2020全球IDC企业价值分析报告.pptx

,2020全球IDC企业价值分析报告,目录,第一章：中国IDC产业大发展在即：政策、商业模式、产业链、资 本投入等诸事具备,第二章：降成本维度：土地、建设、电力、带宽第三章：增收入维度：资源整合、运营效率、创新技术第四章：5G+数字化转型刺激流量爆发，IDC蓬勃发展带动行业玩家 第五章：未来增值定制化服务、散热技术成为爆点第六章：建议关注的标的 第七章：风险提示,5G+数字化 转型,流量爆发,IDC产业 高速成长,核心竞争力,全面而深厚的资源整合、 扩张能力,政策,土地,电,建设,带宽,资金及资本运作,精细化运营能力,灵活深入和前瞻的客户 服务能力,运营商,第三 方 IDC巨头,小型IDC 提供商,小型IDC 提供商,核心观点：全球IDC产业有望价值重估,5G与数字化转型将带来流量爆发，中国IDC产业大发展在即。IDC行业各类玩家共同做大产业蛋糕，分享行业红利。挖掘具有核心竞争力的IDC玩家，建议关注“三叉戟”优势。风险提示：IDC发展不及预期；政策不如预期；散热等最新IDC技术发展进入瓶颈。,图1：IDC产业成长传导底层逻辑（左），IDC绩优企业核心实力“三叉戟”（右）,图3：我们猜测中国IDC机柜数量(万个)与流量成正比,、，注：若解释变量系数0则正相关，反之负相关。,机柜数与流量正关联显著，IDC将迎第三次流量爆发拐点,IDC产业高速成长与流量爆发增长正相关，5G与数字化转型即将带来第三次流量爆发式增长。3G时期的智能机，4G时期的移动互联网实现了服务连接，5G+万物互联+AI将产生第三次流量爆发拐点。图2：预期全球流量将持续激增（EB），CAGR达23%图4：回归得出，机柜数与流量正相关（国内每增加1亿Gb流量，机柜数将增加1406个）,IDC产业强者恒强，各类玩家百花齐放，合力做大蛋糕,龙头恒强，新玩家也有出头日：有别于大多数行业，IDC各参与者可以共同做大产业蛋糕，分别切到自己的一块。,图7：中国IDC市场仍以运营商为主导，但中小玩家均保有一定市场空间,图5：全球IDC龙头Equinix估值及股价走势一路向上,图6：中国第三方IDC巨头宝信软件估值及股价走势强劲,9%,6,拥有核心竞争力“三叉戟”的IDC玩家方能行稳致远,本篇报告主要从资源能力的“收入-成本”方面进行详述，其他核心能力将在系列后续中详细分析。跑得快、行得远、长得大的优质IDC企业需要全面而深厚的资源获取、整合及扩张的能力：政策、土地、电、建设、带宽、资 金、资本运作等。图8：资源获取整合有效帮助IDC企业达到降本增收的效果,资金/人脉 优势,土地/带宽/能耗 指标获取能力 更强,采用新 技术,运维能力上升； 成本下降,上架率提升,口碑及规模效应 的建立,PUE下降,增收,降,本,机架数上升,第一章：中国IDC产业发展在即：政策、商业模式、 产业链、资本投入等诸事具备,1.1 IDC基础架构供应商位于产业链中游,硬件设备制造商,软件服务商,电信运营商,其他（土地、空调机柜、 散热设备、机架设备 等）,IDC基础架 构供应商,IDC服务商,基础电信运营商,云计算服务商,图9：IDC产业图谱上游,中游,下游,互联网企业,制造业企业,金融机构,政府部门,其他,数据中心转售 服务,云计算服务,IDC行业为互联网内容提供商（ICP）、企业、媒体和各类网站，提供大规模、高质量、安全可靠的专业化服务器托管、空间租 用、网络批发带宽以及ASP、EC等业务。目前，IDC增值业务在逐渐丰富。许多IDC企业在提供基础服务的同时，还提供网站加速服务、vpn服务、网络安全服务、代维 服务和数据存储等服务。比如域名注册、企业邮局、网站建设、网站加速、系统服务、Saas类服务、技术外包等。,随着互联网的普及和我国信息化建设的发展。无论是国民经济还是百姓生活 对信息技术的应用和依赖都日益广泛和深入，从服务提供方和用户方两端都 纷纷投入到巨资建设数据中心。