2020特斯拉2.0时代投资机会洞察报告.pptx

,2020特斯拉2.0时代投资机会洞察报告,，,特斯拉供应链全面国产化.2019年12月30日，特斯拉高层在国产Model 3交付仪式上表示，目前下线车辆的零部件国产化率达到30%明年年中可达80%，年底实现全国产化。推荐:常熟汽饰、岱美股份、宁德时代、科达利、旭升股份、拓普集团、宁波华翔建议关注未来特斯拉放量和零部件国产化投资机会.从国产Model 3供应链来看，世运电路-PCB供应商; 低价版可选更具成本优势、热 稳定性与使用寿命的磷酸铁锂材料-供应商【德方纳米】及下图产业链供应商.,投资建议:特斯拉国产化率提升,供应链投资机遇,股价催化剂全球周总产能爬坡、订单增长与交付、德国工厂完工、新车型发布、降价与促销、季度及全年盈利。风险提示经济低迷、国产车型产能爬坡不及预期、需求不足、竞品强劲投资建议:建议持续关注特斯拉产销增长、零部件国产化率提升的供应商投资机会.,重点标的推荐,P/E,股票 代码,股票 名称,收盘价投资2020-01-评级23,2018A,EPS( 元 ) 2019E2020E,2021E,2018A,2019E,2020E2021E,0.170.420.102.140.981.131.690.960.501.681.00,0.470.920.532.661.461.482.371.280.672.011.29,0.6233.24277.65100.4376.131.3145.65103.2647.1433.111.4015.97308.2058.1522.013.0285.3461.0149.0943.241.93139.4955.5137.2628.191.7992.3452.3039.9333.022.9465.2852.9237.7430.421.6112.7416.0512.049.570.9371.11103.8277.4855.822.3924.2520.0716.7714.101.6322.1122.9917.8214.10,603799.SH 华友钴业002460.SZ 赣锋锂业002466.SZ 天齐锂业300750.SZ 宁德时代002850.SZ科达利002812.SZ 恩捷股份603659.SH璞泰来603035.SH 常熟汽饰603305.SH 旭升股份603730.SH 岱美股份601689.SH 拓普集团002048.SZ 宁波华翔,47.20增持1.4243.37增持0.9530.82买入1.93130.57买入1.5354.40买入0.3959.10买入0.6489.44买入1.3715.41买入1.2151.91增持0.7333.71买入1.3922.99增持1.04 18.14,摘要关键假设:产能爬坡、订单充裕2019年全年交付36.75万辆, 目前上海Giga 3处于产能爬坡阶段，周产能超过3000辆。2020年假设上海工厂产能 爬坡顺利，年产能达到15万辆；加州工厂产能实际利用率进一步上升，并于2021年达到上限50万辆。柏林超级工 厂Giga 4假设从2022年初开始大规模量产Model Y，并随着产能扩张逐步增加Model 3产量。预计特斯拉全球产能为:2020年60万辆,2021年83.7万辆,2022年108万辆.核心观点我们从特斯拉品牌力与产品力、工厂供给爬坡与销量前景、盈利能力、降本增效空间对特斯拉的长期投资价值进行 分析:特斯拉在Autopilot自动驾驶、OTA、FSD、UR/UX、电池BMS领域、零部件模块化具有持续的核心竞争力， 其产品因此获益，产品力与品牌力有望持续保持优势。持续看好特斯拉出海的国际化之路，完成产能布局及爬坡之后的销量增长、盈利改善与ROE上升之路。零部件国产化率提升带来的国产供应链投资机会.2019年12月30日，特斯拉高层在国产Model 3交付仪式上表示，目前下线车辆的零部件国产化率达到30%，2020年中,可达80%，年底实现全国产化。,目录,报告1:Tesla 2.0时代投资机会：零部件国产化率提升、销量增长与生态产品,-2020年1月5日1、【1.0时代】 产品力与品牌力迎合市场需求，S3XY款款热销电动车市场2008年-2019年，电动车型空窗期，特斯拉先发制人高端车型销量逐渐疲软，未来看好Model 3/Y/Cybertruck等车型自动驾驶、OTA、FSD、电池BMS等领域共同铸造产品核心竞争力2、【2.0时代】：上量、降本增效与零部件国产化率提升上量（供给侧/需求端）增效（ROE分析/毛利率分析与预测/零部件国产化率提升）报告2:Tesla 2.0时代-S3XY投资机会-零部件国产化率提升3、供应链解析、价值量拆分与投资建议,01供给侧：特斯拉三大超级工厂产能现状与规划梳理,【供应链解析】,产能释放、有效订单交付、新车型1.5年快速推出,促使销量增长单车价值量拆分零部件国产化率由30%升100%,供应链机遇,产能释放、有效订单交付、新车型1.5年快速推出,促使销量增长,2016-2019年,随着产能释放,有效订单交付,S.X.3总体销量上升，自2018年Q3起主要由Model 3拉动。2019Q4实现交付112,095辆，同比上升23.6%，其中Model 3为92,620辆，同比上升46.7%；2019全年交付量为367,295辆，同比上升50.0%，其中 Model3交付创新高，同比增长106.5%；Model S和X销量乏力，交付同比下降32.9%，总交付达成全年36万最低交付目标。2016年-2019年，特斯拉总销量波动上升，其中在2018年q2-q3上升幅度最大，主要由Model 3量产推动。整体:Model 3呈上升趋势，Model S&X呈略微下降趋势，未来建议关注Model 3新增需求及Model Y等后续车型需求。,55%,52%,49%,77%,48%,25%,112%,28%,69%,53%,7%,35%,20%,85%,220%,204%,110%,16%,24%,0%,50%,100%,150%134%,200%,250%,0,20000,40000,60000,80000,100000,图：2014-2019年特斯拉季度销量与同比变化（单位：辆 %）120000,2014Q1,2014Q2,2014Q3,2014Q4,2015Q1,2015Q2,2015Q3,2015Q4,2016Q1,2016Q2,2016Q3,2016Q4,2017Q1,2017Q2,2017Q3,2017Q4,2018Q1,2018Q2,2018Q3,2018Q4,2019Q1,2019Q2,2019Q3,2019Q4,销量,同比,特斯拉业务流程 汽车部门,硬件：动力总成、车 身、底盘、内饰、加热 制冷系统软件：自动驾驶系统，车辆控制信息娱乐软件,媒体营销国际销售网络门店在线订购充电设备二手车销售,内部生产：冲压，塑料，,车身装配，油漆，驱动 装置，座椅装配，最终 车辆装配、生产线末端 测试外部采购：电池组,售后服务中心专业技术人员车载系统无线上传数据远程接收服务,汽车设计,生产&采购,推广&销售,售后服务,提供技术支持，金融服务（租赁、贷款、回购），会计顾问，法律顾问，监管等图特斯拉专业供应链：原材料供应+内部工厂生产+就近门店交付,I,整 车,100%,1,控制器,基础制动坚,主、轮缸,=,竺,电控制动1.0%,ESP,0.8%,IGBT,了酰矿轮胎,勹,白车身5.1%,照明,二,-飞-,空调,碳纤维,助力电机,扭矩传感器,三,I,邮,1.8%,昆,蒜震,子,笠 烹 宁,电控助力,超声波传感器,毫米波雷达 I,离压模块,4.5%,昌诬温,Model 3价值量拆分,电动车的电池系统成本占比较高.以Model 3为例,电池系统价值量占比约38.6%,其中电芯Model 3车身及附件占比约22.6%、电气系统约15%、,图：Model 3 价值量拆分（单位：%）,THANKS,