸市场禁止使用不可降解塑料袋 的政策，所以在 2022 年仅有 2/3 的塑料袋需要被替代 。 此外因 用白卡纸生产的纸袋较为高档，实际情况中更多使用牛皮卡纸袋，所以此处考虑 5%、 8%、10%替代率下新增 的 白卡纸需求量。 纸袋的规格 为 16g/个 。 测算逻辑： 每 日 塑料袋消耗数量 *365 天 =每年塑料袋消耗数量 每年塑料袋 消耗数量 *应政策规定需要被替代的比例 =需要被替代的塑料袋数 需要被替代的塑料袋数 *纸制品 替代率 *纸袋规格 =新增白卡 /白板纸需求量 表 3：纸 袋 替代 塑料袋 的需求测算 整体新增需求 2022 年 2025 年 需要被替代的塑料袋数量（亿个） 7300 10950 新增纸 袋 需求量（ 亿个） 5%替代率 365 548 8%替代率 584 876 10%替代率 730 1095 新增白卡纸需求量（万吨） 5%替代率 58 88 8%替代率 93 140 10%替代率 117 175 数据来源：广发证券发展研究中心 中国超市行业较为分散，在超市推广纸袋替代塑料袋需要完善配套政策以保障限塑令的 执行力度 。 因为国内超市区域性极强 ，超市行业集中度低， CR5 仅有27%左右 ,通过规范管理行业龙头企业行为对推进纸袋替代塑料袋作用有限，还需完善配套政策，如建立明确严格的奖惩机制，才能充分保障全国范围超市内的纸制品替代顺利推广。