数据中心行业经历了从小到大，优胜劣汰的 过程，作为重要的IT基础设施，数据中心迎来了快速发展的黄金期。,2000年前后,2004-2008年,2008年至今,互联网的发展和国民经济各主要行业的信息化建设日趋成熟，移动互联网、 云计算等新兴技术和商业模式不断涌现，数据中心的数量不断增加，规模不 断扩大。与此同时，行业内越发重视运营的效率和资源整合的能力，建设绿 色数据中心成为未来数据中心发展的方向。,数据中心的概念随互联网进入中国，第一次掀起了建设数据中心的热潮。但 是由于互联网在中国尚未普及，在用户数、内容、应用等各方面都存在明显 的局限性，用户对数据中心尚未产生有限需求。在2001 年的互联网泡沫破 灭之后，数据中心的发展很快进入蛰伏期。,1.2 回顾发展历程，中国IDC步入高速发展期,中国数据中心演进，经历了计算中心阶段（2000年前后）、信息中心阶段（2004-2008年）和服务中心阶段（2008年至今）。 5G 不仅在 To C 端实现更高流量的 AR/VR、高清直播等应用， To B端万物互联也将极大的增大数据流量。 其次，云 计算近年来高速增长，企业上云成为未来发展趋势，使得原本处在网络各个角落的数据进入数据中心，产生大量数据流量。因此，随着先进技术的融合发展，建设新一代数据中心不仅代表IT产业发展潮流，还反映了IT用户最迫切的核心需求。图10：中国IDC行业步入高速发展阶段,1.3 IDC现行计费模式，按需付费,传统数据中心的按时付费有很多缺点，如冗余维护/购机费、计费不清、浪费资源等；同时，用户需要更高的费用拓展他们的 需求。新模式的按需、按流量计费方式，改变了传统计费的格局，节省了大量资源。图11：IDC现行按需付费模式受益双方,1.4 国家政策扶持，引导IDC行业规范向好,五部委,关于数据中心建设布局的指导意见引导数据中心布局不断优化。,2017,工信部,全国数据中心应用发展指引（2017）引导数据中心供需对接。,2017,工信部,通过关于组织申报 2017 年度国家新型工业化产业示范基地的通知评选新型工业化产业示范基地（数 据中心）。,2017,工信部,通过电信业务经营许可管理办法降低了 IDC 市场准入门槛，促进 IDC 市场健康快速发展。,2017,工信部,工业和信息化部关于清理规范互联网网络接入服务市场的通知，完善 IDC 事中事后管理体系。,2017,上海市,通过上海市节能和应对气候变化十三五规划，促进数据中心绿色化发展。,2018,北京市,北京市新增产业的禁止和限制目录（2018 年版）使对数据中心的要求进一步提高。,我国在数据中心的布局建设上不遗余力，从标准、规划以及鼓励扶持措施等方面提出相关政策。部分省市出台相关政策推动数据中心建设；通过政策、节能规划引导数据中心降能耗，促进数据中心绿色发展。自2013年工信部五部委发布关于数据中心建设布局的指导意见，我国IDC产业已经很明显地呈现出规模化、集中化、绿色 化、布局合理化的趋势，已经形成了贵州贵安、河北张北基地、廊坊基地、呼和浩特基地等数据中心的产业集聚区。 为 鼓励发展IDC行业，信通院一直支持工信部IDC许可的申请工作。截止2019年10月底，已发出327张跨地区的IDC业务经营许可证和844张省内IDC的经营许可证。图12：国家政策环境良好，促进IDC行业蓬勃向好日期单位具体政策,2012,工信部,通过关于进一步规范因特网数据中心业务和因特网接入服务业务市场准入工作的通告，进一步完善了IDC 业务准入要求。,第二章：降成本维度：土地、建设、电力、带宽,2.1 规模化、模块化建设有助控本,图表13：IDC机房内部结构,图表14：IDC建设相关案例对比,新建数据中心，需要IDC厂商在土地上，依照IDC等级标准建设专用建筑物和附属设施，并形成功能完善的IDC园区。