2020年CTP-LFP经济性及市场空间研究报告.pptx

,2020年CTP-LFP经济性及市场空间研究报告,摘要什么是CTP? CTP方案包含“完全无模组”、“大模组替代小模组”两种解决思路，核心目的是降低成本，通过三方面实现：1）减少零部 件数量，主要包括端板、侧板、紧固件等，CTP最多可以减少近40%的PACK零部件；2）能量密度提升、空间利用率提升，带来潜在的电池 管理、热管理、低压采样等方案优化空间；3）提高生产效率，预计CTP可以提升50%的生产效率，进而降低制造成本。CTP的实施方案？由于CTP是去模组化，因此对电池安全性提出更高要求，目前CTP+三元还不成熟，因此现阶段CTP+LFP是商业化最佳方 案。值得一提的是CTP本身并不与三元排斥，CTP+三元也能达到降本效果，长期看，技术成熟后，CTP+三元有望成为主流方案。LFP+CTP经济性测算：我们用CTP+LFP电池与三元电池比较。由于目前车型只有三元版本，我们用三元电池带电量/140*160推算出磷酸铁锂带电量来测算LFP+CTP的经济性。在电池端：带电量越高采用CTP+LFP经济性更明显，但电池装载过多安全性下降，因此先小型车后大型车，先2B后2C。在整车端：除了电池成本，还要考虑补贴，高端车三元补贴可能比CTP铁锂高5000元，因此CTP铁锂电池价格与补贴价格相加后性价比 可能反转；低端车经济性提升较明显。CTP-LFP市场空间测算：预计乘用车中续航里程要求较低的A0级与A00级将大量改用LFP，客车与商用车继续保持LFP方案，预计2020/21年LFP正极材料需求量将达10/15.5万吨，市场空间达41/62亿元，同比增长37%/50%。建议关注电池端相关标的：磷酸铁锂电池龙头【宁德时代】、【比亚迪】、【亿纬锂能】、【国轩高科】；材料端标的包括：正极材料龙 头【德方纳米】、【中国宝安】（子公司贝特瑞）、【湘潭电化】（参股裕能），正极前驱体【天赐材料】，CTP结构件【和胜股份】。 风险提示：电动车销量不及预期、电池产能投产不及预期、CTP电池出现大规模安全事故、新能源汽车政策调整,什么是CTP？,CTP方案包含“完全无模组”、“大模组替代小模组”两种解决思路，由于模组本身起到的是对电芯支撑、固定和保护的作用， CTP方案的专利设计首先要解决如何在减少模组的情况下，达到支撑强度的问题；其次是通过优化零部件数量、提升生产效率及 能量密度实现降本。CTP方案的核心目的降低成本，通过三方面实现：1）减少零部件数量，主要包括端板、侧板、紧固件等，从宁德时代数据看，CTP最多可以减少近40%PACK零部件；2）提高生产效率，预计CTP可以提升50%的生产效率，进而降低制造成本；3）能量 密度提升、空间利用率提升，带来潜在的电池管理、热管理、低压采样等方案优化空间。由于CTP是去模组化，因此对电池安全性提出更高要求，目前CTP+三元还不成熟，因此现阶段CTP+LFP是商业化最佳方案。,表：宁德时代与比亚迪CTP方案解析,经济性-电池成本端：带电量越高采用CTP电池经济性更明显，但电池装载过多安全 性下降，因此先小型车后大型车，先2B后2C,目前由于安全性只在铁锂电池应用，因此我们用CTP磷酸铁锂电池与三元电池比较。由于目前车型只有三元版本，我们用三元 电池带电量/140*160推算出磷酸铁锂带电量来测算LFP+CTP的经济性。高续航里程代表威马EX5续航里程520km的车型配备69kWh三元电池，经测算如果用CTP磷酸铁锂需配备79kWh电池。预计TCP磷酸铁锂电池不含税售价0.7元/kWh、三元电池0.85元/kWh，计算出CTP磷酸铁锂电池价格55200元，三元电池58650 元，价差3450元。低续航里程代表405km比亚迪e3、305km比亚迪e3的电池价格，CTP磷酸铁锂与三元电池预计价差2365 元、1760元。在电池端，续航里程更高的车，带电量也越高，用CTP磷酸铁锂电池与三元电池的价差也越大，在电池端能省更多费用。由于CTP磷酸铁锂需要装的电池更多，安全隐患会更高。如果电池一致性不好，加上热管理不足，出安全事故概率更大。因此CTP磷酸铁锂可能先在小车推广，以及对经济性更看重的2B运营车推广。,表：CTP磷酸铁锂与三元电池价格,经济性-整车端：高端车三元补贴可能比铁锂高5000元，因此CTP铁锂电池价格与补 贴价格相加后性价比可能反转；低端车经济性提升较明显, 补贴：磷酸铁锂电池由于能量密度较低，高端三元电池能量密度补贴系数可能达到1，而磷酸铁锂只有0.9；由于铁锂带电量更 大才能满足相同续航里程，因此百公里能耗调整系数三元可能达到1.1，而铁锂只能达到1。高端车：威马EX5续航里程520km的车型采用三元电池2019年补贴为2.75万，若采用 TCP磷酸铁锂电池预计补贴2.25万。虽 然CTP磷酸铁锂电池在电池端节省成本3450元，但补贴比三元少5000元，因此电池价格+补贴之后性价比反转。根据测算， 威马EX5 CTP磷酸铁锂毛利率24.1%，三元毛利率24.3%。低端车：续航里程较低的车型，三元的能量密度较低，可能与磷酸铁锂补贴相同，三元电池没有补贴带来的溢价。因此较低端 车型采用CTP磷酸铁锂电池能较大幅度提升整车毛利率。以比亚迪e3 续航里程305km车型测算，采用CTP磷酸铁锂电池毛利 率16%，采用三元电池毛利率14.4%。预计CTP率先在低端车推广。表：乘用车毛利率测算,乘用车-LFP空间测算： 2020年装机量预计6.4GWh，2021年装机量预计超20Gwh,LFP市场空间预测：2020年LFP需求10万吨，市场空间约40亿元，YoY37%, 动力部分预计装机量28Gwh，储能装机15Gwh，合计装机43Gwh，LFP需求约10万吨，市场空间约40亿元,建议关注CTP-LFP产业链,建议关注电池端相关标的：磷酸铁锂电池龙头【宁德时代】、【比亚迪】、【亿纬锂能】、【国轩高科】，材料端标的包括 正极材料龙头【德方纳米】、【中国宝安】（子公司贝特瑞）、【湘潭电化】（参股裕能），正极前驱体【天赐材料】，CTP结构件【和胜股份】。,表：A股磷酸铁锂产业链标的梳理,THANKS,