现代化的IDC 整体建设，主要包括总体布局、供配电系统、防雷接地系统、空调和新风系统、机房装饰装修、综合布线系统、安防系统、消防 系统及综合监控系统等。在建设成本方面，建设周期的缩短以及规模化的建设对于控本尤为重要。更大地实现规模化，将带来更低的集采价，以及运维集 约化的节流；在建设质量方面，所建数据中心等级规格需符合市场客户的需要。因此，模块化的数据中心作为可以节省能源、减少建设时间的数据中心建造方式，是当下的普遍趋势。,2.2选址北欧，可持续降低运维成本,2019年北欧地区数据中心强劲增长，北欧地区未来可能成为高效的“最佳执行场所”。我们发现大部分超大规模数据中心在北欧地区均有建设和运营，北欧已获得来自云厂商和超大规模数据中心运营商的大量 投资。2010年，谷歌在芬兰哈米纳超大规模数据中心投资8亿美元，近期宣布计划再投资6亿美元进行扩建。这说明了谷歌看好北 欧地区具有可持续性发展的数据中心设施。选址高纬度地区建设IDC，有助于散热效率等，有效地降低了运维负担。图表15：谷歌、facebook靠近北极圈建设数据中心，微软在苏格兰建“水下数据中心”，利用自然低温散热降能耗,2.3 环一线布局IDC成为热点,受北上广等一线城市PUE、能耗政策限制，中国也开始将IDC选址慢慢由中心城市外迁，这一举措同时也可帮助IDC厂商降低成本。阿里在张北的数据中心，设计PUE值是1.25，其能耗值如此之低的原因很大一部分是由于张北的地理优势（年平均气温仅2.6 度），大量节省了散热的成本。贵州、张北、内蒙等环一线城市将成为IDC布局新热点，内蒙和张家口集中了全国大约70%的风能，光伏等清洁能源。图16: 主要能耗源及应对措施,2.4 电力的重要性，使得降低能耗成为关注,电力充沛对于数据中心至关重要。从用电角度说，数据耗电超过了农业全行业与上海市2018全年用电量；以能耗作为标准的数据行业是当之无愧的重工业。而无论从控本还是环保角度，降低能耗在IDC行业都是必然趋势。我国中心机架规模多达166万个，用电量占全社会用电量2%（超过1200亿瓦时），而三峡大坝发电量仅976.05kwh。美国在2010年升级了降低能耗方式，2014年数据中心消耗约700亿千瓦时相当于640万户普通家庭全年消耗量，2010至2014年能 耗增长仅为4%，而前一个五年增长近90%。图17：美国数据中心致力降低能耗图18：数据中心停电造成社会经济全面损失,18%,35%,5%,1%,1%,40%,UPS电源配电单元,信息通信设备（服务器+网络设备等）开关和发电机,照明,机房空调,图19：国内主要数据中心电力消费明细,56.59%,25.56%,图20：光环新网运营成本构成3.36%3.71% 3.05%7.74%,电力折扣房租设备租赁,人工费其他,2.5 降低能耗实现IDC降本,以一个1000机柜，单机柜4KW的中型数据中心为例，按照PUE值1.8计算满载一年的运行电费约为6300万。然而1000个T3机 柜初始总投资费用为一亿左右，年运行电费惊人的占初始投资63% 。若将PUE值降低0.1，节约的年电费将为350w。数据港、光环新网等上市公司PUE整体控制在较低水平，优于行业整体表现。数据港2018年年报指出，公司2018 年平均PUE 保持在1.4水平；光环新网在2018年9月股份变动暨新增股份上市公告书中指出科信盛彩PUE值可达到1.5以下。未来20-30年，为数据中心提供清洁能源，将逐渐成为一种趋势（但能源存储及转换的效率还较低）。内蒙和张家口集中了全 国大约70%的风能，光伏等清洁能源。,图22：小型IDC数据中心（广东榕泰）机房运营费用统计,90.00%,92.00%,94.00%,96.00%,98.00%,100.00%,2015年,2016年,2017年,2018年,机柜带宽成本,人工折扣,250%200%150%100%50%0%-50%-100%-150%,120010008006004002000,图21：2011-2018三大运营商净利润统计（亿元）1400,2.6 带宽成本成为IDC服务商竞争的重要赛道,带宽成本是宽带接入服务和IDC及其增值服务的主要成本，也是各大IDC服务商需要争先优化的主要问题。为了降低IDC业务运营的带宽成本，光环新网向企业用户和社区运营商提供互联网服务，由于企业用户使用网络时间主要集中 在白天工作时间，而社区运营商主要在晚上非工作时间，这种错峰效应提高了带宽利用率，降低了公司业务运营的带宽成本。此外，宝信软件背靠国企，背后资源充足，相比其他IDC服务商在带宽资费上也具有一定优势。世纪互联此前进行过带宽转售服务并自建近15000公里的光纤网络，一定程度上也降低了自身的带宽成本。另一方面，三大运营商的网络是运用自有骨干网，重要节点间均有单独出口，所以在运营的稳定性及速度方面更有保障，并 且就业务成本来说相比第三方IDC可以说有着巨大优势。,2011201220132014201520162017 2018H1中国移动中国电信,中国联通,中国移动YoY,中国电信YoY,中国联通YoY,第三章：增收入维度：资源整合、运营效率、创新技术,图24：Equinix数据中心遍布全球，实现跨境业务,3.1 领先服务商全球范围内大规模并购优质IDC资源,通过海外产业并购的整合加速，优质IDC资源的重要性从而突出。根据Synergy Research，2017年全球IDC收购交易量为48起，并购交易规模达到200亿美元。,图23：2019年10大IDC并购案,3.2 一线城市的资源非常重要,电力源对于IDC至关重要，如果距离电力源过远，则容易造成供电不稳定损耗过大的情况。因此为了提高效率，大部分新建数 据中心选址都希望向内地靠拢。然而，中国IDC行业存在区域性供需不平衡。尽管中心城市存在土地、用电、人力成本过高问题，北上广地区IDC仍然供不应 求。同时，政策限制越来越严，一线城市IDC资源将成为限定资源，紧俏非常。因此，拥有一线城市IDC资源的厂商，其竞争力毋庸置疑，议价能力将会持续上升。未来土地资源的获取能力仍然是关注的重点，数据港、宝信软件分别依托国资委、宝钢集团资源，实力强劲，资金成本较低。 城地股份作为房地产行业，完成香江科技收购后具备天然土地优势，值得期待。图25：光环新网、数据港目前一线城市资源,3.3 IDC厂商能耗指标获取能力成为关键,由于电力紧张，国家对数据中心作出严格规范。北上深中心城市均对数据中心PUE提出更高要求。例如，上海要求存量改造 数据中心PUE不高于1.4，新建数据中心PUE低于1.3。PUE限制之外，数据中心的建设还有另一门槛发改委节能审查碳排放能耗指标。能耗指标成为了限制数据中心规模的核 心因素（能耗指标的有效期为2年）。未来，能耗指标的获取能力将会成为核心竞争力的指标。2019年11月上海市经化委正式批准6个项目，涉及25075个6kw机柜 的能耗指标，其中宝信软件获批5000个机架指标。图26：中心城市IDC相关规范新政图27：2019年上海市建设导则,图28：2017年各类数据中心上架率,图29：全国数据中心可用机架数,9.2,45.6,61.8,64.7,8.7,36.9,22.8 29.8,3033.3,52,53.8,70,东北地区,西部地区,中部地区,广州及周边,上海及周边,北京及周边,01020304050602018年测算可用机架数2019年测算可用机架数,0.00%,87%,中心河南、浙江、江西、四 川、天津等,西部地区省份,大型数据中心,超大型数据,0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%2017年各类数据中心上架率,IDC厂商的收入=（机柜数*上架率）*机柜单价批发型数据服务商宝信软件上架率持续攀升，宝之云IDC一至四期共规划约三万个机柜,前三期共1.75万个机柜,上架率超95%。零售型数据中心服务商光环新网目前建成机柜在39000左右，上架率约70%，稳步推进，行业地位持续巩固。从经营模式来看，得益于较高的稳定性和更长的合同时间，批发型IDC服务商拥有相比零售型更高的上架率。与此同时，获客能力也是提高上架率的关键因素。不同背景的IDC企业，具有不同的获客能力。偏于国企背景的如宝信软件， 在获取政府类订单时具有相对优势。从目前主流的IDC使用客户来看，具有云计算客户较强获客能力的企业，则整体具有较大优势，因为云计算是目前IDC行业发展的最大驱动力。,3.4 数据中心上架率持续攀升,图31：国内外数据中心毛利率,9%89%,图30：国内外数据中心收入结构Digital Realty2%,租金联网服务 其他服务,Global Switch2%17%81%,租金联网服务 其他服务,78%,6%16%,Equinix,租金联网服务 其他服务,73%,27%,世纪互联,主机托管服务 宽带管理,IDC行业的商业模式主要分为批发型与零售型：批发型IDC只提供场地所以主要来源为租金收入，而零售型IDC为主机托管服 务收入。批发性IDC只提供场地，而零售型可以提供机柜，乃至机组与各类增值服务。相比于批发型，零售型有稍多比重的收 入来自于联网类服务。值得关注的是，提供更多增值服务的零售IDC并不一定比批发商更赚钱。对基础租金依赖程度最大的Digital Realty，毛利率高 达64%，息税折旧摊销前利润率超过57%。虽然零售型IDC提供了多项增值服务，但部分公司一方面为了获得更多客户无法收 取更高的费用，另一方面成本分散相对更高。批发型IDC服务商通常与其客户绑定，合通时间较长（5-8年）。偏低租用价格和更高的安全性，使批发型服务商拥有较高的 机柜同时出租率，从而获得更多利润和议价空间。,3.5 业务模式影响IDC厂家盈利能力,3.6 新技术采用有望实现增收,图32：节能等新技术的采用有利于提升竞争力，帮助增收,中心管理智能中心专业人才机器学习,备份电源新能源燃料电池锂离子电池,实现自动化数据收集进行预测数据功能，为更为复杂的电池感知模型和机器学习算法做坚实铺垫。 微型数据中心建设需求会越来越多。随着厂商的设备技术不断提高，机架体积会越来越小，厂商的创新设计进入市场。 备用电池续航，避免停电导致业务中断。超大规模的数据中心成为主流，传统柴油或煤电发电即不环保，也消耗太多能源。绿色新能源技术成为发展的重要根本。由于机架功耗大，冷却技术也需要革命式的发展，有助将来发展边缘计算。,边缘计算更小更密集的数据中心浸入式冷却技术,第四章：5G+数字化转型刺激流量爆发，IDC蓬勃发展带动行业玩家,4.1 IDC行业市场规模稳定增长,图33:全球IDC行业市场规模仍在扩大（亿美元）,图34:中国IDC行业市场规模仍在蓬勃发展,20%,25%,30%,35%,40%,45%,0,500,1000,1500,2000,2500,3000,201420152016201720182019E 2020E 2021E市场规模（左轴，亿元）增长率（右轴，%）,1000,200,300,400,500,600,700,800,2013201420152016201720182019E,中国数据中心需求有望继续保持30%左右的增速；中国超大型数据中心数量在全球的占比，有望从当前的8%提升至15%20%（2021年）。全球IDC行业市场规模也仍在攀升。,图35：2014年以来中国移动互联网接入流量持续飙升（亿GB）,120010008006004002000,2014,2015,2016,2017,20182019 M1-11,注：本图中时延均指空口时延,图36：5G时代应用场景广泛，持续产生高流量高带宽需求,4.2 高清视频等应用趋势，催生流量爆发,2014年中国进入4G时代，速度是3G的50倍。从3G提升到4G不仅仅是网速的提升，更加重要的变革了移动生态环境。2019年，中国5G正式商用，5G将比4G更快100倍，大大升级了流量应用的使用感。2014年以来，根据中国国家统计局数据，移动互联网接入流量呈指数式持续飙升。2019年前11个月的流量累计数高达1107亿GB，约为前五年流量数总和。未来随着5G时代的真正到来，我们认为数据流量的爆发趋势是不可遏制的。,4.3 流量传导IDC行业增长（机架/机房）,图38：全球机架数量持续增加,42.2,42.9,43.6,44.4,45,45,498,495.4,489.9,493.3,488.9,479.7,0,500,600,2020E,2019E,2018,2017,2016,2015,100200机架数量（万架）,300400数据中心数量（万个）,1.2,1.5,1.8,2.2,2.7,6.5,8.6,10.8,12.9,15.3,86420,141210,图37：全球IP流量和数据中心流量持续增长（ZB）1816,2016,2020E,2017全球英特尔流量,2018E2019E全球数据中心业务流量,IDC 作为数据流量的存储和计算中心，深度受益于数据流量的增长。中国产业信息网预测，2020年全球数据中心流量将增长 至15.3ZB，复合增速为18.7%，占全球数据流量约77%。因此，我们认为数据中心流量在未来数年将继续在互联网流量中占 主导地位，不可小觑。2015年以来，全球数据中心机柜数量持续增加，中国数据中心机柜规模显著提高。中国IDC机柜数量于2018年已达到210万个， 同比增长约26%，显著高于2015年的108万个机柜规模。,图40：全球IDC市场格局,中国电信, 41%,中国联通, 21%,中国移动, 10%,鹏博士, 2%世纪互联, 4%,光环新网, 2%,图39：2018年国内IDC市场格局其他, 19%,4.4 运营商占据市场主要份额，各类玩家逐渐崛起,截止2017年，全球的IDC三大龙头Equinix、Digital Realty和NTT通过相继的收购，继续扩大着绝对的竞争优势，这三家公司控 制着全球28%的市场份额。国内IDC服务提供方主要包括运营商、第三方IDC厂商和云计算厂商等。运营商占据大量市场份额，三大运营商IDC加总占行业 份额约70%。截止2018年，中国电信已成为国内IDC市场的主要参与者，占据41%市场份额；回溯中国电信发展，大力发挥客户、资金等优势。本土第三方IDC在中国也逐渐崛起，这些公司在客户拓展、管理水平、国际合作等方面具备优势。,图41：宝信软件服务外包业务毛利率,图42：光环新网IDC业务毛利率,50%,51%,52%,53%,54%,55%,56%,57%,2015,2016,2017,2018,40%,42%,44%,46%,48%,50%,52%,2015,2016,2017,2018,零售模式主要服务中小型客户，虽然客户确定性没有批发强，但是会通过较高的价格去弥补上架率速度不如批发模式的缺点。 光环新网作为零售型IDC的龙头企业，其上架率低于批发模式的宝信，但毛利率高于宝信软件。由于大型数据中心的发展与供应的充足批发模式的议价权虽然更低一些，但由于直接服务大型企业客户，收入更加稳定。数 据港作为批发模式的服务商主要面向BAT提供定制服务，合同时间通常在10年左右，业务确定性更高。同时，随着我国云计 算的发展，作为领军企业的BAT必定会带动数据港持续发展。批发型IDC服务商由于订单规模大周期长用户粘性高，先订单再建设，产生的规模效应保证了上架率和经营效率。,4.5 批发与零售模式IDC厂商各有特色,69,35,18,200,40,60,80,中国电信,第三方,中国联通,中国移动,目前运营商的IDC在市场份额上仍占优势，尤其在中日市场。第三方IDC的客户更多的是一些中小型企业；而运营商更多拥有大客户。先发的中国电信，通过技术优势吸引苹果将iCloud迁 移到电信数据中心中。这些客户相信运营商的服务更有保障，继而选择用运营商的数据中心服务。土地作为IDC行业的重要资源使运营商相比第三方更加具有优势，国企的背景使得运营商获取土地资源门槛远低于第三方IDC。数据中心线路常用的是联通线路或者电信线路，相比第三方，运营商存在着带宽速度的明显优势。然而近年来，为了建设5G基础设施并保证国家收入，轻资产成为运营商的一致选择。对于重资产投入的IDC行业，运营商越 来越倾向于与新进入的IDC服务商合作，为第三方IDC带来了历史性的发展机遇。图43：中国联通宽带优势明显，多选择有保障图44：IDC数据中心机房数量统计120103100,4.6 运营商优势仍在，谋求与第三方IDC厂商合作,4.7 第三方IDC巨头竞争与机遇并存,第三方IDC巨头的优势首先在于体量大而带来的一系列规模效应，无论是成本还是议价权相对相对于小体量公司均具备优势。IDC巨头从 而也拥有较强的定制化服务能力，更加能满足大型企业的定制化需求。其次，巨头的口碑与品牌效应都培养起来，即使资源及客户获取能力无法与运营商匹敌，仍对于互联网客户有较好的吸引力。它具有更高 的业务布局专一性，服务的专业性，类别针对性和及时性的能力为客户服务。相反，体量过大也将给第三方IDC巨头带来劣势。它的带宽资源获取能力及采购成本对于利润有较大影响。批发模式下,第三方IDC在获取能耗指标和项目上不如小体量公司灵活，也易受到大客户的压价，如数据港对于阿里的单一依赖性；零售模式下，互联网行业市场集中度 愈高，使得零售客户的付费能力以及付费意愿逐渐下降，因此尽管IDC巨头的议价权会有所提高，但风险也将相应吸收。图45：17年国内主要IDC机柜对比图46：18年国内主要IDC机柜数对比,拟1.33亿元,收购82%股份,（IDC机柜供应商）,4.8 IDC新进入者并购成为最优路径,新进入小体量IDC厂商的优势体现在获取项目手段的灵活，如在项目中给予用户相匹配的增值服务作为争取客户的筹码。大公 司的项目合规性，正使得小体量公司有自己的市场生存空间。然而，新进入者所面对的挑战也很多。首先，小体量公司重资产投入能力可能还有不足，而IDC行业恰是重资产行业，因此将难以具备长期持续经营能力。其次，小体量公司新进入市场时，往往还未培养出品牌效应，难以支撑零售模式。选择批发商业模式的新进者可能会由于体 量小而无法发挥规模效应，从而陷入经营模式的两难境地。对于小体量的IDC新进入者，凭借精细化专一项目订单，引起IDC头部集团注意并被并购，将会是最优路径。图47：小体量公司通过并购实现进一步发展发行股份及现 金支付方式（23.33亿元）收购100%股份,第五章：未来增值定制化服务、散热技术成为爆点,主机托管服务,可管理服务,可管理的安 全服务,监控和报表 服务,域名注册,空间出租,带宽出租,Web Hosting,DNS Hosting,Email Hosting,可管理的服务器,可管理的网络,可管理的数据库,可管理的存储备份,可管理的服务器负载均衡,可管理防火墙,可管理的VPN,可管理的IDS,DDos防护,灾难恢复,Web流量分析,性能监控,报表,可管理的防病毒安全评估。,5.1未来爆发点一：增值服务,数据中心的盈利模式逐渐从单一的卖数据转变到多样性的卖服务。主要的客户群体：互联网内容提供商（ICP），占数据中心收入50%。图48：IDC供应商可提供增值服务丰富多样,5.2 远程运维、安全等增值服务成为亮点,，,远程运维服务解决方案，将运维智能工具上云，拉远运维动作，实现智能化、智动化，提供7x24小时实时监控和主动式远程运 维服务。该服务从减轻客户运维压力诉求出发，降低企业OPEX，提升运维效率，实现运维转型。图49：远程运维优点重点，有望成为未来增值服务爆点,5.3 未来爆发点二：定制化数据中心,金融机构、大型互联网企业等IDC用户有复杂多样的应用部署需求，提供定制化的数据中心将成为业务增量爆发点，也为有 定制能力的IDC厂商带来差异化竞争力。定制化数据中心能够整体实现端到端系统化适配用户需求，在能源效率以及总体效率方面大大优于传统数据中心。图50：定制数据中心将成为IDC行业趋势,5.4 未来散热技术重要性可能持续提高,现在单机柜供电能力设计仍以4kw为主。然而我们预计，约5年左右，单机柜供电可能将会从4kw发展到15-20kw。这意味着单机柜的能耗将可能是现在的3-5倍。而当机房空间并无太大变化的时候，对于散热能力的要求将会大幅提高。制冷系统是IDC的耗能大户。除了现在的冷凝方式，英特尔尝试将服务器浸泡在矿物油中冷却，能够快速实现降温，PUE值有望 极为接近1.0。经过测试，英特尔发现这种采用矿物油冷却系统只需要花费2-3%冷却功耗，远比传统服务器的功耗少得多（50-60%）。图51: 矿物油及智能降温可能将成为未来趋势,5.5 超大规模数据中心数量保持稳定增长（高集中化）,海外市场现在以超大型数据中心为主导。2018年全球超大规模数据中心为430个，比去年增长11%。据synergy research最新数据，超大规模IDC总数在2019Q3末增至504个，自2013年初以来增长两倍；除此以外，151个IDC处于 在建状态。尽管美国仍主宰云+互联网IDC市场（40%），但EMEA和亚太地区增长率最高，中国已占据10%全球市场份额。虽然，全球IDC增长量在缓慢减少，但单体规模不断在扩大，超大型规模的数据中心将成为主流。图52：全球超大规模数据中心数量持续上涨图53：美国仍占据主导地位，但EMEA和亚太地区表现出色,物联网、人工智能、VR/AR等新型技术及应用缔造“云计算+边缘计算”的新型数据处理模型，数据中心将呈现两极化发展。部分资源逐步整合，云数据中心规模越来越大；部分将涌现大量边缘数据中心，以保障边缘侧的实时性业务。云数据中心将时延敏感型业务卸载，交由边缘数据中心处理，减少网络流量和往返延迟。边缘数据中心负责实时性业务，短周 期数据存储；云数据中心负责非实时性，长周期数据存储业务保证用户良好的体验。边缘节点三大挑战：（1）业务场景差异大：需根据不同场景或者应用进行开发；（2）产品形态：维护方式和空间完全不同；（3）远程控制：分散分布难以及时维护。图54：边缘数据中心的出现成为趋势,5.6 5G时代边缘数据中心增量市场（“云边协同”）,第六章：建议关注的标的,6.1 IDC厂商PE BAND走势,图表55：光环新网估值目前处于低位,图表56：宝信软件估值目前处于中高位,图表57：数据港估值目前处于中位,图表58：奥飞数据估值目前处于中低位,图表59：城地股份估值目前处于低位,图表60：网宿科技估值目前处于低位,30.0,40.0,EQUINIX20.0 新意网集团网宿科技10.0 世纪互联鹏博士0.020102011201220132014201520162017201820192020,80.070.0 万国数据奥飞数据60.050.0,新意网集团 SWITCH,城地股份,宝信软件 数据港,6.2全球主要IDC厂商EV/EBITDA走势对比,图表61：全球主要IDC厂商EV/EBITDA走势120.0110.0100.090.0,注：除中际旭创、天孚通信、光迅科技、光环新网、数据港、中兴通讯、中新赛克外，其他盈利预测取自Wind一致预期（日期截止2020年2月19日）。,6.3 投资建议,持续看好流量趋势带动下，IDC及相关产业环节，具备高成长性的绩优个股。图表62：建议关注的标的,第七章 风险提示,7 风险提示,IDC发展不及预期。国家对于IDC规范政策持续加强。IDC相关技术发展不及预期。国家对5G、云计算、人工智能等新兴领域扶持政策减弱，运营商部署5G/NB网络意愿 减弱，进度不及预期。5G应用相关技术支持力度不达预期，终端拓展进度不及预期。云计算渗透率不足，海外服务商在中国发展不及预期。,THANKS,